（财政学专业论文）我国公共支出的挤出效应分析.pdf

摘要 1 9 9 8 年下半年，为了应对亚洲金融危机和国内需求不足，我国开始实施以扩 张公共支出为特征的积极财政政策，以配合从1 9 9 6 年就已开始实施的货币政策。 积极财政政策的推行，引发了大量关于积极财政政策的经济效应的研究。公共支 出到底对总需求产生了多大的影响? 它是否会挤出私人投资? 是否会挤出私人消 费? 是否影响到净出口? 一系列基于传统的凯恩斯主义分析框架、关注于公共支 出的挤出效应的理论和经验研究纷纷涌现。本文在对这些研究文献加以梳理的基 础上，集中于对公共支出的挤出效应进行系统的经验研究，以便能够较为全面地 理解积极财政政策的经济效应。 本文在导论部分介绍写作动因，研究主题、思路与方法，篇章结构，主要创 新与不足等；第l 章基于i s - l m 框架，选取1 9 8 6 - 2 0 0 5 年间的年度数据，大致估 计我国各年财政乘数；第2 章分析公共支出对私人投资的挤出效应。首先介绍国 内外研究进展及相关结论。接着选取我国1 9 9 2 - 2 0 0 5 年间季度数据，构建包括税 收、公共支出、m 和私人投资的四变量的s v a r 模型。发现短期内，公共支出 少量挤出投资，很快变为挤入效应，并分析了主要原因。第3 章研究公共支出对 消费的影响。在对相关研究文献综述的基础上构建了税收、公共支出和消费三变 量s v a r 模型，发现公共支出增加挤出消费，接着解释了原因。第4 章探讨公共 支出对进口和出口的影响。在介绍国外相关研究成果的基础上，选取我国1 9 9 2 2 0 0 5 年季度数据，构建税收、公共支出、出口和进口四变量s v a r 模型，通过研 究公共支出对出口和进口的影响趋势来分析公共支出对净出口的影响。发现增加 公共支出会挤入净出口。并给出了挤入净出口的可能原因。第5 章是本文的结论 与政策建议。 本文的主要贡献是从经验分析的角度，系统研究了我国公共支出对私人投资、 消费和净出口的挤出效应。其次，国内尚未有人关注积极财政政策对净出口的影 响，本文的研究弥补了这一缺憾。 关键词：公共支出；挤出效应；s v a r 模型 a b s t r a c t a tt h el a t eh a l fy e a ro f19 9 8 ，i no r d e rt of i g h ta g a i n s tt h ea s i a nf i s c a lc r i s i sa n d t h es h o r t a g eo fd o m e s t i cd e m a n d , o u rs t a t es t a r t e dt oi m p l e m e n tt h ee x p a n s i o n a r y f i s c a lp o l i c yo fi n c r e a s eg o v e r n m e n ts p e n d i n gw i t ht h ea i mt oa s s i s tt h em o n e t a r y p o l i c yb e g a ni n19 9 6 t h ea d o p t i o no fe x p a n s i o n a r yf i s c a lp o l i c yg a v er i s et oal a r g e a m o u n to fr e s e a r c ha b o u tt h ee c o n o m i ce f f e c tb r o u g h ta b o u tb yt h ee x p a n s i o n a r yf i s c a l p o l i c y h o wm u c hi n f l u e n c ed o e st h eg o v e r n m e n ts p e n d i n ge x p a n s i o n a r yr e a l l yh a so n t h ea g g r e g a t ed e m a n d ? i si tp o s s i b l ef o ri tt oc r o w d i n go u ti n v e s t m e n t ? o rf o ri tt o c r o w d i n go u tc o n s u m p t i o n ? d o e si ti n f l u e n c en e te x p o r t s ? as e r i e so ft h e o r i e sa n d e m p i r i c a lr e s e a r c ho nt h ea n a l y s i sf r a m e w o r ko fk e y n e s sa n dt h ef o c u so nt h e c r o w d i n g - o u te f f e c to fg o v e r n m e n ts p e n d i n ga p p e a ro n eb yo n eq u i c k l y t h i sr e s e a r c h p a p e ri s f o c u s e do ns y s t e m a t i c e x p e r i e n c e dr e s e a r c hw i t h t h ea i mt o g e t a c o m p r e h e n s i v eu n d e r s t a n d i n g o ft h ee c o n o m i ce f f e c t b r o u g h t a b o u tb yt h e e x p a n s i o n a r yf i s c a lp o l i c y t h ep r o f i l ep a r to ft h i st h e s i si si n t r o d u c t i o no nt h ew r i t i n gm o t i v e ，r e s e a r c ht h e m e 、i d e a l sa n dm e t h o d ，d i s s e r t a t i o n s t r u c t u r e ，m a j o ri n n o v m i o n sa n ds h o r t c o m i n g so ft h ed i s s e r t a t i o n ；c h a p t e ro n ei sb a s e do ni s - l mf r a m e w o r k ，i nw h i c h t h ed a t aa r ec h o s e nf r o mt h ea n n a l sf r o m19 8 6t o2 0 0 5w i t hae s t i m a t i o no no u rs t a t e s e v e r yy e a r s f i s c a lm u l t i p l e s ；c h a p t e rt w oi sa n a l y s i so nt h ec r o w d i n g 。o u te f f e c to ni n v e s t m e n tb r o u g h ta b o u tb yg o v e r n m e n ts p e n d i n g 。f i r s ti t i n t r o d u c e st h er e s e a r c hd e v e l o p m e n th o m ea n da b r o a da n dr e l a t i v e s u m m a r i e s ，t h e r e a f l e ri tc o n s t r u c t st h em o d e lc o m p o s e do ft h ef o u rp a r a m e t e r so ft a x 、g o v e r n m e n t s p e n d i n g 、m 1a n di n v e s t m e n tb a s e do nt h es i m p l i f i e dq u a r t e r l yd a t ao fo u rc o u n t r yf r o m19 9 2t o2 0 0 5 t h e nw ec a nd i s c o v e rt h a ti nas h o r tp e r i o d ，g o v e r n m e n ts p e n d i n ge x p a n s i o n a r yc r o w d i n g - o u ti n v e s t m e n tb yal i t t l ea m o u n ta n di t q u i c k l yt u r n si n t oc r o w d i n g i ne f f e c ta n di ta n a l y s e st h em a i nc a u s eb e h i n dt h ep h e n o m e n o n c h a p t e rt h r e er e s e a r c h e st h ei n f l u e n c eo fg o v e r n m e n ts p e n d i n go nc o n s u m p t i o n s v a rm o d e lc o m p o s e do ft h r e ep a r a m e t e r so ft a x 、g o v e r n m e n ts p e n d i n ga n dc o n s u m p t i o ni sc o n s t r u c t e d ，w i t ht h i sm o d e lw ef i n dt h a tg o v e r n m e n t s p e n d i n ge x p a n d i n gi n c r e a s ec a nc r o w d i n g o u tc o n s u m p t i o n c h a p t e rf o u rd i s c u s s e st h ei n f l u e n c eo fg o v e r n m e n ts p e n d i n ge x p a n d i n go ni m p o r t sa n de x p o r t s o n t h eb a s i so fi n t r o d u c i n gt h eo v e r s e a sr e s e a r c h i n ga c h i e v e m e n t sa n dc h o o s i n gf r o mt h eq u a r t e r l yd a t af r o m19 9 2 2 0 0 5 ，as v a rm o d e lc o m p o s e do ft a x 、g o v e r n m e n ts p e n d i n g 、e x p o r t sa n di m p o r t si s c o n s t r u c t e d ，t h r o u g hr e s e a r c ho ft h ei n f l u e n c i n gt r e n do fg o v e r n m e n ts p e n d i n ge x p a n d i n go ne x p o r t sa n di m p o r t si no r d e r t oa n a l y s i st h ei n f l u e n c i n ge f f e c to fg o v e r n m e n ts p e n d i n ge x p a n d i n go nn e te x p o r t s ，f r o mw h i c hw ef i n dg o v e r n m e n ts p e n d i n ge x p a n d i n gi n c r e a s ew i l le r o w d i n gi nn e te x p o r t sa n dt h ep o s s i b l er e a s o nf o rc r o w d i n gi ne x p o r t sa n di m p o r t s i s g i v e n c h a p t e rf i v ei st h es u m m a r ya n dp o l i c ys u g g e s t i o n sf o rt h i st h e s i s t h i st h e s i si sm a i n l yt h es y s t e m a t i cr e s e a r c ho ng o v e r n m e n ts p e n d i n ge x p a n d i n gc r o w d i n g o u te f f e c to ni n v e s t m e n t 、c o n s u m p t i o na n dn e te x p o r t s o nt h e o t h e rh a n d ，s of a r , t h e r ei sn or e s e a r c ho nt h e i n f l u e n c i n ge f f e c to fe x p a n s i o nf i s c a lp o l i c yo nn e te x p o r t si no u rc o u n t r y ；t h i st h e s i si s r e d e m p t i o nf o rt h i ss h o r t a g e k e yw o r d s ：g o v e r n m e n ts p e n d i n g ；c r o w d i n g - o u te f f e c t ；s v a r 厦门大学学位论文原创性声明 兹呈交的学位论文，是本人在导师指导下独立完成的研究成果。 本人在论文写作中参考的其他个人或集体的研究成果，均在文中以明 确方式标明。本人依法享有和承担由此论文产生的权利和责任。 声明人( 签名) ： 砂7 年多月引日 厦门大学学位论文著作权使用声明 本人完全了解厦门大学有关保留、使用学位论文的规定。厦门大 学有权保留并向国家主管部门或其指定机构送交论文的纸质版和电子 版，有权将学位论文用于非赢利目的的少量复制并允许论文进入学校 图书馆被查阅，有权将学位论文的内容编入有关数据库进行检索，有 权将学位论文的标题和摘要汇编出版。保密的学位论文在解密后适用 本规定。 本学位论文属于 1 、保密( ，在 年解密后适用本授权书。 2 、不保密( ) ( 请在以上相应括号内打“”) 作者签名： 导师签名： 日期： 日期： 年月日 年月 日 导论 0 1 写作动因 导论 1 9 9 8 年下半年，为了应对亚洲金融危机的冲击和国内需求的不足，我国开始 实施以扩张性为特征的积极财政政策，以配合从1 9 9 6 年就已开始实施的货币政 策。积极财政政策的推行，为我国经济的平衡增长创造了条件，并由此引发了大 量关于积极财政政策的经济效应的研究。公共支出到底对总需求产生了多大的影 响? 它是否会挤出私人投资? 是否会挤出私人消费? 是否影响到净出口? 一系列 基于传统的凯恩斯主义分析框架、关注于公共支出的挤出效应的理论和经验研究 纷纷涌现。对对国内外相关文献加以梳理，并集中于对公共支出的挤出效应进行 系统的经验研究，以便能够较为全面地理解积极财政政策的经济效应，构成了本 文写作的基本动因。 0 2 研究主题、思路与方法 财政政策一般包括税收政策、公共支出政策和公债政策等；而且财政政策的 目标既有短期内调整总需求，又有中长期内促进经济结构优化和刺激经济增长等。 本文集中于分析短期内公共支出政策对于总需求的影响，并且分别从构成总需求 的私人投资、消费和净出口等三个方面来分析公共支出政策的挤出效应。 本文首先分析了我国积极财政政策实施背景，并且在i s l m 理论框架下，运 用静态局部均衡分析方法研究公共支出政策对我国经济增长的影响。在经验分析 方面，着重运用结构性向量自回归方法( s v a r ) 探讨公共支出政策对总需求各 组成部分的影响。具体包括：构建税收收入、公共支出、货币供应量和私人投资 四变量s v a r 模型，分析公共支出冲击对私人投资的影响；构建税收收入、公共 支出和消费三变量s v a r 模型分析公共支出冲击对消费的影响；以及构建税收收 入、公共支出、出口和进口四变量s v a r 模型分析公共支出冲击对进出口的影响。 在构建模型的过程中，运用对各个变量的平稳性进行判断的单位根检验；变量之 间是否存在稳定关系的协整检验；以及变量之间是否有经济意义的g r a n g e r 因果 检验；同时，还运用脉冲响应函数和方差分解等方法。 1 我国公共支出的挤出效应分析 0 3 篇章结构 本文除导论外，另有五章，具体安排如下： 第1 章基于i s - l m 框架，分析积极财政政策的乘数效应。本章首先介绍岱z m 框架下财政政策作用机制；其次分析我国以公共支出扩张为主要特征的积极财 政政策的实施背景：接着在假定出口变量外生不变的条件下，构建我国的总需求 模型，并选取1 9 8 6 - - , 2 0 0 5 年问的年度数据，分别估计我国的嚣曲线和删曲线； 最后依据所得到的模型，大致估计我国各年财政政策乘数。主要结论是，1 9 8 6 - , 2 0 0 5 年间，我国财政政策乘数相对较大，财政政策有效。 第2 章着重分析公共支出对私人投资的挤出效应。首先介绍国内外研究进展 及相关结论。接着，本章选取我国1 9 9 2 2 0 0 5 年间的季度数据，构建包括税收收 入、公共支出、m i 和私人投资的四变量的s v a r 模型。发现短期内，积极财政 政策对投资具有微弱的挤出效应，但挤出效应很快转为挤入效应；其原因可能是 我国的公共支出主要用于多年来成为阻碍我国经济发展之瓶颈的基础设施领域， 从而提高了私人投资的边际效率，因而能够促进私人部门的投资。 第3 章分析公共支出对消费的影响。在对国内外相关研究文献加以综述的基 础上，构建税收收入、公共支出和消费三变量s v a r 模型。发现公共支出增加的 同时，消费反而减少；这说明积极财政政策在刺激消费需求方面是无效的，其主 要原因可能是：消费者预期未来可支配收入下降，风险意识加强，以及公共支出 的增加未能达到提高低收入者可支配收入的目的等等。 第4 章研究公共支出对进口和出口的影响。在介绍国外相关研究成果的基础 上构建税收收入、公共支出、出口和进口参数的四样本的s v a r 模型，通过研究 公共支出对出口和进口的影响趋势来分析公共支出对净出口的影响。结果发现， 增加公共支出会挤入净出口。其主要原因可能是：首先，公共支出增加改善了我 国产品结构，提高了我国产品在国际市场上竞争力；其次，公共支出增加提高了 我国产出水平，提高国际竞争力；最后，公共支出增加用于基础设施领域，改善 投资环境，吸引国外投资，这些投资所形成的生产力促进了出口。 第5 章是本文的结论与政策建议。 导论 o 4 主要贡献与不足 本文的主要贡献是从经验分析的角度，系统研究了公共支出对私人投资、消 费和净出口的挤出效应。其次，国内尚未有人关注积极财政政策对净出口的影响， 本文的研究弥补了这一缺憾。 本文的不足主要表现在：首先，本文过多地关注了经验方面的分析，而对经 济变量之间的作用机理未能从理论上加以说明。其次，尽管s v a r 模型便于分析 变量之间的交互作用关系，但该模型易于受到样本数据的限制，模型的不稳定性 使其用于进行经验分析的可靠性受到削弱。 3 我国公共支出的挤出效应分析 第1 章积极财政政策的乘数效应 1 1 积极财政政策的实施背景 改革开放以来，国民经济持续快速发展，但是不可否认的是还存在一些问题。 具体体现在以下几个方面： 从消费方面来看。改革开放以来的支出法国内生产总值中，最终消费一直占 据着比较大的比重，在1 9 7 8 1 9 9 8 年间，最终消费占我国国内支出法总值的比重 平均为6 3 1 。特别是在2 0 世纪8 0 年代这个数值所占的比例更加高，到了2 0 世 纪9 0 年代最终消费所占的比率逐渐下降，所占的比率很少超过6 0 ，但是相对 而言，各年之间的变化也不大，可以认为是促进我国经济稳定性增长的重要因素。 但是从1 9 9 8 年开始，我国消费需求增长放缓的趋势越来越严重，并且国内的 物价开始走低，形成了买方市场。主要原因可能是消费倾向不高。由于我国城镇 和农村居民人均收入差距扩大；少数城镇居民收入增加较快的同时，多数农村低 收入居民收入增长缓慢。由于高收入者边际消费倾向较低，低收入者边际消费倾 向较高，在一定程度上制约了我国私人消费的增长。另一方面，由于经济改革逐 步缩减了计划经济体制下免费分房、就医、就学的保障，居民预期到未来可能支 付的负担增加，增加储蓄并降低当前的消费。因此，自1 9 9 7 年以来我国虽不断地 降低利率，但居民储蓄存款的余额还是不断地增加。再加上就业前景不好，实际 利率比较高等诸多因素也导致居民的边际储蓄倾向升高。最终居民的消费需求开 始呈现逐年下降的趋势。社会消费需求严重不足，销售不畅，产品积压严重。 从投资方面来看。1 9 7 8 1 9 9 8 年间固定资产形成总额( 现价) 占支出法国内 生产总值的比重平均为2 9 7 。并且固定资产投资总额波动幅度明显大于g d p 增 长率的波动。一般而言，固定资产投资总额的波动，都会引起g d p 的同向变动。 从1 9 9 3 年开始固定资产投资增长率逐渐变慢，特别是1 9 9 6 年和1 9 9 8 年固定资产 投资增长率不足8 。当然有多方面原因导致投资减缓。从企业方面看，主要是 因为企业预期未来的收益不佳，企业普遍没有多大的激励去投资；从银行方面来 看，商业银行开始重视收益和安全，风险防范意识强，对于借贷的条件变高，贷 出不易；从民间投资来看，民间有大量的资金，但是缺乏必要的引导、激励和投 第l 章积极财政政策的乘数效应 资机制，民间储蓄没有能够转化为投资。 从净出口方面来看。1 9 9 7 年7 月，亚洲金融危机影响到我国的主要贸易和投 资伙伴国，对我国经济产生了很大的冲击。具体表现在外贸形势恶化，贸易出口 增幅大幅度的回落，特别是国有企业的出口明显下降：并且初级品的出口出现了 负增长。与此同时，外商对我国的投资规模明显萎缩。同时由于亚洲金融风暴发 生后，东亚国家货币竞相贬值，而我国采用资本管制，免受了国际投机者攻击。 并且考虑到国内外各种因素，选择了人民币不贬值的策略，影响出口。 同时，结构性矛盾突出。经济结构不合理主要是计划经济时期形成的，虽然 改革开放以来，结构不合理情况有所改善；但依然存在，并且从一定程度上放大 了亚洲金融危机的危害程度。 面对私人消费、投资及净出口增长均受阻，以及结构性矛盾存在的情况，为 了促进经济增长，我国政府必然要启动刺激内需的扩张性政策。面对扩张性货币 政策及财政政策的两种选择，若以政策工具生效的快慢为考虑，扩张性财政政策 的中间环节较短、收效较快；而扩展性货币政策要通过利率、金融中介来影响投 资与消费，所经过的环节过多，而且我国并不具备完备的金融体制，所以生效的 时间长且不确定。因此，我国政府自然采用了扩张性财政政策来对抗发生的通货 紧缩环境。 1 2 估计我国的i s - l m 模型 由于我国实行的仍然是固定汇率制度，还不是真正的开放经济。因此根据嚣 也m 模型理论，考虑我国实际情况，设定一个中国i s - l m 简单宏观经济模型。 消费函数，根据凯恩斯主要观点，消费取决于可支配收入，为自发消费和引 致消费之和；投资函数，投资会因为实际利率的上升而下降，会因为国民收入的 变化而变化，投资也会受到其他外部因素的影响；净出口函数，因为我国在2 0 世纪8 0 年代中期以前，基本上实行的是进口强制、出口引致经济结构；2 0 世纪9 0 年代以后基本上又转向进口为了出口的进口引致经济结构，因此本文的净出口 方程中考虑出口为外生性因素，并且进口主要受到总需求的影响，因此用进口函 5 我国公共支出的挤出效应分析 数衡量净出口；在利率函数中，利率是国民收入、真实货币供应量、通货膨胀率 和外部因素的函数。考虑到这些因素，建立的模型如下 消费函数：c = q l + c 】2 + 岛 投资函数： i = c 2 i + c 2 2 y + 乞3 ，+ 戋 进口函数： a = c 3 1 + c 3 2 l ，+ 磊 利率函数：i = c 4 l + c 4 2 y + c 4 3 ( m p ) + 万+ 夤 可支配收入函数：y d = y 一丁+ t r 收入恒等式：y = c + ，+ g + n x 其中的m p 是货币余额，i 和r 分别代表名义利率和真实利率。在这个模型 中，货币供应量m 、政府购买性支出g 、转移支付支出豫、财政收入丁( t = t y ， 选择的是总额税，t 为平均税率) 、通货膨胀率万为外生变量，利率、消费、投资、 进口、总产出和可支配收入是内生变量。 1 2 2 数据处理 因无法得到1 9 8 5 年前的消费者物价指数数据，这里选取1 9 8 6 - - 2 0 0 5 年间的 年度数据。所取数据来自于历年中国统计年鉴、中国金融年鉴和中经网 经济统计数据库。总收入y 以支出法计算的g d p 表示，由于我国的最终消费一 般由政府消费支出和居民消费支出组成，这里选取居民消费作为最终消费支出。 而政府转移支出主要由国家财政决算支出中抚恤和社会福利救济，国家财政决算 支出中政策性补贴支出，国家财政决算支出中国内外债务还本付息支出和国家财 政决算支出中离退休费。政府的购买性支出为政府决算支出减去政府的转移支付 支出。私人部门投资数据用全社会固定资产投资总额减去投资资金来源中国家预 算内资金额作为私人投资计算。居民可支配收入由g d p 一财政收入+ 对居民的转移 性支出来衡量。名义利率用央行公布的金融机构1 年期存款利率表示，减去当年 通货膨胀率后得到实际利率。通货膨胀率用消费者物价指数( 以1 9 8 5 年为1 0 0 ) 计算得出。货币供应量采用m 1 。 在经过初步处理之后，用消费者物价指数把g d p 、政府收入、购买性支出、 6 第1 章积极财政政策的乘数效应 转移性支出、净出e 1 、居民消费、私人投资和可支配收入、m 1 等转换为实际值。 最后得到中国影响总需求的基本因素( 见附表1 ) 。 1 2 3 模型估计 把得到的数据经过单位根检验，序列平稳性检验( 用a d f 方法) 。发现结果 满足构建模型要求。接着用三阶段最小二乘法，选取m 1 、g 、t 、t r 和滞后l 期的s c 、i 、n x 、g d p 与可支配收入、实际利率以及常数项为工具变量。得到的 初步结果如下( 表1 1 ) ： 表1 - 1 统计检验 参数估计值t 统计量p 值 c l l31 7 9 5 6 09 4 3 7 8 51 0 0 0 0 0 c 1 20 3 9 2 1 7 94 0 0 0 2 9 80 0 0 0 0 c 2 13 9 4 2 2 6 0 7 3 7 7 3 9 50 0 0 0 0 c 2 20 4 8 5 8 6 32 6 0 3 8 5 20 0 0 0 0 c 2 3“2 4 1 4 13 5 4 0 1 9 4 0 0 0 0 8 c 3 16 3 1 6 1 3 83 2 2 6 9 5 00 0 0 2 0 c 3 2 0 0 4 8 7 0 97 1 3 5 8 0 7 0 0 0 0 0 c 3 32 3 0 1 0 0 11 7 1 4 2 7 10 0 9 1 4 c 4 l 5 0 4 8 5 2 95 2 2 5 2 7 3 0 0 0 0 0 c 4 20 0 0 0 2 9 52 8 1 8 5 9 30 0 0 6 4 c 4 30 0 0 0 6 4 9- 4 1 0 8 5 5 80 0 0 0 1 c a 40 2 6 7 4 1 76 9 3 6 1 7 80 0 0 0 0 表1 - 2 统计检验 方程 a d j u s t e dr - s q u a r e d s e o fr e g r e s s i o nd u r b i n 翊a r s o ns t a t 消费方程0 9 9 2 1 9 5 3 9 7 2 0 8 0 0 9 0 5 7 3 6 投资方程 0 9 6 5 7 3 910 9 0 0 6 70 6 9 8 8 7 9 进口方程 0 7 1 3 6 7 43 8 6 6 6 4 01 4 5 1 4 4 4 利率方程 0 8 5 4 6 6 31 3 6 2 4 1l1 4 6 5 5 5 7 表l 一2 显示，四个模型中的d w 统计量都比较低，说明上面的各个序列之间 存在序列相关的可能性比较大。因此在下一步分析中需要消除序列相关对模型的 影响，采用的方法是对消费方程、投资方程和进口方程中加入一阶自回归过程a 7 r ( 1 ) 。 并且在我国社会消费函数中加入了虚拟变量d ，此变量在1 9 9 8 年以前选择为 0 ，9 8 年以后为l 。加入的这个变量在于衡量我国实施的鼓励城镇居民消费的财政 政策对消费的影响。修正后的经济模型如下： 消费函数：c = c l 。y d + c 1 2 d + 石 投资函数：，= q l y + ，+ 乞 进口函数：o - - c 3 l + 乞2 y + 岛 利率函数：，= c 4 1 + c 4 2 】，+ q 3 ( m p ) + c , m r + 专4 根据样本数据和三阶段最d , - 乘法对修正模型估计得到的结果如表1 3 ，表1 4 所示： 表1 - 3 统计检验 参数c o e f 矗c i e n tt - s t a t i s t i c p r o b c l l0 3 8 1 4 2 31 2 6 5 11 00 0 0 0 0 c 1 23 4 1 。3 9 4 63 0 8 6 4 5 8 o 0 0 3 0 c ( 2 ) 0 9 9 5 1 8 22 8 5 0 7 7l0 0 0 0 0 c 2 1 0 7 9 5 5 0 51 0 2 6 6 7 2 0 0 0 0 0 c 2 26 2 4 6 2 9 52 9 3 3 0 7 7o 0 0 4 7 c ( 5 ) 1 0 5 5 4 7 59 6 6 0 7 6 6 0 0 0 0 0 c 3 17 6 1 4 3 7 42 2 3 4 4 4 80 0 2 9 0 c 3 2o 4 2 1 5 7 79 2 2 9 8 0 40 0 0 0 0 c ( 8 ) 0 8 9 5 5 5 5l1 1 6 7 9 40 0 0 0 0 c 4 16 2 1 0 2 118 9 0 3 2 2 40 0 0 0 0 c 4 2 0 0 0 0 21 0 2 7 2 5 4 3 80 0 0 8 3 c 4 30 0 0 0 5 5 74 6 1 6 4 7 20 0 0 0 0 c 4 40 7 4 6 0 412 6 8 0 1 3 50 0 0 0 0 注：其中c 1 2 是虚拟变量参数，在消费、投资和进口方程中使用a r ( 1 ) 来消除自回归，其 中c ( 2 ) 、c ( 5 ) 、c ( 8 ) 分别是是消费、投资和进口方程中自回归的a r ( 1 ) 项系数。 8 第1 章积极财政政策的乘数效应 表1 - 4 统计检验 方程 a d j u s t e drs q u a r e d s eo fr e g r e s s i o nd u r b i nw a t s o ns t a t 消费方程 0 9 9 4 9 7 43 1 8 7 3 6 51 3 2 2 6 7 1 投资方程 0 9 9 4 4 3 54 3 9 3 1 7 01 5 0 5 8 5 7 进口方程 0 9 8 4 0 8 4 5 1 1 9 8 7 2 1 6 7 2 2 9 8 利率方程 0 9 3 3 2 4 91 3 5 3 0 4 51 3 7 3 8 3 6 以上是我国i s l m 简单宏观经济模型的估算。将上述模型参数估计值代入到 各个行为方程中，我国的简单宏观经济模型如下： 消费方程： c = 0 3 8 1y d + 3 4 1 3 9 4 6 d ( t 1 9 9 8 ，d _ 1 ) 投资方程t i = 0 7 9 5 5 y + 6 2 4 6 r 进口方程： q = - 7 6 1 4 3 8 + 0 4 2 1 6 y 利率方程： r - - 6 2 1 + 0 0 0 0 2 1 0 y - o 0 0 0 5 6 m p 一0 7 4 6 n 可支配收入等式：y j _ y t y + t r 净出口方程：n x = x - q 收入恒等式：y = c + i + g + n x 模型表明1 9 8 6 到2 0 0 5 年之间我国居民的边际消费倾向是0 3 8 1 左右，也就 是说可支配收入和消费之间有长期稳定关系：投资函数显示我国的投资是利率和 国民收入的函数；净出口函数表明国民收入的增加会促进净出口，同时利率增加。 而利率恒等式中标明利率函数显示的政策与国民收入、货币供应量存在一定的关 联，表明政策利率的制定在一定程度上能够随着市场均衡利率的变动做出相应的 调整。 将上面的模型联立得到i s - l m 模型： 四曲线：y 叠( 7 6 1 4 3 8 + 0 3 8 l t r + g + 6 2 4 6 0 0 2 4 5 1 + 0 3 8 1 t 肼曲线：r = 6 2 1 + 0 0 0 0 2 1 0 y - 0 0 0 0 5 6 m p 一0 7 4 6 n 其中，i s 曲线方程由消费、投资、净出口和收入恒等式联立求解得到：l m 曲线方程就是得到的利率方程。i s 曲线的斜率为( - 0 2 4 5 1 + 0 3 8 1 t ) 0 6 2 4 6 = - 0 3 9 2 4 0 6 1 t ；而l m 曲线的斜率为0 0 2 1 。因为在模型中利率单位为。从而易得知l m 曲线相对比较平缓，从而样本期内的财政政策有效，政府可以在样本期间内实 施财政政策来对均衡产出水平进行调控。 9 我国公共支出的挤出效应分析 1 3 财政政策乘数的计算 1 3 1 我国理论财政政策乘数 根据上面的中国厚己m 模型估计，由利率方程求出m p ，将肼曲线表示成： m p = 1 1 0 8 9 2 9 1 7 8 5 7 1 4 r + 0 3 7 5 y - 1 3 3 2 1 4 3 n ，对上式求偏导，得到0 = o 3 7 5 ：货币 需求对利率的敏感性一1 7 8 5 7 1 4 ；同理，在出1 5 1 给定的时候，由进口方程可以 知道丸h o 4 2 1 6 ；由消费方程可以得到边际消费倾向是勺= o 3 8 1 ：由投资方 程知道，投资对利率的敏感度是6 2 4 6 ；而投资对收入的敏感度= 0 7 9 5 5 ， 这时候计算出的总支出对收入的敏感度耳= ( 1 一f ) c r + i r + n x r = 0 7 5 4 9 0 3 8 1 t ；支 出对利率的敏感性母= 6 2 4 6 。那么根据腰吨膨曲线均衡的时候求出的： 口。2 雨寺西( 癫一日打+ 厕+ 雨万l r 西d 移 ( 1 一唧) 0 + 耳、 。蹦 ( 1 一矗) 0 + e ”、芦7 儿雨去西( 撕一b 肌厕+ 而西i - e i , 西d 争 从上式得出的我国财政政策乘数： 购买性支出乘数： d y + 一 0 一= l _ - _ _ _ - - - - - ：i _ - - _ - - - ，- 一 d g 0 - s t ) l , + l r e ，_ 转移支付乘数： - 1 7 8 5 7 1 4 = - - - - - - - - - 。一 一1 7 8 5 7 1 4 x ( o 2 4 5 1 + 0 3 8 1 t ) - 0 3 7 5 x 6 2 4 6 = 5 7 1 4 ( 4 6 1 1 + 6 8 0 3 6 t ) 一dy=而lrdtro - e ) l re r 一= 一、f y+ 工y 一，x - 1 7 8 5 7 1 4 0 3 8 1 = - - - - - - - - - - - - - - 一1 7 8 5 7 1 4 x ( 0 2 4 5 1 + o 3 8 1 t ) - 0 3 7 5 6 2 4 6 = 6 8 0 3 6 ( 4 6 1 1 + 6 8 0 3 6 t ) 1 0 第l 章积极财政政策的乘数效应 税收乘数： 而d y = 而而z r ( 一岛) 一= 一x 一 一- d r ( 1 一目) 0 + 工y 、 d y d t r = - - 6 8 0 3 6 ( 4 6 1 1 + 6 8 0 3 6 1 t ) 1 互2 历年财政政策的乘数 表1 - 5 我国财政政策的乘数( 1 9 8 6 2 0 0 5 年) g d p 政府收入平均税率 年份购买性支出乘数转移支出乘数税收乘数 ( 亿元)( 亿元)( ) 1 9 8 61 0 5 0 8 52 1 2 20 2 0 1 9 3 22 9 8 3 7 1 71 1 3 6 7 9 61 1 3 6 8 1 9 8 7l1 5 2 8 0 82 0 6 5 1 6 40 1 7 9 1 4 2 3 0 6 3 0 7 31 1 6 7 0 3 11 1 6 7 0 4 1 9 8 81 3 4 6 3 3 42 0 6 2 2 9 20 1 5 3 1 7 83 1 5 8 7 8 7 1 2 0 3 4 9 81 2 0 3 5 1 9 8 912 7 4 7 6 41 9 6 2 3 7 10 1 5 3 9 4 3 1 5 5 8 9 41 2 0 2 3 9 61 2 0 2 4 1 9 9 012 0 7 7 2 8l8 3 3 3 9 6 o 1 5 1 8 0 53 1 6 4 0 1 51 2 0 5 4 91 2 0 5 4 9 1 9 9 11 3 6 6 6 7 11 9 0 6 4 6 5 o 1 3 9 4 9 73 2 11 6 6 91 2 2 3 6 4 61 2 2 3 6 5 1 9 9 21 6 1 3 8 8 8 2 0 3 9 4 4 40 1 2 6 3 6 83 2 6 4 1 0 61 2 4 3 6 2 41 2 4 3 6 3 1 9 9 32 0 3 2 9 1 72 3 9 3 4 7 8 o 1 1 7 7 3 63 2 9 9 5 2 71 2 5 7 1 21 2 5 7 1 3 1 9 9 4 2 4 0 9 6 6 42 5 0 3 8 8 70 1 0 3 9 13 3 5 7 8 9 11 2 7 9 3 5 6一1 2 7 9 3 6 1 9 9 5 2 4 4 4 5 8 22 4 1 3 8 4 40 0 9 8 7 4 33 3 8 0 2 3 81 2 8 7 8 7 1 1 2 8 7 8 8 1 9 9 6 2 4 4 9 2 6 2 4 4 6 4 9 6 0 0 9 9 8 8 73 3 7 5 2 6 31 2 8 5 9 7 51 2 8 5 9 8 1 9 9 72 4 9 0 3 4 82 6 3 8 3 4 7 0 1 0 5 9 4 33 3 4 9 1 8 l1 2 7 6 0 3 81 2 7 6 0 4 1 9 9 82 5 6 6 9 4 22 9 2 9 6 8 o 1 1 4 1 3 13 31 4 5 4 91 2 6 2 8 4 31 2 6 2 8 5 1 9 9 9 2 7 2 0 2 1 83 4 2 2 2 7 30 1 2 5 8 0 93 2 6 6 3 7 91 2 4 4 4 91 2 4 4 5 2 0 0 0 2 9 9 5 1 1 7 4 0 6 2 8 5 4 o 1 3 5 6 4 93 2 2 6 8 6 21 2 2 9 4 3 41 2 2 9 4 4 2 0 0 13 2 9 2 2 1 84 9 5 0 4 6 5 0 1 5 0 3 6 93 1 6 9 5 0 41 2 0 7 5 8 11 2 0 7 5 9 2 0 0 2 3 6 1 0 8 75 6 7 1 6 5 90 1 5 7 0 7 23 1 4 4 0 5 41 1 9 7 8 8 51 1 9 7 8 9 2 0 0 34 12 5 7 9 6 6 5 6 8 4 3 6o 1 5 9 2 0 43 1 3 6 0 4 41 1 9 4 8 3 31 1 9 4 8 4 2 0 0 44 7 9 0 2 0 9 7 8 8 8 9 6 30 1 6 4 6 8 93 1 1 5 6 2 41 1 8 7 0 5 31 1