（金融学专业论文）专用性资产投资及套牢问题研究.pdf

主里型兰塾查盔堂堡主堕塞 童旦丝塑兰壑塑墨窒兰塑里! ! 型 内容摘要 丫6 1 5 7 4 7 分工和专业化的发展，使各种生产要素程度不同地被塑造成具有某种专用性 的资产，从而增加了彼此替代的难度。专用性资产是指某些投资一旦形成某种专 门的用途就很难改作他用的资产，如果要改作他用肯定会造成较大的经济损失。 由于人的有限理性、契约的不完全性、机会主义的存在，在专用性资产投资后投 资方可能被对方套牢，导致专用性资产产生的专用性准租金在交易各方彼此争夺 中招致耗散。当预料到自己的专用资产投资产生的收益会被对方攫取时，就会产 生专用性资产事前投资激励不足的问题。套牢理论就是为解决这个问题而产生并 发展起来的。 自套牢的概念被k l e i n 、c r a w f o r d 、r i o r d a n 和a l c h a i n ( 1 9 7 8 ) ，w i l l a m s o n ( 1 9 7 5 ，1 9 7 9 ) ，w i l l a m s o n ( 1 9 8 5 ) 等人提出以来，套牢理论已经逐渐为人们所 重视并成为了契约理论与组织理论研究的前沿。套牢理论对人们理解企业的边界 变化，改善投资效率效率提供了积极而有益的帮助。 本文首先介绍了专用资产的产生以及套牢问题的产生的理论基础，接下来讨 论了专用资产投资与产权结构的关系、人力专用性资产投资与雇佣契约的安排、 专用性资产投资中套牢问题常见的几种解决途径；最后讨论了顺序专用性资产投 资中套牢问题的一种契约解决途径。 关键词：套牢，准租，复议，不完全契约，专用性资产投资 ! 里型堂垫查查兰堡主堕苎 主旦丝壅主丝堡墨奎主塑望堑壅 a b s t r a c t w i t ht h ed e v e l o p m e n to fw o r kd i v i s i o na n ds p e c i a l i z a t i o n ，p r o d u c t i o nf a e t o r s t u r n e di n t os p e c i f i cc a p i t a lt os o m ee x t e n t ，a n dt h es u b s t i t u t i o no fd i f f e r e n tf a c t o r s b e c a m ed i m c u l t s p e c i f i cc a p i t a ii sc a p i t a lw h i c hi sv e r yd i m c u l tt oc h a n g eu s e o ri t w i l ll o s eal o ti fc h a n g ei t su s e a f t e ri t sf o r m a t i o n b e c a u s eo fp e o p l e sb a n d e d r a t i o n a l i t y , i n c o m p l e t e n e s s o fc o n t r a c ta n do p p o r t u n i s m ，t h ei n v e s t o ro fs p e c i f i c i n v e s t m e n tm a yb eh e l du pb yi t st r a d ep a r t n e r t 1 1 eq u a s i r e n tp r o d u c e db ys p e c i f i c c a p i t a lw i l lb ed i s s i p a t e d w h e nt h ei n v e s t o ra n t i c i p a t e st h a th ec a n tg e tw h o l er e t u r n f r o mh i ss p e c i f i ci n v e s t m e n t h ew i l ln o ti n v e s te f f i c i e n t l y i no r d e rt os o l v et h i si s s u e e c o n o m i s t s p r o d u c e dh o l d u dt h e o r y s i n c et h ed e f i n i t i o no fh o l d u dw a si n n o v a t eb yk l e i n 、c r a w f o r d 、r i o r d a na n d a l c h a i n ( 1 9 7 8 ) ，啪l l a m s o n ( 1 9 7 5 ，1 9 7 9 ) ，w i l l a m s o n ( 1 9 8 5 ) i t i s b e c o m i n g a h o ti s s u ei nt h er e s e a r c ho fc o n t r a c ta n di n s t i t u t i o ne c o n o m i c s p e o p l ec a nu n d e r s t a n d b e t t e rh o wt h e b o u n d a r y o ff i r m s c h a n g e s a n dp r o m o t ee f f i c i e n c yo fs p e c i f i c i n v e s t m e n t i nt h i sa r t i c l e ，w ei n t r o d u c et h es p e c i f i ci n v e s t m e n ta n dt h ef o u n d a t i o no f h o l d u d f i r s t ，t h e nw ed i s c u s st h er e l a t i o n s h i po fs p e c i f i ci n v e s t m e n ta n dp r o p e r t ys t r u c t u r e f i r m s p e c i f i ch u m a nc a p i t a li n v e s t m e n ta n dl a b o rc o n t r a c ta r r a n g e m e n t a n ds o m e m e t h o d st os o l v et h ep r o b l e m o f h o l d u pi ns p e c i f i ci n v e s t m e n t ；i nt h ee n d w ed i s c u s s h o wac o n t r a c tt os o l v et h eh o l d u dp r o b l e mi ns e q u e n t i a ls p e c i f i ci n v e s t m e n t k e yw o r d s ：h o l d - u p ；q u a s i - r e n t ；r e n e g o t i a t i o n ；i n c o m p l e t ec o n t r a c t ；s p e c i f i c a s s e ti n v e s t m e n t 2 主堕! ! 兰丝查茎兰堡兰堡塞 皇旦丝塞亡丝篁墨墨圭塑望! ! 堑 引言 从1 8 世纪7 0 年代经济学作为一门学问问世以后，到2 0 世纪2 0 年代，这1 5 0 年中，对于企业理论的研究几乎始终停留在把企业作为一个最大化利润的整体来 看待。这种情况直到奈特的风险、不确定性和利洞( 1 9 2 1 ) 和科斯的企业 的性质( 1 9 3 7 ) 发表之后才从根本上得以改变。 在此之前的经济理论中，企业是个最大化利润的黑箱，内部组织结构从不 涉及。企业处在完全分权化的市场经济中。市场的价格机制能够对资源不费成本 地做出台理配置，“企业”只不过是为支持价格制度的讨论而使用的一个名词而 已。对经营者应该承担的任务也只是做了很粗浅的讨论，就像一台完善、免费的 计算机一样来操纵他们，而经营者真正的任务在完全分权化的市场竞争模型中没 有任何立足之地。既然这样，为什么还会存在企业? 企业的功能是什么? 是什么 决定了企业的边界以及边界的变化? 对于企业边界问题科斯做出了开e 性的研究。科斯在其论文企业的性质 一问中，详细论述了企业存在的原因及企业边界的确定。科斯认为，企业的存在 和边界确定是由交易成本和管理成本之间的均钨原因而决定的，这里的交易成本 是指通过市场组织资源的成本也即市场的治理成本管理成本是指通过企业组 织资源的成本，是企业的治理成本。但是，不论是从市场购买商品还是自己组织 生产，交易成本和管理成奉都是同时存在的，因此也有经济学家认为，应是比较 通过市场组织资源的这两种成本之和与企业组织资源这两种成本之和的比较来 决定企业的边界。 随着对企业组织的研究，开始分化出各种研究企业的理论，不过从7 0 年代 以后，研究企业理论的经济学家的注意力越来越多地转向激励机制如何形成的问 题，以及如何对付机会主义和道德风险；阿尔奇安和德姆赛茨( 】9 7 2 年) 就根 据不同的投机取巧和机会主义行为来理解企业的组织问题。他们研究的重点在 于，以资产专用性与契约失败可能造成损失这二者之间的相关程度为基础，来解 释监督要求的产生和企业组织的形成。资产专用性以及当存在专用性资产时出现 的套牢( h o l d - u p ) 问题是近二十年来经济学中研究的热门话题。套牢被克莱因 ( 1 9 9 2 ) 认为就是交易者在不完全契约条件下从交易伙伴所进行的关系专用性资 产投资中寻求准租的一种事后契约机会主义行为。一般而言，由于人的有限理性 以及契约的不完全性，契约当事人可以利用不完全契约目下的漏洞和监督执行的 困难，减少专用性资产投资：也可以在事后的契约重新谈判中利用对方投资的专 用性资产带来的锁定效应，以终止交易关系相威胁，直接要求增加契约收益。当 交易双方当事人理性地预期到了对方采取机会主义行为攫取自己专用性资产投 资收益的可能时，就会产生事前投资激励不足从而减少专用性资产投资韵数量。 对于如何解决因套牢问题导致的专用性资产投资不足的问题，威廉姆森和瑞 尔丹提出通过纵向一体化把投资的外部影响内部化到企业中，企业所特有的控 制和监督机制，可以使交易双方从狭隘的机会主义行为中摆脱出来，消除专用性 资产投赘不足的问题。丽克莱因则提出了利用自实施机制来解决专用资产投资不 足的问题，当交易者从契约的自实施中获得的收益大于从事套牢行为中获得的收 益时，契约就可以得到自实施。另外威廉姆森( 1 9 8 3 ) 也提出了利用抵押品限制 中国科学技术大学硕士论文 专崩性资产投资及套牢问题研究 交易各方的机会主义行为来完成契约的自实施。最近十多年一些经济学家则是通 过简单契约的设计来解决套牢问题完成效率投资。如s l e i n a rh o l d e n 的“复议和 效率投资”：g i a n n id cf m i a 的顺序投资模型：c h u n g ，a h i o n ，d e w a t r i p o n t 和r e y 等人通过设计具有合理谈判机制的契约激励缔约各方进行有效的投资；以及 g e o r gn 0 1 d e k e 和k l a u sm ，s c i l l n i d t 在哈特和摩的模型基础上的“期权和复议： 套牢问题的一种解决方法”等。专用性资产投资以及因其产生的套牢问题对现代 社会的经济活动、企业组织结构具有广泛的影响，经济学家对它们的研究也将会 越来越深入。 第一章专用性资产投资及套牢问题的理论基础 1 1 分工与专业化 “劳动生产力上最大的增进，以及运用劳动时所表现的更大的熟练、技巧和 判断能力似乎都是分工的结果。”亚当斯密在国民财富的性质和原因的研 究开篇中，以这样的话开始了现代经济学的历史。其实早在公元前3 8 0 年，柏 拉图就论述了专业化、分工对经济发展的促进作用。而比斯密稍晚年代的大卫李 嘉图就利用外生比较优势论述了分工、比较优势对经济增长的作用。现代经济学 家阿林扬从需求和供给出发，讨论了分工、专业化能提高生产迂回程度，产生 巨大的市场需求和供给。随着经济的发展近年来对贸易和增长理论的再思考以及 对专业化经济的深入认识，杨小凯、博兰、黄有光和史鹤凌等新制度经济学家通 过模型将专业化水平、产品种数、交易效率、企业的出现以及商品和要素层系的 层次数内生化从而形成了分工和专业化比较严密的理论和分析框架。 技术的进步，生产率的提高，个人之间相互作用和相互依存度的增长，整个 人类社会所拥有的知识的增加市场一体化和市场容量的增太，企业的出现和发 展，个人专业化程度和社会职业多样化程度的提高等都与分工演进相关联的。 1 1 1 分工与专业化的经济性和非经济性 很久以来，由于新古典经济学中有纯消费者与纯生产者之分，分工、专业化 经济和经济组织结构这个核心的经济学部分，以至于渐渐地被经济学家淡忘了。 现实中的许多经济现象都是与分工和专业化分不开的，分工和专业化与新制度经 济学的知识相结台可以解释许多经济现象：企业、地区性贸易和国际贸易的产生： 生产力的进步、市场一体化程度和中间产品的发展；以及城市、货币、失业和景 气循环的产生。总之很多经济现象都可以说是分工和专业化的经济性和非经济性 的直接或阃接体现 1 、分工与专业化的直接经济性 ( 1 ) 分工和专业化是劳动者越来越局限于某一单纯的操作，能够提高起操 作的熟练程度，提高劳动生产效率。正如亚当斯密所说的“分工事实的结果， 6 旦型兰垫查查兰堡主望奎 主旦壁塞主塑堕墨奎主塑望婴型 各个劳动者的作业将局限于一种纯操作，当然能够提高劳动者的熟练程度。”因 此可以提高劳动者个人单位时间产量，提高生产效率。 ( 2 ) 亚当斯密认为，分工和专业化使劳动生产者节约或减少因经常变换 生产活动中的不同操作而损失的时间。 ( 3 ) 分工和专业化的发展，可以是劳动生产者节约生产时所使用的物质生 产资料。因为专业化的劳动者所要准备的工具数量将会减少。 ( 4 ) 分工和专业化使人们的工作在既定的技术水平条件下变得较为简单。 劳动者可以专注于自己的职位范围之内的知识，这样可以减少学习的时间以及学 习所需要支付的时间、金钱等成本，同时还能提高自己的所掌握的知识程度。 ( 5 ) 分工和专业化发展还可以降低企业管理工作的复杂程度，从而提高企 业的管理效率。 2 、分工与专业化的间接经济性 ( 1 ) 技术进步和资源利用的提高 分工和专业化的发展将促进技术的进步。由于人们将注意力集中在更狭窄的 生产领域中，从而重复更多的同样的工作，这会带来对既定技术的更多关注和思 考，因此能够产生新的技术设备及新的生产工艺。很多资源都是稀缺的，生产技 术和生产工艺的改进可以改变人们利用资源的方式，提高资源的利用效率，使人 们能够利用既定数量的资源创造更多的价值，或者进行资源替代，用其他相对廉 价的资源代替以前较昂贵的资源进行生产。 ( 2 ) 国民财富的增加和社会福利的提高 分工水平的发展将会提高专业化和规模经济的作用，使生产效率提高。效率 的提高意味着生产成本的下降以及产量的增加，这必然会促进国民财富的增加。 生产数量的增加又会降低价格，增加消费量，这样企业的收入也会相对增加。另 外分工的发展又回增加的产品的多样化，扩大消费者的选择范围，满足更多消费 者的偏好。因此价格的降低和品种的多样化将会增加消费者的福利，使社会福利 水平提商。 ( 3 ) 迂回生产方式和投资方式的发展 迂回生产方式，即人类的生产活动将资源投入到对生产资料的生产上，而不 直接投入到对消费资料的生产上。由于分工和专业化的发展，商品以及中间产品 数量的增加、生产工艺的机械化，这必然增加对机器设备的需求，生产工具越是 变革、产品品种越多，生产所需机器设备需求也将越大；生产资料的生产也会发 生分工和专业化的不断发展，会出现生产生产资料的机器设备，也必然发生这种 机器设备生产的专业化分工，生产活动因此越来越迂回。 既然分工和专业化的发展促进了机器设备的采用和迂回生产方式的发展，也 就等于促进了投资方式的发展，因为在生产过程中采用机器设备和迂回生产方式 进行生产必然要通过投资来实现。分工和专业化越是发展、生产过程越是迂回， 生产设备越会烦琐复杂，投资的周期和方式也必然随着变化发展。 ( 4 ) 、分工、专业化与区域经济的发展 分工与专业化也促进了区域经济的快速发展。从日益引人注意的产业族群就 可看出分工和专业化对地区经济的作用；产业族群是指在特定领域中，同时具有 竞争与合作关系、且在地理上集中，有交互关联性的企业、专业化供应商、服务 供应商、相关产业的厂商、以及相关的机构( 如大学、研究所、标准化制定机构、 产业公会等) 。产业族群常见于一个国家、州，甚至大都市经济。它会形成产业 中国科学技术大学硕士论文 专用性资产投资及套牢问题研究 在特定领域竞争成功的关键多数。由产业族群的概念可知产业族群与分工和专业 化具有密切关系。 3 、分工与专业化的非经济性 分工和专业化带来经济性的同时亦带来非经济性。由于分工与专业化，会使 生产活动变得越来越集中于较小的范围，会使生产活动变得越来越沉闷单调。生 产活动本身给人们带来了某种满足，但高度专业化的生产活动破坏了人们在生产 活动中的满足感。分工和专业化会增加交易的频率，这会导致整个社会的交易成 本上升。 1 1 2 影响分工与专业化发展的因素 l 、分工与专业化受市场范围的限制 “分工受市场范围的限制”，亚当靳密在他的国富论第三章中以此为 题对分工与市场的关系进行了专门的讨论。所谓市场范围既是指地域的广度，又 是指在一定的地理范围内的市场容量。亚当斯密分工受市场范围的限制的具体 含义是，在一定的地域内，只有当对某一产品或服务的需求随市场范围的扩大增 长到一定的程度时，专业化的生产者才能实际出现和存在，随着市场范围的扩大， 分工和专业化的程度不断提高。反过来，如果市场范围没有达到一定程度的需求， 专业生产者就不会存在。分工和专业化可以产生规模经济“如果市场范围过小， 那就不能鼓励人们终身从事同一职业，因为在这种状态下，他们不能用自己消费 不了的蛊己劳动生产物的剩余部分，随意换得自己需要的别人劳动生产物的剩余 部分”。 2 、交易费用对分工和专业化的影响 与亚当斯密强调分工受市场范围的限制不同，贝克尔认为，只有在不存在 协调费用或者协调费用相对较低而市场又相对较小的情况下，分工才会受到市场 规模的限制。也就是说分工和专业化受交易费用和交易效率的影响。 分工和专业化的发展，增加了社会产品的种类，进一步满足了人们的多样化 需求。由于生产的迂回性提高和产品种类的丰富，整个社会的交易频率也相应增 加了。在现实世界中交易是需要付出代价的。分工和专业化发展越是深入，交易 的次数和费用就会越多。交易的效率就会下降；而交易效率下降时，分工和专业 化所带来的效益就会被交易费用所侵蚀。 交易费用对分工演化和经济的发展有极其重大的影响，分工水平越高，交易 的费用就越高。但在讨论交易费用时人们往往忽视了内生交易费用的影响；广义 地讲，内生交易费用是指交易费用的水平要在决策的交互作用发生后才能看到的 费用。通常讲的交易费用都是狭义的交易费用，是指交易中人们争夺分工的利益， 每人都希望分得更多的利益，丽不惜减少别人从分工中得到的j f g 益，这种机会主 义行为使分工的利益不能被充分利用或使资源的配置效率偏离帕累托最优的扭 曲。比如交易中坑蒙拐骗行为，这些行为之所以行的通是因为交易者之间存在信 息不对称。交易各方为了获得更多的利益，就会茅u 用信息不对称行使机会主义。 因此说，内生交易费用主要是由为获得更多利益的交易各方利用信息不对成行使 的机会主义对策行为引起的。 8 中国科学技术大学硕士论文 专用性瓷产投资及套牢问题研究 3 、现有制度环境对分工和专业化的影响 要促进分工的发展就必须增加分工产生的收益或者减少交易费用、提高交易 效率。而要在既定的技术条件下增进分工水平只有依靠交易效率的改善。 交易效率的改进包括物理、空间方面的，如兴建基础设施，改善通讯设备； 以及法律、法规、道德规范等制度方面的。而制度对交易效率的影响尤其巨大。 因为内生交易费用对分工的影响重大，而内生交易费主要受制度环境的影响。如 果一个经济体的法律法规不健全、社会制度不完善，就会导致交易效率低下，甚 至一些交易根本无法进性；正如张五常在其经济解释里所论述的，如果制度 不完善就会出现非生产性的寻租活动，导致租金耗散。因此一个经济体要想享受 分工和专业化带来的收益进而促进分工和专业化的发展，这个经济体就必须变革 其市场制度、金融制度、政府制度以及道德规范、风俗习惯，完善这些正式制度 和非正式制度环境。 4 、分工所必须的合作可靠性对分工和专业化的影响 分工和专业化的发展使得更多的产业和企业出现，企业内同一产品的完成也 要经过多道生产工序：这就需要企业与企业之间，不同工序之间进行合作。在市 场上，如果合作的可靠性比较低，为了达成交易，就要付出较高的交易成本，降 低交易的效率：而企业内在不同工序之间如果缺乏合作的可靠性，就会导致生产 成本的上升、生产效率低下，这与分工与专业化的根本动因是背道而驰的。要想 充分利用分工和专业化带来的收益，就要提高分工和专业化所必须合作的可靠 性。 1 2 契约理论概述 契约起源于交易，并随着交易的变化而发展。任何交易活动，都是以某种形 式的经济契约来治理的。新制度经济学家认为，交易其实质就是权利的交换，无 论是一次性的、即时的交易，还是连续的、长期交易，都将涉及到权利配置的问 题。契约安排就是通过进行权利的配置以达到治理交易的目的。在现代市场经济 中，伴随分工和专业化的发展，交易在人们之间也变得越来越普遍，越来越重要。 人们只要进入某一交易，就必然存在一种契约安排，契约也就伴随着交易方式变 化和选择而不同。人们在达成某项交易时，也就相应完成了契约的选择。 1 2 1 契约的起源与发展 契约，又称合同、合约或协议。英文为c o n t r a c t ( o rc o m p a c t ，o rc o v e n a n t ) 。 法国民法典规定：“契约为一种合意，依此合意，一人或数人对其他人或数 人负担给付、作为或不作为的责任。”作为法律意义上的书面协议，主要是两人 或两人以上之间达成利益交易的协议，在法律的规范下执行。而作为经济学中的 契约概念与法律规定的契约概念是有很大不同的。这两种概念既有一定的联系又 有很大的区别a 现代经济学中的契约概念，比法律所使用的契约概念广泛的多， 内涵要宽泛的多n 不仅包括具有法律效力的契约，也包括一些默认契约。现代经 9 中国科学技术大学硕士论文 专用性资产投资及套牢问题研究 济学中的契约概念，实际上是将所有的市场交易都看作是一种契约关系，并将此 作为经济分析的基本要素。经济学对契约的理解是指具有理性的交易人之间地位 平等、意志自由的前提下，各方为改进自己的经济状况，保护交易的顺利迸行而 在行动过程中确定的，具有可实施的一种权利流转关系。 1 、契约的起源 契约起源于交易，并在交易中得到发展。在交易的初始阶段，人们的交易都 是基于习俗、礼仪、宗教以及个别市场的偶然性交易。这种人情式的交易是简单、 重复和地域性的，买卖几乎同时发生，每次交易的人数有限，物品和劳务也相对 简单，交易的维持通常依赖于默认契约、口头承诺等心理方式。由于人情式交易 的局限性，非人情式交易随着远程贸易的发展而不断发展起来。在这种交易方式 中，信息不对称、信息不完全，就需要发展契约制度来界定和完成交易。不同的 交易行为是不同的契约选择结果，所有的交易都是通过不同的契约来完成的。可 以说真正的契约制度是伴随着非人情交易的发展而建立起来的。 2 、古典契约理论 古典契约的思想，就世俗的源头而言，可追溯到古希腊：就宗教的源头可从 圣经中找到。现代契约精神是从罗马法体系中沿袭而来的，契约自由原则在 罗马法体系中得到了全面的规定。罗马法契约自由原则在影响人们日常生活的同 时，也不断渗透到宗教组织和政治领域中，成为社会契约论的渊源。由霍布斯、 卢梭、洛克、盂德斯鸠等人创立的社会契约论，对古典契约理论产生了重大影晌。 尤其是洛克的自由契约理论的思想，更是成为了古典契约理论的指导思想，这一 价值判断也构成了古典经济学的哲学基础。 古典契约的运行机理： ( 1 ) 古典市场理论中，整个完全竞争的市场的运作由“看不见的手”引导， 每一个交易者的交易活动都是偶然的、反复进行的，个别的契约能够把这种交易 连接起来。 ( 2 ) 由于道德的重要性，契约的完全履行还依赖于当事人的私下调解。由 于契约条款已经清楚地界定了交易当事人各自的权利和义务，当正式的或者非正 式的条款在履行中出现争议，契约各方可以通过协商私下解决，解决不了时才会 通过法院或第三方权威。 ( 3 ) 契约当事人的仲裁方式明显，如果契约有争端，契约当事人对簿公堂 完全是为了确认权利的要求，而不会为了维持契约关系花费时间和精力。 古典契约的特点： ( 1 ) 契约是具有自由意志的交易当事人自主选择的结果，他们所签订的契 约不受任何外来力量的干涉。这一特点既体现了自由选择的思想，又体现出反对 政府或立法机构于预、控制的思想。 ( 2 ) 契约是个别的，不连续的。在古典契约中，没有持久性的通过契约建 立起来的合作关系，所有的代理人都会引退并自己依靠自己。 ( 3 ) 契约具有即时性，由于个别的契约，对交易当枣人的权利、责任、义 务作了明确的规定，协议条款是明确的，不需要对未来的事件作出规划，因此， 契约的谈判、签订、履行都现时化了。 3 、新古典契约理论 o 垦型兰垫查查兰堡主堡塞 主旦丝塞主丝塑丝奎生囹里旦壅 古典经济学家的虽然给人们留下了许多光辉的经济思想和学说，但这些学 说、思想基本上都缺乏严密的逻辑论证。从1 9 世纪7 0 年代开始的边际革命开始 到2 0 世纪初，经过一大批优秀经济学家的努力，经由马歇尔的经济学原理 做出总结，基本上建立了具有严密论证的新古典经济学，并确立了其主流经济学 的地位。后来经过阿莱、阿罗、德布鲁和萨缪尔森的进一步发展，新古典经济学 理论在严格的一般化和公式化方面取得了重大进展，并在统一框架下，形成了一 般均衡范式邛可罗一德布鲁一般均衡范式。这个范式作为新古典经济学的基石， 它在现在经济学上的地位直到现在还无其他理论能够替代。它是新古典契约理论 的中心结构和企业研究的重要参考系。 瓦尔拉斯通过研究价格与数量的关系，描述了一般竞争市场的基本机制。并 巧妙地引入了一个拍卖者工具，让交易者保留重新签订契约的权利，通过反复喊 价达成交易，最终取得市场的一般均衡。而埃奇沃斯假设交易者在签订契约以后， 又可以找到更好的重新签订契约的机会，并且可以反复进行，直到交易各方满意， 从而形成市场的均衡。埃奇沃斯的重新签订契约的交易模型创立了契约曲线和无 差异曲线，并提出了契约不确定的思想。 新古典契约理论的运行机理： 新古典交易契约均衡存在于由每一个交易均衡点所构成的轨迹上，对于某一 时点来说，契约都是不确定的均衡。信息的不对称性和不完全性、未来的不确定 性是阿罗一德布鲁范式的一个重要方面，它们和第三方的作用共同构成了新古典 契约经济学运行的机理。 新古典契约理论的特点： ( 1 ) 契约的抽象性。无论在瓦尔拉斯交易模型中还是在埃奇沃斯契约曲线 中，任何契约既是交易当事人卖者喊价的结果，又是交易的均衡点。契约是实现 均衡的手段，契约是交易当事人反复摸索、调整的结果 ( 2 ) 契约的完全性。契约是在有秩序、不混乱、没有外来干扰的情况下顺 利进行并完成的。 ( 3 ) 契约的不确定性。“关于未来，一个最引人关注的特征是，人们不能完 全地认识他。人们的预测，不论是关于未来的价格的，还是关于未来销售状况的 或者即使是关于人们未来在生产或消费过程中可以利用的产品之质量的预测，也 是不确定的。”因此如何将不确定性契约转换成确定性契约，就成了新古典契约 理论的重要内容。 新古典契约关系是一神长期的契约关系，当事人关心契约关系的持续，并且 初步地认识到契约的不完全性和事后调整的必要。双方发生纠纷，当事人首先谋 求内部解决，如果解决不了再付诸法律。 4 、现代契约理论 现代契约经济学是近2 0 年发展起来的主流经济学最前沿的研究领域，新古 典经济学中许多无法解释的实际难题，运用现代契约理论，都可以得到较好的解 释。现代契约理论首先区分了完全契约理论与不完全契约理论。并从完全契约这 个概念所假设的条件出发，分析其与现实条件不一致的地方，从而使契约理论获 得了重大突破。 现代契约理论的形成： 不论是古典契约理论或是新古典契约理论，都没有考虑企业内部交易费用、 产权、激励等方面的问题，都是比较理想化的契约。虽然新古典契约理论也认识 中国科学技术大学硕士论文 专用性资产投资及套牢问题研究 到了不确定性，但与现实世界还是有比较大的差异。作为对现实的逼近和对新古 典契约理论的修正和补充。现代契约理论加入了信息的不完全和不对称性、交易 成本、交易治理等问题，使得现代契约理论具有了现实的可操作性。 现代契约理论的运行机理及研究内容： 现代契约理论把近年来发展和兴起的博弈论、信息经济学、交易费用经济学、 委托代理理论以及外部性理论和契约融合起来，对企业存在的原因、企业的边界 和企业的产权结构、企业治理等方面进行了广泛的研究。可以说现代契约理论是 从个人交易行为的角度了解企业，将企业看作是个人之间交易产权的一种合作组 织，是一种关系连接。契约的形成是契约参与者博弈和理性选择的结果。 1 2 2 完全契约理论 1 、完全契约的概念及特征 完全契约是一种理想的契约，在完全契约下，缔约各方都能完全预见契约期 内可能发生的重要事件，愿意遵守各方所签订的契约条款，当缔约方对契约条款 产生争议时，第三方比如说法院或其他权威机构能够强制其执行。 由完全契约的概念可知完全契约具有如下特征： ( 1 ) 契约缔约各方具有完全理性。 契约的缔约各方能够预见到契约期内所发生的一切相机事件( c o n t i n g e n t s ) ， 并能对如何处理这些事情具有事前的方案拟订。也就是说契约缔约各方能够针对 每一件可能的偶发事件规定各方应该采取的行动，以及伴随这些行动的支付，并 对这些行动和其相应支付方案达成一致意见：而这必然需要缔约各方具有完全的 理性。 ( 2 ) 存在能够准确、明晰的描述契约语言。 契约缔约各方能够寻找到可以准确、明晰语言描述契约的所有内容，用这种 语言签订的契约条款和内容不存在任何歧异性。 ( 3 ) 签订的契约对缔约各方来说是最优的。 由于缔约各方都是完全理性的，因此他们签订的契约也一定是最优的：因为 如果契约不是最优的，缔约各方就会有动力重新签订契约以取得最优，并在该最 优契约中规定因契约改进所带来的收益分配方式。 ( 4 ) 契约条款是能够强制执行的。 因为缔约各方是完全理性的，因此契约条款必然是能够强制执行的，否者， 缔约当事人就有可能因契约条款不能强制执行而违约，导致契约失败；为了避免 契约失败造成的不便和损失，追求利润最大化的完全理性缔约人就不会签订这样 的契约条款。 ( 5 ) 法院或第三方权威具有广泛的专业知识和完全信息。 要能够强制执行契约条款，法院或第三方权威必须具有缔约各方所在行业方 面的专业知识，以及对缔约各方的信息有完全的了解，进而确定违约的原因，以 及对违约方如何给予一个公平的处罚。 ( 6 ) 契约条款是缔约各方都会遵守的。 缔约各方都是完全理性他们签订的契约又是最优的，因此各方有动力去遵 守契约中规定的各项条款。如果不遵守将会给他们带来损失，这不是完全理性的 追求最大化利润的缔约者所愿意做的。契约条款的重谈也是没有任何必要的，因 为在契约最优的条件下重谈不会再带来任何收益。 巾田科学技术人学坝f 沧立专用性资产投资及套牢问题研究 2 、完全契约运行的环境 ( 1 ) 人的完全理性。 在以完全竞争市场为前提的完全契约中，他需要人是完全理性的。理性的决 策者具有稳定的偏好，并能按偏好次序进行选择：在追求偏好时，他们将在约束 允许的范围内尽量实现自己的最大化效用。 ( 2 ) 无外部性。 契约的执行不会给任何契约外的人带来收益或损失。也就是说契约只对缔约 各方有影响，丽不会影响到契约外的任何一个人。 ( 3 ) 完全信息。 每个缔约者都会有关于市场和交易者的所有信息，谁也没有私人信息，任何 一方都不会因契约条款和契约结果让其他缔约者感到以外。缔约者对缔约结果具 有完全的预见性。 ( 4 ) 无交易成本。 无交易成本也就是说，缔约各方寻找交易伙伴、谈判契约条款、签订契约以 及对契约的执行或对契约纠纷的处理都是不需要花费任何成本的。 ( 5 ) 买卖双方属于大数目交易关系。 在市场中存在足够的买家和卖家，他们既可能是现实的，也可能是潜在的。 他们可以自由地选择交易伙伴，自愿缔约，而不接受也不能施加市场垄断。大数 目交易关系确保了交易者能够成功缔约。 完全契约研究的对象： 完全契约主要是研究交易各方在完全竞争的市场中通过价格机制如何达成 交易，以及市场的契约均衡。很少考虑企业内部交易特征，专用性资产投资等问 题。 1 2 3 不完全契约理论 不完全契约理论最早由麦克里尔提出，自从他的论文契约的几个未来发展 发表及其专著新社会契约论：现代契约关系的一个调查问世以后，不完全契 约理论就在法学界和经济学界产生了广泛的影响。随后经过哈特、摩尔、威廉姆 森、麦克林、马斯金、泰罗尔等一大批经济学家的发展，不完全契约理论成了现 代契约理论的主要研究方向并获得相当关注。不同的经济学家对不完全契约的定 义和其不完全的原因有不同的看法，但他们的思想是基本上一致的。 1 、不完全契约的概念 相对与完全契约来说，不完全契约正好相反。由于个人的有限理性，外在环 境的复杂性、不确定性，信息的不对称性和不完全性，契约缔约各方或契约的仲 裁者无法证实或观察一切，就造成契约条款是不完全的，需要设计不同的机制以 对付契约条款的不完全性，并处理由不确定性事件引发的有关契约条款带来的问 题。 2 、不完全契约研究的对象 不完全契约理论来自于对完全契约理论的深度思考，是对完全契约理论向现 实逼近的发展。其研究主要侧重于企业交易主体的行为特征，外界不确定性以及 中国科学技术大学硕士论文 专用性资产投资_ 瑟套牢问题研究 由于契约条款引发的机会主义行为方式的治理。尤其深入地探讨了企业杂运行过 程中所呈现的经济特征，更多地关注企业激励、交易者行为方式以及契约本身的 不完全特征、企业产权界定、委托代理理论、企业的内部治理等方面。 3 、不完全契约不完全的原因 ( 1 ) 有限理性。 与完全契约所要求的人是完全理性的不同，不完全契约之所以不完全，人的 不完全理性是其一个主要原因。正如诺贝尔经济学奖得主赫伯特西蒙( h e r b e r t s i m o n ) 所认为的：人类头脑用于系统阐述和解决发杂问题的能力同现实世界中 必须以客观的理性行为加以解决的问题数量规模相比，仍是非常小的。它既是指 在无差错的接受，存储检索，和加工处理信息的能力方面的神经学上的限制，也 是指语言之中固有的释疑的限度，如果因为有这些限制，确认未来的各种意外情 况，并在事前规定相应所采取的适当调整措施，成本会十分高昂或者根本是可能 的，那么长期契约就有可能被内部组织所取代。而现实世界是如此反复复杂，未 来又充满了不确定性，信息也是不完全的，因此对有限理性的人来说签订一个完 全契约是非常困难的。 ( 2 ) 交易成本。 不管交易手段多么先进，交易方式多么完美，在现实世界中的交易都不可能 完全没有交易成本。这个交易成本通常可能来源与以下几种因素：其一，不可预 见的相机性( u n f o r e s e e nc o n t i n g e n c i e s ) 。契约的参与者事前不能详细地说明事后 可能出现的事件( 或可能成为可行的行动) ，这些事件或行为自然是不可能描述 的( u n d e s c r i b a b l e ) 。所以他们满足于签订一个诸如权威或所有权关系的契约，契 约中并不精确地提级那些可能性，甚至不签订契约。其二，签订契约的成本。即 使一个人能够预见所有的将要发生的事件，它们可能是如此繁多以致要在契约中 描述它们成本太高。其三，实施契约的成本。法庭必须明白契约的用语，并能确 证或鉴定在各种事件和行为上的所签订的条款，以实施这个条款。其四，再磋商 的可能性导致的契约不完全，可以看作是法庭作为的实施者的局限性所致。 由于这些交易成本的存在，有时要签订个完全契约是根本不可能的，追求 利润最大化的经济人有理由保留契约的不完全性。 ( 3 ) 策略性不完全。 传统意义上，契约不完全通常是因交易费用、有限理性等所导致的，但 b d o u g a l a sb e r n h e i ma n dm i c h a e ld w h i n s t o n 却给出了另一种契约不完全的原 因。他们认为当一些行为是可观察的但是不可验证的时候，让其他潜在可缔约的 方面保持不完全可以使契约更优，也就是说契约的不完全可能是缔约人的策略性 行为的结果。 缔约人都有崇尚自由的倾向，过分呆板的契约条款会束缚缔约者的行为。契 约是缔约各方行动博弈的结果，在行动上保留更多的选择空间，会使契约更有灵 活性和吸引力。 ( 4 ) 机会主义与专用性资产。 由于分工和专业化的发展，现代企业往往要投入更多的专用性资产，包括物 理资产和非物理资产，为了维护这些专用资产的专用性，通常会签订不完全契约。 如果契约详尽地资产的使用方式、资产的内在特征以及资产的收益性质，那么专 用性资产的投资者就很难确定资产的专用性特征资产运用的优先权利和高额利 润亦不能分享。在这种情况下有关专用性资产的契约条款往往是不完全的。 中国科学技术大学硕士论文专用性资产投资及套牢问题研究 在交易过程中，由于交易者之间信息的不对称性和不完全性，往往会导致交 易者之间的机会主义行为。不论是缔约前的逆向选择还是缔约后的道德风险都会 增加契约签订和契约条款确保执行的成本和难度，因为信息的收集和处理都是要 花费成本的，而且要获得所有的信息也是不可能的。理性缔约各方预见到可能出 现的机会主义现象，为了避免自己遭受交易伙伴的机会主义行为算计，就有可能 导致契约签订的失败。 1 3 专用性资产投资与专用性准租金 分工和专业化的发展使许多产品不再是在同一个企业内生产，而是需要经过 许多企业加工或不同的零部件由不同的企业生产然后组装成晟终产品。这样就增 加了生产的中间环节。分工越细，专业化的程度就越高，个体的差异性也越强。 由于企业越来越关注于某一零部件生产或工艺加工，因此企业的设备投资某种程 度上就产生了专用性。而个人在特定职位上边干边学所形成的人力资本也只能在 这些职位上有较高的生产效率。也就是说这些职位上形成的人力资本产生了专用 性。企业和个人的这些具有专用性的投资称为专用性资产投资。专用性资产投资 是指某些投资一旦形成某种专门的用途的资产就很难改作他用，如果要改作他用 肯定会造成较大的经济损失。由于专用性资产投资的存在，往往会产生专用性准 租金。 1 3 1 专用性资产投资与转换成本 1 、沉没投资( s u n ki n v e s t m e n t ) 与转换成本( s w i t c h i n gc o s t ) 沉没投资是指在交易关系中形成的或为了维持交易关系而进行的投资，这些 投资具有不可逆转性( i r r e v e r s i b i l i t y ) 。也即很难转作他用，甚至根本不能转作他 用。沉没成本与沉没投资具有密切关系，是企业组织理论中的个重要概念，是 指一项没有可替代用途的资产中的投资，也就是说沉没成本没有机会成本。根据 g i l b e r t 的定义：沉没成本是一种预知成本，即一旦企业退出某一交易或产业，其 资产的原始价值与或折余价值与专为其他用途时重估价值的差额。也就是说沉没 成本是业已发生而无法收回，或不因生产决策有所改变的成本。它主要是与生产 决策无关的厂房、设备等不相关成本，即固定成本。 转换成本( s w i t c h i n gc o s t ) 是交易者改换交易伙伴时所要付出的成本。根据 其形成的原因被分成三种类型，一种是：在具有相同的服务特点或商标下， 改变交易关系所产生的交易成本，l e o n ，银行可能提供完全相同的某种服务，但 要从一银行转移到另一银行可能交易成本高昂，承租公司归还所租赁的设备而改 租赁另一租赁公司具有相同功能的设备，可能会产生令人难以接受的费用；二， 对某些具有相同功能的设备，但是其佼用方法或相关的配套设施不具有兼容性， 如某些计算机软件，电信设备，改用另一公司的产品，需要对相关人员重新进行 培训，甚至还有可能完全放弃原来相关的配套设施和技术：三，人为形成或由契 约条款形成的。一些厂家为了吸引顾客对再次购买的顾客可观的回扣。契约规定 发生违约必须支付相应的损失( e x p e c t a n c yd a m a g e 或t a k e o r p a yp r o v i s i o n ) 。在 具有这些交易转移费用特点的交易形式中，一旦交易关系建立，即使事前交易市 场是无摩擦的，在事后也往往会形成双边垄断。 中国科学技术大学硕士论文 专用性资产投资及套牢问题研究 2 、专用性资产投资 关系专用性资产投资是投资与支持某项特定交易的资产，它是新制度经济学 的重要概念之一。如果不牺牲该资产的一些生产率，或者增加使该资产使用于新 交易的成本，关系专用性资产就不可以再安排到另外的个交易中。如果这些交 易涉及关系专用性资产，交易的当事人就必须耗费成本地转换交易伙伴，这是因 为原交易中所涉及的资产，必须经过变形才可以在新关系中具有价值，或者在新 关系中完全重新投资。这表明，任何一个企业中关系专用性投资的投资在一定程 度上锁定了当事人之问的关系，当专用性资产加入到企业的投资时，这种准租金 就会产生。 威廉姆森认为，资产专用性是在不牺牲其生产价值的前提下，某项资产能够 被重新配置于其他替代用途或是被替代使用者重新配置使用的程度，他将专用性 资产投资分为如下几种： 场地专用性资产投资( s i t ea s s e ts p e c i f i c i t y ) ：指地理位置靠近在一起的资产， 这是为了节约运输和库存成本，或是为了获得加工效率上的优势： 实物专用性资产投资( p h y s i c a la s s