（金融学专业论文）中国民营企业融资问题探析.pdf

中文摘要 自改革开放以来，民营企业始终是推动我国经济发展和市场化进程的中坚力 量a 它对提高我国国民收入、增加就业、推动出口、抑制通货膨胀等方面做出了 巨大的贡献，民营企业是否能得到很好的发展关系到中国未来经济的成败与否。 民营企业正处于新的发展转折点，在货币化程度日益加深的今天，民营企业能否 得到有效的发展关键取决于民营企业是否能得到有效的金融支持。但目前民营企 业并没有得到有效的金融支持。 论文共分六探讨了民营企业的融资问题：第一章是导论部分；第二章探讨了 民营企业性质及范围；第三章分析我国民营企业融资的现状及民营企业融资的突 出问题；第四章对中国民营企业融资困境的原因做了分析：一、我国民营企业融 资困境的性质障碍；二、国有银行垄断金融体系限n t 其他金融机构的融资能力； 三、目前政府介入下的直接融资市场发育不良；四、信用不足形成民营企业融资 门槛：五、民营企业产权不明晰造成的障碍：六、较低的行政管理能力抑制民间 金融发展和金融创新：第五章共分三小节试图提出促进中国民营企业融资的金融 支持和金融改革建议：第一节探讨了关于民营企业融资的金融中介机构改革建 议，认为：一、中国银行业改革必须立足于促进民营企业的发展；二、加快建立 地方性中小民营金融中介机构；三、规范并简化抵押资产登记与出资程序；四、 多元化民营企业信用担保体系的建立及发展；第二节探讨了关于发展民营企业融 资的直接融资市场和政府支持体系的建议：一、建立民营企业融资需要的中小资本 市场体系，二、发展中小非银行金融机构，为民营中小企业提供服务；三、构建 间接和直接的政府金融支持体系；第三节探讨了完善促进民营企业融资的信用和 法规体系：一、建立完善的民营企业融资的信用体系；二、建议颁布促进民营企 业融资的法律法规。最后，对整个民营企业的融资问题做一总结。 关键词：民营企业融资困境金融支持 分类号：f 8 3 0 _ 3 a b s t r a c t s i n c et h eo p e n i n g u pr e f o r m a t i o n ，0 1 1 1 c o u n t r yh a sb e e np u s h e db yt h ep r i v a t e s e c t o rw i t c hi sa l w a y st h em a i nf o r c e f u lp o w e rt or e a l i z eam a r k e te c o n o m y a n di ti s ak e yt ot h ed e v e l o p m e n to fc h i n e s ef u t u r ee c o n o m yw h e t h e rt h ep r i r a t es e c t o rc a r l g e tt h eg o o dd e v e l o p m e n to rn o t a tp r e s e n t ，p r i v a t ec a p i t a lo fo u rc o u n t r yi sj u s ti na n e wt u r no fd e v e l o p m e n t n o w a d a y sc u r r e n c yh a sb e e np o p u l o u si no u rc o u n t r y , a n d w h e t h e rt h ep r i v a t es e c t o rc a ng e tt h eg o o dd e v e l o p m e n to rn o ti sd e c i d e db yw h e t h e r i tc a r lg e tp r o p e rf i n a n c i a ls u p p o r t h o w e v e r , t h i n g sg ot h ec o n t r a r y t h et h e s i si s t o t a l l yd i v i d e db ys i xc h a p t e r st od i s c u s st h eq u e s t i o n ：c h a p t e r1 i st h ei n t r o d u c t i o n c h a p t e r2s t u d i e st h eq u a i l t ya n dc o n c e p t i o no ft h ep r i v a t ec a p i t a l ；c h a p t e r3d i s c u s s p r e s e n tc o n d i t i o na n dt h eo u t s t a n d i n gp r o b l e m sf o ri t sc a p i t a lm a r g i n ；c h a p t e r4 a n a l y z et h er e a s o n sf o ri t sc a p i t a lm a r g i n ：t h ef i r s tr e a s o nt h a to u rp r i v a t es e c t o ri s h a m p e r e db yt h ep r e s e n ts y s t e m ；t h es e c o n di st h a to u rs t a t e o w n e db a n k sh a ss o d o m i n a t e dt h ef i n a n c i a ls y s t e mt h a tt h e yh a sl i m i tt h ef i n a n c i n ga b i l i t yo fo t h e r f i n a n c i n gi n s t i t u t i o n s ；t h et h i r di st h ed e v e l o p m e n to f t h ed i r e c tf i n a n c i n gm a r k e th a s b e e nv e r ys l o wb e c a u s eo u rg o v e r n m e n th a sg o tt o om u c hi n v o l v e di ni t ；t h ef o u r t h i st h el a c ko f c r e d i t ；t h ef i f t hi st h ec o n s p i c u o u so w n e r s h i po f t h ep r i v a t ec a p i t a l ；t h e s i x t hi st h el a c ko ft h ef i n a n c i a lm a r k e to fal o wl e v e lw i t c hs e r v e st h ep r i v a t es e c t o r ； c h a p t e r5 i sd i v i d e di n t ot h r e es e c t i o n st r y i n gt ob r i n gu pf i n a n c i a ls u g g e s t i o n s a l l e v i a t i n g t h e c a p i t a l d e f e c to fc h i n e s ep r i v a t es e c t o r ：s e c t i o nts t u d i e st h e i n n o v a t i o no ft h ei n d i r e c tf i n a n c i a li n s t i t u t i o n ss e r v i n gt h ep r i v a t es e c t o r ：t h ef i r s ti s t h a tc h i n e s eb a n k i n gr e f o r m a t i o nm u s ta i ma tp r o m o t i n gt h ed e v e l o p m e n to ft h e p r i v a t es e c t o r ；t h es e c o n di st oq u i c k e nt h ee s t a b l i s h m e n to ft h em i d d l ea n ds m a l l b a n k sr u nb yp r i v a t es e c t o r ；t h et h i r di st on o r m a l i z ea n ds i m p l i f yt h ep r o c e d u r eo f m o r t g a g e ；t h ef o u r t hi st h ee s t a b l i s h m e n to ft h ed i v e r s i f i e dc r e d i ts y s t e m ；s e c t i o n2 g i v e st h es u g g e s t i o nt od e v e l o pt h ed i r e c tf i n a n c i a lm a r k e ta n dt h eg o v e r n m e n t s u p p o r t i n gs y s t e mt o w a r d st h ed e v e l o p m e n to ft h ep r i v a t es e c t or s e c t i o n3g i v e st h e s u g g e s t i o nt oe s t a b l i s ht h ec r e d i ta n dl a ws y s t e m st od e v e l o pt h ep r i v a t es e c t o r ：t h e f i r s ti st oe s t a b l i s ht h er e l a t i v ec r e d i ts y s t e m ；t h es e c o n di st h es u g g e s t i o nt ol a yo u t l a wt oh e l ps o l v et h ec a p i t a ld e f e c to ft h ep r i v a t es e c t o r ；f i n a l l y , w em a k eas u m m a r y o f 曲ew h o l et h e s i s k e yw o r d s ：p r i v a t es e c t o r f i n a n c i a ld e f e c tf i n a n c i a ls u p p o r t i e l lf 8 3 0 3 2 图表索引 表l ：1 9 9 2 2 0 0 2 年各类所有制企业户数发展情况( 4 ) 表2 ：国有、集体、外资、私营企业注册资金情况( 5 ) 表3 ：1 9 9 2 2 0 0 2 年私营企业、个体工商户产值及社会消费品零售额增长情况( 6 ) 表4 ：私营企业和个体工商户的从业人员及占全社会从业人员的比重( 6 ) 表5 ：私营企业及个体工商业税收增长情况( 7 ) 表6 ：全国1 5 个行业2 5 4 6 家各种规模私营企业借款率( 1 9 9 5 ) ( 1 7 ) 表7 ：获得贷款的中小企业贷款具体来源和所有制类型比较( 1 8 ) 表8 ：被调查企业初始资本的来源( 1 8 ) 表9 ：乡镇企业、私营、个体企业短期贷款占全部金融机构短期贷款的比重( 1 9 ) 表l o ：资本属性构成( 1 9 ) 表1 l ：资本使用构成( 1 9 ) 表1 2 ：证券市场主要指标( 2 0 ) 表1 3 ：美、日、德三国企业资金来源结构对比( 占融资总额的) ( 2 4 ) 表1 4 ：银行贷款在不同规模企业债务融资中的比重( 2 5 ) 表1 5 1 各国( 地区) 中小企业政策性金融机构体系( 2 6 ) 表1 6 ：全国国有企业主要指标( 2 9 ) 表1 7 ：金融机构负债情况( 3 0 ) 表1 8 ：四大国有商业银行税前或税后资本盈利水平( ) ( 3 1 ) 表1 9 1 各层次货币供应量( 3 2 ) 表2 0 ：证券市场对企业上市的条件要求( 3 2 ) 表2 1 ：部分金融机构三项相对指标对比表( 3 3 ) 表2 2 1 国内有价证券分类发行情况( 3 4 ) 表2 3 ：1 9 9 9 年上市公司历年净资产收益率( 1 9 9 7 2 0 0 0 ) ( 3 5 ) 表2 4 ：成功上市公司2 0 0 0 年净资产收益率与世界1 0 0 0 强的横向比较( 3 5 ) 表2 5 ：成功上市公司2 0 0 0 年净资产收益率与世界及新兴市场2 0 0 强的横向比较 ( 3 5 ) 第一章导论 一、研究目的 自改革开放以来，民营企业始终是推动我国经济发展和市场化进程的中坚力 量。它对提高我国国民收入、增加就业、推动出口、抑制通货膨胀等方面做出了 巨大的贡献，民营企业是否能得到很好的发展是中国未来经济发展成败的关键因 素之一。近几年民营企业i 发展势头更加令人瞩目，在国民经济中占有越来越重 要的地位，具有旺盛的生命力。主要可从以下几方面看出来：对g d p 贡献、对稳 定物价的重要作用、对就业的贡献，对对外贸易的贡献。民营企业能否得到有效 的发展关键取决于民营经济是否能得到有效的金融支持。 1 9 9 2 至2 0 0 2 年，私营企业户数高速增长，从近1 4 万户增加到2 4 3 5 3 万户， 增长了约1 7 4 倍，平均每年增长3 3 1 0 。个体工商户从1 5 3 4 万户增加到2 3 7 7 万户，平均每年增长4 4 8 。国有企业同期户数为1 1 7 2 5 万户，减少1 4 5 3 万 户，下降1 1 0 3 ；集体企业户数为1 8 8 5 9 万户，减少3 2 2 6 万户，下降1 4 6 1 。 国有企业、集体企业都是负增长，私营企业是各种所有经济中增长最快的部分。 ( 参见表1 ) 表i ：1 9 9 2 2 0 0 2 年各类所有制企业户数发展情况 单位：户， 国有企业集体企业外商投资企业私营企业个体工商户 年份 户数增长户数增长户数增长 户数增长户数 增长 ( 万户) 1 9 9 21 5 4 7 1 9 04 1 5 9 4 1 7 8 4 3 7 1 1 3 9 6 3 31 5 3 48 3 1 9 9 31 9 5 1 6 9 52 6 4 l5 1 5 6 5 1 92 3 9 71 6 7 5 0 79 8 5 42 3 7 9 1 97 0 3 91 7 6 71 5 2 1 9 9 42 1 6 6 3 3 l1 1 o o5 4 5 5 8 1 85 2 82 0 6 62 3 0 44 3 2 2 4 08 1 6 82 1 8 72 3 2 1 9 9 5 2 2 1 8 6 1 22 4 15 3 3 7 7 3 42 1 8 2 3 3 5 6 4 1 3 3 36 5 4 5 3 l5 1 4 32 5 2 81 5 6 1 9 9 62 1 6 3 3 4 62 4 95 0 1 3 4 1 66 0 82 4 0 4 4 72 9 58 1 9 2 5 22 5 1 72 7 0 47 0 1 9 9 72 0 7 8 3 4 83 3 94 4 7 0 4 6 9一1 0 8 32 3 5 6 8 11 9 89 6 0 7 2 61 7 2 72 8 5 15 4 1 9 9 81 8 3 6 2 8 9一n 6 53 7 3 6 3 6 5一1 6 4 22 2 8 0 73 3 41 2 0 0 9 7 82 5 o l3 1 2 69 4 1 9 9 91 6 4 9 8 7 0一1 0 1 53 1 7 8 2 4 7 11 5 0 92 1 2 4 3 66 7 51 5 明8 5 72 5 6 43 1 6 01 3 2 0 0 01 4 9 2 1 6 49 5 62 6 2 7 0 6 11 7 1 92 0 3 2 0 84 3 41 7 6 1 7 6 91 6 7 62 6 7 l1 6 3 2 0 0 l1 3 1 7 8 2 21 1 6 82 2 0 8 5 1 61 5 9 32 0 2 2 3 0一o 4 42 0 2 8 5 4 81 5 i 42 4 3 35 8 2 2 0 0 21 1 7 2 4 7 91 1 0 31 8 8 5 8 7 9一1 4 7 42 0 8 1 0 02 8 42 4 3 5 3 0 02 0 0 52 3 7 72 2 8 平均 2 7 37 69 4 53 3 1 04 4 8 增长 资料来源：工商行政管理统计汇编，中国私营企业的发展报告( 2 0 0 3 ) 私营企业蓝皮书，主编：张厚 义、明立志、粱传运社会科学文献出版社，2 0 0 4 ，p 3 ，2 2 ，2 3 。 1 9 9 2 至2 0 0 2 年私营企业注娥资金由2 2 1 亿元增加到2 4 7 5 6 2 2 亿元，增长 了1 1 2 倍，年平均增长速度为6 0 3 0 。2 0 0 2 年比上年同期增加6 5 4 3 9 9 亿元， 增长3 5 9 3 ；个体工商户从1 9 9 2 年的6 0 1 亿元增加到2 0 0 2 年的3 7 8 2 亿元，增 长5 2 9 倍，2 0 0 2 年比上年同期增长1 0 0 7 。同期，国有企业注册资金增加6 4 4 亿元，仅增长0 0 1 4 ；集体企业注册资金近为9 9 4 5 亿元，减少了8 6 2 亿元，下 降3 8 。这说明了私营企业、个体工商户经济实力明显增强。( 参见表1 、2 ) 。 从注册资金上来看，全国注册资金在1 0 0 万- 5 0 0 万元的私营企业达3 2 7 4 万户，比上年同期增长2 2 5 4 ；在5 0 0 - 1 0 0 0 万元的达5 3 7 万户，比上年同期 增长4 1 2 8 ；在1 0 0 0 万一1 亿元之间的达3 4 3 万户，比上年同期增长4 8 6 5 ： l 亿元以上的由6 5 8 户，比上年同期增长7 1 8 0 。从雇工人数的角度来看，雇工 在1 0 0 5 0 0 人的私营企业由3 0 7 万户，比上年同期增长4 1 1 8 ；雇工人数在 5 0 0 一l o o o 人的私营企业的增长速度和幅度都是的突出，由1 4 4 万户，比上年同 期增长了6 9 8 倍；雇工在1 0 0 0 人以上的有5 2 7 户，比上年同期增长可5 6 3 8 。 说明私营企业规模日趋扩大，且大企业增长迅速。从现阶段私营企业的规模和增 长速度来看，私营企业进入了重要的全面成长期。 表2 ：国有、集体、外资、私营企业注册资金情况 单位：亿元 犀有企业集体企业 外商投资企业$ 私营企业 个体工商户 年份瓷金增长资金增长资金增长资金增长资金增长 1 9 9 21 7 9 4 83 l 1 78 2 4 24 2 8 21 1 5 9 8 71 5 9 7 22 2 l7 9 6 76 0 12 3 2 1 9 9 32 5 4 6 24 1 8 71 3 2 2 66 0 4 72 4 5 6 3 l1 1 1 7 76 8 12 0 8 1 48 5 54 2 3 1 9 9 42 8 8 6 91 3 3 81 5 7 6 81 9 2 23 1 2 2 7 52 7 1 3i 4 4 81 1 2 6 31 3 1 95 4 3 1 9 9 5 3 1 5 6 4 9 6 8 1 5 2 3 l2 9 43 9 9 1 2 3 2 7 8 l 2 6 2 2 8 1 0 8 1 8 1 3 3 7 6 1 9 9 63 2 8 4 43 7 31 7 2 6 56 3 74 4 1 4 8 61 0 6 l3 7 5 24 3 1 02 1 6 51 9 4 1 9 9 73 6 2 4 91 0 3 71 6 2 4 45 9 14 5 9 8 1 44 1 55 1 4 03 6 9 92 5 7 31 8 8 1 9 9 83 4 8 8 03 7 81 5 1 2 56 8 94 6 7 2 8 71 6 3 7 1 9 8 4 0 0 43 1 2 02 1 3 1 9 9 94 3 6 l o2 4 7 41 3 1 6 2- 1 2 9 84 6 3 5 4 9- 0 8 01 0 2 8 74 2 9 13 4 3 91 0 2 2 0 0 04 6 7 6 47 4 8 1 1 9 9 3 8 8 8 4 8 3 9 5 0 4 4 01 3 3 0 82 9 3 73 3 1 53 6 2 0 0 l4 6 8 5 0o 1 81 0 8 0 7- 9 8 95 0 5 7 9 24 5 01 8 2 1 23 6 8 53 4 3 63 6 5 2 0 0 24 7 4 9 4 o 0 1 49 9 4 5一o 8 05 5 2 l _ 1 9 9 1 6 2 4 7 6 6 3 5 9 3 3 7 8 21 0 0 7 平均 l o 2 2 1 9 0 1 6 8 96 0 3 0 2 0 1 9 增长 资料来源：资料来源：工商行政管理统计汇编。中国私营企业的发展报告( 2 0 0 3 ) 私营企业蓝皮书 主编：张厚义、明立志、梁传运社会科学文献出版社2 0 0 4 ，p 3 ，2 2 ，2 3 注： 外商投资企业注册资金单位为亿美元。 同时民营企业对国家产值、消费、就业、国家财政的贡献逐年增大，( 参见表 3 、4 、5 ) 表3 ： 1 9 9 2 - 2 0 0 2 年私营企业、个体工商户产值及社会消费品零售额增长情况 单位：亿元， 私营企业个体工商户 年份产值增跃消费品零售额增长工业产值增长 社会商品零售额增长 1 9 9 22 0 59 l9 19 2 61 8 6 1 2 2 0 1 9 9 34 2 21 0 61 9 0 1 9 01 3 8 7 4 9 8 2 7 1 04 5 6 1 9 9 41 1 4 01 7 0 5 1 31 7 01 6 3 81 8 14 2 1 l5 5 4 1 9 9 5 2 2 9 5 1 0 l 1 0 0 69 62 7 9 17 0 45 3 5 52 7 2 1 9 9 63 2 2 74 11 4 5 94 53 5 3 92 6 8 6 7 0 62 5 2 t 9 9 73 9 2 32 21 8 5 52 74 5 3 32 8 7 8 0 7 42 0 ，4 1 9 9 85 8 5 34 93 0 5 96 55 9 6 03 0 99 7 5 0 z 1 1 1 9 9 97 6 8 63 1 4 1 9 l3 77 0 6 31 8 51 2 0 1 62 2 8 2 0 0 01 0 7 4 04 05 8 1 33 97 1 6 2l41 1 3 5 0- 5 5 4 2 0 0 11 2 3 1 71 5 6 2 4 5 77 3 2 02 2 i 1 1 4 9 9i 3 1 2 0 0 21 5 3 3 82 4 5 37 9 2 92 6 7 97 9 6 88 b 51 2 2 2 36 3 平均5 3 9 65 6 3 22 4 0 l2 0 ，7 l 增长 资料来源：中国私营企业的发展报告( 2 0 0 3 ) 杜会科学文献出版社2 0 0 4 ，p 7 、p 2 5 。 表4 ：私营企业和个体工商户的从业人员及占全社会从业人员的比重 单位：万人、 年份私营企业个体工商户总计占全社从业人员比重 1 9 9 33 7 2 62 9 3 9 33 3 1 1 94 9 9 1 9 9 46 4 8 43 7 7 5 94 4 2 4 36 ，5 8 1 9 9 59 5 64 6 1 3 65 5 6 9 68 2 0 1 9 9 6 n 7 1 2 5 0 1 7 16 1 8 8 38 9 9 1 9 9 71 3 4 9 35 4 4 1 96 7 9 1 29 7 6 1 9 9 81 7 1 06 1 1 47 8 2 41 1 1 8 1 9 9 92 0 2 26 2 4 18 2 6 3i l 3 5 2 0 0 02 4 0 7 5 0 7 07 4 7 7 1 0 1 l 2 0 0 12 7 1 44 7 6 07 4 7 41 0 0 4 2 0 0 23 4 1 0 4 7 4 38 1 6 3 1 0 8 2 资料来源：中国经济年鉴，1 9 9 1 1 9 9 7 和国家工商行政管理局工商行政管理统计汇编，1 9 9 7 年j 、中 国统计年鉴2 0 0 3 ，引自中国经济年鉴1 9 9 9 ) p 8 4 3 ，1 9 9 9 - 2 0 0 0 年数据得自中国统计年鉴2 0 0 3 p 1 2 3 6 袁5 ： 私营企业及个体工商业税收增长情况 单位：亿元， 年份 个体工商业私营企业 税收额增长率税收额增长率 1 9 9 2 1 7 6 ，6 l4 5 5 1 9 9 3 3 1 4 6 97 8 1 81 0 4 61 2 9 ，8 9 1 9 9 43 6 0 4 21 4 5 31 7 5 26 7 5 0 1 9 9 54 0 1 2 51 1 3 33 5 5 91 0 3 1 4 1 9 9 6 3 9 7 8 2- 0 8 5 6 0 2 36 3 2 3 1 9 9 74 6 0 51 5 7 69 0 4 95 0 2 4 1 9 9 85 3 81 6 8 31 6 38 0 1 3 1 9 9 9 5 7 5 8 1 7 0 32 5 4 9 65 6 4 2 2 0 0 07 6 2 73 2 4 64 1 446 2 5 4 2 0 0 l6 6 0 9一1 3 3 49 1 7 61 2 1 4 3 2 0 0 21 0 0 4 9 85 2 0 69 4 5 63 0 5 平均1 9 7 0 5 2 增长 资科来源：中国税务年鉴，中国私营企业发展报告n n5 ( 2 0 0 3 ) 私营企业蓝皮书，主橱：张厚义、明 立志、粱传运，社会科学文献出版社( 2 0 0 4 ) p 7 。 另外民营企业出口创汇能力明显增强：1 9 9 2 年全国出r a c , 汇的私营企业 只有2 2 3 0 户，出口创汇折合人民币仅1 0 亿元，2 0 0 2 年出口刨汇的私营企业以 高达1 8 2 1 0 户，增长了8 倍多，出口创汇折合人民币1 3 2 9 9 7 亿元，增长可1 3 3 倍。2 0 0 2 年与上年同期相比，出口创汇企业户数增加了1 8 5 2 户，增长l i 3 2 ； 出口创汇增长了4 1 6 4 9 亿元人民币，增长4 5 5 9 。2 0 0 0 年，个体工商业出口刨 汇折合人民币5 2 3 2 亿元，是上年同期的2 2 3 倍，2 0 0 1 年出口创汇折合人民币 5 5 9 2 亿元，比上年同期增长6 8 8 ，其中国有企业下岗职工创办个体企业的投 资者4 2 5 4 万人。2 0 0 2 年，出1 3 创汇折合人民币6 1 9 亿元，其中国有企业下岗 职工投资者为3 8 5 3 万人。 在稳定物价上，农村个体私营经济以及乡镇企业的发展，在稳定农产品价 格，稳定人民基本生活、物价水平上也作了关键贡献，并间接对工业产品价格甚 至对整个物价水平都起到了稳定作用。 由此可见，民营企业的发展可以成为拉动经济增长的动力之一，至关中国经 济的未来。目前我国民营企业正处于新的发展转折点，在货币化程度日益加深的 今天，民营企业能否得到有效的发展关键取决于民营企业是否能得到有效的金融 支持。对这一问题的关注使民营企业的资金缺口矛盾浮出水面，资金缺口成为发 展民营企业各种矛盾的集中体现。目前国内不少学者认为民营企业资金缺口是两 方面原因造成的：一是民营企业自身的原因，二是我国存在金融压抑，并已在文 献中提出相应的政策主张力图解决这两方面的问题，但是，系统地论述民营经济 和民营企业融资现状和金融支持的文章较少。本文力求深入系统地探讨我国民营 企业的性质、范围、融资现状、存在问题、原因以及相关金融支持的对策建议。 为中国民营企业解决融资困境，获得金融的有效支持寻找出切实可行的途径，从 而为中国民营企业的发展尽绵薄之力。 二、国内研究现状 目前国内有大批学者致力于民营企业融资问题研究，然而大部分学者在讨论 该问题前对民营企业范围未作明确规范，或者是以文章内容为标准让读者自行界 定。因此，一方面有可能导致对民营企业融资问题的探讨含糊不清，另一方面， 也可能使读者产生不必要的疑惑。在这方面，王元京和晓亮对民营企业范围界定 做了较为详细的讨论，他们都首先以经营权为标准对民营企业做了具体划分，认 为“民营”是和“官营”相对应的概念，其中王元京对民营企业范围做了大、中、 小口径的划分，晓亮强调一些乡镇企业由于存在相应的上级主管部门因此不是实 质上的民营企业。综合各学者的看法，本文中所探讨的民营企业包括：个体、私 营企业混合所有制企业中非国有经济掌握控制权的民营科技企业、乡镇企业、 股份合作制企业等。 国内学者普遍认为我国民营企业目前存在融资困境，相关的民营企业调查报 告也证实了这种看法的客观性：国际金融公司在1 9 9 9 年所做的中国民营企业调 查报告、中国中小企业金融制度调查、 2 0 0 3 年度上规模民营企业调研报告、 2 0 0 4 年民营企业调查报告：宏观调控下现状、问题及期望、 2 0 0 5 年私营企业 调查报告都体现出我国民营企业发展过程中确实存在较为严重的资金短缺问 题。 对民营企业融资困境的原因探讨基本上集中于以下几方面：一、民营企业自 身的原因，比如信用不足，经营管理落后等；二、信息不对称，及交易成本较大 造成银行业的惜贷行为：三、我国存在较为严重的金融压抑，比如利率尚未有效 市场化、对县域金融机构贷款权限的管制、金融市场发展滞后等。侯利、魏守华、 王元京、刘迎秋研究员、胡廷华等人集中探讨了民营企业与金融中介之间的信息 不对称问题和民营企业直接融资市场门槛过高的问题：认为银行缺乏企业信用资 料，由于抵押担保存在各种政策性和制度性障碍，民营企业存在较为严重的担保、 抵押困难，银行和民营企业之间不能很好的建立紧密联系，从而使企业外部融资 的信息、控制问题无法得到很好解决。并且由于较高的小额贷款成本，在我国专 有银行实行商业化改革后，仍存在银行对民营企业的借贷行为；另外，民营企业 上市门槛较高，评级机构等中介组织不健全，导致民营企业直接融资比例过低； 胡廷华、郭斌、刘曼路等学者还强调了利率上限使得银行存在资金巨大存差和民 营企业对资金需求强烈的矛盾现象；最后，余向前、鲁桐、王元京、张圣平、卢 永军等一些学者从理论和实证上论证了信用是造成民营企业融资困境得很重要 原因：余向前认为企业发展过程需要三种资本：经济资本、人的资本、社会资本， 由于中国属于低信任度区( 即指信任只存在于血缘关系的社会) ，中国在传统上 缺乏社会信任，市场化改革以来，市场经济中的信任机制尚未得到自发培育，传 统的道义信用规则功能弱化，以法律契约为基础的社会信任制度残缺不全，从而 使中国的私营企业难以转化为现代管理模式。中国私营企业寿命相对偏短，往往 是“富不过三代”，这种由于社会信用的缺失从而影响到社会信用内化为企业内 部信用文化来促进企业自身素质的提高构成了民营经济融资的一大障碍：鲁桐则 通过对温州进入外贸领域的民营企业研究表明：资金瓶颈很大程度上是因为私营 企业在银行缺乏相关的信用纪录，很难在银行通过单据抵押等方式提前支取贷 款；卢永军等人通过对乡镇企业的实证调查研究指出企业信用是阻碍乡镇企业融 资的一个重要因素，调查表明：乡镇企业中，大企业的信用也要比小企业好，公 司制企业、私营企业比集体企业好，东部比中西部地区企业好，新办企业比老企 业好，同时也出现了一大批信用高的企业。指出我国普遍存在企业信用体系缺失 的现象：企业内部信用管理薄弱、信用服务体系不健全、缺乏信用担保体系支持 的。信用评价体系没有形成政法对信用市场管理薄弱，对于乡镇企业更是如此， 因此信用缺失是造成乡镇企业融资困境的一大要素；周学文认为贷款拖欠是制约 民营工业企业的主要障碍。民营工业企业存在严重的“三角债”问题。焦建军、 张进科另辟蹊径：认为银行主观上存在认识误区，没有把抵押当作为一种风险补 偿、价值替代的重要手段，而是把它当作贷款审查中的一个因素，一个公式化的 审贷环节，从而不能有效降低银行风险，无法为民营企业提供很好的融资服务。 赵光君从金融渗透理论角度论证了由于地区差异、产业差异、企业规模差异以及 企业性质差异影响了金融渗透率，从而给出了企业融资差异的合理解释。王淑珍 在对福建省民营经济发展的调查报告中指出：民营企业各项税费负担十分沉重， 乱收费、乱摊派现象最为突出，影响了民营企业的融资能力。 同时各学者针对性的提出缓解民营企业融资困境的办法，主要集中于如下几 个方面： 一、增强民营企业自身融资能力，主要是提高民营企业经营管理水平，提高 民营企业自身信用水平； 二、加大利率市场化改革力度，提高银行对民营企业的融资力。郭斌、刘 曼路论证了利率市场化改革的重要性，通过扩大民营企业信贷利率的浮动范围， 以提供对民营企业贷款的风险补偿是增强银行面向民营企业融资能力的合理选 择： 9 三、采取措施减少银行和民营企业之间的信息不对称状况，降低银行和民营 企业信贷的交易成本。比如加强关系融资的建议，加强相关的信用担保体系建设， 加强法律制度建设等，在建立银行和民营企业的关系融资的方法上，魏守华等人 提出了发展产业集群来解决中小民营企业的融资问题，认为产业集群具有专业 化、地理集聚特征：产业关联及其支撑企业、相应支撑机构，如地方政府、行业 协会、金融部门与教育培训机构在空间集聚、集群中，由于民营企业的“根植性”， 即对专业化市场、协作配套商和熟悉客户的依赖，可减少银行和民营企业之间的 逆向选择和道德风险，同时，银行可以通过与地方政府、行业协会等的合作获得 外部经济，通过对同类企业贷款取得规模经济，降低银行交易成本：另外，由于 产业集群中的中小民营企业往往超过1 0 0 0 家，银行通过向众多中小民营企业贷 款，数目不集中，坏帐一贷款率是一个较稳定值，因此银行有了一个标准，可以 对银行的企业资金需求量、贷款期限、频度更容易掌握，可以在同类企业中从容 选择，确定产业的风险可预见性，这样银行就很有可能通过大数定律降低金融风 险：同时银行面向中小民营企业的贷款数额往往不大，坏帐的损失对民营企业来 说往往更大，这样就很可能降低信贷市场的逆向选择和道德风险；张圣平等人提 出要发展关系融资和加强信用担保体系建设；在法律制度建设方面，胡廷华提出 要加强立法建设，周学文认为：不仅如此，还要明确法律的奖罚力度，使银行和 民营企业双方合理承担由于信息不对称造成的而形成的损益； 四、建立多层次、多样化银行体系、资本市场体系，尤其是促进中小金融机 构、民营银行的建立，并且充分利用民间金融的补充作用。比如赵峰从非正式金 融角度指出民营经济的融资困境及解决对策，认为非正规金融以它的灵活性和对 民营企业融资的对口性从而具有旺盛的生命力，因此国家只要对民间金融加以正 确的引导和规范是有利于民营经济的融资困境的缓解的；侯利提出的存量和增量 改革建议：存盘改革就是改造现有金融机构，通过商业银行、证券公司股份化， 引入民间资本；设立担保机构，促使民营企业和金融机构形成有效联系，利用担 保机构信用缓解民营企业和银行之间不对称问题：增量改革也就是放宽对金融机 构成立条件限制，大力培育产权交易市场、地方性产权交易，使民营企业能通过 股权融资降低经营风险。并借鉴美国8 0 、9 0 年代的成功经验，鼓励发展风险投 资基金和机构投资者，以降低信息不对称、股东和经营者委托代理冲突相关的民 营企业融资成本，为不具备公开上市的民营企业提供一个有限的融资渠道；在构 建民营银行方面，曾康熙指出要慎重对待民营银行，认为民营银行尚无与外资银 行竞争的能力，民营银行的发展程度要取决于金融风险承担问题的合理解决；钮 文新、邓妍认为发展民营银行在于监管问题；云青认为民营银行要发展存在如下 几个问题：民营银行的市场准入和退出由谁来执牌、需要多少注册资金、谁来审 l o 批、怎样退出等问题。在发展民间金融方面，郭斌、刘曼路论证了民间金融对发 展民营企业的重要性。 五、加大政府支持力度：王淑珍指出政府应依法保护合法权益，解决民营企 业负担重问题，规范收费制，做到公开透明，给与相应的税收减免。 可以看出，国内学者对民营企业融资问题的原因探讨主要集中在两方面：一 是民营企业自身的原因，二是我国存在金融压抑。并已在文献中提出相应的政策 主张力图解决这两方面的问题，但是，系统地论述民营企业融资现状和金融支持 的文章较少。本文力求深入系统地探讨我国民营企业的性质、范围、融资现状、 存在问题、原因，并试图提出相关的金融支持的对策建议。 三、研究方法 文章主要采用实证的方法即主要说明现实的经济现象是什么，为什么如此， 而不对经济现象作“应该是什么”的判断的方法，以及比较的方法来说明问题。 比较方法又具体分为纵向比较和横向比较、国内外企业融资状况比较、时序比较 以及横截面时间比较( 即同一时期或时点) 。在分析过程中采用了大量的统计数 据，并做了大量的统计整理工作，通过对数据的分析实证来得出结论。在这里有 一点想说明的是：由于时滞和资料收集困难的原因，所收集的数据可能说明的仅 是数据收集时的具体情况。本文首先通过对个体工商户、私营企业的基本情况做 纵向的时序比较分析和做横向的各经济类型的比较得出民营经济是我国经济发 展的中坚力量的结论；随后的民营企业融资问题探讨中集中体现了本文所使用的 分析方法。文章最后，采用了举例说明的分析方法提出具体金融改革的建议，我 认为是符合事物自身发展客观规律的切实可行的方法。 四、框架结构 论文共分四章：第一章探讨了中国民营企业性质及范围；第二章分析我国民 营企业融资的现状及其民营企业融资的突出问题：第三章对中国民营企业融资困 境的原因做了分析：一、我国民营企业融资困境的性质障碍；二、我国国有银行 处于金融体系的垄断位鬣限制了其他金融机构的融资能力；三、目前政府介入下 的直接融资市场发育不良；四、信用不足形成民营企业融资门槛；五、民营企业 产权不明晰造成的障碍：六、较低的行政管理能力抑制民间金融发展和金融创新； 第四章分三小节试图提出促进中国民营企业融资的金融支持和金融改革建议：第 一节探讨了关于民营企业融资的金融中介机构改革建议，认为：一、中国银行业 改革必须立足于促进民营经济的发展；二、加快建立地方性中小民营金融中介机 构；三、规范并简化抵押资产登记与出资程序：四、多元化民营企业信用担保体 系阿建立及发展；第二节探讨了关于发展民营企业融资的直接融资市场的建议和政 府支持体系：一、建立民营经济融资需要的中小资本市场体系；二、发展中小非 银行金融机构，为民营中小企业提供服务：三、构建政府的间接和直接金融支持 体系：第三节探讨了建立完善促进民营企业有效融资的信用和法律体系的建议： 一、建立完善的民营企业融资的信用体系；二、建议颁布促进民营企业融资的法 律法规。最后，对整个民营企业的融资问题做一总结。 五、本文的创新点 首先，通过对市场经济中企业性质界定标准的探讨，认为市场经济中企业性 质界定标准是企业的剩余控制权，因此提出我国企业性质界定标准应该从“所有 权”这种物化标准转向可量化的货币性标准转化，更进一步就是企业性质的界定 应该以对企业的剩余控制权为标准，从而体现了对人的重视，真正体现马克思致 力于人类发展的目的。 其次，以企业性质和范围的内在逻辑行为理论依据，认为当前以“经营权” 为标准来界定民营企业有偏差，因为这一标准无法解释在当前民营企业的研究中 排除国有民营企业的现象，而且当前民营企业的范围界定标准存在多重标准性。 为此，本着对我国经济现实的尊重，文中提出要保持企业性质和范围划分标准的 一致性，从而采用对企业剩余的控制权作为划分企业范围的标准。 另外，文章主要采用实证和比较分析的方法，通过大量数据的分析比较得出 国家应该优先支持民营企业的发展的结论。文中指出当前国家在解决国有经济和 民营经济的问题上存在误区：国家的大部分举措，仅仅停留在解决国有企业的问 题、发展国有经济的层面上，而忽视了国有经济问题的解决最终是为了促进民营 经济的发展，是为国民谋福利，发展民营经济才是根本。这种误区导致我国惯有 的用行政命令和计划来解决经济发展问题，而忽视客观事实，表现在政府在发展 民营企业保持消极和谨慎的态度上，人为造成民营企业和国有企业不能进行公平 的市场竞争；更为严重的是：这种不公平加大了经济金融领域的违法犯罪行为动 机，恶化了市场竞争环境。这是有制度造成的社会效率损失。 由此提出在现有格局下解决民营企业融资困境的具有现实意义的方法：首先 要观念更新，政府尤其是市场经济中的资金供求主体，必须要明确政府是市场中 的政府，政府的作用应该且只有通过市场才能得以有效发挥，这是解决民营企业 融资困境的根本前提。在现有利益分配格局未得到根本改变的前提下，自上而下 的金融改革措施无法解决目前民营企业的融资困境，因此金融市场上的各经济主 体要充分认识到市场经济的作用，将解决问题的希望从政府身上转向市场，借助 市场力量来促使民营企业融资问题的解决。其次，要解决民营企业的融资问题就 1 2 要在手段上依据市场需求进行创新，体现市场经济的“需求”导向和“服务”宗 旨，“创新”是市场中资金供给主体赖以生存的根本。这样从市场需求出发自下 而上的市场力量将促使政府的金融改革走上市场化的道路，最终有利于