浅析我国商品期货市场的问题及发展对策.doc

目 录前言3一、期货相对于其他投资方式的优越性41、商品期货投资投入资金小，利润高42、商品期货投资采取双向交易，投资机会多43、采取T+0交易，提高了资金利用率，降低隔夜风险4 4、商品期货品种少，行情比较容易把握4 二、中国期货市场的现状5 三、商品期货市场在中国的现实问题7 1、商品期货品种少 7 2、市场流通性差7 3、投机成分过重7 4、市场法制不健全，市场信用不够8 5、金融市场开放程度不够8四、制约我国期货市场发展的因素分析81、国内参与者受到很大限制92、投资者类型不同 9 3、国内期货经纪公司问题多 9 五、完善我国期货市场的对策10 1、市场因素方面 10 2、期货市场国内外游资注入方面 11 3、加强期货经纪公司的完善和发展 11 结束语 12 参考文献 12 浅析我国商品期货市场的问题及发展对策重庆工商大学融智学院 金融系 06级期货班 彭路指导老师 唐晓玲中文摘要：商品期货市场虽然在中国是一个新兴市场，但是这个市场在国际金融行业早已经占有很重比例，它有着其他市场没有的重要职能，比如发现商品价格和规避市场风险。近年来，中国商品期货市场虽然有着飞速的发展，但是市场内暴露出期货品种少，新品种上市难，市场流通性差等问题却制约着我国商品期货市场的发展。究其根本，没有相应的法制约束而导致的市场信用度不够，进而导致国人不愿参与该市场的交易，从而降低了商品期货市场的资本流通量。尽管如此，期货市场与其他资本投资市场相比，它具有投入资金少，资金利用率高，行情容易把握等优点。正因为商品期货市场具有其他市场不具备的优越的投资条件，所以它在国际金融市场上也是扮演着促进本国资本市场资金融通的高效市场的角色，鉴于国际金融市场的发展规律，我国也需要进一步完善和发展商品期货市场，努力成为能够影响世界金融市场格局的经济大国。关键词：商品期货市场 交割制度 保证金制度 Abstract: Although commodity futures market in China is an emerging market, but the market already in the international financial industry accounts for a bulk ratio, it has other important functions of the market is not such discovery in commodity prices and avoid market risks. In recent years, although the commodity futures market has developed rapidly, but the futures market reveals few varieties, new varieties of hard to get listed, and poor market liquidity has restricted the development of Chinas commodity futures market. The fundamental research, there is no corresponding legal system due to market constraints and insufficient credit, which led to people not willing to participate in the market transactions, thereby reducing the liquidity of commodity futures markets, the capital. Nevertheless, the futures market compared with other capital investment market, it has invested little capital utilization is high, price is easy to grasp and so on. Because of the commodity futures market with other markets do not have the excellent investment conditions, it is also in the international financial markets play in facilitating their financing and capital markets, the role of efficient markets, in view of the development pattern of the international financial market, China also needs further improvement and development of commodity futures markets, to become the worlds financial markets can influence the pattern of economic power.Keyword: Commodity Futures Market Delivery system Earnest money system由于金融风暴的影响，世界经济普遍不景气。在大经济环境的影响下，中国人越来越愿意将剩余的闲散资金做一定的投资。在中国，慢慢的有越来越多的人都认识到了期货市场这一个新的市场，它有其独特的交易方式是一个非常好的投资途径，期货市场是一个极具魅力的投资市场，所以它的发展也是促进经济发展的必然要求。同时，由于期货市场有发现价格和规避风险这两个重要的职能，所以期货市场在中国的发展也迫在眉睫。与国外发达国家期货市场的发展历程和规范相比，国内期货市场是远远不足的。在未来的发展中，国内期货市场若不进行全局性根本变革和对现存问题的改善及隐性问题的进一步发掘，其发展前途比较悲观或只能谨慎乐观，若能通过中国证监会等政府监管部门的强有力引导和扶持，则可能迎来期货市场真正的春天和长时间的繁荣，实现期货市场的可持续发展。因此，我们要对现阶段期货市场的历史和现状问题进行分析研究，形成适合国内期货市场发展的治理对策，并大胆展望其未来前景。一、期货相对于其他投资方式的优越性商品期货这种期货市场的最初出现的品种至今仍然活跃在期货市场上，也是因为当年的商人发现只有让市场的商品价格在一定范围内小幅度波动才能保证自己的利益，而通过期货交易这种类似于远期交易的简单方式就可以达到保持商品价格稳定的目的。随着期货市场的发展，一些商人发现在这个市场可以用无实物交易方式，不仅不用购买真正的商品，而且也不必卖出真正的商品，只是通过将两个人的买卖意图进行互换，然后封闭交易意图，构成完整交易，就可以达到赚取利润的目的。这种交易机制，我们一直沿用到今天，也就是期货交易的对冲机制。通过对冲机制，使期货具备其他投资方式不具有的优势：1、商品期货投资投入资金小，利润高期货市场采取的是保证金交易制度，简单来说就是只需要用相当于整个期货合约标的金额的10%-15%就可以进行期货合约标的金额的交易，而商品本身价格并不高，因而商品期货的价格也不高，投资者只需要很少的资金就可以投入市场进行交易。同时也因为它的保证金交易制度，所以赚取的利润也是期货合约标的金额所赚取的利润，这就是我们所说的以小搏大。2、商品期货投资采取双向交易，投资机会多 商品期货合约交易不仅可以和其他金融投资方式一样可以在价格上涨的时候低价位买入开仓，高价位卖出平仓，而且可以十分方便地卖空，也就是在价格可能下跌的时候在高价位卖出开仓，然后在低价位买入平仓，因此期货市场的投资机会比其他投资市场的投资机会要多出一倍。3、采取T+0交易，提高了资金利用率，降低隔夜风险 所谓T+0交易，是一种可以当天进行买卖的一种交易方式。简单来说就是我今天开仓买入一种商品期货品种，同时在今天就可以卖出我买入的商品期货品种进行平仓。在这种交易制度下，我就可以在当天多次进行闭合交易，也就是我用较少的钱在当天进行了数次的超短线交易，大大提高了我的资金利用率。同时由于当天可以平仓，所以就不会受到因为外盘的大幅波动所造成的第二天盘面跳空高开或跳空低开的影响，也就降低了交易的隔夜风险。4、商品期货品种少，行情比较容易把握我国上市的商品期货品种并不多，目前只有小麦、棉花、PTA、白糖、铜、铝、锌、天然橡胶，大豆，玉米、籼稻，燃油等品种，相对于其他金融投资市场，它的投资品种很少，因此我们在进入这个市场的时候更容易把握市场的具体情况，同时也比较容易做出正确的交易判断。根据我长时间的观察，中国期货市场受到的影响主要来自国外的期货市场，然后是国内股市大幅度波动的波及，主要是股市的大幅度跳水，接下来是国内供求关系变化，最后是国家经济政策的出台和执行。商品期货投资市场因为具有以上优势，所以现在人们逐步开始接受和参与这个具有巨大潜力的金融投资市场。二、中国期货市场的现状商品期货市场在中国发展经历了一个漫长而且稍显混乱的过程，但是纵观世界商品期货市场，中国商品期货市场的发展经历和世界商品期货市场是完全一致的，但是我国的期货市场发展无疑是迅速的。短短的二十年，中国商品期货市场就已经形成了一个颇具规模的市场，这无疑表明了中国金融市场正在逐步国际化。2002年，上海期货交易所成交金额居全国之首。总成交量80159500手，总成交金额60539.91亿元。其中，铝成交量4310996手，成交金额3212.56亿元；铜成交量22332576手，成交金额21622.29亿元；天然橡胶成交量53515928手，成交金额35705.06亿元。2010年2月份上海期货交易所成交量为59,416,382手，成交额为61,332.37亿元，分别占全国市场的41.22%和58.20%，同比分别增长34.97%和94.45%，环比分别下降30.12%和31.32%。1-2月份上期所累计成交量为144,439,214手，累计成交额为150,640.05 亿元，同比分别增长303.07%和171.95%。其中，月末持仓总量为2,741,448手，较上月末下降0.97%。2002年大连商品交易市场份额居全国第二，总成交量149946986手，总成交金额39895.99亿元。其中，大豆成交量120001616手，成交金额33312.42亿元；豆粕成交量29906796手，成交金额6573.64亿元。（和讯财经原创） 2010年2月份大连商品交易所成交量为32,992,956手，成交额15,937.15亿元，分别占全国市场的22.89%和15.12%，同比分别下降了16.68%和增长了3.69%，环比分别下降了51.53%和56.11%。1-2月份大商所累计成交量为101,065,284手，累计成交额为52,248.49 亿元，同比分别增长39.99%和89.43%。其中，月末市场持仓总量为2,986,886手，较上月末下降11.56%。2002年郑州商品交易所总成交量49757736手，总成交金额7953.12亿元。其中，硬麦成交量30448856手，成交金额4680.04亿元；强麦成交量19308856手，成交金额3273.08亿元。2010年2月份（和讯财经原创）郑州商品交易所成交量为51,720,410手，成交额为28,121.46亿元，分别占全国市场的35.88%和26.68%，同比分别增长18.10%和91.35%，环比分别下降了38.01%和38.62%。1-2月份郑商所累计成交量为135,160,382手，累计成交额为73,939.34 亿元，同比分别增长108.78%和253.85%。其中，月末市场持仓总量为2,046,052手，较上月末增长15.75%。从上面的一些数据上看，我国的商品期货市场已经呈现了一个稳定的线性增长趋势，由此，得出以下总结数据。（和讯财经原创）按照成交金额计算，2002年增长最快的上海期货交易所，成交金额上升达269.11%；其次，郑州商品交易所增长达253.08%；大连商品交易所实现91.47%的增长。上海期货交易所2月份成交量为59,416,382手，成交额为61,332.37亿元，分别占全国市场的41.22%和58.20%，同比分别增长34.97%和94.45%，环比分别下降30.12%和31.32%。1-2月份上期所累计成交量为144,439,214手，累计成交额为150,640.05 亿元，同比分别增长303.07%和171.95%。其中，月末持仓总量为2,741,448手，较上月末下降0.97%。2003年，中国商品期货市场全年共成交期货合约279864222手，同比增长100.72%；成交金额108389.02亿元，同比增长174.47%。2009年中国期货市场成交额再创新高,达130.5万亿元,同比增长81.48%;累计成交合约21.57亿手,同比增长58.18%.2009年,我国期货业在政策支持下,市场规模空前扩大,螺纹钢、线材、PVC、早籼4个新品种挂牌上市,市场年交易金额在11月份即首次突破100万亿大关,开户数量、保证金总量均实现爆发性增长。从3家期货交易所来看,2009年上期所累计成交量为8.7亿手,累计成交额为73.8万亿元,同比分别增长210.03%和155.47%;郑商所累计成交量为4.5亿手,累计成交额为19.1万亿元,同比分别增长2.04%和22.83%;大商所累计成交量为8.34亿手,累计成交额为37.6万亿元,同比分别增长30.59%和36.96%。2010年1-2月份全国期货市场累计成交期货合约380,664,880手，累计成交金额为276,827.88 亿元，同比分别增长120.34%和166.52%。受春节长假影响，2月份全国期货市场成交规模较上月下降,当月共成交期货合约144,129,748手，成交金额为105,390.98亿元，同比分别增长13.12%和71.06%，环比分别下降39.07%和38.52%。这些数据在某种程度上证明了我国商品期货市场的发展是迅速的，同时，也证明了我国商品期货市场已经逐步向世界级商品期货市场迈进。（和讯财经原创）三、商品期货市场在中国的现实问题通过对市场情况的深入研究，我发现，在中国真正认识期货了解期货的人，并不多，所以很多人都不看好这个市场的发展。但是，我们不要忘了，中国当初发展商品期货市场的主要目的是争夺国际定价权，那么期货市场发展成现在这种程度还是远远不够的，如何能得到国际顶级权，只有让中国商品期货市场更加国际化才能达到当年的目的，我们从中国政府将期货品种的确定及上市放在国务院，就足以看出中国政府对中国期货市场的发展的重视程度。既然政府重视，那为什么商品期货市场在中国已经发展了二十年，人们生活在媒体常常都宣传投资理财的环境下，但是却还是只有很少一部分人愿意参与商品期货交易，通过我对市场的调查，才发现，原来中国商品期货市场有很多问题。1、商品期货品种少中国有小麦、大豆、玉米、籼稻等谷物期货，同时还有二级产品期货如豆粕、豆油、菜油等。随着现货生产和流通的扩大，中国商品期货市场不断有新的期货品种出现，如棉花，棕榈等经济作物，天然橡胶这种林产品期货。有色金属期货目前主要交易的品种有铜，锌，铝，金，现在更增添了螺纹，线材这两种制成品。但是能源期货目前上市的只有燃油期货。在国家政策下，期货品种的开发和推行上市流程都很繁复，直接导致我国期货市场的期货品种很少。国外期货市场有许多商品期货品种，只要是符合条件的商品都可以成为期货品种，只需要几家商品期货公司的相互协商就可以推行上市进行交易，正因为上市流程简单，所以国外的商品期货市场可以交易的商品期货品种多。2、市场流通性差 期货市场的形成是为了促进商品的南北交流，从而达到国内的商品现货市场上价格波动小，降低现货市场的价格风险。但是由于现在的市场交割制度，导致可以进行交割的仓库少，不能进行大量的实物交割，市场的商品流通性差。商品期货市场在国外的发展时间很长，商品的交割制度完善，人们愿意参与实物交割，市场的商品流通性强。3、投机成分过重 期货市场在市场经济中的重要功能,是使各种生产者和工商业者能够通过套期保值规避价格风险,从而安心于现货市场的经营。期货市场要实现这种功能必须要有投机者的参与,投机者在寻求风险利润的同时,也承接了市场风险,因此一个正常的期货市场上投机者是必须和必要的。但如果一个市场投机者占了绝对支配地位,这时非但期货市场的积极功能不能很好发挥,反倒会对整个金融市场造成冲击,干扰经济的健康发展。目前在我们的市场上,大部分的市场参与者在交易的过程中,投机的心理往往占了上风。甚至在需要参与市场进行套期保值的企业中,也有不少做投机交易的,比如有些粮油加工企业在期货市场上却成为了空方的大户等等。在这种情况下对价格的炒作便成了唯一的主题。根据现代经济学的分析,期货市场是属于“不完全市场”的范畴。在这种市场,商品价格的高低在很大程度上取决于买卖双方对未来价格的预期,而远远脱离了这种商品的现时基础价值,从而可能导致了价格“越买越贵”或“越抛越跌”的正反馈循环。在这种情况下就很容易出现价格往极端发展的风险。4、市场法制不健全，市场信用不够中国期货市场已经经过了近20年的发展了，但期货市场始终都只有一个期货市场法律法规，该法规所规范的多数是在交易所参与交易的会员和在期货公司工作的员工，而参与市场交易的一般客户的法规并不完善，相对于其他投资市场，期货市场的立法和执法都非常落后。国外商品期货市场，很早就成立了专项的法律，只有有保障的金融投资市场才能够吸引足够的闲散资金参与其中。5、金融市场开放程度不够我国金融行业对境外资本又一直采取禁入态度，所以限制了国内外游资的流动性，造成市场国际化始终无法实现。而反观国外期货市场，他们一直对本国外的资金参与本国期货市场交易采取欢迎态度，比如芝加哥商品期货市场和伦敦金属期货市场。他们知道期货交易是一个零和游戏，只有本国资金的参与是无法达到资本累积的效果，所以积极融合其他国家的资金，不仅可以达到国家资本的累积，而且可以使本国在世界金融市场的地位得到提升，进而影响世界经济格局。四、制约我国期货市场发展的因素分析制约我国期货市场发展的因素也就是我国期货市场现存问题的发展和补充，将我国期货市场现存突出问题总结后再与国际情况进行对比，从而更好说明我国期货市场发展缓慢的原因。1、国内参与者受到很大限制现在政府规定国有企业不允许参与国内期货市场,参与境外期货市场要向国务院申请,一般人也应该知道在现在国内国有企业占经济的份额有多大,也就可以知道这一项政策对国内期货市场产生什么样的结果。股票市场一直就担负着国有企业前期的脱困和现在的融资功能。但是期货市场则没有这一功能，理论上说期货市场担负着转移价格波动风险和预测未来价格的功能，这两大功能在一个市场经济体中是十分重要的，不过中国是一个例外。在此，我要在这里重点将我国和发达国家进行对比：农产品国家有个政府设定的最低价格，能源政府定价没得说，进出口外汇汇率近期才得以放开，以前8.27的美元与人民币汇率维持很多年，政府又实行外汇管制。所以价格政府已经给管制住了，现在企业效益不好，成本上升企业首先要做的不是通过期货市场来规避风险而是向政府要求补贴和保护。而由于裙带关系，政府往往被动的成为价格的最终承受者，所以期货市场最大最重要的存在依据或者说作用即价格变动风险转移功能没有在中国产生应有的效果。政府的参与使得期货市场存在的职能演变为财富在不同群体之间转移，也可以说是国民收入的再分配，期货市场也就成为实际的投机场所。在国际上期货市场才是真正的发挥作用的场所,价格和成本的巨大变动使得企业的所有者不可能要求政府和国家来承担最后的损失,所有的损失都将转嫁到企业私人所有者身上,为了避免这种事件发生,企业十分注重期货市场避险功能。同时期货进入门坎的政策性优待也使得各种性质和行业的企业都可以进入期货行业.这也促使国际期货市场发展潜力大大好于国内市场的原因.2、投资者类型不同国际上,对投资期货的进入门坎要求都很低和宽松，基金、企业和私人都可以从事期货投资，而且基金和企业所占比重要远大于个人参与者，这也是中国与世界的区别。国内不允许国有企业从事期货业务,不允许基金介入期货投资业务,也没有专门投资期货的期货基金，国内最大的期货投资者是私人,说白了就是一般的散户，这是从数量上,要是从资金上看则是私募基金和投资大庄家都同住在国内期货市场,不管国家承认不承认,私募基金已经成为存在的事实,这就是一个掩耳盗铃的问题了,以为自己不承认就不存在。 3、国内期货经纪公司问题多我国期货经纪公司主要集中在北京、上海、东北地区、江浙地区和深圳广东地区等。不足的期货品种、单一的期货代理业务和严重的投机成分铸就了我国期货经纪公司的特点：数量多，规模小。虽然期货公司已有一批专业的经营管理专家和市场研究分析专家的形成，但期货经纪行业的社会地位仍然不高，与新兴金融服务行业不相称。目前的期货公司不论实力和规模大小，经营是否规范都只有经纪代理这一项生存的主业，难以发挥期货经纪业的全面功能，期货公司人才流失比较严重。目前国内期货公司主要靠单纯的柜台服务和公告式的信息报道，期货公司消息咨询服务层次较低，服务手段简单、雷同，缺乏应有的政策水平，期货公司咨询研发队伍总体水平较低，职业道德有待提高。五、完善我国期货市场的对策期货市场在我国的发展，在我看来是步步惊心。在中国，最初，开放的市场诱惑着敏锐的商人们，于是，变相的期货公司如雨后春笋一般遍地都是；一转眼，因为市场的极度不规范造成经济混乱，国家不得不出面调停，早期的期货公司几乎在一瞬间就消失不见；慢慢的，国家意识到商品期货市场的重要性，建立一个规范的商品期货市场成为我国经济发展必须解决的问题；现在，我国期货市场在政府相关部门的重视下，我相信，中国期货市场在不久就会有以下的完善措施。1、市场因素方面（1）增加商品期货品种根据国际商品期货市场发展规律，相信在不久的将来，我国商品期货市场将成立专门的期货品种开发上市部门。随着这个专门部门的产生，商品期货品种的开发上市流程将会简化，直接结果就是商品期货品种的增多。石油是一个重要的能源期货品种，而中国能源期货方面只有燃料油。国际商品期货市场的大体走向主要是看石油期货价格的走向。我相信，只要中国商品期货市场适时推出石油这一能源期货，我国的商品期货市场一定能够成为与美国相抗衡的世界级商品期货市场。而其他只要符合商品期货品种：储存和保存时间较长且不易变质；品质易划分，质量可评价；商品可供量大，不易被少数人控制和垄断；买卖者众多；价格波动频繁这五大要求的期货品种都可以推出上市。（2）完善交割制度，加强对交割仓库的建设和管理 期货市场的产生就是为了促进商品的流通，而商品在市场上的流通要通过实物交易才能实现。完善的交割制度是可以将商品期货从电子盘变成现实交易的保障，增多的交割仓库，无疑是增强市场流通性的最好的武器。将商品期货交割仓库设置在产区、商品集散地或销区。这种做法在客观上降低了交易成本，使更多的生产者、流通者愿意参与实物交割，从而促进商品在现货市场的流通率。而且期货市场的操纵性也是一个值得注意的问题。从合约的设计，交易制度的设计以及各个交易环节的监控，都必须考虑抗操纵性，交割库库容量越少，越集中，越远离商品产地或集散地，市场抗操纵能力就越弱，反之，越强。（3）市场法制的健全目前我国期货市场的专门法还没有出现，国家对这部分的制定推行不足。由于没有很好的法律依据，所以市场规范也不是很完善，相信再不久，我国就会有一部非常完善的专门法出台。2、期货市场国内外游资注入方面随着中国期货市场的逐步完善，相信在不久，中国期货市场会允许外资的注入，同时，由于市场法制的规范，相信政策会允许国有企业和理财基金参与这个市场的交易。国外游资的注入一方面可以增加我国期货市场的活跃性，另一方面也是我国商品期货市场成为国际级金融市场的一个标志。期货交易就是零和游戏，只有不断将国外的游资注入到我国的期货市场，才能够达到累积资本的效果。不过我们可以将国外游资参与国内商品期货市场交易的门槛设置得高一些，从而达到保护我国资本市场资本不外流的效果。3、加强期货经纪公司的完善和发展期货交易是一种与别不同的交易方式，其管理及各类经营人才的匮乏是制约我国期货业水平提高的重要