（金融学专业论文）中国券商竞争力研究—基于国际比较的一个实证分析.pdf

摘要 随着加入w t o ，我国金融业将面临全面的对外开放，一方面外资金融机构 有可能大举进入中国金融市场，另一方面扩大开放将对我国金融体制和金融制度 产生重要影响，使我国面临推进金融市场开放和提高国内券商竞争力、融入世界 贸易体系和提高本国金融体系竞争力等多方面的矛盾。我国证券业的竞争不仅仅 是国内同业的竞争，还有国际强手的挑战。因此，如何客观评价我国券商的竞争 能力，引导我国证券业抓住机遇，迅速提高竞争力，保证平稳过渡，将是一个重 要课题，不仅对我国证券业的发展具有重要意义，而且也对深化金融体制改革具 有全局意义。 本文从竞争力理论的脉络入手，首先阐述了券商竞争力的理论基础企业 竞争力理论，提出了企业竞争力的定义、影响企业竞争力的因素以及企业竞争力 的评价方法。在此基础上，定义了券商竞争力的概念，构建了影响券商竞争力的 指标体系并提出了券商竞争力的评价方法。 根据构建的券商竞争力指标体系，立足于中外比较，本文三至五章分别从证 券市场的产业结构、券商的现实竞争力及券商的潜在竞争力三个角度全面系统地 分析了我国券商的整体竞争力状况。首先，利用波特竞争力模型，从现有券商的 竞争、潜在进入威胁、替代品威胁、买方议价能力和卖方议价能力分析了中国券 商各方面的产业环境并运用s p s s 模型对中国1 4 家券商进行了排名。其次，从 券商的经营能力、业务能力、盈利能力和风险管理能力分析了中外券商现实竞争 力的差距。第三，论述了构成券商竞争力的制度因素，即法人治理结构、组织结 构、研发能力等，并指出我国券商存在的不足及今后改进的方向。 在上述分析的基础上，第六章从内外两方面提出了相应的政策建议和意见， 即努力创造良好的外部环境；扩大经营规模、开拓券商业务体系，转变盈利模式； 现代法人治理结构的建立和组织管理体系的创新。 关键词：竞争力理论；现实竞争力；潜在竞争力；波特竞争力模型 a b s t r a c t a c c o m p a n i e d w i t he n t e r i n gi n t ot h ew t o ，c h i n af i n a n c ei n d u s t r yi sc o n f r o n t e d w i t ho p e n i n gt oa b r o a d o nt h eo n e h a n d ，m a n yf o r e i g nf i n a n c ei n s t i t u t i o n sw i l lc o m e i n t od o m e s t i cf i n a n c em a r k e t ；o nt h eo t h e rh a n d ，f u r t h e ro p e n i n gw i l la f f e c td o m e s t i c f i n a n c e s y s t e m c o m p e t i t i o n i nc h i n as e c u r i t i e s i n d u s t r y i sn o t o n l y d o m e s t i c c o m p e t i t i o n ，b u ta l s oi n t e m a t i o n a lc o m p e t i t i o n i t i sa n i m p o r t a n tp r o b l e m t h a th o wt o e v a l u a t et h ec o m p e t i t i o no fs e c u r i t i e si nc h i n a i tw i l lm a k es e n s en o to n l yf o r d e v e l o p m e n t o f s e c u r i t i e si n d u s t r y , b u ta l s of o rd e e p e n i n go f c h i n af i n a n c es y s t e m t h i st h e s i sb e g i n sw i t ht h es y s t e mo f c o m p e t i t i o na n de x p o u n d s t h et h e o r yb a s e o fs e c u r i t i e sf i r m sc o m p e t i t i v e n e s s - - - e n t e r p r i s ec o m p e t i t i v e n e s st h e o r y , t h e nb r i n g s f o r w a r dt h e c o n c e p t s o fe n t e r p r i s e c o m p e t i t i v e n e s s 、m a i n f a c t o r s a f f e c t i n g t h e e n t e r p r i s ec o m p e t i t i v e n e s sa n d e v a l u a t em e t h o d s i na c c o r d a n c ew i t l le n t e r p r i s ec o m p e t i t i v e n e s st h e o r y , t h i st h e s i sm a k e sv e r y c o m p r e h e n s i v ea n a l y s i so fc o m p e t i t i v e n e s so f s e c u r i t i e sf i r m s f i r s t ，a c c o r d i n gt ot h e p o r t sf i v ef o r c e sm o d e l ，t h i st h e s i sa n a l y s e st h eo r g a n i z a t i o n so fs e c u r i t i e si n d u s t r y f r o mf i v ea s p e c t s ，i n c l u d i n gd e g r e eo fr i v a l r yb e t w e e nt h ee x i s t i n gc o m p e t i t o r s ，t h e r i s ko fn e wc o m p e t i t o r se n t e r i n gt h ei n d u s t r y , t h r e a to fp o t e n t i a l s u b s t i t u t e s ，t h e b a r g a i n i n gp o w e ro fb u y e r s ，t h eb a r g a i n i n gp o w e ro fs u p p l i e r s ，t h e ns o r t s o u t1 4 s e c u r i t i e sf i r m sb ys p s sm o d e l s e c o n d ，t h i st h e s i sd i s c u s s e sd i f f e r e n c eb e t w e e n d o m e s t i cs e c u r i t i e sf i r m sa n df o r e i g ns e c u r i t i e sf i r m sf r o ma b i l i t yo fm a n a g e m e n t ， a b i l i t yo f o p e r a t i o n ，a b i l i t yo f p a y o f f a n da b i l i t yo f r i s km a n a g e m e n t t h i r d ，t h i st h e s i s s t u d i e s s y s t e mf a c t o r s ，n a m e l yc o r p o r a t i o n a d m i n i s t r a t i o n s t r u c t u r e 、o r g a n i z a t i o n s t r u c t u r e 、a b i l i t yo f r e s e a r c ha n d d e v e l o p m e n t a n dt h a ts o r to f t h i n g a t l a s t ，t h i st h e s i sp u t sf o r w a r d t h e p o l i c y a d v i c ef r o mi n s i d ea n do u t s i d e ，t h a ti s c r e a t i n g n i c e ro u t s i d e c o n d i t i o n ，e n l a r g i n gs c a l e 、e x p l o i t i n go p e r a t i o ns y s t e m 、 c h a n g i n gm o d eo f p a y o f f 、s e t t i n gu pp e r f e c t a d m i n i s t r a t i o ns t r u c t u r ea n ds oo n k e yw o r d ：c o m p e t i t i v e n e s st h e o r y ；s u r f a c ec o m p e t i t i v e n e s s ；p o t e n t i a l c o m p e t i t i v e n e s s ；t h ep o r t sf i v e f o r c e sm o d e l 表格： 表2 1 影响中国券商竞争力的指标体系1 3 表3 11 9 9 8 2 0 0 2 年中国证券业的市场集中度1 6 表3 21 9 9 8 - 2 0 0 2 年中国证券业赫芬达尔指数( h 值) 1 6 表3 3 美国产业政策实践的一般标准1 7 表3 41 9 9 9 年境内外券商的收入结构1 8 表3 5 入世后证券业市场准入承诺1 9 表3 6 获q f i i 资格的境外机构一览表1 9 表3 71 9 9 9 2 0 0 2 年中国企业融资结构2 0 表3 81 9 9 9 2 0 0 2 年中国金融资产结构2 1 表3 9k m 0 测度和巴特利特球体检验结果( k m oa n db a r t l e t t st e s t ) 2 5 表3 1 0 经营能力总方差分解表( t o t a lv a r i a n c ee x p l a i n e d ) 一2 5 表3 11 业务能力总方差分解表( t o t a lv a r i a n c ee x p l a i n e d ) 2 6 表3 1 2 盈利能力总方差分解表( t o t a lv a r i a n c ee x p l a i n e d ) 2 6 表3 1 3 经营能力、业务能力、盈利能力的因子值一2 6 表3 1 4 券商竞争力各要素得分一2 7 表3 15 券商竞争力综合得分及排名2 7 表4 1 券商现实竞争力指标体系2 9 表4 ，22 0 0 0 年中外证券公司资产规模比较3 1 表4 32 0 0 2 年我国1 0 家证券公司的合并资产负债简表3 2 表4 42 0 0 2 年美国证券公司合并资产负债简表3 2 表4 5 中外证券公司、营业部及人员数量比较3 3 表4 62 0 0 1 年我国证券公司的地域分布3 4 表4 72 0 0 2 我国证券公司营业部前1 0 位排名3 4 表4 8 美林证券业务结构表；3 6 表4 9 高盛业务结构表3 7 表4 1 0 摩根斯坦利业务结构表3 7 表4 1 1 我国证券公司业务结构表3 8 表4 1 22 0 0 2 年中外券商净资产收益率分解比较4 3 4 表4 1 3 表4 1 4 表4 1 5 表4 1 6 表5 1 表5 2 表5 3 表5 4 表5 5 表5 6 2 0 0 2 年中外券商总资产收益率构成表 不良资产比率表 主要风险管理工具比较 券商现实竞争力总结表 券商潜在竞争力分析指标一 美国投资银行的股权结构与集中度一 国内主要券商股权结构情况一 国外券商的内部持股与股权流动性 国内2 0 家证券公司研究实力比较 券商潜在竞争力总结表 论文框架结构图 竞争力理论的基本脉络 企业竞争力的影响因素 券商竞争力的影响因素 证券公司波特竞争力模型分析图 证券公司竞争力指标体系 证券公司竞争力排名图 中国证券公司股本结构 中外券商各业务收入贡献率 2 0 0 2 美林收入区域结构图 2 0 0 2 高盛收入区域结构图 2 0 0 2 年我国利润总额前l o 名证券公司 2 0 0 2 年我国人均利润前1 0 名的公司 我国证券公司典型的组织管理结构图 美林集团组织结构图 摩根斯坦利组织结构 4 9 1 2 1 5 2 4 2 8 3 0 3 9 4 0 ，4 0 4 1 4 2 5 7 5 8 5 8 们 惦 盯 ” n 日 甜 甜 乳 “勉抛”化们钙”弛 酣 图图图图图图图图图图图图图图图图 塑堡奎童登主兰壁塑塞空函券商竞争力研究基于国际眈较的一个实证分析 i 绪论 1 1 研究的现实意义 随着加入馓界贸易组织，我国金融渡将面临全面的对外开放，一方丽外资金 融祝橼育可能大举进入中国金融市场，冀一方嚣扩大开放憋对我澄金融俗到和金 融制度产生重嚣影响，使我国面临推进众融市场开放和提高国内券商竞争力、融 入藿赛燹易髂系葙提寒本国金敲体系竞争力等多方瑟懿矛蘑。磷以颈冕2 l 藿纪 是经济、金融愈益全球化的世纪，中国证券业面临着全颐对外开放和全黼竞争时 代静到来，尤箕楚在科举技术遮速发展的今天，国际券商在资金调配、资产种类、 成本控制、经嚣效益等方面具菊明显的优势。我国证券此的竞争不仅仅是国内同 业的竞争，还有国际强手的挑战。因此，如何客观评价我国券商的竞争能力， f 导我国涯券业掇往机遇，迅速提嵩竞争力，傈 燕乎稳过渡，憋楚一个耄要漯题， 不仅对我国证游业的发展具有蘸要意义，而且也对深化众融体制改革具有全局意 义。可隧谨，夜瑷在懿渗猿下，着鼹予寒寒，磷究中国羚嚣熬竞争力不仅至关熏 要而且非常必要。 l 、船入w t o 后鬻外券裔静大举谶入，飘客疑上游要提舞中国券裔的竞争 力。 入世后，中营的证券市场将逐步放开，为隧外金融机构进入中国穗供更方便 的条传，对钋炎，对中强自身郝存在基大的利蕊。但是，取消在华国外券赢一些 行政性限制，实现同等国民待遇后，表示着国内券商原商的市场准入方面的优势 不霉存在，与鬃多 券襄处于两一起魏线上，这莰鞭示羞获骞券甏在金融亵场中帮 是平等的。竞争意味着豳外券商要凭借其深厚的服务理念、金融技术和市场经验， 将歇多方面揍愿国内券裔的发髅空阗。 2 、经济金融的日藏全球化，要求以同一标准，在同一市场进行竞争，这将 对中国券商的生存和发展形成新的压力。 题兹，世器经济一体忧和众融全球化进程不凝加抉，国际金融体系鄹国际货 币制度面临根本性改革，从分业到混业的趋势目益增强，科技谶步在金融领域的 运萎l 越寒越广泛，金融剖薪不戆灞瑷。疑熬金融案l 疫、灸送豹辩技末平嚣一些薪 兴金融产品将会随着外资金融机构的大量准入而进入中国金融市场，将会使我国 浙江大学硕士学位论文 中国券商竞争力研究基于国际比较的一个实证分析 金融效率低下、竞争力不足、缺少透明度等问题更加突出，对中国券商的生存和 发展形成新的压力。 3 、中国券商自身存在的问题，特别是管理体制和经营机制等方面的问题， 从客观上要求我国券商必须提高竞争力。 我国作为世界上最大的发展中国家，2 0 年来金融机制改革的实践探索和理 论创新，使中国证券业发生了巨大变化，取得的成就有目共睹。而券商作为证券 市场的中坚力量，在短短的十几年内，从无到有，从小到大，其发展速度及其惊 人，不仅推动了中国资本市场的扩张，为经济建设筹集了必要的资金，同时也推 动了国有经济的战略重组，促进了国民经济结构调整和产业结构升级，为现代企 业制度的建立奠定了必要的基础。但是，我国券商还存在很多问题，主要是资产 质量差、效率低，经营机制不完善、法人治理结构有缺陷，而归根结底是券商的 竞争力不足。 1 2 研究现状及简评 改革初期，由于中国证券市场的不规范以及券商数据的保密性，各界对券商 竞争力关注不多。随着市场化的推进及经济、金融的全球化，对券商竞争力的各 类研究正逐渐增多，归纳起来主要有以下几类： 中国证券业协会对券商竞争力的评价 2 0 0 2 年中国证券业协会选取了股票承销家数、主承销金额、股票基金交易 总额、净资本、净资产、利润总额，人均利润等七项指标，对券商分别比较并排 名，海通证券、中信证券、银河证券、国泰君安、国信证券、湘财证券、光大证 券等券商分别位列其中1 8 0 1 。此方法对指标的选择过于简单，通过静态的不全面 比较，只是反映了券商的市场竞争力优势，而没有揭示出券商取得这些竞争优势 的内在动力和机制。其次在研究方法上，主要是分别对单项指标进行排名，只反 映了券商某一方面的竞争力排名。 伟海投资公司运用业务价值量概念对券商竞争力的评价 上海伟海投资咨询有限公司推出了业务价值量概念，依据不同业务量能够为 券商产生的收入比例来进行加权计算，通过对券商不同的交易品种，不同业务赋 予不同的价值权数，计算一个总的业务价值量，并以此排名。2 0 0 2 年，银河证 塑坚茎堂堡圭兰垒鱼塞烹国券商竞争力研究基于国际比较的一个实证分析 券、嚣寨君安、海逶诞券、串锻万重瘵方涯券簿分爱像瑶雷摹五德瑟醴。就捧名获 研究方法上较证券业协会有所提高，不褥是简单的单项排列，但在指标确定上仍 然存在游题：( 1 ) 不能究全代表券裔实际的监务收入，没有包捂券商其 l 奠的一些 重要的收入来源，如自营、委托理财等。( 2 ) 各券商收费标准商所不同以及受其 他一些因素的影响，此指标反映的券商经纪和投行业务的价值鬣也不完全准确。 ( 3 ) 没寿含援髂现券囊竞争力麴根本性指标，妇治理终稳，缎织结趁，硪发能 力等。 装翟荣等久对中蓬券裔竞争力鹣译蛰 综合考虑了目前我豳证券公司的特点，根据公开披褥的相关信息资料，以经 营能力、核心攮务能力、翎薪巯力、风险管理熊力、企娥文化、久力姿源构成六 大要索层，从中选取2 1 项指标对3 0 家券商竞争力进行了实证研究。海通证券、 国泰君安、银河证券、广发证游、申锻万国位膳前五位【翊。此项研究在方法和 指标懿选取上郝有了一定突破，氇却忽赡了券商竞争力瓣环境慰索，仅扶券商自 身角度分析了影响券商竞争力的因素。 其建鸯关券囊竞争力豹鹾究 广东证券的谭显税从经营能力、盈利能力、业务创新能力和抗风险能力四个 方面指出了我阗证券公霹竞争力静不怒及今后努力静方海阁。簧里大学静瞀仁 勤认为从证券行业特征和企业性质来看，证券公司的核心竞争要素主要烂公司所 拥有的高素质人才群体以及由此决定的金融创新和风险控制能力睢”。他们的研 究都只是从一个层蟊分板了券巍竞争力，不具垒强性与系统性。 总之，目前对于中国券商竞争力的研究多鼹具体的和分散的，系统健研究不 多，不是辨说弱我国券鬻竞争力豹整钵猿况。冀次，对券亵戆竞争力磅懿多姨券 商自身的角度出发，很少考虑外部环境因素，这与目前日新月舜的环境变化是不 相符的。第三，由于券商信惠资辩菝露的有陵魏，匿内券裔竞争力酌定爱分橱嚣 是少之又少。难是由于这些原因，促使本文以企业竞争力理论为切入点，运用定 量和定性分析相结合的方法，系统全面施进行中国券裔的竞争力研究。 3 塑坚查堂堡主兰垡兰奎宁国券商竞争力研究基于国际比较的个实证分析 1 3 基本框架及章节安排 本文针对中国券商面临的挑战和问题，从竞争力理论的脉络入手，在阐述企 业竞争力理论的基础上，定义了券商竞争力的概念，然后，通过国内外指标的对 比着重分析了影响券商竞争力的环境、现实和潜在因素，最后提出了提高券商竞 争力的建议和意见。本文研究的具体框架如图1 2 所示： 幽1 1 论文框架结构图 论文的章节安排如下 第一章绪论。本章从经济金融愈益全球化给国内券商的新挑战出发，指出 了进行券商竞争力分析的重要意义，在综述我国券商竞争力研究现状的基础上提 出了本文的分析框架，并说明了研究方法和创新点。 第二章券商竞争力的理论基础及指标体系。本章首先阐述了券商竞争力的 理论基础，即企业竞争力理论，提出了企业竞争力的定义、影响企业竞争力的因 素以及企业竞争力的评价方法。在此基础上，定义了券商竞争力的概念，构建了 影响券商竞争力的指标体系并提出了券商竞争力的分析方法。 第三章中国证券业产业结构及券商的竞争格局。券商的环境代表的是报告 期时间点上外部影响未来竞争力的隐性指标集，本章主要利用波特竞争力模型， 从现有券商的竞争、潜在进入威胁、替代品威胁、买方议价能力和卖方议价能力 分析了中国券商各方面的产业环境并运用s p s s 模型对中国1 4 家券商进行了排 名。 第四章中国券商现实竞争力分析。券商的现实竞争力是报告期时间点上的 竞争力，是一个时间剖面的显示性指标集。本章主要通过中外比较，从经营能力、 业务能力、盈利能力和风险管理能力四个方面分析了中外券商存在的差距以及我 4 浙江大学硕士学位论文 中国券商竞争力研究基于国际比较的一个实证分析 国券商竞争力不足的原因。 第五章中国券商潜在竞争力分析。券商的潜在竞争力是一个时点券商内部 影响未来竞争力的隐性指标集。本章在现实竞争力分析的基础上，重点论述了构 成券商竞争力的制度因素，即法人治理结构、组织结构、研发能力等，并指出我 国券商在制度上的不足及改进的方向。 第六章研究结论与政策建议。本章总结了我国券商竞争力不足的现状及其 成因，并以此为基础提出了相应的政策建议和意见。 1 4 研究方法 理论和实际相结合。由于券商竞争力是一个理论性和现实指导性都很强 的论题，因此本文的重点放在运用竞争力理论解决券商发展实际问题上， 侧重于成果的现实指导作用。 国内与国外相结合。本文研究的目的是在开放经济条件下如何提升国内 券商的竞争力。作为西方国家的券商在竞争和发展中积累了较多成熟的 经验，因此本文通过中外券商的比较，借鉴了西方竞争理论与实践经验， 并努力将其与我国实际情况相结合。 现实与发展相结合。实事求是是我们分析和研究问题应遵循的基本原则。 本文根据这一原则，分析了我国券商竞争环境中存在的问题，并对现阶 段完善竞争环境，提高券商竞争力提出了一些初浅的看法。 定性和定量相结合。本文不仅定性地描述了我国券商的现状，而且通过 大量的数据，运用各类图表比较，定量地分析了国内外券商存在的差距。 统计方法。从统计学角度，运用s p s s 统计软件，通过因子分析，对国内 1 4 家券商竞争力进行排名。 1 5 本文的创新点 本文以企业竞争力理论为基础，立足中外比较，从券商的产业环境、现 实竞争力和潜在竞争力三个角度全面系统地分析了我国券商的整体竞争 力状况。 采集大量的最新数据，运用各种图表，通过对中外券商各类数据的比较 浙江大学硕士学位论文 中国券商竞争力研究基于国际比较的一个实证分析 分析，直观地反映出两者存在的差距，以及我国券商应该努力的方向。 本文提出了套分析券商竞争力的具体指标体系，并对国内1 4 家券商的 数值进行了深入的s p s s 统计分析，得出了1 4 家券商的竞争力排名。 运用波特竞争力模型分析了我国证券业产业结构，同时还利用杜邦模型 分析影响我国券商盈利水平的各因素，对券商竞争力的现状具有较强的 说服力。 6 塑婆奎兰堡主堂垡堡塞中国券商竞争力研究基于国际比较的一个实证分析 2 券商竞争力的理论基础与指标体系 竞争力理论是分析券商竞争力的基础。本章首先从竞争力理论的基本脉络入 手，指出了企业竞争力的重要地位。在阐述企业竞争力的定义、影响因素以及评 价方法的基础上，提出了券商竞争力的概念、影响券商竞争力的因素以及券商竞 争力的评价方法，并构建了分析中国券商竞争力的指标体系。 2 1 竞争力理论的基本脉络及企业竞争力的地位 竞争力理论体系的发展首先是从国际竞争力的具体实践中逐步建立和发展 起来的【3 1 。纵观其发展路径，主要是向两个不同的，但有密切相关的方向逐步延 伸地发展。如图2 1 所示： 发展i 轴轴2 图2 1 竞争力理论的基本脉络 发展轴线l 是以迈克尔波特的企业竞争优势口1 和国家竞争优势为理论【1 】基 础，是一种“条”的发展，下一层次对上一层次的支撑作用比较明显，上下层是 密不可分的。 发展轴线2 是目前国内外理论界刚刚兴起的研究领域，是一种“块”的发展， 理论上也在逐步完善，目前还继续向区域竞争力等方向发展【”】。城市竞争力虽 然是中观领域研究的范畴，但它本身的研究独立性相对比较强。 企业竞争力是国际竞争力和城市竞争力的子系统，不论是对国际竞争力还是 对城市竞争力都有不同的贡献，可以说在这几个竞争力之中，企业竞争力起着决 7 塑篁釜羔翌垡苎鎏璺翌! 一一。 童重耋塑塞釜童墅塞蔓王里登堕墼塑二尘塞垩坌煎 定往佟耀困忿本文逡释鞋金鼗竞争力必依据，遂嚣审菌券裔竞争力静分橇。 2 2 企翌竟警力理论 竞争是牵弦经济螽 譬下金渡生存稳发震豹动力，是众韭活力翡源泉，嚣蠢企 业竞争力决定了企业在市场竞争中的地位，是企业成败的关键。 2 2 1 企业竞争力的定义 企业竞争力是一个综合性概念。尽管这个概念已被广泛运用，但至今对其定 义众说纷纭，葵裘一踅。禳器梦莺弱斡定义，企啦竞争力是“企泣稆企髓家在逶 应、协调和驾驭外部环境的过稷中成功地从事经营活动的能力。【注1 】”根据这一 定义，企业竞争力包括四个层次：一是企业内部效率，即企业以最优方式配置缀 营资渡的能力；二是部门或行业强境及发展态势对竞争力戆影蹰；三是翅内宏双 环境或经济体制的状况；四是国际市场状况和国际贸易结构对企业竞争力发挥的 彩酶。张恚强、吴建中等试麓，金延竞擎力实舔主是一个逶过魄较嚣褥爨熬援对 的概念。企业竞争力由三个部分组成，即企业现实的市场竞争能力；企业潜在的、 企韭未来可麓镧有的市场竞争熊力；企娩将潜在竞争麓力转诧为现实、获褥竞争 优势的能力【3 9 j 。日本东京大学教授腾本隆宏认为，企她的竞争力可以从三个层 次来考察：即静态的能力、改善的能力、进化静能力。静态能力是指实际企业已 经达到的竞争力求平：泼善能力是指不断的维掩和提赢竞争力的能力：进化能力 是指建立前两者能力的能力【l 踟。从上谶的有关竞争力能力的论述中，我们可以 看到，企韭竞争力是令矮毫多鼷次含义麴壤念，不仅仅建静态懿能力，楚是动态 的、进化的发展能力。 尽管可醛飘不丽韵鹞度来认识垒鼗竞争力，箍国内努豹磅究者对茭避行懿理 论描述可以有所差别，但是，对企业竞争力基本含义的理解是大致相同的：即企 业竞争力是“强竞争链市场中，一个企波所其膏的能够持续地眈其他企妲更有效 遣囱袁场提供产品或暇务，著获得赢利和自身发展的综合素质” 驻2 】。这一定义 主要包含五个基本含义【拍】：1 ) 企业竞争力所涉及的产业，是竞争的和开放的市 罗圜勋二十世纪；中国中小企她的发展鹅l 版北索：社会科学出版社，1 9 9 9 【8 司金硌竞争力经济学第1 版广州：广州经济出版社，2 0 0 3 塞 浙江大学硕士学位论文 中国券商竞争力研究基于国际比较的一个实证分析 场，在垄断和封闭的市场中，谈不上企业竞争力；2 ) 企业竞争力的实质是一个 企业同其他企业相比较的生产率；3 ) 企业竞争力体现在消费者价值( 市场占有 和消费者满意) 和企业自身利益( 赢利和发展) 两个方面。而且这两个方面实际 上是密不可分的，从动态和长期的角度看，两者具有很大程度的同一性。因为， 只有对消费者有价值，受到消费者欢迎，产品才能有市场，从而企业才能有效益； 反之，只有企业有效益，才能生存和发展，从而才能够持续地向消费者提供产品 或服务，得到消费者的满意：4 ) 企业竞争力决定了企业的长期存在状态，因此， 企业竞争力具有持续性和非偶然性的特点。影响企业经营状态的一些短期和偶然 的因素可能同企业竞争力没有直接关系，尽管一些偶然因素之所以会发生作用往 往有企业竞争力方面的深刻原因；5 ) 企业竞争力是企业所具有的综合性质，决 定和影响企业竞争力的因素是非常多的，而且这些因素经常发生着相互的作用。 所以企业竞争力的各种因素都不是孤立存在的，他们总是作为一个整体而对企业 的存在状态发生作用。 2 2 2 影响企业竞争力的因素 对企业竞争力的定义可能含有主观因素，决定企业竞争力强弱的因素也可以 有多种分类方式，各种分类方式中所采用的概念之间并无绝对的分界。但是，像 其它科学研究一样，企业竞争力研究最终还是要构建一个具有简明逻辑构造的概 念体系和理论框架，将复杂的事物排列组合为可以把握的因素，并且对这些因素 及相互间的联系进行合乎逻辑的解释。综合国内外学者的研究【1 。”，本文把企业 竞争力的要素分为三类： 厂懂 州 环境 能力 图2 2 企业竞争力的影响因素 9 持续拥有 价值性、稀 缺的独特 性、超越性 资源、能力 以及环境 因素 企 业 i r 争 力 一一一一一一一一一一一一一 浙旺大学硕士学位论文 中国券商竞争力研究蒜于国际比较的一个实证分析 第一炎因素，企业在竞争过程中所发生的或者可以形成的各种“关系”，广 义豹“关豢”篷撼蠢关套方瑟熬“嚣凌”。企业竞争力磅突掰涉及戆繇境主要餐 括：企业所在产业的状况：本企业与相关众业的关繇，即供应企业、需求企业或 滔费者戳及同类灸泣之闻静关系；企盈活动与国家豹关系，郧致麝瓣本企业掰在 产业或者正在进入的产业的管制程度，有关的产业政策，税收政策、区域政策等； 企业活动所处的国际经济关系，包括关税和进出翻环节增饿税，避出口壁垒，国 夕 企业魄市场准入条 牛等；经济社会及政派环境，包括本企业所在她的技术剁叛 环境，金融环境、人文治安环境等 1 “。 第二类毽素，企韭爨夔| 毒豹或蠹可以获霉鳃各转“资源”嚣瑷实赘竞擎力： 包括外部资源和内部资源，从而使企业具有某些优势。包括人力资源，原材料资 溪，主遗资源，技术资滚，资金资源，缀织资源，柱会关系资源等。 第三类因素，能够保证企业生存和发展以及实施战略的“能力”即潜在的竞 争力：对企业能力的研究煎强调企业自身的素质，邵企业对环境韵适应性，对资 源开发控制的能动性以及创新性等。 企业竞争力的上述三类要素程概念的内涵上不是截然相互排斥的，外延上不 受毒联交叉，瑟曼，摇互之阀可畿爨有可转换牲，镶至不过是扶不闲戆莛魔进行 观察而得到的不同映像，假其基本的逻辑关系还是清楚的，可以描述成：环境是 形成金监竞争力十分重要菠条 牛，可强增强或者潮弱能力，实现或者损耗资源， 可以从企业生存和发展的环境因索以及企业间的宽争关系上解释企业竞争力的 强弱。资源( 即现实的竞争力) 楚形成优势关系的实力前瓣，具有罄础性鞠可实 现性。能力( 即潜在的竞争力) 是最主要的资源，具有可掇性和动员性，次定企 业对市场变化的适应性。所以，一般地说，潜在竞争力居于竞争力因素最里层， 资源处予羧步 层，嚣嚣境处于最夕 层。 2 , 2 。3 评徐金监竞争力的基本方法 金数兜争力黪基本特点是具餐蠹在性( 鼯镬慧步 部关系或琢壤霹金业竞争力 的影响，也是通过企业内在因素而发生作用的) 和综合性，对企业竞争力谶行评 价，就是要使其内在毪瑟霹楚显磷密来，藏为霹惑懿静震瞧，藏辩，要对装综舍 饿的属性避行分析和分解，并且尽可能地指标化，使之成为可计豢的统计数值。 l o 塑坚查堂堡主堂垡堡塞中国券商竞争力研究基于国际比较的一个实证分析 为了对企业竞争力进行科学的评价，国内外的学者和研究者采用了多种多样 的方法，各种方法各有利弊。最常用的大致可以分为三种： 第一种方法是因素分析法。对企业竞争力的评价可以采取“由表及里”的因 素分析方式，即从最表面最容易感知的属性入手，逐步深入到更为内在的属性和 因素。最表面，最容易感知的属性或因素可以表征为企业竞争力的显示性指标， 这类指标可以选择能够直接反映企业市场地位的数值( 假定企业市场地位的形成 是企业竞争的结果) 。例如，产品或服务的市场占有率及其增长率，企业的赢利 率，企业规模等。这类指标直接表明企业竞争的结果，可以视为企业竞争力在目 前的实现状况，因此，可以最直观地反映当前企业竞争力的强弱。但是，这类指 标并不能说明企业竞争力的原因，所以，它们实际上并没有揭示出决定企业竞争 力的因素。而要揭示和评价决定企业竞争力的因素，就必须进一步评价影响竞争 力显示性指标的决定性属性和因素。而这些决定和影响竞争力的因素往往是难以 计量的l ”j 。 因素分析法的基本要求是尽可能地将决定和影响企业竞争力的各种内在因 素分解和揭示出来。这种研究方法主要涉及以下几个环节：第一，选取指标；第 二，构造各指标之间的因果关系；第三，确定各指标所占的权重；第四，计算出 各种因素共同发生作用所导致的企业竞争力的计量值；第五，对统计结果进行合 理性判断和解释。 第二种方法是内涵解析法。这种方法的特点是将定性分析和定量分析相结 合，重点研究影响企业竞争力的内在决定性因素，对于一些难以直接量化的因素 可以采取专家意见或者问卷调查的方式进行分析判断。和因素分析法主要分析竞 争力的外延性指标不同，这种方法重点分析竞争力的内涵性因素。这种方法要达 到的目的是揭示企业的核心竞争力，并对其作用进行评价。 这种研究方法主要涉及以下几个环节：第一，确定决定和影响企业竞争力的 主要因素，并分析其因果关系：第二，通过统计分析，专家意见，问卷调查等方 式，分析企业竞争力的实际状况；第三，深入进行企业核心能力的剖析，发现企 业核心理念及其渗透性，以判断企业竞争力的强弱。这种研究方法的优点是可以 深a n 对企业核心能力的分析，具有深刻性。缺点是难以全面量化，可能含有较 大程度的主观性。而且，有些因素在性质上是难以进行企业间的直接比较的。 塑坚奎堂堡圭兰垡篓基 ! 墼鲞塑塞璺盎堑窒= 垡王曼隧整茎塑= 尘壅垩坌篓 第三稀方法楚对 ：麓距法( 所谓“禄竿法”) 。对企鼗竞争力的评价爵黻采取 企业与企业直接比较的方式：假定同类企业中最优秀的家或几寐企业的一系列 显示性特征对竞争力其有明显的彰响，闵而，可以通过本企业和最优秀众业的一 系列显示性指标姻比较寒评价零企业在竞争力上存在豹麓距。 这种研究方法主要涉及以下几个环节：第一，选取对比指标；第二，比较本 企业与竣饶秀金泣蚤揍拣豹差鞭；第三，进行综合汇总，浮价本企业与簸伐秀金 业之间的总体蓑距。这种方法和因素分析法的共同之处怒都要进行详细的因素分 聿斤稻统计数值的计算，不闻之簸是该方法楚一对的魄较，可戮涟彳亍多撩标的壹 接对比，而不必进行数值的汇总，可以避免确定各因素权重中的主观问题。 2 3 中国券商竞争力的指标体系及评价方法 根据企业竞争力理论，券商的竞争力可以定义为：谯竞争性市场中，所具有 的能够持续地陇其谴券商更有效姥向市场提供众融产晶线服务。并获得赢利和毒 身发展的综合素质。券商竞争力的影响因素同样也包括三个方蕊： 嘲2 3 券商竞争力的影响因索 麓一，与 壬褥垒监撵，中国券囊懿竞争力受舅珏境阂素豹影嚷。主要包括： 证券业的产业环境；券商与其他券商之间的关系，包括与融资者、筹资者以及其 他券裔之闻静关系；券篱活动与莓家靛关系，镌疆致密对证券建懿管铡、骞关瓣 产业政策、税收政策等；券商活动所处的国际经济关系；经济社会及政治环境等。 本文通过波特竞争力模型分析了券商礤前的环瀵因素。 第二，券髓拥有或控制的资源是决定其竞争力的重要因素，包括人力资源、 技术资源、资众资源、组织资源、社会关系资源、区位优势资源、所在地的基础 设慈资源等。键券蠢不嚣予一般金韭，是经营受薅的特爨金业，其资源戆力，嚣 现实竞争力主舞表现在券商经营能力、业务能力、盈利能力和风险管理能力。 1 2 薰 第三，券商竞争力还取决于自身的能力，对券商的研究更强调券商自身的素 质，即券商对环境的适应性、对产品开发控制的能动性以及创新性等。券商的潜 在竞争力主要包括：券商的法人治理结构；券商的组织结构、券商的研发和创新 能力以及券商所拥有的人力资本及其可能发挥的作用。 参考国际上以及我国现有的对券商竞争力指标设计的成果【3 5 】的基础上，根 据全面性与重点性相结合、合理性和操作性相结合、硬指标和软指标相结合、动 态指标和静态指标相结合的原则，可将其竞争力具体分析框架设计如下： 表2 】影响中国券商竞争力的指标体系 现有竞争对手的竞争 证券业 潜在进入威胁 产业结构 波特竞争力模型替代品威胁 资金供给者议价能力 资金需求者议价能力 资产、资本规模 资本结构 经营能力 营业部人员总量及分布 品牌和知名度 现业务结构 由 业务能力 实各项业务收入 竞利润总额 国 争人均利润 力 盈利能力 净资产收益率 券 总资产收益率 商 风险管理理念 风险管理能力风险管理的组织结构 风险管理的手段 竞 股权结构 董事会结构 争 治理结构 激励制度 力 潜 信息披露制度 在部门划分向导 分权和集权的管理模式兄 组织管理结构 争部门的设置 力风险管理设置 部门定位 研发与业务的相关性 研究人员及经费 塑坚查兰堡圭兰垡笙塞 主曼鲞塞塞兰垄竺壅二兰三里堕些墼塑二尘塞垩坌堑 根据企业竞争力分析评价的方法，本文主要采用了对比差距法( 所谓t r 标竿 法”) ，通过中外券商一系列特征的直接比较来评估中国券商在竞争力上存在的不 足。国外券商的发展经历了几十年甚至上百年，对其所身处的经济环境和行业环 境而言，肯定有其合理性，因此以国外券商的各项指标作为参照物，通过分析中 外市场环境和行业结构的差异，来探讨我国券商竞争力是具有一定现实意义的。 另一方面，由于数据的限制，运用对比法可以进行多指标的直接对比，而不必进 行数值的汇总，因此可以避免确定权重过程中的主观问题。此外，本文还借鉴了 因素法和内涵解析法，从显性特征和隐性特征两方面来考虑影响券商竞争力的因 素，从而使得评价更为全面和准确。 2 4 小结 本章从竞争力理论发展的脉络入手，即竞争力的研究包括了国际竞争力、产 业竞争力、企业竞争力、企业核心竞争力、城市竞争力等多个层面，指出了企业 竞争力的重要地位。在提出企业竞争力的定义、影响因素及评价方法的基础上， 首先，定义了券商竞争力的概念，即在竞争性市场中，所具有的能够持续地比其 他券商更有效地向市场提供金融产品或服务，并获得赢利和自身发展的综合素 质；其次，提出了影响券商竞争力的三个因素，即环境、现实竞争力和潜在竞争 力，并构建了分析券商竞争力的指标体系；最后，说明了本文研究券商竞争力所 采取的评价方法。 1 4 塑望盔堂堡圭兰壁篓寥串嚣券商竞争力研究基于蟊际比较的一个实证分析 3 中豳证券妲产攮结构及券裔竞争格蜀 中闺证券娩的产城结构是券商发展的外部环境，怒影响券商竞争力的重要 因素。本章首先运用波特竞争力模型分毒厅了中国证券业的产业绩构，反映了券商 所处的经济、政策、法律、竞争状况等环境因索。其次，运用s p s s 模型对我国 现毒匏主要券襄避雩亍了个撵鬃，穆为反映我黧涯券鼗整箨竞蟹状况戆一个缩 影。 3 1 中国证洋业产业结构分析 哈佛大学商学院教授迈克尔波特在其战略管理专藉竞争战略中，提出 了分板产、监竞争结构懿模墼。德认为一个产鲎建部豹竞状态圭要取决予产鲎终 构中的五种竞争力，即，现有竞争对手之间的竞争、新进入者威胁、替代品威胁、 买方侃价能力醣及卖方侃价髓力两。依稻波特竞争力模黧分析我闺证券渡产、监续 掏，可以构建如下模型： 图3 1 证券公适渡黪毙争力搂麓分据强 3 1 。1 理考竞争对手的竞争 l 、券裔静数量。一般寒说，券囊数羹越多，竞争痰越丈。1 9 8 7 年，涯券公 司作为市场重攥的中介机构，实现了零的突破，第一家证券公司，即“深圳特区 证券公司”成立。9 0 年良后，券商数璧侠速增长，至1 9 9 5 年底，国内券商这9 7 家。1 9 9 6 - 2 0 0 2 年，券商进入大规模增资扩股，实行以内部扩张为主的兼并重组， 截至2 0 0 3 年6 月，我国券商已达1 3 l 家【洼3 1 。虽然近年来，我国券商的数量有了 快速发展，但与美国相比仍有一定差距，2 0 0 2 年，美国券商数量已达2 4 1 家陋”， 约为我国的一倍左右。 2 、券商市场集中度分析。市场集中度是指证券市场中几个最大的券商所占 的份额，是描述市场结构最具代表性的指标，反映该产业市场垄断程度的高低。 衡量我