（金融学专业论文）金融控股集团的效应研究.pdf

论文摘要 金融控股集团作为金融分业体制向金融综合化体制转变的历史进程中的 种金融组织创新，自二十世纪八九十年代以来得到了充分的实践发展，引起了国 际金融市场的广泛关注，对越来越多的国家和地区的金融体制、金融市场、金融 监管和金融创新产生了广泛而深刻的影响。本论文重点研究了金融控股集团的协 同效应、特有风险，同时对中国发展金融控股集团的动力、条件和模式也进行了 探讨。 一、提出了金融控股集团的定义特征 本论文在综合分析有关定义的基础上，总结提炼了金融控股集团的两大特 征。一是金融控肢集团的业务范围具有金融多业或金融跨业的特征；二是具有控 股的财务要求和实际控制影响力，包括绝对控股和相对控股两种结构。 二、分析了主要发达国家金融控股集团的发展模式，对这些模式特征进行了 剖析。 由于各国金融制度和金融监管体制的差异性，各国在具体的组织形态上有一 定的区别。美国更多的是银行控股公司，并在此基础上发展成为金融控股公司。 德国由于实行了全能银行制度，金融控股集团的跨业经营色彩更为紧密，德国的 银行就是包括商业银行业务、证券业务、保险业务在内的金融服务集团，既有单 一银行通过内部事业部制开展多元化运作，也有采取金融控股集团形式运营，控 股集团公司对控胶的子公司通过股权进行控制和管理，同时集团公司自身也开展 专业化经营。英国大都是金融集团形式开展多元化金融业务，母公司多是从事商 业银行业务，其他金融业务是通过控股专业机构经营。日本的金融体制基本类似 美国的架构，采用了金融控股公司的形式，通过金融控股公司控股若干个包括银 行、证券、保险等金融子公司，同时这些金融子公司相互交叉持股。 美国金融控股集团的特征可以概括为： ( 1 ) 继承与改造了分业经营体制的优点或合理成分： ( 2 ) 、美国金融体制的改革体现了有效率的竞争理念，符合国际金融一体化和全 球金融竞争新时代的发展要求。有效率的竞争就是由原有分业体制下的分割竞争 转变为有协同作用基础上的优势互补与合力竞争。 ( 3 ) 、美国金融分业经营体制的终结，缘于对国际金融竞争的资源垄断优势和金 融超级寡头的力量的充分追求与培育，体现了当代金融竞争进入了国际化和全球 化这一新层次上所激发的新需求、新动力。 ( 4 ) 、美国金融现代化体制的模式体现了集团混业控股、分业法人经营、分业专 业监管的原则，组织架构体现专业化分工合作，并从集团战略利益层面发挥各自 束经律番、静j 华同叠 匆全文公布 协同利益。 德国金融控股集团具有以下特征： ( 1 ) 德国金融控殷集团是在全能银行体制下发展起来的，是在以商业银行为基 础发展证券和保险业务，整个金融体制和经济金融体系以商业银行为主导。 ( 2 ) 德国全能银行体制的成功运作既促进了商业银行的发展强大，也有助于德 国证券业、保险业等非银行金融业的快速稳健成长与壮大，实现了相互促进，协 调发展，从而对维护德国金融体制的稳健运行、促进德国金融业的现代化发挥了 重耍作用。 ( 3 ) 、德国全能银行体制有助于德国金融企业之间的并购扩张，并阱此为手段逐 渐培育出少数国际上著名的超级金融巨头，这对于提高德国金融业的国际综合竞 争力，并在国骑；金融市场占据一席之地具有十分深远的战略意义。 ( 4 ) 、德国全能银行体制有助于促进银行与企业之间的深层次合作，有助于密切 和巩固良好的银企关系，所谓的德国主办银行制度就是这种典型的相互融合与紧 密依赖的银企关系。在这种架构下，银行拥有对融资企业的直接控制，享有相对 充分的信息对称优势，有利于加强贷款风险管理。 ( 5 ) 、当代德国金融业在原有混业经营的基础上，已经积极引进了金融控股集团 这一当代新兴的金融组织结构，通过集团母公司控股其他金融子公司来加强金融 多元化经营。主要动力是强强联合以积极应对更加激烈的国际竞争。 三、尝试研究了金融控股集团的协同效应，构建了协同效应的理论模型。 同时借鉴国外学术研究成果，对金融控股集团协同效应进行了实证研究的分析 介绍。 ( 一) 协同效应 协同效应的内涵，可解释为金融控股集团内部各金融实体运用各自的竞争优 势和资源来对成员实体彼此之间相互支持、相互补充、协调行动，实现了控股公 司整体上的价值增值，即预期取得1 + 1 + 1 3 的良好结果。它表示公司的业务组 合的价值总和大于各个部分的价值之和，具有价值增殖。如果成员实体之间关系 越密切，彼此资源协调与整合的效率越高，其协同效应就越会被充分发挥与增强。 协同效应比较多的运用在多样化利益分析理论和竞争优势理论中。波特( p o j t e r ) 在其竞争战略( c o m p e t i t i v es t r a t e g y , 1 9 8 0 ) 和竞争优势( c o m p e t i t i v e a d v a n t a g e ，1 9 8 5 ) 著作中，对协同效应进行了阐述。波特的竞争优势思想的核心 就是协同或合作，称之为集群或关联，竞争力的实质是合作力，就是对社会综合 资源的集群效应、合力、凝聚力，通过协同或合作的手段加强资源整合，提高与 外部对手的竞争力。 协同效应包括：管理协同效应、规模经济效应与范围经济效应、资产组合多 元化协同、营销协同效应、产品协同效应、技术协同效应、财务协同效应、市场 2 竞争力效应、品牌效应等。 ( 二) 金融控股集团协同效应的理论模型 本论文在提出若干协同效应理论模型的假设条件基础上，构建了理论模型： s f h c = ab s + 8b i + p s i + ) , b s i 。同时提出了协同效应影响因子函数： s r a c = f ( r , 一e ，t ，c ，m ，v ；w ，q ) 。( r 表示协同收益，e 表示协同成本，t 表示控股集团 一体化程度，c 表示协同文化的健全性及对协同的认同度，m 表示集团公司对协同 工作的管理和考核( 包括检查与激励) ，v 表示创新活力，w 表示安全防火墙的 合理健全性，q 表示其他影响因素。) 此外还分析j 协同效应的动态作用过程中发生的正反馈效应和乘数效应。 ( 三) 借鉴国外学术研究成果，对协同效应开展实证分析。由于国内数据无 法取得，难以对国内准金融控股集团进行实证分析。本论文重点借鉴荚屠学术成 果，开展相关实证分析，包括金融控股集团的多元化利益与风险、效率等方面。 从美国的实证分析案例中，我们可以看出金融跨业经营的效应是较好的，多元化 利益是存在的，能减少金融机构破产的概率，潜在利益能够抗御风险的冲击力。 四、深入揭示了金融控股集团的特有风险。 金融控股集团的风险，除分业体制下金融业的常规风险外，具有以下特有风 险：关联交易风险、市场过度控制风险或超级垄断风险、系统传染风险或金融危 机、资本重复使用和计算导致财务杠杆过高风险、利益冲突、法人治理结构不健 全导致监管风险。同时重点剖析了利益冲突和关联交易风险的表现形式，提出了 防范金融控股集团特有风险的重点措施。 五、研究了中国发展金融控股集团的动力、条件与模式 ( 一) 揭示了中国发展金融控股集团的经济动力 经济动力主要表现在：适应国际金融体制变迁的潮流推动；积极适应w t o 后的外资金融机构在国内开展金融竞争的需要；国内金融企业自身有突破分业经 营束缚的内在动力，寻求战略联盟来做大做强；地方政府和企业集团等市场主体 热衷于投资金融业和做大做强金融业，客观上产生了对金融控股集团的需求；现 代市场经济发展提出了对金融服务一体化、综合化的客观需求；国内现有金融控 股集团发展雏形已经形成，如何进一步规范发展或者加强监管，已经成为一个当 前中国金融发展和金融监管的现实压力和动力。 综合上述几个方面的分析，中国发展金融控股集团的内在经济动力已经形 成。因此要抓住有利改革时机，因势利导，乘势而上，将潜在的积极力量凝聚起 来并予以有秩序、有步骤、有目标、有规划地推动，从而把中国的金融改革继续 向前推进。 ( 二) 揭示了中国发展金融控股集团的制约条件 3 主要体现为：法律法规的不适应；金融监管协调不畅；监督关联交易的防火 墙机制不健全有效，未建立有效的关联交易控制机制：现有金融企业的资产风险 包袱重，会严重影响到金融业的重组：现行体制下的行政干预的影响力较大，对 金融控股集团的市场化运作构成阻力。 本论文指出，现实的条件差距并不能妨碍对金融现代化改革进行规划和试点 实施。由于中国迈向市场经济体制的改革模式是由政府主导推动型，因此只要做 好规划，把握住主要矛盾和推进步骤，依靠政府的行政力量，完全是可以加快消 除制约因素并加快创造积极实施环境的构建，通过金融制度创新激发制度活力和 制度能量。 同时论文提出，当前中国开放金融控股集团的准入，应积极借鉴中国过去二 十多年经济改革的成功经验，即局部先行试点以及制定准入标准。本文也不赞成 全面铺开，遍地开花，这样容易陷入“一放就搞乱、一乱就整顿”的恶性循环怪 圈。中国开放金融控股集团并开展跨业经营，可以依照中国加入w t o 协议中的 对外资金融机构先行开放的经济发达中心城市进行部分试点，如允许北京、上海、 深圳等地的金融机构在符合国家规定的有关金融控股集团的准入审批标准的情 况下，可以向金融控股集团的国家主管部门提出组建金融控股集团的试点申请。 ( 三) 提出了中国发展金融控股集团模式选择的设想 本论文认为中国发展金融控股集团，应借鉴美国发展模式，即通过集团公 司控股商业银行、证券公司、保险公司、基金管理公司等子金融机构，将这些金 融机构纳入集团的发展战略规划。这是中国金融体制的现实环境决定的。 同时本论文提出了金融控股集团的四种主体模式，包括银行控股集团、证券 控股集团、保险控股集团、跨业性金融控股集团。 同时本论文提出，中国建立综合性金融控股集团，应以商业银行为母体或核 心，证券公司、保险公司以及其他金融机构应以辅助角色进入金融控股集团。因 为中国的金融企业，以商业银行的信誉、稳健性、品牌、资本实力、风险管理机 制等方面都较其他金融企业更为显著。国外金融集团大都是以银行为核心来组建 的。 我国要发展综合性金融控股集团，应该积极借鉴国际上成功运行经验，当前 可以优先选择那些品牌显著、经营稳健、不良资产较低、具有业务规模优势、资 本充足、法人治理结构健全、内控管理机制完善的商业银行，特别是境内外成功 上市的商业银行，作为首批综合性金融控股集团改革试点的运作主体来开展金融 控股集团的改革雹g 新尝试。通过以这些符合一定准入标准的商业银行为核心组建 金融控股集团，在同一集团旗下证券公司、基金管理公司、保险公司、信托公司 等非银行金融机构的创立方式可以多样化，但有一条原则应坚持和把握，就是不 4 能增加商业银行的经营风险和不良资产包袱。 此外本论文提出了主体模式实现的路径选择问题。在路径选择上，应要坚持 市场化操作、专业化运营、风险集中控制、效率优化等原则。路径实现方式主要 包括联合或合并( 吸收合并、新设合并) ；收购：股权重组；新设创立等四种。 上述几种路径实现方式应根据不同金融企业的自身条件进行选择或组合搭配使 用，很难简单地比较各自的优势和不足。就目前我国金融结构的特点来看，合并 方式和股权重组方式应该是比较切合实际的可行办法，这两种方式的操作效率会 相对更高。 【关键词】： 金融控股协同效应 5 a b s t r a c t t h ei n s t i t u t i o nc a l l e df i n a n c eh o l d i n g sg r o u p ，a sa l li n n o v a t i o no ff i n a n c i a l o r g a n i z a t i o nd u r i n g t h et r a n s f o r m a t i o nf r o md i v i d e d f i n a n c i a l - s y e t e m t o o m p r e h e n s i v e f i n a n c i a l s y s t e m ，a r eg i v e na c t u a lo p p o r t u n i t i e s t o d e v e l o p i nt h e h i s t o r yo ft h ef i n a n c i a li n d u s t r y d u r i n g t h e8 0 sa n d9 0 s ，i ta t t r a c t e dw i d e s p r e a d a t t e n t i o no ft h ew o r l df i n a n c em a r k e t s t h i sh a dp r o f o u n di n f l u e n c e so nt h ef i n a n c i a l b o d i e s ，m a r k e t sa n dr e g u l a t o r yb o d i e so fm a n y c o u n t r i e sa n dr e g i o n s t h i st h e s i sa i m s a ts t u d y i n gt h ee f f e c t so fs y n e r g yo nt h ef i n a n c eh o l d i n g sg r o u p 。t h i sw o u l di n c l u d e t h ep a r t i c u l a rr i s k s ，t h em o t i v a t i o nt ot h ed e v e l o p m e n to ft h ef i n a n c eh o l d i n g s ，t h e c o n d i t i o n sa n dm o d e li nw h i c hi th a sd e v e l o p e dw i l la l s ob ed i s c u s s e d 一、b r i n gf o r w a r d t h ec h a r a c t e r i s t i c so f f i n a n c eh o l d i n gg r o u p u p o nc o m p r e h e n s i v ea n a l y s i so f o t h e rr e l a t e dd e f i n i t i o n s ，w eu n d e r s t a n dt h a tt h e f i n a n c e h o l d i n g s e x h i b i t st w o m a j o r c h a r a c t e r i s t i c s ：t h a t si tj s m u l t i f i n a n c i a l b u s i n e s sa n dt r a n s f m a n c i a l b u s i n e s sa n d i th a st h ef f m a n c i a l r e q u i r e m e n t s a n da c t u a li n f l u e n c e so fah o l d i n g s c o m p a n yi n c l u d i n g a b s o l u t e h o l d i n g sa n d r e l a t i v eh o l d i n g ss t r u c t u r e 二、a n a l y s i n go ft h ed e v e l o p m e n tm o d e lo ff i n a n c i a lh o l d i n g sg r o u pi n m a j o r d e v e l o p e d n a t i o n sa n d o b s e r v a t i o n s o f t h e i r c h a r a c t e r i s t i c s o f t h e s e m o d e l s d u et og r e a td i f f e r e n c e si nt h ef i n a n c i a lp o l i c i e s a n dg o v e r n i n gb o d i e so f v a r i o u s c o u n t r i e s ，t h e a c t u a l o r g a n i z a t i o n s t r u c t u r ev a r i e s c o n s i d e r a b l y a c r o s s c o u n t r i e s t h eu sm o d e lt y p i c a l l ys e e sb a n kh o l d i n g sd e v e l o pt of i n a n c eh o l d i n g s g r o u p g e r m a n y , o nt h eo t h e rh a n d ，h a sau n i v e r s a lb a n k i n gs y s t e mt h a ta l l o w sf o r b a n kt oo f f e rav a r i e t yo fb u s i n e s s e s g e r m a n yb a n k so f f e rs e r v i c e sr a n g i n gf r o m c o m m e r c i a lb a n k i n g ，s e c u r i t i e s ，i n s u r a n c ea n do t h e rr e l a t e df i n a n c i a la c t i v i t i e s s u c h a c t i v i t i e sc a nb ep e r f o r m e de i t h e rb yt r a n s a c t i o n st h a tt a k ep l a c ei n t e r n a l l yw i t h i no n e b a n ko rb ya d o p t i n gt h e “h o l d i n g sg r o u p ”m e t h o do fo p e r a t i o n sw h i c hm a k e s u s eo f t h em a n a g e m e n ta n dc o n t r o lr i g h t so f f e r e db yo w n e r s h i po fs h a r e si ns u b s i d i a r y c o m p a n i e st o o f f e rt h es a m ev a r i e t yo fp r o d u c t s e n g l a n dg e n e r a l l yu s e “h o l d i n g s g r o u p ”m e t h o da sw e l l ，w i t ht h ep a r e n tc o m p a n ye n g a g i n gi nc o m m e r c i a lb a n k i n g a c t i v i t i e s ，c o n d u c t i n go t h e rf i n a n c i a l a c t i v i t i e st h r o u g ho t h e rp r o f e s s i o n a lf i n a n c i a l c o m p a n i e s w i t h i nt h eh o l d i n g g r o u p t h ej a p a n e s e m o d e li ss i m i l a rt ot h ea m e r i c a n o n e i i la d d i t i o n i ta l s om a k e su s eo ft h e “h o l d i n g s ”m e t h o d t oa c r o s s i n v e s te q u i t yi n a v a r i e t yo fc o m p a n i e s s u c ha sb a n k s ，s e c u r i t i e sh o u s e sa n di n s u r a n c ee t c 6 t h ec h a r a c t e r i s t i c so f a m e r i c a nf i n a n c e h o l d i n g sg r o u p a r e ： 1 ) ac h a n g ei nt h eo r g a n i z a t i o no ft h ef i n a n c es y s t e mr e f l e c t sa l l i d e o l o g y t o w a r d se f f e c t i v ec o m p e t i t i o ni nl i n ew i t hi n t e r n a t i o n a lm o v e st o w a r d s i n t e g r a t e di n t e r n a t i o n a lf i n a n c ef u e l l e db yw o r l d w i d ed e v e l o p m e n tt r e n d s b u i l d i n gu p o nt h el e s s o n s l e a r n e dd u r i n g t h eg r e a t d e p r e s s i o n ，b a n k h o l d i n g s a l o n gw i t hf i n a n c eh o l d i n g sg r e wt o b e c o m et h ef i n a n c i a l o r g a n i z a t i o n s o ft h en e wg e n e r a t i o n 2 ) t h e d e a t ho fd i v i d e df i n a n c ei n s t i t u t i o n sr e f l e c t e dac o n s o l i d a t i o no f r e s o u r c e si no r d e rt of a c ei n t e r n a t i o n a lc o m p e t i t i o nw i t h i nt h ef i n a n c e s e c t o r d e v e l o p i n ga n dp u r s u i n gt h eo l i g a r c h s o ft h ef i n a n c ei n d u s t r y r e f l e c t e dan e wd i m e n s i o n ，r e q u i r e m e n t sa n ds t r e n g t ho ft h ec o m p e t i t i o n o f t h ee r a 3 ) t h e c u 玎e n ta m e r i c a nf i n a n c em o d e lm a k e s u s eo f a “g r o u p c o m p r e h e n s i v eh o l d i n g s ，s e p a r a t el e g a le n t i t i e s ，s e p a r a t e p r o f e s s i o n a l r e g u l a t o r s ”w a y o fb u s i n e s s t h e o r g a n i z a t i o n s t r u c t u r ef o c u s e so n p r o f e s s i o n a l i s ma n d t h eo r g a n i z a t i o n a ls t r u c t u r ep o po u ts p e c i a l i z e d - b a s e d d i v i d e dl a n ea n dc o o p e r a t i o n s ，a l s of r o mt h ep o i n to fg r o u ps t r a t e g y ， s u c c e s s f u l l yb r i n g si n d i v i d u a li n t e r e s t sa n d b e n e f i t st o p l a y t h ec h a r a c t e r i s t i c so fg e r m a nf i n a n c i a lh o l d i n g sg r o u p a r e 1 )c o m p r e h e n s i v eb a n k i n g i n s t i t u t i o n sb a s e do nc o m m e r c i a l b a n k i n g ， g r a d u a l l yd e v e l o p i n g t oi n c l u d es e c u r i t i e s ，i n s u r a n c e t h ee n t k e e c o n o m i c sa n df i n a n c i a l s y s t e m st y p i c a l l y f o c u so i lc o m m e r c i a l b a n k i n g 。 2 )i n t e g r a t e db a n k i n g s e r v i c e st h a tg r e wt ob e c o m es u c c e s s f u l ，r e s u l t i n gi n t h ed e v e l o p m e n ta n dg r o w t ho fg e r m a ns e c u r i t i e s ，i n s u r a n c ea n do t h e r n o n - b a n k i n gf i n a n c ei n d u s t r i e s t h es p i l l o v e r e f f e c t sf r o mt h eg r o w t ho f c o m m e r c i a lb a n k i n ga u o w e dc o n c e r t e de f f e c t si ns t i m u l a t i n g t h eg r o w t h o ft h ef i n a n c ei n d u s t r ya n di sk e yt ot h ei n d u s t r y ss t a b l ed e v e l o p m e n t a n dm o d e r n i z a t i o n 3 ) f i n a n c i a l s y s t e m s t h a ta l l o w e df o r m e r g e r s a n da c q u i s i t i o n s t h i s r e s u l t e di st h ee m e r g e n c eo fm a n yg i a n t si nt h ef i n a n c i a ls e c t o ra n di s i n s t r u m e n t a lt oe s t a b l i s h i n gg e r m a nf i n a n c ei n d u s t r i a lp l a y e r si n t h e i n t e r n a t i o n a la r e n a ，h e n c es t r e n g t h e n i n gt h e i rc o m p e t i t i v e n e s s 4 1t h es t i m u l a t i o no fm u l t i t i e r e dc o r p o r a t i o nb e t w e e nb a n k i n ga n do t h e r 7 i n d u s t r i e ss e r v et os t r e n g t h e nt h e i r r e l a t i o n s h i p s t h ec l a s s i c a le x a m p l ei s t h eu s eo ft h eg e r m a nh o s tb a n k i n gt h a t e n c o u r a g e sc l o s ew o r k i n g r e l a t i o n s h i p sb e t w e e nt h eb a n k sa n di n d u s t r i e s u n d e rt h i ss t r u c t u r e ， b a n k sh a v ed i r e c tc o n t r o lo v e rt h e f i n a n c i n gc o m p a n i e s a sw e l la s i n f o r m a t i o nf l o w t h i sa l l o w sb a n k st ob e t t e rr i s km a n a g e 5 ) t h e i n t r o d u c t i o no ft h ef i n a n c eh o l d i n g ss t r u c t u r ee v e nu n d e rt h e i n t e g r a t e d s e r v i c e sm o d e lt h a tt h e yu s eb ym a k i n gu s eo ft h ep a r e n t c o m p a n y s s h a r e h o l d i n g s i no t h e rs u b s i d i a r i e st om a n a g eo t h e r p r o d u c t s t h eg e r m a n d e v e l o p m e n t t o w a r d sf i n a n c e h o l d i n g s m o d e lb e a r s s i m i l a r i t i e st ot h a to fo t h e rc o u n t r i e s t h er e a s o n sh o w e v e r , a r ed i f f e r e n t o t h e rc o u n t r i e sm o r p ht ot h i sm o d e 。u s i n gi ta sa ni n t e r m e d i a r yb e t w e e n t h es t a n d a l o n eo r g a n i z a t i o n sa n dt h ei n t e g r a t e ds e r v i c eo r g a n i z a t i o n s w h e r e a sg e r m a n yb u i l d su p o ni t si n t e g r a t e ds e r v i c e so f f e r i n gt of u r t h e r e n h a n c ei t sm a r k e ts t r e n g t h s ，m o d i f y i n gi t sf i n a n c i a ls t r u c t u r et ob r o a d e n i t s n o n - b a n k i n g b u s i n e s s e sa n dt oi n c r e a s ei t s d e v e l o p m e n t i nt h e i n t e r n a t i o n a lm a r k e t t ) l a c e 三、t e n t a t i v e l yd e s i g n i n g at h e o r e t i c a lm o d e lf o r s y n e r g y e f f e c t s b y a n a l y z i n gt h es y n e r g ye f f e c t so ff i n a n c eh o l d i n g s w i t hr e f e r e n c et or e s e a r c h r e s u l t so f f i n a n c e h o l d i n g sf r o mo v e r s e a s ，p r o v i d e a na c t u a lr e s e a r c ha n a l y s i so i l t h es y n e r g ye f f e c t so ff i n a n c e h o l d i n g s ( 一) s y n e r g y e f f e c t s t h eb a s i cc o n c e p to f s y n e r g y e f f e c t sc a r lb eu n d e m t o o da se v e r ym e m b e rw i t h i n t h ef i n a n c eh o l d i n g sg r o u p m a k i n g u s eo ft h e i ri n d i v i d u a lr e s o u r c e sa n ds t r e n g t h st o c o o r d i n a t e ，c o m p l e m e n ta n ds u p p o r te a c ho t h e r s u c ht h a ts y n e r g yi sa c h i e v e do f w h i c ht h er e s u l ti sg r e a t e rt h a nt h es u mo fi n p u t s t h ec l o s e rt h er e l a t i o n s h i pb e t w e e n t h em e m b e r so ft h eh o l d i n g s ，t h eg r e a t e rt h es y n e r g ya n dv a l u ec r e a t e d s y n e r g yi s m o r ec o m m o n l yu s e di nm u l t i v a r i a n ti n t e r e s t st h e o r ya n dc o m p e t i t i v ea d v a n t a g e t h e o r y p o r e r ，i nc o m p e t i t i v es t r a t e g y ( 1 9 8 0 ) a n dc o m p e t i t i v ea d v a n t a g e ( 1 9 8 5 ) a n d an a t i o n s c o m p e t i t i v ea d v a n t a g e ，e x p l a i n e d t h e c o n c e p t o fs y n e r g y p o r t e r s c o m p e t i t i v ea d v a n t a g et h e o r y i sc e n t e r e do ns y n e r g y , o t h e r w i s ek n o w na st h e c o l l e c t i v eo rr e l a t i o n s h i p t h ee s s e n c eo fs y n e r g yi si nc o r p o r a t i o n ，t h ee f f e c t i v e c o o r d i n a t i o no f s o c i e t y s r e s o u r c e st o k n p r o v e r e s o u r c ea l l o c a t i o n t o i m p r o v e s t r e n g t h sa g a i n s tc o m p e t i t i o n t h ee f f e c t so fs y n e r g y i n c l u d e ：m a n a g e m e n ta l i g n m e n te f f e c t s ，e c o n o m i e so f s c a l e 8 a n d s c o p ee f f e c t s ，d i v e r s e p o r t f o l i o e f f e c t ，m a r k e t i n ga l i g n m e n te f f e c t s ，p r o d u c t s a l i g r m a e n te f f e c t s ，r ra l i g n m e n te f f e c t s ，f i n a n c i a l a l i g n m e n te f f e c t s c o m p e t i t i v i t y e f f e c t sa n dm a r k e t b r a n d i n g e f f e c t s ( 二) t h e o r e t i c a lm o d e lf o rf i n a n c e h o l d i n g s s y n e r g ye f f e c t s t h et h e s i s d e s i g nt h et h e o r e t i c a lm o d e l so fs y n e r g ye f f e c t s ，b a s e do ns o m e r e l a t e d a s s u m p t i o n s 。d e v e l o p e d t h e f o l l o w i n g m o d e l ：s f h c = ub s + eb i + 1 3s i + 丫b s i a n da l s o ，t h ef u n c t i o nf o rt h ei n f l u e n c ef a c t o r so fs y n e r g ye f f e c t si sp o s t u l a t e d a sf o l l o w s ：s r w c = f f r , - e ，t , c ，m ，v w ：q ) rr e f e r st ot h es y n e r g y e f f e c t s ，er e f e r st ot h e c o s t so fs y a z e r g y , tr e f e r st ot h el e v e lo fi n t e g r a t i o nw i t h i nt h eh o l d i n g s ，cr e f e r st o t h ec o m p l e t e n e s so ft h es y n e r g yc u l t u r ea n dp e o p l e ss o c i a la c c e p t a n c e ，mr e f e r st o t h em a n a g e m e n ta n da s s e s s m e n t p e r f o r m e d 0 1s y n e r g yr e l a t e dw o r k b yt h eh o l d i n g s vr e f e r st oi n v e n t i v ea n di n n o v a t i v ed r i v e ，wr e p r e s e n t st h eh e a l t h i n e s sa n d r e a s o n a b l e n e s so f f i r e w a l l s ，qr e f e r st oo t h e ri n f l u e n c i n gf a c t o r s a l s o ，a l la n a l y s i so ft h ed y n a m i ce f f e c t so fs y n e r g ya sw e l la st h ef e e d b a c ka n d m u l t i p l i e r e f f e c t si sa l s od o n e ( 三) t h et h e s i se x a m i n et h ee f f e c t so fs y n e r g yu s i n go v e r s e a sd e v e l o p e d s t u d i e s d u et ot h ef a c tt h a tc h i n e s e f i g u r e sa r ec u r r e n t l yu n a v a i l a b l e ，w ea r eu n a b l et o a c t u a l l ya n a l y z et