（金融学专业论文）金融控股集团的风险管理.pdf

r i s km a n a g e m e n to ff i n a n c i a i h o l 司l i n gg r o u p 学位论文原创性声明 本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师的指导 下，独立进行研究工作所取得的成果。除文中已经注明引用的 内容外，本论文不含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的 作品成果。对本文所涉及的研究工作做出重要贡献的个人和集 体，均已在文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的法 律责任由本人承担。 特此声明 学位论文作者签名：蒋啦珲 驴年r 月1 1e l 学位论文版权使用授权书 本人完全了解对外经济贸易大学关于收集、保存、使用 论文的规定，同意如下各项内容：按照学校要求提交学位论文的 印刷本和电子版本；学校有权保存学位论文的印刷本和电子版， 并采用影印、缩印、扫描、数字化或其它手段保存论文；学校有 权提供目录检索以及提供本学位论文全文或部分的阅览服务；学 校有权按照有关规定向国家有关部门或者机构送交论文；在以不 以赢利为目的的前提下，学校可以适当复制论文的部分或全部内 容用于学术活动。保密的学位论文在解密后遵守此规定。 誊篇姜囊，掰冼薛 导师签名： a 励 l v 矽矽年f 月j 1 日 沙 o 年r 只f b 摘要 在金融自由化、国际化、集团化与大型化的背景下，金融业务综合化经营 已经成为当前国际金融业务的主流趋势。实施金融控股集团模式，不仅可以提 升金融机构乃至整个金融体系的竞争力，而且可以满足消费者对“一站式服 务的需求，进而提高消费者剩余。可以预见，随着中国金融改革的进一步深化， 特别是为适应w t o 金融服务协议项下对开放国内金融市场的要求，未来金融控 股集团必将在我国取得蓬勃发展。 但是，金融控股集团作为金融机构的一种特殊的组织形式，它既要面临其 他金融机构所共有的一般性风险，也要承担有别于其他组织形式的特殊风险。 因此，对风险的准确识别和有效管理尤为重要，特别是考虑到我国金融体制的 特殊背景，加之目前金融控股集团作为一个新生事物，正处于无法可依的自发 式起步阶段，存在相当一部分游离在监管系统之外的准金融控股集团，如何将 国外已有的成功经验和中国的实际情况结合起来走具有中国特色的风险管理 之路已经是摆在我们面前的一个亟待解决的问题。 本文就是基于以上背景，研究金融控股集团面临的各类风险，总结风险管 理的有效措施，进而对我国金融控股集团的风险管理问题提出设计方案。具体 安排如下：第l 章是引言；第2 章介绍金融控股集团的概况；从第3 章开始进 入论文的主体部分，研究了金融控股集团面临的风险，包括一般风险和特殊风 险两部分；接下来是对风险管理问题的阐述，这是本文研究的重点和核心。由 于金融控股集团是一类特殊的金融机构，所以本文首先在第4 章介绍了一般金 融机构的风险管理问题，其中包括风险管理程序、风险管理体系的构建以及风 险计量模型等内容。然后从第5 章开始深入研究金融控股集团的风险管理问题。 在研究思路上，本文选择从内部风险控制和公司治理两个方面来研究金融控股 集团的风险管理问题。之所以做这样的安排，一方面是因为内部风险控制对于 风险管理的重要性不言而喻，另一方面则主要是考虑到近些年来各国金融机构 由于内部治理不善而倒闭的情况时有发生，要保证金融机构最大程度地规避风 险，光靠外部监管是不够的，良好的公司治理是完善金融机构风险管理的有效 举措，这一点对于风险构成复杂的金融控股集团来说尤为重要。最后，为了增 强研究的实用性，本文第6 章回归到研究具体对策上来，对我国金融控股集团 的风险管理提出了看法和建议。 关键词：金融控股集团，风险管理，内部控制，公司治理 a b s t r a c t u n d e rt h eb a c k g r o u n do ff i n a n c i a ll i b e r a l i z a t i o n , i n t e r n a t i o n a l i z a t i o na n d g r o u p i n g ，t h ei n t e g r a t e do p e r a t i o no ff i n a n c i a ls e r v i c e sh a sb e c o m et h em a i nt r e n d o ft h ei n t e m a t i o n a lf i n a n c i a lb u s i n e s s t h ei m p l e m e n to ff i n a n c i a lh o l d i n gg r o u p c a r l n o to n l ye n h a n c et h ec o m p e t i t i o no ft h ee n t i r ef i n a n c i a ls y s t e mb u ta l s os a t i s f y c o n s u m e r s ”o n e - s t o p ”n e e d sf o r s e r v i c e sw h i c hw o u l di n c r e a s ec o n s b n l e rs u r p l u s w i t ht h ef u r t h e rd e e p e n i n go fc h i n a sf i n a n c i a lr e f o r m ，e s p e c i a l l yi no r d e rt o m e e tt h er e q u i r e m e n to fo p e n i n gd o m e s t i cf i n a n c i a lm a r k e tu n d e rt h ew t o f i n a n c i a ls e r v i c e sa g r e e m e n t ，i tc a nb ep r e d i c t e dt h a tt h ef i n a n c i a lh o l d i n gg r o u p w i l lb eb o u n dt of l o u r i s hi nc h i n a h o w e v e r , f i n a n c i a lh o l d i n gg r o u p ，a sas p e c i a lf o r mo ff i n a n c i a li n s t i t u t i o n , h a s t of a c em u c hs p e c i a lr i s kw h i c hi sd i f f e r e n tf r o mt h eg e n e r a lr i s kf a c e db ya l lt h e f i n a n c i a li n s t i t u t i o n s t h e r e f o r e , a c c u r a t ei d e n t i f c a t i o na sw e l la se f f e c t i v e m a n a g e m e n to fr i s ki sp a r t i c u l a r l yi m p o r t a n t ，e s p e c i a l l yc o n s i d e r i n gt h es p e c i a l c o n t e x to fo u rf i n a n c i a ls y s t e m ，w em u s tp a ym o r ea t t e n t i o no nt h er i s k m a n a g e m e n to ff i n a n c i a lh o l d i n gg r o u p t h i sp a p e ri sb a s e do nt h eb a c k g r o u n dm e n t i o n e da b o v e i nt h i sp a p e r , 1w i l l s t u d yv a r i o u st y p e so fr i s kt h a tt h ef i n a n c i a lh o l d i n gg r o u pm a yf a c e ，a n ds u mu p s o m ee f f e c t i v em e a s u r e so fm a n a g i n gr i s k ，a n dt h u sp r o p o s es o l u t i o n sf o rf i n a n c i a l h o l d i n gg r o u p sr i s km a n a g e m e n ti no u rc o u n t r y k e y w o r d s ：f i n a n c i a lh o l d i n gg r o u p ，r i s km a n a g e m e n t , i n t e r n a lc o n t r o l s ， c o r p o r a t eg o v e r n a n c e i i i 目录 第1 章引言1 1 1 论文概述1 1 2 文献回顾l 第2 章金融控股集团概述4 2 1 金融控股集团的定义4 2 2 金融控股集团的发展现状4 第3 章金融控股集团面临的风险6 3 1 金融控股集团的一般风险6 3 2 金融控股集团的特殊风险7 第4 章一般金融机构的风险管理l o 4 1 金融机构风险管理的一般程序1 0 4 1 1 金融风险的衡量与评估1 0 4 1 2 金融风险管理的决策与实施l o 4 1 3 金融风险管理策略1 l 4 2 金融机构风险管理系统的构建1 2 4 2 1 金融机构风险管理的组织系统1 2 4 2 2 数据分析系统1 3 4 3 金融风险计量模型1 4 第5 章金融控股集团的风险管理1 6 5 1 金融控股集团风险管理系统的构建1 6 5 1 1 德意：基银行集团的风险管理框架1 6 5 1 2 美洲银行矩阵型风险管理架构1 7 5 2 金融控股集团的风险管理一内部风险控制1 9 5 2 1 内部控制与风险管理的关系1 9 5 2 2 金融控股集团内部风险控制的流程1 9 5 2 3 金融控股集团内部风险控制管理程序2 l 5 2 4 内部风险控制管理技术2 2 5 3 金融控股集团风险管理一内部治理结构2 3 5 3 1 金融控股集团母公司的治理结构2 4 5 3 2 金融控股集团子公司的治理结构2 5 v 1 1 论文概述 第1 章引言 在金融自由化、国际化、集团化与大型化的潮流下，金融业务综合化经营 已成为当前国际金融业务的主流趋势。1 9 9 8 年4 月，美国花旗银行与旅行者集 团合并组成花旗集团，新组建的花旗集团是一个金融控股公司，下设有银行、 投资银行、保险子公司，是一个名副其实的全能化金融集团，在混业经营的实 践向前迈进了一大步，具有里程碑的重要意义。而随着1 9 9 9 年金融服务业 现代化法案的正式生效，意味着美国分业经营历史的结束，标志着混业经营 己成为世界金融业的主导潮流。实施金融控股集团模式，不仅可以提升金融机 构乃至整个金融体系的竞争力，而且可以满足金融消费者对“一站式”服务的 需求，以促进消费者剩余的提高。可以预见，随着中国金融改革的进一步深化， 特别是为适应w t o 金融服务协议项下对开放国内金融市场的要求，未来金融控 股集团在我国必将取得蓬勃发展。需要注意的是，虽然这一经营模式在实现规 模经济、范围经济、提高金融体系运作效率方面有着显著的优势，但在集团内 部蕴藏着特殊而复杂的风险。2 0 0 7 年开始，美国次级按揭所引发的金融危机向 全球蔓延，许多金融界巨子如贝尔斯登、雷曼兄弟、美林等相继破产或者被收 购，充分显示了金融机构在风险控制方面出现的严重问题，值得我们深思和借 鉴。究竟在金融控股集团内部蕴含着哪几种风险? 怎样才能对这些风险进行有 效管理? 如果中国大规模采用这种经营模式在风险管理方面又有哪些特殊 性? 如何将国外已有的成功经验和中国的实际情况结合起来走具有中国特色 的风险管理之路? 这都是本文将要研究的问题。 1 2 文献回顾 作为金融机构的一种组织形式，金融控股公司必然也会面临其他金融机构 共有的金融j x l 险，如信用风险、流动性风险、操作风险、利率风险、汇率风险、 法律风险、国际风险等。但由于金融控股公司特殊的组织架构决定了其自身存 在着有别于其他组织形式的特殊风险。具体包括利益冲突风险、关联交易风险 和内部风险传染效应。 1 利益冲突风险 e d w a r d s ( 1 9 9 8 ) 将利益冲突表述为：当一个主体服务于两个或两个以上 的利益主体时，有可能通过牺牲其中一个主体的利益而使另一个主体获利。纽 约大学的i n g ow a l t e r ( 2 0 0 3 ) 在其论文 c o n f li c t so fi n t e r e s ta n d m a r k e t d i s c i p l i n ea m o n gf i n a n c i a ls e r v i c e sf i r m s 中指出，由于金融市场的不 完善和信息不对称，金融服务机构存在利益冲突问题。特别地，在美国1 9 9 9 年金融服务现代化法案出台后，利益冲突引发的一些重要障碍得以扫除， 因此，利益冲突问题将表现得更加突出，令众多观察家感到十分惊讶。潜在利 益冲突引发与金融机构的规模及业务广度有密切的关联。特别是那些规模庞 大、服务范围很广的金融控股集团，利益冲突现象更加普遍，其引发问题的可 能性更大，后果更加严重。 2 关联交易风险 金融控股集团关联交易是指金融控股集团内部各子公司之间及子公司与 母公司之间发生的资产和负债。金融控股集团有着复杂的组织形式、持股关系 和资金往来链条，使得母公司之间或子公司之间的关联交易成为其经营策略的 重要组成内容或基本的财务运用杠杆( 韩莹，2 0 0 8 ) 。关联交易导致的负面效 应有两种，一是由于关联交易的存在，使母公司和子公司之间的经营状况相互 影响，不同金融业务所导致的风险可能会在公司内部传递。二是公司的关联交 易方可以运用行政力量撮合交易的进行，从而可能使交易价格、交易方式等在 非竞争的条件下出现不公正，导致利益冲突的产生( 孔立平，2 0 0 8 ) 。在没有 “防火墙”或者“防火墙”失效时，内部关联交易极易掩盖和集聚风险，最后 有可能引发整个金融控股公司的支付危机( 康华平，2 0 0 6 ) 。 3 风险传染效应 w i l m a r t h ( 2 0 0 1 ) 认为，在过去几年中，追求规模效应使得美国的大型商业 银行更多的从事与资本市场相关的高风险业务，一旦资本市场出现突发性的剧 烈波动，必然会对银行造成重大损失。此外，大银行为了提高资本利润率降低 了资本金规模和坏帐准备，这也增加了风险水平。n i o c l e & k w a s t ( 2 0 0 1 ) 认为， 业务多元化对金融市场的结构产生了深远的影响，出现了许多大型的金融机 构，其中金融控股公司就是一个典型的代表。由于此类金融中介业务往来十分 频繁，因此在增加业务便利性的同时，也加深了彼此之间的依赖性。 本文将对以上特殊风险的形成和传导机制进行系统分析，在明确风险类型 研究成果的基础上，下面将对会融控股公司风险管理问题的相关文献进行简要 回顾。 1 外部稽核制度与内控制度的建设 2 b o y dj h ( 1 9 9 9 ) 认为，由于金融集团存在相当高的道德风险，因此， 在无法控制道德风险之前，开放银行跨业经营仍然有很大风险存在。他主张开 放银行从事跨业经营时，应同时加强银行管理，尤其是内控制度与外部稽核制 度需要建立完善。 2 治理结构的转型 c h u nc h a n g 和x i a o y u ny u ( 2 0 0 4 ) 从一般企业集团的角度分析了集团管理 人员不掌握信息或者由于代理问题而隐瞒的信息对于其投资决策的影响。r a j a k a l i ( 1 9 9 9 ) 研究了转型经济中的集团治理问题，将集团治理分为关系型、安全 距离契约型和契约型三种，提出随着市场和市场主体的发展，集团治理逐步转 型。但是，他们并没有对金融集团这一特殊组织的治理结构进行深入分析。 3 内部防火墙的构筑 c a l o m i r i s ( 2 0 0 0 ) 主张在规范控股公司架构的前提下，银行与证券业务间 需要设置“内防火墙。其主要目的有两个：第一，为避免格拉斯一斯蒂格尔 法中第二十条所明确的，金融控股集团子公司的损失可能会转移给银行控股 公司；第二，为避免银行和其他部门之间的利益冲突。 我国关于金融控股公司方面的研究比较系统的是夏斌所著的金融控股公 司研究( 2 0 0 1 ) 。此外，中信国际研究所张春子( 2 0 0 1 ) 分析了多元化金融业 务风险特征与监管，描述了金融集团三大类特殊风险，并提出了相对应的风险 管理方法。中信国际研究所凌晓东( 2 0 0 0 ) 对金融控股公司的内部控制进行了 初步研究，分析了金融集团内控制度的难点，探讨了金融内部控制的指导原则， 提出了对风险的认识与监测、基本的内控措施等。 本论文的新颖性在于在参考前人研究成果的基础上，将金融控股集团的风 险管理问题分为内部风险控制和公司治理两个方面来研究，并在第6 章总结出 我国金融控股集团风险管理的具体策略，以期为我国金融控股集团的发展做出 一点贡献。 3 2 1 金融控股 本文所要论 融集团中的母公 目标，有时也被 以金融为主导行 资本与金融资本 由巴塞尔银 的多样化金融集 完全或主要在银 供服务的金融集团公司1 。 2 2 金融控股集团的发展现状 本文选取了金融控股集团在成功实践了混业经营的几个典型国家地区的 发展现状，并在最后介绍了目前我国会融控股集团的发展状况，目的在于通过 学习和借鉴国际上的成功案例，探索与我国金融控股集团的风险管理相关的具 体问题，并最终为我国金融控股集团的风险管理提出自己的对策和建议，这一 部分将在第6 章中进行详细阐述。 讲到金融控股集团，首先要简要介绍一下美国由金融分业管理走向混业经 营的过程。因为一直以来美国的会融制度都对全球金融经济产生着深远的影 响，其金融制度的变革对全球金融体系的构建意义非凡。 由于历史上的经济危机和金融危机的影响，美国在1 9 3 3 年制定了格拉 斯斯蒂格尔法，1 9 5 6 年出台了银行控股公司法，采取严格的分业经营制 度，可以说美国是金融分业管理体制的创始者。但是，随着经济形势的好转， 各类金融机构不断发展起来，整体规模也在不断壮大，它们为了应对竞争的压 力和规避法律的监管，开始积极进行金融创新，业务的交叉经营模式也由此应 运而生。这期间富有转折意义的事件是1 9 9 9 年花旗银行集团和旅行者保险集 1 j o i n tf o r u m ，( 2 0 0 1 b ) ，c o m p e n d i u mo f d o c u m e n t sp r o d u c e db yt h ej o i n tf o r u m ，b i s ，j u l y 4 团的合并。同年，美国总统克林顿签署了金融服务现代化法案，随之废除了格 拉斯斯蒂格尔法，这标志着美国实行了6 0 多年的严格分业经营制度寿终正 寝，全面混业经营制度最终来临。该法案可以说是美国金融管理体制变迁过程 中的一个分水岭，这为美国金融控股集团乃至全球金融控股集团的蓬勃发展营 造了一种前所未有的制度环境。 讲到金融控股集团，很多人会联想到全能银行，但实际上二者是有很大区 别的，具体体现在：金融控股集团中的母公司大多从事银行、证券、保险等业 务中的一种，其余业务由其控股子公司经营；而全能银行则能够从事包括银行、 证券、保险等业务在内的所有金融业务。德国长期以来一直就是实施全能银行 制度的国家。在德国金融体制下，银行除了不能直接经营保险业，可以直接经 营商业银行、证券、外汇黄金、投资、信托等业务。比较著名的是德意志银行， 其总资产近期达到约9 0 0 0 亿美元，成为1 9 9 9 年世界上规模最大的银行集团。 我国台湾金融控股集团近两年取得了长足的发展。为了应对金融业的不景 气和国际环境的变化，近年来台湾实施了金融大改革，于2 0 0 0 年年底通过了 金融机构合并法，鼓励金融机构间的合并。但是由于该法律限制商业银行、 证券、保险业必须是同业合并，在一定程度上阻碍了金融控股集团协同效应的 发挥。因此，在2 0 0 1 年6 月又通过金融控股公司法，允许设立金融控股公 司，跨业经营的金融控股集团自此正式得到法律确认。目前来看，我国台湾地 区大约有2 0 家金融控股公司，著名的有富邦金融控股公司、华南金融控股公 司等。 在我国，金融控股集团正处于萌芽期，展露出一定的发展势头。尽管目前 我国金融业实行严格的分业经营和分业管理，但由于历史的原因，中国事实上 也存在着一些金融控股集团，如中信集团、平安集团、光大集团等。一些大的 商业银行、保险公司、证券公司以及一些企业也j 下在筹建金融控股集团，并且 已经初具规模。例如，中国银行控股了中银国际证券，工商银行控股了工商东 亚，建设银行控股了中金公司，中国人民保险集团国有保险资产管理公司、人 保控股公司、财产人寿保险公司，广发证券控股了广发北方证券和广发华福证 券等。近期，政策上又开始允许商业银行设立基金管理公司，这在一定程度上 加快了我国金融控股集团的发展步伐。 第3 章金融控股集团面临的风险 金融控股集团的特殊组织形式决定了它蕴含的风险既包括独立金融机构 所面临的一般性风险，也包括成员机构集团化后的特殊风险。只有清楚认识到 这种新型组织形式所包含的各种不同种类的风险，才能对症下药，找到风险管 理的有效措施，进而完成本文研究的核心部分。 从本章开始进入论文的主体部分，以下将对金融控股集团的风险问题进行 详细阐述，为后三章对风险管理的研究奠定基础。 3 1 金融控股集团的一般风险 狭义的金融机构风险仅指直接给金融机构本身造成损失的不确定性，广义 的金融机构风险则是指对金融机构利益相关者会造成损失的不确定性。从宏观 角度看，金融机构风险是指微观金融机构对金融市场以及整个金融体系所造成 的损失与波动。按照该定义，我们可以将金融控股集团的风险分为一般性风险 和特殊性风险。 在介绍会融控股集团的一般性风险之前，先要定一个划分风险的标准，为 了简化分析，可以从成员机构所从事的业务种类出发进行划分。假定某一金融 控股集团涵盖了银行、证券、保险三种不同的金融业务，按照业务特征可以将 风险分为以下三类：商业银行业务风险、投资银行业务风险和保险业务风险。 商业银行业务风险一般是指商业银行资产负债表内、表外业务收益和损失 的不确定性。巴塞尔委员会将商业银行业务风险划分为7 种：信用风险、市场 风险、国家和转移风险、利率风险、法律风险和声誉风险。而商业银行面临的 主要是信用风险、操作风险和流动性风险，其中，信用风险主要是因为贷款客 户违约而带来损失的不确定性，操作风险主要是因为操作失误、内控不当等原 因产生的风险，流动性风险则是因为资产负债不相匹配而导致的资产流动性不 足。 投资银行业务风险与其所从事的业务范围相对应，由此可以将投资银行风 险分为代理业务风险、承销业务风险和自营交易风险。代理业务风险主要存在 于从股票经纪活动到公司咨询业务等一系列以收取手续费或咨询费为基础的 业务环节中，代理业务风险主要与交易频繁程度与业务操作合规性有关。承销 业务风险主要来自证券承销活动中的各个环节，般表现为证券难以销售风险 6 和发行失败风险。自营交易风险主要是因为投资银行在证券市场上进行证券投 资而发生损失的可能性，实际上面临的就是证券市场风险。 保险业务风险主要有资产风险、定价风险、资产负债不匹配风险、巨灾风 险等。资产风险一般是指保险基金的借款人可能拖欠贷款，或者是保险公司投 资资产的价值下跌所带来的风险，这类风险包括利率风险、信用风险、市场风 险和货币风险。定价风险一般来源于与投资收入、死亡率、索赔和损失的频率 和严重程度、管理费用、销售和权利终止等未来经营成果的不确定性。资产负 债不匹配风险主要受利率和通货膨胀率的影响，如果利率和通货膨胀率变动对 资产负债表的资产和负债的影响程度不同，就可能引起资产和负债发生不同程 度的变化，严重时导致保险公司丧失偿付能力。巨灾风险一般是指因不可抗力 的自然灾害( 如地震、海啸) 给保险公司带来偿付损失的可能性。 3 2 金融控股集团的特殊风险 1 内部交易与关联交易风险 内部交易与关联交易在一定程度上，是金融控股集团实现一体化与协同效 应所必须存在的，同时，这也是金融控股集团区别于其他一般性金融机构的重 要方面。 金融控股集团的内部交易是指集团成员之间发生的资产和债务关系。这些 资产和负债可以是确定的，如贷款和投资；也可以是或有的，如集团内部的相 互划拨、相互担保。内部交易具有两重性：一方面，它可以为集团带来范围经 济，降低经营成本，增加利润；另一方面，内部交易也会导致风险传递，使得 经营中面临的困难更加复杂化。 1 9 9 9 年1 2 月，巴塞尔银行监管委员会( b i s ) ，证券委员会国际组织( i o s c ) 和保险监管国际协会( i a i s ) 联合发布了集团内部交易和风险控制原则， 这一文件指出多元化金融控股集团的内部交易表现为以下形式： ( 1 ) 交叉持股； ( 2 ) 集团内部一个公司代表另一个子公司进行交易； ( 3 ) 向集团内部其它的子公司提供或者从其它子公司获得担保、贷款或承诺； ( 4 ) 主要股东的风险( 包括贷款和承诺、担保等表；, b j x l 险) ： ( 5 ) 在集团内部配置客户资产的风险； ( 6 ) 子公司之间资产的买卖 金融控股集团的关联交易般是指金融集团公司内被管制实体直接或间 7 接地依附于同一集团内部的其他实体来履行契约性或非契约性的、支付性或非 支付性债务所进行的任何交易。目前对于关联交易的界定，是根据国家财政部 企业会计准则关联方关系及其交易的披露来规范的。该准则对关联方的认 定解释是，如果一方有能力直接控制或间接控制、共同控制另一方或对另一方 施加重大影响，则据此应认定为关联方；如果一方或多方同受一方控制，也应 视为关联方。这里的控制是指有决定某个企业的财务和经营决策，并能据以从 该企业的经营活动中获得利益；所谓重大影响，则是指对某个企业的财务和经 营政策有参与决策的权利，但并不决定这些政策。金融关联交易就是上述所述 关联方之间发生的金融交易行为。 应当说，金融控股公司若想追求经营上、财务上甚至管理上的协同效应， 增强其抗风险能力，必然要有内部交易和关联交易的存在。但是事物往往都具 有两面性，它们在带来协同效应的同时，也会产生难以规避的风险传染效应， 甚至造成风险传递的“多米诺骨牌 效应。此外，一些不良的关联交易会使各 子公司的经营状况相互影响，导致控股集团成员公司内部的风险传播，增大整 个控股集团的风险。 如果金融控股集团下属的银行、证券和保险子公司之间没有建立起有效的 防火墙机制，则该问题将更加严重。比方说，在同一集团下的银行和证券子公 司之间缺乏严格的风险隔离措施，假设流入股票市场的存款资金增多，此时如 果金融控股公司没有能力控制投资风险，那么银行资金很可能会遭受损失，引 发危机。 2 财务风险 这一风险在以下两个方面体现得尤为明显。 首先，资本金重复计算导致金融控股集团的资本杠杆比率过高，会影响公 司财务安全。母公司拨付子公司资本金，这样一笔资金在母子公司的资产负债 表中同时反映，造成资本金的重复计算。如果子公司用这笔资金在集团内继续 投资，则该笔资金将被多次重复计算。集团内部股权频繁变动造成股权结构复 杂化，整个集团的资本杠杆比率过高，降低了金融控股公司的资本充足率，最 终会影响整个公司的财务安全。 其次，财务信息披露的风险。金融控股集团旗下各子公司从事不同行业的 经营活动，而各行业的会计制度不同，会计准则与统计口径存在很大差异。比 如信托投资公司的会计制度与银行、保险及证券公司的会计制度都有很大的不 同。这样，不同行业的公司执行不同的会计制度，所披露的会计信，g 贝1 j 是完全 不同的。这不利于监管者及时、准确地根据集团公司的会计财务信息进行风险 评价与分析，不利于金融监管。 3 潜在利益冲突风险更加严重 金融控股集团的范围经济是一把双刃剑，在金融市场不完善和信息不对称 环境下，他们可能使得金融控股集团的潜在利益冲突问题更加严重。比较典型 的利益冲突风险例如在一个多元化的金融控股集团内部或者允许商业银行经 营证券业务的情况下，投资银行能否成功销售证券对于商业银行有重要影响， 此时，为了支持证券价格，商业银行可能向第三方贷款，其条件是贷款的部分 或全部必须用于购买其投资银行所承销的某种证券。这种行为不仅会扭曲市场 机制，而且会导致银行资产质量恶化。 实际上，多元化金融集团一方面追求业务多元化，另一方面又强调集团一 体化，这二者本身就存在着矛盾。多元化金融集团一般都拥有商业银行、投资 银行、保险公司等多种金融服务子公司，目的在于实现金融业务之间的协同效 应。但是这些子公司处于不同的竞争环境下，要求不同的管理技能，需要保持 各自独特的文化。多元化金融集团所追求的协同效应只有在上述业务之间具有 很强的相关性和互补性情况下才能实现。这就要求金融集团必须在为消费者和 企业客户减少交易成本与进行“关键业务”的交叉销售之间寻求平衡。然而， 到目前为止，真正实现这种平衡的多元化金融集团还不多见2 。 2 资料来源：金融控股集团风险管理，张奋子，机械- t 业 j j 版社，2 0 0 5 年版，p 3 4 4 3 4 6 9 第4 章一般金融机构的风险管理 4 1 金融机构风险管理的一般程序 4 1 1 金融风险的衡量与评估 金融风险的衡量与评估研究的是金融风险可能出现的概率以及风险影响 的程度，从而为正确处理和控制金融风险打下基础，从而是金融机构风险管理 过程中的关键环节。 金融风险衡量与评估的任务，一是衡量某项业务发生风险的性质及其可能 性的大小，二是估算这种风险可能带来的损失数额。需要指出的是，对金融风 险用数量方法予以衡量与评估的条件是风险的可量化。对可量化的风险，在衡 量中常常依据已有的数据采取概率论与数理统计的方法，找出风险的分布，根 据风险分布的特点把风险用数据表示出来，从而判断风险的大小。当动态风险 不具有可量化的特征时，就要依据动态风险静态化的原则，通过截取动态业务 的若干个横断面或若干个时点，使动态风险变化为可以计量的静态风险，进而 作出风险测量和评估。金融风险与风险发生概率及其后果的函数关系如下： r = 厂( p l ) 其中，r 为金融风险程度；p 为金融风险发生的概率；c 为金融风险造成 的可能损失。 在多种风险因素并发的情况下，这种函数关系可以表示为： r = 厂( 月厶+ 足厶+ 十只厶) 这样，对金融风险的衡量实际上是对只和厶这两个自变量的估算和分析。 4 1 2 金融风险管理的决策与实施 在对金融风险进行衡量与评估的基础上，风险管理者就要采取措施以减少 金融风险暴露，将金融风险水平控制在可承受的范围内。 风险管理者首先应确定风险管理战略。对于不同的金融风险，可以根据其 各自的风险性质、特征和风险水平采取不同的管理策略。对同一种风险也可以 在多种管理策略中进行选择或将多种管理策略搭配使用。然后，风险管理者需 要制定具体的行动方案，包括使用何种风险管理工具，是根据金融机构的证券 投资或衍生工具操作采用对冲措施，还是调整其资产负债结构，等等。金融风 l o 险管理者在实施多种具体方案之前，应该进行可行性研究和实施结果的预测， 并从中选择最为恰当和可行的方案。最后，就是组织方案的实施。风险管理者 发出指令，由各管理分支机构和业务部门具体执行。同时，风险管理者还要在 各个部门之间进行协调，以便使各个部门能够相互配合，收到事半功倍的效果。 4 1 3 金融风险管理策略 对金融风险经过识别、衡量与评估之后，就要采取相应的策略和措施进行 处理与实施。一般来说，处理与控制金融风险的策略和措施主要有以下几种： 1 回避策略 风险回避是一种事前控制，指决策者考虑到风险的存在，主动放弃或拒绝 承担该风险。这是保守的风险控制手段，回避了风险的损失，同样也意味着放 弃了风险收益的机会。但当风险很大，一旦发生损失后果将极为严重，银行等 金融机构很难承担损失的后果时，这一措施也不失为一种自保的手段。 2 防范策略 防范策略是指预防风险的产生。金融机构通过对风险事故发生的条件、原 因进行分析，尽量限制事故发生条件的产生，从而使风险事故发生的可能性尽 量减少直至完全消除。对于金融机构内部的管理风险、经营风险等，通过制定 严格的内控制度，提高决策者和各级干部、员工的素质，严格按照各项操作规 程运作，就能较好地防范金融机构内部的管理风险和操作风险。 3 抑制策略 又称为消极策略，是指金融机构承担风险后，采取种种积极措施以减少风 险 发生的可能性和破坏程度。该策略常用于信用放款。其指导原则有两条：一是 不仅要保全本金，而且还要获得原定的放款收益；二是只要使本金的损失控制 在一定范围内即可，不求放款收益。 4 分散策略 分散策略是指管理者通过承担各种不同性质的风险，利用它们之间的相关 程度来取得最优风险组合，使加总后的总体风险水平最低。金融机构的风险分 散策略一般有两种：随机分散和有效分散。分散内容包括：资产种类上的分散、 资产币别上的分散、资产期限结构上的分散、贷款对象上的分散、通过银团贷 款在贷款人上的分散等。 5 转移策略 转移策略也是一种事前控制策略，即在风险发生之前，通过各种交易活动， 把可能发生的危险转移给其他人承担。风险转移是风险和收益之间的重新安 排。 6 补偿策略 补偿策略，首先是将风险报酬计入价格之中，即在一般的投资报酬率和货 币贬值因素之外，再加入风险报酬因素。这样，若能成交，风险损失即使形成 也不用担心了，因为已经预先得到了补偿。其次是与贷款人订立抵押条款，使 抵押价值略高于被抵押的资产价值。再有就是通过司法手段对债务人提起财产 清理的诉讼，也可挽回一定的损失。 7 风险监管 风险监管是贯穿于整个金融风险管理过程中的，它包括外部监管和内部监 控。外部监管是指政府设立独立的监管机构，如中国银行业监督管理委员会， 对金融机构的风险进行专门审查和责令整改。而内部监控则是指金融机构内部 设立风险管理部门，对由各种原因引起的金融风险进行日常性调查和分析。 以上这些只是金融风险管理的一般策略，金融控股集团风险管理的具体措 施将在第5 章中进行详细介绍。 4 2 金融机构风险管理系统的构建 金融机构进行风险管理最重要的两个因素：一是高效的组织系统；二是高 质量的风险管理信息系统。国内金融机构风险管理水平不高的根本原因不仅在 于缺乏高效的组织系统，还在于没有建立高质量的风险管理信息系统。 4 2 1 金融机构风险管理的组织系统 完善的内控系统是规范经营管理行为、有效防范金融风险的关键。内控系 统的设置要以金融风险管理为主线，并遵循三个原则：有效性、全面性和独立 性。一个金融机构的风险管理组织系统一般包括三大子系统：董事会和风险管 理委员会、风险管理部和业务系统。 董事会是公司的决策机构，它的任务是确定公司的经营目标和经营决策， 它必须对股东大会负责。也就是说，董事会最终承担股东权益的减少或财务损 失的责任。因此，它必须确保公司在经营中实行有效的风险管理，包括金融风 险管理。在董事会中，通常由3 5 名董事组成“风险管理委员会”，承担董事 会的日常j x l 险管理职能，并定期向董事会报告风险管理方面的有关问题。 1 2 风险管理部是风险管理委员会下设的、独立于日常交易管理之外的实务部 门。 业务系统是整个金融风险管理系统的直接而又相当重要的组成部分，它既 与风险管理部相分离，独立成为一个金融风险管理体系，又与风险管理部具有 有机联系，要执行风险管理部制定的有关风险管理的制度和战略，并要协助、 支持风险管理部的工作，及时向风险管理部汇报、反馈有关信息。 为了有效防范各种金融风险，中国人民银行制定了加强金融机构内部控 制的指导原则，要求金融机构建立顺序递进的三道监控防线，具体规定如下： 第一道监控防线是岗位制约，即建立完善的岗位责任制度和规范的岗位管 理措施，实行双人、双职、双责制度，使业务操作实行不同职责的分离、交叉 核对、资产双重控制和双人签字等，以确定岗位之间相互配合、相互监督、相 互制约的工作关系。 第二道监控防线是部门制约，即建立起相关部门、相关岗位之间相互监督、 相互制约的工作程序。例如，银行信贷部门的贷款规模受到资金计划部门的约 束，业务部门的数据处理程序受到科技部的控制等。 第三道监控防线是内部稽核，即建立稽核部，对各岗位、各部门、各项业 务实施全面监督，及时发现问题，真实地反映情况，并协助有关部门纠正错误、 堵塞漏洞，确保各项规章制度的执行和各项政策的实施，避免不当行为所构成 的风险隐患。 4 2 2 数据分析系统 根据西方商业银行的经验，风险管理信息系统的结构基本由三部分组成： 数据仓库、中间数据处理器和数据分析层。数据仓库存储着前台交易记录信息、 各种风险头寸和金融工具信息及交易对手信息等。中间数据处理器主要是将前 台收集到的原始数据信息进行分类识别和处理，并抽取其内在特征，按照不同 数据结构和类型将其分别存储到数据仓库的相应位置。数据分析层是数据处理 的最高阶段，它要根据风险管理的不同需要从数据仓库中抽取信息进行分析。 在数据仓库将全部风险分析数据收集完备的基础上，需要建立后台的综合 分析系统。综合分析系统的分析结果将为风险管理决策提供有力的支持。以西 方商业银行为例，综合分析系统一般包括： 1 贷款评估系统 该系统的定位是使信贷评估工作具有规范性和科学性，并能够进行贷款业 务可行性评估及评估知识库的建设。评估内容包括：根据借款人的基本信息进 行筹资评估、效益评估、担保评估、风险评估等。该系统要将有关数据以规范 格式传给授信审批系统，进入审批流程，授信审批系统将完成授信审批流程的 电脑化管理，加快审批效率。 2 财务报表分析系统 按照新巴塞尔资本协议内部评级法的要求，客户评级体系需与违约概 率相结合。因此，该系统必须能够利用不同行业客户提供的财务报表进行客户 违约概率分析，并将违约概率与客户评级结果相互对应，同时能针对特定属性 的企业群进行诊断。 3 担保品评估系统 该系统定位于在担保品数据采集的基础上完成实时监控及风险分析。这个 系统是信贷人员进行贷后管理的核心系统，应既能完成对各种担保品价值的实 时监控，又可以实现担保品的管理功能。 4 资产组合量化系统 该系统定位于进行风险信息加工处理，最终满足资产组合分析的需要。该 系统通过从信贷系统中读取数据，完成风险管理的各种系统分析，完成行业分 析、地区分析、贷款种类分析、贷款担保分析、贷款质量分析、借款人信用评 级的后评价、贷款风险分类的后评价等。进一步地，该系统还要完成授信资产 组合管理等。 4 3 金融风险计量模型 1 a r c h 模型( 自回归条件异方差模型) 方差的时变特征可以用条件时间序列模型来描述。不同于历史波动模型， 这一统计模型能够更有效地利用t 时刻所获得的信息集来估计随时间变化的均 值和方差。其中一种有用的模型就是a r c h 模型和广义a r c h 模型( g a r c h ) ， 即自回归条件异方差模型。这类模型的思路是从数据中设法剔除对投机性价格 变化分布的尖峰性起主要作用的系统变化方差。从本质上讲，这些模型允许数 据分布出现尖峰特征，从而能更好地描述金融数据的经验分布。 ( 1 ) a r c h 模型 a r c h 模型是基于投机性价格变化包括波动簇集的原理。假设一证券收益 序列】= 服从如下模型： z = 岳万+ q 1 4 式礼毒是对r 的条件均值有影响的解释变量。所谓条件均值，是随现有 信息变化而变化的期望收益。毋是具有均值为e 一。( t ) = o 、方差为巨一。( 9 2 ) = 忽 的残差收益项。则一阶a r c h 模型为： 鬼= 缈+ 傩2 f - l 式中，常量缈) o ，系数o f 0 ，忽表示r 的时变条件方差。该模型称为一阶 a r c h 过程，因为平方误差项占2 h 是一阶滞后。这样，e 的条件分布是正态的， 但其条件方差是过去误差平方的线性函数。 同理，高阶a r c h 模型为： 噍= 国+ 口l 占2 f _ i + + o f _ q 6 2 f - g 式中，q 表示过去的某段时间。 a r c h 模型科学地验证了时间序列数据的一个主要特征，即“大的变化倾 向于引起另一个大的变化一符号为正或为负，而小的变化倾向于引起另一个小 的变化 。 ( 2 ) g a r c h 模型 、 a r c h ( q ) 模型的一个替代并且更方便的滞后结构是g a r c h ( p ，q ) ，或 称为广义的a r c h 模型： 吃= 缈+ q s 2 h + p j h , 一， 式中，i = l ，2 ，p ；j = 1 ，2 , - - - , q 。在上式条佯i 方差中，红是过去的更新和滞后 条件方差值的函数，即吃p ，h t 一口。 2 v a r 模型 v a r ( v a l u ea tr i s k ) 直译为“在险价值”，指在一定的置信水平下，某一 种金融资产( 证券组合) 在未来特定的一段时间内的最大可能