（金融学专业论文）铸币税及人民币铸币税问题研究.pdf

内容摘要 一、本文的主要内容及观点 本文共分四章，基本上按基本概念、计量模型、经济效应和现实 分析的思路展开。每一章的内容基本上都是独立的，但都是围绕一个 中心线索，即铸币税这一中心。 第一章着重阐述了铸币税内涵及其相关的基本概念。本章共分四 节。第一节按照货币金融发展历程，依次对金属铸币时代的铸币税概 念、信用货币制度下的铸币税概念进行了界定，并指出狭义铸币税与 广义铸币税概念的联系与区别。金属铸币时代的铸币税可以称之为 “铸币收益”，而铸币税更广泛的涵义是从货币发行中得到的货币使 用权；而广义铸币税与狭义铸币税概念区别的关键在于货币定义涵盖 范围的不同。第二节介绍了通货膨胀税与铸币税的联系与区别，并分 析了二者的数量关系，并指出一般概念的铸币税是包含通货膨胀税 的。第三节在深入理解铸币税与铸币税收益概念的基础上，探讨了铸 币税的不同归属以及铸币税与税收的区别，并分析了货币发行收入的 直接和间接收益。第四节对铸币税跨越国界所产生的国际铸币税概念 进行了解释。 第二章是本文的模型部分，介绍了铸币税相关模型。本章共两节。 第一节介绍最大化铸币税模型。在忽略经济增长和货币化以及公众完 全理性预期的假设下，通货膨胀率与铸币税存在一一对应的关系，并 且随着通货膨胀率上升，铸币税呈现先增加后降低的趋势。本文利用 卡甘货币需求函数，推导出政府能够得到的最大化铸币税，并给出均 衡解；然后放开理性预期，讨论了意外通货膨胀对最大化铸币税的影 响。在政府既定铸币税收入水平上，可能存在同时满足条件的高、低 两个通货膨胀率，当政府试图通过意外通货膨胀率获得更高的铸币税 收入时，低通货膨胀具有稳定性，经济体趋同于一个通货膨胀率较高 的新均衡：而高通货膨胀均衡是不稳定的，它最终将使经济陷入一种 不断重复的恶性通货膨胀之中。第二节介绍了在实际中政府估算铸币 税的方法。在不存在经济增长和货币化的经济中，铸币税收入等于基 础货币存量乘以名义利率；如果考虑经济增长和货币化过程，铸币税 的税率等于经济增长贡献率、货币化速度和名义利率的加总。但准确 计量铸币税是困难的，原因铸币税“税基”存在多个货币存量提供选 择，而每一块货币存量总不能完全的体现铸币税“税基”的大小。 第三章分析了铸币税的经济效应和福利效应。本章共分四小节。 第一节依次分析了铸币税在征收过程中出现的国内经济效应。首先， 央行通过增发货币能够主动的产生扩张货币效应。其次是弥补财政赤 字效应。政府收支存在跨期预算平衡，铸币税收入是财政不可缺少的 收入来源；政府可以通过增发基础货币获取铸币税收入以弥补财政赤 字，通常是采用国债的货币化形式；政府可以从财政赤字货币化中得 到的铸币税数量要受制于三个因素，同时还必须考虑公众的通货膨胀 承受力。再次是铸币税增加收入效应。萧条时期征收铸币税可以同时 达到货币投放与扩大内需两大政策目标，从而重新启动经济，在迅速 增加总产出的同时，有效地增加企业和家庭收入，并增加社会的财富 总量。最后铸币税还能产生吸引投资、促进经济增长和价格效应等其 他经济效应。第二节分析国际铸币税的成本与收益。以美圆为例，实 证分析了美圆的国际铸币税成本与收益，并得出结论：尽管巨额国际 铸币税收入的不利后果是使国内经济失去独立性、巨额的外债和国际 收支赤字，以及随时可能爆发的铸币税的逆转风险，但是由此带来的 直接铸币税收入和间接铸币税收益所产生的经济利益却是不可衡量 的。第三节分析了铸币税社会福利成本。在不存在经济增长和货币深 化过程的经济中，铸币税收入主要来自通货膨胀，而通货膨胀的存在 会使公众的持币成本增加，人们或者通过增加交易频率的方式，或者 通过寻求替代交易方式来规避持币成本，结果是人们对真实货币存量 的需求减少，于是整个社会就相当于减少了利用货币生产力的机会， 其最终必然减少整个社会的“持币剩余”；通货膨胀所带来的社会福 利净损失还包括通货膨胀引起的菜单成本、不完全理性预期下资源扭 曲配置的成本和信息不完全情况下通货膨胀所带来的经济波动的风 险成本等。 第四章分析了人民币铸币税问题。本章共分三节。第一节讲述人 民币的铸币税收入概况。中国二十多年来金融增长，货币存量( m 2 ) 年间增速达2 5 ，产生巨额铸币税收入，有力的支撑我国经济基本 建设，并使财政赤字保持在一个相对较低的水平；并指出经济货币化 速度很快却未引发通货膨胀，其原因一是中国改革之初的货币化程度 极低，一个是高速增长的经济本身就能够不断创造出对货币的需求。 最后选取一个简单的数据说明实际中铸币税的具体运用。第二节分析 了电子货币产生对人民币铸币税收入的影响。电子货币是通过销售终 端、不同的电子设备之问以及在公开网络上执行支付的“储值”和预 付支付机制。其发行和流通，将在相当程度上取代实体现金，将会导 致流通中现金量的减少和商业银行在中央银行准备金的减少，从而减 少我国中央银行铸币税收入。第三节分析人民币的国际铸币税问题。 通过人民币国际铸币税成本收益分析，指出人民币应承担起稳定亚洲 金融与经济的职责，首先实现人民币的区域化? 为人民币的国际化打 好基础，然后按步骤进入人民币的国际化，这将是不可避免的趋势。 最后，并针对实行人民币强势战略、促进人民币的国际化提f n 几点要 求和政策建议。 二、论文的贡献之处 1 、就选题和研究角度而言。本文对铸币税及其相关概念进行了 详细的界定，并围绕铸币税这一中心对其一系列相关问题作出了分 析。在国内铸币税研究相对较少的情况下，从剖析基本概念入手，系 统的分析或介绍了铸币税计量模型和经济效应。 2 、在研究方法上，本文不仅运用了理论分析，而且还使用数据 进行了实证分析，增强了说服力。 三、本文的不足之处 铸币税问题是一个比较复杂和专业的问题。由于篇幅、时间和本 人能力所限，仅介绍了比较成熟的模型和理论，并未采用数据进行实 证检验。在本文的框架下，铸币税问题还能够更加深入的研究，限于 时间和篇幅，本文并没有深入和细化。 关键词：铸币税通货膨胀税 国际铸币税铸币税收益货币化 a b s t r a c t 1 t h e m a i nc o n t e n ta n dv i e w p i o n t s t h et h e s i sc o n s i s t so ff o u rc h a p t e r s ：t h ec o n c e p t s ，e c o n o m e t r i c a l m o d e la n de c o n o m i ce f f e c t & e v i d e n c ea n a l y s i s c h a p t e r1 t m d e r l i n e st h es e i g n i o r a g ea n dr e l a t e db a s i cc o n c e p t s i t c o n s i s t so ff o u rs e c t o r s i ns e c t o r1 ，a l o n gt h ec o u r s eo ft h ed e v e l o p m e n t o ff i n a n c e ，id e f i n et h ec o n c e p to fs e i g n i o r a g ei nt h ep e r i o do fm e t a lm i n t a n dc o i n a g e ，a n dp o i n to u tt h ec o r r e l a t i o n & d i f f e r e n c eb e t w e e nt h e s e i g n i o r a g e so fn a r r o ws e n s ea n db r o a ds e n s e i ns e c t o r2 ，ii n t r o d u c et h e c o r r e l a t i o n & d i f f e r e n c eb e t w e e ni n f l a t i o n t a xa n ds e i g n i o r a g e ，a n da n a l y s e t h en u m e r i c a lr e l a t i o n i ns e c t o r3 ，o nt h eb a s i so fd e e pa n a l y s i so ft h e c o m n c e p t so fs e i g n i o r a g ea n dt h ep r o f i to fs e i g n i o r a g e ，ie x p l o r et h e d i f f e r e n t a d s c r i p t i o n o f s e i g n i o r a g e a n dt h ed i f f e r e n c eb e t w e e n s e i g n i o r a g ea n dc o m m o nt a x ，a n da n a l y s et h ed i r e c ta n di n d i r e c tp r o f i to f t h ei s s u a n c eo fc u r r e n c y i ns e c t o r4 ，ie x p l a i nt h ec o n c e p to fi n t e r n a t i o n a l s e i g n i o r a g e c h a p t e r 2i sa b o u tt h em o d e l s t h er e l a t i v em o d e l sa b o u t s e i g n i o r a g e a r ei n t r o d u c e d i tc o n s i s t so ft h r e es e c t o r s s e c t o r1 i n t r o d u c e st h em o d e lo fm a x i m i z i n gs e i g n i o r a g e i g n o r i n ge c o n o m i c d e v e l o p m e n ta n dm o n e t a r y d e e p e n i n g ，a n do nt h ea s s u m p t i o no ft h e r a t i o n a le x p e c t a t i o n ，b ym e a n so ft h em o n e t a r yd e m a n df u n c t i o no fc a g a n ： d e d u c et h a tt h em a x i m i u ms e i g n i o r a g eg o v e r n m e n tc a d g e t ，a n dt h e e q u i l i b r i u mr e s u l ti sg i y e n t h e nt h er m i o n a le x p e c t a t i o ni si n t r o d u c e d ，i d i s c u s st h ei n f l u e n c et h eu n e x p e c t e di n f l a t i o ne x e r t so nt h em a x i m i z e d s e i g n i o r a g e s e c t o r2i n t r o d u c e s t h e a p p r o a c h f o r t h e g o v e r n m e n t e s t i m a t i n g t h e s e i g n i o r a g e i n p r a c t i c e i nt h e e c o n o m y o f n o n - d e v e l o p m e n ta n dm o n e t a r y d e e p e n i n g ，t h es e i g n i o r a g e i n c o m e e q u a l st h eb a s i cc u r r e n c yc a p a c i t ym u l t i p l e st h en o m i n a li n t r e r e s t i ft h e e c o n o m i cd e v e l o p m e n ta n dm o n e t a r y - d e e p e n i n gi sc o n s i d e r d ，t h e s e i g n i o r a g er a t ee q u a l st h es u mo ft h ec o n t r i b u t i o nr a t e ，t h ev e l o c i t yo f m o n e t a r y d e e p e n i n ga n dt h en o m i n a li n t r e r e s tr a t e c h a p t e r3a n a l y s e s t h ee c o n o m i ce f f e c ta n dw e l f a r ee f f e c to f s e i g n i o r a g e i tc o n s i s t so ff o u rs e c t o r s s e c t o r 1 a n a l y s e st h ee f f e c to f d o m e s t i ce c o n o m y s e q u e n t l y , t h ec u r r e n c ye x p a n s i o ne f f e c t ，f i n a n c e d e f i c i t - r e p a r a t i o ne f f e c t ，i n c o m e i n c r e a s e e f f e c ta n do t h e re f f e c t sa r e a n a l y s e d s e c t o r2u s e st h ed o l l a ra sa ne x a m p l et oa n a l y s et h ec o s ta n d p r o f i t o ft h ei n t e r n a t i o n a ls e i g n i o r a g eo fd o l l a r t h e nid r a wt h e c o n c l u s i o nt h a ti ns p i t eo ft h eu n a d v a n t a g e o u sr e s u l t sa st h el o s so ft h e d e p e n d e n c eo fd o m e s t i ce c o n o m y ，l a r g ea m o u n to ff o r e i g nd e b t sa n d d e f i c i ti nt h eb a l a n c eo fp a y m e n t s ，a n dt h ep o t e n t i a lr i s ko fs e i g n i o r a g e r e v e r s e ，t h ee c o n o m i cp r o f i ti ss u b s t a n t i a lt h a tb r o u g h tb yt h ed i r e c ta n d i n d i r e c ts e i g n i o r a g e s e c t o r3a n a l y s e st h el o s sb r o u g h tb yt h es e i g n i o r a g e s e c t o r4b r i e f l ye x p l o r e st h er e l a t i o nb e t w e e ns e i g n i o r a g ei n c o m ea n dt h e a s s e to f t h ec e n t r a lb a n k c h a p t e r4a n a l y s e st h er e a l i t yo ft h er m bs e i g n i o r a g ei n c o m e i t c o n s i s t so ft h r e es e c t o r s s e c t o r1 r e v i e w st h e p r o f i l e o fc h i n a s s e i g n i o r a g ei n c o m eo v e rt h e2 0y e a r s i ti sp o i n t e do u tt h a tt h es u b s t a n t i a l s e i g n i o r a g ef r o mt h ep r o c e s so fm o n e t a r y - d e e p e n i n gi st h em a i ns o u r c eo f t h ec e n t r a lf i n a n c e i n c o m e ， a n dh a s s t r a n g l ys u p p o r t e d c h i n a s e c o n o m yc o n s t r u c t i o na s w e l la sr e t a i n e dt h ef i n a n c i a ld e f i c i ta ta r e l a t i v e l yl o wl e v e l s e c t o r2a n a l y s e st h ei n t e r n a t i o n a ls e i g n i o r a g eo f r m b b yt h ec o s t - p r o f i ta n a l y s i so ft h ei n t e r n a t i o n a ls e i g n i o r a g eo fr m b ， i ti sp o i n t e do u tt h a tr m bh a st a k e nt h ee s p o n s i b i l i t yo fs t a b l i z i n ga s i a s f i n a n c ea n d e c o n o m y , a n di t st e n d e n c yo fi n t e r n a t i o n a l i z a t i o n i s a d v o i d a b l e s e c t o r3g i v e st h ep o l i c yp r o p o s a lo nt h ei n t e r n a t i o n a l i z a t i o n o f r m b j 麓t l l ec 。n t r i b u t i 。n sa n ds f l o t c 。m i n 套s 。f t h et h e s i s ： 2 i nv i e w so ft h e s e l e c t i o no ft h et o p i ca n dt h ea n g l eo fr e s e a c h ，t h e t h e s i sh a sd e f i n e dt h es e i g n i o r a g ea n dr e l a t e dc o n c e p t i o n si nd e t a i l ，a n d a n a l y s e st h er e l a t e da s p e c t s a b o u ts e i g n i o r a g e 0 nt 1 1 eb a c k g r o u n do f s h o r td o m e s t i cr e s e a c ho fs e i g n i o r a g e ，b ya n a l y s i so ft h eb a s i cc o n c e p t s ，i t h a ss y s t e m a t i c l ya n a l y s e dt h ee c o n o m e t r i c a lm o d e la n de c o n o m i ce f f e c t o fs e i g n i o r a g e t h es e i g n i o r a g ei sac o m p l i c a t e da n dp r o f e s s i o n a lp r o b l e m l i m i t e d b yt h el e n g t ho f t h et h e s i s ，t h es h o r tt i m ea n dm yl i m i t e dc a p a b i l i t y , o n l y t h er e l a t i v e l ym a t u r em o d e l sa n dt h e o r i e sa r ei n t r o d u c e da n dt h e r ei sn o e m p i r i c a lt e s t u n d e rt h ef r a m w o r ko ft h et h e s i s ，f u r t h e rr e s e a c h o r l s e i g n i o r a g ec a r lb ed o n e k e yw o r d s ：s e i g n i o r a g e i n f l a t i o n t a x i n t e r n a t i o n a l s e i g n i o r a g es e i g n i o r a g ep r o f i t m o n e t a r y d e e p e n i n g 西南财经大学 学位论文原创性及知识产权声明 本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下，独 立进行研究工作所取得的成果。除文中已经注明引用的内容外，本论 文不含任何其他个人或集体己经发表或撰写过的作品成果。对本文的 研究做出重要贡献的个人和集体，均己在文中以明确方式标明。因本 学位论文引起的法律结果完全由本人承担。 本学位论文成果归西南财经大学所有。 特此声明 学位论文作者签名：唐光明 2 0 0 5 年4 月2 0 日 刖品 当前，还较少有国内专业文献系统的论述铸币税问题。早在处理 我国国有银行的不良资产问题上，就有经济学家提出扩大我国铸币税 收入来冲销四大国有商业银行的坏帐，虽然最终是建立了资产管理公 司来解决，但铸币税问题却引起了越来越多的人关注和研究。 在已有的研究铸币税的相关文献中，对铸币税及铸币税的相关概 念的界定模糊不清，对铸币税、铸币税收入、货币发行收入等概念的 界定存在混用、重叠使用等情况。本文借鉴和参考了诸多国内外文献， 围绕铸币税基本概念，系统的阐述了铸币税的内涵和外延。首先，本 文详细的阐明了铸币税及其相关概念，对其内涵和外延进行了界定； 接着介绍了最大化铸币税及其模型，以及如何计量实际中铸币税的方 法，并在此基础上分析了铸币税的经济效应和福利效应；最后回顾了 人民币的铸币税问题，并针对人民币的国际化提出相关的政策建议。 在研究方法上，本文以系统分析为主，围绕基本概念作相关阐述， 并使用横向国际数据作代表性案例实证分析，力求做到规范分析与实 证研究相结合，定性与定量相结合。 第一章铸币税的涵义 第一节铸币税基本概念 铸币税的英文为s e i g n i o r a g e ，是从法语s e i g n c u r ( 封建领主、君主、 诸侯1 演变而来的，又称铸币利差。铸币税的产生源于社会分工和市 场交易出现对货币的需求，随着金融演进和社会进化的过程，不同的 历史时期和国度铸币税呈现不同的形态和内容。铸币税并不是与货币 同时产生的，在最早期的原始实物货币时代铸币税并不存在，只有在 金银等贵金属铸币进入流通以后出现了最初的铸币税。随着银行券、 法定纸币及电子货币的出现，铸币税的内涵和外延不断扩展，逐渐从 国内货币扩展到国际货币，从国内铸币税到国际铸币税。 货币金融史上，铸币税的涵义经历了一个逐步演变的过程： 一、原始货币时代 在用贝壳等实物当做货币的实物货币时代，铸币税并不存在。因 为贝壳这类东西，不是人们可以任意制造的，它必须通过商品交换才 能取得。 二、金属铸币时代的铸币税概念 ( 一) 金属货币时代早期，货币以等值的黄金或白银铸造，其铸 币材料本身的价值与它所代表的名义价值( 即面值) 是相等的，铸币 者得不到额外的差价收入。此时，任何人都自由可以铸造货币，也就 是任何人都可以把铸币材料拿到铸币厂去铸造成货币( 或者把金属铸 币熔化成金属材料( 金银) ) ，并为此向铸币厂支付一部分费用。这就 产生了早期的或原始的铸币税概念。原始铸币税实际上就是铸币者向 购买铸币的人收取的费用扣除铸造成本后的余额( 利润) ，该利润归铸 币者( 厂) 所有。 ( 二) 金属货币时代的中后期的铸币税 到j 了金属货币时代的中后期，铸币厂和铸币权为统治者( s e i g n i o r 领主) 所垄断( 正如一国的课税主权由国家垄断一样) 。“税”是一个 与统治者特权分不开的分配范畴，所以才将由凭此特权获得的收益译 称作“铸币税”。统治者( 君主或领主) 在铸造货币之后，要收取一笔 费用，这笔费用包括两个部分：铸造货币的成本和君主或领主取得的 净利润。所以在d a v i d w p e a r c 编纂的由l o n d o n m a c m i l l a n d i c t i o n a r y o fm o d e m e c o n o m i c s 中，s e i g n i o r a g e 被定义为铸造货 币的成本与货币铸造者所取得的净收入( 利润) 之和。但在1 9 8 5 年 第二版t h ea m e r e c a nh e r i t a g ed i c t i o n a r y 中，s e i g n i o r a g e 被定义 为统治者通过铸造铸币所获得的利润或净收益，它等于铸币的面值与 所用金块材料价值之差。 但统治者逐渐发现，货币本身的实际价值即使低于它的面值，同 样可以按照面值在市场上流通使用。于是，统治者为谋取造币的短期 利润，开始降低货币的贵金属含量和成色，超值发行，即所谓的“硬 币削边”。这时的铸币税实际上就演变成了货币面值大于其实际价值 ( 也就是铸造货币的金银材料价值) 的差价收人。这种差价越大，铸 币税就越多。当然，铸币税不是无限的，因为货币的铸造数量要受到 贵金属产量的限制。而且，当货币的面值较大地偏离其实际价值、货 币的铸造数量过多时，还会造成货币贬值，从而迫使铸币者提高货币 的实际价值。 ( 三) 金银铸币本位下的铸币税分析 历史上，在金银铸币体制中，铸币税等于铸币的面值( 以金银块 记帐单位表示) 与实际的金银材料含量的价值之差，再减去铸造货币 的成本。用代数符号表示，铸币造价满足如下等式： m = p q + c + s 其中， m = 为一批铸币( “先令”) 指定的名义价值( 例如1 0 0 “英镑”) p = 铸币厂为每盎司稀有金属支付的名义价格 q = 该批铸币中包含的稀有金属的盎司量 c - 运营铸币厂的其他平均成本( 所谓“铸造货币的成本”) s = 名义铸币税 如果每一名义价值m 的先令中，p q 是用于支付购买白银，c 包 含所有其他的铸造支出，则s 就是可由公爵或国王享用的铸币税利 润。年铸币税收入总额依赖于每年生产多少铸币数量。 在一个完全竞争的铸币行业中，竞争将促成价格等于边际成本， m = p q + c ，意味着s = o 。这时候流通中的货币就是足值的，如果政府 不采取措施强制公众接受铸币，重量不足的铸币( q 低于已经公布的 “法定”标准) 将被拒收或者仅以折扣价被接受。货币本身的价值( 指 铸币金属材料的价值) 与它所代表的价值( 名义价值) 是相等的，这 是金属货币早期的情况。如果黄金的拥有人可以自由选择将之铸造为 货币的厂家，竞争将会抬高p ，直到每一家造币厂都没有铸币税可赚； 即使政府也拥有造币厂，情况也这样。如果新造币厂可以象已存在的 造币厂一样成本低廉的生产铸币，则单位铸币的利润将会因为新竞争 者的进入而减少。皇家造币厂可以永久性的赚取铸币税，仅仅由于它 拥有受法律保护的特权，该特权准许p 或者q 低于竞争状态下的水 平仍能运营。 在金属货币时代后期，垄断经营的造币厂能够通过贬损，即降低 新铸造货币的金属含量或“成色”来增加每批铸币的铸币税，因为贬 损可以使得造币厂以更低的成本制造出同等数量的铸币。通过混进一 些较为廉价的“劣等”金属( 比如铜、锌、锡等) 代替黄金白银，造 币厂能够使用相同的冲模制造出外表几乎完全一样的铸币。贬损意味 着对于给定的m 、q 减少了。如果公众注意到这种区别，并且仅以按 比例降低后的价值( 参照旧铸币或者包含理想的金属重量的记帐单 位) 接受贬损了的铸币，这就等于按比例地降低m ( 如果以新铸币为 记帐单位，则抬高了p ) ，这样就遏止了铸币税的疯长。历史上，政 府曾通过“法偿”法案迫使公众以与旧货币相等的价格接受新( 带贬 损的) 铸币。此时，尽管货币进行了贬损，但是p 可以保持恒定。c 随着购买更多的劣等金属出现轻微上升( 因为劣等金属因使用量增加 而涨价) ，但是仅相当于p q 下降的一部分( 因为劣等金属比金银贵 金属要廉价的多) ，这意味着铸币税s 的增加。 如果造币厂可以任意降低p ，则可以在不进行贬损，保持q 和c 不变的情况下每批赚取更多的铸币税。然而，降低p 将意味着更少的 金银进入造币厂，只能生产出更少的铸币，因此地日果p 被压的太低， 每年总的铸币税收入可能下降。一旦利润最大化的p 被发现，贬损将 继续作为进一步增加每年的铸币税的备用手段。 四、信用货币制度下的铸币税概念 为了更好的解释信用货币制度下的铸币税，我们简单的把信用货 币时代划分为两个阶段：电子货币产生前的纸币时代和当前纸币和电 子货币同时流通的时代。由于电子货币的产生会代替一部分纸币进入 流通，除非中央银行采取某些措施对电子货币发行收取费用以补偿损 失的铸币税，政府得到的铸币税实际上是在减少。本文单独列出一节 分析电子货币发行对铸币税的影响。 银行券产生后，低成本的纸币逐渐取代了金属币进入流通领域， 而金银等责金属则退出流通成为发行纸币的储备和外汇储备。随着信 用货币的出现，纸币也仅占货币总量中的一部分，因此，铸币税的内 涵发生了更大的变化。笔者认为，可以从广义和狭义两个角度来理解 和分析现代信用货币制度下铸币税的内涵。 ( 一) 狭义的铸币税概念 在历史上某些私人银行曾发行一定量的并无金银作充足准备的 银行券，供流通使用，但是两级银行体制m 建立起来以后，货币包括 通货和活期存款，货币总量由中央银行通过控制基础货币进行调控， 通货由政府( 含财政和中央银行) 所发行。通货包括三个部分：一是 公众持有的现金，二是商业银行的库存现金，三是商业银行在中央银 行的准备金。在一些国家如美国，纸币由中央银行发行，硬辅币( 和 历史上遗留下来的少量纸币) 由财政发行。中央银行收入扣除一定的 费用( 日常运行费用和中央银行股东的股息以及支付给在中央银行存 款的利息) 后，交中央财政。在有些国家，如中国，通货全部由中央 银行发行，中央银行利润归中央财政。在一些国家，通货由财政发行， 或中央银行可直接购买政府国债，还可通过其他资产业务发行货币。 在有些国家中央银行则不能直接购买国债，而只能通过公开市场业务 即中央银行和商业银行组成的银行体系。 5 问接进行购买。 我国学者谢平认为铸币税就是政府( 或通过中央银行) 因发行货币 而获得的收入，主张通过计算基础货币增量的方法来计算铸币税收入 f 谢平，1 9 9 9 ) ，这也是传统意义上的铸币税。谢平所说的就是狭义铸 币税概念：政府( 或通过中央银行) 因发行基础货币而获得的净收入 或者利润，它等于发行出来的货币的交换价值与制造货币和维护货币 流通的成本之问的差额，换句话说就是政府( 或通过中央银行) 在发 行基础货币过程中得到的货币使用权。在现代宏观经济学中， s e i g n i o r a g e 主要指中央银行通过国债透支借款等形式向中央财政提 供弥补预算赤字的资金，表示政府可以用印钞票谋取的实际资源的数 量和为预算赤字进行的货币融资。大多数国家尤其是发展中国家都把 获取这种狭义的铸币税当怍一种廉价而稳定政府财政收入来源。但也 有例外的情况。例如1 9 9 7 年1 2 月以前日本长期奉行“不发行赤字型 国债”、“不减税”等政策，中央银行不能购买政府国债，只能购买社 债( 公司债) ，因此不存在此意义上的铸币税，实际铸币税并不直接归 政府占有。 ( 二) 广义的铸币税概念 现在人类已进入信用货币时期，金银贵金属铸币包括金银材料本 身已经完全退出了流通领域，但纸币仅是货币总量中的- - + 部分，电 子货币以及“准货币”的出现使货币的范围急剧扩展。广义的货币概 念涵盖了包括基础货币在内的各类债券凭证，如国债、存款单、电子 货币等。在国际清算银行的报告中认为，铸币税收入来源于货币发行 者所创造的一种零利率或者利率低于市场利率的负债，主张采用计量 社会公众及银行所持有的中央银行债权的“机会成本”的方式来估算 中央银行铸币税收入( b i s ，1 9 9 4 ) 。这一种观念认为，政府能够从其 发行的包括基础货币在内的所有“债券凭证”当中获取铸币税，因而 铸币税的内涵和计算应当扩展到政府所有的金融债务。我们不妨将其 称为“广义”的铸币税概念。 从广义上讲，铸币税应该是泛指政府从货币发行中获得的收益。 这里说的货币发行，不是指现金发行，而是广义的货币创造，属于现 代货币银行学和理论经济学中的范畴：这里所说的“收益”，不是指具 有最终所有权的净收益，而是指对所发货币的占用权。中央银行所发 行的纸币对央行本身而言是负债，同政府发行的其他债务凭证并无本 质上的差别。单与国债不同的是央行发行的纸币是一种零利率的负 债，在经济稳定增长的前提下，这种零利率的负债也不需要偿还。但 在存在通货膨胀的情况下，无论该通货膨胀是否被预期到，单位纸币 的购买力始终是下降的，那么公众为持有同通货膨胀前相当的实际货 币余额，就不得不持有更多的名义货币数量，那么政府就能从新增加 的基础货币中得到铸币税。政府发行的其他债务凭证债务人是政府。 在发生意外通货膨胀的情况下，社会财富将从所有债权人向所有债务 人转移( 范建军，2 0 0 2 ) ，因而政府能够从意外通货膨胀中获取广义 铸币税。但在完全理性预期假设下，即所有通货膨胀都能被正确预期 到，政府则只能获得狭义铸币税。 与狭义铸币税概念不同的是，它的税收主体不仅仅是政府，它包 括所有债务人。( 注：多数情况下，我们讨论铸币税的目的在于为政 府财政支出提供收入，因而我们关注的主要是政府铸币税收入。) 对 于广义货币中的属于“债务凭证”性质的私人金融资产，如公司债券、 商业票据借天、借条、保单等，政府无法利用意外通货膨胀手段对这 些金融资产征税，因为它们所反映的债权债务关系与政府无关。而对 于广义货币中的股票、产权证、地契等不属于“债务凭证的资本性质 的金融资产，则根本就不产生任何概念的铸币税。”如不加说明，本 文所指的都是狭义铸币税概念。 第二节铸币税与通货膨胀税 在信用货币流通条件下，当政府进行货币化融资，即为扩火政府 支出、弥补财政赤字丽发行货币时，纸币发行量超过实际需要的流通 量就会产生通货膨胀，通过单位货币购买力下降以保持实际货币余额 不变。通货膨胀税衡量的是( 主要有货币过度扩张引致的) 通货膨胀 所引起的实际货币余额价值的下跌。政府可以通过通货膨胀政策代替 增税，而由通货膨胀中所获得的收益。公众为抵消通货膨胀的影响， 保持自己所持有的货币余额的实际价值不变，就需要把一部分收入用 于增加自己的名义货币余额的持有量。公众的这部分收入就不能用于 消费支出( 相当于公众手中持有的平均余额) 。这等于公众将这部分 减少的消费支出，支付给了发行货币的政府。这就无形中向政府缴纳 了一种隐蔽的“税”。所以，通货膨胀税也是在通货膨胀下，货币持 有者为保持实际货币余额不变而遭受的损失。 铸币税与通货膨胀税二者有紧密的联系。在存在通货膨胀情况 下，政府可以获得通货膨胀税，由于通货膨胀是货币发行量超过了经 济对货币需要量的结果，从这个意义上说，铸币税中应包含通货膨胀 税。因此，无论是狭义的铸币税还是广义铸币税，都应包含通货膨胀 税，因为通货膨胀税被政府收取后仍然表现为新发行的货币使用权， 即政府铸币税。目前还没有权威文献对二者进行严格的区分，特别是 在国内外许多铸币税的理论模型和计量模型中，并未将通货膨胀税从 政府铸币税中剔除，而是将其看作政府铸币税的一部分；甚至在有的 文献中将铸币税和通货膨胀税视为同一概念，二者可以相互替代，铸 币税就等于通货膨胀税。但是在学者谢平的研究笔记当中，他认为铸 币税与通货膨胀税数量要分别计算，铸币税是基础货币增量的真实价 值，如果基础货币增加过量，引起1 0 的通货膨胀，其过量部分是通 货膨胀税。本文支持前一种观点。 通货膨胀税与铸币税二者既有联系又有区别。在政府为弥补财政 赤字而发行货币的情况下，铸币税是指政府为弥补财政赤字而通过发 行货币所获得的收益。从定义上看，二者的角度不同。通货膨胀税是 从“通货膨胀”角度来说的，而铸币税是从“发行货币”角度来说的。 从量上看，二者有可能相同，也有可能不相同。通货膨胀税的公式是： i ：兰量。丝：竺。丝：石丝 pp p p p 式中，i 代表实际通货膨胀税，p 代表价格水平，p 一1 代表上期价格 水平，a p 代表本期价格水平与上期价格水平之差，m 代表名义货币 余额，m p 代表实际货币余额，玎代表通货膨胀率。该式表明，实际 通货膨胀税等于通货膨胀率与实际货币余额的乘积。而铸币税的公式 是： s ；丝二丝= ! m a mm 6 3 4 棚一m mpmpp p 式中，s 代表政府实际铸币税，m 仍代表名义货币余额，m 一1 代表 上期名义货币余额，m 代表本期名义货币余额与上期名义货币余额 之差( 即新增货币发行量) ，p 仍代表价格水平，m p 仍代表实际货 币余额，m 代表货币增长率。该式表明，实际铸币税等于货币增长率 与实际货币余额的乘积。在量上，通货膨胀税与铸币税可有四种关系： 当政府的货币发行尚未引起通货膨胀的情况下，通货膨胀率 ( 玎) 为零，因此，通货膨胀税为零，政府可以得到铸币税，而无通 货膨胀税。这时的铸币税全部来自经济货币化和经济增长所创造出的 新增货币需求。 当政府的货币发行引起了通货膨胀，而通货膨胀率( 丌) 小于 货币增长率( m ) 时，政府得到的铸币税中包含了通货膨胀税。 当政府的货币发行引起了通货膨胀，且通货膨胀率( 玎) 等于 货币增长率( 1 1 1 ) 时，政府得到的铸币税等于通货膨胀税。这种极限 情况发生于没有经济货币化和经济增长的情况下，公众的货币需求余 额保持不变或者受通货膨胀率影响而降低，政府铸币税全部来自公众 的通货膨胀损失目。 当通货膨胀率( 玎) 大于货币增长率( m ) 时，此时高于货币 增长率的通货膨胀是可能是货币增长以外的因素直接造成的( 当然这 部分通货膨胀受到货币增长的间接影响是必然的) ，比如公众的对未 来高通货膨胀预期、来自国外的资本冲击等。这时公众的通货膨胀损 失大于政府来自通货膨胀的铸币税收入，高于政府通货膨胀税收入的 通货膨胀损失可能被本国非政府债务人和外国共同取得。这样，在开 放经济下政府铸币税收入可能低于通货膨胀税。 政府能够从通货膨胀中获得通货膨胀税，当政府的货币发行引起 这足对公农总体衡基帕损失，为公众与中帕某o 侦务人世町目从通货膨舭歌取j 部分收益。 9 了通货膨胀，随通货膨胀率( 玎) 上升，通货膨胀税先是上升，达到 个最大值后，将因公众持有的实际货币余额的急剧下降而下降。高 通货膨胀的存在提高了公众持有货币的成本( 这个成本可用通货膨胀 率加上名义利率表示) ，滞留于公众手中的名义货币量减少，实际货 币余额降低，而使政府获得的通货膨胀税进而铸币税减少，甚至使政 府难以获得铸币税。 在通货膨胀情况下，纳税人由于名义收入的增加而提升了纳税等 级，由此而要多缴纳税金，这属于通货膨胀的一种再分配效应，而不 属于“通货膨胀税”这一概念范畴。另外，在一些国家，当政府为抑 制严重的通货膨胀而采取控制工资增长的收入政策时，给企业规定了 个固定的工资增长率，或规定了工资增长的上限，如果工资的增长 超过了这一界限，政府则向这些企业的雇主和( 或) 雇员课税。这种 课税，有时也被称为“通货膨胀税”。这与上述的、宏观经济学中常 用的通货膨胀税，不是同一个概念。 第三节铸币税与铸币税收益、货币发行收入 现代意义上的铸币税是政府从货币发行过程中得到的货币使用 权。它与铸币税收益、货币发行收入是不同概念。铸币税收益就是铸 币税收入。铸币税本身并不能直接作为政府财政收入来使用，只有铸 币税收入才是政府财政收入的来源。在这里仅考虑狭义铸币税。 一、铸币税收入与铸币税的归属 铸币税收入的含义是指政府在创造货币过程中获得的利润和政 府经营铸币税 即新创造货币使用权) 所得到的收入，它包括：( 1 ) 中央银行所获得并上交中央财政的利润( 创造货币过程中展开的资产 负债业务利息差减费用) ：( 2 ) 中央银行在基础货币创造过程中通过 购买国债向中央财政提供的资金：( 3 ) 财政直接发行通货所获得的收 益。 上述三项收益除财政直接发行通货获得的收益外，其余两项均发 生于中央银行向经济体系中注入基础货币。下面就从这三个方面分别 分析政府从基础货币创造中获得的铸币税收入。 ( 一) 中央银行利润 i 、中央银行买进外汇。对应于外汇储备的增加，中央银行把等 价的基础货币注入金融体系，通过乘数作用，经济体系中的广义货币 量