（金融学专业论文）金融虚拟度对超国民收入分配的影响效应分析.pdf

学位论文独创性声明 i i l t l l lii ii i ii i1 1 1 1 11 1 1 1 1 1 1 17 7 813 4 本人所撰写的学位论文是在指导教师的指导下独立完成的研究成果。除己明确 标注或得到许可外，所撰写的学位论文中不包含他人已申请学位或其他用途所使用 过的成果，不包含其他个人或集体已经发表或撰写过的研究成果，本人的指导教师 对此进行了审定。对本文的研究做出重要贡献的个人或集体，本人己在文中做出明 确的说明并表示谢意。如有不实，本人承担相应责任。 学位论文作者签名： 日期： 沙l 。年6 月矿h 学位论文及研究成果使用授权声明 本人同意授权天津商业大学以非赢利方式保存、使用本人的学位论文的电子版 及纸质版。授权天津商业大学将本论文的全部内容或部分内容提供给有关方面，编 入中国学位论文全文数据库、c n k i 中国优秀博硕士学位论文全文数据库、天 津商业大学博硕士学位论文全文数据库等有关数据库进行检索，并采用影印、缩 印或扫描等复制手段保存、汇编以供查阅或借阅。同意学校向国家有关部门或机构 送交论文的复印件和磁盘。本人在校期间取得的研究数据、相关成果等知识产权归 天津商业大学所有。 注：涉及保密的学位论文在解密后适用本授权。 学位论文作者签名： 日期： 如l 口年月y 日 中文摘要 现代金融体系高速发展，而作为经济核心的金融体系为整个世界各国的经济发 展注入了强劲的动力，社会财富不断累积，人们的生活水平大幅度提高。但是我们 也看到近一百多年来，金融工具的滥用、金融体系的失灵也对经济产生了巨大的破 坏作用。这些作用累积爆发，形成了大大小小的金融危机以及经济危机。金融所具 有的虚拟性的特征，能够提高资金的利用效率和放大资金的使用规模，可是事物总 是利弊并存的，大规模的提高虚拟金融的存量或者提高金融工具的虚拟程度，一旦 超出我们可控的风险程度，在多米诺骨牌的效应下，其毁坏性的后果是难以准确估 量的。本文从实体经济和金融体系的相互关联性着手，沿着余融体系虚拟程度的发 展，深入的分析了金融虚拟性与国民收入分配循环之间的联系，指出了在现代会融 体系的支持下所产生的总量上和结构上的超国民收入分配的情况，从币、负两个方 面来研究金融虚拟程度的提高对国民收入循环的影响，从而分析其对超固民收入分 配所产生的积极以及不良的影响。 本文由四个章节组成： 第一章为绪论，主要介绍了研究背景、相关概念、研究现状以及研究方法。第 二章为理论分析，主要运用金融学以及宏观经济学的相关理论和分析方法，研究金 融虚拟性与超国民收入分配的相互影响。第三章为本文的实证分析，试图分析： 适度的金融虚拟程度有益于实体经济的发展，而适度与不适度之间是否存在着一个 临界的值域；由于金融虚拟性的提高所带来的经济结构的失调会产生哪些毁坏性 的后果。第四章为本文结论。指出了对金融虚拟度进行控制的必要性以及根据各国 实际情况以及各国的独特性设立必要的监控体系。 本文的创新之处在于：界定了由于金融虚拟性所产生的超国民收入分配存在 的两种状况一总量超分配以及结构超分配，并分析了他们的成因及影响效应；从 超国民收入分配状况存在时，寻找适度的金融虚拟度的临界值指标。探索会融虚 拟程度与结构超分配之间的动态适应指标。 关键词：金融虚拟度超国民收入分配总量超分配结构超分配临界值 2 a b s t r a c t t h em o d e r nf i n a n c i a ls y s t e mi se x p e r i e n c i n gar a p i dd e v e l o p m e n t ，a n da st h ec e n t e r o fe c o n o m yi t i n j e c tg r e a ti m p e t u st oc o u n t r i e s e c o n o m i cd e v e l o p m e n ti nt h ew o r l d m e a n w h i l es o c i a lw e a l t ha c c u m u l a t e sa n dp e o p l e sl i v i n gs t a n d a r dg a i nm u c hp r o g r e s s b u tw ea l s of i n dt h a ta b u s eo ff i n a n c i a li n s t r u m e n t sa n dm a l f u n c t i o no ff i n a n c i a ls y s t e m m a k ed e v a s t a t i n gi n f l u e n c e so nr e a le c o n o m yp e r i o d i c a l l y t h o s ea c c u m u l a t e di n f l u e n c e s s o m e t i m e sc a u s ev a r i o u s s c a l ef i n a n c i a lc r i s i se v e ns o m ee c o n o m i cc r i s i s t h ev i r t u a l c h a r a c t e r so ft h ef i n a n c ec a nm a k ep r o g r e s si nt h ee f f i c i e n c yo ff u n da n dm a g n i f yt h e s c a l eo ff u n d b u tt h eb e n e f i ta n ds h o r t n e s sa l w a y sc o e x i s ti n s i d et h es a m et h i n g l a r g e s c a l ei n c r e a s i n gf i n a n c i a la m o u n to rh i g hl e v e lo fv i r t u a lc h a r a c t e r so ff i n a n c i a l i n s t r u m e n tc a nr e s u l ti ni m m e a s u r a b l ed i s a s t e ri nt h ec o n d i t i o no fd o m i n o e sr e l a t i o ni nt h e f i n a n c i a lf i e l di fi ti so u t s i d eo u rc o n t r o la b i l i t yo fr i s k t h i sa r t i c l e ，o r i g i n a t i n gf r o mt h e c o r r e l a t i o no fr e a le c o n o m yw i t hf i n a n c i a ls y s t e ma n df o l l o w i n gt h ec l u eo ft h ev i r t u a l c h a r a c t e rd e v e l o p m e n to ff i n a n c e ，i sa t t e m p t e dt oi n d e p t ha n a l y z et h ec o n n e c t i o no f f i n a n c e sv i r t u a lc h a r a c t e rw i t ht h en a t i o n a li n c o m ec i r c u l a t i o n s ot h i sa r t i c l ep o i n to u t t h eg e n e r a t i o no fq u a n t i t a t i v ea n ds t r u c t u r a le x c e s s i v ed i s t r i b u t i o no f n a t i o n a li n c o m ef r o m t h ed i f f e r e n ta s p e c t so fi n f l u e n c eu n d e rt h es u p p o r to fd e v e l o p m e n ti nv i r t u a lf i n a n c i a l f i e l d t h i sa r t i c l ec o n s i s t so ff o u rs e c t i o n s ： p a r t1 ：i n t r o d u c t i o n m a i n l yi n t r o d u c et h er e s e a r c hb a c k g r o u n d ，r e l a t i v ec o n c e p t s ， c u r r e n tr e s e a r c hc o n d i t i o n sa n dm yr e s e a r c hm e t h o d s p a r t2 ：t h e o r ya n a l y s i s m a i n l yu s e t h ef i n a n c i a la n dm a c r o e c o n o m i ct h e o r i e sa n dr e s e a r c hm e t h o d st oa n a l y z et h em u t u a l i n f l u e n c eo ff i n a n c i a lv i r t u a l i t ya n de x c e s s i v ed i s t r i b u t i o no fn a t i o n a li n c o m e p a r t3 ： e m p i r i c a la n a l y s i s p a r t4 ：t h ec o n c l u s i o na n de n l i g h t e n m e n ti nt h i sr e s e a r c h t h ec r e a t i v en e wi d e a si nt h i sd i s s e r t a t i o na r ea sf o l l o w s ： f i r s t ，t h ea u t h o rf i r s tm a k eac o n c e p to fe x c e s s i v ed i s t r i b u t i o no fn a t i o n a li n c o m e r e s u l t i n gf r o mf i n a n c i a lv i r t u a lc h a r a c t e r ，c a t e g o r ye x c e s s i v ed i s t r i b u t i o no fn a t i o n a l i n c o m ei n t ot w oa s p e c t sa n da n a l y z et h e i rd i f f e r e n t c a u s a t i o na n dd i f f e r e n ti n f l u e n c e 3 s e c o n d ，i ti st h ef i r s tt i m et h a tt h ea u t h o rt of i n dac r i t i c a lv a l u eu s i n gam o d e la n d r e a l i s t i cd a t au n d e rt h en a t i o n a ld i s t r i b u t i o na n dc i r c u l a t i o nc o n d i t i o n s k e yw o r d s ：f i n a n c i a lv i r t u a l i t y ，e x c e s s i v ed i s t r i b u t i o n o fn a t i o n a li n c o m e ，t o t a l q u a n t i t a t i v ee x c e s s i v ed i s t r i b u t i o no fn a t i o n a li n c o m e ，s t r u c t u r a le x c e s s i v ed i s t r i b u t i o no f n a t i o n a li n c o m e ，c r i t i c a lv a l u e 4 口录 目录 第一章导论1 1 1 研究背景及意义1 1 1 1 研究背景l 1 1 2 研究意义1 1 2 国内外研究现状( 相关理论的文献综述) 2 1 2 1 虚拟经济和虚拟资本相关理论综述2 1 2 2 关于“金融虚拟性 方面的相关研究5 1 - 2 3 关于“国民收入超分配 方面的相关研究6 1 3 研究目的及研究方法8 1 4 论文的分析框架8 1 5 创新点与有待于进一步的研究9 第二章金融虚拟度对超国民收入分配的影响效应1 0 2 1 金融部门发展的阶段特征以及各类“虚拟”金融资产的特征1 0 2 1 1 金融部门发展的阶段特征1 0 2 1 2 虚拟性界定1 1 2 1 3 各个类别金融资产的不同虚拟特征1 2 2 2 超国民收入分配的成因、过程及途径1 5 2 2 1 “总量超分配”的成因和主要途径1 6 2 2 2 国民收入“结构超分配”的成因和主要途径1 7 2 3 金融虚拟性的扩张在超国民收入分配中扮演的角色1 9 2 3 1 金融虚拟性对国民收入循环和分配的f 向影响，使得超国民收入分配 产生积极的效用2 0 2 3 2 金融虚拟性对国民收入循环和分配的负件影响，使得超国民收入分配 产生不良影响2 6 2 3 3 国际资本流动的条件下，金融虚拟性的提高对超国民收入分配的影响 3 ：1 2 4 超国民收入分配对金融虚拟性的反向影响效应3 4 口录 第三章金融虚拟度对超国民收入分配影响效应的实证分析3 5 3 1 金融虚拟度的提高使得总量超分配产生负面影响的临界值数据检验3 5 3 1 1 指标选取的分析3 5 3 1 2 监测模型分析3 6 3 1 - 3 数据分析3 7 3 1 4 结论4 2 3 2 金融虚拟度的提高的条件下，对结构性超国民收入分配影响效应的实证检验 4 3 3 2 1 实证检验理论基础阐述4 3 3 2 2 实证检验4 5 3 3 3 初步结论5 0 第四章结论5 0 主要参考文献5 3 致谢5 3 2 第一章导论 1 1 研究背景及意义 1 1 1 研究背景 第一章导论 2 0 世纪7 0 年代以后，世界各国的金融市场都进入了飞速发展的阶段，而全球范 围的金融危机爆发次数不断增多，短短二十来年就爆发了数次金融危机，如同本、 泰国、英国等。2 0 0 7 年美国次贷危机如叩响的发令枪一般忽然全面爆发，危机波及 范围之广、程度之剧烈为数十年之最，全球经济一下子陷入低迷，导致了世界各国 大批金融机构陷入困境，有的金融机构甚至破产。在这场金融风暴中，美国和欧洲 的主要金融机构遭受到重创。同时，危机从金融业向各个行业扩散，作为虚拟经济 核心的金融所产生的危机对实体经济的冲击丌始逐步扩大，致使全球经济陷入衰退。 从2 0 0 8 年2 月丌始，各国政府频频推出各种救助金融业和刺激经济的方案，可是成 效并不明显，而且经济复苏过程缓慢。全球的危机仍然在继续，从2 0 0 7 年至今，世 界各国仍然积极地在危机中寻求各种解决之道，而经济复苏的任务仍然艰巨。 1 1 2 研究意义 为什么金融危机会如此频繁地爆发，而且金融危机为什么会常常演变为实体经 济的危机? 其根源又是什么? 金融领域的虚拟经济规模膨胀为何如此迅猛? 当代经 济学、金融学飞速发展，可是，经济错综复杂的脉络和逻辑关系又难以用经济学的 理论完整阐述，而各种会融工具的发展速度却远远地超过金融理论的发展速度，我 们亟待着理论的创新和突破。经济、金融发展变化日新月异，金融与实体经济互相 作用，各自都对对方的运行体系产生越来越深厚的影响，并且蕴育出各种新的变化。 金融某种程度脱离实体经济而运行的“虚拟性”现象也同益显著。尽管当代金融学 理论在诸如金融工程、衍生会融产品等微观领域的研究方面取得了突破性的成果， 但可以发现理论所注重的微观金融产品的定价以及运用方式是基于数学模型的逻辑 论证的基础上的，而对金融的“虚拟 现象与实体经济之间的关系缺乏整体性的研 究和反映。因此，笔者希望从实体经济与金融虚拟性二者的关联性出发，通过研究 第一章导论 金融虚拟性与整个国民生产分配之问的关系来深入地理解金融“虚拟性”的功用， 望能对整个金融的可持续发展乃至整个社会经济的可持续发展产生较深远的意义。 1 2 国内外研究现状( 相关理论的文献综述) 现今国内外理论晁对虚拟经济有了初步的研究，但是对金融虚拟现象以及金融 虚拟度对国民经济的影响方面的研究还是很少，并没有成形的理论体系，因此这一 方面的文献无法系统进行归纳。但是，在查找相关理论过程中，可以查找到国民收 入分配理论、虚拟经济相关研究成果以及部分的金融虚拟性的理论研究成果。下列 文献综述就该专题的相关理论进行系列的归纳，以便于能够更好地理解相关理论和 各个经济变量之问的联系。 1 2 1 虚拟经济和虚拟资本相关理论综述 ( 1 ) 国外学者相关文献综述 早期学者对会融虚拟性的研究主要体现在货币的虚拟价值。 休谟( h u m e ) 和斯图业都提出了“实际财富在使用货币进行交换和支付过程中， 货币可以作为劳动力与实际财富的价值符号”的问题。 早期和当代国外学者对“虚拟资本”的研究包括：( 1 ) 英国经济学家李嘉图 ( r i c a r d o ) 、劳尔( l a u d e r d a l e ) 、瓦伊纳( v i n e r ) 以及银行家威里瑟姆曾使用过这 一概念，但界定比较含糊。( 2 ) 马克思在资本论提出并详细论述了“虚拟资本 的概念。主要内容可以归纳为两条：一是虚拟资本是在借贷资本( 生息资本) 和银 行信用制度的基础上产生的，包括股票、债券、不动产抵押单等；二是虚拟资本本 身没有价值，但是可以通过循环运动产生利润，获取某种形式的剩余价值。虚拟资 本提出了一个与劳动价值论为基础的原则相反的评价原则：虚拟资本的形成被叫做 资本化，人们按平均利息率计算即将定期取得的各种既定收益的资本总量时，资本 化就发生了。”f 如马克思所言：“人们把每一个有规则的会反复取得的收入按平均 利息率来汁算，把它算作是按这个利息率贷出的资本会提供的收入，这样就会把这 个收入资本化了”。因此，通过资本化而形成的虚拟资本一面世，原先存在的资本与 其实现价值增值过程的所有联系就被彻底抹煞了。资本可以自行增值的观念就被树 立起来了，似乎与实际资本脱离了，虚拟资本本身就可以带来价值增值。( 3 ) 被世 2 第一章导论 人视为马克思主义经济学家的希法亭( h i i f e r d i n g ) 在此后详细论述过虚拟资本。 希法亭对虚拟资本的范畴、本质以及对经济的影响进行了系统的分析。他强调金融 寡头对经济的统治，认为随着财产的日益集中，控制银行的虚拟资本的所有者与控 制产业的资本所有者，越来越合二为一。凭借虚拟资本，银行资本与产业资本融合 在一起形成了金融寡头，并实际上统治着经济。( 4 ) 在西方主流经济学家中，正式 使用此概念的是自由主义经济学家哈耶克( h a y e k ) 。他引入“虚拟资本”概念目的 是为了解释经济危机，他本人并没有真j 下地具体阐述虚拟资本的含义，仅仅是从瓦 伊纳( v i n e r ) 处借用他的概念，以达到解释经济危机产生根源的目的。哈耶克( 1 9 7 5 ) 认为，虚拟资本是银行信用增加的产物，会导致资本市场的扭曲。当消费者和企业 主的预期相致时，消费者为企! 主提供的信用相当于储蓄，资本市场的稳定也就 有了保障。不过，倘若没有使得储蓄相应增加，则刺激企业主投资的银行信用的增 加就会导致哈耶克所言的“过度消费危机”，与此同时造成资本稀缺和未使用资本品 的过度供给，这将可能引起信用危机，并进而导致经济危机。 ( 2 ) 国内学者相关文献综述 国内学者直接研究“金融虚拟性 这一课题的很少，大多数学者是从“虚拟经 济”角度进行了相关研究， 对虚拟经济的研究。白钦先教授指出的“金融虚拟性是虚拟经济的核心”，是最 近几年经济学领域出现的一个新名词，其最终具体的阐释定义目前还没有定论，有 许多学者对其都给出自己的定义，且多有各自的侧重点。到目前为止有关虚拟经济 虚拟经济( f i c t i t i o u se c o n o m y ) 的定义非常多，其中具有代表性的可以归纳为下列 三种： 一是从系统工程和复杂科学的角度定义虚拟经济，将虚拟经济定义为与实体经 济相对应的一种经济活动模式，持这种观点最具代表性的学者是成思危。成思危 ( 2 0 0 3 ) 认为在实体经济活动中，资本必须通过与实物形态之间的相互转换，经过 交换一生产一流通一交换这一循环后才可产生利润，这在马克思对资本循环的论述 中表达得很清楚。但是，在虚拟经济活动中，资本却不需要通过这一循环就可以产 生利润，通俗地讲，就是自行增值或是“钱生钱”。由于虚拟经济中不包括实体经济 所能实现的物质生产活动，因此虚拟经济本身并不能创造出财富，但却能对实体经 济所创造的财富进行再分配，因此能够不通过实体经济的循环而取得“钱生钱 的 效果。所以，严格说来，虚拟经济是一种经济活动模式，是与虚拟资本的运动有关 1 第一章导论 的活动。成思危( 2 0 0 3 ) 认为虚拟经济的发展经历了五个阶段：( 1 ) 闲置货币的资 本化；( 2 ) 生息资本的社会化；( 3 ) 有价证券的市场化；( 4 ) 金融市场的国际化；( 5 ) 国际金融的集成化和一体化。虚拟经济具有复杂性、不稳定性、高风险性、寄生性 和周期性五个特点。 二是将虚拟经济看作虚拟的价值系统，南开大学刘俊民教授( 2 0 0 3 ) 在比较中 发现，西方主流经济学派认为经济增长不过是总产量的增长，是由总生产函数决定 的，因此它们将经济看作成了一个物质系统，所有的生产都不过是投入和产出的技 术关系。刘俊民( 2 0 0 3 ) 认为虚拟经济是以资本化定价行为为基础的价格系统，其 运行的基本特征是具有内在的波动性。由于资本化定价，人们的心理因素将对这样 的市场起重要作用。如果从广义上来为虚拟经济定义，虚拟经济是观念支撑的价格 体系，而不是成本和技术支撑的价格体系。前一个定义是狭义的虚拟经济研究范畴， 后一个是广义的虚拟经济研究范畴。我们也可以看看马克思对这一观点的论述。马 克思认为使用价值不是商品的本质特征，价值才是商品的本质特征。在马克思看来， 整个市场经济不过是一套价值或价值增值系统。随着市场经济的发展，西方主流经 济学的理论显得越来越不适应r 益显得虚拟化了的市场经济，而马克思的观点更能 说明市场经济的运行特征。因此从整个经济的角度看，市场经济不过是物质系统与 价值及价值增值系统的统一。只不过其本质属性是价值系统而不是物质系统，因为 其价值系统的运行决定着物质系统的一切过程。从把经济的本质看作是一个价值系 统。 三是金融学家从金融角度定义虚拟经济，认为金融系统是虚拟经济主要的组成 部分，下面是一些会融学家对虚拟经济所做的诠释。李晓西、杨琳( 2 0 0 0 ) 定义虚 拟经济为相对独立于实体经济之外的虚拟资本的持有和交易活动，并指出虚拟资本 是市场经济中信用制度和货币资本化的产物，包括银行信贷信用如期票和汇票、有 价证券如股票和债券、产权、物权及各种会融衍生品等。秦晓( 2 0 0 0 ) 认为虚拟经 济是指信用膨胀形成的会融资产和金融市场中与实体经济没有直接联系的金融交易 活动。戴相龙( 2 0 0 3 ) 认为虚拟经济是与实体经济相对应的经济形态，属于金融的 范畴，主要是指以股票、债券、金融衍生品等各种虚拟资本为工具，以金融系统为 主要依托，脱离实体经济活动的经济运行形式。王爱俭( 2 0 0 4 ) 认为，虚拟经济是 在经济全球化、信息化条件下，通过金融创新使资本脱离实体经济而独立运动的经 济形态。在虚拟经济条件下，可以节约经济运行成本，优化资源配置，使投入具有 4 第一章导论 了“溢出效应”和“报酬递增”的特点，但同时，由于其自身的虚拟性和高风险性 又给世界金融业的发展带来极大的不确定性。白钦先、徐爱田( 2 0 0 4 ) 认为虚拟经 济是指以金融工具为基础而形成的经济形态。这里的金融工具包括广义的金融资产 以及各种各样的金融凭证。而且，在上述众多学者存在的一个共同特征就是，他们 都把金融置于虚拟经济研究最核心、最主要的地位，有的甚至认为虚拟经济研究的 就是会融交易活动，基本认为尽管虚拟经济不能等同于金融，由于金融系统是最纯 粹的价值系统，它在整个经济系统中具有当然的核心地位。进一步讲，虚拟经济之 所以虚拟在相当大程度上要表现为和归因于金融虚拟性这一现代金融所具有的最突 出特征。并且，在经济全球化和经济会融化同益增强的今天，经济活动基本上都是 以货币和诸多会融工具及金融商品计量和评价的，每一次的经济繁荣或衰退均首先 以名义货币表示的价格和数量反映出来，经济泡沫也常常表现为以货币金融资产表 示的金融泡沫。金融活动既反映和影响实体经济活动，又一定程度具有了相对独立 的运行方式与规律，往往表现出与实体经济的不一致性，甚至与实体经济严重脱节。 简而言之，当代经济的虚拟化首先必然表现为金融虚拟性的日益增强。 1 2 2 关于“金融虚拟性 方面的相关研究 对“金融虚拟化”和“金融虚拟性”( f i n a n c i a lf i c t i t i o u s n e s s ) 的研究还非 常少。在查阅国外文献的过程中，这一方面的论述难以获得。而我国国内学者对金 融虚拟性的概念有一定的阐述，可以作为参考。 李狲( 2 0 0 2 ) 是较早提出虚拟金融概念的学者，他指出“虚拟金融包括两重的 意思：一是指资金融通的无形化、电子化和数字化，这种意义的虚拟金融主要体现 为资金融通方式的虚拟化，它也称为电子金融或数字金融；二是指资金融通的虚构 化，即人们出于风险转移和信用创造等动机从传统的金融品种衍生出名义上的金融 产品并进行交易，这种意义的虚拟金融主要体现为资金融通工具的虚拟化，它也称 为虚构金融。作为理论研究，我们重点关注第二重含义。 王兆刚( 2 0 0 3 ) 较早提出了“金融虚拟性”这个概念，讨论了经济与金融全球 化趋势日益加深与会融虚拟性的关系。他认为在经济全球化和经济金融化的条件下， 由于相当比例的经济活动己不是传统的实体经济活动，即整个社会经济活动呈现虚 拟性日益加大的运行态势，整个社会经济的虚拟性不断加大。而无论是实体经济还 5 第章导论 是与之对应的虚拟经济，其运行载体与活动结果都体现为一定数量的对社会财富具 有索取权的货币或金融资产，二者密不可分。虚拟经济比重日益加大、整体经济虚 拟性逐渐增强的直接原因是当代金融资产的过度膨胀和金融交易的无限制发展，造 成相当比例金融活动与实体经济严重脱节。为此，王兆刚为金融虚拟性下的定义是 “金融资产或金融活动与实体经济具有一定的偏离性、不一致性”。而且，王兆刚主 要将金融衍生品交易无限制发展条件下的金融虚拟性作为研究重点，以对当代金融 的虚拟化倾向做出解释。 徐爱田( 2 0 0 4 ) 则认为金融虚拟性，就是指金融尤其是金融工具与金融工具的 运动所表现出的超越于实体经济界限的规范性、本质性特征或状态，并从动态和静 态两个方面加以解释。从静态的角度看，金融虚拟性是金融工具的市场价值超越于 其自身实体价值以及其作为权益凭证所代表的实体价值之特征；从动态的角度看， 金融虚拟性是金融工具交易相对独立于实体经济的自我运动特征。比较而言，徐爱 田通过高度抽象和提炼，对会融虚拟性做出了较为恰当的解释和界定，他集中阐释 了金融虚拟性的概念，分别从静态和动态角度分析了金融虚拟性的表现，并对金融 虚拟性的效应及管理做了一些探讨。 在屈指可数的直接研究金融虚拟性的学者中，王兆刚( 2 0 0 3 ) 仅仅讨论了经济 金融全球化趋势同益加深与金融虚拟性的关系；徐爱田( 2 0 0 4 ) 只是探讨了金融虚 拟性的内涵、对金融虚拟性的相关问题进行了一番辨析、分析了金融虚拟性的表现 和效应，他们都没有用历史的方法研究金融虚拟性的演进历程，也没有就金融虚拟 性对经济产生的影响展开分析。 1 2 3 关于“国民收入超分配刀方面的相关研究 ( 1 ) 国民收入与国民收入分配的经典理论 国民收入是一个国家( 或地区) 从事物质生产的劳动者在一定时期( 通常为一年) 之内新创造的价值或体现这部分价值的社会净产品。从实物形态上看，国民收入包 括两类社会产品，即包括所生产的全部消费资料和扣除了用于补偿已消耗的生产资 料后剩余下来的生产资料。从价道形态上看，国民收入是物质生产部门在一年之内 新创造的价值，即社会总产道c + v + m 减去生产资料转移的那部分价值c 。根据公认的 马克思的“劳动价值学说”，对于国民收入的界定是没有疑义的。 6 第一章导论 马克思在分析社会生产、流通过程中提出的“资本主义社会再生产”理论分析 了资本在流通过程中所经过的价值形式和实物形式的不断更替和补偿的运动，通过 揭示资本流通的本质和规律来解释国民收入分配体系不断循环的不同状况。他的理 论分析用最简单的方式阐述了社会再生产和分配的循环模式，适合于分析复杂的经 济社会。他认为：社会商品生产要通过货币的媒介作用才能完成交换行为，社会资本 在价值上的实现和物质上的补偿，都必须通过交换，通过流通过程，货币资本的作用 就是极其重要的。社会总产品按照价值构成，由不变资本价值( c ) 、可变资本价值( v ) 和剩余价值( m ) 组成。社会生产的两大部类( 生产资料的生产部类，简称为第1 部类； 消费资料的生产部类，简称为第h 部类) ，两大部类之间存在着互为条件、互相制约 实现社会总产品的再生产和分配的流转。整个社会依据社会生产力发展的规律不断 发展。 ( 2 ) “国民收入超分配”的界定 “国民收入超分配”这一概念是由我国学者首先提出的。学者们在研究我国三 十多年经济运行中连续出现的社会总需求大子总供给、投资和消费增长迅猛以及通 货膨胀等经济现象的成因过程中，提出了“国民收入超分配”的问题，认为这些现象 主要是由于国民收入“超分配 所形成的。关于“超分配 问题，我国经济学界的 主要观点可以分为以下几类：( 1 ) 在国民收入生产、分配和使用过程中是有可能发 生超分配的。具体说来就是国民收入用于积累基金和消费基金所形成的支付能力超 过了国民收入生产所提供的生产资料和生活资料的供给能力，即国民收入在价值形 态上的分配和使用总量超过了国民收入生产总量。国民收入在分配和流通过程中，。 价值同使用价值、货币形态同实物形态是分开独立运动的。由于它们的运动在环节 上、时间上的不一致，从而可能导致国民收入超分配。( 2 ) 一些学者提出：现实的 经济生活中，从分配的最终结果看，生产和分配终究是平衡的，不存在“超分配”， 即不存在国民收入的分配超过国民收人的生产，对实物形态的国民收人的分配不可 能出现超过的向题。( 3 ) 一些学者对于“国民收入超分配 和“超国民收入分配 两个词汇的用法提出自己的观点。他们提出用“超国民收入分配 更确切。他们认 为：国民收入是当年生产的可供全社会最终使用的物质产品的既定总量( 或总值) ， 从分配的角度来看，不可能使国民收入“超分配 。在国民收入的生产、分配和使用 过程中不存在“超分配”问题。国民收入的初次分配过程形成国民收入的“要素” 分配相加之和等于国民收入总额。其次，经过初次分配之后，再通过财政、银行渠 7 第一章导论 道的再分配过程，最终形成消费和积累，即国民收入使用额。国民收入的再分配过 程不同于初次分配过程，它主要是由货币的职能部门执行的。就国民收入自身的分 配而言，国民收入只是通过财政、银行部门的功能和居民个人的收支行为对初次分 配后的收入结构进行重新分配，形成新的组合。因此，无论国民收入的初次分配还 是重新再分配，其分配后的各组成部分相加之和的总量都不会超过国民收入自身的 总量。所以，“国民收入超分配”不能成立。他们从实物的运动与资金的运动的相互 作用的角度研究，提出由于国民经济各因素之间的复杂性，资金的需求变化与实物 的增长变化往往会经常出现不相适应或相互脱节的现象，从而形成了相对独立的社 会资金总量的运动。财政与银行在进行再分配的过程中，通过体制和功能的作用， 在国民收入的分配“要素”中“注入”了一定的“水分 。这些“水分”的一部分通 常由产品“涨价”因素被吸收掉，还有一部分就会“沉淀 下来，从而形成需求过 剩。因此，过高的需求增长并不能说明国民收入分配过程的膨胀。社会需求的形成 是通过财政和银行渠道进行聚集( 融通) 和分配的，需求超过生产的现象实质上是在 对国民收入进行再分配的过程中超出国民收入的总量进行分配的结果，即可供社会 使用的货币资金的分配超过了国民收入总量。因此，他们认为使用“超国民收入分 配”这个说法更为确切。国民收入超分配的表现形态是通货膨胀。 1 3 研究目的及研究方法 本论文主要分析金融领域金融资本高虚拟化对超国民收入分配的影响以及它们 之间的反向影响。首先采用定性分析法，选取相关经济理论作为分析依据，分析双 向影响的实际因素、具体途径和相关效应。随后采用定量分析法，选取美国现今金 融领域作为分析对象，具体分析金融中各个主要决定因素对超国民收入分配的影响 以及超国民收入分配对金融虚拟度的反向影响。通过该专题的研究，能够更加深入 的理解当今作为经济核心的金融与整个国民经济运动的相互作用机制和作用程度， 从而提出有关于金融领域创新和政策制定的相关建议，作为我们的决策依据。 1 4 论文的分析框架 本文可分为四个章节。第一部分由绪论组成，该部分由研究背景、研究意义、 文献综述组成。第二章是全文的理论基础，这章分析了金融虚拟性对超国民收入分 第一章导论 配的影响效应以及超国民收入分配对金融虚拟程度的反向影响效应。第三章以美国 为研究对象，就金融虚拟度对超国民收入分配的影响效应以及反向作用效应进行实 证分析。第四章是为本文结论。指出了对金融虚拟度进行控制的必要性以及根据各 国实际情况以及各国的独特性设立必要的监控体系。 1 5 创新点与有待于进一步研究的问题 本文的创新点：立足于现今的金融危机，采用量化分析法分析，从金融虚拟性 方面考虑金融资本运行对超国民收入分配的影响。 本文的创新之处在于：界定了由于金融虚拟性所产生的超国民收入分配存在 的两种状况一总量超分配以及结构超分配的成因及影响效应；从超国民收入分 配状况存在时，寻找适度的金融虚拟度的临界值指标：探索金融虚拟程度与结构 超分配之间的动态适应指标。 有待于进一步的研究：本文采用了经典经济理论作为定性分析的基础，但是就 本文主题而言，目前的理论界并没有成形的理论。因此在定性和定量分析法中，均 采用了因素分析法。在定量分析中，因素分析构建的模型所采用的因素为本文理论 分析中所涉及的变量，由于经济现象比较复杂，可能还会存在一些其他变量为本文 所忽略。同时本文对于影响效应仅仅分析到理论上的适度金融虚拟度的临界值指标， 还需要进一步收集各国的数据，建立一个合理的经验数据库。同时虚拟程度与结构 超分配之间的动态适应指标的分析是基于实证案例的检验，本分分析的主要是美国 的经济数据，而对于其他国家的适应性、适应程度、数据论证和比较未能完成，笔 者未能完成世界各国的数据分析，希望以后大家共同来进行这一指标的分析以及数 据收集和数据库的建立，为我们的理论提供坚实的数据基础以及为我们的经济决策 提供可靠的帮助。 9 第二章金融虚拟度对超田民收入分配的影响效应 第二章金融虚拟度对超国民收入分配的影响效应 2 1 金融部门发展的阶段特征以及各类“虚拟”金融资产的特征 2 1 1 金融部门发展的阶段特征 金融行业的发展可以源自1 6 世纪末，至今已经历时4 0 0 多年。通过对金融部门 在不同时期所体现出来的不同主要特征，可以把它的发展归纳为四个阶段： 第一阶段：发展的早期( 一直到1 9 世纪末) ，金融行业的发展以“货币”流动为 其主要特征，占主导地位的是流动形式的货币( 现金、活期存款) 和在中央银行 的存款 第二阶段：金融深度增加阶段( 1 9 0 0 - 第一次世界大战结束) ，该阶段金融行业的 发展以“信用”为其主要特征，该阶段商业银行飞速发展，在金融行业扮演着最 主要的角色。 第三阶段：资本市场的飞速扩张( 一战后到2 0 世纪7 0 年代) ，这个阶段所体现 出来的是股票市场的发展，通过资本市场来融资的模式在发达资本主义国家如 英、美等国兴盛。 第四阶段：金融部门的分化。这个阶段金融机构开始增长，而且崭露头角的的不 是传统的商业银行，而是像保险公司、基金、投资银行之类的金融机构( 即非银 行金融机构) 。股票市场、债券市场、外汇市场以及衍生品市场的交易量开始呈 现几何倍数的增长。这一阶段，非银行金融机构在各种新型金融资产的交易过程 中扮演着重要的角色，操控着天文数字的金融交易。 以下用表格来阐述金融部门发展阶段中的一些阶段性结构特征。 1 0 第二章金融虚拟度对超国民收入分配的影响效应 阶段 阶段1 ：货币阶段2 ：信用阶段3 ：资本市场扩张阶段4 ：金融部门分化 各冈素状况 1 9 世纪末- 1 9 世纪 1 9 1 8 年一2 0 世纪7 0 年2 0 世纪7 0 年代末期 时间跨度1 6 一1 9 世纪中期 中期一1 9 1 8 年 代末期至今 国家 低收入中等收入中等收入 高收入 国民收入水平 流动货币高金融资产比率比率下降比率下降比率4 i 变或缓慢下滑 不再进行客户信在金融资产中 中央银行资产央行形成阶段比率进一步下降 贷业务所占比率下降 商业银行逐步被排挤： 商业银行犁期扩张比率保持不变 非中介化 i 每交易量； 证券市场 雏形 发育小完全u 益重要 衍生产品的发展 从商业银行于中争取 竹银行金融机强劲增长， 雏形雏形得越来越多的市场份 构但是发展还不完全 额 图2 - 1 金融部门的发展阶段 木参看l e v i n e ( 1 9 9 7 ，s 2 1 6 ) 从以上可以看出，在金融行业发展过程中，各个部门的发展并不一致。每一个 阶段都有新兴的金融工具出现。从上图中我们仅阐述部门结构的特征。接下来，我 们要简要地阐述各个类别金融资产所呈现的不同“虚拟性 特征。 2 1 2 虚拟性界定 笔者比较赞同徐爱f 日( 2 0 0 4 ) 对“金融虚拟性”所作出的解释，因为比较而言， 徐爱阳通过高度抽象和提炼，对金融虚拟性做出了较为恰当的解释和界定，他集中 阐释了金融虚拟性的概念，分别从静态和动态角度分析了金融虚拟性的表现，因此 在本文中，对于金融虚拟性的界定就采用徐爱田的阐释。徐爱田( 2 0 0 4 ) 认为金融 1 l e v i n e , r o s s0 9 9 7 ) ，f i n a n c i a ld e v e l o p m e n ta n de c o n o m i cg r o w t h j j j o u r n a lo fe c o n o m i cl i t e r a t u r e ，s 2 1 6 l l 第二章金融虚拟度对超国民收入分配的影响效应 虚拟性，就是指金融尤其是金融工具与金融工具的运动所表现出的超越于实体经济 界限的规范性、本质性特征或状态，并从动态和静态两个方面加以解释。从静态的 角度看，金融虚拟性是金融工具的市场价值超越于其自身实体价值以及其作为权益 凭证所代表的实体价值之特征；从动态的角度看，金融虚拟性是金融工具交易相对 独立于实体经济的自我运动特征。我们不但研究金融工具自身的虚拟化特征，而且 也要研究金融工具( 或资产) 规模的增加与膨胀趋势。而非货币型金融工具，则从 一开始就是虚拟的，金融期货期权这类金融衍生工具则更是“虚拟的再虚拟”产品， 具有更大的虚拟性。考虑到非货币型金融工具是虚拟的金融工具，不仅其“质”是 虚拟的，即是设定和远离实质经济的，而且其“量”也是虚拟的、设定的和想象的， 充其量也只是可能而远非现实的，远不是真实的和实在的。 2 1 3 各个类别金融资产的不同虚拟特征 金融市场按照职能划分可以分为原生金融市场和衍生会融市场，分别为原生金 融工具和衍生金融工具交易的市场。原生金融工具也叫基础金融工具，它们的主要 职能是媒介储蓄向投资转化或者用于债权债务清偿的凭证。如股票和债券。衍生会 融工具是在原生金融工具基础上派生出来的金融产品，包括远期合约、期货、期权 互换合约等，它们的价值取决于相关原生产品的价格，主要产生的源泉来自于管理 与原生工具相关风险的功能，只是随着衍生金融工具市场的发展，投机资金开始大 量流入，加大了