（金融学专业论文）我国商业银行多元化经营绩效分析.pdf

中文摘要 我国正处于经济转型时期，大批企业基于不同目的纷纷进行了多元化经营， 多元化经营在企业发展中占据重要地位，各国的学者们对多元化经营与企业绩效 之间的关系问题做了大量研究。但是却对商业银行等金融机构的多元化经营情况 关注甚少。在商业银行等金融机构的经营过程中，同样面临多元化经营的问题。 大量证据表明商业银行的多元化经营会降低其绩效，认为多元化经营的银行盈利 水平要低于专业化银行，对非相关多元化经营而言更是如此。然而最近也有文献 对多元化折价提出了质疑，认为存在多元化溢价的可能。我国学者对多元化经营 的研究，大多停留在规范研究的层面上，实证研究比较有限，而且由于研究所依 据的理论基础、研究方法和所运用的数据的不同，结论之间也存在一定差异。本 文认为，对多元化经营的研究必须置于一定的研究背景之下，即必须从经济转型 时期的特点出发对多元化经营与绩效进行分析与解释。 本文首先对多元化经营的相关文献做了综述与评价，回顾了多元化经营的一 般原理，接着分析了商业银行多元化经营的行为决策以及多元化经营的效应，包 括正面的内部市场效应、风险分散效应、协同效应等，负面的代理成本、资源分 散等效应。之后，从我国商业银行中选取1 2 家作为研究样本，利用中国金融年 鉴和各上市银行年报提供1 9 9 8 - - 2 0 0 6 年的数据，对中国商业银行的多元化与绩 效、风险之间的关系做了实证检验，并对实证结果进行了分析。实证结果表明， 多元化程度与绩效之间呈现出正相关关系，但并不显著。这与我国处于经济转型 期密切相关。在经济转型的特殊时期，企业空前发展，因此有更多的资本需求， 金融市场的需求也多元化发展，加上银行业改革在不断深入，这都为商业银行的 多元化经营创造了条件，在一定程度上可以提高企业的绩效。但是，商业银行的 特质性因素，如商业银行的资源、商业银行管理者的能力，也会影响到多元化过 程中的绩效，因此导致多元化与绩效之间不显著的正相关关系。 同时，文中还分析了银行的专业化程度和规模对商业银行的多元化绩效的影 响，并得出结论，在主业水平较突出、规模也较大的国有商业银行，多元化经营 提高了银行的经济绩效；但在主业突出水平相对较低、规模也较小的股份制商业 银行，多元化经营不能提高银行的绩效，反而有可能降低银行绩效。 最后，论文就我国的商业银行如何实施多元化经营以及改进与提高中国商业 银行多元化经营绩效提出了若干具体的建议。 关键词：商业银行；多元化经营绩效；面板数据分析 i i a b s t r a c t c h i n ai si nt h ep e r i o do fe c o n o m i ct r a n s f o r m a t i o n m a n yc o r p o r a t i o n sb e g i nt o e n g a g ei nd i v e r s i f i e dm a n a g e m e n ti nc o n s i d e ro fd i f f e r e n ta i m s d i v e r s i f i c a t i o ni sa v e r yi m p o r t a n ts t r a t e g yi nc o r p o r a t i o n r e s e a r c h e s0 1 1d i v e r s i f i c a t i o nh a v ei m p o r t a n t p r a c t i c a ls i g n i f i c a n c e s s c h o l a r s d oal o tr e s e a r c ho i lt h er e l a t i o nb e t w e e n d i v e r s i f i c a t i o na n dp e r f o r m a n c e ，b u tp a yl i t t l ea t t e n t i o nt od i v e r s i f i c a t i o no f c o m m e r c i a lb a n k i nf m a n c i a lo r g a ns u c ha sc o m m e r c i a lb a n ks i m i l a r l yf a c e st h e q u e s t i o no fd i v e r s i f i c a t i o n al o t o fe v i d e n c e ss h o wt h a td i v e r s i f i c a t i o n d e s t r o y s c o r p o r a t ep e r f o r m a n c ea n dd i v e r s i f i e dc o r p o r a t i o nh a v ep o o r e rp e r f o r m a n c et h a n s i n g l e s e 9 1 n e n tc o r p o r a t i o n ，e s p e c i a l l yf o ru n r e l a t e d s e g m e n tc o r p o r a t i o n h o w e v e r , an u m b e ro fs t u d i e sh a v eb e g u nt oq u e s t i o nt h ee v i d e n c ec o n n e c t i n gd i v e r s i f i c a t i o nt o t h ed e s t r u c t i o no fc o r p o r a t ep e r f o r m a n c e t h e s es t u d i e ss h o wt h a td i v e r s i f i e d c o r p o r a t i o n st r a d ea tas i g n i f i c a n tp r e m i u m n o tad i s c o u n t m o s to fs c h o l a r si 1 1o u r c o u n t r yd on o r m a lr e s e a r c ho nd i v e r s i f i c a t i o n f e w e re m p i r i c a lr e s e a r c h e sh a v eb e e n d o n e a n dt h e r ei sn oc o n s e n s u so nt h ei a s u e b e c a u s et h er e s e a r c hb a s e do i ld i f f e r e n t r a t i o n a l e ，m e t h o da n dd a t a t h et h e s i sp u t st h er e s e a r c hu n d e re c o n o m i ci t a n s f o r m a t i o ni no r d e rt or e a c ht h e c o r eo ft h ep r o b l e m t h es t u d ys t a r t sw i t ht h es u r v e yo ft h er e c e n tl i t e r a t u r e sa n d r e v i e w st h eg e n e r a lp r i n c i p l eo fd i v e r s i f i e dm a n a g e m e n t t h e nt h et h e s i sa n a l y z e st h e d e c i s i o nm a k i n gf o rd i v e r s i f i e db e h a v i o r so fc o m m e r c i a lb a n k s 鹬w e l la st l l ee f f e c to f d i v e r s i f i e dm a n a g e m e n to nt h ep e r f o r m a n c ef r o mp o s i t i v ea n dn e g a t i v es i d e r e a s o n s o fc h i n a sc o m m e r c i a ib a n k sd i v e r s i f i c a t i o ni nt h ep e r i o do fe c o n o m i ct r a n s f o r m a t i o n a r e s t a t e de m p h a t i c a l l y n e x t ，t h i st h e s i sc a r r i e so ne m p i r i c a la n a l y s i so nc h i n a s c o m m e r c i a lb a n kd i v e r s i f i e a t i o n s e l e e t e s1 2c o m m e r c i a lb a n k sa s t h er e s e a r c h m s a m p l e ，a n dd o e sr e g r e s s i o na n a l y s i so nt h ep a n e l d a t a ，t h er e s u l ti n d i c a t e s ：t h e r ei sa p o s i t i v e c o r r e l a t i o nb e t w e e nd i v e r s i f i c a t i o na n dp e r f o r m a n c e ，b u tt h ec o r r e l a t i o n t o e 伍c i e n ti sn o tr e m a r k a b l e t h er e s u ri sl i n k e dw i t ht h ee c o n o m i ct r a n s f o r m a t i o n p e r i o d i ne c o n o m i ct r a n s f o r m a t i o n ，t h eb a n k i n gi n d u s t r yr e f o r m sp r o v i d em o r em a r k e t o p p o r t u n i t i e sa n dc o m p e t i t i o n sf o rb a n k s d e v e l o p m e n t d i v e r s i f i c a t i o ni sa s s u r e da n d p e r f o r m a n c eh a sa nu p w a r dt r e n d b u tm a r k e to p p o r t u n i t yi so n l yo n ei m p o r t a n tf a c t o r a f f e c t i n gp e r f o r m a n c e o t h e rf a c t o r ss u c ha sr e s o u r c e ，t h ea b i l i t yo fe n t r e p r e n e u r , w i l l a l s oa f f e ap e r f o r m a n c e s ot h ec o r r e l a t i o ni sn o ts i g n i f i c a n t m e a n w h i l et h et h e s i sa n a l y z e dt h ei n f l u e n c eo ft h es p e c i a l i z e dd e g r e ea n dt h e s c a l eo fc o m m e r c i a lb a n kt od i v e r s i f i c a t i o np e r f o r m a n c e a n dt h ec o n c l u s i o ni n d i c a t e s ： t h ed i v e r s i f i e dm a n a g e m e n te n h a n c e st h eb a n k s e c o n o m i c a la c h i e v e m e n t si nt h e s t a t e o w n e dc o m m e r c i a lb a n k ，b u ti nt h ej o i n tm o c ks y s t e mc o m m e r c i a lb a n k ，t h e r eh a s t h ep o s s i b i l i t yt or e d u c et h eb a n ka c h i e v e m e n t s f i n a l l ms o m es p e c i f i ca d v i c e sa r e g i v e n t oc h i n a sc o m m e r c i a lb a n ka b o u th o wt o i m p l e m e n tt h ed i v e r s i f i e d m a n a g e m e n ta n di m p r o v ea n de n h a n c et h ec o m m e r c i a lb a n k sp e r f o r m a n c e k e yw o r d s ：c o m m e r c i a lb a n k ；d i v e r s i f i c a t i o np e r f o r m a n c e ；p a n e l d a t aa n a l y s i s i v 关于学位论文独立完成和内容创新的声明 本、向河南大学提出项士学位中请。本人郑重声明：所星交的学位论文是 辛、人在导师的指导下撒立完成妁，对所研究酌曝题有新酌见解。据戒所知，赊 丈中特别加以说明、棰注开口致谢能地方外t 论文串不包括其他人已经发袁或楼 写过酌研究成果。也不包括其他人为获得任何教育、科研机构的学位或证书而 段保存、汇编学位论文( 纸质交本和电j 予文本j 。 ( 涉强保密肉泰醐学位论：克_ 巷解密后适用本莰板书) 擎位获得者( 学位俭兜靠者) 参名：4 埠一 too 擎位沧交指导教师鍪名 河南大学硕士学位论文 第1 章绪论 1 1 研究背景 多元化战略可谓是现代企业所采用的普遍战略之一，是战略管理中的一大主 流理论，它涉及到方方面面的诸多内容。多元化经营战略的实施是伴随着企业的 成长、集团化发展而出现的，一直是一个被广泛关注的问题。发达国家的多元化 经营浪潮始于2 0 世纪5 0 年代，在经历了“发散一有序一集中”的变化历程后， 在二十一世纪初期达到高峰。在经济全球化因素的推动下，借助于大规模的企业 兼并和资产重组而方兴未艾。 商业银行作为特殊的企业及其资产的特殊性，也不可避免的出现了多元化的 经营战略。2 0 世纪8 0 年代中后期以来，随着金融自由化和金融一体化趋势的不断 加强，全球掀起了一场金融多元化的浪潮。这次金融多元化浪潮是国际金融市场 环境变化、各国金融监管当局和金融企业共同作用的结果，各国开始逐步放松对 金融行业的管制。金融业务创新层出不穷，金融并购此起彼伏。面对发生着剧烈 交革的外部金融环境，国内金融体系的改革也显得更加迫切。从目前我国的情况 看，虽然也出现了很多的商业银行多元化、集团化的案例，如光大集团、中信集 团、平安集团等，但发达国家的大银行是经过了几百年不断的发展、进化而来的， 其专业领域的业务已经非常成熟，并在此基础上开展多元化经营。与他们相比我国 的商业银行依然处于弱势，业务范围的局限性，在相当大的程度上制约了我国商 业银行综合竞争能力的提高。我国的商业银行不仅在国际金融市场上弱于与西方 综合住金融机构进行竞争，甚至在国内金融市场上也感觉到了外资金融机构进入 所造成的巨大的竞争压力和冲击。因此。有必要根据国际和国内经济金融形势的 发展变化及时进行调整，认真研究和探讨国有商业银行多元化经营的问题。 第1 章绪论 1 2 国内外研究现状 1 2 1 国外的研究现状 从2 0 世纪5 0 年代开始，理论界开始关注企业的多元化战略，目前虽然还没 有形成统一的观点，但关于多元化经营与企业绩效关系的研究成果数量相当的丰 富，但是，关于商业银行的多元化经营问题的研究，相比而言就没有那么多了。 1 关于商业银行多元化的理论依据 金融业的多元化发展，在本质上可以说是追求金融创新的结果。2 0 世纪7 0 年 代后在金融领域也出现了多元化经营的浪潮，如，在美国等发达国家的银行业领 域出现了兼并潮流，这其中有成功的也不乏失败的案例。概括而言银行业多元化 经营的理论依据有以下几点： ( 1 ) 协同效应理论 安索夫( h l a n s o f f ) 在其公司战略中提出经济协同概念，首次将协同作为 战略规划和战略管理的一大要素。在安索夫的战略模型中，战略包含四个要素：产 品市场范围、发展方向、竞争优势、协同。安索夫确立了协同的经济学含义，即 为什么企业整体价值有可能大于各个部分价值的总和，即所谓的1 + 1 2 。 协同效应在多样化利益分析理论和竞争优势理论中的运用比较深入。波特 ( p o r t e r ) 在其竞争战略( 1 9 8 0 ) 和竞争优势( 1 9 8 5 ) 著作中，对协同效应进行 了阐述。波特的竞争优势思想的核心就是协同或者说合作，称之为集群或关联。 竞争力的实质是合作力，就是对社会综合资源的集群效应、合力、凝聚力，通过 协同或合作的手段加强与外部对手的竞争，以网络的理念来整合资源。波特认为 集群不仅降低交易成本、提高效率，而且改进激励方式，创造出信息、专业化制 度、名誉等集体财富。更重要的是，集群能够改善创新的条件，加速生产率的成 长，并进一步有利于创新型企业组织的形成与发展。其次，集群定义中的核心词 是“关联”，集群即指在某一特定区域下的一个特别领域，存在着一群相互关联的 公司、供应商、关联产业和专门化的制度和协会。协同合作与竞争对抗的差异性， 在于专业化分工协作收益与协调成本之比的变化率方向不同，竞争战略的边际成 2 河南大学硕士学位论文 本递增，协同效应的边际成本递减。 ( 2 ) 内部资本市场理论 许多学者将多元化收益的优势归结为在其内部可以形成较外部资本市场更有 效的内部资本市场，而专业化企业则无法享有这一优势。通过内部资本市场能够 提高有限资源的分配效率。w i l l i a m s o n ( 1 9 7 5 ) 以最近的g e r t n e r , s c h a r f s t e i n 和s t e i n ( 1 9 9 7 ) 都从企业内部资本分配的角度对生产多元化进行了解释。在内部资本市 场理论中，多元化的公司应该被理解成一种替代的资源分配机制。资本市场在企 业中起着分配资源的作用，而在多元化经营、多分支机构的公司中，资源的分配 通过内部资本市场进行：资金通过公司总部的利润中心进行分配。这一微型的资 本市场也担当着外部金融市场分配和管理的职能，能够将资源转移到活力更多的 业务中。对于一个多元化经营的银行，内部的资金市场可以为紧急需要资金的附 属银行和业务单元，或者是为分行提供更吸引人的放贷途径。b h i d e ( 1 9 9 0 ) 利用 内部资本市场理论解释了1 9 6 0 年和1 9 8 0 年的兼并浪潮，他认为这些发展是内部 和外部融资方式对企业有效性变化的反映。 根据内部资本市场理论，当外部资本市场没有内部的资本市场更有效的分配 资金时，多元化经营的机构也就产生了效率。第一，银行总部对内部信息的掌握 要比外界更加及时和准确( w i l l i a m s o n ，1 9 7 5 ) ；第二，更有益于各部门内部的资金 协调，各部门更愿意在总部实现资金的配置，而不愿意求助于外部资本市场，那 样一来就将自己的信息透露给了竞争对手；第三，总部能够更有效的约束内部部 门的投资行为；第四，总部拥有的剩余控制权，可以重新分配业绩不好部门的资 产，而且在竞争性项目的选择上能够择优，从而增加企业价值( g e r t n e r , s c h a r f s t e i n & s t e i n l 9 9 4 ) ：第五，内部资金市场对新信息的反映更理性，这样使资金投放的预 期目标更加理性，将不会有投机泡沫( s t e i n 1 9 9 7 ) 。 最后，值得注意的是，内部资本市场的存在也会引起潜在的成本。这是因为， 内部资本市场的存在将会扩大经营者操纵自由现金流的空间，从而使得代理问题 进一步加剧，引起过度投资，同时由于寻租行为的存在，往往多元化的投资会投 向效率低的项目，形成无效投资。而商业银行多元化经营的效果如何要取决于收 3 第l 章绪论 益和成本的比较。 2 商业银行多元化经营的规模经济和范围经济性 2 0 世纪六、七十年代开始，西方经济学家对银行规模经济、范围经济问题做 了多方面的研究。多元化被认为只有在范围经济的情况下才会给企业带来效率。 规模经济和范围经济将会对银行结构和行为产生重要的影响( b e r g e r , h u n t e r , t i m m e ，1 9 9 3 ) 。 最早对银行业多元化规模经济进行分析的是b e n s t o n ( 1 9 6 5 ，1 9 7 2 ) 和b e l l ， m u r p h y ( 1 9 6 8 ) 。他们发现对所有银行，不管其规模大小，都存在轻微的但是统计上 显著的规模经济。b a u m o l ( 1 9 8 2 ) 假定成本的增减比例与产出的规模及构成相关，并 首次运用规模弹性来衡量经济体的规模经济性。在随后的研究中，许多学者将银 行分为两组，一组样本主要由资产规模小于l o 亿美元的银行组成，研究表明资产 规模为1 亿美元左右的银行存在规模经济。b e r g e r ，h a n w e c k ，h u m p h r e y ( 1 9 8 7 ) 和 l a w r e n c e ( 1 9 8 9 ) 认为，在小型金融机构中，规模较小的银行存在规模经济，在总资 产超过l 亿美元的银行中，往往存在规模不经济或规模经济不明显的现象。 b e r g e r ( 1 9 9 9 ) 在市场规模方面的研究认为：大型银行合并通常未能实现其规模经济； 中小型银行较可能会具有规模经济，降低成本，提高银行的经营效率。w i l l i n g h a m 和w i l l i s ( 1 9 9 9 ) 及p e e k 和r o s e n g r e n ( 1 9 9 8 ) 的研究认为，合并后的银行或被并 购的银行的市场规模均有扩大市场的趋势。另一组样本由大型金融机构构成， h u n t e r 和t i m m e ( 1 9 8 6 ) 发现，对于单银行制的银行控股公司，其规模经济的上限为 4 2 亿美元，而对于多银行制的银行控股公司，其规模上限可以提高到1 2 5 亿美元。 n o u r l a s ，r a y 和m i l l e r ( 1 9 9 0 ) 认为，总资产超过6 0 亿美元的银行出现了规模不经 济。a s h t o n ( 1 9 9 8 ) 对英国银行业的研究表明，总资产规模在5 0 亿英镑以上的银行 出现了规模不经济。c a v a l l o ，r o s s i ( 2 0 0 0 ，2 0 0 1 ) 对法国、德国、意大利、荷兰、西 班牙和英国1 9 9 2 1 9 9 7 年的跨国数据进行研究发现，开展传统业务的银行存在显著 的成本非效率，对所有的金融机构、所有的生产水平都存在显著的规模经济。 m c k i u o p ，g 1 a s s 和m o r i k a w a ( 1 9 9 6 ，1 9 9 8 ) 应用p u l l e y 和b r a u n s t e i n ( 1 9 9 2 ) 提出 的复合成本函数来分析日本最大5 家银行的成本结构，结果表明，5 家最大银行都 4 塑壹垄堂堡主兰堡垒查 存在显著的总体规模经济和总体范围经济；对于特定产出规模经济和范围经济， 只有这些机构的核心业务如贷款和票据贴现存在，而其他业务则规模不经济或规 模报酬不变。总结西方研究的观点，较为一致的看法是，银行业具有比较平坦的u 型成本曲线，中型银行的效率通常高于大型银行和小型银行。由于技术水平和管 理水平在不同国家间存在差异，并且由于技术进步，如计算机和金融衍生工具的 运用，银行业的效率在最近几年有了大幅度的提高。 s t e i n h e r r 和h u v e n e e r s ( 1 9 9 0 ) 认为，商业银行进行多元化经营可以将客户管 理所发生的固定费用分摊到更多的产品中去，形成范围经济；r a j a h ( 1 9 9 6 ) 认为， 商业银行的“一站式”服务还可以产生消费者范围经济，消费者不必再到不同的 金融机构去获得不同的金融产品或服务，这样就大大节省了搜寻和监控成本。商 业银行多元化具有一定的信息优势，它可以通过提供多样化的金融产品和服务， 与客户间建立起持久全面的关系，这种银企关系能够为银行带来范围经济，提升 综合效益。( d i a m o n d l 9 8 3 ，1 9 8 4 ；w i l l i a m s o n l 9 8 9 ) 。c l a r k ( 1 9 8 8 ) 和f o r e s t e r s ( 1 9 9 3 ) 等人的实证研究结果也证实了这一结论，他们分别对日本、以色列和欧洲的商业 银行为样本进行了实证研究，发现商业银行在进行联合金融服务的过程中是存在 范围经济的。c a r o w ( 2 0 0 1 ) 发现，当规模大的银行、保险等金融机构进行金融服 务联合时会产生范围经济。另一种观点则不支持这种说法，g r a n t ( 1 9 9 6 ) 将6 家 进行多元化经营的金融企业与专业化企业的资本收益率( r o e ) 和资产收益率 ( r o a ) 进行比较后发现，多元化并没有使公司绩效得到提高，甚至有些指标在 个别年份还要低于专业化公司，多元化并不能增加公司的财务收益，其在节约成 本方面的贡献也是十分有限的。b e r g e r 、h u m p h e r y 和p u l l e y ( 1 9 9 6 ) 发现，在美 国银行存款与贷款中的范围经济是不显著的。 3 商业银行多元化经营与绩效的关系 关于商业银行多元化经营与绩效关系的研究，目前还没有形成统一的观点， 其早期的研究多是否定的结论，而近期的结论则认为多元化能提高商业银行的绩 效。出现不同结论的原因可能是测量方法的不同、数据问题( h a r r i s1 9 9 8 ；v i l l a l o n g a 2 0 0 4 ) ，选择的样本公司的偏差，或是观察期、国家地域的原因( g r a h a me ta 1 2 0 0 2 ； 5 第1 章绪论 l i n s ，s e r v a e s1 9 9 9 ) ，以及没有考虑到多元化决定的内生性( c a m p a ，k e d i a2 0 0 2 ) 等等。 在早期的研究中，有很多的经验性的证据表明多元化的成本是要大于股东们 所期望的收益的。如：l a n g ，s t u l z ( 1 9 9 4 ) 、o f e k ( 1 9 9 5 ) 的研究发现，与专业化 的公司相比，实行多元化的金融公司将存在8 、1 3 和1 5 的折价，而且托宾q 值也要低的多。g r a h a m ，l e m m o n 和w o l f ( 2 0 0 2 ) 认为，多元化公司通常所追寻的 多是已经产生折价的目标，而该目标又引起了多元化折价。但是，他们还认为， 并没有证据证明多元化强化了公司的问题、损害了价值。s t i r o h ( 2 0 0 2 ) 对多元化 与社区银行的绩效的关系进行了检验，结果发现，多元化折损不仅是存在的，而 且与商业银行的风险调整后绩效的下降是相关的，非利息收入越高，绩效越不好。 s t i r o h 和r u m b l e ( 2 0 0 3 ) 选取1 9 9 7 - 2 0 0 2 期间的数据，对美国金融控股公司的多元 化对风险调整后绩效的影响进行了测量。他们发现，收入多元化对于交费业务的 收入有影响，减少了风险调整后的报酬，因为在他们的观察期中，缴费活动要比 传统的利息收入活动波动性更大而不是更盈利。 另一方面，还有一部分学者得到了多元化对商业银行绩效的提高是有一定作 用的结论。b e r g e r 和h u m p h r e y ( 1 9 9 7 ) 的研究表明，并没有足够的证据证明或是 否定不同的金融服务业务可以由一家金融集团一并提供。b o y d ，c h a n g 和s m i t h ( 1 9 9 8 ) 认为，存款保险产生的激励问题是不会出现在受理存款业务的银行之外 的，即如果多元化使得所有者能够利用存款保险的保证，那么多元化就会有利于 商业银行绩效的优化。a l l e n 和j a g t i a n i ( 1 9 9 9 ) ，通过创造一个虚拟的全能银行来对 商业银行进入证券和保险业务的风险进行检验，并与普通的控股公司进行比较， 结果发现，银行控股公司在从事证券和保险业务后，其总体风险开始下降。尤其 是从事保险业务不会是银行面临更大的市场风险，而且还有助于降低银行所面临 的利率风险，而证券业务却会使银行面临更大的市场风险和利率风险。减少收入 的波动性可能的原因是银行与保险业务的收入流的合并( b o y de ta 1 1 9 9 3 ；l a d e r m a n 1 9 9 9 ；l o w ne ta 1 2 0 0 0 ) 而不是银行利息业务和证券交费业务的收入流的合并 ( a l l e n ，j a g t i a n i2 0 0 0 ；e s t r e l l a2 0 0 1 ) 。 6 河南大学硕士学位论文 1 2 2 国内的研究现状 国内关于这方面的研究多是对金融多元化、混业经营体制问题、金融控股公 司的运行机制问题的研究，实证研究比较少。 夏斌在其金融控股公司研究中，从金融控股公司的动因、机制以及经营 模式进行研究，直接表达了中国要建立金融控股公司这一结论性建议。该书是我 国研究银行混业经营和金融控股公司模式的比较权威的成果之一。安志达2 0 0 2 年 在他的金融控股公司法律、制度和实务一书中指出，在我国目前的金融 体制下，发展金融控股公司可以说是中国从专业化经营逐步走向多元化经营的一 个现实选择。 关于商业银行的规模经济和范围经济，赵怀勇和王越( 1 9 9 9 ) 通过运用经营效率 指标和成本费用指标对中国商业银行进行比较研究，指出我国银行规模不经济的 主要原因是：国民经济总体效益太低，国家对银行业的严格管制，专业分割和地 区分割。高波和于良春( 2 0 0 3 ) 的研究结果表明，规模经济在中国银行业中的确存在， 但国有商业银行呈现一种规模不经济的状态。杜莉、王锋和齐树天( 2 0 0 3 ) 以及刘宗 华( 2 0 0 3 ) 得出了同样的结论。刘琛和宋蔚兰( 2 0 0 4 ) 的研究认为，从总体上讲，我国 银行业存在轻微的规模不经济，4 家国有商业银行显著规模不经济。比较国有商业 银行和股份制商业银行，目前几乎全部研究结果都证明股份制商业银行具有比国 有银行明显的规模经济性。 赵一婷( 2 0 0 0 ) 分析了我国国有商业银行范围经济的现状，并指出，分业经营使 国有商业银行业务范围过窄，是造成我国国有商业银行范围不经济的原因。杜丽 和王锋( 2 0 0 2 ) n 用超越对数成本函数( t c f ) 对我国商业银行1 9 9 4 1 9 9 9 年的范围经 济情况进行实证分析，指出国有商业银行存在显著的范围经济，而其他股份制商 业银行几乎都存在范围不经济现象，商业银行的范围经济系数与银行规模呈正相 关关系。刘宗华和邹新月( 2 0 0 4 ) 得出结论国有商业银行及股份制商业银行都存 在总体范围经济。王聪和邹朋飞( 2 0 0 3 ) 对中国商业银行1 9 9 6 2 0 0 1 年的经营情况 进行实证分析，估算出了各家银行的范围经济系数，发现大部分商业银行是范围 7 第1 章绪论 经济的，股份制商业银行的范围经济系数高于国有商业银行的范围经济系数，范 围经济与银行资产规模没有必然的联系。 而关于我国商业银行多元化绩效方面的实证研究则比较少。闰彦明( 2 0 0 5 ) 选用鲁梅尔特在战略、结构和经济效绩( 1 9 7 4 ) 一书中对企业多元化实证研究 中所采用的测量方法，对我国商业银行的多元化程度进行了测量，运用相关性分 析得出结论，在我国商业银行的多元化并没有产生明显的绩效，但国有商业银行 要比股份制商业银行的效果好一些，同时，多元化起到了分散风险的效果，但主 要是国有商业银行分散风险性良好，股份制银行的多元化反而增大了风险。张方 杰、王俊浦( 2 0 0 5 ) 采用的是e n t r o p y 指标来衡量我国商业银行的多元化程度，但 他们得到了与闰彦明的分析相同的结果。本文试图在他们实证的相关性分析的基 础上，对我国商业银行的多元化经营绩效进行面板数据的回归分析。 从以上的文献回顾中，我们可以看到，国内学者的研究结论并不一致，相互 间的差异可能在于数据的选取、模型设定、实证指标的选择等方面的不同造成的。 商业银行的多元化问题与一般企业的多元化问题一样是十分复杂的，很难说多元 化战略是一种成功的或是失败的战略，因此，更值得我们去关注这个问题。 1 3 研究的框架和方法 1 3 1 研究的内容和框架 1 本文的主要内容有：( 1 ) 分析商业银行多元化经营的行为决策以及多元化经 营对绩效的正反两方面的效应。( 2 ) 借鉴国内外研究成果，对我国商业银行的多 元化经营绩效进行实证分析，采用多元化指数、税前资产利润率等指标，对我国 商业银行业9 年来的多元化业务绩效进行基于面板数据的实证分析，并在此基础 上，提出我国商业银行多元化经营的相关策略。( 3 ) 根据商业银行多元化绩效的 分析结果，结合我国现实情况及金融业特性，研究商业银行的专业化程度、银行 规模等是否对商业银行的多元化绩效产生影响。 2 就本文的结构来看，一共分为五章： 河南大学硕士学位论文 第一章是绪论。主要介绍了本文的研究背景、研究框架和方法、研究的目的 和意义，并对商业银行多元化战略的研究文献进行了回顾评述。 第二章首先分析了多元化战略的一般理论，介绍了多元化战略的地位，并在 此基础上介绍了商业银行实施多元化战略的途径和三种组织形式，分析了商业银 行多元化经营的行为决策，最后介绍了我国商业银行多元化发展的现状。 第三章分析了多元化战略对商业银行绩效的影响效应。从正面、反面两方面 分析了多元化经营战略是如影响绩效的。在后两节，进一步考察了商业银行多元 化存在的特殊风险及风险的来源，这些特殊风险也会影响商业银行多元化经营的 绩效。 第四章是实证研究部分，在借鉴前人研究的基础上提出本文实证研究的具体 方法，对数据进行了选择与处理，然后运用面板数据对商业银行进行了实证研究， 并得出实证结论。本章还分析了专业化程度、银行规模对银行多元化绩效的影响 以及多元化分散风险的效果。 第五章结论。总结全文的研究结果，对造成实证结果的可能原因进行了讨论， 并根据实证结果提出了我国发展商业银行多元化的政策建议。 1 3 2 研究方法和创新点 本文主要使用规范研究和实证研究相结合的方法。规范研究部分主要介绍了 多元化经营战略的一些基础理论和我国商业银行多元化经营战略的效应；实证研 究部分主要是通过对商业银行的一些财务数据的采集整理，通过e v i e w s 计量软件 对数据进行描述性统计和对计量模型进行回归分析。 本文可能的创新点： ( 1 ) 主要运用面板数据分析方法，弥补数据方面的不足，对样本面板数据进 行了回归分析，同时也才运用了移动平均法和相关性分析法。 ( 2 ) 研究我国商业银行多元化绩效的影响因素，着重分析了银行的专业化程 度、银行规模等方面对多元化绩效的影响，分析适合我国商业银行的多元化策略。 ( 3 ) 补充系统研究我国商业银行多元化经营绩效实证方面的研究，针对商业 9 第1 章绪论 银行多元化的不经济进行了原因分析。 1 3 3 研究的目的和意义 本文研究的目的是在理论分析的基础上，通过收集各商业银行的财务数据， 进行面板数据分析，对我国商业银行的多元化程度与绩效的关系、多元化程度与 风险的关系进行实证研究。以企业战略理论对所得结论进行解释，并提出相应的 建议。 本文的研究在理论与实证方面都有一定的意义。从理论方面来看，在国内外 相关文献的基础上，对我国的商业银行多元化发展问题进行分析，并分析了专业 化程度、银行规模等是否对商业银行的绩效产生影响，能充实当前我国这方面研 究的深度和广度。从实证方面来看，借鉴企业多元化原理，采用多元化指数、收入 利润率和资产利润率等指标，对我国商业银行业1 0 多年来的多元化的绩效进行分 析，并在此基础上提出相关的策略。现实意义在于，我国的情况与发达国家不同，发 达国家的大银行是经过了几百年不断的发展、进化而来的，其专业领域的业务已经 非常成熟。并在此基础上开展多元化经营。而我国银行业目前仍处于商业化的起步 阶段，主营业务还不够成熟，在这样的条件下如何才能使多元化有理想的实施效 果? 因此，有必要对我国商业银行的多元化经营问题进行研究和探讨。本研究将 为我国的商业银行是否该实行多元化、怎样实行多元化提供一定的依据，而且可 以为有关指导部门制定政策时提供一定的参考意见。 河南大学硕士学位论文 第2 章商业银行多元化经营的战略 2 1 企业多元化经营战略 2 1 1 企业多元化战略概念的提出 2 0 世纪5 0 年代开始，欧美地区的经济开始得到迅速的发展，企业也得到空前 的发展空间，企业的各种发展战略也得到关注和发展。5 0 年代安索夫( h i a n s o f 0 提出了多元化经营战略的概念，从此，多元化战略成为企业成长战略的重要组成 部分并得到了理论界和企业家们的普遍关注。但是，关于企业多元化经营的问题 是十分复杂的，对企业的影响也是十分深远的，这也就是理论界至今尚未在该问 题的研究上得到一致结论的原因。 最早研究多元化战略的是美国著名的企业战略专家安索夫( h i a n s o f 0 。安索 夫( 1 9 6 5 ) 将多元化经营定义为“以新产品进入新市场”，从公司成长的角度出发， 强调了多元化战略在“产品一市场战略组合矩阵”中所产生的综合效应。 1 9 5 9 年，英国学者彭罗斯( e t p e n r o s e ) 在其专著企业成长理论中指出， 企业的多元化是在企业不完全放弃其原有产品线的情况下，从事新产品的生产。 多元化不仅包括新产品的增加，还应该包括垂直一体化程度的增加以及企业生产 领域的拓展。虽然彭罗斯补充了安索夫的定义得不足，但却将一体化和多元化混 同，这是不利于对企业多元化经营的进一步研究的。 哥特( m g o r t ，1 9 6 2 ) 用市场异质性的增加来表示企业多元化水平的提高。而 市场异质性的变量则是需求的交叉弹性和资源在不同市场之间的可移动性。这种 多元化的定义同时包含了企业产品的多元化和市场的多样化。 而同年，钱德勒( a d c h a n d l e r ) 在其著作战略与结构中提出了“公司的 战略将决定其结构”的思想。他认为企业的组织结构必须适应其战略管理的需要。 他通过产品线的数量来定义多元化，区分了多元化和差异化战略，并首次提出了 第2 章商业银行多元化经营的战略 多元化经营和企业的组织结构的关系。 西方理论界关于多元化经营的研究的顶峰，应该是鲁梅尔特( r i c h a r d e r u m e l t ，1 9 7 4 ) ，他认为并不存在一种能够被普遍接受的关于多元化的定义和度量。 多元化是一种战略，它体现了企业仍能够延伸到新领域，发展新的能力。他指出， 企业的多元化性质要通过结合有限的多元化的技能、目标。并与原来的生产行为 相关联的新的活动方式才能得以表现出来，例如通过进入新产业、产品线或产品 市场。 综上所述，多元化战略是企业战略中的重要内容之一，它表现为企业进入新 产业或新行业的经营活动，其实质应包含企业进入新行业或新产品市场的经营领 域或两者兼具，亦即涵盖产品与市场多元化的经营活动。其基本特征是企业在衡 量企业能力、企业风险、企业利润的基础上，寻求企业能力与市场机会的最优组 合。多元化经营的出现同样是企业追逐利润的结果。 在我国，企业多元化经营，又称多角化经营、多样化经营等。辞海中多元 化经营被解释为：( 1 ) 企业的一种经营方式，指产品生产或业务涉及多个领域i ( 2 ) 农业生产中指主要生产部门与次要生产部门相结合的经营方式。简明社会科学词 典的解释是：多元化经营，也称多角化，是资本主义垄断企业将投资扩展到多 个部门的产品生产和服务的经营方式。现代经济词典将多元化解释成一个地区 产业的多样化或一个企业出售产品的多样化。 2 ，1 2 多元化战略在企业战略中的地位 企业战略规划了企业的经营范围及其发展方向，企业成长的方向正是这一范 围变动发展的一种体现。企业战略包括经营范围的选择、为经营范围服务的特异 优势、战路推移与可能的时闯策赂及企业所追求的目标结果，这将明确企业现在 与未来的类型及其经营领域。 安索夫( a n s o f f ) 认为，企业战略在本质上是一组对企业行为予以引导的决策准 则。他认为企业战路由四个要素组成：( i ) 产品与市场范围。即企业战略应首先 明确企业现在的产品结构与市场范围及未来可能发展的