（会计学专业论文）我国上市公司财务预警系统初探.pdf

摘要 上市公司财务预警系统，是指以企业信息化为基础，利用上市公司财务报表、 经营计划及其它相关的财务资料，借助比例分析、数学模型等财务分析方法，根 据预警指标发出的信号，对财务危机进行辩识，向上市公司利益相关者示警的监 测系统。 财务预警研究最早出现在美国。由于国外证券市场发展历史较长，有关上市 公司财务预警的研究数量多，成果也比较成熟，研究人员根据财务危机公司的财 务特征。已经开发出大量的财务预警模型，有些甚至已经成为成熟的商业软件。 国外成功经验表明，上市公司财务预警系统能帮助上市公司正确地预测、防范财 务危机，帮助政府管理部门监控上市公司质量和证券市场风险，保护投资者和债 权人的正当权益，有助于社会、经济等各方面的安全，减少资本市场的震荡和促 进上市公司的良性发展。 与国外证券市场相比，我国证券市场起步较晚，上市公司行为不够规范。一 直以来，受许多主客观因素的制约，上市公司财务预警系统在我国的应用和研究 比较滞后。但随着我国证券市场和上市公司的不断发展、成熟，上市公司利益相 关者对财务预警系统的需求也越来越大，无论是我国的学术界还是实务界都加强 了对上市公司财务预警系统的探讨和研究。 本文拟就财务预警系统的基本理论，我国上市公司财务预警系统应用、研究 现状及存在的问题，国外上市公司财务预警系统研究及对我国的启示，运用z 分 数模型预测我国上市公司财务危机的实证分析，完善我国上市公司财务预警系统 的建议等五个方面，对我国上市公司财务预警系统展开论述： 第一章，财务预警系统的基本理论。这一章由风险和财务危机入手，引出财 务预警系统的定义和内涵，并指出财务预警系统具有参照性、预测性、预舫性和 灵敏性四个特性；进而阐述了财务预警系统的监测对象，明确财务预警系统具备 信息收集、预知危机、控制危机、消除危机隐患四大职能：最后将财务预警系统 的主要内容归为财务预测系统、财务预警指标体系和预警与排警等三个方面。 第二章，我国上市公司财务预警系统应用、研究现状及存在的问题。首先， 探讨了建立我国上市公司财务预警系统的必要性和可行性；然后，立足于我国证 券市场和上市公司的实际，阐述了上市公司财务预警系统的应用现状，并就其原 因进行了分析，即上市公司有关决策层缺乏主动运用财务预警系统的意识和会计 信息失真影响了财务预警系统的有效性；最后，概述了我国上市公司财务预警系 1 统研究状况，认为制约我国上市公司财务预警系统研究的因素主要仃破产 几制1 i 够健全，有些研究人员对非财务指标和定性因素在预警分析中的作用不够重视、预 测变量的选择及相关关系的确立缺乏理论依据，理论的发展缺乏实践应用的推动 等四个方面。 第三章，国外上市公司财务预警系统研究及对我国的启示。这部分内容主要 是对国外几项有代表性的财务预警研究成果作一简单介绍，如比弗的单变量模型 和奥特曼的z 分数模型等等，并在比较单变量模型和多变量模型优缺点的基础上， 阐述了国外有关上市公司财务预警研究对完善我国上市公司财务预警系统的三点 启示：选取对财务危机非常敏感的会计数据和财务指标，单变量模型和多变量模 型相结合，设计财务预警模型时应考虑中国实际。 第四章，运用z 分数模型预测我国上市公司财务危机的实证分析。这一章选 取包括新增与非新增s t 公司、摘帽公司与绩优公司在内的跨度为三年的共7 7 家 公司的有关财务数据作为样本，对z 分数模型在我国的适用性进行检验。结论表 明，从总体上讲，z 分数模型对于我国上市公司是适用的，但对个案观察时可以发 现，由于个别指标的畸高或畸低，造成z 值的异常，进一步分析得知，是由于我 国会计准则与国际会计准则之间的较大差异、目前我国证券市场不够成熟规范、 一些摘帽公司仍然面临较大的风险和财务危机等因素导致。 第五章，完善我国上市公司财务预警系统的建议。这一章内容是本文的重点， 它主要是针对第二章所提出的问题，借鉴第三章介绍的国外有关上市公司财务预 警研究的先进经验，考虑第四章所分析的z 分数模型在中国应用的影响因素，就 如何完善我国上市公司财务预警系统提出了自己的一些意见和建议。这些意见和 建议主要包括以下五个方面：上市公司利益相关者应树立正确的风险防范意识， 上市公司应通过实施有效的内部控制、开展增值型内部审计等形式主动预警； 有效治理财务信息失真，准确判断财务信息的真实性，切实加强对顸擎信息的管 理，为上市公司财务预警系统提供通畅、开放、可靠的信息平台：健全i 市公 司破产机制，明确上市公司破产的具体标准及操作细则；改进财务预警模型， 科学设置财务预警指标体系，综合运用单变量模型和多变量模型，不断探索新白勺 财务预警方法：引入顾客满意度、产品或服务质量、市场份额、创新能力、可 持续发展能力等非财务指标和定性因素来进行财务预警分析。 关键词：上市公司风险财务危机财务预警预警分析 a b s t r a c t f i n a n c i a le a r l yw a r n i n gs y s t e mo fl i s t e d c o m p a n yi s am o n i t o r i n gs y s t e m ，o nt h e b a s i so f e n t e r p r i s ei n f o r m a t i o n ，b ym e a n s o ff i n a n c i a lr e p o r tf o r m s ，o p e r a t i o np l a n sa n d o t h e r sf i n a n c i a ld a t ao fl i s t e dc o m p a n nw i t ht h ea i do ff i n a n c i a la n a l y s i sm e t h o d s ，s u c h a sp r o p o r t i o n a la n a l y s i s ，m a t h e m a t i c a lm o d e l ，d i s t i n g u i s h e sf i n a n c i a lc r i s i sa c c o r d i n gt o s i g n a lc o m ef r o me a r l yw a r n i n gi n d e xa n dl i raw a r n i n gt ot h el i s t e dc o m p a n yi n t e r e s t r e l a t e da s p e c t s f i n a n c i a i e a r l yw a r n i n gs y s t e m a r i s e sf r o ma m e r i c ai nt h e v e r yb e g i n n i n g o v e r s e a ss e c u r i t ym a r k e th a v eb e e nd e v e l o p i n gf o rq u i t eal o n gt i m e ，w i t hn o to n l ya p r e t t yh i g hf r e q u e n c yo fs t u d i e so fl i s t e dc o m p a n yf i n a n c i a le a r l yw a r n i n g ，b u ta l s oa r a t h e rm a t u r ed e v e l o p m e n ts o m er e s e a r c hw o r k e r sh a v ed e v e l o p e d m a n yf i n a n c i a l e a r l yw a r n i n gm o d e l s ，a m o n g w h i c hs o m ee v e nb e c o m et i m e t e s t e db u s i n e s ss o f f w a r e s ， i nt h e l i g h to ff i n a n c i a lf e a t u r eo ff i n a n c i a l c r i s i s c o m p a n y o v e r s e a ss u c c e s ss t o r i e s i n d i c a t e ，f i n a n c i a le a r l yw a r n i n gs y s t e mo fl i s t e dc o m p a n yc a nc o r r e c t l yf o r e c a s ta n d p r e v e n tf i n a n c i a l c r i s i sf o rl i s t e d c o m p a n y , m o n i t o rt h eq u a l i t yo f l i s t e d c o m p a n ya n d t h er i s ko f s e c u r i t ym a r k e tf o rg o v e r n m e n tm a n a g ed e p a r t m e n t s ，p r o t e c tn o r m a lr i g h t s a n di n t e r e s t so fi n v e s t o ra n dc r e d i t o r , r e d u c es h o c ko f s e c u r i t ym a r k e ta n dp r o m o t e t h e b e n i g nd e v e l o p m e n to f l i s t e dc o m p a n y , w h i c hi sh e l p f u la sr e g a r d st h es e c u r i t yb o t ht h e e c o n o m ya n ds o c i e t y c o m p a r e dw i t ho v e r s e a ss e c u r i t ym a r k e t ，c h i n e s es e c u r i t ym a r k e tg o to f f t oal a t e s t a r t ，l i s t e dc o m p a n y b e h a v i o u rh a s n te n o u g hn o r m sw i t ht h ec o n t i n u o u sd e v e l o p m e n t ， m a t u r eo fs e c u r i t ym a r k e ta n dl i s t e d c o m p a n yi nc h i n a ，t h e r ei s al a r g e ra n dl a r g e r m a r k e td e m a n df o rf i n a n c i a le a r l yw a r n i n gs y s t e m ，n o t o n l ya c a d e m i cc i r c l e sb u ta l s o p r a c t i c a l c i r c l e sb e g i nt ot i g h t e ne x p l o r ea n ds t u d yf i n a n c i a le a r l yw a r n i n gs y s t e mo f l i s t e dc o m p a n y t h i st h e s i sw i l lb ed i v i d e di n t of i v ec h a p t e r sa sf o l l o w st od i s c u s sf i n a n c i a le a r l y w a r n i n gs y s t e mo f c h i n e s el i s t e dc o m p a n y , t h eb a s i ct h e o r yo ff i n a n c i a le a r l yw a r n i n g s y s t e m ，t h es t a t u sq u oa n dd e f e c t so ft h ea p p l i c a t i o na n ds t u d i e s o ff i n a n c i a i e a r l y w a r n i n gs y s t e mi nc h i n e s el i s t e dc o m p a n y , t h ei n t r o d u c t i o na n de n l i g h t e n m e n t so f t h e o v e r s e a ss t u d i e so fl i s t e dc o m p a n yf i n a n c i a ie a r l yw a r n i n gs y s t e m ，t h ea u t h e n t i cp r o o f a n a l y s i so fa p p l y i n gz s c o r e m o d e lt of o r e c a s tt h ef i n a n c i a lc r i s i so fc h i n e s el i s t e d c o m p a n y , t h es u g g e s t i o n sf o rp e r f e c t i n g f i n a n c i a l e a r l yw a r n i n gs y s t e m o fc h i n e s e l i s t e dc o m p a n y 1 c h a p t e r i 、t h eb a s i ct h e o r yo ff i n a n c i a l e a r l yw a r n i n gs y s t e m i t d e v e l o p s t h e d e f i n i t i o na n dc o n n o t a t i o no ff i n a n c i a le a r l yw a r n i n gs y s t e mf r o mt h er i s ka n df i n a n c i a l c r i s i s ，s h o w sf i n a n c i a le a r l yw a r n i n gs y s t e mi n c o r p o r a t i n gf o u rs p e c i f i cp r o p e r t i e sa s f o l l o w s ，r e l e v a n c y , f o r e c a s t ，p r e v e n t i o n a n d s e n s i t i v i t y , i t f i ：w t h e r e x p o u n d s t h e m o n i t o r i n go b j e c ta n df u n c t i o n so ff i n a n c i a le a r l yw a r n i n gs y s t e m ，s p e c i f i e st h ef o u r f u n c t i o n so ff i n a n c i a le a r l yw a l n i n gs y s t e m ，c o l l e c ti n f o r m a t i o n ，p r e d i c t sc r i s i s ，c o n t r o l c r i s i s ，r e m o v e sap o t e n t i a lc r i s i s a tt h ee n do ft h i sc h a p t e r , i ts u m m a r i z et h em a i n c o n t e n to ff i n a n c i a le a r l yw a r n i n gs y s t e ma st h r e ea s p e c t s ，f i n a n c i a lf o r e c a s ts y s t e m ， f i n a n c i a le a r l yw a r n i n gi n d e x s y s t e m ，e a r l yw a r n i n ga n dr e m o v a lw a r n i n g c h a p t e r2 ，t h es t a t u sq u oa n dd e f e c t so f t h ea p p l i c a t i o na n ds t u d i e so f f i n a n c i a l e a r l ) , w a r n i n gs y s t e mi nc h i n e s el i s t e dc o m p a n yt h i sc h a p t e rd i s c u s s e st h en e c e s s i t y a n d f e a s i b i l i t y o fb u i l d i n gt h ef i n a n c i a l e a r l yw a r n i n gs y s t e mo fl i s t e dc o m p a n yi n c h i n a f i r s t l y , t h e nb a s e d o i lt h ef a c t so f s e c u r i t ym a r k e ta n d c o m p a n y i nc h i n a ，e x p o u n d t h es t a t u s q u oo ft h ea p p l i c a t i o no ff i n a n c i a le a r l yw a r n i n gs y s t e mi n c h i n e s el i s t e d c o m p a n y , a n da n a l y s ei t sc a u s e s ，t i s t e dc o m p a n y i n t e r e s tr e l a t e da s p e c t sl a c ka w a r e n e s s o fa p p l y i n gi n i t i a t i v e t yf i n a n c i a le a r l yw a r n i n gs y s t e ma n dt h el a c ko ff i d e l i t yo fl i s t e d c o m p a n ya c c o u n t i n gi n f o r m a t i o ns p o i lt h ee f f e c to f f i n a n c i a le a r l yw a r n i n g s y s t e m a t t h ee n do ft h i sc h a p t e r , g i v eab r i e fa c c o u n to fs t a t u sq u oo fs t u d i e so ff i n a n c i a le a r l y w a r n i n gs y s t e m ，s h o wc l e a r l yt h a tf a c t o rw h i c hr e s t r i c t st h es t u d i e so ff i n a n c i a le a r l y w a r n i n gs y s t e mi n c h i n e s el i s t e d c o m p a n ya r e s u c h a s p e c t sa sf o l l o w s b a n k r u p t c y m e c h a n i s mh a s n tb e e np e r f e c t e de n o u g h ，s o m er e s e a r c hw o r k e rp a yf e wa t t e n t i o nt o t h en o n f i n a n c i a li n d e xa n dq u a l i t a t i v ef a c t o ri n e a r l yw a r n i n ga n a l y s i s ，t a c kt h e o r y f o u n d a t i o no fs e l e c t i n gf o r e c a s t v a r i a b i ea n d e s t a b l i s h i n g c o r r e l a t e d r e l a t i o n s ，t h e d e v e l o po f t h e o d , l a c kp r o m o t i o no f p r a c t i c e a n da p p l i c a t i o n c h a p t e r3 ，t h ei n t r o d u c t i o na n de n l i g h t e n m e n t so f t h eo v e r s e a ss t u d i e so fl i s t e d c o m p a n y f i n a n c i a l e a r l yw a r n i n gs y s t e m ，i tm a i n l y i n t r o d u c e ss e v e r a lo v e r s e a s r e p r e s e n t a t i v es t u d yr e s u l t so ff i n a n c i a le a r l yw a r n i n g 、s u c ha ss i n g l e v a r i a b l em o d e l ( b e a v e r , 1 9 6 6 ) a n dm o r ev a r i a b l em o d e l ( a i r m a n ，1 9 6 s ) ，a n ds oo n a f t e rc o m p a r i n gt h e p l u s e sa n dm i n u s e so f s i n g l ev a r i a b l em o d e l a n dm o r ev a r i a b l em o d e l ，i te x p o u n d st h r e e e n l i g h t e n m e n t sf o rp e r f e c t i n gf i n a n c i a le a r l yw a r n i n gs y s t e mo f c h i n e s e l i s t e dc o m p a n y , s e l e c t a c c o u n t i n g d a t aa n df i n a n c i a li n d e xw h i c hi ss e n s i t i v et of i n a n c i a l c r i s i s c o m b i n e ss i n g l ev a r i a b l em o d e la n dm o r ev a r i a b l em o d e l ，t a k ei n t om u c hc o n s i d e r a t i o n t h e s p e c i f i cc o n d i t i o n si nd e s i g n i n gf i n a n c i a le a r l yw a r n i n g m o d e l c h a p t e r4 t h ea u t h e n t i cp r o o fa n a l y s i so fa p p l y i n gz - s c o r em o d e lt of o r e c a s tt h e f i n a n c i a lc r i s i so fc h i n e s el i s t e d c o m p a n y i ts e l e c t sf i n a n c i a ld a t af r o m7 7l i s t e d 4 c o m p a n y a s s a m p l e ，i n c l u d i n g n e wa d d e da n d n o n n e w l ya d d e d “s t ”c o m p a n y ， c a p p i c k e dc o m p a n ya n dw e l l d o n eo u t s t a n d i n gc o m p a n y ，t ot e s t t h ea p p l i c a b i l i t yo f z s c o r em o d e li nc h i n a t h ec o n c l u s i o ni n d i c a t e st h ez s c o r em o d e li sa p p l i c a b l et o c h i n e s el i s t e dc o m p a n yi ng e n e r a l ，b u tw h e no b s e r v i n gt h ei n d i v i d u a ls a m p l e ，w ew i l l f i n da b n o r m a lo fz s c o r er e s u l t sf r o mt h ei r r e g u l a r l yh i g ha n dl o wo f i n d i v i d u a li n d e x t h r o u g h af u r t h e ra n a l y s i s ，w es h a l lk n o wi tr e s u l t sf r o mt h ef o l l o w i n gs e a s o n s ，n a m e l y , t h e r ea r er a t h e ra g a pb e t w e e n c h i n e s e a c c o u n t i n gs t a n d a r da n d i n t e r n a t i o n a la c c o u n t i n g s t a n d a r d ，s e c u r i t ym a r k e th a s n te n o u g hn o r m si nc h i n a ，s o m ec a p p i c k e dc o m p a n y i s s t i l 】f a c e dw i t hr a t h e rar i s ka n df i n a n c i a ic r i s i s c h a p t e r5 ，t h es u g g e s t i o n sf o rp e r f e c t i n gf i n a n c i a le a r l yw a r n i n gs y s t e m c h i n e s e l i s t e dc o m p a n y t h i sc h a p t e ri sl i n c h p i no f t h et h e s i s i nt h i sp a r t ，t h ea u t h o rm a i n l ya i m a tt h ep r o b l e m sw h i c ha r es t a t e di nc h a p t e r2 ，q u o t i n gt h eo v e r s e a sa d v a n c e de x p e r i e n c e a b o u tf l n a n c i a ie a r l yw a r n i n go fl i s t e dc o m p a n yw h i c hh a sb e e ni n t r o d u c e di nc h a p t e r3 ， t a k e sa c c o u n to ft h ef a c t o ri n f l u e n c et h ea p p l i c a t i o no f z s c o r ei nc h i n aj u s ta sa n a l y s i s i n c h a p t e r4 ，p r e s e n t s s o m eo p i n i o n sa n ds u g g e s t i o n sa b o u th o wt op e r f e c tf i n a n c i a l e a r l yw a r n i n gs y s t e m o fc h i n e s el i s t e d c o m p a n y t h e s eo p i n i o n s a n d s u g g e s t i o n s m a i n l yi n c l u d e ：t h e l i s t e d c o m p a n y i n t e r e s tr e l a t e d a s p e c t s s h o u l da r o u s et h e p r o p e ra w a r e n e s st op r e v e n tr i s k ，t h e l i s t e d c o m p a n ys h o u l d m a k ei n i t i a t i v e l y e a r l y w a r n i n gt a k ev a r i e df o r m s ，s u c ha s ，t a k i n ge f f e c t i v e i n t e r i o rc o n t r o li n t oe f f e c ta n d d e v e l o p i n gv a l u ea d d e di n t e r i o ra u d i t g o v e r n i n ge f f e c t i v e l y t h el a c ko ff i d e l i t y f i n a n c i a li n f o r m a t i o n ，j u d g i n ge x a c t l yt h er e a l i t yo f f i n a n c i a li n f o r m a t i o n ，s t r e n g t h e n i n g c o n s c i e n t i o u sm a n a g et of i n a n c i a le a r l yw a r n i n gi n f o r m a t i o n ，p r o v i d i n ga nu n o b s t r u c t e d ， o p e na n dr e l i a b l ei n f o r m a t i o np l a t f o r mf o rf i n a n c i a le a r l yw a r n i n gs y s t e mo f c h i n e s e l i s t e d c o m p a n y c o n s u m m a t i n gt h eb a n k r u p t c y m e c h a n i s mo fl i s t e d c o m p a n y , c l e a r i n ga n dd e f i n i n gt h es p e c i f i cs t a n d a r da n dd e t a i l e do p e r a t e r u l e sa n dr e g u l a t i o n sf o r b a n k r u p t c y o fl i s t e d c o m p a n y i m p r o v i n gt h e f i n a n c i a l e a r l ym o d e l ，i n s t a l l i n g s c i e n t i f i c a l l y t h ef i n a n c i a l e a r l yw a r n i n gi n d e xs y s t e m ，a p p l y i n gs y n t h e t i c a l l y s i n g l e v a r i a b l em o d e la n dm o r ev a r i a b l em o d e l ，e x p l o r i n gu n c e a s i n g l y n e wm e t h o d so f f i n a n c i a le a r l yw a r n i n g i n t r o d u c i n gn o n f i n a n c i a li n d e xa n dq u a l i t a t i v ef a c t o r , s u c h a st h ec u s t o m e rs a t i s f i e dd e g r e e ，p r o d u c to rs e r v i c eq u a l i t ym a r k e t ，m a r k e ts h a r e s ，t h e a n l i t yo fb l a z i n gn e w t r a i l sa n dt h ea b i l i t yo fs u s t a i n a b l ed e v e l o p m e n ta b i l i t y , f o re a r l y w a r n i n ga n a l y s i s k e y w o r d s ：l i s t e dc o m p a n yr i s k f i n a n c i a lc r i s i sf i n a n c i a le a r l yw a r n i n g e a r l yw a r n i n ga n a l y s i s 弓l言 从世界经济范围采看，当前企业经营普遍存在着过度负偾、盲目向商风险行 业扩张、大肆推遂厘繇化等现象，从灏使企业在经营过程中荫临稽釉种风险，陷 a 辫务危极，甚至蓬遇疆产的瑰象对露发生。1 9 9 7 霉东赢亚地区爆发了垒地域蛙 的金融危梳，并迅速波及副噩溯及氆弊其谴餮家葶蠢蛙送菇，令全毽器太粕为之震 惊。强震隐之余，人们开始反思搛讨造成危梳的搬源。据专家磺究，除了经济、 金融傅制和腐败等深膳次的原因以外，弓f 发危机的另个重要的原因就箍福关的 经济傣息不全，缺乏必要的监测和预警机制。就宏观经济运行而言，建立一个功 能强大的、可操馋性强的危机监测预警系统是非鬻必要的；同样，对于微观经济 运窍擎位粼企业露言，由于越予激烈豹市场竞争之中，时刻颇蝎罄风险驰危机， 因此建立徽蕊鹊经济颈警系统薅务豫警系统憨是非掌追切懿。 我国加入w t o 后，企韭潜际仡进程静加速给瑾辫带来了风险经聱复杂性。 乍 为企业改革先锋的上市公司在迎接改革和发腥机遇的同时，也面对熨加激燕的竞 争，面临新的更大的风险和危机。2 0 0 1 年4 月2 0 日，当“p t 水仙”成为中国诋 券市场上第一例被擒膊的公司后，防范财务危机已经引起各上市公司的高度羹视。 上帝公司产雯财务蔻规豹厥爨是多方嚣鳇，既可能悬上市公司经营嚣决燕失误， 氇霹能是管瓒失控，还胃楚辨部臻境瑟化，妻彝经济衰邂亵逸货彩账等。但任何 财务危机都裔一个逐步显现、不断怒仡辩过程。因诧，建立浅酗上带公司黠务颈 警系统，以察观评价上市公司风险，准确判断上市公司财务危机程度，避开或亿 解上市公司可能出现的财务危机，保证上市公司财务运行正常，日益受到上市公 司管理当局积外爨与公司有利害关系的团体戏个人的重视。 隧蓉援黧枣场经涛镕制改革豹凑化嚣资本亩场麴快速发展，不断完善上市公 司薅务舔警系统，满足上市公司嗣蘸相关者髫蕊遗甥豹攥要，不 又是经渗碟究嬲 熏要内容之一，而虽成为影响我莓资本市场逢怒发震酌墼要因素。 独创性声明 本人郑重声明：所呈交的论文是我个人在导师指导下进行的研究 工作及取得的研究成果。尽我所知，除了文中特别加以标注和致谢的 地方外，论文中不包含其他人已经发表或撰写的研究成果，也不包含 为获得江西财经大学或其他教育机构的学位或证书所使用过的材料。 与我一同工作的同志对本研究所做的任何贡献均已在论文中作了明确 的说明并表示了谢意。 签名：趁魄啦臼 关于论文使用授权的说明 本人完全了解江西财经大学有关保留、使用学位论文的规定，即： 学校有权保留送交论文的复印件，允许论文被查阅和借阅；学校可以 公布论文的全部或部分内容，可以采用影印、缩印或其他复制手段保 存论文。 ( 保密的论文在解密后遵守此规定) 签名：董薹童： 导师签名： 1 财务预警系统的基本理论 1 财务预警系统的基本理论 1 。1 财务预警鬈统的定义、内涵及性质 财务预警，也i p 是财务危梳颟铡、预警，是指对企渡瓣务危梳的预澜。丽材 务危车凡是由企业慈临的各种风险所引发的，因此，全面认识企韭所两滴静风险和 准确界定财务危机是避行财务预警系统研究需要考虑的酋要问题。 1 1 。1 风险捆财务危机 1 、风陵 殷来说，风险篷指一定条件下和定时籁内可能发生的各种结果的交动程 度。公司面临的风险可分为市场风除和公司特有风险。市场风险是指那些对所有 公司均产生影响的因索所导致的风险，如战争、经济衰退、通货膨胀等。这类风 险涉及所有的投资对象，不能通过多角化投资来分散，因而又称不可分散风险或 系统性风险。公司特有风险楚指由个别公司特有因繁形成的风除，艇体表现为经 营风险、管理风险、外忙风险等，称为司分敞风险或非系统性风险。 风险的客观存在，对风险进行管理必然会引起了人们的广泛关注，风险管理 蹈在将风险消灭在萌芽之中。在国际银行首先开发使用，受到巴塞尔委员会肯定 和推广的v a r 方法就是种先进的风险监测系统。然而，由于风险监测与管理的 遴信度著不是l o o 强，小概率事件仍然可能发生，公蠲的经营前聚具有较多的不确 定性，一旦公司对风险投毒4 不力，就有可能赳现财务危机。 2 、财务危执 嫩务悬枫( f i n a n c i a lc r i s i s ) 又熬“财务姻境”( f i n a n c i a ld i s t r e s s ) “1 。 关于慰务危规豹定义，圜内艇学术爨有不固豹躞点。 在比弗( b e a v e r ，1 9 9 6 ) 豹疆究中，7 9 家财务篷规公司包括5 9 家皴产公司、 l 家拖欠优先段般秘公翅窝3 家拖欠绩务韵公司。蠢茈可见，b e a v e r 把破产、拖 灾优先箴液剥、拖欠债务器定为愆务危枕。1 。 另美国学者囊受( a i t m a n ，1 9 6 8 ) 将精务危祝定义为“避入注意疆产静企 波”。 迪肯( d e a k i n ，1 9 7 2 ) 则认为财务危机公司是“已经经历破产、无力偿债或 由债权人利溢而已经进行清薄的公司”。 我圈上市公司财务预警系统初探 c a r m i e h a e l ( 1 9 7 2 ) 认为财务危机是企业履行义务时受阻，具体表现为流动性 不足、权益不足、债务拖欠及流动资金不足四种形式。 f r o s t e r ( 1 9 8 6 ) 将财务危机定义为“除非对经济实体的经营或结构实行大规模 重组否则就无法解决的严重变现问题”。 r o s s 等人( i 9 9 9 ；2 0 0 0 ) 则认为可从四个方面定义企业的财务危机：第一，企 业失败，即企业清算后仍无力支付债权人的债务；第二，法定破产，即企业和债 权人向法院申请企业破产；第三，技术破产，即企业无法按期履行债务合约付息 还事；第四，会计破产，即企业的账面净资产出现负数，资不抵债。从防范财务 危机的角度看，“财务危机是指一个企业处于经营性现金流量不足以抵偿现有到 期债务”即技术破产。 谷祺和刘淑莲( 1 9 9 9 ) 将财务危机定义为“企业无力支付到期债务或费用而 出现资不抵债的一种经济现象，包括从资金管理技术性失败到破产以及处于两者 之间的各种情况。由于资金管理技术性失败丽引发的支付能力不足，通常是暂时 的和比较次要的困难，一般可以采取一定的措施加以补救，如通过协商，求得债 权人让步，延长偿债期限，或通过资产抵押等借新债还旧债”。 综合以上关于财务危机的定义可以看出，财务危机至少具有以下几方面的特 征： f 】) 财务危机与财务风险紧密相连，它实质就是财务风险规模化、高强度化 的集中爆发。 ( 2 ) 财务危机的主要表现为企业聊爿务状况极度恶化，丧失了偿还到期债务的 能力。从资产存量的角度静态来看，通常表现为企业总资产帐面价值低于总负债 帐面价值，即企业净资产为负值。从现金流量的角度动态来看，通常表现为企业 缺乏偿还即将到期债务的现金流入，现金总流入小于现金总流出，即企业现金流 量为负值。 ( 3 ) 财务危机是一个时期概念，有开端和终止，最严重的财务危机是“企业 破产”( b a n k r u p t c y ) 。财务危机是企业深层次、根本性的问题，从财务危机出现 的邢时点起，直至公司破产都属于财务危枫过程，并且企业出现的财务危机有 眷程度轻重之分。 1 1 2 财务预警系统的定义、内涵及性质 市场瞬变性和z ：可准确预见性，使得经营风险成