（金融学专业论文）利率市场化条件下我国商业银行利率风险及其对策浅析.pdf

利率市场化条件下我国商业银行利率风险及其对策浅析 理论也是具有一定的理论意义。 总之，本文试图从利率市场化对商业银行经营管理的影响特别是带来的 利率风险影响出发，分析商业银行应对这一市场化改革的策略和措施。但由 于我国商业银行的利率风险管理还处于起步阶段，管理技术还不成熟，以及 本人学识和研究能力的限制，文中难免存在不足，甚至某些地方还存有错误， 恳请各位老师和同学批评指正。 关键词：利率市场化利率风险利率风险防范 2 a bs t r a c t a f t e re n t r y i n gi n t ow t o ，o u r c o u n t r yt h ef i n a n c i a li n d u s t r yo p e n e di n t ot h e n e wp e r i o do u t w a r d ，t h ef i n a n c i a li n d u s t r yw i l lm e l ti n t ot h ef i n a n c i a ls e r v i c ei n w o r l dc o m p e t i t i o n ， i no p e n e de c o n o m y & f i n a n c i a le n v i r o n m e n t ，o u rc o u n t r yt h e c o m m e r c i a lb a n kw i l ll a u n c hw i t hf o r e i g nc o m m e r c i a lb a n k d i r e c t l y ，t h e c o m p e t i t i o no ft h ed i s t a n c eo fz e r o ，w e s tn a t i o nb a s i c r e a l i z e su pt h ei n t e r e s tr a t e m a r k e t i z a t i o n ，c o m m e r c i a lb a n ka l lp a s s b y t h e b a p t i s m t h a ti n t e r e s tr a t e m a r k e t i z a t i o n o u rc o u n t yi sn a t i o nt h a to b j e c t i v er e q u e s tt h a ta ni n t e r e s tr a t e c o n t r o l ，t h ei n t e r e s tr a t es y s t e ml e s sa n dl e s sa d a p tt ot h ee c o n o m i cm a r k e t i z a t i o n ， t h ei n t e g r a lw h o l et u r n sw i t h i nt e nr a t i o n a l i z e ，b e i n gu s e da st h ef i n a n c i a l l i b e r a l i s mm o s lk e y ，m o s tc o r eo ft h er e f o r m a t i o no ft h ei n t e r e s tr a t em a r k e t i z a t i o n h a sb e e n u r g e n t a l o n gw i t h t h er e f o r mo fi n t e r e s tr a t em a r k e t i z a t i o nt h e f l u c t u a t i o no fd o m e s t i ci n t e r e s tr a t e sb e c o m em o r ea n dm o r ef r e q u e n t l y 1 r h e i n t e r e s tr a t er i s ki s b e c o m i n gt h em a i nr i s k f o rt h ec o m m e r c i a lb a n k si no u r c o u n t r y ，a n dt h em a n a g e m e n to ft h ei n t e r e s tr a t er i s ki sb e c o m i n gt h em a i nt a s ko f t h ec o m m e r c i a lb a n k s 1 1 l i sp a p e rf r o mt h em a r k e t i z a t i o no fi n t e r e s tr a t e ss t a r t e dt h eb a s i cm e a n i n g , o nt h ec o u n t r y sm a r k e t o r i e n t e di n t e r e s tr a t ef o rt h eg e n e r a lo b j e c t i v eo fb a s i c p r i n c i p l e s ，p r o g r e s sa n dt h ei n t e r e s tr a t em a r k e t o r i e n t e di n t e r e s tr a t er i s ku n d e rt h e c o n d i t i o n so ft h eb a s i ct y p e s ，b a s e do nt h i s ，f r o mt h em i c r op e r s p e c t i v eo fi n t e r e s t r a t er i s ke x p o s u r et h ec o m m e r c i a lb a n k sa f f e c tt h ef i n a n c i a ls i t u a t i o no fa s y s t e m a t i ca n a l y s i so ft h ei n t e r e s tr a t er i s km e a s u r e m e n tm e t h o d sd e s c r i b e di n d e t a i l ，s u c ha st h eg a pa n a l y s i sr e p o r t ，d u r a t i o ng a pm e a s u r e m e n t ，a n dr i s k m a n a g e m e n t o fc o m m e r c i a lb a n k sw e r e a n a l y z e dp r o p o s e d i nc h i n a s m a r k e t o r i e n t e di n t e r e s tr a t ec o m m e r c i a lb a n k si n t h e p r o c e s s o ft h e i m p l e m e n t a t i o no ft h ei n t e r e s tr a t er i s km a n a g e m e n tm e a s u r e s t h ei n t e r e s tl a l eu n d e rt h ec o n d i t i o n so f m a r k e t o r i e n t e di n t e r e s tr a t er i s kc h i n a 。sc o m m e r c i a lb a n k s a n a l y s i s a n dc o u m e r m e a s u r e s t h em a r k e t i z a t i o no fi n t e r e s tr a t e si nc h i n a se c o n o m i cd e v e l o p m e n tj st h e i n e v i t a b l er e s u l to fi n t e r e s tr a t er i s ki so nl o n g - t e r mn e e d so fc h i n a sc o m m e r c i a l b a n k sf a c et h ei m p o r t a n ti s s u e a d d r e s sr i s k ，c o m p r e h e n s i v eu n d e r s t a n d i n go f , i n t e r e s tr a t er i s ki d e n t i f i c a t i o n m e a s u r e m e n ta p p l i c a t i o nt os e l e c ts k i l l e dt e c h n i c a l a n da c c u r a t ea n a l y s i s ，j u d g m e n tc o m m e r c i a lb a n k st ob e a ro nt h ee x t e n to fi n t e r e s t r a t er i s k ，t h er i s ko fd e v e l o p i n ge f f e c t i v ec o p i n gs t r a t e g i e s ，a n dr e s o l v e ，t oa v o i d i n t e r e s tr a t er i s ka r ea l lc o m m e r c i a lb a n k so p e r a t i n gm a n a g e m e n tt h o s ec o m m o n g o a l t h i sp a p e rf r o mc h i n a sm a r k e t o r i e n t e dr e f o r mo fi n t e r e s tr a t e ss t a r tw i t h ， a n di sb a s e do nt h er e a l i t yo fc h i n a sn a t i o n a lc o n d i t i o n sa n di nr e f e r e n c et ot h e t h e o r ya n da d v a n c e df o r e i g ne x p e r i e n c e ，s y s t e m a t i ca n da t t e m p tt os t u d yc h i n a s c o m m e r c i a lb a n k st og u a r da g a i n s ti n t e r e s tr a t er i s km a n a g e m e n ta n de x p l o r i n gt h e s o c i a l i s tm a r k e te c o n o m yw i t hc h i n e s ec h a r a c t e r i s t i c sc o m m e r c i a lb a n k s u n d e rt h e c o n d i t i o n so fi n t e r e s tr a t er i s kt og u a r da g a i n s ta n dd e f u s ea ne f f e c t i v ew a y , n o t o n l y t oc h i n a 。sc o m m e r c i a lb a n k s i m p r o v e t h e i rb u s i n e s s m a n a g e m e n t ， c o m m e r c i a lb a n k s g u a r a n t e e t h e s e c u r i t y a n d s t a b i l i t y o fg r e a t p r a c t i c a l s i g n i f i c a n c e ，b u ta l s of o r t h ef i n a n c i a le n r i c h m e n ta n d t h ed e v e l o p m e n to fs o c i a l i s t t h e o r ya l s oh a ss o m et h e o r e t i c a ls i g n i f i c a n c e b a s e do nt h es i t u a t i o no fo u r c o u n t r ya n df o r e i g na d v a n c e dt h e o r i e sa n de x p e r i e n c e ，m yp a p e rs t a r tw i t ht h e i n t e r e s tr a t em a r k e t l i z a t i o ni no u r c o u n t r ya n dt h e nd i s c u s st h ei s s u eo fi n t e r e s tr a t e r i s kp r e v e n t i o n & m a n a g e m e n tf o r t h ec o m m e r c i a lb a n ki no u r c o u n t r y u n d e rt h e c h i n e s ec h a r a c t e r i s t i cs o c i a l i s mm a r k e te c o n o m yt e r m ，i n q u i r y i n gi n t ot h ev a l i d m e a s u r e st h a tt h ec o m m e r c i a lb a n kp r e v e n t & m a n a g et h ei n t e r e s tr a t er i s k ，w h i c l l h a si m p o r t a n tp r a c t i c a lv a l u ef o ro u rc o u n t r yc o m m e r c i a l b a n kt o i m p r o v e m a n a g e m e n ta n dg u a r a n t e et h es a f e t yw i t hs t a b i l i z i a t i o no ft h ec o m m e r c i a lb a n k b u ta l s oh a st h ei m p o r t a n tt h e o r i c a lv a l u et of i l l l f i l la n dd e v e l o pt h ef i n a n c i a l t h e o r i e si l is o c i a l i s m i ns h o r t ，t h i sa r t i c l ef r o mt h em a r k e t i z a t i o no fi n t e r e s tr a t e st ot h ec o m m e r c i a l b a n k s o p e r a t i n gm a n a g e m e n ti np a r t i c u l a rt h ei m p a c to ft h ei m p a c to fi n t e r e s tr a t e r i s kt h ec o m m e r c i a lb a n k st or e s p o n dt ot h i s a n a l y s i so ft h em a r k e t o r i e n t e d r e f o r m so fs t r a t e g i e sa n dm e a s u r e s h o w e v e r , a sc h i n a sc o m m e r c i a lb a n k si n t e r e s t r a t er i s km a n a g e m e n ti ss t i l la tt h ef l e d g l i n gs t a g e ，m a n a g e m e n tt e c h n o l o g yi ss t i l l i m m a t u r e , a n dil e a r n e da n dt h er e s e a r c hc a p a b i l i t i e so ft h er e s t r i c t i o n s i ti s i n e v i t a b l ed e f i c i e n c i e si nt h et e x t ，a n de v e ns o m ep l a c e st h a tt h e r ea r ew r o n g , i 2 a b s t r a c t i m p l o r ey o ua n dt h et e a c h e r sa n ds t u d e n t sc r i t i c i z e dc o r r e c t i o n k e yw o r d s ：m a r k e t - o r i e n t e di n t e r e s tr a t e i n t e r e s tr a t er i s k i n t e r e s tr a t er i s kp r e v e n t i o n 3 西南财经大学 学位论文原创性及知识产权声明 本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下， 独立进行研究工作所取得的成果。除文中已经注明引用的内容外， 本论文不含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的作品成果。对 本文的研究做出重要贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标 明。因本学位论文引起的法律结果完全由本人承担。 本学位论文成果归西南财经大学所有。 特此声明 学位申请人： 2 0 0 7 年1 0 月3 0 日 1 导论 1 导论 利率市场化是我国金融改革和全面加入w t o 后与国际接轨的必然要求， 也是提高我国金融体系市场化程度的重要一环，其实施步骤正在稳步推进。 利率市场化给了商业银行资金定价自主权，也使一种主要市场风险利率 风险产生了。利率风险指的是在利率市场化的条件下，由于利率波动而引起 的金融机构资产、负债和表外头寸市场价值的变化，所导致的金融机构市场 价值和所有者权益损失的可能性，其根源在于利率变化引起的资产、负债不 匹配。利率是资金的价格，它从根本上决定其他一切金融资产的价值变动， 所以利率风险也是最核心的一种金融风险。利率风险会导致金融脆弱性，甚 至有的国家把利率风险当成造成金融脆弱性惟一的原因。因此，根据巴塞尔 协议的要求，银行应该根据自身业务的复杂程度建立自身的资产负债管理体 系，以应对利率波动带来的风险。随着我国利率市场化的逐渐深入，利率风 险对商业银行的经营影响日益显见，研讨利率理论，掌握利率风险管理技术， 并将其应用于我国商业银行风险管理实践具有一定的现实意义。 本文从利率市场化的基本含义开始，介绍了我国利率市场化的总体目标、 基本原则、进展情况，以及利率市场化条件下利率风险的基本类型，在此基 础上，从微观角度对利率风险暴露对商业银行财务状况的影响进行了系统的 分析，对利率风险的测量方法进行了详细的阐述，如缺口分析报告法、久期 缺口测量法等，并对商业银行风险管理进行了分析，提出了在我国利率市场 化进程中商业银行实施利率风险管理的应对措施。 利率市场化是我国经济发展的必然结果，利率风险研究也是我国商业银 行需要长期面对的重要课题。正视风险，全面地了解、识别利率风险，熟练 地选择应用测度技术，准确地分析、判断商业银行对利率风险的承受程度， 有效地制定风险应对策略，化解、规避利率风险是所有商业银行经营管理者 共同追求的目标。 利率市场化条件下我国商业银行利率风险及其对簧浅析 1 1 选题背景 自1 9 7 8 年的改革开放以来，经过2 0 多年的发展，我国的经济建设取得 了举世公认的成就，但仍有两大难关阻碍着我国的进一步发展，一是国有企 业，二是金融体系。金融体系的改革中，利率市场化改革又是关键的一环， 它的成功与否，不但关系着银行及其它众多金融机构的命运，而且也关系到 企业尤其足国有企业的生存状况，这也是利率改革虽呼声高，但一直迟迟未 有实际大的行动的原因。事实上，金融市场如何运作和培育，企业和银行如 何生存发展，这两大条件是约束利率市场化的重要限制因素。其中，企业和 银行的行为是最直接、最主要的。企业的行为影响银行，企业和银行又共同 影响金融市场的运行，故健全的企业制度和银行制度是利率市场化的前提和 基础。银行改革进入上世纪9 0 年代后期，明显滞后于其他行业的改革进程， 利率市场化已成为改革征途中一个不可逾越的难关，随之而来的则是此进程 中银行的风险管理，尤其是利率风险管理，它在银行的各项业务和风险管理 中实际上起着桥梁作用，将它们联结起来了，因此，本文的研究对象是以利 率风险为主线的银行风险管理。在计划体制下，在一个金融产品价格即利率 和汇率遭到严格管制的金融体系里，无论外界的情况如何变化，它都不会有 多少来自上述两方面的风险，银行也几乎不用担心利率风险，国外研究运用 的已相当成熟的一整套利率风险管理体制和方法似乎离我们很遥远，也派不 上用场，但现阶段经营环境的改变，将使银行直接面对各种风险。 1 2 选题意义 自1 9 9 8 年国际银行关于统一资本衡量和资本标准的国际协议问世以 来，巴塞尔协议已经多次修订，并于2 0 0 1 年提出了第三稿，2 0 0 4 年六月公布 其修订稿。并计划于2 0 0 6 年开始实施。我国大陆及绝大多数发展中国家基于 各自金融业的实际情况考虑，决定暂不执行新巴塞尔协议，但要融入国际经 济体系中。仍会逐渐向这一协议的要求靠拢并最终执行之。2 0 0 7 年开始，银 行业应全面向外资开放，银行的风险管理遂成为一个不可回避的现实问题。 2 1 | 导论 同时，由于我国国有商业银行摊子大、不良资产多、历史包袱重，在整个金 融体系和促进国民经济发展过程中占有重要的支配地位，它们的成功与否， 将直接关系到我国现代化建设能否顺利进行，因此本文研究的范围将主要针 对国有商业银行，但对股份制商业银行和其它金融机构也有广泛的适用性和 借鉴意义。 国外的利率市场化及相应的银行风险管理起步较早，有些做的比较好， 但我国不能照搬，一是经济金融环境不一样，面对的外部竞争压力不一样， 二是时间不允许。我国实行赶超型的发展战略，不能走别人的老路。因此， 应立足我国的金融环境现实，尊重我国国有银行占主导地位，且历史包袱沉 重的现实，来研究利率市场化后，我国银行业的利率风险管理。选择此题目， 具有较强的现实意义和理论意义。回顾分析学界已阐释的利率风险管理理论， 借鉴西方利率市场化过程中的经验教训的理论总结，并针对我国的金融业现 状，借鉴或者发展更适合于我国金融发展，能指导我国金融业改革的理论。 3 利率市场化条件下我国商业银行利率风险及其对簟浅析 2 1 莽j 率市场化的内涵 2 利率市场化概述 利率市场化问题既是一个理论热点问题，又是一个实践难题。1 9 9 3 年1 2 月国务院关于金融体制的决定中提出：“中国人民制定存、贷款利率上下 限，逐步理顺存款利率、贷款利率和有价证券利率之间的关系：各类利率要反 映期限、成本、风险的区别，保持合理利率；逐步形成以中央银行利率为基础 的市场利率体系。”这一改革安排仅仅为中国利率改革提出一个改革框架，并 没有对利率市场化内涵做详细阐释。刘义圣认为利率市场化“是指中央银行 放松对商业银行利率的直接控制，把利率的决定权交给市场，由市场主体自 主决定利率，中央银行则通过制定和调整再贴现率，再贷款率以及公开市场 买卖有价证券等间接调控手段，形成资金利率，使之间接地反映中央银行货 币政策的一种机制”( 刘义圣，2 0 0 2 ) 这一论断突出了利率市场化是由资金市 场的供求来决定利率水平，主张减少对利率的直接行政干预，但对利率市场 化的深远影响没有涉及。李社环认为“利率自由化是一个过程，是利率体制 和利率决定机制变迁的过程。随着这一过程的不断深化：整个利率体系资金 市场供求关系决定的利率的比例越来越大，由货币当局直接干预的成分越来 越小。市场利率越来越接近于资金供求的均衡利率。”( 李社环，2 0 0 0 ) 这一 阐述没有把利率市场化置于整个金融改革的背景去考察和分析。刘利则提出， 利率自由化“一是解除政府以往所制定的旨在限制行业恶性竞争和要素自由 流动和生产的某些规定：二是创造一些有竞争性的产品、工具及手段，使要素 的流动更加自由，经营效率、服务手段和质量更高，以满足不同层次客户的 需要和竞争的需要。”( 刘利，2 0 0 1 ) 胡维熊则认为“利率市场化就是指在市场 经济中，利率水平由经济主体自主决定的过程。”( 胡维熊，2 0 0 1 ) 。 4 2 利率市场化概述 所谓利率市场化，是指逐步消除对市场利率和资本要素自由流动的不合 理管制，通过市场力量建立起层次丰富、品种齐全，即有助于金融创新，又 能够为中央银行所控制的市场利率体系，并通过此体系达到金融资源与经济 资源优化配置、金融与经济和谐发展的状态的一种金融深化的过程。具体来 说：利率市场化是国家控制基准利率，其他利率则放开，由市场决定。按照这 种观点，基准利率作为一种“导向利率”，在庞大的利率体系中居于支配地位， 市场化利率机制的实质就在整个社会资金的运作过程中形成一个相对独立 的、以基准利率为中心的、多层次的、充分体现和反映市场经济特点及要求 的用下，以间接的金融管理手段代替直接的行政管理手段来确定；利率的变 化，能反映市场资金的供求状况：利率的升降能调节资金供求，引导资金流向。 利率市场化并不是利率的毫无管制和自由放任，而是要求以通过市场发 挥作用的间接金融管理手段，取代靠行政力量确定利率的方式。利率市场化 也不是利率完全由市场决定，而需要一定的国家控制和干预。所以，市场化 利率机制的实质是：在整个社会资金的运动过程中形成一种以基准利率为中 心，市场利率为主体，既有国家宏观调控，又有市场自我调节的利率管理系 统。其特征可以归纳为： ( 1 ) 形成机制，由市场供求及资金稀缺程度决定取代传统体制下政府的人 为规定，利率升降能反映资金供求，调节资金流向。 ( 2 ) 结构体系，依据经济活动中的风险程度，控制通货膨胀以及经济性质 等因素形成多元性与灵活性相结合的弹性结构系统。 ( 3 ) 运行机制，既赋予商业银行和其他金融机构相当充分的自主权，又强 调国家在一定程度上的控制和干预。 ( 4 ) 调节方式，用间接的经济调控手段( 例如制定和调整再贴现利率，再 贷款利率以及公开市场操作等) 取代传统的直接调控。 2 利率市场化的理论意义 2 2 1 货币学派论利率的市场化 货币学派认为凯恩斯学派的利率观点，即货币增加使利率下降，货币减 利率市场化条件下我国商业银行利率风险及其对第浅析 少使利率上升的观点在短期分析中正确，而在长期分析中并非如此。按照弗 里德曼，货币需求函数是极为稳定的。他强调的是实际货币需求而非名义货 币需求，在他看来，实际货币需求主要取决于作为总财富代表的恒久性收入， 由于作为总财富代表的恒久性收入在长期内取决于实际生产因素的状况( 如 人口、生产技术水平，资源利用状况等等) ，其变动是相对稳定的，因而货币 需求也是相对稳定的。弗里德曼把货币作为人们持有资产的一种形式，在货 币供给发生变动时，人们实际持有的货币量与他们所愿意( 或己习惯) 持有的 货币量产生背离。他认为，当货币供应量增加时，公众就会将超出他们意愿 的货币购买各种金融资产和非金融资产，乃至耐久消费品和劳务等，直到实 际持有的货币量等于其意愿持有量，这就是所谓的资产调整过程。在短期， 人们通过对持有的货币余额的调整而是利率下降，从而刺激投资增加。然而， 从长期来看，由于人们力图增加支出以消除过多的货币余额，就会扩大对非 金融资产或实物资产的购买，从而推动物价的上涨。根据货币学派的观点， 在名义货币余额一定时，物价水平的变动将引起实际货币余额的相应变动， 这就促使人们根据物价的变动重新调整资产组合，直至持有实际货币余额与 意愿持有的实际货币余额相等，最终的结果使在短期内变动的实际变量又恢 复到原有水平。也就是说，通过增加货币供应量最终只能导致物价上升，而 对实际收入和实际利率水平没有影响。因此，货币学派对利率管制政策持完 全否定的态度，认为凯恩斯学派以增加货币供给，降低利率来刺激经济增长 的观点是不能实现的。 2 2 2 麦金农和爱德华肖的金融深化论 麦金农和爱德华肖在批判传统的货币理论的基础上，根据发展中国家 的实际情况，在经济发展中的货币与资本与经济发展中的金融深化 两本著作中提出了金融抑制和金融深化的理论。所谓金融抑制。是指一国的金 融体系不健全，金融市场机制未充分发挥作用，经济生活中存在过多的金融 管制措施，而受到压制的金融反过来又阻碍着经济的成长和发展。麦金农通 过对发展中国的经济状态和金融体制的考察，发现发展中国家普遍存在金融 。罗纳德麦金农经济发展中的货币与资本【 q 上海：上海三联书店，1 9 9 7 6 2 利率市场化概述 抑制现象，而且程度很深。在发展中国家。实际利率被政府限制或管制，处 于相当低的水平，甚至是负值。过低的实际利率水平导致低水平储蓄和过高 的资金需求，政府为抑制对廉价资金的过度需求并引导有限的资金流向政府 计划优先的企业部门又实施信贷配给政策，信贷配给是低利率政策的直接后 果。发展中国家的金融抑制现象并不是偶然的，有其复杂性，尤其是资本市 场的发展相对落后，经济处于分割状态，生产要素不能得到合理的配置，经 济主体主要是靠内源融资，靠自身的积累来筹集投资资金。麦金农认为，要 使这些国家摆脱贫困就必须消除金融抑制，实施金融自由化、利率市场化的 改革。金融深化是爱德华肖在经济发展中的金融深化中阐述的重要观 点，他认为，一个国家的金融体制与一国经济发展之问存在一种既互相制约 又互相刺激的关系。如果放弃对金融市场的过分干预，那么一个活跃和健全 的金融市场就能引导资金流向高效率的部门和地区，资金就能得到最有效的 利用。并且，随着经济的发展，又将刺激金融市场的进一步扩展国。在该理论 中，衡量一国金融业是处于金融深化还是金融抑制状态，可以采用金融资产 的存量或流量与收入或有形财富之比，以及金融资产价格( 实际利率) 等变量 来表现。如金融资产存量与g d p 之比比率大，金融越深化，实际利率越“准 确反映客观需求”，金融越发展。因而，要实现金融深化，就必须消除金融抑 制，放开利率管制，取消信贷配给，实行金融自由化，利率市场化。只有通 过利率市场化，才能使发展中国家的投资收益率趋于一致，从而使资本市场 形成一个统一的整体，使发展中国家的经济得到发展。 2 3 利率市场化的作用 利率是货币资金的价格，利率市场化将利率的决定权交给市场，由市场 的主体自主决定利率的大小，使得利率能够真正反映资金的供求关系。利率 市场化主要给社会经济带来了以下有利影响： ( 1 ) 对社会资金进行自动调节，使资金的供求趋于平衡 当需求大于供给时，市场利率上升，获取资金的成本也随之增大，提供 爱德华肖经济发展中的金融深化【m j 上海：上海三联书店，1 9 8 8 7 利率市场化条件下我国商业银行利率风险及其对策浅析 资金的报酬则得到提高，从而对资金的需求减少、供给增加，使资金的供给 需求趋于平衡：相反，当供给大于需求时，市场利率下降，获取资金的成本减 少，提供资金的报酬降低，从而资金需求增大、供给减少，使需求与供给趋 于平衡。 ( 2 ) 合理配置社会资金资源的作用 在任何社会，资金作为一种稀缺的社会资源，其供给量是有限的。因此。 应该把资金投向效益高的项目，而正确选择投资项目的办法就是要在具有竞 争性的资金市场上，由利率充当投资项目选择的标准，利率市场化为合理有 效地配置资金资源提供了条件。 利率市场化使商业银行能够真正按照“盈利性、安全性、流动性”的经 营原则，把筹集到的货币资金进行合理、有效地安排使用，既满足社会再生 产的需要，又保证自身利率得到提高。同时，也有利于银行根据资金供求变 化，灵活筹集社会资金，当资金供不应求时，银行可提高存款利率以吸收更 多的信贷资金满足供给：当资金供过于求时，银行通过降低存款利率而促使社 会资金从银行流向其它领域从而调节社会资金合理流动与分布。 ( 3 ) 有利于促使企业加强经济核算，提高经营管理水平。 企业在自由竞价的资金市场上以较高价格即利率，获取了一定的贷 款资金后，使企业增加了自身的经济约束力，企业要考虑如何有效地使用借 来的资金使其为企业取得更大的收益，以便在抵偿获取资金成本后得到利益， 这就必然促使企业加强经济核算、改善经营管理，提高企业的经济效益。 ( 4 ) 有利于促进金融市场的进一步完善。 一个健全的金融市场需要有一个灵活的利率机制，只有形成市场利率。 才能使金融市场反映资金供求状况，并且可引导资金流向，调节和控制资金 供应规模和结构。 2 ，4 我国实行利率市场化的必然性 在3 0 年代大危机后，以美国为代表的许多国家采取利率管制主要是 存款利率上限来限制银行业的竞争，以加强银行体系的安全性。第二次世界 大战后，许多国家采取了对利率进行管制的金融压抑政策，试图控制信贷资 8 2 利率市场化概述 金的分配，为经济增长提供廉价资金，以促进资本积累。1 9 7 3 年麦金农和肖 的金融深化理论对金融压抑政策作出了批评，成为发展中国家进行金融自由 化的依据。他们指出：金融抑制一一“包括利率和汇率在内的金融价格的扭 曲以及其它手段”一一“使实际增长率下降，并使金融体系的实际规模( 相 对于非金融量) 下降。在所有情况下，这一战略阻止了发展过程。而具有! 深 化金融效应的新战略( 它还有其它效应) 一一金融自由化战略一一则总是 促进发展的。”( 罗纳德i 麦金农，1 9 9 7 ) 综合来看，利率管制的弊端主要有： ( 1 ) 低或负的实际利率鼓励当期消费并导致人们储蓄不动产、而不是金融 资产，使储蓄低于社会最优水平，从而影响了经济的货币化和经济交易的效 率。 ( 2 ) 低或负的实际利率产生了对可投资资金的过剩需求，从而导致信贷配 给的低效率和寻租行为。 ( 3 ) 低或负的实际利率扭曲了要素资金价格，从而导致借款人选择资金密 集型的项目，从而扭曲了产业结构( i s l a m i ，1 9 9 5 ；f r y ，1 9 8 8 ) ( 4 ) 对利率管制的规避造成“金融脱媒”，并使资本外逃的压力加大，造 成货币当局对货币控制力的减弱。 从市场经济运行的机理而言：利率是金融市场的基本价格指标，真正意义 上的市场利率是能够实现合理的平均利润率，促进合理的资金价格和稳定的 汇率的形成，实现宏观调控由直接到间接的转变，最终成为真正反映央行货币 政策运行情况的中介目标。 从市场经济的发展而言：我国现行的管制利率既不利于引导资金进行合 理配置，又会导致利率无法达到均衡水平并灵活地发挥其自动调节经济的功 能。从金融机构的长期发展而言：根据我国加入w t 0 的承诺到2 0 0 8 年外国银 行将在中国全面开展各种业务。管制的利率必将束缚国内商业银行同外资银 行进行竞争。从货币政策工具的运用效率角度而言：利率是重要的货币政策工 具之一，利率的升降不但左右着宏观经济的走势，而且还从许多方面影响着股 市。 目前，我国宏观经济环境相对稳定，这为进一步推进利率市场化提供了良 好的经济背景。近几年来，我国经济形式不断好转，g d p 保持了稳定的增长速度， 这为利率市场化提供了一定的经济基础。1 9 9 6 年，我国银行之间统一的货币市 9 利率市场化条件下我国商业银行利率风险及其对策浅析 场形成。随后是国债发行利率的市场化，近年外币利率的放开等等，不仅开始 了利率市场化进程的“提速”，积累了相关的大量经验，并为最后实现商业银 行存贷款利率的市场化提供了基础认识。市场自然的力量作用日益加强，利率 调控经济的作用逐步得到强化。我们在利用利率杠杆调控经济方面已经进行 了一些尝试，并取得了一定的经验。商业银行资金相对充裕有利于利率市场 化。截至2 0 0 4 年1 2 月底，我国商业银行的各项存款己超过2 5 万亿，并不断稳 步增长。充裕的资金会减少央行干预资金分配的程度，商业银行也会积极寻求 资金出路，这就有利于推动利率市场化。但我国是一个发展中国家，各方面的 建设和发展都需要大量资金，因而目前的这种资金充裕状况是相对的。到2 0 0 6 年。外资银行可以从事4 0 的本币业务：到2 0 0 8 年，外资金融机构将全面进入 我国金融市场。我国资金相对充裕的状况也许能维持到2 0 0 8 年，但之后，目前 的这种相对资金充裕状况就会逐渐消失。这5 年时间正是改革利率决定方式， 实现利率市场化的大好时期，它既利于国有商业银行对于贷款和存款利率市 场化的探索，也利于中央银行对于整个货币政策的管理。中央银行自身间接调 控机制逐步形成，放开利率在货币的宏观管理方面的障碍较小。我国的货币政 策已从完全的直接控制，转化为更多地依靠间接手段来调控，中央银行具备了 更大程度上间接调控的能力。放开利率由市场决定，并不会对央行在货币政策 管理和调控方面产生太大的冲击，中央银行完全能够控制和管理好利率市场 化后的货币运行。 世纪之交，国际金融业自由化进程加快：作为发展中国家，我国正处于 经济体制转轨时期，为适应金融体制改革的要求，保证中央银行货币政策的 有效性，利率市场化势在必行。其意义主要体现在以下方面： 2 4 1 利率市场化既是建立市场经济体制的要求，也是完善市场经 济体制的重要保证 社会主义市场经济体制的核心问题是使市场在国家宏观调控下对资源配 置起基础性作用。资源配置首先是通过资金的配置完成的，这要求资金的价 格一利率由市场供求决定。利率的非市场化扭曲了资金价格信号，难以发挥 价格杠杆对资源配置的调节作用，从而不可能真正建立起社会主义市场经济 2 利率市场化概述 体制。通过利率市场化改革，建立起一个能够完全利用相关信息，真实反应 资金供求的利率体系，促使资金真正按收益的高低在社会各生产部门进行合 理分配，从而推动社会生产结构的优化调整。同时，只有在一个有效、完全 的利率市场中，社会主体才能真正按照收益与风险对称的原则进行理性投资 和消费，实现整个经济的帕累托最优配置。从这个角度讲，利率市场化是市 场经济的重要保证。 2 4 2 利率市场化有利于发挥货币政策的有效性，建立以间接调控 方式为主的宏观经济管理体系 以往，西方国家央行根据货币主义理论把货币供给作为货币政策的中介 目标。但2 0 世纪8 0 年代以后，在金融创新的压力下，货币供给的层次经常 变动，其边界也变得日益模糊，而且金融自由化使得商业银行和金融市场的 货币创造能力空前增强，以货币供给作为货币政策中介目标的操作难度大大 提高了，同时控制货币供给的有效性和准确性也降低了。因此，以美国为首 的西方国家央行又重新以利率作为货币政策的中介目标。利率在货币政策传 导中的作用再一次被肯定了。充分发挥利率在货币政策传导中的作用需要一 个有效、完全的市场利率体系，利率作为资金的价格能够随市场供求的变化 而变化，具有内生性。 由于我国利率体制改革尚未获得根本性突破，把利率作为货币政策的中 介目标缺乏利率市场化这一基本前提，很难通过利率将中央银行的货币政策 意图准确迅速地传递到经济的各个神经末梢，导致了货币政策效应的降低。 实行利率市场化，央行放松对利率的直接管制，不仅有利于提高货币政策的 有效性，而且有助于货币政策由直接调控向间接调控转变。即：央行通过制定 和调整再贴现利率、再贷款利率以及公开市场操作等间接调控手段，形成资 金利率。这种调控方式可以充分发挥市场机制在传导货币政策方面的作用， 实现国民经济的高效、稳定增长。 利率市场化条件下我国商业银行利率风险及其对第浅析 2 4 3 利率市场是实现资本项目对外开放的要求 发展中国家实现资本项目对外开放，开放本国货币市场，有利于利用国 际资本资源，促使本国和国际资本市场更好地发挥其促进生产要素在本国经 济中有效配置的作用，进而推动本国经济的增长。所以，发展中国家和发达 国家一样，迟早都要走向货币的充分可兑换。然而开放资本市场包含许多风 险，其中最重要的一个风险就是外部性冲击风险，例如邻国货币贬值或国际 金融动荡。这类事件出现时通常会对本国市场和经济带来不利影响，容易引 起过度反应。最严重时就是随后出现本国资本大规模的外流。为避免这种情 况的出现，最好的办法就是让本国金融机构具备充分应对市场震动的能力， 即出现市场震动时，本国企业和公众对本国的金融机构保持充分的信心。丽 公众的基本信心主要取决于他们对本国金融机构的竞争力和可生存性已经经 过考验并得到证明的基础上。所谓考验，就是金融机构之间发生过诸如价格 战一类的激烈竞争，生存下来的都是优胜者。实行货币对外开放后发生外部 性冲击是一种实战考验，实行利率市场化改革也是一种实战考验。因此，最 好是让国内市场的实战考验先到来，并成功地接受了这种实战考验后，再去 迎接开放条件下的实战考验。 2 4 4 利率市场化有利于防范和化解金融风险 从宏观金融运行的态势来看，我国虽然不存在爆发金融危机的全面因素， 但却潜藏着局部性、部门性的金融风险，主要表现为： ( 1 ) 对国有企业信贷软约束造成的大量不良债权有可能导致的清偿风险： ( 2 ) 负债短期化和大量不良债权所造成的“资产长期化”的矛盾有可能引 起的挤兑风险。利率市场化改革，是防范和化解上述风险的必要条件。对于 第一种情况，通过放开利率管制，一方面有可能使各商业银行根据市