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关于经济转轨期我国银企融资关系的研究 中文摘要 融资问题是银企关系最主要的内容，银企关系的其他内容是由这个内容延伸和 扩展开来的，离开了融资关系其他关系便无从谈起。本文虽然从研究分析融资问题入 手来研究银企关系，但又涉及和扩展到银企关系的其他领域，如全面的战略合作关 系、专业的服务关系和相互依赖的资源共享关系等。无论是分析经济转轨时期我国 银企关系存在问题的原因还是提出构建市场型银企融资关系的对策建议，本文都是 从社会( 政府) 、银行和企业三个方面着眼的，视角比较开阔和全面，分析阐述比较 深入和系统。 在理论方面，本文分析了传统体制下和经济转轨时期企业资金供应的特点以及 银行在企、世资金供应中的作用，从而认为银企关系本质上是由融资模式决定的，而 融资模式归根到底是由社会的经济体制结构所决定的，但反过来又服务于社会的经 济体制结构；指出了经济转轨时期银行与企业的相互交易经常发生碰撞、摩擦和职 能错位，银企融资关系总体上呈现典型的“双轨制”特征，银企关系建立的市场化 选择和行政化安排并存，但市场化程度不断加强是总体趋势；指出了市场型融资关 系是我国银企融资关系发展的必然趋势和必然选择：分析了我国市场型银企融资关 系的特征；提出了构建我国市场型银企融资关系的基本原则；归纳概括了我国市场 型银企融资关系的三种实践类型，并分别进行了实证分析。 在实践方面，在融资渠道日趋多元化、银企市场主体地位f f 益明确、银企法律 地位目益平等的条件下，对银企双方构建符合市场要求的新型关系具有参考价值和 现实意义。 全文共分五章。 第一章主要阐述了企业融资与银企关系的关联性；第二章着重对经济转轨时期 我国银企融资关系存在的主要问题及其原因进行了分析；第三章笔者对经济转轨期 我国银企融资关系的主要特征进行了描述，并对这些特征进行了简要评析；第四章 笔者对经济转轨期我国市场型银企融资关系的构建问题进行了研究和探讨；第五章 笔者就构建和完善市场型银企融资关系从创造良好宏观金融环境、深化金融体制改 革、加快国有企业改革步伐三个角度提出了一系列内外部环境的政策建议。 关键词：银行、企业、融资关系 分类号：f 8 3 2 5 关于经济转轨期我国银企融资关系的研究 a b s t r a c t n o w a d a y s ，m o r ea n dm o r ec o m p a n i e sb e g i nt oc o n c e mt h e i rf i n a n c i n gr e l a t i o n s h i p w i t ht h eb a n k s ，w h i c hh a sp l a y e dt h em o s ti m p o r t a n tr o l ei nt h ec o o p e r a t i o nb e t w e e nt h e c o m p a n i e sa n dt h eb a n k s w i t h o u tt h eb a s eo ff i n a n c i n g ，a n yt y p e so fe x t e n s i o n c o o p e r a t i o na r ef r u i t l e s s t h ep u r p o s eo ft h i sp a p e ri s t of i n do u tt h ei n h e r e n ta n d e x t r i n s i cc o o p e r a t i o nb e t w e e nt h ec o m p a n i e sa n dt h eb a n k si nt h em o d e ms o c i e t yo f c h i n ab yt h em e a n so f a n a l y s i n g t h ef i n a n c i n ga c t i v i t i e s ，a l s o ，t h i sp a p e re x t e n d st h e d i s c u s s i o nt os o m eo t h e rf i e l d so ft h er e l a t i o n ，s u c ha st h ec o m p r e h e n s i v es t r a t e g i c a l c o o p e r a t i o n ，t h ep r o f e s s i o n a ls e r v i c e ，t h ei n t e r d e p e n d e n ti n f o r m a t i o ns h a r i n g ，e t c b o t h t h er e s e a r c ho ft h er e a s o nf o rt h ep r o b l e m sc o n s i s t i n gi nt h er e l a t i o n s h i pb e t w e e nt h e c o m p a n i e sa n dt h eb a n k sd u r i n ge c o n o m i cr e f o r m i n gp e r i o di nc h i n a ，a n dt h es u g g e s t i o n t ob u i l du pt h em a r k e tf i n a n c i n gr e l a t i o n s h i p ，t h i sp a p e ri sc o n s i d e r e df r o mt h r e e a s p e c t s ：t h es o c i e t y ( g o v e r n m e n t ) ，t h eb a n ka n dt h ec o m p a n y i ng e n e r a l ，t h ew r i t e r s v i e wp o i n ti sw i d e - a n g l ea n dc o m p r e h e n s i v e ，t h er e l e v a n ta n a l y s i sa n dn a r r a t i o na r ed e e p a n d s y s t e m a t i c a sc o n c e m i n gt h ea c a d e m i cr e s e a r c h ，t h i sp a p e ra n a l y z e st h ec h a r a c t e r i s t i c so ft h e c a p i t a ls u p p l yf o rt h ec o m p a n i e sa n dt h er o l et h a tb a n k sp l a yi nt h et r a d i t i o n a le c o n o m i c s y s t e ma n dt h er e f o r m i n gp e r i o d t h ew r i t e r t h i n k st h er e l a t i o n s h i pb e t w e e nt h e c o m p a n i e sa n dt h eb a n k si sm o s t l ya f f e c t e db yt h ef i n a n c i n gm o d e l ，w h i l et h ef i n a n c i n g m o d e li sb a s e do i lt h es t r u c t u r eo ft h es o c i a le c o n o m ya n d c o n t r a r i l ys e r v e st h es o c i e t yi n t h ef i n a la n a l y s i s ，a l t h o u g ht h ec o l l i s i o n ，t h ef r i c t i o na n dt h ef t m c t i o nc o n f u s i o no c c u r i n e s c a p a b l yd u r i n gt h er e f o r m i n gp e r i o d ；t h em o s tr e l a t i o n s h i p sb e t w e e nt h ec o m p a n y a n dt h eb a n kf o l l o wt h ec h a r a c t e r i s t i co f t y p i c a l “b i t r a c k ”m o d e l ；b o t ht h em a r k e t i z a t i v e c h o i c ea n dt h ea d m i n i s t r a t i v ea r r a n g e m e n th a v eb e e ni ne x i s t e n c ef o rf ll o n gt i m e ，t h e s t r e n g t h e n i n go ft h em a r k e t i z a t i o ns h a l la l w a y sb et h em a i n s t r e a mo ft h es o c i e t y f o rt h e l o c a lm a r k e t ，t h em a r k e tf i n a n c i n gr e l a t i o n s h i pi st h ei n e v i t a b l et r e n da n dc h o i c e t h i s p a p e ra n a l y z e st h em a i nc h a r a c t e r i s t i c so ft h er e l a t i o n s h i pb e t w e e nt h ec o m p a n ya n dt h e b a n ki nc h i n a ，r a i s e st h eb a s i cp r i n c i p a lo fc o n s t r u c t i n gt h ec h i n e s es t y l em a r k e t f i n a n c i n gr e l a t i o n s h i p ，s u m su pt h r e et y p e so f p r a c t i c i n gm o d e lo f t h er e l a t i o ni nt h el o c a l m a r k e t ，a n dm a k e st h ed e m o n s t r a t i o na n a l y s i sr e s p e c t i v e l y f o r p r a c t i c i n gr e s e a r c h ，t h ec o n s t r u c t i o no ft h en e wr e l a t i o n s h i pb e t w e e n t h e c o m p a n i e sa n dt h eb a n ki na c c o r d a n c ew i t ht h er e q u i r e m e n to ft h em a r k e ti nas o c i a l e n v i r o n m e n to ff i n a n c i n gm u l t i l a t e r a l ，m a r k e tp r i n c i p a lc l e a ra n dl e g a l p o s i t i o n 关于经海转轨期我国银企触赘关系的研究 c o o r d i n a t i v e ，w i l lc e r t a i n l yb r i n gs o m ev a l u a b l er e f e r e n c ea n dp r a c t i c a lh a r v e s t ， t h e r ea r ef i v ec h a p t e r si nt h i sp a p e r i nc h a p t e ro n e ，t h ew r i t e re x p l a i n st h ec o n n e c t i o nb e t w e e nt h ef i n a n c i n ga n dt h e r e l a t i o n s h i pb e t w e e nt h ec o m p a n i e sa n dt h eb a n k s c h a p t e rt w op a y sa t t e n t i o nt ot h e a n a l y s i so ft h ep r o b l e mc o n s i s t i n gi nt h er e l a t i o n s h i pb e t w e e nt h ec o m p a n i e sa n dt h e b a n k sd u r i n ge c o n o m i cr e f o r m i n gp e r i o da n dt h er e a s o n t h e n ，t h ew r i t e rd e s c r i b e sa n d d i s c u s s e st h em a i nc h a r a c t e r i s t i c so ft h ef i n a n c i n gr e l a t i o n s h i pb e t w e e nt h ec o m p a n y a n dt h eb a n ki nt h el o c a lm a r k e ti nc h a p t e rt h r e e c h a p t e rf o u ra n a l y z e st h ec o n s t r u c t i o n o ft h em a r k e tf i n a n c i n gr e l a t i o n s h i pd u r i n gt h er e f o r m i n gp e r i o d ，a n di nc h a p t e rf i v e ， t h ew r i t e rp u t sf o r w a r ds o m ep o l i t i c a ls u g g e s t i o n st oc o n s t r u c ta n di m p r o v et h em a r k e t f i n a n c i n gr e l a t i o n s h i pf r o mt h r e ep o i n t so fv i e w ：t h ec r e a t i o no ft h ef a v o r a b l en l a g r o e c o n o m ye n v i r o n m e n t ，t h ed e e p e n i n go ft h ef i n a n c i a ls y s t e mr e s t r u c t u r ea n dt h e s p e e d i n gu po f t h er e f o r m i n gp r o c e s sf o rt h es o e k e yw o r d s ：b a n k ，c o m p a n y , f i n a n c i n gr e l a t i o n s h i p c l a s s i f i c a t i o nn o ：f 8 3 2 5 关于经济转轨期我国银企融资关系的研究 前言 银企关系是一定社会经济体制下企业融资制度中企业与商业银行的资金融通 关系以及与之相对应的责权约束关系。银企关系本质上是由融资模式决定的，而融 资模式归根到底是由社会的经济体制结构所决定的，但反过来又服务于社会的经济 体制结构。 改革丌放以前，我国银行与企业的关系是比较简单的，两者分别是整个经济运 行中的非独立、非人格化的“帐房”和“生产车间”，完全被动机械地接受政府的 计划指令，并不构成真征意义上的经济主体。主要表现为：一、银行是企业资金的 主要供应单位；二、银行代替政府行使对企业的管理功能。尽管经过2 0 多年改革 开放的实践，我国的经济、金融体制已经发生了很大变化，但就整体而占，我国的 经济、会融体制仍然处于计划经济向市场经济转轨的过程中。在这一过程中，作为 市场微观主体的银行和企业的再造始终是改革的一个关键，银行与企业间已不是简 单的资金关系，银企融资关系日益显现出多样性和复杂性。这种多样性和复杂性的 特点、规律、模式等等问题需要我们进行探讨和研究。 6 关于经济转轨期我国银企融资关系的研究 第一章企业融资与银企关系 1 1 企业融资简述 资金如同企业的血液，企业建设、生产、运营和发展的每一个环节都离不开资 金。企业的资金来源不外两个：一是自有资本；二是向外融资，而企业融资的渠道 或形式基本上是两种：一是资本市场的直接融资；二是资金市场的间接融资。 1 1 1 金融市场 金融市场是金融资产进行交换( 交易) 的场所，其有五个主要的经济功能： 将拥有盈余资金一方的资金转移到需要资金投资的一方：在资产转移的同时将与 有形资产现金流相关的不可避免的风险在资金供求双方之间进行重新分配；金融 市场上买方与卖方的相互作用决定了交易资产的价格，即金融市场具有金融资产的 价格发现功能；金融市场为投资者顺利出售和转让金融资产提供了一种机制； 金融市场减少了交易的搜寻和信息成本。 1 1 2 金融市场的划分 金融市场有多种划分方法，一般按期限划分，可分为资本市场与货币市场。资 本市场是金融市场的重要组成部分，它是以融通长期资金( 通常在一年以上) 为目 的的有价证券发行交易以及长期信贷资金信用周转关系的总和，提供一种将资金从 盈余部门转到亏黜部门的转移机制。按会融资产要求权的不同，将资本市场划分为 股权市场与债权市场，股权市场上交易的是普通股和优先股，体现资金供求双方的 所有权关系。优先股市场上交易的要求权是固定的股息，相对而言，普通股市场上 交易的要求权是剩余收益。债权市场上交易的是长期债券和长期信贷资金，资金供 求双方形成债权债务的信用约束关系，这两种金融工具在金融市场上交易的结果均 是获得固定的收益索取权。因此一般将优先股和债权工具划归固定收入市场，而不 包括优先股的股票市场称为普通股市场。 货币市场是短期金融资产的交易市场，到期期限为一年或一年以内的金融资产 是此市场交易的工具。它包括短期债券、短期借款、商业信用。商业信用是指在商 品交易中由于延期付款或预收货款所形成的企业问的借贷关系，它产生于商品交换 之中，是所谓的“自发性融资”，在短期金融市场交易份额中占相当大的比重，具 体形式有应付账款、应付票据、预收账款等。短期借款是企业向银行和其他非银行 金融机构借入的期限在一年以内的借款，其主要形式有生产周转借款、临时借款、 关于经济转轨期我国银企融资关系的研究 结算借款等。短期债券指期限在一年以内的债券，具有流动性强、风险低、收益低 的特点。 证券市场是有价证券发行和交易的场所，在此市场上交易的主要是股票和债券 等有价证券。若按有价证券运动形态划分，证券市场可分为一级市场和二级市场， 一级市场是原始证券的发行市场，证券发行后就进入二级市场，即流通市场进行买 卖和转让。二级市场是一级市场存在的前提，它保证了一级市场发行的有价证券的 流动性交易，同时二级市场上的供求状况和价格水平将影响一级市场上的证券发 行。如图1 ： 一 1 1 3 企业融资的概念 图l 金融市场的划分 融资是资金融通的简称，是资金从剩余( 超额储蓄) 部门流向不足( 超额投资) 部门购买力转移的现象。融资有广义和狭义之分。广义的融资是指资金在 供给者与需求者之间的流动，这种流动是双向互动的过程，既包括资金的融入，也 包括资金的融出。融入指资金的来源，即常说的企业通过各种渠道筹集资金；融出 指资金的运用，即用筹措来的资金投资于长期资产与短期资产。狭义的融资仅指资 金的融入，指企业为了重置设备、引进新技术、进行技术和产品开发，为了对外投 资、兼并其他企业，为了资金周转和临时需要，为了偿付债务和调整资本结构等目 的，通过筹资渠道和资金市场，运用各种筹资方式，经济有效地筹措和集中资金。 企业的资会融通既包括企业与外部环境间的资金供求转换，即外源融资，也包括企 习 圈 关于经济转轨期我国银企融资关系的研究 业内部自我组织与自我调剂资金的活动，即内源融资。如图2 ： 资金盈余部门 企业部门 政府部门 居民户 购买直接证券 金融中介机构 银行 保险 信托 投资基金 互助基金 金融市场 购买直接证券 资 金 亏 黜 告f ； 门 图2企业融资过程 资料来源：王丽娅企业融资理论与实务第1o 页，中国经脊出版社，2 0 0 5 年版) 在企业融资市场中，资金的需求主体是企业；资金的供给主体是投资者( 居民、 企业或政府部门) 。投资者可以直接将剩余资金投资到企业( 形成直接融资市场) ， 也可通过银行等中介机构投资到企业( 形成间接融资市场) 。在这个过程中，政府 一般还要担当维持交易秩序和制定交易规则的角色，对直接融资市场和间接融资市 场进行管理。 1 1 4 企业融资的作用 无论企业规模大小，无论企业经营什么，企业存在的目的都是为了获取最大经 济利益，管理者经营企业的目标是为股东创造最大价值。不同的企业管理者通过不 同的投资、融资、经营活动来实现“获取最大经济利益”这一相同目标。现实中， 企业经营活动的形式复杂多样，且不断变化发展，有的企业专门制造商品，有的企 业专门批发和零售商品，有的企业为消费者提供有偿服务，但有一点是共同的：企 业活动的本质都是通过将一定数量的资金投向能获利的项目中以冀获得经济利益。 一般来说，企业活动包括投资、融资和经营三个基本活动。企业首先要通过融 资来获得一定的资金，然后通过投资活动来运作资金，并通过经营管理来获得收益， 使资金增值、获利，融资是筹借资金的行为，投资是运用资金的行为，经营是管理 资金或资产的行为。企业能否赢利，能否实现利润最大化的经营目标，最终取决于 企业投资、融资和经营三大基本活动的综合效果。 任何人经营企业，其核心都是企业的价值创造，使企业的财富不断增加，这要 求企业尽可能低成本地筹集资金，并将资金投入到能获得最大利益的经营项目中。 关于经济转轨期我国银企融资关系的研究 在一定的经营管理水平下，企业财富是否增加，是融资和投资活动综合效果的体观。 当投资收益大于融资成本，企业财富就增加；当融资成本大于投资获利，企业财富 就减少。如图3 ： 一l 兰望卜 投资收益大于融资成本 企 菲得嵛合 业 ，hi 财 1 l 兰堡卜_ 一富 的 增 企业赢利，使股东权益增加，因此获得自有资金 加 图3 企业融资作用 ( 资料来源：王丽娅企业融资理论与实务第5 页，中国经济出版社，20 0 5 年版) 显然，企业只能在投资获利大于融资成本即企业财富增加的情况下，才会去融 资。经营企业只是手段，其目的不是拥有企业，而是通过企业使得资本的价值增加， 使企业财富不断积累、增加。为了让企业的白有资金增加，使企业的财富膨胀，一 方面要不断提高企业经营收入，另一方面要尽可能降低任何经营活动成本，其中包 括要尽可能降低筹集资金的成本。所以，企业要选择一条最有效率、成本最低的融 资渠道去筹集资金。 1 2企业融资方式与结构 企业融资活动产生于企业对资金的需求。原始资金的积累与再造，是企业生存 立足的前提；流动资盒的充沛及通畅，是企业健康经营的前提；资金运作的合理和 增值，是企业c e o 不被炒鱿鱼的日口提。 企业的资金需求一般包括开办的资金需求、成长的资金需求、创新的资金需求、 流动资金的需求和规模扩大的资金需求等。资金需求不同，融资方式和融资结构也 不同。 1 2 1 企业不同阶段的融资需求 融资是企业从创办开始就要面临的问题，而且随着企业的发展，融资知识和能 力将愈重要，融资将贯穿企业成立、积累、发展和成熟的各个阶段，只不过每个阶 段的融资形式有所不同。如图4 ： 关于经济转轨期我国银企融资关系的研究 图4 企业不同阶段的融资需求 ( 资料来源：王丽娅企业融资理论与实务第7 页，中国经济出版社，2 0 0 5 年版) 1 2 2 企业融资方式 巫 ，区f 匝 ，匝匡困f 堕1 l 区亟 l 匝匠 i 一 图5 企业融资方式 关于经济转轨期我国银奎融资关系的研究 注：该囝由笔者绘制 1 2 3 企业融资结构 企业融资结构是指企业从不同渠道筹集的资金在总融资规模中的构成比例，也 就是企业资产负债表右边项目的构成比例。从资金供求双方通过资金形成的关系来 看，企业资金来源大体可分为两部分：权益资本( 即自有资金) 与债权资本( 即借 入资本) ，再细分下去，权益资本包括内源融资中的企业留存盈利与外源融资中的 股权资本，而债权资本包括外源融资中的债权资本( 长期债券、长期借款) 与短期 资金来源中的短期借款和商业信用。如图6 ： 股本 焉士资 债务 融资 留存收益 普通股 优先股 图6 企业融资结构 权益资本 ( 自有赍本 ( 资料来源：王丽娅编企业融资理论与实务第17 页，中国经济出版社，2 0 0 5 年版) 1 3我国银企融资关系的历史演变 资本 结构 银企关系是一定社会经济体制下企业融资制度中企业与商业银行的资金融通 关系以及与之相对应的责权约束关系。银企关系本质上是由融资模式决定的，而融 资模式归根到底是由社会的经济体制结构所决定的，但反过来又服务于社会的经济 体制结构。 、illj，iilj， 、llj 权拳 债资 、lfl【，lll 资 款 融 贷 券 期 债 长 源资 源资 内融 外融 厂llil、lllll 期资长融 期款 业甩 短贷 商信 厂j、，1l 期资 短融 关于经济转轨期我国银企融资关系的研究 1 3 1 我国企业资金供给模式的发展阶段 我国企业资金的供给经历了财政供给和银行供给两个阶段。从1 9 4 9 年至1 j 1 9 7 9 年， 我国实行高度集中的银行体系，中国人民银行既是国家金融管理和货币发行机构， 又是统一经营全国金融业务的经济组织，企业的资金需求由财政供给，银行只是财 政对企业配给资金的辅助和补充。银行主要承担了企业单位的社会资金结算、社会 暂时闲置分散资金的吸收和为企业季节性、i 晒时性资金需求提供贷款等，是政府和 企业的出纳。1 9 7 9 年以后，银行正式介入国家固定资产投资领域和基本建设领域。 1 9 8 1 年国家实行了“拨改贷”改革，对预算内的基本建设投资资金由财政拨款改为 银行贷款。1 9 8 3 年，又改革了企业流动资金管理制度，把国有企业的流动资金由财 政、银行两家管理改为由中国人民银行一家管理。从此以后，企业资金的供给方式 由财政供给制转为银行供给制，银行供给制下的银企关系也发生了深刻变化。与银 行只是政府和企业的出纳及结算工具相比，这无疑是巨大的进步，把我国的投融资 体制和社会资金使用向着市场机制下以效益为中心的资金( 资本) 运作机制推进了 一步。 1 3 2 传统体制下我国银企融资关系的主要特征 改革开放以前，我国银行与企业的关系是比较简单的，两者分别是整个经济运 行中的非独立、非人格化的“帐房”和“生产车间”，完全被动机械地接受政府的 计划指令，并不构成真正意义上的经济主体。主要表现为：一、银行是企业资金的 主要供应单位；二、银行代替政府行使对企业的管理功能。传统体制下，我国银企 关系主要表现为三个特征：非信用性。银企关系最重要的前提就是计划的框架， 具有不可或缺的计划含义。不平等性。银行集宏观管理和微观活动于一身，既是 国家经济管理机关，又是货币业务的经营机构。纯资金性。银行与企业的经济 关系仅表现为资金关系，而这种资金关系并不十分密切。 1 4发达国家企业融资基本模式与银企关系基本类型 国际上比较典型的银企融资模式大体有两大类：一种是保持距离型融资模式， 另一种是关系型融资模式。在这两种不同的融资模式下，形成了两种不同的银企关 系：一种市场契约型银企关系；另一种是半政府指导半市场型银企关系。 关于经济转轨期我国银企融资关系的研究 1 4 1 保持距离型融资模式与市场契约型银企关系 典型的英美市场经济体制中，自由企业制度和银行分业制度( 当然，目前商业 银行已开始走向综合化) 使企业与银行保持一种相对平等的关系。发达的商业银行 体系和资本市场机制使企业可以同时利用直接融资与间接融资两种融资渠道。一般 来说，企业的长期资本主要依靠市场的证券融资，短期资金需要则依靠短期票据融 资和银行贷款。由于企业自有资金比例较高，为企业提供融资服务的商业银行之间 的高度竞争性，发达的直接融资体系对银行融资的替代，商业银行不持有企业的股 权以及国家对银行业务活动的严格监督等等因素，使得企业与商业银行在业务往来 上处于大致平等的地位。企业从融资渠道的稳定性、灵活性、低成本等角度选择融 资的形式和时机，商业银行则根据安全、赢利、方便交易等原则投放贷款。商业银 行不谋求一般也不可能通过贷款介入企业治理结构，但是银行为保证贷款的安全会 要求获得企业经营的充分信息，如财务报表、高级管理人员变动等。实践表明，英、 美两国，尤其是美国对信息披露要求较高，而且也能获得这些方面的信息。这种商 业银行与企业之r q 的融资关系被称为“保持距离型的融资”。保持距离型融资所对 应的银企关系是市场契约型银企关系。 1 4 2 关系型融资模式与半政府指导半市场型银企关系 关系型融资制度的概念是青木昌彦等人1 9 9 7 年提出的。根据青木昌彦的定义， 关系型融资制度是这样一种融资制度：出资者在一系列事先未明的情况下，为了将 来不断获得租金而增加融资。“出资人在诸多信息未能事先明了的情况下向企业提 供融资，或者晚就是银行愿意在缺乏融资安全性程度等重要信息的情况下向企业融 资，银行这样操作的目的一般是为了追求诸如获得信息租金、特殊关系租金等长期 性租金。关系型融资制度也是在对东南亚各国研究基础上提出的。 2 0 世纪7 0 、8 0 年代以来，东亚各国普遍推行了金融自由化改革，其主要内容包 括：逐步放开利率与汇率，建立资本市场，放宽金融业的准入限制，取消商业银行 与投资银行的严格分业制度，允许外资会融机构进入，开放离岸金融业务等等。随 着金融自由化和金融改革深化，企业融资制度应当逐步为市场型的( 如“保持距离 型”) 融资制度所取代。然而，在东亚各国，会融的自由化改革并未带来融资关系 的市场化，而是使政府主导体制或主银行制演变成为关系型融资制度。这种关系型 融资制度可以与金融市场开放后的竞争环境共存。而且，金融自由化后银行数量的 增加和竞争加剧，反而更有利于关系型融资制度的存在和发展。政府主导或主银行 制度下已经建立起的银企之间的密切关系，在银行竞争加剧的情况下可能会继续维 持并得以发展，这种关系能够为企业和银行带来好处。所以金融自由化的条件下， 关于经济转轨期我国银企融资关系的研究 银行与企业不一定会过渡到保持距离型的融资制度，而与关系型融资模式对应的是 半政府指导半市场型银企关系。 关于经济转轨期我国银企融资关系的研究 第二章经济转轨期我国银企融资关系的主要问题 与原因分析 2 1主要问题 尽管经过二十多年改革开放的实践，我国的经济、金融体制已经发生了很大变 化，但就整体而言，我国的经济、金融体制仍然处于计划经济向市场经济转轨的过 程中。在这一过程中，作为市场微观主体的银行和企业的再造始终是改革的一个关 键，银行与企业已不是简单的存贷资金关系，银企融资关系同益显现出多样性和复 杂性。 经济转轨时期我国银企关系出现了一些问题，特别是近年来，银企之间的利益 冲突日益明显。企业“贷款难”与银行“放贷难”现象同时并存，据调查，近年来， 工业贷款的投向主要集中在少数效益好，还款有保障的优质骨干企业。贷款难主要 集中在一些历史包袱较重、资产负债率较高、抵押担保不足的中小企业和改制不够 规范的企业。具体表现在以下几个方面： ( 1 ) 银行新增信贷总量逐年减少，工业企业贷款比重呈现下降。 ( 2 ) 新增贷款投向相对集中在优质骨干企业，中小企业贷款难的矛盾日益突 出。 ( 3 ) 银行间竞争十分激烈，企业在处理与银行的关系中占据主动地位，银行 乱抢客户、乱拉存款、致使企业多头开户、多头贷款的现象较为普遍。 ( 4 ) 银企间没有建立明确的权利与义务关系，银行和企业都只关- 5 , n h 日i j $ u 益， 很少关注对方的长远发展，因而相互缺乏信任。 ( 5 ) 国有企业由不良负债引发的财务状况恶化而无法还本付息，是国有银行 不良贷款的主要原因。在银企这个链条上，只有国有企业这个结解开了，银行的不 良资产这个结才能解开。资料表明，中国企业平均坏账率高达1 0 ，远远高于欧美 企业的o 5 ，信用风险成为中国企业面临最严重的挑战之一。 ( 6 ) 老国有企业历史包袱沉重，负债率过高，难以取得新的信贷资金支持。 ( 7 ) 企业在改制时没能彻底落实银行债务，不仅使银行停止了对此类改制企 业的信贷投入，而且搞僵了银企关系。 ( 8 ) 不少处于发展中的中小企业，因信用等级不高，抵押担保不足，难以从 银行取得贷款。 ( 9 ) 银行贷款手续繁琐，对市场需求反映较慢，中介机构抵押登记收费过高， 不能适应当前企业经营发展的需要。 关于经济转轨期我国银企融费关系的研究 2 2原因分析 影响银企融资关系的原因是多方面的，要改善或重构银企融资关系就有必要对 影响银企融资关系的原因做一个分析。 2 2 1 社会的原因 社会信用环境不健康。 一方面表现为企业不守信用，企业逃废债现象普遍。业内人士把企业逃废债行 为归纳成七种类型：第一、搞“母体裂变”架空银行债务。当然，实行集团化经营， 是扩大企业实力，发展规模经济的重要途径。但目前有的企业不是真正组建集团公 司，而是搞“母体裂变”的形式，将原来独立核算的法人企业划分为若干个独立核 算的分厂、分公司来分流资产，而银行的债务全部由集团总公司( 空壳公司) 承担， 各分厂、各分公司轻装上阵，从而达到架空银行债务的目的。第二、改头换面来悬 空银行债务。有些企业借了银行的款项，将原公司更名，一套人马打出几个公司牌， 经营以新公司名义进行，银行债务仍旧挂原公司，同时抽出几个富余人员留守公司， 抵挡银行追收贷款本息，实际原公司已变成一块不值钱的空招牌，以此来悬空银行 债务。第三、“瞒天过海”，搞突击转制进行逃债。有些企业在转制前，对债权银 行进行保密，搞突击转制，企图逃避银行债务，从而增加银行落实债务的难度，也 加大了银行贷款风险。第四、采取“新官不理旧债”，千方百计抵赖银行债务。部 分企业在申请贷款时讲得天花乱坠，甚至搬出行政压力，贷款- - n 手便判若两人， 贷款到期不但不肯归还，所欠的利息也不愿偿还，银行上门催收，要么避而不见， 要么罗列许多所谓“理由”和“困难”进行赖债，更常以法人代表、财务主管更换， 采取“新官不理旧债”进行赖债。第五、资金体外循环逃避银行债务。有些企业采 取在一家银行贷款、多家银行开户的办法，将销售收入不迸贷款银行帐或少进贷款 银行帐，搞资金体外循环，使银行无法从其帐户上扣收到贷款本金和应付利息。第 六、企业兼并后，“认债不还债”。促进企业兼并是调整结构、优化组合的重要策 略。按政策规定，企业兼并后被兼并企业的债务应由兼并企业承担。但有的兼并企 业只承认债务，而涉及清偿时，却以是老问题或暂时困难等理由，予以推诿、拖延； 有的企业对兼并破产政策有误解，认为银行的钱可以不还，产生了借兼并之机逃银 行的债和创造条件等兼并的错误行为。第七、推行企业破产，废除银行债权。有的 企业破产对银行采取全封闭的办法，不提供情况，不通报信息，不让银行插手过问； 有的甚至采取转移和隐瞒企业资产等办法逃废银行债务。 另一方面现在又出现了银行不守信用的新特点，银行由慎贷到惜贷又出现了 “惜收”。一般而言，赖账是债务人对债权人的赖账，不可思议的是银行不愿收回 关于经济转轨期我国银企触赉关系的研究 到期贷款，有人把这种银行强加给企业的贷款称为逆向赖账。产生这种惜收或逆向 赖账主要是出于竞争的考虑。那些竞争力强，盈利水平高，资信质量高的优质企业 是各商业银行争夺的对象。在许多企业经营不景气的情况下，银行就会寄希望于为 数不多的好企业。对这类企业到期贷款的收回，就会给其他银行以可趁之机，就意 味着把已经获得的领地拱手让予其他银行而失去自身的竞争优势，进而影响到银行 将来的整体利益。所以有些银行在贷款到期前会跟企业协商，主动对其贷款予以延 期，甚至追加贷款。而好的企业由于自身经营状况良好，贷款回流快，资金充裕， 因而对银行贷款的需求大多是逐步下降的。银行的惜收或逆向赖账，既影响了信用 资金的社会效应，也加重了继续承担贷款企业的财务负担。 信息披露制度不健全。 企业财务制度不健全，报表普遍不实，上报主管部门、税务部门、银行的财务 报表是各不相同的三套，致使银行对企业经营状况的真实性或资信状况的真伪难以 辨别，银行在短时期内难以决策，并做出正确的客户评价报告，只好从紧掌握贷款 原则。 而企业利用虚假财务信息骗耿银行贷款，实际上和会计准则密切相关。改革开 放以来，我国会计准则的标准一直在提高，但是执行并不普遍，中等以下企业有很 多并不真正严格执行现行会计准则。会计准则的制定和执行与信息真实以及造假机 会之间显然是有关系的。我国的会计制度体系比较复杂，有企业会计制度，也有分 行业的会计制度，各种会计制度之问差距很大，与市场经济的标准相比，还有一定 的差距。例如企业会计制度要求企业按照资产可回收性提取减值准备，分行业会计 制度虽然也有近似的要求，但其稳健性远远低于企业会计制度。这样，造成企业提 供虚假信息和金融欺诈的概率会比较高。 金融法律体系不完善。 法律环境会直接影响金融生态，法律框架的缺陷对微观经济主体的影响不能低 估。从借款人角度看，法律上如果存在漏洞，借款人可通过中介机构，或者通过和 银行工作人员拉好关系，或者利用银行在信息上的不对称性，成功利用虚假资料获 得银行贷款。如果“没有非法占有”，银行就难以提出刑事诉讼；即便银行想提出 破产申请，借款人可以利用低标准的会计准则做帐，说明目前还没有达到“破产条 件”中“资不抵债”的条款要求，因此避免银行的破产起诉；即便银行能用破产法 起诉，在法庭审理之前，借款人还可以尽量不给职工发工资、欠交医疗费、养老保 险金等，甚至人为制造一些劳动债务，优先占用清算资金，使债权人所剩无几。我 国至今尚未出台一部能有力支持社会主义市场经济改革的破产法，国家对企业 逃废银行债务行为的处罚和制裁也明显滞后于经济发展的需要。银企信用关系的良 性发展缺少强有力的法律保障，最终使守信行为的社会价值得不到张扬和体现，而 关于经济转轨期我国银企融资关系的研究 不守信用者在法律和经济上所受的处罚往往小于所获取的利益，从而进一步助长了 一些不守信用企业的逃债心理和失信行为。 抵押担保制度不完全。 目前“企业贷款难，银行放款难”的主要症结在“抵押和担保难”上。由于我 国以企业财务报表真实性为前提和基础的道德信用尚未完全建立，所以基本上不具 备信用贷款的基础，以企业资产信用为前提的贷款方式也就具有客观的必然性。抵 押贷款是以企业自身的财产作担保，担保贷款则是以担保企业的资产作为保证，二 者均属于资产信用。即使在市场经济体制较为健全的国家商业银行抵押贷款和担保 贷款也是通行的信用方式。由于存在于银行和企业之间的信息不对称，银行难以判 断贷款给企业是否会造成损失，所以在贷款时一般要求适当的财产作为抵押。困难 恰恰在于许多新办企业和中小企业普遍缺乏可以用做抵押品的财产，社会又缺乏合 法有效的担保巾介机构，因此中小企业贷款抵押和担保难的问题就更加突出。如果 严格执行贷款标准，按照我国目前企业的资产信用，银行贷款可能会有一大半放不 出去。这也是导致融资难的原因之一。 2 2 2 企业的原因 低效和无效资金占用过大。企业经营受阻，形成所谓“生产资金未生产，结 算资金未结算，销售资金未销售”的现象，而这种现象在国企中尤为普遍与突出。 赋税和财务负担过重。企业积累不足，在市场竞争中抗风险能力差。特别是 中小型民营企业由于自身规模的制约，因而受外部环境的影响很大，一旦市场波动， 经营环境、法律政策等发生变化，将很难适应和生存。 技术创新与开发机制落后。企业产品技术含量低，在市场竞争中处于明显劣 势。 财务制度不健全。些中小型民营企业内控机制不健全，财务帐表管理不规 范，报表不实，企业领导者诚信差，更动摇了银行对其发放贷款的信心。 国有企业困难重重。国有老企业历史债务难以解脱，大多数企业已无力偿还 银行债务，形成呆账。国有企业的债务沉重，不但给企业自身带来了相当大的困扰， 而且也给银行带来了很大的j x l 险。 企业盈利能力下降。效益连年下滑，影响了企业生产设备的更新和技术进步， 并造成企业骨干和技术人才大量流失。 2 2 3 银行的原因 客户结构失衡。企业抱怨“银行惜贷”，而银行发愁“优良客户难寻”。目前，所 关于经济转轨期我国银企融资关系的研究 有银行在确定自己的目标客户时，无一例外地定位于所谓业绩好、风险低的优质客 户，导致贷款投向过于集中某类客户。因此，这些客户面临的贷款供给已经大大超 过其实际需求，于是这些客户提出了贷款招标的办法，并由此引发了银行间的利率 大战，贷款利率一再被压低。与此同时，众多中小企业的贷款需求则被排斥在外。 虽然商业银行也一再表示，只要中小企业达到了一定的标准，就可以提供所需的贷 款支持。然而，这些标准对中小企业来讲不可能普遍达到，因此事实上很难获得银 行的贷款，无论大银行还是小银行，对他们都是敬而远之。 服务领域和金融产品结构失衡。虽然经过了2 0 多年的金融改革，但商业银行 的金融服务现代化水平总体上并不高，服务领域、服务手段仍然局限在传统水平。 然而，随着经济运行市场化程度的提高，社会各个方面对金融服务提出了越来越新 的要求，金融服务的个性化要求也越来越高。因此，贷款业务等传统金融服务的增 长空间受到