（国际贸易学专业论文）人民币实际汇率波动对中美贸易收支影响的实证分析.pdf

摘要 自从改革开放以来，中美经贸关系从无到有，从小到大经历了长足的发展。 进入二十一世纪以来，特别是我国加入w t o 后，中美之间的贸易收支不断攀升。 然而，从上世纪九十年代开始，中美贸易顺差持续扩大，中美贸易收支越来越不 平衡。西方将导致这一结果的原因归咎于中国的汇率政策，认为人民币币值被低 估，人民币应该升值才能逆转美国对华持续的贸易逆差。那么，究竟人民币汇率 政策是不是导致中美贸易不平衡的主要原因? 人民币应不应该升值呢? 本文分 别应用1 9 9 5 年到2 0 0 8 年的来自于中方和美方统计的季度数据，建立v a r 模型并 运用协整检验、误差修正模型和方差分解等计量经济学方法对人民币兑美元实际 汇率对中美贸易收支是否具有长期和短期均衡关系进行了实证分析，结果表明人 民币升值并不能逆转中美贸易不平衡的现状，中美贸易收支的主要影响因素是中 国和美国的国内需求，其中美国的国内需求对中美贸易不平衡起决定性作用。 全文主要包括五个部分。第一部分是绪论，包括了选题的背景和意义，研究 方法，文章结构等。第二部分是文献综述部分，包括理论综述和实证综述。第三 部分对改革开放以来人民币兑美元汇率变动和中美贸易史进行了概括和总结。第 四部分是实证分析部分，为本文的核心部分，主要通过计量经济学方法，实证分 析了影响中美贸易收支的主要因素以及人民币兑美元实际汇率对中美贸易收支 的影响程度。第五部分是原因分析和政策建议。 关键词：中美贸易收支；人民币兑美元实际汇率；协整检验 a b s t r a c t s i n c et h er e f o r ma n do p e n i n gu p ，c h i n a - u se c o n o m i ca n dt r a d er e l a t i o n sh a s u n d e r g o n es u b s t a n t i a ld e v e l o p m e n t t oe n t e r e dt h et w e n t y f i r s tc e n t u r y ，e s p e c i a l l y s i n c ec h i n a sa c c e s s i o nt ot h ew t o ，t h et r a d eb a l a n c eb e t w e e nc h i n aa n dt h eu n i t e d s t a t e sc o n t i n u a l l yr i s i n g h o w e v e r , s i n c et h eb e g i n n i n go f19 9 0 s ，s i n o - u st r a d e s u r p l u sc o n t i n u e st oe x p a n d ，s i n o u st r a d eb a l a n c eh a sb e c o m em o r ea n dm o r e u n e v e n ，w e s t e r nc o u n t r i e sa t t r i b u t e dt h i sr e s u l tt oc h i n a se x c h a n g er a t ep o l i c y ， c o n s i d e r e dt h ev a l u eo ft h er m bi su n d e r v a l u e da n dt h el 洲bs h o u l db er e v a l u e di n o r d e rt or e v e r s et h eu n i t e ds t a t e st r a d ed e f i c i tt oc h i n a s o i st h er m b e x c h a n g er a t e p o l i c yt h em a i nc a u s eo ft h es i n o - u st r a d ei m b a l a n c e ? s h o u l di u bb ea p p r e c i a t e d ? i nt h i sp a p e r ，f i r s t l y ，ia d o p t e dt h o s eq u a r t e r l yd a t ac o u n t e ds e p a r a t e l yb yt h ec h i n e s e g o v e r n m e n ta n dt h eu s - g o v e m m e n t s e c o n d l y ie s t a b l i s h e dv a rm o d e l sa n d c o n d u c t e dc o i n t e g r a t i o nt e s t 1 1 1 i r d l y ，ia p p l i e de r r o rc o r r e c t i o nm o d e la n dv a r i a n c e d e c o m p o s i t i o na n do t h e rm e t h o d so fe m p i r i c a la n a l y s i s f i n a l l y if o u n dt h a tt h e a p p r e c i a t i o no fi 己m bi sn o ta b l et or e v e r s et h es t a t u sq u oo fi m b a l a n c e ds i n o u s t r a d e ，t h em a i ni m p a c to ft h es i n o u st r a d eb a l a n c eb e t w e e nc h i n aa n dt h eu n i t e d s t a t e sa r et h ed o m e s t i cd e m a n do fu s a n dc h i n a i nt h i sp a p e r ia t t r i b u t e dt h e s i t u a t i o nt om a n yf a c t o r si nr e a l 1 i f ew h i c hw i l li n f l u e n c et h et r a d eb a l a n c eb e t w e e n c h i n aa n dt h eu n i t e ds t a t e s ，i ns o m ep e r i o d ，t h er o l eo ft h e s ef a c t o r sh a sam u c hm o r e i m p a c tt h a nt h a to ff l u c t u a t i o no fe x c h a n g er a t e t h i sa r t i c l em a i n l yc o n s i s t so ff i v ep a r t s t h ef i r s tp a r ti st h ep r e f a c e ，i n c l u d i n gt h e b a c k g r o u n da n ds i g n i f i c a n c eo ft o p i c s ，r e s e a r c hm e t h o d s a r t i c l es t r u c t u r e t h es e c o n d p a r ti st h el i t e r a t u r er e v i e w , i n c l u d i n gt h e o r ya n de m p i r i c a lr e v i e w t l l et l l i r dp a r ti s t os u m m a r i z e da n dc o n c l u d e dt h ef l u c t u a t i o no fr m ba g a i n s tt h eu s d o l l a r e x c h a n g er a t ea n dt h eh i s t o r yo fs i n o u st r a d es i n c et h er e f o r ma n do p e n i n gu p a n e m p i r i c a la n a l y s i so fp a r ti vi sp a r to ft h ec o r eo ft h i sa r t i c l e a c c o r d i n gt ot h e e m p i r i c a la n a l y s i s t m sp a r ta n a l y z e dt h em a i nr e a s o n si n f l u e n c e dt h e 仃a d eb a l a n c e b e t w e e nc h i n aa n dt h eu n i t e ds t a t e sa n d1 1 1 ee x t e n to ft h ei m p a c to ft h er e a l e x c h a n g er a t eo fi 洲ba g a i n s tt h eu s d o l l a ro nt h es i n o u s 位a d eb a l a n c e n l ep a r t va r et h er e a s o n sf o ra n a l y s i sa n dp o l i c yr e c o m m e n d a t i o n s k e y w o r d s ：s i n o u st r a d eb a l a n c e ；t h er e a le x c h a n g er a t eo fr m ba g a i n s tt h e u s d o l l a r ；c o i n t e g r a t i o nt e s t 厦门大学学位论文原创性声明 本人呈交的学位论文是本人在导师指导下，独立完成的研究成 果。本人在论文写作中参考其他个人或集体已经发表的研究成果，均 在文中以适当方式明确标明，并符合法律规范和厦门大学研究生学 术活动规范( 试行) 。 另外，该学位论文为() 课题( 组) 的研究成果，获得() 课题( 组) 经费或实验室的 资助，在() 实验室完成。( 请在以上括号内填写课 题或课题组负责人或实验室名称，未有此项声明内容的，可以不作特 别声明。) 声明人c 签名，：七吖鎏 卅年鳓甄 厦门大学学位论文著作权使用声明 本人同意厦门大学根据中华人民共和国学位条例暂行实施办 法等规定保留和使用此学位论文，并向主管部门或其指定机构送交 学位论文( 包括纸质版和电子版) ，允许学位论文进入厦门大学图书 馆及其数据库被查阅、借阅。本人同意厦门大学将学位论文加入全国 博士、硕士学位论文共建单位数据库进行检索，将学位论文的标题和 摘要汇编出版，采用影印、缩印或者其它方式合理复制学位论文。 本学位论文属于： () 1 经厦门大学保密委员会审查核定的保密学位论文， 于年月日解密，解密后适用上述授权。 () 2 不保密，适用上述授权。 ( 请在以上相应括号内打“刀或填上相应内容。保密学位论文 应是已经厦门大学保密委员会审定过的学位论文，未经厦门大学保密 委员会审定的学位论文均为公开学位论文。此声明栏不填写的，默认 为公开学位论文，均适用上述授权。) 声明人( 签名) ：乜彳鎏 砂7 年髟月受 第t 章绪论 第1 章绪论 1 1 选题的背景和意义 众所周知，美国是世界上经济最发达的国家，中国是世界上经济发展最快 和世界上最大的发震中重家。改革开放3 0 年以来，中美经贸关系从无到有，放 小到大经历了长足的发展。进入2 1 世纪以来，特别是我圈加入w t 0 后，中美双 边经贸关系进一步深化，中美之间的贸易收支不断攀升。 然两，自从2 0 世纪9 0 年代中期良来，中垦对美国的进出口贸易持续保持 顺差，并且差额迅速扩大。2 0 0 4 年我国大陆对美国的贸易顺差为8 0 2 6 亿美元， 而2 0 0 5 年上升到1 1 4 1 7 亿美元。中美之间臣额的贸易收支差额使得美囡的经济 失衡润题更加明显，导致两藿贸易摩擦鲶升溢。美重国会将此归咎于中国的汇率 政策，认为中国人民币的价值被低估并强烈要求中国政府对人民币汇率进行重 估，让人民币升值，以减少中国对美国的贸易顺差。在国际上，要求中囡人民币 升值的压力越来越大。2 0 0 5 年? 胄2 l 冒，人民币实行汇率制度改革，放弃了耋 1 9 9 4 年以来盯住美元的汇率制度而改为盯住一篮子货币。此后，人民币一直保 持着升值的态势。尽管人民币升值了，但是中美贸易顺差丝毫没有减弱的趋势， 反焉越来越大，到了2 0 0 7 年中美贸易颁差达到1 6 3 3 2 亿美元。根据中方统计资 料照示，2 0 0 8 年中美净出口额达到前所未有的1 7 0 8 6 亿美元。由美方统计的数 据显示，中美净出口额更是创下了2 6 6 2 7 亿美元的史上新高。如图l 一1 ，可以 看到审美净出口总额呈现出不断攀舞的趋势。很明显，人民零的升值并没有超到 美国人所希望的效果。 那么中国对美国的贸易顺差到底是不是由人民币汇率的低估引起的呢? 人 民币兑美元实际汇率的波动到底在多大程度上影响中美贸易收支呢? 这个问题 在国际国内上论调并不一致，人民币汇率是否应该升值依然是个充满争议的话 题。本文旨在客观的分析并认识中美贸易顺差与人民币汇率之间的关系，这对缓 解中美之间的贸易摩擦升级和防止贸易保护主义具有相当重要的意义。2 0 0 8 年， 在全球金融危机、发达国家进口需求骤然放缓的大背景下，人民币兑美元汇率不 断稳步升值。尽管，人民币升值并没有使得中美之间的贸易顺差减少，但是这并 不意味着我们要继续人为的保持人民币汇率的稳定。在政府一定程度的监管前提 下，让市场的供求情况来决定人民币汇率的浮动大小才是我国应该采取的汇率制 l 人民币实际汇率波动对中美贸易收支影响的实证分析 度。中国政府目前实行的是有以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有 管理的浮动汇率制度，这是一个双赢之举，一方面可以缓解中美之间汇改上的紧 张局势，减少双方的贸易摩擦，另一方面也是我国市场经济改革的需要，我们都 知道长期偏离市场的汇率不是最好的汇率。本文将利用计量经济学方法对1 9 9 5 至2 0 0 8 年中美双方的季度统计数据对中美贸易收支和人民币汇率的关系进行建 模，从而论证二者之间是否在短期和长期具有均衡关系。 图1 1 中美历年净出口总额( 1 9 9 1 年2 0 0 8 年) 资料来源：中经网统计数据库 1 2 研究方法 本文采用实证研究和定性分析相结合，以实证研究为主的研究方法。在实 证研究方面，本文采用模型构建方法，依据标准的两国之间的不完全替代模型来 推导我国与美国的双边贸易收支模型。 本文通过运用单位根检验、协整检验、误差修正模型和方差分解等研究方 法对中美贸易收支、人民币兑美元实际汇率、中国实际g d p 、美国实际g d p 等 变量进行分析，并对人民币兑美元实际汇率对中美贸易收支是否具有长期和短期 均衡关系进行了证明，并在实证分析的基础上分析原因和提出政策建议。 1 3 论文结构 本文共分为五章： 第一章首先从当前的经济形势出发，提出所要研究的内容和问题以及意义 2 o 0 o o o 0 0 0 0 o 0 l o 0 0 0 0 0 o o o o 0 a a a 0 o o o o o 0 0 0 0 0 o 0 0 o 0 0 0 o o o 0 0 o 0 o o 0 0 o o o 0 0 0 o 8 6 4 2 o 8 6 4 2 2 1 l 1 1 1 一 第1 章绪论 所在。然后提出本文的研究方法、论文结构和论文的创新点和不足。 第二章主要是对国内矫相关的贸易收支与人民币汇率关系的理论和实证文 献进行回顾和综述，是全文的理论基础。 第三章是对改革开放以来的人民币汇率变动和中美贸易进行概述。本章对 实际汇率的定义、分类翥测算方法进行了简单分绍，然后概括了改革开放以来酌 人民币汇率政策并对人民币年度和季度汇率变动以及走势进行分析，最后总结了 中美贸易的历史和现状以及将来的走势。 第四章是实证分析部分。本章通过建立标准的两国之间的不完全替代模型， 选取了1 9 9 5 年第一季度到2 0 0 8 年第四季度中美贸易收支、中国实际g d p 、美 国实际g d p 和人民币兑美元实际汇率的数据，对人民币兑美元实际汇率对中美 贸易收支之间进行协整检验和建立误差修正模型，以检验它船之闻是否具有长期 和短期均衡关系。 第五章是在实证分析的基础上，对实证分析得到的结果进行原因分析和提 出相应的政策建议。 1 4 创新点 本文选取了中国和美国各融统计的中美贸易收支数据，分别从中方和美方 的角度来研究入民币兑美元实际汇率与中美贸易收支之间的长期和短期均衡关 系，可以更好地证明人民币贬值是否能对中美贸易收支起到改善的作用，从而对 美国主张的人民薅“舞僮论 做出更加有力的回应。 此外，本文实证分析应用的是1 9 9 5 年到2 0 0 8 年的季度数据，数据及时， 全面详实，样本观测值有5 6 个，与其他以年度数据为基础的相关研究相比，较 大程度地保证了模型的鲞由度。 人隗币实际汇率波动对中美贸易收支影响的实证分析 第2 章理论与实证综述 2 1 理论综述国 理论综述主要介绍了近期的弹性理论以及不完全传递理论。通过对这些理论 的总结，笔者希望能够对接下来的实证分析打下良好的理论基础。 2 1 1 弹性理论 弹性论( e l a s t i c i t ya p p r o a c h ) 是由英国剑橇大学经济学家如h nr o b i n s o n 在马歇尔微观经济学和局部均衡分析方法的基础上发展起来的。主要是从商品市 场的角度来分析由汇率变动所导致的进出口商晶相对价格的改变对贸易收支的 影响。弹性理论假设在产品价格不变和供给具有宪全价格弹性的条件下，本蕊贬 值能否对贸易收支产生影响取决于进出口需求的弹性。弹性理论中包括：马歇尔 一勒纳条件、毕肯戴克一罗宾逊一梅茨勒条件、j 曲线效应。 1 。马歇尔一勒纳条件 马歇尔一勒纳条件表明如果一个国家本币贬值能否改善这个国家的贸易收 支取决于这个国家的进出口商品需求价格弹性之和的绝对值是否大于一。这一理 论是由英匿经济学家马歇尔和美国经济学家勒纳揭示的关于一国货币的贬值与 该国贸易收支改善程度的关系。 一国货币相对于他国货币贬值，能够改善该国的贸易收支状况，主要取决 予贸易裔晶的需求和供给弹性：他藤对该国出溜商品的需求弹性、出墨商晶的供 给弹性、进口商品的供给弹性、进口商品的需求弹性。马歇尔一勒纳条件假设一 国非充分就业，因而拥有足够的闲置生产资源使出口商品的供给具有完全弹性的 前提下，贬值效果就取决于需求弹性。需求价格弹性是价格变动所零l 起的进蕊西 需求数量的变动程度。只有当进出口需求价格弹性之和的绝对值大于一时，一国 货币贬值才能改善本网贸易收支，反之贸易收支则会恶化。 但是我娴必须番到，马歇尔一勒纳条 牛的骰设过于严格，因此在现实中的运 用有很大的局限性：它只使用于周期的危机和萧条阶段，而不适用于周期的复苏 和高涨阶段。 2 。毕肯戴克一罗宾逊一梅茨勒条佟( b i e k e r d i k e - r o b i n s o n - 赫e t z l e 。本节主黉是概括一下能将溉率、贸易收支联系起来的理论，希麓为后面的实证打下良好的理论基础。 4 第2 章理论与文献综述 c o n d i t i o n ) 毕肯戴克一罗宾逊一梅茨勒条件为马歇尔一勒纳条件的推广，它放弃了马歇尔 一勒纳条件中关于贸易品供给弹性无穷大的假设。由于本币贬值能够改善贸易收 支以及能在多大程度上改善贸易收支，不仅取决于进出口商品的需求价格弹性， 还取决于进出叠商品的供给价格弹性。故在此假定下，马歇尔一勒纳条件不再是 贬值能够改善贸易收支的充分必要条件，而仅仅是一个充分条件。毕肯戴克一罗 宾逊一梅茨勒条件认为，马歇尔一勒纳条件不满足的条件下，如果两种贸易品的供 给价格弹性绝对值充分小的情况下，本币贬值仍雏够使贸易收支得到改善。因此 马歇尔一勒纳条件只是毕肯戴克一罗宾逊一梅茨勒条件的一个特例。 毕肯戴克一罗宾逊一梅茨勒条件的不足在于，作为一种比较静态分析，没有 考虑时间因素，两从动态角度看，本币贬值对贸易收支的影响还取决予贬值后进 出口商品价格和数量的调整时间及程度。 3 j 曲线效应 本国货币贬值后，这个国家的贸易收支非但没有改善却比先前恶纯了，进 口增加和出口减少。这一变化被称为“j 曲线效应 。其原因在于最初的一段时 期内由于消费和生产的“粘性作用 ，进口和如口的贸易量并不会发生明显的变 化，但由予汇率的改变，以外圈货币计价的溅口收入相对减少，以本国货币计价 的进口支出相对增加，从而造成经常项目支出逆差增加或是顺差减少。经过一段 时闻质，这一状况开始发生改变，进口商品减少，出口商品增加，使经常项目收 支向有利的方向发展，先是抵消原先的不利影响，然后使经常项目收支状况得到 根本性的改善。这变化过程可能会维持数月甚至一两年，根据各国不同情况而 定。因此汇率变化对贸易状况的影响是具有时滞效应的。 在短期内，贬值后会使贸易收支首先恶化。过了一段时闻后，待出口供给 和进麟需求作了相应的调整后，贸易收支才慢慢开始改善。出口供给的调整时间， 一般被认为需要半年到一年的时闻。整个过程用曲线描述懑来，成字母j 型。 如图2 - i ，当货币贬值时，这个调节过程变现为三个阶段：合约货币阶段： 贬值后贸易收支在短期内逆差扩大( 图中a 到b ) ；汇率传递阶段：逆差扩大停 止，开始反弹回归到原来的逆差水平( 图中b 到e ) ；数量调整阶段：贸易收支 逆差进一步得到改善，直至转为顺差( 图中e 到d ) 。 人民币实际汇率波动对中美贸易收支影响的实证分析 贺暴牧姻缘 贸翳收 支平衡 t 。参一 一一 贸易收支i 莲茇 资料来源：中经网统计数据库 图2 - 1j 曲线效应图 键谰薯 2 1 2 不完全传递理论 传统的汇率传递理论是以建立在绝对购买力平价的“一价定律 为基础的， “一价定律 是指假定同一种商品价格用同一种货币来表示，在不同的国家和地 区，价格是相等的。也就是说，汇率变动对进出口价格的影响方式是：一国货币 贬值将同比例地提高进口商品的价格，同时，出口商品的价格也将同比例地降低。 这时，汇率的传递是完全的，汇率传递系数等于l 。因此，一国可以通过变动汇 率来刺激出口、抑制进口从而达到改善国际收支的目的。马歇尔一勒纳条件就是 汇率完全传递条件下贬值能够改善经常项目收支的弹性条件。 而实际上，汇率变动所引起的进出口价格的变动往往是不完全的，即汇率 传递系数不等于1 。由于汇率的这种不完全传递性，将导致贬值效果并不像传统 理论上显示的那么明显，进一步的，如果一国的汇率传递系数太小，很可能会出 现相反的效应，即贬值不但不会改善一国的国际收支，反而将使该国的国际收支 恶化。一般来说，导致汇率不完全传递的因素有几下几种： 1 不完全竞争市场和产业组织结构因素 美国经济学家多恩布什和克鲁格曼对这种不完全竞争和一些产业组织因素 对汇率传递的影响进行了分析，认为市场结构的变化和产业组织行为是造成汇率 传递不完全的重要因素。 完全竞争市场的条件下，出口厂商是贸易产品进出口价格的接收者，在这 种前提下，当汇率变动时则会引起进出口商品价格的同等变动。然而，现实世界 6 第2 章理论与文献综述 中，世界市场多是不完全竞争的，大部分贸易产品存在差异性，即便是同类产品， 其特色、品牌等产品的差异性也会给进出口商一定的垄断权利从而成为产品的定 价者。 产业组织因素也会影响汇率的传递，多恩布什把这些因素归纳为：市场集 中度、产品同质和替代程度。通常，市场集中度越高、厂商的垄断势力也越强， 汇率的传递系数越低；而产品的同质和替代程度提高、国外厂商相对于国内竞争 者的市场份额扩大，汇率的传递系数就会上升。 2 沉淀成本因素 美国经济学家迪克希特和克鲁格曼从动态的供给角度分析了汇率传递不完 全的原因。由于厂商在生产和营销产品过程中往往要投入大量资源，这些资源一 旦投入便在一定时期沉淀下来变成沉淀成本，不再构成厂商的机会成本。这时， 只要产品价格能补偿其可变成本，他就不会轻易退出该产品的生产。因此，当汇 率变动不大时，该厂商就会在一定范围内保持现状，而不愿意考虑进入或退出某 一市场。在这种情况下，厂商必然对汇率变动特别是小幅度的变动不敏感，进而 导致汇率传递不完全。 从动态角度来看，当存在沉淀成本时，厂商会对未来利润的贴现值与当前 的利润进行比较然后作出决策。当本国货币发生贬值后，国外出口商估计其将来 所获利润会相对减少，考虑到沉淀成本的不可逆转性，因此他不愿意同比例地提 高价格以避免失去现有的市场，这就使得汇率的传递更加不完全。若他选择改变 价格的话，就轻易不会作出相反的变动，但如果汇率变动幅度很大的话，即使是 暂时的，也会对进口价格产生持久的效应，因此，汇率变动与进出口价格之间的 传递往往是单向的，即所谓的“回滞现象 。 3 市场份额对汇率传递的影响 美国经济学家费尔特和凯南帕尔从动态的需求角度探讨了汇率传递问题。 由于当代大多数企业把追求市场份额的扩大作为经营目标，价格策略的制定就要 服从市场份额扩大的要求。因此，对未来汇率变动的预期会影响厂商现在的定价 策略。假若某国的外国出口商预期货币将贬值，显然这种情况不利于其达到扩大 市场份额的目的，他要么放弃进入该国市场的打算，要么仍然坚持低价策略，不 随汇率变化而相应提高其在该国的产品价格，这时汇率传递就不完全了。此外， 7 人民币实际汇率波动对中美贸易收支影响的实证分析 汇率的传递程度取决于这种对汇率变化的预期是暂时的，还是持久的。即厂商越 认为汇率变动是暂时的，他对汇率的反应就越不敏感，而过去的汇率变动越频繁， 现有的汇率变动越有可能被认为是暂时的，他对汇率变动的反应就更加不敏感。 因此，汇率变动与进出口价格的变动不完全一致。 2 2 实证综述 本文将研究汇率与贸易进出口的关系的相关实证分析文献分成两类：一类是 研究一国汇率与总体贸易收支关系的文献；另一类是专门研究人民币兑美元汇率 与中美贸易收支关系的文献。 2 2 1 研究汇率与贸易收支关系的文献综述 卢向前、戴国强( 2 0 0 5 ) 以非完全替代模型为基础，选用1 9 9 4 - - 2 0 0 3 年月 度数据，运用协整向量自回归的分析方法对人民币对世界主要货币的加权实际汇 率波动与我国进出口之间的长期关系进行了实证检验，结论为：人民币实际汇率 波动对进出口的影响十分显著，我国的进出口商品需求价格弹性之和的绝对值大 于一，人民币贬值能改善我国的贸易收支，马歇尔一勒纳条件成立：人民币实际汇 率波动对进出1 ：3 的影响存在j 曲线效应。 杨玉华( 2 0 0 7 ) 依次分别对1 9 7 8 2 0 0 4 年的年度数据和2 0 0 5 年1 月一2 0 0 6 年7 月的月度数据进行了平稳性检验、协整关系检验和因果关系检验，并建立了 长期因果关系模型和动态误差修正模型，对我国进出口贸易与人民币汇率之间的 关系进行了实证分析表明：进出口增长与汇率波动之间存在着长期稳定的均衡关 系，出口贸易与汇率在很大程度上互为因果的关系一出口和汇率的增长都会引起 对方的下降，并且汇率的影响大于出口。长期汇率的变动与进口贸易之间不存在 因果关系并且我国出口的短期走高会提升汇率的水平，而且存在一定的滞后效 应。圆 李海菠( 2 0 0 3 ) 根据1 9 7 3 - 2 0 0 1 年的年度统计数据，采用单方程协整分析检 验调整后的实际汇率a r e r 、中国外贸进出口额、出口额和进口额的协整关系， 并用协整分析估计它们之间的长期关系，最后使用g r a n g e r 因果关系检验等实证 分析方法，研究了人民币实际汇率与中国对外贸易之间的关系，结果发现，人民 本论述概括自卢向前，戴国强人民币实际汇率波动对中国进出口的影响：1 9 9 4 2 0 0 3 j 经济研究，2 0 0 5 ， ( 5 ) ：3 1 3 9 留本论述概括白杨玉华进出口贸易增长与人民币汇率之间的长期均衡与动态波动分析 j 国际贸易问 题，2 0 0 7 ，( 6 ) ：l1 0 - 1 1 6 8 第2 章理论与文献综述 币实际汇率与中国对外贸易之间存在长期的均衡关系，实际汇率变动可以改善短 期内中国对外贸易状况。 毕玉江( 2 0 0 5 ) 按照标准国际贸易分类将我国进出口产品分为九大类并运用 1 9 8 0 - 2 0 0 3 年间的年度数据，建立计量模型，在此基础上研究人民币实际有效汇 率和实际经济变量与我国商品进出口之间的关系。研究表明，我国各类商品出口 受世界需求水平的影响较大，对实际汇率的弹性存在较大差异。研究结果表明： 第一，我国各类产品出口更多来源于世界需求水平；第二，我国多数产品出口受 人民币实际有效汇率影响不明显；第三，我国产品进口较为明显地受我国g d p 增长的影响；第四，我国多数产品进口虽然对实际汇率水平存在与理论预测方向 一致的弹性关系，但分析表明这些弹性值都处于较低水平；第五，我国总体产品 进出口与人民币实际有效汇率和世界实际g d p 之间不存在协整关系。圆 许和连、赖明勇( 2 0 0 2 ) 采用1 9 7 8 - 1 9 9 9 年的年度数据，运用3 0 h a n s e n 提 出的协整分析技术对实际有效汇率与中国初级产品对外贸易平衡及工业制成品 对外贸易平衡的长期关系进行分析。结论为：人民币实际有效汇率的贬值对我国 的初级产品与工业制成品对外贸易平衡产生了有利的影响，且人民币实际有效汇 率的贬值对初级产品对外贸易平衡的影响要大于对工业制成品对对外贸易平衡 的影响。 m e a d e ( 1 9 9 8 ) 研究认为对于汇率机制较为灵活及经济开放程度较高的国家， 汇率变动j 曲线效应会比较明显，因为这类国家经常项目差额的变动能够通过外 汇交易市场进行传递，从而在汇率形成机制中反映出来；同样，以汇率、利率等 计算的金融资产价格在发生变动时，也能较快对进出口贸易等实物资产价格进行 调整，并最终影响其国际收支状况。 3 a i m em a r q u e z ( 1 9 9 0 ) 运用不完全替代模型和谱预计法，分别对从1 9 7 3 年第一季度到1 9 8 5 年第二季度中5 6 个国家的贸易收支、国民收入和实际汇率进 行双边贸易分析。其中，发展中国家被作为一个整体研究。按不完全替代模型的 方法，发展中国家进口与出口需求价格弹性之和为1 4 4 ，马歇尔一勒纳条件得以 本论述概括自李海菠人民币实际汇率与中国对外贸易关系基于1 9 7 3 2 0 0 1 年数据的实证分析 j 世 界经济研究，2 0 0 3 ，( 7 ) ：6 2 - 6 6 。本论述概括自毕玉江实际有效汇率对我国商品进出口的影响基于标准国际贸易分类的实证检验 j j 世界经济研究，2 0 0 5 ( 6 ) ：6 l - 6 5 本论述概括自许和连，赖明勇中国对外贸易平衡与实际有效汇率 j 统计与决策2 0 0 2 ，( 2 ) ：1 9 2 0 9 人民币实际汇率波动对中美贸易收支影响的实证分析 满足，贬值一定程度上可以改善贸易收支；而按谱预计法，两者的价格弹性之和 为一0 7 8 ，货币贬值不能改善贸易收支。 b o y d ( 2 0 0 1 ) 使用美国、英国、法国、德国、日本、加拿大、意大利、荷兰 等八个o e c d 国家1 9 7 5 年到1 9 9 6 年的季度数据，运用结构协整向量回归分布滞 后模型和单方程a r d l 模型检验实际汇率波动与进出口之间的关系，发现有五个 国家的马歇尔一勒纳条件成立，并且存在j 曲线效应。b o y d 等人认为，总的来看 实际汇率对出口有显著的影响。 m c c a u s l a n d ( 2 0 0 0 ) 认为，实际有效汇率的变动将会导致某些企业进入特殊 市场进行国际货物贸易，进而影响贸易收支。此时即使实际汇率回到原来水平， 企业也不会退出这些市场。因此贸易收支将会反过来影响实际汇率。 k y e r e m e ( 2 0 0 2 ) 对美国和澳大利亚之间贸易数据使用误差修正模型回归发 现，除贷款利率、美国g d p 和货币供应等因素外，实际汇率对美澳之间的贸易收 支具有显著影响。 余珊萍( 2 0 0 4 ) 通过借鉴贸易引力模型，对2 0 0 0 - 2 0 0 3 年中国和主要十个贸 易伙伴国的面板数据进行计量分析，引入了汇率波动程度、国家规模、国民收入、 地理距离等变量，考察汇率波动对国际贸易的影响。最终得到的结论为：对我国 出口影响最大的因素是贸易国的人均收入水平，收入越高，对我国出口产品的需 求越大。其次，国家地理距离的远近也对我国出口有很强烈的关联性。我国与邻 国更容易开展双边贸易。汇率波动对我国的出口有影响，但是很小，几乎忽略不 计。 谢建国、陈漓高( 2 0 0 2 ) 采用一种全新的时间序列分析方法一协整研究及冲 击分解方式来研究中国的贸易收支与人民币汇率之间的长期均衡关系及影响中 国贸易收支变化的真正原因。文章得出的结论为：人民币汇率波动对中美贸易收 支没有显著的影响，汇率政策并不是调节国际收支的有效手段。在短期中，国内 需求状况是决定贸易收支最主要的因素。从长期来看，国内供给状况是影响贸易 收支最重要的因素。因此，控制国内需求和国内供给分别是短期和长期调节国际 收支的重要手段。最后，中国的贸易收支对贸易伙伴国的经济运行状况有较强的 。本论述概括自余珊萍汇率波动对我国出口影响的实证研究 j 东南大学学报( 哲学社会科学版) ，2 0 0 5 ， 3 ( 2 ) ：5 1 - 6 1 1 0 第2 章理论与文献综述 依赖性。国 陈彪如( 1 9 9 2 ) 雳1 9 8 0 - - - , 1 9 8 9 年的年度数据计算得到我国的进出隧弹性之 和为1 1 0 2 4 8 ，认为汇率对贸易收支的影响是中性的，即汇率对贸易收支影响 很小。回 锋永红( 2 0 0 7 ) 选取2 0 0 1 年第季度到2 0 0 7 年第一季度的数据，运用r o s e ( 1 9 9 1 ) 构建的贸易收支模型框架，讨论实际汇率和收入簿因素对贸易收支的影 响。作者主要运用时间序列中的协整分析，并在此基础上建立向量误差修正模型， 对中美双边贸易收支的影响因素，特别是实际汇率波动的影响进行分析。研究结 果显示：无论是短期还是长期，影响中美贸易收支的重要因素是美国的国内需求。 人民币升值无法从根本上解决美中贸易逆差闯题。 曹阳、李剑武( 2 0 0 6 ) 基予1 9 8 0 - 2 0 0 4 年的年度数据，首先爰矗r 一泓鼗镶模 型测算出人民币实际汇率的波动率，之后采用e n g l e g r a n g e r 两步法，研究了其 波动对中国进出阴贸易的影响，发现人民币汇率波动的增加对中国的进出口贸易 的影响不显著。 强永昌( 2 0 0 4 ) 运用了1 9 9 0 2 0 0 1 年的数据，采用最小二乘法，用三个回归 方程即出口方程、出口价格方程、进口方程建立计量模型，最后得到：中国对外 贸易如嚣额、迸弱额与入民币实际汇率之间存在的弹性关系不大，相关性较弱。 通过调整人民币汇率来改善中荚贸易收支的方法是很难达到预期效果的。 殷得生( 2 0 0 4 ) 运用单位根检验和协整方法估算了中国的贸易收支方程、 出霹需求方程和进鹳需求方程，计量了中国贸易收支的汇率弹性与收入弹性、进 出口需求的汇率弹性与收入弹性。同时还在中国贸易收支v a r 模型的基础上研 究了汇率、国内实际收入以及外国实际收入冲击对中国贸易收支的影响程度。检 验结论认为，人民币汇率弹性较低，人民币汇率变动对中国贸易收支变动的影嘀 很小，这与中国的贸易大国地位不相适应，汇率政策理应成为中国调节外部经济 的重要工具，现阶段的人民币、汇率形成机制必须改革。 b a h m a n i o s k o o e e ( 1 9 8 5 1 9 8 9 ) 通过对发展中国家进行研究，发现这些国家 如果依据马歇尔勒纳条件，通过本币贬值带来贸易收支的改善，通常不能奏效； 。本论述概括自落建嚣，陈漓高。人民曩l 溉攀与贸荔收支：协整研究与；孛击分勰 舅。毽赛经济，2 0 0 2 ， ( 9 ) ：2 7 3 4 本论述概括自陈彪如人民币汇率研究【m 】华东师范大学出版社，1 9 9 2 人民币实际汇率波动对中美贸易收支影响的实证分析 即使一段时期内有效，金融体系的扭曲也可能导致汇率信号的变化对进出口商品 价格和需求变动的传导渠道不顺畅，汇率生成机制和国际收支调节机制之间的相 关性减弱。他认为造成这种结果的原因在于发展中国家的金融体系相对较弱、经 济运行比较封闭、贸易逆差长期中趋于严重、进口需求刚性较高，这些经济因素 往往会导致汇率变动的j 曲线效应弱化或变形。 r o s e 和y e l l e n ( 1 9 8 9 ) 运用美国1 9 6 0 1 9 8 5 年的季度数据对美国和其他国家 的双边贸易弹性和美国的总体贸易弹性分别进行估计，发现实际汇率波动对进出 口既没有长期影响，也没有短期影响，即m l 条件和j 曲线效应都不成立。r o s e ( 1 9 9 1 ) 后来对美国、英国加拿大、德国、日本等国1 9 7 4 1 9 8 6 年的数据的检验 表明，这些国家的进出口与实际汇率以及国内外产业之间不存在协整关系，马歇 尔勒纳条件不成立。 r a h m a n 和m u s t a f a ( 1 9 9 6 ) 对美国1 9 7 3 1 9 9 2 年季度数据的实证发现，美元 实际有效汇率对美国贸易收支并没有长期的影响关系。 w i l s o n ( 2 0 0 1 ) 基于1 9 7 0 - 1 9 9 6 年度数据对韩国、美国和日本之间多边贸易 进行研究，发现实际汇率对韩美和韩日之间的贸易收支没有显著的影响。 2 2 2 研究人民币汇率与中美贸易收支关系的文献 许少强、马丹( 2 0 0 5 ) 采用j o h a n s e n 协整技术和1 9 9 4 年以来的季度数据分 别对人民币实际汇率如何影响我国贸易收支及中美双边贸易收支的问题进行了 实证分析。计量结果表明：第一，人民币实际有效汇率升值将导致我国贸易顺差 减少，人民币兑美元实际汇率升值将导致中美双边贸易顺差减少，但人民币实际 有效汇率对我国贸易收支的影响程度要大大低于人民币兑美元实际汇率对中美 双边贸易收支的影响程度。第二，贸易伙伴国的实际收入无论是对我国贸易收支 还是对中美贸易收支都有较大的正向影响。第三，贸易伙伴国实际收入是对我国 贸易收支影响最大的因素，人民币兑美元实际汇率是对中美贸易收支影响最大的 因素。 李晴( 2 0 0 7 ) 选取1 9 9 5 年第一季度到2 0 0 6 年第3 季度的季度数据和变参数 模型，通过建立状态空间模型并使用卡尔曼滤波进行不断修正和估计。最终得出： 第一，我国经济的增长速度大大高于美国的经济增长速度，中美贸易收支差额被 本论述概括自许少强，马丹实际汇率与中国宏观国际竞争力管理研究【m 】上海，复旦大学出版社， 2 0 0 6 ：1 2 0 - 2 4 0 1 2 第2 章理论与文献综述 拉大。第二，人民币实际汇率的波动会对两国贸易收支产生影响。但是造成美中 贸易巨额逆差的因素在于：( 1 ) 美国高估了美中贸易逆差；( 2 ) 中美双边贸易结 构以及美国对高新技术产品的出口管制政策在一定程度上造成了对华贸易逆差； ( 3 ) 全球产业结构的转移调整和对华直接投资的迅速增长一方面使得美国将其 生产基地转移至我国，再从我国进口，这在很大程度上造成了美中贸易逆差。 刘林奇( 2 0 0 7 ) 根据中美双方分别提供的数据，对人民币兑美元实际汇率和 中美贸易净出口两个时间序列进行格兰杰因果关系检验。检验结果表明：按照中 方提供的数据，格兰杰因果关系检验结果是人民币对美元实际汇率的变化对中美 贸易净出口没有统计上的影响；而按照美方提供的数据，人民币对美元实际汇率 的变化对中美贸易净出口的变化有统计上的影响。刘林奇认为由于美方的数据夸 大了中美之间实际的净出口，美国的结论不成立。人民币兑美元实际汇率对中美 贸易收支没有统计上的影响。如果让人民币升值并不能缩减美中之间的巨额贸易 逆差。 沈国兵( 2 0 0 5 ) 通过对1 9 9 4 2 0 0 2 年年度数据进行分析发现：美中贸易收支 与人民币汇率( 名义或实际汇率) 之间没有稳定的关系。同时通过分别选取中国 和美国1 9 9 8 - 2 0 0 3 年的月度数据，运用e n g l e - g r a n g e r 两步检验法进行计量分析 后皆得到美中贸易收支与人民币汇率之间没有长期稳定的协整关系的结论。因 此，国际上主张的“人民币升值论更多的是基于政治而非经济因素，人民币汇率 浮动并不能解决美中贸易逆差问题。固 姚枝仲( 2 0 0 3 ) 认为汇率并非影响美国贸易逆差的唯一因素，美国的财政因 素、美元的世界货币地位所引发的大规模资本流入，才是真正引起美国巨额贸易 逆差的重要原因。固 金洪飞、周继忠( 2 0 0 7 ) 以1 9 9 4 年1 月到2 0 0 5 年3 月的月度数据为样本， 采用自回归分布滞后模型和一般化的误差修正模型，对中美贸易的收入弹性和实 际汇率弹性进行了经验分析。得到以下结论：第一，我国从美国的进口同我国的 国民收入以及人民币兑美元的实际汇率之间存在长期均衡关系，但是无法确定我 w 本论述概括自李晴基于卡尔曼滤波的中美贸易收支分析弓策论人民币实际汇率波动对两国贸易收支 的影响 j 国际贸易问题，2 0 0 7 ，( 7 ) ：3 9 o 本文在收集数据的角度上和研究方法上借鉴了刘林奇人民币对美元实际汇率与中美贸易净出口关系的 实证研