（国民经济学专业论文）人民币升值对我国外贸经济的影响分析.pdf

摘要 随着国际金融市场全球化、一体化进程的推进，汇率作为国际价格体系的重 要组成部分之一，在国际市场上成为联系各国的重要纽带，被各国日益重视。 改革开放以前，我国的对外贸易由国家垄断经营，人民币汇率与我国的进出 口贸易相脱节。改革开放后，人民币汇率与我国对外贸易的关系日益密切，人民 币汇率的数次下调对刺激我国的出口起到了重要的作用，2 0 0 4 年我国的贸易额首 次超过一万亿美元。同时，2 0 0 5 年7 月2 1 日人民币汇率制度改革，本次改革使人 民币汇率更具有弹性，也必将对我国对外贸易的发展产生深远的影响。因此，研 究人民币汇率波动对我国进出口贸易的影响无论从学术角度还是从政策角度都是 很必要的。 首先，介绍了文章的写作背景，以及国内外关于这方面问题的研究现状，并 对相关理论概念进行了综述。 其次，回顾了人民币汇率制度发展的过程及现状，同时对影响汇率变动的制 度因素、经济因素和其他因素进行了详细介绍。 然后，进行了人民币实际汇率的计算，并就汇率变动对我国对外贸易的影响 进行了实证分析，得出人民币实际汇率上升对我国出口的促进作用显著，对进口 的抑制作用不显著的结论。 最后，根据实证分析结果，评价人民币汇率变动对我国进出口贸易的影响并 针对我国所处的国内国际环境提出相应的政策建议。 关键词 实际有效汇率，汇率变动，进出口贸易，协整分析 a b s t r a c t a sg l o b a l i z a t i o na n di n t e g r a t i o no fi n t e r n a t i o n a lf i n a n c i a lm a r k e th a sp r o c e e d f o r w a r dw h i c ha c c o m p a n yb yt h ed e e p e n e dm a r k e t i z a t i o n t h ee x c h a n g er a t ew h i c hi s o n ei m p o r t a n tp a r to fi n t e r n a t i o n a lp r i c es y s t e mh a sw o nm o r ea n dm o r ea t t e n t i o n i t c o n n e c t se a c hc o u n t r yt o g e t h e r b e f o r et h er e f o r ma n do p e n i n g ，a l lt h ee x p o r ta n di m p o r tt r a d ea r ec o n t r o l l e db y t h eg o v e r n m e n t r m be x c h a n g er a t eh a dn o t h i n gt od o 、析t ht h ef o r e i g nt r a d e ，a f t e rt h e r e f o r ma n do p e n i n g ，r m be x c h a n g er a t eb e c o m em o r ea n dm o r ei m p o r t a n tt oc h i n a s f o r e i g nt r a d e t h ed e p r e c i a t i o no fr m b h a sp r o m o t e dc h i n a se x p o r tt r a d e i n2 0 0 4 c h i n a sf o r e i g nt r a d ev o l u m eh a se x c e e d1t r i l l i o nu sd o l l a rf o rt h ef i r s tt i m e t h e s t u d yo ni m p a c to fr m be x c h a n g ef l u c t u a t i o no nc h i n a si m p o r ta n d e x p o r ti sn e c e s s a r yf r o mt h ev i e w so fa c a d e m i ca n dp o l i c yp e r s p e c t i v e f i r s to fa l l ，i n t r o d u c e da r t i c l ew r i t i n gb a c k g r o u n d ，a sw e l la sd o m e s t i ca n df o r e i g n a b o u tt h i sa s p e c tq u e s t i o nr e s e a r c hp r e s e n ts i t u a t i o n , a n dh a sc a r r i e do nt h es u m m a r yt o t h ec o r r e l a t i o nt h e o r i e sc o n c e p t n e x t ，r e v i e w e dt h er m be x c h a n g er a t es y s t e md e v e l o p m e n tp r o c e s sa n dt h e p r e s e n ts i t u a t i o n ，s i m u l t a n e o u s l yt oa f f e c t e dt h ee x c h a n g er a t ec h a n g et h es y s t e mf a c t o r , t h ee c o n o m i ca g e n ta n do t h e rf a c t o r sh a sc a r r i e do nt h ed e t a i l e di n t r o d u c t i o n t h e n ，h a sc a r r i e do nt h er m ba c t u a le x c h a n g er a t ec o m p u t a t i o n ，a n dh a sc a r r i e d o nt h er e a ld i a g n o s i sa n a l y s i so nt h ee x c h a n g er a t ec h a n g et oo u rc o u n t r yf o r e i g nt r a d e i n f l u e n c e ，o b t a i n st h er m b a c t u a le x c h a n g er a t er i s et h ep r o m o t e ra c t i o nw h i c he x p o r t s t o0 1 1 1 c o u n t r yt ob er e m a r k a b l e ，t oi m p o r ti n h i b i t o r ya c t i o nn o tr e m a r k a b l ec o n c l u s i o n f i n a l l y ，t h i sp a p e rm a k e sc o m m e n t sa n dg i v e ss o m es u g g e s t i o no nt h eb a s i so f a b o v ea n a l y s i s k e y w o r d s r e e r ， c h a n g eo f e x c h a n g er a t e ，i m p o r ta n de x p o r tt r a d e ，c o - i n t e g r a t i o na n a l y s i s i i 西北大学学位论文知识产权声明书 本人完全了解西北大学关于收集、保存、使用学位论文的规定。 学校有权保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和电子版。 本人允许论文被查阅和借阅。本人授权西北大学可以将本学位论文的 全部或部分内容编入有关数据库进行检索，可以采用影印、缩印或扫 描等复制手段保存和汇编本学位论文。同时授权中国科学技术信息研 究所等机构将本学位论文收录到中国学位论文全文数据库或其它 相关数据库。 保密论文待解密后适用本声明。d 学位论文作者签名：虚遂丝指导教师签名：逊 7 年2 月乃日 7 年膳月侈日 西北大学学位论文独创性声明 本人声明：所呈交的学位论文是本人在导师指导下进行的研究工作及取 得的研究成果。据我所知，除了文中特别加以标注和致谢的地方外，本论文 不包含其他人已经发表或撰写过的研究成果，也不包含为获得西北大学或其 它教育机构的学位或证书而使用过的材料。与我一同工作的同志对本研究所 做的任何贡献均已在论文中作了明确的说明并表示谢意。 学位论文作者签名：辱是蟹 护7 年2 t j b 日 西北大学研究生论文 1 1 研究背景和意义 第一章绪论 2 0 0 1 年1 2 月1 1 日，中国正式加入w t o ，成为其第1 4 3 个成员国。几年来，随着国 际市场全球化、一体化进程的推进，我国的对外贸易量逐年扩大，对外贸易在我国经济 中所起到的作用越来越明显。汇率作为一种经济杠杆，是影响一个国家或地区对外贸易 发展的重要因素。因此，研究汇率变化与对外贸易之间的关系对于我国具有非常重大的 现实意义。 随着国家之间开放程度的不断扩大，由于国与国之间经常出现的贸易不平衡、债权 债务不平衡、国际收支不平衡、投资不平衡等经济发展的不平衡，一个国家的货币是升 值还是贬值，将会面临非常复杂的抉择。本国货币与别国货币的汇率不仅面临新的变动， 而且变动的方向还会受到来自外部的压力。人民币最近几年升值比较快，一方面有国内 因素的影响，另一方面也受到了国际社会，尤其是与我国双边贸易比较频繁的国家的压 力。 2 0 0 1 年8 月7 日英国金融时报上发表了中国的廉价货币一文，对我国提出 了人民币升值的要求，这是国外媒体最早对人民币升值发表评论的文章。2 0 0 1 年9 月6 日，日本经济新闻上也发表了一篇类似的文章对人民币升值的期望中国威胁 论的升级，在国际社会又引起了很大的反响。在此后的一段时间内，日本国内的诸多 媒体纷纷发表文章，督促人民币采取升值的措施。2 0 0 3 年，时任美国财政部部长的斯诺、 以及前联邦储备委员会主席格林斯潘曾经先后表态，希望中国政府能够采取措施，以保 证在今后的国际贸易中，人民币具有更大的弹性。同年在亚欧财长会议上，时任欧洲中 央银行总裁的德伊森贝赫以及欧盟委员会主席普罗迪，也先后加入了人民币升值论的 合唱中【1 1 。 就总体而言，人民币升值的压力分别来自内外两方面，强势美元政策的调整是人民 币升值的主要外部压力，而内部压力主要体现在以下几个方面： l 、国际收支顺差。国际收支逆差表明外汇供不应求，将引起本币贬值，外币升值， 反之，本币升值，外币贬值。我国近1 0 年来，国际收支始终保持经常项目和资本项目 双顺差，从这一因素来看，人民币具有升值压力。 2 、利率提高。利率下降，国内资本流出，反之，国外资本流入。资本流动将引起 第一章绪论 外汇市场供求变化，从而对汇率产生影响。在通常情况下，一国利率提高，信用紧缩， 将导致该国货币升值。我国在2 0 0 4 年1 0 月和2 0 0 5 年3 月两次提高利率，易于吸引国 外资金的进入和中国在外资金的回流，从而拉动人民币升值。 3 、外汇储备增多。2 0 0 5 年底，我国外汇储备已经增至8 1 8 9 亿美元。储备对人民币 汇率的影响取决于央行的意图，目前，尚无央行要降低储备规模的意图，则人民币具有 升值压力。 4 、投机活动与市场心理预期。目前，市场上已经形成了对人民币升值的心理预期， 国际巨额游资正通过各种途径流入我国，人民币升值的压力进一步加大。 5 、更加开放的中国资本市场，尤其是q f i i 的实施使外国资本具有了流入中国证券 市场的合法渠道，外资的流入必将造成人民币的升值压力。 6 、中国较低的人力资本和良好的经济前景吸引对华直接投资剧增，这也形成了人 民币升值的压力。 为建立和完善我国社会主义市场经济体制，充分发挥市场在资源配置中的基础性作 用，建立健全以市场供求为基础的、有管理的浮动汇率制度，经国务院批准，从2 0 0 5 年7 月2 1 日起，我国进行了一次大规模的汇率制度改革，改革的措施主要有：实行以 市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度；人民币汇率不再 盯住单一美元，形成更富弹性的人民币汇率机制。这是人民币汇率改革迈出的历史性的 一步。从这次汇率改革以来，人民币对美元汇率的总体升值呈现了逐年扩大的趋势。从 2 0 0 8 年4 月1 0 日美元兑人民币汇率突破7 0 大关以来，更是一路走低，据来自中国外 汇交易中心的最新数据显示，截至2 0 0 9 年5 月9 日人民币对美元汇率中间价报6 8 2 0 1 ， 逼近6 8 1 关口，创7 个月来的新高。人民币升值问题进入一个新的阶段，成为国际国内 关注的热点。 人民币升值对我国外贸经济的发展究竟起到什么样的作用，是本文主要探究的一个 问题。文章试着从定性分析和定量研究两个不同的角度，采用理论联系实际的方法，多 方查找资料和数据，建立模型，同时结合具体国情，开展此项研究。在当前我国外贸经 济发展迅猛，而人民币升值趋势明显的前提下，研究此课题显得非常重要，对国家和企 业都具有很大的参考价值。 l - 2 国内外研究现状 汇率作为对外贸易理论的重要内容和调整对外经贸关系的重要工具，向来被理论界 2 西北大学研究生论文 和各国政府所重视。由于国外资本市场发展比较早且相对比较发达，对外贸易的发展受 汇率变动的影响比较敏感。所以国外学者很早就开始对该问题进行了研究并做出了很多 开创性的探索，虽然关于人民币汇率升值对我国外贸影响的专业性论述并不多见，但是 其中的很多观点对我国仍具有借鉴意义。 以下是部分国外学者在本课题上的研究结果： h e i k i e 和h o o p e r ( 1 9 8 7 ) 对美国的实际汇率与贸易收支进行了研究，得出汇率贬值有 利于改善一国的贸易收支【2 】。m o f f e t t ( 1 9 8 9 ) 通过对美国实际汇率与贸易收支关系的研究， 也得出了与h e i k i e 和h o o p e r 相同的结论【3 】。f r a n k e l 和w e i ( 1 9 9 6 ) 研究发现汇率变动对 贸易流量有显著的负向影响【4 1 。r o s e ( 2 0 0 0 ) 也发现汇率变动对贸易起着阻碍作用【5 1 。 z h a o y o n gz h a n g ( 1 9 9 6 ) 研究得出贸易差额的变动引起汇率的变动，但没有证据显示汇率 的变动会引起贸易差额的变剥6 1 。y m g f e n gx u ( 2 0 0 0 ) 认为人民币汇率升值对我国对外贸 易的影响是由于国内价格的灵活性，汇率变化对贸易流量只是有限的、短暂的影响1 7 i 。 汇率变动对进出口贸易影响的研究，一直是国际金融领域的热点问题和难点问题。 近年来，我国学者关于人民币汇率与进出口贸易关系的研究也取得了不少实证分析方面 的成果，但是由于不同学者研究的角度不尽相同，选取的样本区间有所不同，使用的方 法参数也不太一样，因此，研究的结论大相径庭，意见分歧也很大。虽然到目前为止对 该问题的认识尚未形成统一的观点，但大体上主要进行了下列问题的研究： 1 2 1 关于马歇尔勒纳条件在中国是否满足问题的研究 马歇尔一勒纳条件是国外经济学家在研究汇率变化与贸易收支之间关系时提出的 一个理论，在国际上影响很大，但该条件是否在中国也是成立的，需要得到有关实践方 面的进一步验证。 该理论认为，在进出口需求弹性之和大于1 ，也就是说条件满足的情况下，一个国家 汇率的变动对该国进出口商品的价格会产生影响，进而改变了进出口商品的数量，贸易 收支状况也会随之发生变化。具体来说，如果此时的货币是贬值的情况，本国出口货物 的价格降低，导致本国产品在整个国际市场上的竞争力增加，本国的出口量将会大幅增 加，贸易收支状况也会由此得到改善。反之，如果此时的货币是升值的情况，本国出口货 物的价格升高，导致本国产品在整个国际市场上的竞争力下降，本国的出口量将会大幅 下降，贸易收支状况也会变得恶化。 第一章绪论 实际汇率贬值能否改善贸易收支状况，国内外大多说学者持有赞成的观点。通过对 美国长期以来汇率变化以及贸易收支关系的研究，研究人员发现，货币贬值确实在一定 程度上对贸易收支起到了刺激的作用。以发展中国家整体作为发展对象，采用1 9 7 3 1 9 8 5 年的数据作为依据，m a r q u e z 进行了一系列的研究，得出了类似的结论：结果显示， 这些国家的进出口价格弹性的绝对值之和均大于l ，符合马歇尔一勒纳条件的要求，即 如果该国货币贬值，则可以有效地改善该国的对外贸易状况【引。在我国，也有不少学者 对此进行了研究。例如，朱真丽和宁妮( 2 0 0 2 ) ，通过对改革开放前期2 0 年我国进出口贸 易的相关数据进行了多边回归分析，得出我国进出口价格弹性之和为2 7 1 ，明显大于1 ， 也满足马歇尔一勒纳条件，所以，货币贬值也能够改善贸易收支f 9 】。 通过上述学者的研究成果，我们可以得出以下结论：随着时间的推移，我国对外贸 易价格弹性逐步增大，这与我国经济的发展和对外贸易力度加强的基本宏观经济情况相 适应的【1 0 i 。 1 2 2 关于双边实际汇率与进出口贸易关系的研究 国内一些学者对此也进行了一系列的相关研究。具体有：厉以宁教授认为，中国对 外出口的商品多是一些半工业制成品，进出口弹性不足，货币的贬值对贸易收支的影响 是非但没有得到改善，反而起到了进一步恶化的作用。持有不同观点的专家也不在 少数，戴祖祥教授则认为，在我国马歇尔一勒纳条件是成立的，人民币贬值可以有效改 善贸易收支【1 1 1 ；佟家栋教授的观点是，人民币的贬值虽然能够起到扩大出口的作用，但 同时也会加大出口受阻的威胁1 1 2 1 。谢建国、陈漓高和殷德胜则认为，虽然数据显示，可 以认为马歇尔一勒纳条件在我国是成立的，但是人民币汇率变动对贸易收支的影响还是 很小【1 3 】。与此不同的是，强永昌、余珊萍和韩剑在研究分析的基础上得出结论，人民币 汇率变动对进出口贸易的影响是不同的，其中对出口的影响很小，而对进口则基本没有 影响【1 4 1 。许和连、赖明勇把研究角度放在了特定的商品上，虽然我国以前出口国外的商 品多为弹性较小的半工业制成品，但随着我国工业现代化的进步，工业制成品在出口商 品中占有了越来越重要的份额，由此我国的对外贸易与实际有效汇率之间还是存在着一 4 西北大学研究生论文 种长期稳定的均衡关系。毕玉江f 1 5 1 教授将我国各类进出口商品，按照国际贸易的分类标 准，一一进行了研究之后得出结论：汇率对进口影响不大。 1 3 研究内容和结构安排 文章主要分析了人民币汇率波动和我国贸易现状，计算了人民币实际有效汇率，并 从定性和定量的角度分析了人民币汇率变动对我国外贸的影响。本文主要分为六章： 第l 章为绪论，概括介绍了本文的写作背景，国内外关于这方面问题的研究现状， 文章的结构安排和本文所涉及的主要研究方法。 第2 章为理论综述，主要介绍名义汇率和实际汇率的关系，购买力平价假说和弹性 分析理论、马歇尔一勒纳条件。 第3 章为人民币汇率变动及其影响因素分析，回顾了人民币汇率制度发展的过程及 现状，同时对影响汇率变动的制度因素、经济因素和其他因素进行详细介绍。 第4 章为人民币实际汇率及其对我国外贸影响的实证分析，主要介绍了人民币实际 有效汇率的计算，人民币实际汇率对我国外贸影响的实证分析。 第5 章为人民币汇率对我国外贸影响的总体评价，从进口和出口两个方面分析了人 民币汇率变动对中国外贸经济的影响。 第6 章为政策建议，针对当前人民币升值的趋势以及我国外贸型企业面临的困难， 对国家如何就汇率制度改革方面提出了自己的见解，同时为外贸型企业、尤其是中小企 业今后的发展指出了方向。 1 4 主要的研究方法 在研究方法上，文章选择了人民币汇率变化与对外贸易关系的传统理论分析结合我 国实际情况的原则，既有理论方面的阐述，又有实证方面的分析，目的在于更加深入的 剖析两者之间深层次的内在联系。 拟采用的定量分析方法有： ( 1 ) a d f 单位根检验。古典回归模型通常要求自变量和因变量序列是平稳的。但是 在经济领域中遇到的时间序列大多是非平稳的，如果直接将非平稳的时间序列运用最小 二乘法进行回归，那么很容易导致虚假结果，即存在“虚假回归”现象。因此，在对时 间序列进行计量分析之前，必须先检验各序列的平稳性。 第一章绪论 ( 2 ) 协整分析。在现实生活中我们会发现，虽然有一些经济变量本身是非平稳序列， 但它们的线性组合却可能是平稳序列，这种线性组合反映了它们之间具有非常密切的长 期均衡关系，称为协整关系。根据e n g l e 和g r a n g e r 在1 9 8 7 年提出的协整理论，检验 因变量和解释变量之间是否存在协整关系主要是检验回归方程的残差序列是否是一个 平稳序列。 总体上，文章以现代西方经济学作为基础，并且综合运用了国际金融、统计学、国 际贸易等相关学科的内容，采用了理论综述、数据分析、实证检验相结合的方法，既在 理论上有一定的深度，同时又结合了我国的实际情况，所有数据来源真实可信，使得研 究既有理论上的参考价值，又能服务于实践。 1 5 本文创新之处及难点 文章的创新点体现在以下几个方面： 第一：力求使研究深入中国实际国情。对于人民币升值问题，国内外也进行了一系 列的研究，这些研究出发点不同，得出的结论也不尽相同。有些论述尽管深入，但缺乏 对现实国情的考虑，缺乏实践参考价值。本文通过对最近几年中国外贸经济的一系列数 据的分析，运用经济学工具进行了深入的研究，研究结果真实可信。 第二：重点进行了实证研究。理论是苍白的，数据才能说服人。文章既有理论方面 的阐述，同时也尝试着运用计量经济学的方法，对人民币升值对我国外贸经济造成的影 响进行了测算，比单纯的理论说教更有说服力。 第三：对我国企业面对当前形势应采取的策略提出了自己的建议。在深入进行了理 i 论分析和实证研究的基础上，针对我国外贸型企业，尤其是中小型企业如何在人民币升 值的大环境下生存提出了自己的一点建议。 研究的难点在于，由于人民币升值是一个非常复杂系统的问题，涉及到政治、经济、 金融、贸易、国际关系等方方面面，虽然国内外学者、专家进行了一系列深入的研究， 但目前尚未得出统一的结论，对这一问题的考核评价仍然是一个世界性的难题。并且我 国的汇率制度改革距今时间并不长，对中国经济的影响仍处在观察阶段。再加上笔者非 经济学专业出身，统计数据搜集的也不甚完整，使得本文的研究有不少不足之处。 6 西北大学硕士学位论文 第二章汇率变动对外贸经济影响的相关理论 2 1 汇率变动对外贸经济影响的理论发展 西方经济学中很早就有了关于汇率变动对外贸经济影响的研究，经过几百年的发 展，形成了很多不同分支的理论。最早可以追溯到重商主义学派的有关论述，后来又出 现了马歇尔一勒纳一罗宾逊的有关汇率变动对贸易收支的弹性分析理论，然后有以哈罗德 ( r f h a r r o d ) 、劳埃德梅茨勒( l m e t z l e r ) 、弗里茨马克鲁普( f r i t zm a c h l u p ) 为代表的经济学家，利用凯恩斯的宏观经济理论和乘数理论分析收入变动对国际收支的 调节作用的收入分析理论，还有詹姆士米德( j a m e s m e a d e ) 和西德尼亚力山大 ( s a l e x a n d e r ) 以凯恩斯的宏观经济理论为基础提出的吸收分析理论以及2 0 世纪6 0 年 代的汇率不完全传递理论等等。 2 1 1 汇率变动对贸易影响的重商主义理论 重商主义的主要观点有：国家的财富反映在国家所拥有的贵金属上；出口是获利( 获 得贵金属) ，进口是损失，强调维持贸易顺差；贸易是零和博弈，即一国经济的所得以 另一国经济的所失为代价。汇率变动对贸易影响的研究最早可以追溯到重商主义学者托 马斯孟的论述中。托马斯孟在讨论贸易差额如何影响汇率变动后指出，汇率变动同 样也会影响贸易差额的变化。因为压低汇率的做法势必会引起汇率上升，而此时两国家 在进行双边贸易的时候，汇率上升的国家在购买国外商品时就可以花费少量的外币，与 此相反的是，别国在购买本国商品时却不得不要比以往掏出更多的货币，导致贸易顺差 增大，更多的货币流入国内。 2 1 2 汇率变动对贸易影响的价格一货币一流转机制 在1 8 世纪后期，早期的古典经济学者大卫休谟对重商主义的基本原理提出质疑， 大卫休谟在1 7 5 2 年的政治论丛中运用其建立的价格一货币一流转机制，第一次 对重商主义者的理论提出挑战。他对重商主义所认为的一国能够连续不断的积累货币而 不会对其国际竞争地位产生任何影响这一观点提出质疑，他认为通过贸易顺差来积累黄 金的做法会导致一国货币供给增加，从而抬高价格和工资水平，这种上涨会降低贸易顺 差国的国际竞争力。同时贸易赤字国黄金的流失会导致其货币供给、价格和工资水平的 下降，从而提高国际竞争力。这样就不可能无限期的持续保持贸易顺差。贸易顺差( 逆 差) 会自动地影响内部经济的运行，从而改变一国的顺差( 逆差) 状况。 7 第三章人民币汇率变动及其影响因素分析 价格一货币一流转机制是金本位体制下的自动调整机制，当国际收支平衡的状况被 打破时，调整机制会自动运行，好像有一只无形的手在指挥一样，使得国际收支状况再 度处于平衡的状态。贸易收支顺差国和逆差国国内物价的变动是调整自动进行的主要原 因，除此之外，金本位体制下的价格调整还同时依赖于其他原因，主要有双边贸易国之 间的进出口价格弹性的变化，在两国间进出口数量关于价格变动的反应比较灵敏时，自 动调整程序会更加有效。 价格一货币一流转机制的自动调整机制的运行步骤可以用一个形象的式子来表示， 如下【1 6 】： 当出口 进口时，贸易顺差一货币净流入专货币供给增加专价格和工资 上升专进口增加，出口减少一调整到出1 3 = 进口，国际收支平衡。 2 1 3 弹性分析理论 弹性分析理论产生于2 0 世纪3 0 年代，由英国经济学家马歇尔提出，后经英国女经 济学家琼罗宾逊和美国经济学家勒纳等人发展而成，它主要是通过对进出口商品的供 求弹性的分析来研究汇率变动对进出口贸易的影响程度。 一般地说，一国货币贬值有利于扩大出口，抑制进口，而货币升值有利于扩大进口， 抑制出口。弹性分析理论认为，在只考虑汇率变化对进出口商品的影响、贸易商品的供 给完全有弹性、充分就业与收入不变、没有资本移动等假设条件下，只有当进口商品和 出口商品需求弹性的绝对值之和大于1 ，即满足著名的马歇尔一勒纳条件，本币贬值才 能通过进出口商品价格的变化引起进出口数量的变化，改善一国对外贸易从而改善国际 收支。因为，如果这两种弹性的绝对值之和大于1 ，一国货币贬值后，出口商品以外币 表示的价格相对降低，于是出口增加，如果国外的需求弹性越大，则出口数量增加得越 多，出口额增加得越大；进口商品以本币表示的价格相对提高，于是进口减少，如果国 内的需求弹性越大，则进口减少得越多，进口额下降得越大，结果是出口额增加，进口 额减少，从而国际收支得到改善。 但是，弹性分析理论忽视了时间因素对货币贬值改善国际收支效果的影响。大量实 践表示，即使具备了马歇尔一勒纳条件，货币贬值也不能马上改善贸易收支，而是存在 8 西北大学硕士学位论文 一定的“时滞”。即在货币贬值初期，以外国货币表示的出口商品的价格已经下降，但 出口量因本国企业调整生产、增加产量、增加对外销售都需要一段时间而没有明显增 加，同时，以本国货币表示的进口商品的价格已经上升，但进口量因国内消费者在认识、 决策甚至找到进口替代品和生产这些进口替代品也都需要一段时间而没有明显减少，结 果，贸易收支非但没有得到改善，反而进一步恶化。只有经过一段时间当以上惯性消失， 贸易收支才会得到改善。这个过程用曲线描述出来，就像英文字母“j ，所以称作“j 曲线效应 。这一变化过程可能会维持数月甚至一两年，根据各国不同情况而定。 2 0 世纪7 0 年代，随着布雷顿森林体系的崩溃，世界上大多数国家进行了汇率改革， 改革的方向是本国货币不再与美元直接挂钩，而实行浮动汇率制度。伴随着汇率制度的 改革，各国经济学家也越来越关注汇率变动对国际贸易影响，并进行了许多新的研究和 探索。综合这些研究的结论可以发现，经济学家关注的焦点不再只局限于汇率变动对国 际贸易的短期影响，而其长期效应越来越受到重视。在研究方法上，也逐渐倾向于运用 微观分析方法来分析宏观经济问题【1 7 】。 2 1 4 吸收分析法 1 9 5 2 年由詹姆斯爱得华米德和s 亚历山大提出，从国民收入和总需求的角度，系 统研究货币贬值政策效应的宏观均衡分析。该理论建立的基础是凯恩斯主义的宏观经济 分析，他把经济活动视为一个互相联系的整体。在这个整体中最重要的分析指标是总供 给、总需求、国民收入和就业总量。比微观的、局部的弹性分析法有所进步，并强调了 政策配合的意义。 2 1 5 货币分析法 认为货币供求决定一国国际收支状况的国际收支理论。强调国际收支本质上是一种 货币现象，决定国际收支的关键是货币需求和供给之间的关系。货币论政策主张的核心 是：在国际收支发生逆差时，应注重国内信贷的紧缩。货币分析法在7 0 年代中后期盛 极一时，至今仍是分析国际收支问题的一种重要理论。 2 1 - 6 不完全汇率传递理论 2 0 世纪7 0 年代以后，随着布雷顿森林体系下固定汇率制度的崩溃，出现了不完全 汇率传递理论。主要有鲁迪格多恩布什和保罗。克鲁格曼的“不完全竞争、产业组织与 汇率传递理论”，迪克希勒和克鲁格曼的“沉淀成本理论与汇率传递理论 ，费尔特和微 9 第三章人民币汇率变动及其影响因素分析 南帕尔的“市场份额与汇率传递理论”。 传统的汇率传递效应认为一国货币贬值将同比例地提高以本国货币表示的进口商 品的价格，也将同比例地降低以国外货币表示的出口商品的价格。汇率对价格的传递效 应系数等于1 。但是实际上这种情况极少出现，汇率变动引致的进出口价格相应的变动 往往是不完全的，汇率对价格的传递效应系数通常小于1 。不完全传递效应使得汇率变 动对国际收支，进出口贸易的效果受到影响。 2 2 购买力平价假说 购买力平价假说是2 0 世纪2 0 年代初，由瑞典经济学家卡塞尔率先提出。购买力平 价理论是影响最大的汇率理论，由于它是从货币基本功能的角度来分析货币的交换比 率，逻辑性强，而且表达简洁，因此在计算均衡汇率和分析汇率水平方面得到了广泛的 应用。 该理论的基本思想是：人们对于外币的需求是因为其在该发行国国内的购买力，相 应地，人们对于本币的需求也是因为其在本国国内具有购买力。因此，不同国家的货币 所代表的购买力之比决定了两国的货币汇率。购买力平价假说可以用“一价定律”来概 括：即若一个市场是自由竞争的，不考虑运输成本和贸易壁垒，即使在不同的国家，同 一货币表示的同一商品的价格也应该是相同的。 该定律的内容可以由公式( 2 1 1 ) 来表示： 弓= ( s o ，) ( 犀) ( 2 1 - 1 ) 上式中，磋表示了商品i 的国内价格，而牟则代表其在国外的价格，为两国货 币之间的汇率。 将一价定律进一步转化为“绝对购买力平价 ，其表达形式为 ( 2 1 2 ) p s 2 寺 ( 2 - 1 - 2 ) 上式中，s 、尸和尸分别代表本国的名义汇率，国内的商品价格指数和国外的商品 价格指数。 通过对上述两个公式的对比我们可以发现，假设不同国家的价格指数相同，并且一 价定律对每一种商品都成立，那么绝对购买力平价是一定成立的。 虽然绝对购买力评价在某些方面是能够适用的，但有些问题却解释不了。因此人们 l o 西北大学硕士学位论文 又提出了相对购买力平价的理论：一段时期内汇率的变动与两个国家价格指数变动的差 是相等的，如公式( 2 - 1 3 ) 所示： ( s s 一。) s = 7 r d j 一7 r f r ( 2 1 - 3 ) 相对购买力评价最大的优点在于引入了通货膨胀率这一概念，假设国内和国外在一 段时间间隔f 一1 到f 内的通货膨胀率是不同的，分别用l n ，和7 r f ，表示。相对购买力评价 的成立范围显然比绝对购买力平价要大，这是因为相对购买力平价刻画的是汇率变动与 价格变动之间的关系。 2 3 马歇尔一勒纳条件 一国货币汇率的变化与该国贸易收支之间存在着什么样的关系，货币的升值、贬值 对贸易收支具体起到什么样的影响，是长期萦绕在经济学家心中的一个难题。为了解释 这一问题，英国经济学家马歇尔和美国经济学家a p 勒纳进行了一系列深入的理论研究， 最终得出了一个条件，此即马歇尔一勒纳条件。他们研究发现，货币贬值未必一定能够 改善本国的贸易收支，还取决于贸易商品的需求和供给弹性。 换个角度分析，假设前提是某国的就业状况不充分，此时货币的贬值效果将主要取 决于需求弹性。所谓需求弹性是指，单位价格的变动所引起的对进出口商品需求数量的 联动反应。一般来说，需求弹性越大，商品需求量受价格影响的程度越大。即需求弹性 大于1 ，表明数量变动大于价格变动，反之小于l 。研究表明，只有当一个国家进口减 少( 此时进口需求弹性大于0 ) 或出v 1 增d n ( 此时出口需求弹性大于1 ) 时，贸易收支才能由 货币贬值得以改善。在这里，如果我们用破来表示别国对贬值国的出口需求弹性，d 卅 表示进口需求弹性。则当出口需求弹性与进口需求弹性的总和大于l ，即伍+ 见 1 时， 贬值才可以改善贸易收支的状况。此即马歇尔一勒纳条件。 货币贬值对不同国家的作用差别是比较大的。一般来说，工业发达国家货币贬值对 贸易收支的影响要远远大于发展中国家，这是由于发达国家的进出口多为工业制成品， 弹性比较高，而发展中国家的进出口多是低弹性的商品。作为国际上最大的发展中国家， 这一结论对我国的外贸企业的提示是很大的，也就是说，我们要努力改变商品的进出口 结构，将以前多为出口低弹性的初级产品，转变为出口高弹性的工业制成品，才能通过 汇率的变化来改善企业的经营环境，进而改变国家整体的贸易收支状况。 第三章人民币汇率变动及其影响因素分析 第三章人民币汇率变动及其影响因素分析 3 1 人民币汇率制度发展的过程及现状 伴随着新中国的成立，我国的国民经济进入了一个快速发展的时期，经济体制改革 随着不同的历史时期，呈现了一种曲折前进的步伐，与此同时，我国的外汇体制改革也 经历了一个漫长的发展变化过程，从最开始政府高度集中的计划管理模式，到后来计划 与市场结合的管理模式，随着改革开放的不断深入进行，我们面临的国际国内形势日新 月异，最后再转变成以供求关系为基础、市场调节为主的管理模式。 分析各个时期汇率制度的特点不难看出，它是与我国当时所处的国际环境密切相关 的，总的说来，我国人民币汇率制度的演变过程大致可以分为六个时期【l 引。、 3 1 1 国民经济恢复时期的汇率制度( 1 9 4 9 年9 月 - - 1 9 5 2 年底) 解放前的中国，通货膨胀严重，国内没有一个统一的货币，造成了民族经济积弱不 振，人民生活困苦。伴随着新中国的即将成立，中国人民银行于1 9 4 8 年1 2 月1 日宣告 成立，并在全国发行了统一的货币人民币。人民币的诞生，宣告着一个强有力的中 央政府的成立。 建国之初，由于国外敌对势力对我国的经济封锁，我国与世界上其他国家的贸易往 来十分贫乏，加之全国各地百废待兴，需要大量的外汇资源来进行经济建设，所以在中 央政府的统一领导和管理下，开放了天津口岸，作为我国唯一的对外汇率交易窗口。各 地人民币均以天津口岸汇价作为汇兑的统一标准，并结合当地情况，有选择的确定各自 的外汇牌价。此项政策的制定，符合当时的国内国际形势，有力的支援了当时的国民经 济建设，为第一个五年建设的顺利完成做出了一定的贡献。 此时的汇率制度是属于国家集中管理的，人民币汇率主要为扩大对外贸易，照顾侨 汇收入，而制定的主要依据是各地的物价水平。后来，伴随着经济秩序的逐渐恢复，以 及全国建立了统一的财政制度，中国人民银行宣布，人民币实行全国统一汇率。 3 1 2 中央集中计划经济时期的汇率制度( 1 9 5 3 年初 1 9 7 3 年2 月) 随着社会主义改造的顺利完成，我国国民经济进入了一个相对发展较快的历史时 期，此时我国国民经济实行的是高度集中的计划管理体制，在一个相当长的历史时期内， 国内的物价基本保持稳定。而此时世界经济在布雷顿森林体系下，各国货币均以美元为 1 2 西北大学硕士学位论文 中心，形成了统一的国际货币体系，保持各国货币与美元的直接挂钩，维持纸币流通下 的固定汇率制度。当时我国的对外贸易尚不发达，为数不多的外贸专业公司，在外贸部 的统一管理下，按照国家的规定计划经营。 在当时的条件下，由于我国外贸经济的发展相对缓慢，人民币汇率的主要作用在于 非贸易外汇兑换的结算。同时为了维护人民币的稳定，有利于整个国民经济发展计划的 统一制定，人民币汇率坚持了稳定的方针，始终坚持汇率水平不变化。只有在与我国贸 易关系密切的几个大国的货币发生升值或贬值时，才作出相应的调整。 采取这一政策的原因在于当时我国的国民经济仍然相对比较薄弱，同时国际形势又 相对稳定，国际国内的共同原因导致了我们在近2 0 年的一段时间内，人民币汇率基本 保持在2 4 6 1 8 人民币美元的水平上。 3 1 3 从计划经济到市场经济过渡时期的汇率制度( 1 9 7 3 年2 月 1 9 8 5 年底) 这一时期，由于中东石油危机，以美国为首的西方资本主义国家纷纷陷入了经济衰 退的困境中，同时由于各国经济发展不平衡的加剧，第二次世界大战以来形成的统一的 国际货币体系布雷顿森林体系面临崩溃的边缘，各国以美元为中心的固定汇率体制 也是岌岌可危。面对困境，美国也开始考虑保持国内的黄金储量处于一个相对安全的水 平，因此从1 9 7 1 年起，停止各国中央银行以美元向美国兑换黄金。此状况的出现，导 致各西方资本主义国家的经济状况更加的恶化，为了尽快摆脱困境，各国纷纷将本国货 币与美元脱离关系，实行了浮动汇率，由此各国汇率的波动更加日益频繁。 在如此动荡不定的国际金融环境下，为了使得我国经济发展免受西方国家经济衰退 造成的影响，我国开始改变以前人民币相对于美元相对稳定的制度，坚持了人民币与主 要几个贸易伙伴国货币之间的相对稳定，采用了钉住篮子货币的浮动汇率制度。具体做 法是，首先根据与我国外贸关系的紧密程度，选择几个有密切关系的国家和地区的货币 组成货币篮子，再根据各国货币当前一段时期内的变动情况以及与我国贸易情况进行调 整，选择的国家货币多少以及各自占有的权重分量由国家统一掌握，并根据不同时期的 具体情况加以变动。在这种方法下，国际上几个主要的流通货币，如美元、日元、英镑、 西德马克、瑞士法郎等，虽然在不同的时期，所占的权重略有不同，但在货币篮子中始 终占重要地位。这一时期，虽然选用的货币篮子不尽相同，但人民币汇率还是保持了基 本稳定。但是伴随着1 9 7 1 年和1 9 7 3 年美元得两次贬值，人民币开始了快速升值的过程， 此后的几年中，美元汇率又持续下浮，导致人民币相对于美元的汇率在1 9 7 2 年到1 9 7 9 第三章人民币汇率变动及其影响因素分析 年间，从2 4 6 人民币美元达到了1 4 9 人民币美元的水平。这也是此时采用货币 篮子的汇率制度造成的不良后果，造成了越来越严重的汇率高估效果。 在当时的时代背景下选择这种“钉住汇率制 的汇率制度，也是一种无奈之举。虽 然这种制度在操作上简便易行，并且在国际上金融体制严重不稳，各国经济风雨飘摇的 状况下，很大程度上保持了人民币的相对稳定，并且保证了国民经济仍能在一定的速率 水平上较快发展，但是这种方式的弊端也是显而易见的。首先，货币篮子中到底该选择 那些货币作为参考，以及各自的权重到底如何确定，始终没有一个统一的标准，导致了 汇率水平的制定没有一个合理的可靠保证，汇率水平变化频繁，对外贸经济的发展造成 了一定的不方便；其次，汇率作为衡量经济杠杆的作用进一步削弱，逐步蜕化成了外贸 经济核算的一个工具，并且导致国际市场价格和国内市场价格背离越来越严重，从而对 整个外贸经济的健康发展也产生了不利的影响。 3 1 4 双轨制的管理浮动时期的汇率制度( 1 9 8 6 年1 月 1 9 9 3 年1 2 月) 从1 9 8 6 年1 月1 日起，我国逐步取消内部结算价，外汇管理制度也实行了改革， 政府允许企业创汇可以按比例留成，多余外汇可以到官办的外汇调剂市场交易，因而在 官方公布的汇率之外，又产生了人民币调剂汇率。这期间实际上也是人民币官方汇率和 外汇调剂市场汇率并存的新的双重汇率制度。 这一阶段的人民币汇率的决定和变化，反映出人民币汇率制度从单一计划管理转向 计划与市场共同发挥作用的深层变革，也是我国大力发展社会主义市场经济，积极参加 国际分工和交换的必然产物。 作为当时特定历史条件下，由于我国当时具体国情所决定的产物，必然选择由计划 汇率向市场汇率过渡的形式，双轨制的存在也是随着经济的形式而做出的选择。不过， 随着国家经济的不断发展，经济体制改革的不断推进，尤其是我国外贸经济的发展特别 迅猛，对外开放程度不断扩大，这种双轨制的存在，也给我国造成了一些不利的影响， 原因在于人民币具有两种不同的对外价格和核算标准，在外汇资源的配置方面很不方 便，也对市场经济的进一步发展产生了一定的干扰作用。 3 1 5 有管理的浮动汇率制度( 1 9 9 4 年1 月 2 0 0 5 年7 月) 由于国际收支持续出现双顺差，我国已经具有了抵御一定汇率波动风险的经济条件 下，维持汇率稳定便有了坚实的基础。1 9 9 4 年1 月1 日，我国对人民币汇率制度进行重 大改革，实施以市场供求为基础的、单一的、有管理的浮动汇率制度。人民币汇率一步 1 4 西北大学硕士学位论文 并轨到1 美元兑换8 7 0 元人民币，国家外汇储备大幅度上升。我国实行新的外汇管理 体制，建立了统一的、规范的银行间外汇市场，实行银行结售汇制度( 虽然我国政府始 终强调我国实施的是管理浮动制