（金融学专业论文）开放条件下我国商业银行汇率风险管理问题研究.pdf

在职人员同等学力硕士学位论文 摘要 商业银行管理汇率风险的能力关系到国家的金融安全，是衡量一国银行成熟与 否非常重要的核心指标。我国从2 0 0 5 年7 月份开始实施一系列汇率体制改革措施， 随着人民币汇率波幅加大，商业银行汇兑业务管理风险凸现。研究如何提高商业银 行汇率风险管理能力的问题，具有重要的理论和现实意义 然而，国内外学者对汇率风险管理的研究却存在一定的滞后性，对于汇率风险， 现有的风险管理理论还不能完全解释其变化规律并加以有效控制。总的来说，系统 的、定性与定量相结合的深入研究较为鲜见。有鉴于此，本文在系统回顾国内外文 献的基础上，对风险管理理论、商业银行汇率风险管理的方法、技术进行深入探讨， 尤其对汇率风险管理程序中的核心环节汇率风险测量和控制进行重点研究，利 用t e g a r c h 模型和c o p u l a 结构函数对v a r 模型，对外汇资产的汇率风险进行测 量并进行实证研究。 然后运用花旗银行、瑞穗集团、汇丰银行等案例分析，总结出国外银行普遍具 有严密高效的风险管理组织架构、科学合理的风险管理制度和不断创新的风险管理 技术。最后在对我国商业银行汇率风险管理的现实考察的基础上，提出开放条件下 我国商业银行汇率风险管理体系的制度构建，即优化我国商业银行汇率风险防范内 部机制和外部环境，建立高效的汇率风险管理组织框架。 本文的创新之处在于： 1 系统回顾了汇率预测与风险测算方法、风险管理方法 2 利用t e g a r c h 模型和c o p u l a 结构函数对v a r 模型进行了改进，并对外汇 资产的汇率风险进行测量并进行实证研究。为我国商业银行完善汇率风险测算模型 提供了借鉴作用。 3 提出在开放条件下，全面优化我国商业银行汇率风险管理的政策建议 关键词：汇率风险；风险管理；测量模型；案例研究 开放条件下我国商业银行汇率风险管理问题研究 a b s t r a c t c o m m e r c i a lb a n k s a b i l i t yt om a n a g ee x c h a n g er a t er i s ki sr e l a t e dt ot h e c o u n t r y sf i n a n c i a ls e c u r i t y i ti st h ec o r ei n d i c a t o rt om e a s u r et h em a t u r i t yo fa c o u n t r yb a n k s c h i n ah a sp e r f o r m e di n n o v a t i o n si n t h ee x c h a n g er a t ef o r m a t i o n s y s t e ms i n c ej u l y2 0 0 5 w i t ht h el a r g ef l o t a t i o ni nr m be x c h a n g er a t e ，s t u d i e so n c o m m e r c i a lb a n k s m a n a g e m e n to fe x c h a n g er a t er i s ka r ee s s e n t i a l h o w e v e r , t h e r ei sac e r t a i nl a gi n t h es t u d i e so nt h ee x c h a n g er a t er i s k m a n a g e m e n ta m o n gf o r e i g na n dd o m e s t i cs c h o l a r s r e g a r d i n ge x c h a n g er a t er i s k ， t h ee x i s t i n gr i s km a n a g e m e n tt h e o r yc a n tc o m p l e t e l ye x p l a i ni t sc h a n g er u l ea n d p e r f o r mt h ea c t i v ec o n t r 0 1 o v e r a l l ，s y s t e m a t i cq u a l i t a t i v ea n a l y s i sc o m b i n e dw i t h q u a n t i t a t i v e s t u d i e si sr a r e s ob a s e do ns u m m a r i z a t i o no fp r e v i o u st h e o r e t i c a la n d e m 【p i r i c a ls t u d i e s , t h i sp a p e rc x p l o t e st h e o r i e s ，m e t h o d s a n dt e c h n i q u e so fr i s k m a n a g e m e n t ，f o c u s i n go nt h em e a s u r ea n dc o n t r o lo fe x c h a n g er a t er i s k w em o d i f y a n da d j u s tt h ev a rm o d e lb yu s i n gt - e g a r c hm o d e la n dc o p u l am o d e l w i t h t h ei m p r o v e dm o d e l ，w eg e tt h ee s t i m a t i o no fe x c h a n g er a t er i s ko ff o r e i g na s s e t si n t h ee m p i r i c a ls t u d y w i t ht h er e s e a r c ho nt h e i rm a n a g e m e n to ff o r e i g ne x c h a n g er i s k s , c i t i b a n k ， m i z u h o ，h s b cb a n ka r ef o u n dt o h a v es t r i c ta n de f f i c i e n tr i s km a n a g e m e n t o r g a n i z a t i o n s , s c i e n t i f i ca n dr e a s o n a b l er i s km a n a g e m e n ts y s t e m sa n di n n o v a t i v e r i s km a n a g e m e n tt e c h n i q u e s i nt h el a s t p a r t o ft h et h e s i s 。w ep r o v i d es o m e s u g g e s t i o n s ：c h i n a s c o m m e r c i a lb a n k ss h o u l d u r g e n t l y e s t a b l i s h e f f e c t i v e m a n a g e m e n to r g a n i z a t i o n s t oh a n d l ee x c h a n g er a t er i s k , s t r e n g t h e ni n t e r n a l m a n a g e m e n ta n do p t i m i z et h ee x c h a n g ee n v i r o n m e n t t h ep a p e rp r e s e n t sf o l l o w i n gn e wv i e w p o i n t sa n dc o n c l u s i o n s ： 1 as y s t e m a t i c a l l yr e v i e wo ft h em e t h o d st of o r e c a s t ，e s t i m a t ea n dm a n a g et h e e x c h a n g er a t er i s k ； 2 m o d i f i c a t i o no fan e we m p i r i c a lm o d e l w i t ht h ei m p r o v e dv a rm o d e l ，w e g e tt h ee s t i m a t i o no fe x c h a n g er a t er i s k so ff o r e i g na s s e t si nt h ee m p i r i c a ls t u d y t h i sm o d e lw i l lp r o v i d eau s e f u lr e f e r e n c ef o rc h i n a 。sc o m m e r c i a lb a n k st oi m p r o v e r i s ke s t i m a t i o n 3 r e c o m m e n d a t i o n sf o rc h i n a sc o m m e r c i a lb a n k st oo p t i m i z et h em a n a g e m e n t m 在职人员同等学力硕士学位论文 s y s t e mo fe x c h a n g er a t er i s k k e yw o r d s ：e x c h a n g er a t er i s k ；r i s km a n a g e m e n t ；m e a s u r e m e n tm o d e l ； c a s er e s e a r c h i v 在职人员同等学力硕士学位论文 插图索引 图2 1 汇率风险管理程序解析9 图2 2v a r 与传统损益分布图1 7 图3 1 花期银行风险管理内部架构图2 4 图3 2 瑞穗金融集团汇率风险管理组织结构2 7 图3 3 瑞穗集团交易活动v a r 2 8 图3 4 汇丰银行风险管理内部架构图3 0 图4 1 风险管理金字塔3 9 开放条件下我国商业银行忙率风险管理问题研究 表2 1 表2 2 表2 4 表2 5 表2 6 表4 1 表4 2 表4 3 表4 4 表4 5 附表索引 项目及技术风险管理模型1 2 主要汇率避险金融工具和衍生产品一览。1 4 边缘分布模型的参数估计及检验结果2 1 m c o p u l a 函数的参数估计结果2 1 不同s 组合的v a r ( a = o 0 5 ) 2 2 2 0 0 2 年1 2 月2 0 0 6 年3 月全部金融机构( 含外资) 外汇存贷比3 8 2 0 0 2 年6 月2 0 0 5 年6 月全部金融机构( 含外资) 现汇贷款期限结构占 比3 8 2 0 0 2 年汇丰集团交易风险价值情况4 1 中国农业银行2 0 0 4 年外汇经办人员机构和地区分布情况表4 2 中外银行四类风险管理工具比较4 2 i x 湖南大学 学位论文原创性声明 本人郑重声明：所呈交的论文是本人在导师的指导下独立进行研究所取得的 研究成果除了文中特别加以标注引用的内容外，本论文不包含任何其他个人 或集体己经发表或撰写的成果作品。对本文的研究做出重要贡献的个人和集体， 均己在文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律后果由本人承担。 作者签名： 日期：甜t f 月力日 学位论文版权使用授权书 本学位论文作者完全了解学校有关保留、使用学位论文的规定，同意 学校保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和电子版，允许论文 被查阅和借阅。本人授权湖南大学可以将本学位论文的全部或部分内容编 入有关数据库进行检索，可以采用影印、缩印或扫描等复制手段保存和汇 编本学位论文。 本学位论文属于 1 、保密口，在年解密后适用本授权书。 2 、不保钿。 ( 请在以上相应方框内打“巾) 作者签名 导师签名 日期：“年l f 月旬日 日期：州年，r 月7 日 在职人员同等学力硕士学位论文 1 1 研究背景与意义 第1 章绪言 罗伯特默顿教授认为资金的时间价值、资产定价和风险管理是现代金融理论 的三大支柱。风险管理并不是要消除风险，而是有选择性地挑选出那些易于管理的 风险，并使风险最小化。 汇率一直是金融学研究中一个重要的课题，同时，外汇市场的复杂多变也为我 们研究汇率预测与风险管理问题提出了客观要求。商业银行以货币为经营对象，是 外汇市场的交易主体，自身资产负债暴露头寸受汇率直接影响，外汇业务的汇率风 险将直接影响银行的盈利水平。随着经济全球化趋势加强和世界各国经济依赖程度 加深，汇率水平适度和汇率体系稳定与个国家的经济增长、国际收支和就业形势 等问题密切相关。因此，有效管理汇率风险对增强商业银行稳健性和盈利能力的重 要性不言而喻。 长期以来，我国人民币汇率水平保持相对稳定，这固然对我国经济、贸易和投 资的发展起到了积极的作用，但同时也使企业、居民，乃至商业银行对汇率风险缺 乏足够的了解和重视。自2 0 0 5 年7 月2 1 日起，我国开始实行以市场供求为基础、 参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度，人民币对美元汇率“出其不意” 的升值2 。2 0 0 6 年又相继出台了扩大即期外汇市场交易主体范围、引入询价交易 方式、扩大远期结售汇范围、允许掉期交易等一系列改革措施。人民币汇率形成机 制实行新的安排后，汇率波动幅度扩大，变动频率加快。2 0 0 5 年7 月份开始的一 系列汇率体制改革，其趋向是实行真正意义上的浮动汇率制。从长期来看，随着中 国经济不断壮大和在国际经济中的比重日益提高，人民币继续升值的可能性很大。 从今年8 月2 日开始，我国商业银行远期结售汇业务的范围扩大，交易期限限 制放开，同时允许银行自主报价，并允许银行对客户办理不涉及利率互换的人民币 与外币掉期业务。在提供远期、掉期等衍生产品时，银行能否准确进行定价，能否 有效对冲和管理风险，不仅直接决定着银行的盈利能力，也决定着银行的竞争能力， 甚至是生存能力。从中国海内外7 家上市银行2 0 0 5 年业绩来看，尽管招商、民生 等5 家银行汇兑业务取得正收益，但由于建行、交行汇兑净亏损合计达1 6 7 7 亿元， 使得全部上市银行的汇兑净亏损约为6 亿多元，而除交行外的6 家银行2 0 0 4 年共 实现了汇兑净收益1 3 3 4 亿元。由此可见，随着人民币汇率波幅加大，商业银行汇 兑业务管理风险凸现。研究如何提高商业银行汇率风险管理能力，这是极具重要理 论和现实意义的课题。 开放条件下我国商业银行汇率风险管理问题研究 然而，汇率问题是复杂的，在经济基础变量变化不大的情况下，汇率的波动频 率和波动幅度之大，直到目前仍然得不到很好的解释。对于汇率风险，现有的风险 管理理论还不能完全解释其变化规律并加以有效控制。本文将在系统回顾国内外文 献的基础上，深入探讨完善汇率风险管理的方法和程序，尤其对汇率风险管理程序 中的核心环节汇率风险测量进行重点研究，利用t e g a r c h 模型和c o p u l a 结 构函数改进v a r 模型，对外汇资产的汇率风险进行测量并进行实证研究，并在此基 础上，结合国外银行业在汇率风险管理方面的实践经验，得出进一步完善我国商业 银行汇率风险管理方面制度构建的措施和建议。 1 2 文献综述 1 2 1 汇率影响因素分析 国内外经济学者发展了各种理论来揭示汇率变化的规律，无论是以商品市场研 究为基础的购买力平价理论还是以资本市场为基础的各种货币模型和资产组合模 型，或是借助于统计物理中的混沌理论发展起来的汇率混沌理论，都试图能够更加 准确地解释汇率波动问题。长期以来国内外经济学家从不同角度剖析汇率影响因 素y u r a v l i v k e r ( 1 9 8 5 ) 对7 0 年代南美一些国家( 阿根廷、巴西、智利和乌拉圭) 的爬行体系的研究发现，名义汇率的贬值与国内外通货膨胀率的差值以及国际储备 的超额量有关i 崔鸿发( 2 0 0 4 ) 分析了利率，中央银行的干预、市场投机等短 期因素对汇率变动的影响；并阐述汇率变动对跨国银行的影响，以使跨国银行 对汇率变动进行准确地预测、有效地汇率风险管理翻。卢万青等( 2 0 0 4 ) 提出 汇率不仅受通货膨胀率差异或者利率差异影响，还要受其他多种因素的影响， 如国内外经济增长率的差异、制度变化的差异、国内外技术进步的差异、国内 外劳动力费用差异、外汇储备差异御。 1 2 2 风险管理理论及进展 在各国风险管理研究中，美国的风险管理起步较早，理论研究与应用范围也非 常广泛。与美国相比，英国的风险管理研究也有自己的成熟理论，而且许多学者很 注意把风险分析的研究成果应用于大型工程项目。英美两国在风险研究方面代表了 该学科的两个主流；法国的研究也有自己的特色，其模式属于经营管理型；而德国 是从风险管理政策的角度来开展研究的。可从三个层面考察风险管理理论的发展： 1 从垂向看风险研究层次的演进：( 1 ) 风险管理最初主要表现为保险型风险 管理，其范围仅限于静态、纯粹的风险；( 2 ) 7 0 年代以来，英法等欧洲国家的风 险管理均由保险型风险管理逐渐发展为经营型风险管理：其内容不仅包括静态风 险，而且还包括动态风险，风险因素易受时间影响的观念越来越被人们所认知。( 3 ) 由于风险因素显现波动性、连续性、阶段差异性和相互影响性，从而使得研究必须 2 在职人员同等学力硕士学位论文 从动态的角度出发。在新的市场竞争环境下，企业已成为金融风险、产品风险、市 场风险及供应风险的集合体，单一的静态研究或动态研究不足以全蘧考虑企业所面 临的风险环境，综合运用各种风险分析技术和管理知识是当前及今后风险研究的重 要趋势 2 从横向看，风险管理技术的研究从三个不同的角度展开：( 1 ) 技术导向型 风险管理侧重于对实质性安全技术的管理，内容涵盖项目管理等；( 2 ) 财务导向型 风险管理：注重风险对财务的冲击与原因分析；( 3 ) 人文导向型风险管理关注人们 对风险的认知、态度与行为的分析。进而进行有效的风险沟通。 3 从纵向看，风险研究方面主要体现两种管理观：( 1 ) 主观建构观，以心理 学、社会学、文化人类学与哲学为基础，认为风险由人们特定的社会、文化因素所 构成。随着不同的社会、文化背景的变迁而不断变化。其哲学基础，除心理学外，还 采用后实证论。这种管理观追求构建一套相生相克的体系，谋求机制的平衡和强化， 以达到强化管理主体抵抗威胁的能力。( 2 ) 客观实体观，视风险为客观存在的实体。 风险可借用数理统计来进行客观测度，其理论基础是实证论，目标是降低风险水平。 这种管理思维在保险精算、流行病学、安全工程、项目管理、经济学和财务理论等 方面体现最为深刻。 1 2 3 商业银行汇率风险测量研究 直接对商业银行汇率风险进行测量的公开文献较为鲜见，多从汇率预测与风险 测量相结合的角度来进行研究。 1 2 3 1 汇率预测方法 一是基础变量预测法。k i m ( 1 9 9 0 ) 用几种不同的方法对1 9 0 0 - 1 9 8 7 年问和其中 某段时期内的长期购买力平价迸行了检验，研究结果表明，当使用批发价格指数反 映国内外物价时，5 种货币的实际汇率都是平稳的；当使用消费物价指数时，只有 法国法郎对美元的实际汇率是平稳的。c h e u n g 和l a i ( 1 9 9 3 ) 使用1 9 7 4 - 1 9 8 9 年5 个 工业化国家货币对美元的汇率，物价指数同时选用了消费物价指数和批发价格指数 进行研究，结果表明每种货币的三变量之间都存在协整关系，有时甚至发现存在两 个协整方程；在单变量形式下，实际汇率并不是平稳序列，购买力平价是不成立 的【4 l 。张晓朴( 2 0 0 0 ) 使用j o h a n s e n 协整技术对1 9 7 9 1 9 9 9 年的人民币名义利率、 中国消费物价指数、美国消费物价指数的月度数据进行分析，结果表明入民币名义 汇率与中国、美国的物价指数之间虽然存在协整关系，但协整方程的模拟效果和系 数的符号都不理想。雷娟和张思锋( 2 0 0 5 ) 通过对1 9 8 3 2 0 0 3 年的人民币汇率、名 义有效汇率与购买力平价汇率进行比较，并运用协整分析检验了人民币汇率和购买 力平价之问的关系，研究结果表明：人民币汇率与购买力平价汇率之间的差异很大， 3 开放条件下我国商业银行汇率风险管理问题研究 但近期两者有所趋同f 5 l 。 二是计量经济预测法。h u l l 和w h i t e ( 1 9 9 8 ) 针对汇率变化呈非正态分布的阃 题，提出了一种解决非正态性问题的模型。该方法基于一种分位点到分位点映射的 方式，将日回报( x i ) 的代理分布s i ( x i ) 向标准正态分布n i ( u o 转换嘲。田新时、 李耀( 2 0 0 3 ) 参考h u l l 和w h “e ( 1 9 9 8 ) 的方法，提出了一种用有偏度的混合正态 分布计算v a r 的方法，参照g a r c h 模型进行修正，对回报分布的左右胖尾进行 解释。该文利用与我国经济密切相关的八种汇率在四年半内的日数据进行实证分 析，结果显示有偏度的混合正态分布对货币组合的模拟大大优于对个体货币的拟 合，且对非正态问题中的峰度和偏度现象都有所解释研。惠晓峰等( 2 0 0 3 ) 运用时 间序列的g a r c h 模型对1 9 9 4 1 9 9 7 年人民币美元日汇率数据进行实证研究，其中 使用1 9 9 4 至1 9 9 6 年的数据建立估计模型，预测1 9 9 7 年的日汇率值，并验证预测 效果。研究结果表明g a r c h 模型完全适用于人民币美元的建模；说明g a r c h 模型预测短期汇率是可行的l b 】。杨超( 2 0 0 3 ) 选取g a r c h 类模型对人民币对美元、 港币、欧元等世界主要货币的汇率波动风险进行测算，结果表明虽然人民币兑美元 和港币汇率短期波动比较小，但人民币兑其它主要货币的波动还是比较剧烈的。 三是结构模型与混沌模型法。m e e s e 和r o g o f f ( 1 9 8 3 ) 利用美元，英镑、美元， 马克和美元日元的汇率数据，比较了根据经济系统中的结构变量所建立的汇率结 构模型的预测能力。这些结构模型包括浮动价格和粘性价格货币模型和一个带有经 常项目的粘性价格模型。结果发现这些结构模型的预测能力还不及随机游走模型的 预测能力1 9 。p a u ld e g r a u w e 和h a n sd e w a e h t e r ( 1 9 9 0 ) 一起，开利用混沌理论研 究汇率行为之先河，提出了一个汇率决定的混沌货币模型。p a u ld e g r a u w e 和h a n s d e w a c h t e r ，m a r ke m b r e c h t s ( 1 9 9 3 ) 把汇率决定的混沌分析方法提升到一个较高 的研究水平。混沌货币模型不仅证明了汇率的运动能够呈现出混沌状态， 而且它 所描述的汇率运动还有和实际汇率运动相同的特征，结构模型预测汇率的困难并不 意味着汇率不能被预测1 1 0 l 。 1 2 3 2 关于汇率风险的测量 部分学者在汇率预测的基础上结合风险预测技术，对汇率风险测量进行了实证 探讨罗士勋( 2 0 0 5 ) 对国内外关于神经网络技术在汇率技术预测的相关研究进行 了系统的回顾。并在神经网络家族中的混合密度网络( m d n ) 的基础上，建立一 个人民币汇率风险的v a r 模型，对外汇资产收益的条件密度函数进行模拟，根据 预测得到的分布密度函数，通过模拟方法计算出在9 5 和9 9 置信度下的v a r 值。结果表明该模型能够反映出收益的波动特征，对大幅的波动能够进行比较准确 的预测；并且可以扩展到任意的外汇资产组合1 1 l l 。但总的来看，目前大部分学者 对汇率风险的研究主要还是集中在间接论证的层面。王玉珍( 2 0 0 4 ) 在利率平价理 4 在职人员同等学力硕士学位论文 论的基础上通过案例分析、数学建模及对数学模型的修正，确定了在国际借贷业务 中是借软币还是借硬币的标准，以及软币贬值率的数学界定，提出了软币贬值率小 于这一界定，借等值软币的硬币可降低债务人借贷成本；反之，则应借等值软币0 2 1 。 王璐、王艳芹( 2 0 0 6 ) 论述了汇率风险的成因及类型，提出了汇率风险衡量的三种 方法。即敞口衡量，风险价值v a r 方法衡量和情景分析【1 3 1 。 1 2 4 商业银行汇率风险管理研究 国内外学者对风险管理探讨已初步形成了系统，风险管理始于战后的德国。 1 9 3 1 年，美国管理协会保险部开始倡导风险管理，并研究风险管理及保险问题。 1 9 5 3 年，通用汽车公司的一场火灾震动了美国企业界和学术界，这场火灾成了风 险管理科学发展的契机。1 9 6 3 年，美国学者发表了企业的风险管理一文，引 起欧美各国的普遍重视。此后，对风险管理的研究逐步趋向于系统化、专门化，使 风险管理成为企业管理领域的一门独立学科。7 0 - 8 0 年代，风险管理迅速发展，美、 英、日、法、德等国纷纷建立全国性和地区性风险管理协会。国际上利用金融技术 进行风险管理的方式，从最初的金融资产一般管理和杠杆管理、巴塞尔协议规定的 静态规则管理发展到了现在以资产组合理论、期权理论和优化理论等为依据的新型 管理方法。其中，资产组合理论和期权理论体现了现代风险管理理论的主流，资产 组合理论包括市场风险披露机制、风险价值理论w a r ) 、信用风险披露机制和风险 预警机制，其在风险识别和控制方面起到了一定的作用。 国内学者一般将商业银行风险管理分信用风险、市场风险、法律风险、操作风 险四大类风险的管理，汇率风险管理归集到市场风险管理中，但与其他风险的管理 密不可分，形成的统一的管理系统。国内外集中探讨商业银行汇率风险管理的文章 很少，部分国外学者从宏观的层面，探讨了商业汇率风险管理的必要性，e i c h e n g r e e n h a u s m a n n ，p a n i z z a & s t e i n ( 2 0 0 0 ) 在对原罪理论的论述中指出，在一国金融时 常发展滞后的情况下，直接后果是一国金融变得脆弱，汇率稍有波动便会有一批企 业应声倒地，进而将银行拖入债务泥潭。对于这种状况，国际贷款人了然于胸，他 们感到形势不妙时( 货币发生贬值以前 ，便逼债或抽逃资金，由此容易触发金融 危机1 1 舢。河合正弘( 2 0 0 4 ) 通过对日本汇率政策的回顾，指出日本在“尼克松冲击” 和“广场协议”以后，为应对日元升值而采取的过度扩张的货币政策和财政政策导致 了严重的通胀( 1 9 7 3 1 9 7 4 ) 和资产泡沫( 1 9 8 8 1 9 9 0 ) 等一系列经济问题，河合 正弘认为我国必须加快金融改革，特别是要通过国有商业银行的重组和金融市场的 发展推进金融改革【1 5 1 。 汇率机制改革以来，国内学者对商业银行汇率风险管理也展开了研究，但大多 数是从宏观上提出在开放条件下，我国商业银行面临的风险和管理建议，将汇率风 险作为其中一部分论述。王凯( 2 0 0 5 ) 系统论述了汇改后，我国银行业面临的资本 5 开放条件下我国商业铌行汇率风险管理问题研究 金的保值问题、资产与负债的汇率风险敞口问题、外汇资金的供求失衡问题、中间 业务的汇率风险闯题【1 6 1 温彬( 2 0 0 5 ) 从银行资产和负债、国际结算、外汇资金、 资本充足率管理等多角度具体分析了2 0 0 5 年7 月人民币升值给我国商业银行带来 的影响。认为对金融中介的商业银行来说，不仅要加强自身的汇率风险管理能力， 同时还要向市场提供规避汇率风险的产品1 1 7 1 张晓朴( 2 0 0 5 ) 分析了汇率新机制 给我国商业银行所带来的风险和挑战，深入分析了我国商业银行外汇风险管理的现 状及与国际先进银行的差距，提出了商业银行完善风险管理的措施【1 s l 。段兵( 2 0 0 6 ) 针对商业银行国际业务中银行帐和交易帐中市场风险的不同性质，提出相应的管理 方法和技术，将银行帐中市场风险按照来源分为利率风险和汇率风险两类，最终提 出了有效构建国际业务风险管理体系的路径选择。 也有少部分学者从单一的角度对汇率风险管理进行研究，张光平( 2 0 0 5 ) 通过 介绍巴西、墨西哥、匈牙利、韩国等四国外汇产品市场的发展情况，提出我国在汇 改新形势下为有效规避汇率风险，发展金融市场衍生产品对商业银行风险管理的意 义1 1 9 1 。程昆( 2 0 0 6 ) 认为经营环境变化引发了国内商业银行外汇投资组合管理的 新挑战，在综合考虑国际规范、监管要求及可操作性，从资产配置和证券选择两个 层面对中国农业银行的外汇投资组合管理提出重新构架的建议。 综上所述，国内外学者针对商业银行如何有效管理汇率风险这一命题，缺乏定 性与定量相结合的系统研究，在广度和深度上都有待进一步的展开，特别是在开放 条件下，我国商业银行如何较为准确地度量所面l i 缶的汇率风险，如何构建有效的汇 率风险防范机制，这些都迫切需要进行深入的研究。本文针对这一具有现实意义的 命题，在系统总结国内外学者针对汇率风险管理相关研究成果的基础上，对风险管 理理论、商业银行汇率风险管理的方法、技术进行深入探讨，尤其对汇率风险管理 程序中的核心环节汇率风险测量和控制进行重点研究，利用t - e g a r c h 模型 和c o p u l a 结构函数改进l i a r 模型，对外汇资产的汇率风险进行测量并进行实证研 究。冀盼能为我国商业银行确定最优的外汇资产组合提供具有参考价值的分析工具 和思路 1 3 研究框架 论文分为五个部分。第一章是绪论。主要是对阐述本文的研究背景与意义，对 与商业银行汇率风险管理相关文献进行综述，同时介绍本文的研究框架与刨新。 第二章是商业银行汇率风险管理的管理机制和实证研究。首先是商业银行汇率 风险及其成因；其次，对商业银行汇率风险管理技术进行系统分析，对商业银行汇 率风险管理方法进行了全面回顾；最后，针对风险管理中最核心的一环风险度 量展开实证探讨，本文利用t - e g a r c h 模型和c o p u l a 结构函数对v a r 模型进行改 6 在职人员同等学力硕士学位论文 进，对外汇资产的汇率风险进行测量并进行了实证研究。 第三章国外商业银行汇率风险管理的案例研究。他山之石，可以攻玉。本文对 美国花期银行、日本瑞穗集团、汇丰银行等国外现代化银行的汇率风险管理机制和 技术方法进行了详细的分析，并在此基础上提炼出对我国商业银行汇率风险管理有 借鉴意义的经验 第四章我国商业银行汇率风险管理的现实考察。首先全面回顾了在不同历史时 期的汇率机制下，商业银行进行汇率风险管理的情况；然后，全面分析了在开放形 势下，我国商业银行面临的主要汇率风险，最后，指出我国商业银行汇率风险管理 中存在的不足。 第五章是开放条件下我国商业银行汇率风险管理体系的制度构建。首先提出要 建立高效的汇率风险管理组织框架；然后，针对我国商业银行汇率风险防范内部机 制和外部环境的完善、优化，进行了系统、深入的分析和总结。 7 开放条件下我国商业银行汇率风险管理问题研究 第2 章商业银行汇率风险的管理机制和实证研究 2 1 商业银行汇率风险及其成因 汇率不仅仅是不同国家货币之间的兑换或汇兑比率，它首先是国际储备货币与 非储备货币之间的兑换比率，是储备货币，非储备货币与国际轴心货币之间的兑换 比率，而且，非储备货币和储备货币基本是围绕国际轴心货币兑换或确定汇率( 陈 炳才。2 0 0 4 ) 汇率风险( 或称汇率暴露，e x c h a n g er a t ee x p o s u r e ) 与外汇风险这两 个概念并不完全相同。外汇风险有狭义和广义之分：狭义的外汇风险即汇率风险， 它是指由于汇率变动使某一经济主体以外币表示的债权或债务的价值发生变动，从 而使其蒙受经济损失的可能性；广义的外汇风险除了汇率风险以外，还包括国家政 策风险、外汇信用风险以及外汇交易风险等。 商业银行的汇率风险指商业银行因汇率变动而遭受损失或者丧失预期收益的 不确定性，具体的讲，商业银行所具有的某种特定的外币债权债务或以外币计价所 签订的合同在未来某个时间与本币或其他外币兑换时，若汇率发生变动，其外币金 额或解付价值就有可能产生不确定的风险。从交易产品看，市场上常见含有汇率风 险的产品有：即期外汇买卖、远期外汇买卖，外汇掉期、货币掉期、外汇期货、汇 率期权。从会计角度出发，以外汇形式存在的各种帐户均存在外汇风险，包括存款， 贷款、跨国投资等。 汇率变动给商业银行带来的风险源于以下几个方