（金融学专业论文）中国商业银行资本管制与资产风险问题研究.pdf

重庆大学硕士学位论文中文摘要 摘要 各国政府为了金融的稳定与经济的发展，密切关注银行业的监督管理问题， 而银行监管的核心则是资本充足率监管。资本充足率管制要求银行提高资本额、 降低资产风险，以抵御不利因素的冲击，减少银行破产的可能性，保持整个银行 业的稳定。然而，关于资本管制是否能有效降低银行资产风险这一经典问题，学 术界仍颇有争议。我国金融监管当局高度重视银行资本管制，于2 0 0 4 年颁布了商 业银行资本充足率管理办法，它标志着我国的银行资本监管开始步入严格资本充 足率管制阶段。基于此，有必要对我国资本充足率管制措施对资产风险的影响进 行分析探讨，以总结经验教训，改善金融监管政策，提高金融监管的有效性。 论文首先对银行资本管制和资产风险问题的相关理论和实证文献进行了全面 深入的梳理，总结银行追求风险的原因及资本充足率管制的必要性，说明巴塞尔 协议中资本充足率管制的发展历程，分析我国商业银行资本充足率管制的现状。 然后立足于我国银行业环境和监管环境，运用我国银行的相关数据，采用固定效 应模型估计法，实证分析了商业银行资本充足率管理办法的实施对银行资本 充足率与资产风险的影响，并采用三阶段最 、- - 乘法，实证分析了我国商业银行 资本调整与资产风险调整之间的关联性，揭示我国资本充足率管制措施是否能有 效降低银行资产风险。 论文的主要观点：我国商业银行资本充足率管理办法的资本管制措施 是有效的，能促使银行提高资本充足率和资产报酬率，降低资产风险和不良贷款 率t 商业银行资本充足率管制措施和资本管制压力能有效降低银行资产风险， 但管制压力不能显著提高银行资本充足率。商业银行资产规模越大，其资本金 的调整相对越容易；规模迅速增长带来的资产质量问题不会立即显现出来，银行 股东和监管当局应当对这种快速增长保持清醒的头脑。商业银行在宏观经济状 况变好时，新增资产质量较好，盈利能力增强，从而导致银行提高资本充足率， 降低资产风险。国有银行与非国有银行在资产风险的调整上不存在显著的差异。 增强我国商业银行的盈利能力是银行业提高资本充足率的主要途径。 关键词：商业银行，资产组合风险，资本充足率 重庆大学硕士学位论文 英文摘要 a b s t r a c t g o v e r n m e n t sp a yc l o s ea t t e n t i o nt ot h es u p e r v i s i o na n dm a n a g e m e n to fb a n k i n g p r o b l e m st os t a b i l i z et h ef i n a n c es y s t e ma n di m p r o v et h ee c o n o m y , a n dt h ea d e q u a c y r a t i os u p e r v i s i o ni st h ec o r eo fb a n k i n gs u p e r v i s i o n t h ea d e q u a c yr a t i os u p e r v i s i o n r e q u i r e st h eb a n k st or a i s ec a p i t a la n dr e d u c et h ep o r t f o l i or i s k , i no r d e rt ow i t h s t a n dt h e i m p a c to fa d v e r s ef a c t o r s ，r e d u c et h ep o s s i b i l i t yo fb a n ki n s o l v e n c ya n dm a i n t a i nt h e s t a b i l i t yo ft h eb a n k i n gi n d u s t r y h o w e v e r , c a nt h ea d e q u a c yr a t i os u p e r v i s i o nr e d u c e t h ep o r t f o l i or i s ke f f e c t i v e l y , a c a d e m i as t i l lc o n l r o v e r s i a la b o u tt h i sc l a s s i cp r o b l e m c h i n e s ef i n a n c i a ls u p e r v i s o r ya u t h o r i t i e sa t t a c hg r e a ti m p o r t a n c et ot h eb a n k 。sc a p i t a l s u p e r v i s i o n ，a n dp r o m u l g a t e d m a n a g e m e n to ft h ec a p i t a la d e q u a c y r a t i of o r c o m m e r c i a lb a n k s ，w h i c hm a r k st h eb e g i n n i n go ft h eb a n k sc a p i t a lh a sg r a d u a l l y g o t t e ns t r i c tr e g u l a t o r yc a p i t a la d e q u a c yr a t i os u p e r v i s i o ns t a g e s oi ti sn e c e s s a r yt o a n a l y s i st h ei m p a c to fc a p i t a la d e q u a c yr a t i ot ot h ep o r t f o l i or i s k , w h i c hw i l lh e l pt o s u m m a r i z et h ee x p e r i e n c ea n dl e s s o n s ，t oi m p r o v et h ef i n a n c i a ls u p e r v i s i o np o l i c y , t o e n h a n c et h ee f f e c t i v eo f t h ef i n a n c i a ls u p e r v i s i o na n dm a n a g e m e n t t h i sd i s s e r t a t i o na n a l y s i so ft h et h e o r e t i c a la n de m p i r i c a ll i t e r a t u r ea s s o c i a t e do f t h ec a p i t a la d e q u a c yr a t i os u p e r v i s i o na n dt h ep o r t f o l i or i s k , t e l l su st h er e a s o nf o rt h e b a n kt op u r s u i tr i s ka n dt h en e 虻e s s i t yt ob u i l dac a p i t a ls u p e r v i s i o ns c h e m e ，d e s c r i b e s t h ed e v e l o p m e n tp r o c e s so f c a p i t a la d e q u a c yr a t i oc o n t r o la f t e rt h eb a s e la c c o r dw a s t a k e ni n t of o r c e ，d e s c r i b e st h ec u r r e n ts i t u a t i o no fc h i n a sc a p i t a la d e q u a c yr a t i o s u p e r v i s i o n t h e n , b a s e do nt h ee n v i r o n m e n to fb a n k i n gi n d u s t r y i nc h i n aa n d r e g u l a t o r ye n v i r o n m e n t ，w eu s et h er e l e v a n td a t ao ft h eb a n k i n gi n d u s t t yi nc h i n a , a n a l y s i so ft h ei m p a c to ft h ei m p l e m e n t a t i o no f m a n a g e m e n to ft h ec a p i t a la d e q u a c y r a t i of o rc o m m e r c i a lb a n k s o nt h ec a p i t a la d e q u a c yr a t i oa n dt h ep o r t f o l i or i s kw i t ht h e 丘x e de f f e c t sr e g r e s s i o nm o d e l a n dw ed i s c u s st h er e l a t i o n s h i pb e t w e e nc a p i t a l a d j u s t m e n ta n dp o r t f o l i or i s ka d j u s t m e n tw i t h3 s l s ，f m do u tt h em e a s u r e so f t h ec a p i t a l a d e q u a c yr a t i os u p e r v i s i o nc a n o rc a n te f f e c t i v e l yr e d u c et h ep o r t f o l i or i s k t h i sd i s s e r t a t i o nf i n do u tt h a t ：f i r s t l y , a f t e rt h e m a n a g e m e n to ft h e c a p i t a l a d e q u a c yr a t i of o rc o m m e r c i a lb a n k s w a sb r o u g h ti n t oe f f e c t , t h em e a s u r e so ft h e c a p i t a la d e q u a c yr a t i os u p e r v i s i o na l ee f f e c t i v e ，i tw i l lh e l pt or a i s et h ec a p i t a la d e q u a c y r a t i oa n dt h er f e t l l l no na s s e t s ，c a l le f f e c t i v e l yr e d u c et h ep o r t f o l i or i s ka n dt h eb a dl o a n r a t i o s e c o n d l y , t h em e a s u r e so fc a p i t a ls u p e r v i s i o na n dt h ec a p i t a ls u p e r v i s i o np r e s s u r e 重庆大学硕士学位论文 英文摘要 c a ne f f e c t i v e l yr e d u c et h ep o r t f o l i or i s k , b u tt h ec a p i t a ls u p e r v i s i o np r e s s u r ec a nn o t r a i s et h ec a p i t a la d e q u a c yr a t i oe f f e c t i v e l y t h i r d l y , t h eb i g g e rt h ec o m m e r c i a lb a n k a s s e t s ，t h ee a s i e rt oa o j u s tt h ea d j u s t e dc a p i t a l t h ep o r t f o l i or i s kp r o b l e m sb yt h er a p i d g r o w t hi nt h es c a l eo ft h ec o m m e r c i a lb a n ka s s e tw i l ln o ti m m e d i a t e l ye v i d e n t , s ot h e b a n ks h a r e h o l d e r sa n dr e g u l a t o r ya u t h o r i t i e ss h o u l dk e e pas o b e rm i n d f o u r t h l y ，t h e c o m m e r c i a lb a n k sw i l li m p r o v et h ec a p i t a la d e q u a c yr a t i oa n dd e c r e a s et h ep o r t f o l i o r i s ki nag o o dm a c r o e c o n o m i cs i t u a t i o n f i f t h l y , s t a t e o w n e da n do t h e rc o m m e r c i a l b a n k sh a v en op r o m i n e n c ed i f f e r e n c ei na s s e tr i s ka d j u s t m e n t s i x t h l y , t h em a i nw a yt o r a i s et h e i rc a p i t a la d e q u a c yr a t i oi st oe n h a n c et h ep r o f i t a b i l i t yo fc o m m e r c i a lb a n k si n c h i n a k e y w o r d s ：c o m m e r c i a lb a n k s ，p o r t f o l i or i s k , c a p i t a la d e q u a c yr a t i o m 独创性声明 本人声明所呈交的学位论文是本人在导师指导下进行的研究工作及取 得的研究成果。据我所知，除了文中特别加以标注和致谢的地方外，论文 中不包含其他人已经发表或撰写过的研究成果，也不包含为获得重庆太堂 或其他教育机构的学位或证书而使用过的材料。与我一同工作的同志对本 研究所做的任何贡献均已在论文中作了明确的说明并表示谢意。 学位论文作者签名：歹支鸡 签字日期： 0 0 7 年f 月毒j 日 学位论文版权使用授权书 本学位论文作者完全了解重废太堂有关保留、使用学位论文的 规定，有权保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和磁盘，允许 论文被查阅和借阅。本人授权重废太堂可以将学位论文的全部或部 分内容编入有关数据库进行检索，可以采用影印、缩印或扫描等复制手段 保存、汇编学位论文。 保密() ，在年解密后适用本授权书。 本学位论文属于 不保密( 、) 。 ( 请只在上述一个括号内打“”) 学位论文作者签名：多贪坦导师签名：；参音益 签字日期：如0 7 年f 月j 日 签字日期：。帕7 年易月f 日 重庆大学硕士学位论文1 绪论 1 绪论 1 1 研究背景和意义 1 1 1 研究背景 现代金融正极大影响着世界经济的发展，金融体系已成为现代经济体系的核 心，银行则是所有经济体系中最重要的金融中介。银行一旦出现营运危机，必将 危机整个经济体系的发展。因此，银行业受到比其他产业更为严厉的管制，而对 银行资本充足率的管制是其中最为突出的一个方面。在现实中，我们也可以看到， 从上世纪七十年代开始，各国金融监管机构逐渐放弃了资产限制、进入控制、存 款利率上限等管制手段，转而广泛采用直接影响银行经营行为的资本充足率管制。 资本充足率是银行自身资本和加权风险资产的比率，代表了银行对负债的最 后偿债能力。银行通过大量非自有资产的盈利获得资本的高回报率，这种使用少 量资本运营大量债权资产的性质正是银行业务产生系统风险的根源之一。实务中， 银行不仅使用资本充足率对自身风险进行衡量，还通过该指标与同业进行比较， 从而使资本充足率监管具有了普遍意义。 资本充足率管制又称为资本管制、资本充足率监管、资本充足率要求等，它 是对商业银行进行风险管理、保证其稳健经营的核心内容，其实质是要求银行保 持一定的资本充足率以抵御不利因素的冲击，减少银行对于政府救助的依赖，弥 补存款保险制度给银行带来的道德风险，减少银行破产的可能性，保持整个银行 业的稳定。 资本充足率管制最初的形式是银行负债比率的上限，其基本出发点是资本可 以对风险起到缓冲作用，保证银行的偿付能力。随着银行理论和实务的发展，金 融监管当局发现仅仅提高资本比率并不能有效降低银行破产风险。存款保险等因 素会导致银行经营行为中的道德风险，银行可能会主动选择违约。提高资本水平 会增加银行的成本，银行为增加收益，会增加对高风险资产的投资，从而抵消了 资本对风险的缓冲作用。为了避免银行过度地进行风险追求，各国银行监管机构 引入风险敏感的资本充足率管制制度，将银行资产风险因素纳入资本充足率要求。 国际统一盼银行资本标准起源于1 9 8 8 年巴塞尔协议( b a s e l a c c o r d ) ，协议要求 银行最低资本不得低于风险加权资产的8 ，此项规定已成为各国金融监管当局的 共识。巴塞尔协议成为广泛接受的资本标准，很多国家在制定银行资本充足率要 求时，都采用巴塞尔框架。巴塞尔银行监管委员会对旧协议进行了多次修改和完 善，并于2 0 0 4 年发布了新协议( b a s e l i i ) ：统一资本计量和资本标准的国际协议： 修订框架。新协议由三个互补的支柱组成：最低资本要求、监管部门的监督检查 重庆大学硕士学位论文1 绪论 和市场约束。新协议对风险更为敏感，最低资本要求的计算仍然是核心。 我国早在1 9 9 3 年就将资本管制纳入了银行监管的框架，中国人民银行参考 1 9 8 8 年巴塞尔协议，确定了资本充足率管制标准。1 9 9 5 年颁布的商业银行法 规定商业银行资本充足率不得低于8 ，这标志着我国正式以法律的形式规定了商 业银行的资本充足率要求。1 9 9 6 年中国人民银行修订了商业银行资产负债比例 管理监控、监测指标和考核办法，对计算信用风险资本充足率的方法也提出了具 体的要求，这是我国正式全面贯彻1 9 8 8 年巴塞尔协议的开始。1 9 9 8 年我国银行业 全面实施了以资本充足率为基础的资产负债比例管理。为了缩小我国资本充足率 管制与国际标准的差距，银监会借鉴1 9 8 8 年巴塞尔协议和2 0 0 4 年新协议中标准 法的主要思想，于2 0 0 4 年2 月颁布了商业银行资本充足率管理办法1 ( 以下简 称办法) ，并从2 0 0 4 年3 月1 日起实施。商业银行资本充足率管理办法的颁布 实施，标志着我国的银行资本监管开始逐渐步入真正的严格资本充足率管制阶段。 1 1 2 研究意义 随着金融创新的不断发展、金融自由化和金融全球化步伐的逐步加快，为了 经济的发展与金融的稳定，资本充足率管制在维持银行体系稳定和影响银行风险 追求动机方面的重要性也越来越突出。实践表明，不论是发达国家还是发展中国 家，以银行为主体的金融业都是受监管最严厉的行业。金融监管作为各国政府监 管的重要组成部分，使资本充足率管制逐渐成为大部分市场经济国家银行监管的 主要工具。我国作为发展中国家，资本的短缺往往成为银行脆弱的根源，因此， 银行资本充足率管制在我国显得尤为重要。 国内外金融监管当局对银行资本充足率管制的高度重视，导致银行资本充足 率管制研究成为金融领域的一项重要研究课题，其中比较突出的一个研究方向就 是讨论资本充足率管制是否能有效降低银行资产风险。国外学者从理论和实证角 度对资本充足率管制能否有效降低银行资产风险进行了非常系统的研究，然而对 此并没有取得一致的认识，且大多数研究对象集中在美国的银行。目前，我国商 业银行资本充足率管制与资产风险问题的研究文献还比较少，这给实施商业银 行资本充足率管理办法后才步入真正的严格资本充足率管制阶段的中国提出了 实证研究的要求。 本文的贡献在于通过实证分析，明确以下几个方面的问题：一是我国商业 银行资本充足率管理办法实施的资本充足率管制政策，对银行资本充足率与资 产风险状况存在怎样的影响。二是我国商业银行资本充足率管制是否能有效降低 银行资产风险。三是银行在面对资本管制压力时将做出怎样的资本调整和资产风 险调整；国有商业银行在资本与资产风险调整过程中与非国有银行是否存在显著 商业银行资本充足率管理办法 全文参见h t l p ：l l w w w c h i n a o a m c n c h i n e s e p l - c 5 0 7 $ 1 5 1 v m l 2 重庆大学硕士学位论文1 绪论 差异；国家宏观经济状况是否会影响银行资本与资产风险的调整态度等。弄清这 几个问题对金融监管当局完善我国资本充足率管制体系、改善资本充足率管制政 策、提高资本充足率管制的有效性具有重要的理论和现实意义。 1 2 国内外研究综述 由于各国政府高度重视银行资本管制问题，西方学者从很早期就涉足该研究 领域，因此涌现出许多理论和实证文献对银行资本管制和资产组合风险的关系进 行研究。按照巴塞尔协议的有关规定，资本充足率必须达到8 ，该规定希望能够 降低银行风险，但在实践中是否如此，国内外的学者们则持有不同看法。下面对 银行资本管制与资产风险问题进行系统性的文献回顾。 1 2 1 资本管制对银行资产风险影响的理论研究 尽管资本充足率管制是银行业监管最核心的问题之一，但国内外文献对于资 本管制与资产风险问题却并没有一个广泛认同的理论基础。相关理论研究主要都 集中在探讨资本充足率要求是否能有效降低银行资产风险，减少银行的破产风险。 然而建立在不同理论基础上的研究并没有得出一致的结论，有研究支持资本管制 效果的有效性，也有研究支持资本管制效果的无效性。 资本管制对银行资产风险的影响一有效说 1 ) 状态偏好模式( s t a t e - p r e f e r e n c em o d e l ) s h a r p ( 1 9 7 8 ) t 1 】首先提出状态偏好模式来研究资本充足率问题，指出银行资本约 为资产与负债之间的差额，资本占资产的比例越大，存款的安全性越高，资本越 充足。s h a r p 以此探讨存款保险机构( f e d e r a ld e p o s i ti n s u r a n c 圯c o r p o r a t i o n ，f d i c ) 的负债价值是否会受资本充足率及风险的影响，研究表明存款保险机构的负债价 值同时受资本充足率和资产风险的影响，在既定的风险水平下，银行资本比率越 高，存款的安全性越高，存款保险机构的负债就越有保障。因此减少资本或增加 风险性资产均会提高存款保险的价值。 k a r e k e n 和w a l l a c e ( 1 9 7 8 ) 【2 】应用状态偏好模式，以部分均衡的观念分析不同的 存款保险制度下，银行业投资组合的均衡状态。其研究假定如果在金融市场处于 完全信息流通的情况下，存款人对银行投资组合行为又没有信息不对称的现象， 存款保险则是没有必要的。此时存款人了解银行的破产风险，那么银行就没有倒 闭危机；反之，若存款人不清楚银行的资产投资组合信息，银行会从事高风险投 资以获取高收益，从而增加银行破产的可能性。有专家曾建议采用风险费率来消 除信息不对称现象，依照银行投资组合所承担的不同风险，保险机构采用不同的 费率；或对银行资本加以管制，提高资本比率以消除信息不对称现象。 d o t h a n 和w i l l i 锄s ( 1 9 8 0 ) 【3 】假定银行处于完全资本市场，并简化银行只持有无 重庆大学硕士学位论文1 绪论 风险政府公债及放款两种资产，以状态偏好模式分析政府资本管制措施与银行破 产之间的关系。结果指出在完全资本市场中，即使没有存款保险制度，只需对银 行投资组合与资本规模加以限制，不需限制放款，即可减少银行破产机率；相对 在存款保险制度下，无论是何种保险费率制度，银行都会选择高风险的投资组合， 因此政府为了避免银行破产情况的发生，必须对银行投资组合进行监督。研究发 现银行通常会增加资本，而不是以减少资产或负债的方式来提高资本充足率水平。 因此，当银行资本充足率提高时，为维护自身安全，放款及投资政策将更趋保守， 则资本充足率与资产风险之间应呈负相关关系。 f u r l o n g 和k e e i e y ( 1 9 8 9 ) f 4 】运用状态偏好模式以及期权定价模式分析，分析银 行资产风险、资本比率与存款保险价值之间的关系。他们认为银行增加风险性资 产投资的比例可以提高存款保险的价值，即在存款保险制度下，追求价值极大化 的银行可能会仅持有风险性资产组合来极大化存款保险的价值。他们还指出当政 府要求提高资本比率时，银行并非采用降低资产成长率或减少负债的方式，而通 常倾向于增加自有资本金。同时，在不放宽原有对规模及资产风险限制的情况下， 政府提高资本比率管制会降低银行追求高风险资产的行为，即政府资本要求能降 低银行资产风险，更严格的资本管制可有效降低银行的风险暴露程度。 综上所述，在以状态偏好模式分析资本管制与风险的关系中，k a r e k e n 和 w a l l a c e ( 1 9 7 8 ) t 2 l 及d o t h a n 和w i l l i a m ( 1 9 8 0 ) 口】认为单一资本比率管制尚须配合其它 管制措施，才能抑制银行追求更高风险的行为。其它学者如k e e l e y ( 1 9 8 9 ) 垆】贝0 认为 更严格的资本要求能有效降低银行风险的暴露程度。s h r i e v e s 和d a h l ( 1 9 9 2 ) 6 1 指出 在状态偏好模式下，银行增加资本将降低其资产风险，银行资本与资产组合风险 的调整是负相关的。 2 ) 期权定价模式( o p t i o np r i c i n gm o d e l ) 应用期权定价模式分析资本充足率的主要观念是视银行向存款保险机构买了 一个卖权( p u to p t i o n ) ，存款保险费用则视为购买此选择权所支付的费用。当存款保 险机构采用单一存款保险费率( f l a t - r a t i oi n s u r a n c ep r i c i n g ) 时，会产生低风险银行补 贴高风险银行的现象，促使高风险银行为追求存款保险价值极大化，而增加持有 高风险资产，降低资本充足率。较早将期权定价模式应用在存款保险分析上的是 m e r t o n ( 1 9 7 7 ) 1 5 ，主要是运用b l a c k 和s c h o l e s ( 1 9 7 3 ) 【刀所提出的期权模式，推导出 在单一存款保险费率下，银行将提高举债额度并投资高风险业务，因此资本充足 率与资产风险呈负相关关系。k a r e k e n 和w a l l a c e ( 1 9 7 8 ) 闭及b c n s t o n ( 1 9 8 6 ) 网认为银 行杠杆比率越高或资产风险越高，选择权的价值越大，可见资本与风险也应呈负 相关。 其后陆续有r o a n 和v e r m a ( 1 9 8 6 ) 1 9 1 ，g e n n o t e e 和p y l e ( 1 9 9 1 ) 嘲等多位学者，以 4 重庆大学硕士学位论文 1 绪论 期权定价模式来分析保险费率是否恰当，进而计算风险基准的资本充足率标准。 r o n n 和v e r m a ( 1 9 8 9 ) 9 修订了m a r c u s 和s h a k e d 在1 9 8 4 年建立的模型，利用市场 数据分析银行资产价值及资产风险，运用期权定价模式计算出风险费率，并利用 现行费率与风险费率的差异计算各银行风险基准的资本充足率标准，再将此市场 基础的资本充足率标准转换成银行账面上应有的资本比率。研究指出不同风险银 行应当制定不同的资本标准，以风险为基准的资本管制能有效降低银行风险。 g e n n o t t e 和p y l e ( 1 9 9 1 ) 1 0 】由期权定价的观点，分析资本充足率管制对银行风险 的影响关系，发现即使考虑了存款保险，如果银行不受净现值为零的投资约束， 更加严格的资本管制会促使银行增加资产风险。可见，严格执行资本要求使银行 追求更高的风险，从而使资本与资产风险的调整是正相关的。政府提高资本管制， 可能会增加银行的破产机率。 综上所述，在以期权定价模式研究资本充足率管制与风险的关系中，除了 g e n n o t t e 和p y l e ( 1 9 9 1 ) 1 l o 】认为政府提高资本充足率管制会使银行追求更高的风险 以外，其它学者的结论都支持资本要求的稳定性效应，认为当银行通过降低资本 和增加风险以最大化存款保险的期权价值时，提高资本管制要求不会增加银行资 产组合的风险，即银行资本与资产组合风险的调整是负相关的。 资本管制对银行资产风险的影响一无效说 n 均值方差模式( m e a n v a r i a n c em o d e l ) 均值方差模式分析学者认为政府提高资本要求，银行势必会提高资产风险来 达到理想的报酬水平，反而可能增加银行的破产机率，即资本的变动与风险的变 动呈正相关关系，资本要求不是一项有效的监管工具。m a r k o w i t z 于1 9 5 2 年提出 投资组合理论，利用均值方差分析提出效率前缘的观点，由此决定最佳投资组合。 首先把投资组合理论应用于金融机构存款的投资行为分析的是h a r t 和j a 虢e ，其后 运用此理论分析资本管制下银行投资组合的有k a h a n e ( 1 9 7 7 ) t l l j 及k i m 和 s a m t o m e o ( 1 9 8 8 ) t 1 2 1 等。 k a h a n e ( 1 9 7 7 ) t 】以均值方差分析导出银行投资组合的效率前缘线，以及金融监 管当局资本管制的破产机率限制线，如果银行选择的投资组合的效率前缘点超过 政府监管标准，则称为风险银行，反之则称为稳健银行。稳健银行会自动符合管 制标准，所以只有风险银行才是管制的对象。如果金融监管当局提高资本要求， 效率前缘将会缩减，此时银行在报酬率减少的情况下，会沿着所设定资本要求的 效率前缘选择报酬率高且风险高的资产组合，反而提高银行的破产机率。如果金 融监管当局只采取资产组合限制，则银行将会提高负债比率来增加报酬率，这也 会提高破产机率。因此单资本比率管制或只限制投资组合管制并不能抑止银行 追求高风险的行为。但如果将资本比率管制与投资组合限制相结合，则可达到降 重庆大学硕士学位论文 1 绪论 低控制银行破产机率的目的。 k o e h n 和s a n t o m e r o ( 1 9 8 0 ) e ”1 采用均值方差分析方法，发现银行最佳资产组合 受到银行资产报酬率、资本比率、风险以及银行风险偏好程度的影响，并且投资 组合的选择取决于银行风险规避态度。而银行往往倾向于选择持有较多高风险资 产的投资组合，以抵消资本管制效果。因此资本比率管制并不是一项有效的金融 监管工具，提高资本比率管制反而增加了风险银行的破产机率。 k i l n 和s a n t o m e r o ( 1 9 8 8 ) t 1 2 】也以此理论探讨资本比率管制的效果问题，提出了 全面效率前缘概念以及风险导向资本计划限i s k r e l a t e dc a p i t a lp l a n ) 。结合资本比 率管制和投资组合限制两种方法，给予各资产适当的风险权重，包括表外交易项 目。认为风险基准的资本管制，可避免单一资本管制未考虑各银行风险差异所带 来的缺失。对于风险基准的资本管制是否能有效降低银行的破产风险，则受到风 险权重的选择成功与否的限制。如果选择适当的风险权重，则风险导向的资本管 制是有效的。 综上可知，在以均值方差分析资本比率管制与风险的关系中，认为单一资本 比率管制无法抑止银行追求高风险的行为，且认为提高资本比例管制可能会提高 银行的破产机率，仅有同时限制银行的投资组合，或风险导向资本管制才能防范 银行破产机率的发生。所以均值方差分析框架下，银行资本与资产组合风险的调 整是正相关的。 2 ) 破产理论( b a n k r u p t c yt h e o r y ) a k r a u s 和1 ll i t z e n b e r g e r ( 1 9 7 3 ) 1 4 】最先把破产成本的概念引入银行资本管制 理论，他们认为，公司总价值会被破产成本的现值所抵减。破产成本产生一种抑 制作用，抵消了扩大债务设法少交税的积极意义。很显然，假如债务利息是免税 的，不存在破产成本，则公司就有以债务代替股本的积极性。因为由于债务利息 的税收减免而增加的总收入，公司可以付给它的股东和债权人。反过来，假如没 有债务的税收减免，但存在正的破产成本，公司就偏好股本代替债务。因为当公 司多利用债务时，无力对付固定利息支出的风险增大了。这样，高财务杠杆的银 行可能面对债务还本付息的困难，甚至最终导致破产。由于破产可能性增加，公 司债权人会要求高利率作为潜在破产成本的补偿。 o g l e r 和t a g g a r t ( 1 9 8 3 ) n 5 】应用m & m 理论检验资本充足率与银行风险的关系， 研究表明银行的最佳资本充足率水平应在存款负债的税盾( t a xs h i e l d ) 利益与杠杆 相关成本之间取得平衡。因此，当银行资产组合风险提高时，资本水平也必须提 高，才能规避破产成本上升可能带来的不利影响。因此，银行资本与资产风险应 呈正相关。 综上，当公司的举债越高，公司价值就越大，但随着举债的增加会提高其它 6 重庆大学硕士学位论文1 绪论 杠杆相关成本如破产成本、存款准备的保留成本与存款服务的规模不经济，因而 降低公司的价值，故最佳资本结构在于税盾利益与杠杆相关成本之间的取舍。由 于破产成本为破产机率的增函数，所以银行倾向于当资产组合风险增加时，便会 增加资本充足率水平，以防止破产发生。根据破产理论的观点，银行的风险程度 与资本充足率是正相关的。 3 ) 代理理论( a g e n c yt h e o r y ) 代理理论将股东和经理人对风险偏好的差异，解释为代理成本。s a u n d e r s ，s t o c k 和t r a v l o r s ( 1 9 9 0 ) | 1 6 】根据代理理论的观点，认为股东与经营者的风险承担倾向不同， 股东控制银行较经营者控制银行有更高的风险承担倾向。当银行资产风险提高时， 规避风险的经营者会提高资本，因此资本与资产风险应呈现正相关。s h r i e v e s 和 d a h l ( 1 9 9 2 ) 6 认# j ，如果股东增加高风险资产持有比例以获取高收益，管理者往往 会采用提高资本和减少资产风险的方式，以规避其个人无法分散的风险。银行股 东为了追求价值极大化，偏好具有较高获利的风险资产投资，而经营者的报酬是 固定的，且在银行发生破产危机时，管理者将失去公司及产业中所拥有的特定人 力资源，因此经营者提高资产组合风险时，会降低杠杆比率，来补偿因资产风险 增加而导致的个人风险增加。如果代理成本支配着银行的行为，资本充足率和资 产组合风险的调整是正相关的。 4 ) 管制成本 金融监管当局设定银行最低资本充足率标准，如果银行资本充足率低于此项 标准，则金融监管部门有权处罚该银行，此即所谓的管制成本。b u s e r ( 1 9 8 1 ) “7 】分 析银行风险相关成本，认为银行将在资本管制产生的成本和收益间取得平衡。资 本管制导致银行成本相应增加，因此资产风险也随之增加；而管制压力也会迫使 资产风险增加的银行提高资本充足率水平。研究还指出多数银行会选择持有比管 制要求高一点的资本标准，以减少管制法规所增加的成本，同时提高杠杆比率的 利益。 k a n e ( 1 9 8 3 ) 【8 l 提出“管制辩证过程”( r e g u l a t o r y d i a l e c t i c ) ，指出管制者与被管 制者之间的互动关系，当金融监管当局制订管制措施来规范银行行为时，被管制 的银行往往会寻求规避途径。在单一资本管制下，会引发银行追求高风险行为， 而金融监管当局将会改变其管制成本，或以其它方法来达到管制目的。如美国 ( f d i c ) 故意采用低收存保的显性保费来加以管制银行，一方面提高银行加入保险 的意愿，另一方面又以其它管制法规作为隐性保费以管制银行。s h f i e v e s 和 d a h l ( 1 9 9 【6 l 提到在管制压力下，b u s e r ( 1 9 8 1 ) 1 1 7 】模式中己达标准银行将追求高风险 的投资，而当银行风险程度提高时，管制法规又将提高其所需的资本充足率标准。 因此隐含了资本充足率与银行资产组合风险的调整是正相关的。 7 重庆大学硕士学位论文 1 绪论 5 ) 其他相关理论 其他一些学者分别从市场竞争和社会福利等角度来分析资本充足率管制对银 行资产风险的影响效果，研究结论大多倾向于管制是无效的。k e e l e y ( 1 9 9 0 ) t 1 9 】以市 场竞争来分析银行承担风险的行为，研究发现市场竞争力越大的银行，其资本充 足率水平往往比较高，破产风险也相对较低。s a n t o m e r o 和w a s t o n ( 1 9 7 7 ) 从社会 福利观点研究如何决定银行业的最佳资本充足率标准，认为金融监管部门在制订 资本充足率管制措施时，除考虑银行破产机率外，还需要考虑社会成本因素。当 提高资本充足率管制对社会有益时，可以降低社会成本；但如果考虑在社会财富 固定不变的假设下，银行资本充足率的提高却会导致社会资金存量的减少，降低 经济体系的生产力。因此，从社会福利观点，银行最佳资本充足率标准应设定在 增加资本的边际价值等于边际成本的基准上。 1 2 2 资本管制对银行资产风险影响的实证研究 为了解决理论模型有关资本管制和银行追求资产组合风险之间矛盾的争论， 许多学者从实证的角度探讨商业银行资本管制政策是否能有效防止资产组合风 险，研究结果也大相径庭。s h r i e v e s 和d a h l ( 1 9 9 2 ) 。3 - 与a g g a r w a l 和j a c q u e s ( 1 9 9 8 ) j 的研究支持资本管制无效论，而j a c q u e s 和n i g r o ( 1 9 9 7 ) 1 2 2 1 - 与e d i z ( 1 9 9 8 ) 2 3 1 的研究 支持资本管制有效论。 s h r i e v e s 和d a h l ( 1 9 9 2 ) 【6 】首先采用联立方程模型探讨银行资本与资产风险变动 量的关系，使用1 9 8 3 至1 9 8 7 年在美国联邦存款保险公司保险的1 8 0 0 家银行及 金融控股公司资料，采用两阶段最小二乘法进行检验，实证结果发现资本充足率 与银行资产风险变动呈正相关关系，即表示资本充足率增加时，银行会增加其资 产风险，反之亦然。同时还发现资本比率没有达到管制要求的银行，每年提高资 本的比率平均高出其它银行1 4 0 个基点。a g g a r w a l 和j a c q u e s ( 1 9 9 8 ) t 2 i l 用美国银行 1 9 9 1 年至1 9 9 3 年的面板数据，检验资本充足率与资产组合风险之间的关系，得到 的结果与s h r i e v e s 和d a h l ( 1 9 9 2 ) 【6 1 - 致。他们特别检验了1 9 9 1 年美国联邦存款保 险公司改进法案( f d i c a ) 和即时纠正条款( p r o m p tc o r r e c t i v ea c t i o n ，p c a ) 对银行 业的影响，发现资本不足银行比那些有更高初始资本的银行，在提高资本比率方 面的速度更快。h o v a k i m i a n 和k a n e ( 2 0 0 0 ) ( 捌j 时美国商业银行1 9 8 5 1 9 9 4 年闯受资 本充足率管制的银行资产风险取向的变化进行分析，认为资本充足率管制并未能 降低银行的风险取向。 j a c q u e s 和n i g r o ( 1 9 9 7 ) 口2 1 探讨风险性资本充足率管制的有效性，以三阶段最小 二乘法分析资产投资组合风险与风险基准资本充足率标准之间的关系，研究发现 1 9 9 0 年至1 9 9 1 年美国采用风险基准资本充足率标准所引起的管制压力，在增加银 行资本比率及降低投资组合风险方面是显著的，即风险基准资本充足率标准的实 8 重庆大学硕士学位论文 1 绪论 施，可以有效降低银行的风险承担。e d i z ( 1 9 9 8 ) 】收集了英国银行业1 9 8 9 - 1 9 9 5 年的详细数据，包括银行资产负债表状况、收益和损失状况等，以此对英国银行 业做了实证研究，并与从美国银行得到的实证结果相对比，结果表明资本管制的 效果是显著的，英国银行业通过直接增加资本的方式来达到资本充足率要求。 s h e l d o n ( 1 9 9 6 ) 2 =