（森林工程专业论文）国际工程项目风险投资决策的研究.pdf

摘要 国际工程项目作为集合多个国家的政治、经济、技术、管理、组织各方面的综合性社会 活动，它在各个方面都存在着有别于一般工程项目的风险。如何对这样的工程项目中的风险 做出科学的评价和决策，是促进我国发展国际工程项目必须要解决的问题之一。 本文首先给出了国际工程项目以及风险的概念和性质，其次对国际工程项目决策的内容 和过程做了简要的介绍，并且比较了目前最常用的风险决策方法。然后针对目前风险投资决 策模型存在的如计算量大，数据、资料难以收集等问题，对影响国际工程项目投资决策的风 险因素进行了系统的分析，建立了国际工程项目风险投资决策与评价模型，通过案例分析， 征明模型有效、可行。我国的风险投资研究学者和机构都把大多数的精力致力于项目前期的 决策方法的研究，而无论对于任何一个国际工程项目还是普通的工程项目，它的风险并没有 因为决策者做出投资决策的同时而停止，丽是始终贯穿着项目实施的全过程。并且在这个复 朵的过程中，影响项目的风险因素、程度又在发生着变化。基于这样的情况，就需要对工程 项目的终止决策作系统科学的研究。针对项目实施过程中风险因素的变化情况和项目实施过 陧中的终止决策研究的缺乏，根据多元统计分析学中的判别分析的原理，提出了项目的终止 决策判断模型，以此作为依据做出项目继续、项目暂缓、项目终止的决策，来最大限度的降 1 氐损失。 最后，为了切实的降低风险因素对项目的影响，提出了具体的加强国际工程项目风险控 制和应对措施，比如加强对相关行业、相关项目数据、资料的搜集整理工作，以及对项目中 的风险进行分配，提前制定应对措施等。 关键词：国际工程项目；投资；风险决策；终止决策：模型 i 警洚拳、导师同意。 勿全文公1 i a b s t r a c t a sac o m p r e h e n s i v es o c i a la c t i o n ，i n t e r n a t i o n a lp r o j e c ti st h es y n t h e s i so fm u l t i n a t i o n a lp o l i t i c s ，e c o n o m y , t e c h n i q u e ，m a n a g e m e n ta n do r g a n i z a t i o n i th a sd i f f e r e n tr i s k sw i t ho t h e rc o m m o ne n g i n e e r i n gp r o j e c t si na l l a s p e c t s f o rt h ed e v e l o p m e n to f c h i n a si n t e r n a t i o n a le n g i n e e r i n gp r o j e c t ，h o wt og i v es c i e n t i f i cr i s ke v a l u a t i o n a n d d e c i s i o n - m a k i n g o fs u c h p r o j e c t si sak e yp r o b l e m n e e d su st os o l v e i nt h eb e g i n n i n go ft h i sd i s s e r t a t i o n ，t h ec o n c e p t sa n dp r o p e r t i e so fi n t e r n a t i o n a lp r o j e c ta n dr i s ka r eb e i n g p u tf o r w a r d t h e n t h ec o n t e n ta n dp r o c e d u r eo fi n t e r n a t i o n a lp r o j e c ta r ei n t r o d u c e d ，a n dt h eg e n e r a l l yu s e dr i s k e v a l u a t i n gm e t h o d sa r eb e i n gc o m p a r e d f o l l o w i n g ，b a s e do nt h ee x i t i n gp r o b l e m si nt h ec u r r e n ti n t e r n a t i o n a l p r o j e c ti n v e s t m e n td e c i s i o n m a k i n gm o d e l s ，s u c ha s ：h u g ec a l c u l a t i o n s ，d i f f i c u l ti nc o l l e c t i n gd a t aa n di n f o r m a t i o n ， ai n t e r n a t i o n a lp r o j e c ti n v e s t m e n td e c i s i o n - m a k i n ga n de v a l u a t i n gm o d e li s b e i n gb r i n gf o r w a r d ，w h i c hi sp r o v e d t ob ee f f e c t i v ea n df e a s i b l eb y p r a c t i c a lc a s ea n a l y z i n g i nc h i n a ，p e o p l ea n di n s t i t u t e sw h os t u d yr i s ki n v e s t m e n t d e v o t em o s to ft h e i re n e r g yt ot h es t u d yo f d e c i s i o n m a k i n gm e t h o d s i nt h ep r o p h a s eo fa p r o j e c t h o w e v e r , f o r a n i n t e r n a t i o n a lp r o j e c to rac o m m o n p r o j e c t ，i t sr i s kw i l ln o tc e a s eb yt h et i m et h ei n v e s t m e n td e c i s i o n m a k i n gi s b e i n gm a d e i tw i l l e x i tt h r o u g ht h ee x e c u t i o np r o c e s so ft h ep r o j e c t i nt h i s c o m p l e xp r o c e s s ，t h ef a c t o r sa n d e x t e n t ，w h i c hi n f l u e n c et h ep r o j e c t ，a l s oc h a n g e d a st os u c hf a c t ，s y s t e ma n ds c i e n t i f i cr e s e a r c ho fp r o j e c t s t e r m i n a t i n gd e c i s i o n m a k i n gs h o u l db ec a r r i e do u t a c c o r d i n gt ot h ev a r i e t yo fr i s kf a c t o r sa n dt h ed e f i c i e n t r e s e a r c ho f t e r m i n a t i n gd e c i s i o n - m a k i n g i nt h ee x e c u t i o no fa p r o j e c ta n dt h ed i s t i n g u i s ha n a l y z i n gp r i n c i p l e o fm u l t i v a r i a t es t a t i s t i c a la n a l y s i s ，a p r o j e c tt e r m i n a t i n g d e c i s i o n m a k i n gm o d e l i sg i v e n d e p e n d i n g o nt h i sm o d e l ，t h ed e c i s i o nt o c o n t i n u e ，s u s p e n d o rt e r m i n a t et h ep r o j e c ti sm a d e t h i sm o d e lc a n d e c r e a s et h el o s so fr i s kt ot h e l a r g ee x t e n t f i n a l l y , f o ra c t u a l l y l o w e rt h ei n f l u e n c et h a tr i s kf a c t o r s b r i n gt o t h ep r o j e c t ，i n t e m a t i o n a l p r o j e c tr i s kc o n t r o la n dc o u n t e r m e a s u r e sa r eb e i n gp u tf o r w a r d ，i n c l u d i n g ：e n f o r c et h ed a t aa n d i n f o r m a t i o nc o l l e t i n ga n da n a l y z i n gw o r ki nr e l e v a n ti n d u s t r i e sa n d d i s t r i b u t i n gt h ep r o j e c tr i s k s ， t a k i n gc o u n t e r m e a s u r e sp r e v i o u s l y e t c k e y w o r d s ：i n t e r n a t i o n a lp r o j e c t ；i n v e s t m e n t ；r i s kd e c i s i o n m a k i n g ；t e r m i n a t i n g d e c i s i o n m a k i n g ；m o d e l 国际工程项目风险投资决策的研究 1 问题的提出及概述 1 1 研究背景 我国成功的加入世贸组织以及知识经济、信息时代的来临，为我国经济的飞速发展带来 了前所未有的机遇和挑战，加强国际间经济技术合作是我们必然的选择。各国都在努力提高 自身的综合实力，以求在国际竞争中获胜。在这一飞速发展的进程中，都是由一系列重大的 工程项目来实现不同领域和行业的发展。也就是说，项目构成了社会发展和经济建设的基本 单元，项目决策的正确与否关系一个国家、一个地区或一个企业的发展速度和综合实力。国 际间的工程项目更关系着一个国家国际地位、综合国力及现代化进程。 在人类的经济活动中，收益和风险往往都是并存的。而国际工程项目一直被认为是一项 充满风险的事业，搞好可以获得丰厚的利润，并带动承包商所在国的材料、设备、劳务的出 门；但由于不熟悉国际工程项目的管理，不熟悉国际招标投标、合同管理、工程技术人员缺乏 罔际金融、国际贸易、国际经济合作有关法律等方面的知识；同时受到工程技术人员的外语 水平的制约，常常导致工作中的失误和交付大量的学费，引起盈利水平下降，甚至亏损。搞不 好则会导致承包商亏损、破产、倒闭。国际工程项目涉及到两个或两个以上的国家，它就必 然受到国际经济关系、项目所在国政治和经济形势的影响，受到当地自然条件、地理气候条 件、社会条件的制约。国际工程项目普遍具有涉及专业广、项目规模大、周期长、资金占用 多、内容复杂等特点，加之近年来国际市场发包项目减少，承包商数量相对增加，在激烈的 竞争中，国际市场的每个角落都显示出典型的买方市场特点，成交条件苛刻、带资承包、实 物支付、延期付款等现象普遍存在。所有这些更增加了这项事业的难度，每个环节都可能潜 伏不测因素，稍有不慎就可能导致难以弥补的损失，增大了国际工程项目的风险性。 本文所研究的对象即为这种风险投资。从市场竞争机制主体分散决策的特点可知，由于 风险投资项目的选择是由各风险投资者根据自己面临的主客观情况独立做出判断的，因此他 既有权利享受正确决策带来的收益，也有责任承担不正确的决策所带来的损失。这种权利与 责任、收益与损失相对应的观念，就构成了风险投资的基础。风险的大小直接关系项目的成 功与否、投资企业的生存与否。对风险投资项目进行风险分析有助于决策者进行科学、理性 的决策，因此是非常有必要的，也是非常有意义的。 目前国内对于工程项目风险投资的研究多是集中于其性质与评价方面，如：历史背景、 运作机制、发展前景和可行性评价。而针对具体风险分析的研究文献并不多，且仅限于风险 分析某个方面的问题，缺乏系统性、全面性。研究方法多是将原有基本建设投资项目风险分 东北林业大学硕士学位论文 析方法，如敏感性分析、决策树法、经济净现值法等应用于风险投资项目。而对于风险投资 项目因其高度不确定性和动态性而有别于其它投资项目的基本特征关注不足，所以对风险投 资项目风险方法的研究需要进一步深化。 1 2 国内外研究进展 在项目风险评价方面，比较常用层次模型分析法确定风险投资项目各种风险因素的指标 权重和它们之间的关系，通过建立递阶层次结构图和判断矩阵，计算出项目的风险大小。也 可以运用模糊综合评价方法建立风险评估数学模型来确定项目风险大小。有学者指出风险投 资项目风险决策时应考虑多个目标：内部收益率，投资失败率，风险损失值，风险盈利值， 潜在市场，管理水平。同时采用多目标模糊决策模型对风险投资项目迸行优选。也有学者将 贝叶斯决策方法引入风险投资项目风险评价，把主观的先验概率与客观调查结果结合起来， 根据项目发展情况，以及项目有关数据、信息的增加不断修正原先的先验概率形成更为符 合实际情况的后验概率，从而确定项目风险大小。 在项目风险决策方面，目前进行的有关项目风险决策的研究主要集中在对单个项目的选 择和评价上，对风险投资的项目组合决策、联合投资决策和中止决策等的研究却较少，应用 的主要理论有：资本资产定价模型( c a m p ) 、净现值法( n p v ) 、预期效用法、均值方差模 型。借助资本资产定价模型( c a m p ) 的基本思想，提出了项目风险决策的新方法：风险补偿 鍪比较法。把灰色白化权函数与资本资产定价模型( c a m p ) 相结合，提出了一种新的风险决 策方法：综合效用指数法，该方法既克服了均值方差法在当一个风险投资项目的均值和 疗差都大于另一个风险投资项目时无法做出风险决策的不足，又在一定程度上避免了效用函 数难以构造的困难。 m y e r s ( 1 9 7 7 ) 和r o s s ( 1 9 7 8 ) 撰文指出，风险投资项目潜在的投资机会可视为另一种期权 肜式实物期权，并由此引发了将实物期权估价理论引入风险投资项目风险决策的深入研 究。对占据风险项目投资决策核心地位的净现值法进行了介绍，指出该方法由于忽略了风险 投资的不可逆性和投资的可延迟性，往往造成对投资项目的低估，从而提出了基于期权定价 疗法的改进挣现值模型。分析了风险投资项目风险决策的期权特征，并将期权定价模型引入 帆险项目决策中，构建了更为科学合理的风险投资项目风险决策方法。 项目风险投资决策方法在我国目前引起了广泛的重视，如吉林工业大学经管学院，清华 大学经管学院已开展了有关的课题研究，许多专家就如何发展我国的风险投资开展了热烈的 讨论，主要涉及的内容有： 风险投资概念及特征分析； 国际工程项目风险投资决策的研究 国外风险投资的成功经验和模式； 风险投资的运行模式和机制： 我国风险投资发展的障碍及存在的问题： 风险投资公司的运作； 风险投资的资本市场； 风险投资的法律环境； 风险投资的创业投资体系等。 还有学者对我国风险投资项目的评估指标及投资风险进行了有益的探索，东南大学经管 学院的尹淑娅还对美国s a n t ac l a r n 大学的t y e b j e ea n db r u n o ( 1 9 8 4 ) 两位教授提出的评估 模型结合我国实际情况作了修改，并用权重和概率相结合的方法对模型的评估标准做出了量 化，对我国风险投资评估的量化作了有效的探索，但是修改的数学模型中还存在一些问题， 如决定预期收益的预期风险的权重系数如何确定，以及当预期收益和预期风险的数值计算出 来后，应该如何确定一定的数值范围。总之，我国学者对风险投资评估的研究还处于一种初 步的探索阶段，总体来说有助于了解在我国的现实条件下的风险投资运营特点，但目前的研 究对微观层面的问题涉及不多，主要集中在风险投资的“为什么”而不是“怎么做”。国内 的风险投资在实践中还处于起步中，目前的主力是政府主导的风险投资公司，存在的问题是 在项目选择评估中比较侧重于项目的技术先进性，忽视了其市场前景和产业发展性，缺乏“通 才”式的风险投资专业人才。大多数投资公司基本上是站在促进科学成果转化的角度来评估 项目，进行项目的投资，对风险投资项目评估缺乏深入的量化研究。 我国风险评估与国外相比还存在较大的差距，这主要表现在： ( 1 ) 学科研究滞后，风险投资评估学理论体系尚待建立。 目前，我国还没有一门系统的风险投资评估科学理论，在实践中，大多数投资公司往往 采用一般项目投资评估的理论和方法，远远不能适应风险投资的需要。由于缺乏系统的科学 理论基础，使得对评估中某些概念和内涵的理解不一致，对一些评估方法混淆不清，运用有 误。目前，风险投资评估理论研究的滞后已严重制约了风险投资的发展，风险投资实践的发 展呼吁着风险投资理论的指导。 ( 2 ) 我国在进行风险投资项目评估时，着重于项目自身要素的评估，而对被投资企业素 质( 尤其是创业者) 的评估注重不够。 目前，我国在进行项目评估中，着眼点大多仅仅盯在项目本身的预期经济效益上，进行 市场调查，查阅的有关资料，都是为了证明项目所采用的技术是否先进、适用，以及产品需 求如何，销售量可能多大，目前及以后年度的销售价格怎样等，从而测算出项目预期经济效 益有多大，以之作十分重要的项目取舍标准。 东北林业大学硕士学位论文 我国是一个发展中国家，也是一种短缺型经济，一个重要特征是供给方面的经济性短缺。 从供给短缺的现状出发，几乎大多数投资项目都是需要的。通过项目评估往往表明它们都是 具有一定经济效益的。但是，仅从项目自身要素出发，以单纯的效益标准来衡量投资是否可 行，其条件并不十分充分。项目预期效益好，仅能说明项目是可行的，其投资就不一定可行。 因为，投资最终总是要落实到一定区域的某个特定行业的企业。当投资项目估价不准确或被 投资企业的素质低下，没有足够的能力实现其预期的经济效益时，经济效益标准也就失去了 存在的前提和基础。因此，其结论的准确性自然也是值得怀疑的。 ( 3 ) 缺乏对风险投资项目的投资环境进行评估。 投资环境为投资者提供与投资活动有关的各种条件，它影响着投资者的投资活动。优越 的投资环境是投资顺利进行和发展的保证，有利于项目经济效益的实现，恶劣的投资环境会 阻碍投资活动的顺利进行，影响项目的经济效益。 ( 4 ) 缺乏专业的风险投资评估机构和中介组织。 目前，我国有3 ，0 0 0 多家评估机构，大多数挂靠在政府部门或会计事务所等，缺乏行业 眼光和专业经验，加上评估方法单一，评估手段落后，使得对风险投资项目或企业的价值估 汁误差太大，评估结果可信度较差。 从上述分析可知，探讨建立适合中国特色的风险投资评估理论体系对确保我国风险投资 项目决策的成功就显得十分重要。它可以帮助投资者从行业专业的角度出发从投资环境、 被投资企业素质、风险投资项目的技术、市场、风险、经济效益、风险企业和项目的价值等 疗而进行综合评估，从而对投资者正确分析投资环境、自身企业和相关目标企业的价值和发 展前景，作出投资决策( 包括购并企业) 等有关资本运营的重大战略决策具有十分重要的意义。 工程项目风险管理是近3 0 年发展起来的综合性边缘学科，已有较为完整的理论体系。但 关于风险分析评价的各种技术方法的提出都是伴随着具体工程问题的出现和需要而产生的， 其应用都有一定的局限性，尚需进一步创新和完善。而我国的国际工程承包有着前所未有的 大好发展机遇但也同样存在激烈挑战，加上国际工程是一项风险性事业且受买方市场经济规 律的约束，尤其是随着国际工程承包竞争的激烈程度与日俱增。如何从风险管理上提高自己 的竞争力以应对其发展所面临的机遇与挑战便成为迫切需要解决的问题。为此本文利用多因 素层次分析的方法对国际工程风险因素进行分析和评价，提出国际工程风险管理策略，以期 住实践上对国际工程承包商有指导意义，在理论上完善工程项目风险管理理论。 1 3 研究思路和方法 本文紧紧把握“理论联系实际”的原则，从实际资料和数据入手，按照先整体后局部的 4 国际工程项目风险投资决策的研究 顺序对风险决策进行了系统化的研究，研究的大体构思为：首先查阅大量资料对相关数据和 资料进行收集，然后运用技术经济学的理念和方法，结合收集到的实际数据，对之进行整理、 分类、总结和归纳。在此基础上，对影响工程项目风险的因素进行分折，权重这些因素，并 对项目的综合效益进行分析，建立决策模型，对投资项目做出决策。对项目进行中的风险因 素进行分析，运用科学原理对项目做出继续、或终止的决策。 本文共分五章，现将各章内容简述如下： 第一章，项目风险投资决策的国内外研究状况，以及本论文的内容。 第二章，国际工程项目风险决策的有关概念、性质。风险投资决策的若干评价指标以及 传统上风险投资决策应用的方法并指出在应用过程中的缺陷。 第三章，从风险投资的项目风险因素分析入手，通过对风险投资的项目风险进行评价， 从而确定风险投资的项目风险大小。在对项目风险进行详细评价时，运用了多因素层次分析 的方法对项目的风险因素进行量化，得出一种较为科学的项目风险评价方法。在此基础上， 本文又研究了如何通过对投资组合、联合投资等投资方式的运用降低或分散项目投资风险。 并将判别分析法运用到项目终止决策中，探讨了如何对成功无望的项目及时地实施项目中止 决策以避免更大的损失。 第四章，为了从根本上降低风险投资项目的风险，本文在文章的最后提出了几项加强项 日风险管理的具体措施，以期能有效避免风险、预防风险、降低风险或化解风险； 第五章，本文的结论。 查j ! 堡些查堂堡主兰垡笙兰一 2 国际工程项目风险投资决策 2 1 国际工程概述 2 1 1 国际工程的定义 国际工程是指工程项i ! i 从咨询、投资、招标、投标、承包、设备、采购、培训到监理， 备个阶段的参与者来自一个以上的国家，并且按照国际上通用的工程管理模式进行管理的工 陧。我们常说的国际工程，包括我国在国外投资的工程，我国的咨询单位和施工单位去国外 参与咨询、监理和承包的工程以及由外国参与投资、咨询、投标、承包、监理的我国国内的 程。国内习惯称呼的“涉外工程”就是指国内的国际工程。由于国际工程建设常常涉及到 国际上的资金、技术、人员、设备和材料等，其管理本身就是一项复杂的系统工程。 2 1 2 国际工程的特点 国际工程与一般的工程项目相比由于常常涉及到至少两个国家、两种制度、两种语言、 i 婚种文化等等更为复杂、更为广泛的方方面面，其可能遇到的风险更是非一般工程所能比拟 的。我们可以把他们简单的描述如下： ( 1 ) 国际工程是一项跨国的经济活动，涉及到多个国家或参与单位的经济利益，因而合 同中各方不容易互相理解，容易产生矛盾和纠纷。 ( 2 ) 严格的合同管理。由于是多国参与，行之有效的办法是从工程准备、招标、订合同、 到实施都严格按照国际公认的合同管理模式进行项目管理。 ( 3 ) 风险与利润并存。国际工程是既充满风险，又对各国承包商有着极大吸引力的事业。 芏任何一项承包工程中，既没有脱离风险的纯利润，也没有无利润的纯扎险。币是由于这一 点，才有众多的承包商参与这一事业的竞争。 ( 4 ) 西方发达国家凭借着雄厚的资本，先进的技术与管理水平及多年的经验，占有绝大 部分国际工程市场份额，因而发展中国家要打入这个市场就要付出加倍的努力。 2 1 3 国际工程项目投资决策主要影响因素 ( 1 ) 考察工程所在国家的政治局势是否稳定；研究其与邻近国家的关系，考察潜在的战争 6 国际工程项目风险投资决策的研究 危险，研究其国内政治派别，民族、宗教纠纷的历史与现状，分析国内政治斗争的发生及后 果。 ( 2 ) 考察工程项目所在国家的经济形势、国家预算、建设规模以及支付能力，研究其财政 政策，考察其外汇管理体制，以及对外资的政策与管理办法等。 ( 3 ) 考察工程项目所在国家的主要生产和生活物资近几年价格浮动趋势，研究其通货膨胀 情况：研究其建筑市场发展状况，国际承包公司和本国工程公司己承付工程的价格水平和支 付条件等。 ( 4 ) 调查拟投标项目业主的情况( 政府或私人的) ，了解其资金来源及可靠程度，了解同 一业主的其他项目的管理与支付的情况，研究业主的监理工程能力以及其对质量、进度、标 准的要求等。 ( 5 ) 研究招标文件的一般合同条件和特殊条件，并将这些条件同国际通用的合同条件进行 对比研究，分析其差异，重点研究合同条件中的支付条款、税收、外汇、价格调整等条款， 分析其有关各种限制性说明等等。 ( 6 ) 调查拟投标项目的现场条件，包括外部条件( 如道路、供水、供电、通讯及交通运输 等) 、地形、地质、水文、地震、气象以及周围的环境条件，特别要考察建设地区的自然灾害 历史，如：洪水、沙暴、干旱等等。 通过以上各方调查研究，分析发生各种风硷的可能性及危害程度，对风险做出客观的综合 评价，为制订和采取减轻和转移风险的措施提供依据。 2 2 项目 许多相关组织及学者都给项目下过定义，如： ( 1 ) 美国的项目管理权威机构项目管理协会( p r o j e c tm a n a g e m e n ti n s t i t u t e p m t ) 刚i 认为，项目是一种被承办的旨在创造某种独特产品或服务的临时努力。 ( 2 ) 德国d i n 6 9 9 0 1 认为，项目是指在总体上符合如下条件的唯一任务： 具有预定的目标；具有时间、财务、人力和其他限制条件；具有专门的组织。 ( 3 ) h a r o ldk e r z n e r 博士认为，项目是具有以下条件的任何活动和任务序列： 有一个将根据某种技术规格完成的特定的目标；有确定的开始和结束日期；有经费限制： 消耗资源。 ( 4 ) r j 格雷厄姆认为，项目是为了达到特定目标而调集到一起的资源组合，它与常 规任务之间关键的区别是，项目通常只做一次；项目是一项独特的工作努力，即按某种规范 及应用标准导入或生产某种新产品或某种新服务。这种工作努力应当在限定的时间、成本费 东北林业大学硕士学位论文 用、人力资源及资财等项目参数内完成。 ( 5 ) j o a nk n u t s o n i r ab i t s 认为，项目是为达到某项目标而精心组织的某项过程， 该目标起初只有抽象的开始、抽象的结束、抽象的移交物。 ( 6 ) 还有人认为项目是由一些独特的、复杂的和相关的活动组成的一个序列，它有一个 必须在特定时间内、在预算之内及根据规范完成的目的或目标。 总的看来，以上项目定义都揭示了项目概念和本质特征。项目定义方面如此多的成果，就 不另给项目下定义了。 2 3 风险 2 3 1 风险的定义 关于风险的定义有许多种，但最基本的表达是：在给定的情况下和特定的时间内，那些 t 日能发生的结果之间的差异。差异越大则风险越大。还有的人把风险定义成：不利事件发生 的不确定性。“风险”是指导致承包商遭受严重经济损失的因素，包括可能发生风险的各类问 题和原因。 2 3 2 风险的特点 ( 1 ) 风险是针对危险、损失等不利后果的； ( 2 ) 风险存在于随机状态中，状态完全确定时则风险消除： ( 3 ) 风险是针对未来的； ( 4 ) 风险是客观存在的，不以人的意志为转移，所以风险的度量中，不应涉及决策人的 芭观效用和时间偏好： ( 5 ) 风险是相对的，尽管风险是客观存在的，但它却依赖于决策目标。没有目标，当然 也谈不上风险。同一方案，目标不同风险也不一定： ( 6 ) 风险主要取决于两个要素，行动方案和未来环境状态； ( 7 ) 风险虽然是客观的，但人们可以不同的目标去感受它，度量它，因此风险可以是多 维的。比如：完成基本任务的风险：追求最大利益的风险；针对某一范围目标值的风险等。 ( 8 ) 客观条件的变化是风险的重要成因； ( 9 ) 风险是指可能后果与目标发生的负偏离： ( 1 0 ) 也应重视正偏离。 8 国际工程项目风险投资决策的研究 2 3 3 风险的属性 ( 1 ) 风险事件的随机性 风险事件的发生及其后果都具有偶然性。风险事件是否发生，何时发生，发生之后造成 什么样的后果? 人类通过长期的观察发现，许多事件的发生都遵循一定的统计规律，这种性 质叫随机性。风险事件具有随机性。 ( 2 ) 风险的相对性 风险总是相对项目活动主体而言的。同样的风险对于不同的主体有不同的影响。人们对 于风险事故都有一定的承受能力，但是这种能力因人和时间而异。对于工程项目风险，人们 的承受能力主要受下列几个因素的影响： 收益大小 收益总是有损失的可能性相伴随。损失的可能性和数额越大，人们希望为弥补损失而得 到的收益也越大。反过来，收益越大，人们愿意承担的风险也越大。 投入的大小 项目活动投入的越多，人们对成功抱的希望也越大，愿意冒的风险也就越小。一般人希 望活动获得成功的概率随着投入的增加呈s 曲线规律增加当投入少时，人们可以接受较大 的风险，即获得成功的概率不高也能接受；当投入逐渐增加时，人们就开始变得谨慎起来， 希望活动获得成功的概率提高了，最好达到百分之百。 项目活动主体的地位和拥有的资源 管理人员中级别高的同级别低的相比，能够承担大的风险。同一风险，不同的个人或组 织承受能力也不同，个人或组织拥有的资源越多，其风险承受能力也越大。 ( 3 ) 风险的可变性 风险的可变性是指风险性质的变化，风险后果的变化，出现新风险。风险后果包括后果 发生的频率、收益或损失大小。 随着科学技术的发展和生产力的提高，人们认识和抵卸风险事故的能力也逐渐增强，能 够在一定程度上降低风险事件发生的频率并减少损失和损害。在工程项目风险管理中，加强 领导班子建设，增强责任感，提高管理技能，就可能使一些风险变成非风险。此外，由于信 息传播技术、预测理论、方法和手段的不断完善和发展，某些工程项目风险现在可以较正确 地估计，因而大大减少了工程项目的不确定性。随着工程项目或其他活动的展开，会有新的 风险出现。特别是在活动主体为回避某些风险而采取的行动时，另外的风险就会出现。有时 工程项目为了早日完成，采取边设计边旌工或者在设计中免除校核手续的办法，这样做虽然 可以加快进度，但是增加了设计变更、降低施工质量和提高造价的风险。 9 东北林业大学硕士学位论文 2 3 4 风险成本及其负担 风险事故造成的损失或减少的收益以及为防止发生风险事故采取预防措施而支付的费 用，都构成了风险成本。风险成本包括有形成本、无形成本以及预防与控制风险的费用。 ( 1 ) 有形成本 风险损失的有形成本包括风险事故造成的直接损失和间接损失。直接损失包括财产损毁 和人员伤亡的价值。如压缩空气机房在施：亡中失火。直接损失包括空压机的重置成本、受伤 人员的医疗费、修养费、工资等。间接损失指直接损失以外的其他损失、责任损失以及因此 造成的收益的减少，包括灭火以后停工等发生的费用。 ( 2 ) 无形成本 指由于风险所具有的不确定性而使项目主体在风险事件发生之前或之后付出的代价。主 要表现在如下几个方面： 风险损失减少了机会 由于对风险事件没有把握，不能确知风险事件的后果，项目活动的主体不得不事先做出 准备。这种准备往往需要占用大量资金或其他资源，使其不能投入在生产，不能增值，减少了 ：儿会。 风险阻碍了生产率的提高 人们不愿意把资金投向风险很大的新技术产业，阻碍了社会生产率的提高。 风险造成资源分配不当 由于担心在风险大的行业或部门蒙受损失，因此人们都愿意把资源投入到风险较小的行 、世或部门，结果是应该得到发展的行业或部门，缺乏应有的资源、而已经发展过度的行业或 部门，却占用过多的资源 ( 3 ) 风险预防与控制的费用 为了预防和控制风险损失，必须要采取各种措施。如向保险公司投保、向有关方面咨询、 | 鸵备必要的人员、购置用于预防和减损的设备、对有关人员进行必要的教育或训练以及人员 和设备的维持和维护费用等。这些费用既有直接的，也有间接的。一般讲来，只有当风险事 牛的不利后果超过此项目风险管理而付出的代价时，才有必要进行风险管理。 这些风险成本不单要由项目主体来负担。在许多情况下，与项目活动有关的其他方面， 客观上也要负担一部分风险成本。项目主体负担的那部分为个体负担成本，其它有关方面负 担的部分为社会负担成本。例如，某民航机场是在需求不明的情况下建设的，建成后很长一 段时间航班不足，结果造成亏损。机场项目公司负担的亏损就是个体负担成本。在该机场建 设之前与项目公司签订提供地面服务合同的各有关单位因此而蒙受的损失就是社会负担成 国际工程项目风险投资决策的研究 本。再如，压缩空气机房在施工过程中失火。施工单位的损失是个体负担成本，赶来灭火的 消防队的开销由社会负担，消防车辆在急驰火灾现场时，行人和其他车辆因多此而影响工作 的损失都是社会负担成本。 2 3 5 国际工程项目的风险来源和分类 列举风险来源通常要从多角度、多方面进行，形成对项目系统风险的全方位的透视。可 以采用结构化分析方法，即由总体到细节、由宏观到微观、层层分解的方法，将工程项目风 险分类列举如下。 2 3 5 1 按项目系统要素进行分析 ( 1 ) 项目环境要素风险 按照系统环境分析的基本思路，分析各环境要素可能存在的不确定性和变化，它常常是 其它风险的原因，它的分析可以与环境调查相适应，所以环境系统结构的建立和环境调查对 j x t , l ；佥分析是有很大帮助的。从这个角度，最常见的风险因素是： 政治风险 ( a ) 战争和内乱风险。由于战争或者政变及内战造成的政权更迭，可能使工程项目终止 或毁约，或者工程现场直接遭到战争的破坏，或者由于战争骚乱使工程现场不得不中止施工， 因而施工期限被迫拖延而使成本提高，造成承包商的巨大损失。 ( b ) 国有化没收外资风险。有些国家根据本国经济和政治的需要，通过某种法律直接对 外国在该国的资产宣布没收，或占用这些资产，承包商也受到波及和影响。有时在宣布国有化 时，可能给被没收了资产的外国公司一定补偿，但这种补偿往往是比较微薄的，与原投资很不 相称，而且难以真正得到。另外还有一些转弯抹角的没收外国资产的办法，例如禁止外国公司 将其利润汇出境外，拒绝办理出1 ：3 物资清关和出关，对外国供应商提供的某些产品和服务不许 支伺外汇等，造成了国际承包商的经济损失。 ( c ) 拒付或拖欠债务风险。有些国家在财力枯竭的情况下，对政府的工程项目简单地废 弃或中止合同，并宣布拒付债务。如果是私营工程，国际承包商可采取某些法律行动来维护自 己的利益；但对于政府工程往往很难采取什么有效措施。有些政府使用主权豁免理论，能使自 己免受任何诉讼。 法律风险。如法律不健全，有法不依、执法不严，相关法律内容的变化，法律对项目 的干预可能对相关法律未能全面、正确理解，工程中可能有触犯法律的行为等 东北林业大学硕士学位论文 经济风险。国家经济政策的变化，产业结构的调整，银根紧缩；项目的产品的市场变 化；项目的工程承包市场、材料供应市场、劳动力市场的变化、工资的提高，物价上涨，通 货膨胀速度加快，原材料进口风险、金融风险、外汇汇率的变化等。 ( a ) 延迟付款风险。刁钻的业主可能采取多种方法来推迟已完工程付款。尽管有些合同中 规定了延迟付款应增付利息。但一般都把这种利率定得很低，即使支付利息，延迟付款也只对 业主有利，造成国际承包商被迫筹集和垫付较多的流动资金，而且还可能遭受许多难以预计的 损失。 ( b ) 汇率风险。一般来说，业主希望对国际承包商用工程所在国的货币支付其工程款。除 一i 这项工程是利用外国基金或国际银行贷款的项目，否则很难得到硬通货。在外汇管制比较严 厉的国家更是如此。由于国际承包商得到的全部或大部分工程款是当地货币，这就必然会遇到 i 习际汇率剧烈波动的风险。如果国际承包商自行筹集的流动资金是外汇硬通货，一旦将它投入 到工程中，等工程结束，即使用当地货币结算可以获得某些账面上的利润，但由于当地货币的 严重贬值，造成国际承包商可能连投进去的外汇本金也收不回来。 ( c ) 换汇控制的风险。有些国家对国际承包商兑换硬通货汇往国外实行严格的限制措施， 即使国际承包商要购买进口材料设备，也必须经过严洛的审批手续。有些国家可能允许在签订 合刚前事先商定一个换汇数额比例，侵国际承包商可以购买进口材料，但是仍然不允许将正当 的利洞换成硬通货汇出。有些国家虽然允许换汇和汇出，但规定必须在若干年以后，而这个年 限比i ：程施工期要长得多。所有这些都构成了换汇控制的风险。 ( d ) 通货膨胀风险。多数国家都存在通货膨胀，但在一些国家通货膨胀速度超过国际承包 商的预见范围。由于通货膨胀使材料价格不断上涨，工程造价大幅度提高，国际承包商面临很 大的经济风险。 ( e ) 保护主义风险。多数发展中国家，利用平衡所有权原则保护其本国利益。例如税收歧 见，常常索取税法规定外的费用或种干中摊派，提高对外国公司征收税率。又例如在承包工程方 l 面，有些国家规定外国公司的投标价格必须比所在国当地公司的投标价格低若干百分点才能 将该工程承包给外国公司：有些国家虽然允许外国公司单独投标，但规定必须将获得的工程的 某些部分分包给当地公司。此外，还有些国家限制劳务进入，限制物资采购地域等，构成了潜在 的经济风险。 自然条件。如地震、风暴、特殊的未预测到的地质条件如泥石流、河塘、垃圾场等， 反常的恶劣的雨、雪、冰冻天气、恶劣的现场条件、周边存在对项目的干扰源、工程项目的 建设可能造成对自然环境的破坏，不良的运输条件可能造成供应的中断。 社会风险。包括宗教信l r p 的冲击和影响、社会治安的稳定、社会的禁忌、劳动者的文 化素质、社会风气等。 国际工程项目风险投资决策的研究 ( 2 ) 项1 7 1 系统结构风险 它是以项目单元作为分析对象，即各个层次的项目单元，直到工作在实施以及运行过程 中可能遇到的技术问题，人工、机械、材料、费用消耗增加，在实施过程中可能的各种障碍、 异常情况。 ( 3 ) 项目的行为主体产生的风险 它是从项目组织角度进行分析的。 业主和投资者。例如： 业主的支付能力差，企业的经营状况恶化，资信不好，企业倒闭，撤走资金或改变投资 方向，改变项目目标； 业主违约、苛求、刁难，随便改变主意，但又不赔偿，错误的行为和指令，非程序地干 预工程： 业主不能完成其合同责任，如不及时供应所负责的设备、材料，不及时交付场地，不及 时支付工程款。 承包商( 分包商、供应商) 。例如：管理人员思想僵化，用本国人的思想指挥国外的工 程，无开拓国际工程管理的经验；劳务人员出国前技术不到位，期望值太大：国内支持供给 不够。技术能力和管理能力不足，没有合适的技术专家和项目经理，不能积极履行合同，由 于管理和技术方面的失误而造成工程中断；没有得力的措施来保证制度、安全和质量要求； 财务状况恶化，无力采购和支付工资，企业处于破产境地；工作人员罢工、抗议或软抵抗： 错误理解业主意图和招标文件，方案错误，报价失误，计划失误；设计承包商设计错误，工 程技术系统之间不协调，设计文件不完备，不能及时交付图纸或无力完成设计工作。 项目管理者( 如监理工程师) 。例如： 项目管理者的管理能力、组织能力、工作积极性、职业道德以及公众性差：管理风格、 文化偏见，可能会导致管理者不正确地执行合同，在工程中苛刻要求；在工程中起草错误的 招标文件、合同条件，下达错误的指令。 其它方面。例如：中介人的资信，可靠性差：政府机关工作人员、城市公共供应部门 ( 如水、电等部门) 的干预、苛求和个人需求：项目周边或涉及到的居民或单位的干涉、抗 议或苛刻的要求等。 2 3 5 2 按风险对目标的影响分析 它是按项目的目标系统结构进行分析的，是风险作用的结果。 ( 1 ) 工期风险。即造成局部工程活动、分项工程或整个工程的工期延长，不能及时投产。 东北林业大学硕士学位论文 ( 2 ) 费用风险。包括：财务风险、成本超支、投资追加、报价风险、收入减少、投资回 收期延长或无法收回、回报率降低。 ( 3 ) 质量风险，包括材料、工艺、工程、不能通过验收、工程试生产不合格、经过评价 工程质量未达标准。 ( 4 ) 生产能力风险。项目建成后达不到设计生产能力，可能是由于设计、设备问题，或 生产用原材料、能源、水、电供应问题。 ( 5 ) 市场风险。工程建成后产品未达到预期的市场份额，销售不足，没有销路，没有竞 争力。 ( 6 ) 信誉风险。即造成对企业形象，企业信誉的损害。 ( 7 ) 人身伤亡、工程或设备的损坏。 ( 8 ) 法律责任。即可能被起诉或承担相应法律的或合同的处罚。 2 3 5 3 按管理的过程和要素分析 这里包括极其复杂的内容，常常是分析责任的依据。包括： ( 1 ) 高层战略风险，如指导方针、战略思想可能有错误而造成项目目标设计错误。 ( 2 ) 环境调查和预测的风险。 ( 3 ) 决策风险，如错误的选择，错误的投标决策、报价等。 ( 4 ) 项目策划风险 ( 5 ) 技术设计风险。 ( 6 ) 计划风险。包括对目标( 任务书、合同招标文件) 理解错误、合同条款不准确、不 严密、错误，二义性，过于苛刻的单方面约束性的、不完备的条款，方案错误、报价( 预算) 错误、施工组织措施不当。 ( 7 ) 实施控制中的风险。例如： 合同风险。合同未履行、合同伙伴争执，责任不明，产生索赔要求； 供应风险。如供应拖延，供