财务管理课件之第章最新版.doc

.【例题3计算分析题】A公司欲添置一台设备，正在研究应通过自行购置还是租赁取得。有关资料如下：（1）如果自行购置该设备，预计购置成本4000万元。该项固定资产的税法折旧年限为10年，法定残值率为购置成本的5%。预计该资产5年后变现价值为200万元。（2）如果以租赁方式取得该设备，B租赁公司要求每年租金994.94万元，租期5年，租金在每年末支付。 （3）已知A公司适用的所得税税率为40%，B公司适用的所得税税率为25%，同期有担保贷款的税前利息率为8.5，项目要求的必要报酬率为14%。（4）若合同约定，租赁期内不得退租，在租赁期满租赁资产归承租人所有，并为此需向出租人支付资产余值价款200万元。要求：（1）若A公司有可供抵税的收益，通过计算说明A公司应通过自行购置还是租赁取得。（2）计算若B公司有可供抵税的收益，接受此租赁合同是否有利。【答案】（1）因为在租赁期满租赁资产归承租人所有，所以在这种情况下，承租人的租赁费不能直接抵税，而需要分别按折旧和利息抵税。因租赁合同没有明示本金和利息，需要根据有关数据计算“内含利息率”：4000994.94（P/A,i,5）200（P/F,i,5）0设i9，4000994.943.88972000.64990 ， 所以内含利息率9%时间（年末）012345支付租金994.94994.94994.94994.94994.94支付利息360.00 302.86 240.57 172.67 98.60 归还本金634.94 692.08 754.37 822.27 896.34 未还本金40003365.06 2672.98 1918.60 1096.34 200.00 承租人净现值：税后有担保借款成本8.5%（140）5.1%年份（期末）0123455避免设备成本支出4000租金支付-994.94 -994.94 -994.94 -994.94 -994.94 利息抵税144.00 121.14 96.23 69.07 39.44 支付资产余值价款-200.00 差额现金流量：4000-850.94 -873.80 -898.71 -925.87 -955.50 -200.00 折现系数（5.1%）10.9515 0.9053 0.8614 0.8196 0.7798 折现系数（14）0.5194 各年现金流量现值4000-809.67 -791.05 -774.15 -758.84 -745.10 -103.88 净现值17.31 应该租赁。（2）出租人的净现值 税后有担保借款成本8.5%（125）6.375% 单位：万元年份（期末）0123455购置设备现金支出 -4000.00 税后租金746.21 746.21 746.21 746.21 746.21 销售成本减税158.74 173.02 188.59 205.57 224.08 资产余值收回成本200.00 差额现金流量-4000.00 904.94 919.23 934.80 951.77 970.29 200.00 折现系数（6.375%）1.00 0.9401 0.8837 0.8308 0.7810 0.7342 折现系数（14%）0.5194 各年现金流量的现值-4000.00 850.71 812.35 776.60 743.32 712.37 103.88 净现值-0.77 因此，接受此租赁合同没有利。（4）需注意的问题若期末所有权不转移：承租人现金流量（期末变现价值变现损失抵税）或（期末变现价值变现收益纳税） 初始流量：避免购置设备支出（） 租金支付租金租赁期流量 利息的抵税利息T 终结点流量：丧失的期末资产变现流量出租人现金流量初始流量：设备购置投资 （） 租赁期营业流量：税后租金收入销售设备成本抵税 终结点流量：收回的期末资产变现流量期末变现价值变现损失抵税或=期末变现价值变现收益纳税内含利息率的确定（类似内含报酬率的确定）避免设备购置支出 租金 租金 租金 租金设内含利息率为i，则有：资产购置成本每期租金（P/A,i,n）0【例题4计算分析题】G公司是一家生产和销售软饮料的企业。该公司产销的甲饮料持续盈利，目前供不应求，公司正在研究是否扩充其生产能力。有关资料如下：（1）该种饮料批发价格为每瓶5元，变动成本为每瓶4.1元。本年销售400万瓶，已经达到现有设备的最大生产能力。（2）市场预测显示明年销量可以达到500万瓶，后年将达到600万瓶，然后以每年700万瓶的水平持续3年。5年后的销售前景难以预测。（3）投资预测：为了增加一条年产400万瓶的生产线，需要设备投资600万元；预计第5年末设备的变现价值为100万元；生产部门估计需要增加的营运资本为新增销售额的16%，在年初投入，在项目结束时收回；该设备能够很快安装并运行，可以假设没有建设期。（4）设备开始使用前需要支出培训费8万元；该设备每年需要运行维护费8万元。（5）该设备也可以通过租赁方式取得。租赁公司要求每年租金123万元，租期5年，租金在每年年初支付，租赁期内不得退租，租赁期满设备所有权不转移。设备运行维护费由G公司承担。租赁设备开始使用前所需的培训费8万元由G公司承担。（6）公司所得税率25%；税法规定该类设备使用年限6年，直线法折旧，残值率5%；假设与该项目等风险投资要求的最低报酬率为15%；银行借款（有担保）利息率12%。要求：（1）计算自行购置方案的净现值，并判断其是否可行。（2）根据规定，该设备租赁属于融资租赁还是经营租赁？具体说明判别的依据。（3）编制租赁的还本付息表，并计算租赁相对于自制的净现值；判断该方案是否可行，并说明理由。（2008年）【答案】（1）自行购置的净现值时间（年末）012345营业收入5001000150015001500税后收入375750112511251125税后付现成本4.1100(1-25%)=307.5615922.5922.5922.5折旧抵税9525%=23.7523.7523.7523.7523.75税后维护费8（1-25%）=66666税后培训费8（1-25%）=6税后营业现金流量-685.25152.75220.25220.25220.25设备投资600营运资本投资50016%=808080回收残值流量106.25回收营运资本240项目增量现金流量-6865.2572.75220.25220.25566.5折现系数10.86960.75610.65750.57180.4972现值-6864.5755.01144.81125.94281.66净现值-74.01折旧95（万元）终结点账面净值=600-595=125（万元），变现损失=25（万元）回收流量=100+2525%=106.25（万元）自行购置方案扩充生产能力不可行。（2）租赁的税务性质判别租期/寿命年=5/6=83.33%，应该属于融资租赁。（按税法规定只需满足任意一条即为融资租赁）（3）租赁分析内含利息率：600=123+123（P/A,i,4）（P/A,i,4）=3.8780i=1.25% 还本付息表 单位：万元时间(年末)012345本金600477359.96241.46121.48支付租金123123123123123利息率1.25%1.25%1.25%1.25%1.25%支付利息05.964.503.021.52归还本金123117.04118.50119.98121.48未还本金477359.96241.46121.480税后借款成本=12%（1-25%）=9%租赁分析 单位：万元时间（年末）012345购置成本避免600租金支付-123-123-123-123-123利息抵税5.9625%=1.491.130.760.38丧失回收流量-106.25差额现金流量477-121.51-121.87-122.24-1