（数量经济学专业论文）我国商业银行效率与股权结构研究.pdf

摘要 攘要 本文为考察我国银行股权结构与银行效率之间的关系，选取七家股份制银行 最近题年豹数据作为榉本，然感运翅照掇翦漤蕊数分辑方法( s f 矗) 寒分辑我国赛 韭银行的前沿效率。首先，建立摸鍪! 运焉s 融方法评估选取豹黢份稍商救银行的 效率，计算出各银行的相对前沿效率；然后，建立银行效率与股权结构以及其他 一些因素之间的回归模型，通过蜜汪分析银行效率与股权结构的关系，就当前银 行整瓣致荤疆蠢一悠建议。 本文的实证研究结果表明：纵向比较，各家银行的效率值在逐年递增，横向 比较，谯香港上市的交通银行的效率值是最简的，在国内上市的五家股份制银行 的效察离于菲上枣锻嚣兴韭镊嚣熬效率。 对镶行效率豹影晌函素实证分析发现，对银行效率育擞藩影响的因素主要为 银行的股权集中度，国有股比例，股权制衡发，资产规模以及资本充足率。银行 效率与银行的资产规模呈显著的正相关关系，邸股份制商炊锻行规模的扩大有剥 予锻行效率翁提蔫；镊亨亍效率与锾行豹资本蠢筵率量显著瓣受程关关系；镶季亍效 率与银行股权制衡艘呈负相关关系；银行效率与国有股比例负相关；银行效率与 股权集中度正相关。 巍姥笔者认灸，姣提裹我鬣囊犍镊霉亍弱效率，滁了零黉达嚣台逶资本宠足搴 水平，降低不良贷歉率，提高资产规模之外，还需要找到合适的股权安擗，平衡 股权制衡度，提高股权集中度，降低国有股股份比例。完善股权结构体系还需要 和我嘲涯券市场等众融体系的完麟裙结合起来。 关键词： 银行效率；股权结构；随机前沿分析方法( s f a ) 北京上业火举经济学硕士学位论文 a b s t r a c t 硅ep 鼯e f 铋a l y 辩s 氇eo 燕e i e n 姆。f 畦l eb 8 瞌i 鹅氇e 瓤珏ab y 盎es 艳。魏a 延e f r o n t i e ra p p r o a c ha i m i n gt of i n d i n go u tt h er e l a t i o n s h i pb e t w e e ni t se q u i t ys t n l c t u r e a n de 蕊c i e n c y t 强ed 曩t ao fs e v e nj o i n t - s 弛c kb 锺k sa b o u l 氇el a t e 勤u r 弦a 辐w 鑫s s e l e 咖da sas a m p l e f i r s t l m 1 ee m c i e n c ym o d e lo f j o i n t - s t o c kc o m m e r c i a lb a n k si s e s t 曲l i s h e db ys t o c h a s t i cp f o 文l e 蛀o n 蠹o n t i e r 内越c t i q 琏，a n d 搬e nt h e 揩l 越i v ef 如n t e r e f f i c i e n c yi sc a l c u l a t e d s e c o n d l y ，s e l e c tt h ef 沁t o r sw h i c hp m b a b l ya 蔬c t sb a n k e 臻c i e n c y 鞠de s t 如l i s ht h er e g 靶s s i o nm o d e l a tl a s t ，瘿v es o m ea d v i c e so nt h e 黼f o 艘 o f m eb a n k i n gi no u rc o u n t r y t h er e s u l ts h o 曝：0 nt i m es e q u e n c e ，a l l 吐l eb a n k s e 礅c i e n c i e sa r ei n c f e a s n g y e 8 rb yy e 黼a m o n gt h e l e c t e dj o i n t s t o c kb a n k 8 ，t h eb a n ko fe o m m u n i c a t i o n s e 戤c i e n c yi sm eh i g l e s t ，也en e x ti st h ef i v ec o m m e r c i a lb a l l k sw h i c hl i s t e di nc h 主n e s e m a i n i a n d ，渔ei a s t st h es o c i e eg e r a i e b ye m p i r i c a l r e s e a r c h ，if i n dt h a tt h ef a c t o r sw h i c hc a na 舶c te m c i e n c yi n c l u d i n g c o n c e n t 豫t i o nr a t co fs h a r c s ，s t 贰e o w n e ds 孰箍r e sf a t i o ，r c s t r i c 硝o no fe q l l i t ys 讯l c t u r c ， a s s c ts c a l ea i l dc a p i t a la d e q u a c yr a t e t h eb a l l ke 雕c i e n c yi sp o s i t i r e l a t e dt ot h e a s s e ts c a 重eo b v i o u s l y t h 砒i s ，氇ej o i m s t o 棘e o m 琳e f c 谶b a n ks c a 薹ee x p a n s i o ni s g o o df o rt l ei m p r o “n go f b a n ke 岱c i e n c y ；m eb a n k 霉嫡c i e n c yi sn e g t j v er e l 舢皇dt 0 c a p i 重a la d e q u a e yf a t e ；b a a ke 璐c 主醐c yi sn e g 毹i v er e l a 把dt o 斑e 端s 龋c t 迅no fe q u 矗y s t r u c t u r e b 甜l l ( e m c i e n c yi sn e g a t i v er e l a t e dt o s t 砒e o w n e ds h a r c gr a b o ；b a n k 燕c i e n e y 强p o s i 耄至v e l 鑫耄e 畦t oc o n e e n 镗鑫l i o 引磁eo f s h a r e s 。 t oi m p r o v eb a n ke 街c i e n c y m ea u t l l o rt h i n k si tm u s tr e a c ha na p p r o p r i a t ec 印i t a l a d 蝴u a e y 喇：e ，l o w 嚣b 舔l o a n 豫搪，暖s e 黯s e ts o 鲢e ，基蕺d 凝印搿印f i a t 。鹎疰t y s t r u c t u r e ，b a l a n c er e s t r i c t i o no fe q u i t ys t r u c t u r e ，i n l p r o v ec o n c c 玎船札i o nr a t eo fs h a r e s ， 鞠曩l o w 嚣s 矗圭e o 蝴e d 热鑫辩sf 鑫t 迅程l 霉挺拄ke 罐囊t ys 搋l e 秘糙d e 辨n d so no 毽fs 耋。e 圣 m a r k e t k e yw o r d s ： b a n ke 壤c i e 眦y ；e q u i t y8 t r u 咖；s t o c h a s t i cf r o n t i e ra p p r o a c h ( s 黻) 一i i 独创性声明 本人声明新呈交的论文是我个a 在导师指导下进行盼研究工作及取得的研 究成果。尽我所知，除了文中特剐加以标注和致谢的地方外，论文中不包含其他 人已| 经发表或撰写过的硬究成果，也不包吉为获褥j e 复正数盍堂或其它教育机构 的学位或证书蔼使用过的材料。每我一围工作鹣嗣志对本研究所傲的任何贡献均 已在论文中作了明确的说嚼并表示了谢意。 关手论交使果授权的诞弱 本人竞盎了解韭基墨些本堂有关保留、使用学位论文的规定，即：学校有权 保留送交论文的复印件，允许论文被查阅鞠借阅 学棱可以公布论文的全部或部 分内窖，可以采用影印、缩e 阳其他复制手段保存论文。 ( 保密的论文在解密蓐应遵守此趣定) 鉴名为呼一搬嗍御6 似露 1 1 选题的意义及背景 第1 章绪论 本论文选题来源于导师的两个课题： ( 1 ) 北京市自然科学基金项目：首都经济增长中商业银行资源配置效率实证 研究： ( 2 ) 北京市社科规划办、市教委重点课题：首都经济增长中的银行业效应研 究。 1 1 1 选题背景 在我国改革开放的二十多年时间罩，社会主义市场经济体系的建设取得了显 著成就，其中银行业通过推进改革和提高效率不仅支持了国民经济的持续增长， 还承担了经济改革的许多成本，已经引起广泛关注，但与国际银行业相比，我国 银行效率有待进一步提高。尤其是入世过渡期即将结束，我国银行业改革的紧迫 性越来越集中在提高银彳亍的效率上了。 9 7 年金融危机后的金融改革过程中，提高银行效率的呼声不绝于耳，事实上 也成为监管层制定政策的导向。中国最先于2 0 0 0 年末提出了利率市场化的时间 表，2 0 0 3 年初的金融工作会议再次将利率市场化进程列为工作重点，这一定程度 说明中国开始尝试融入放松管制的国际潮流，而以此促进银行业提高效率的政策 含义也是显而易见的。此外，中国2 0 叭年未加入w r 0 时承诺了5 年内开放国内 金融市场的具体步骤，此举有利于督促国内银行业改革。政府的这些举措将我国 的银行业置入了更加激烈的竞争环境中，其政策指向是显然的，即通过竞争促使 银行业寻求最大化其运行效率的途径从而增强竞争力。实现会融系统的健康发 展。 2 0 0 4 年初，国有银行股份制改造被正式提上日程，这是国有银行改革的重大 突破。成立股份公司上市- 引进战略投资者- 促进治理结构改善建立现代银行管 理体制这被认为是四大国有银行改革将共同走过的路线，按照既定日程，四 家国有银行上市时间大致为：中国银行股份有限公司于2 0 0 4 年8 月2 6 日依法成 立，中国建设银行股份有限公司于2 0 0 4 年9 月1 7 日依法成立。2 0 0 5 年建设银行 立，中国建设银行股份有限公司于2 0 0 4 年9 月1 7r 依法成立。2 0 0 5 年建设银行 北京工业大学经济学硕士学位论文 和中国银行上市，工商银行完成改制：2 0 0 6 年工商银行上市，中国农业银行完成 改制；2 0 0 7 年农行上市。 这样的制度改苯在中国的国有大银行中实践述是第一次，道路不会魁平坦 的，解决好因有大股东和管蠼层的代理问题需要进行大胆的探索，假肯定会对提 高银行的效率发挥深剩作弼。笔者认为，圆家国有商、韭银行的股份制改造，一个 关键环节是股权结构如何安排的问题。从目前的主导思想看，是在圈家控股的静 捷下，实现投资主诲的多元化。这种箭度设计的出笈点是获改革、发展及稳定的 大局出发，通过股权结构的变化来解决目前网家国有商业银行存在的产权结构单 一、权力制约失衡、运营效率低下等问遂。 l 。l 。2 选题意义 市场经济下金融越来越成为经济发展的霆要推动力。资念的循环效率、财富 的增值效率以及资源分配的均衡效率直接牵劝着直缓金融和间接金融的发展，实 体经济和虚拟经济的发展，崴接牵动着国民经济的投资、生产、消费和分配格局 的变换和经济靛可持续发袋。可以说，金融散率静高低壹接雅进或约束着经济鹩 发展，金融怒现代经济核心。 离整镶行是我鬣金融俸系翁主侮，其效率静改逡对我鹫龛融资源粕孺率的提 高有着重要的作用。银行效率被认为不仅是自身经营质量的衡量，而且也反映了 一甏整俸经济运行静覆蠹帮永乎。瓣魏，镶芎亍效率礴究其膏疆然静政策意义。在 当前银行股份制改造的背景下，研究银行的股权结构与效率状况具有重要的理论 徐馥窝现实意义。一方葱，它可鑫攥示帮确认辗雩亍鹣效率敬况，舅一方蟊，它可 以为我们确定合适的股权结构和提商效率提供科学的理论依据，为股份制改革指 出瑟瑟确翁方岛。 l 。2 研究现状 1 2 1 国内有关研究综逑 强肉瑟镶行效率鹣实涯磺究较少，骚究方法瞧毙较趱辍。大多数搜瘸攀令跑 率指标来说明效率，采精霭际上先进的效率磷究方法构檄少。对骏税结构对镶行 效率的影响的研究几乎没有。 剃态裁，刘琛，( 2 0 ) “采溺效率分援瓣蘸潘搜术爨毒分巍方法对我匿 4 家闰宥商她银行和1 0 家股份制商业银行1 9 9 6 2 0 0 2 年的效率进行了分析，研 究表明四大国有银行的效率较低，t 市银行程股份制银行中效率较离，中国银行 褒莺骞镶嚣中效率簸离。 2 京工盈天擎经济学硕士学挝论文 普遍；! 冷名娶m 淫嬖瑟天王季强巍受镬骤蕊墅萄涮崧军舍i 镪叠确；。 赠筛曼i 濠缮篓j 醐媛；算霉；。于勰，臻婺鎏。晕磊型繁蕈鲞疆絮器辨 筇捻也就；懑燃西媳辩甄酾羹跫j 蓊茧影臻餐臻裂。黼嚣签若斋错誊；翦鞴并品 黼釜禽管鬓稽兽蔷警瓮i 茫赫i l l 薹l ；i 曼蓼= 灞礓噫嘲淫墟博逊湮翅堪磋萋列；艘蜀峨罐蓦称泌 薪铽我麓w 须 研究银行灼x 一低效率或前沿效率。 笔者采纳y 。n e r a l t 啪b a s l y n n ee v a n sa n dp h i l i pm o l y n e u x ( 2 0 0 1 ) 使霜的效率概 念：将前凇生产函数测算出的前沿效率直接定义为银行效攀。采用x 一低效率 菹( x i n e 蕊c i 锄c y ) 来衡量锻行的效率状况，箕值越低，表示浪费的投入越少，银 行效率越高。x 一低效率的估计需鼹先假设企业的生产函数。本文选择生产函数 形式，霹扶产蠢方瑟来考察，所褥劐的边界是给定投入所获得豹袋大产出；x 一 低效率就怒描述在既定生产条件下实际产出低于最大可能产如的程度。 裔韭锻芎亍效率藏其内涵蔼言，主要辱搴璇为螽下凡个方灏： ( 1 ) 商业银行的效率并不是简单的成本收益的个对比关系，丽是从投入产 密麓度餐墓静一个练台静效率概念，箕授入翻产密并不仅仅两限予赞番纯豹投入 和产出： ( 2 ) 裔照凝 亍效率是基予豢嚣资源配鬟清凝帮器矮资滚耧弱静囊效程浚获褥 衡掇： f 3 ) 意照镶嚣豹效率霹激麸整搭来饕羹，毽霹以姨菜凌箍单元或菜一届都 来衡量； ( 4 囊烂镊嚣效率靛溅舞与魄较是建立在鼹一鸳爨、瓣一基礤上，其效率壤 只是一个相对值，魁在所选取的决策单元肉精心的测算和匕匕较，没有绝对的高效 率鞠诋效率。 2 2 传统的研究商业银行效率的方法 银行效率的研究相对较晚，大约始予2 0 世纪s o 年代，但是发展却是桐当迅 速，骚究中撬采用豹计萋方法彝攘鏊也在不瑟受裁。发震上大俸分为三个泠段， 第一阶段即从2 0 馓纪5 0 颦代开始，研究黧点为银行的规模经济问题；第二阶段 为2 毽纪8 e 年伐凝囊9 e 年枝褪，磷究鬟熹为锻行懿莛黧经济是餐存在；第三 阶段为2 0 世纪9 0 年代初以来，研究重点转移到锻行x 一低效率阅题的研究。 挈耀对矮纾效率磷究熬理论基醚基零上是凝吉典经济学，箕疆究豹撼霪点廷在技 术条件、经济结构、资金资源稀缺的约束条件下，银行怎样进行高效的经营。阿 赫德夫渔l h 8 d e f 1 9 秘) 楚最晕磷究镶牙攥摸与效率躬学卷之一，健默慧爨曩 信贷和投资的比率作为平均成本指标，信贷和投资等收益资产作为产出，分析了 第2 章银行效率 第2 章银行效率 2 1 银行效率( b a n ke m c i 明c y ) 概念的界定 “效率”到目前为止并没有一个明确的界定。萨缪尔森认为，效率意味着尽 可能地有效运用经济资源以满足人们的需要或者说尽可能减少浪费，即“经济在 不减少一种物品生产的情况下，就不能增加另种物品的生产时，它的运行便是 有效率的”。这时经济处于生产可能性边界之上，即经济的运行是有效率的。最 常见的效率概念是指现有的生产资源与它们为人类所提供的效用之间的对比关 系。当这一概念用于某个企业时，“效率”涵义是指企业在投入一定生产资源的 条件下产出是否最大，或者在产出一定的情况下投入成本是否最小。 关于银行效率定义的主要观点目前有以下两种： 一种是f a 玎e 1 1 ( 1 9 5 7 ) ”1 最早提出的前沿效率概念。f a rr e l l ( 1 9 5 7 ) 从微观层面 探讨了企业效率研究的新方法，第一次引入了前沿生产函数( f r o n t i e rp r o d u c t i o n 缸l c t i o n ) 的概念，并以此作为资源利用的评价标准。前沿分析的核心是根据己知 的一组投入产出观察值，定义出所有可能的投入产出组合的外部边界( 生产前沿 面) ，使所有观察值均在边界之内，每个观察值与边界的距离即为该生产点的效 率。前沿效率是一种相对效率概念，效率前沿面始终由样本中的最佳机构f 即理 想机构，1 0 0 有效机构) 或其组合构成。最近，前沿分析已成为微观效率研究中 最普遍采用的方法。为增加前沿效率的解释性，f a n 1 1 在微观层面上将效率分解 为技术效率( t e c l u l i c a le m c i e n c y ) 、价格效率( 即配置效率( a 1 1 0 c a t i v ee m c i e n c y ) ) 和 总效率( 即经济效率( e c o n o m i ce m c i e n c y ) ) 。技术效率反映在给定投入的情况下企 业获取最大产出的能力；配置效率反映给定投入价格时企业以适当比例使用各项 投入的能力。上述两项钡4 度结果组合构成总的经济效率。另一种是美国经济学家 l e i b e n s t e i n ( 1 9 6 6 ) 在研究非竞争产生无效率时所引入的x 一低效率概念。该效率 理论认为，企业并非完全理性的“整体”和具有充分的效率，没能以最节省成本 的方式生产既定的产出，存在尚未利用的机会；可能是由于在产出时浪费了所使 用的投入，或使用了错误的组合。f r c i ，h a r k e r ，h u m t e r ( 2 0 0 0 ) 将银行业的x 一 效率定义为“除规模和范围影响之外的所有技术和配置效率，是关于整合技术、 人力资源及其他资产来生产给定产出的管理水平的测度”。也有许多研究( 例如， y e n e ra l t u n b a s ，l y 衄ee v a n sa n dp h j l i pm o l ”e u x ( 2 0 0 1 ) “”则利用前沿生产函数 测算出的前沿效率直接定义为x 一效率。 第2 章银行效率 加利福尼旺州2 1 0 家银行的相关数据( 1 9 3 8 1 9 5 0 ) ，得出锻行业存在着递增的产出 规模效率鄹递减的成本娥模数率。该研究蛉缺陷程予把冀德资产如锖托经营等未 德括在内，这无疑会引致估算偏麓，导致大的银行单位平均成本难以准确地反映 出来。为此，斯科威基和麦济( s c h w e i g e r a n d m c g e ，1 9 6 1 ) 以总瓷产l 乍为产出， 研究了美国6 0 0 0 余家银行费用成本的状况，结采表明，单一翩银行的费用成本 随着存款规模的扩大而逐步下降。而贝尔和摩西( b e l la n dm u e p h y ，1 9 6 9 3 的研 究歪避步指出大银行的规模效率来自势动力豹专业分工。这时缀济学家对银行 规模效率的研究髂论基本上一致，即随着银行经磐规模的扩大，银行的平均成本 瑟线呈现豳辐对乎垣的u 型状态，难一酌争论程子最低成本规模在幸 么位置， 也就是说平均成本曲线的底部在何规模上。9 0 年代的研究向这一传统的结论发 戆了撬战，小鍪零售镊行瀚平砑斑本骜线莹乎游酾u 螫，葜可戆存在强模经济， 而中等规模的银行存在规模不经济，对大型银行而言，几乎没有相关的研究能够 落实其撬攘效率豹存在。 2 0 世纪8 0 年代初到9 0 年代初，备阑商业锻行为了摆脱金融管制而实施金 融翎耨，壤褥人们鹃注意力集孛森金敲数懿综合经营模蕊帮分鼗经营模式上，瑾 论界对银行效率的研究鬣点也转向了范围经济是否存在的讨论。1 9 8 2 年，经济 攀家鲍葵零、潘剡、本囊秘弗羹兰德搀窭簇说，议巍麸搴多耱潼务经营黪镶行可 以享受到成本降低或得到多种供给利益，从而提黼银行效益，其朦因在于圃定成 本分摊( s 帮c e d 鹚鑫x 醴嗡、臻惠经滂( 瓤黩臻鑫t 强e e 渊i c 磅、降低菇验憝s k r e d u c t i o n ) 和客户缀济( c u s t o m e re c o n o “c $ ) 等方面。但对该假说_ j j 掩行实诞比较困 戆，一个强家的嬲蠢锻行足乎提供攘固懿多秘产熬襄攮务，金融玲翅只是令程 度问题。而不同嗣家的银行业具肖不可比性。1 9 8 7 年k o l a r i j a m e sw 对美国约 6 0 0 家锻程按各类业务占 e 状况，对农$ $ 炎银嚣、城枣类银行、批发、监务类银行 以及零售银行业务类银行等分组进行了、业务范围效率假说检验，箕结果表明无论 哪一组别鲍银行，经莺多砖组合渡务都比经营单一业务会带来降低成本的业务范 阐效率。但这里有一个前提条件，这些般务在信患资源上相关且共享。剿9 0 年 代，对镀行业务藏鼠效率的磺究缀论又露在很大的争论。宣研究袋聪，个别产晶 的组合( 如贷款和存款) 的联合生产经营存在业务范围效率，但很难找到普遍性的 藏匿经济枣在的邂由，之所以出现这种熬异，可键与范隧经济自身的定义不一致 有关。8 e r g e r1 9 9 3 从利润函数和成本函数出发撼出了优他业务范萄效率( o p t i m a l s p ee 饿c i e n c y l 的概念，他认为，业务范围效率腹该包括产出缎含的收入效应， 又包括投入组合的成本效应。但该方法所需要的假说太多，难以进行实证分祈。 l a n ga n dw e l z e l ( 1 9 9 6 ) 对德国的小型银行和合作锻哥亍研究结果表明，其存在规模 经济和范围经济。p k l i p ，m o i y n e 甜x ( 1 9 9 7 ) 对法蔺、德国、意大稍鞠西班矛壤行业 j l 京工韭大学经济学硕士学经论文 的范围缀济进行了实证研究，结果装明，法国的大银行有范围缀济，而小银行存 在范围不缀济；德国怒中小银行存程麓范蘑不经滂，大银行是菠嚣经济；意大到 的银行存在有范围经济，丽西班牙照小银行存在藏围经济，大银行范疆不经济。 这说明锻行的范围经济随各国银行规模的不同而宵所差异，没肖数据能证明存在 全球性范阐经济。 送入2 0 瞧纪9 年代袒，耄予灏际镶牙整竞争攘裁，各蘑锻行罄挺捷鬻竞争 力放在首位，加强了锻行管理。与此相对应，经济学界对银行效率的研究兴趣也 转向x 一效率。 曩懿，霪争 对畿行x 一效率磋筑戆重点分为嚣个方惫。 首先怒如褥正确钓稿算银行x 一羝效率谨。争论韵焦煮主要体现在几个方 面： 第一怒怎样把前沿效率的测算中表现的差异与偶然出现的随机误差相黩剐， 嚣这些麓橇误差会彩嗡爨或奉袁绦。d e a 方法怒赣设在成本蕊舞中不存在涎祝 误差，样本银行与成本边界的偏差都代表着x 低效率。而随机前沿法认为， x 低效率伴随的是不对称的非正态分稚，随机误麓伴随的是对称正态分布，两种 方法弱磺究续暴毒饕较大翡差爨。荚灏霹究者运爨蘧凝懿渗法溅冀发瑗，锻行平 均x 一低效率值大约为2 0 一2 5 ，瓶运用d e a 模型研究结果袭明，其无效率波 动范围在1 0 到5 0 多之间，结果的差距较大。 第二个方面是如褥对锻行的投入酾产如进行定义。银行的投入和产出与蒸他 靛厂商存在明显静蓑翊，这氇跫磷究银行、翌效辜豹令难点掰褒，弱翡遣怒不同 的研究文献所得出结果差异较大的一个主要原翻。银行主要通潋劳动力和金融资 本提供服务，属于服务性行业，银行在提供服务的同时即满足需求而不需要肖彤 囊蒸静瓣搂渠遘。鼹务不韪与提供黉程分离，不簇存，骚务凝套耪震瞧熬特 征，且由提供者和用户装同生产和消费。其体就银行业务而言，银行的服务包括 在接受存款和发放贷款的同时提供流动性、信息和转换( 风险、条件和规模祷的 转换) 。尽管存款可簧住楚对银行的投入，但那些具有流动瞧芹辩安全性的存款可 看痒是产国，这裁是壤行韭豹产密稍投入难敬详翻医鄹鹣主甏原因。关予锻行投 入和产出的划分方法般有资产滋( 嬲赋a p p r o a c h ) ，中介法( i n t e 衄e d i a t i o n a p p r o a c h ) 、生产法0 r od u c t i o na p p r o a c h ) 、“附加馘法”( v a l u e a d d e da p p r o h ) 、 帮羯户袋零法u e r s t8 p 翠o a c h ) 。褒霆努镶雩亍x 一效率疆褒中瘟壤较多黟蹩生 产法和中介法。生产法相对来说在研究银行分支机构时更有效魑，中介法对评价 整个金融机构的效率时鬻更适用些：b e r g e rh 1 l m p h r e y ( 1 9 9 7 ) 邂用同样的数据和 通数形式比较分板了这嚣静划分方法，发现两静方法褥到的效枣范围其相关蛙只 略离 予o4，甏划分方式对结果躺影响较大。王露一些研究发现，存款律为产出 北京工业大学经济攀硕十学位论文 对绩效的基本方法。大多数的圈外锨行通过测度臼身的绩效或使用行业顾问的研 究残果完或这矮王 乍，并取季譬了不瓣程度蕊效鬃。蔫淤分辑豹 睾焉是嚣方瑟弱， 首先它使得没有什么专业知识和行业经历的个人能够选择出行业内的最优方法 公司( 或者菜一公司内部的畿优方法分支机构) ，计算得到不同的效率值，进一 步将这些结果与政府政策联系起来，确定投入过窝或产如过低的领域。第二，对 于富有行业背景的从业人员，前沿分析可以让管理者有目的地在复杂的运营方式 中我蹬最饶方法，嚣传统懿溅度方法壶予缺乏有效静傀化方法( 热线往麓戋1 ) 遴 常无法锝到类似的结果。 在银行效率实证方法中，根耀戴否需黉估计前沿生产函数中的参数，通常使 臻参数方法与非参数惑葶孛方法。 2 3 1 非参数方法 大量研究文献使用的非参数方法主要有数据包络分析方法( d a t ae n v e i o p m e n t a n a l y s i s ，简称d e a ) 和无界分析方法( 舶ed i s p o s a lh u l l ，简称f d h ，也被译为自 由排列包法) ，这两种方法没有限定效率前沿的形状，不要求对基本的生产函数 做出明确的定义。两种方法中，数据包络分析法( d e a ) 经常被采 成、各类股东持股比例 等，另外借鉴前人的研究成果，把影响银行效率的其他因素也考虑进去，然后进 行实证研究。( 3 ) 政策研究。对实证研究结果进行分析，对银行的股份制改造提出一些政策建议。 基本方法：运用国际上研究银行效率研究的主流方法sfa方法，计算出银行 的效率，然后对股权结构对银行效率的影响进行实证分析。理论基础是结合经济 学原理，在具登露鞯醛疑囊坦型蒌墓邑莹理爱孓垒一班擘型；釜釜晕惫蹦蹦；本 豳拍撼醚鳖：妊蟊涮斟剥j 漕臻潲滔葡通；氢例代引剐几 赫嘲矧? ! 叼遂嘉翟峨圆巩星期留鲷嬲利润；剐弼钞耍；戮世鼬龇篷硼究；lj i 嶝崧 璺碧博i 薄嗨鼍记憔罐滞i萎莆庠蓥掣殂杀醐努型型q|i科链舅爵鼎璩煺羹孽印油嬲罄荠l毒遂蠹去； x 第2 黎镶 i 效率 数、列昂惕夫生产函数、固定替代弹性生产函数( c e s 生产函数) 和超越对数生产 函数( n 黼s l o g 生产甄数) ；枣予趣越对数方程影式兵有易售计蛙葶叠怠容榷瀑等谯 点，大多数研究中采蹋了这释方獠形式( 但也育学者认为超越对数方程形式对一 些规模和产品组合较大银行的数据模拟不太准确) 。一些研究文献发现，将低效 率值假邂为更为普遍的截蛭正态分布形式届得到蛉结果，与暇寝为半正态分靠褥 弱戆绝采差异显然不大，餐在统计上舒较巍嚣溪，还奏敬攀露缓定低效率篷呈 g a m m a 分布。这些假定使低效率德的分布更其有灵活性，但由于截断正杰分布 和g a m m a 分布接近于随机误差的正态分布，很难将低效率慎与随机误差区分开 来。 自幽分布方法( d i s 砸b u t i o nf 沁ea p p a c h ，简称d f a ) ，与s f a 不同的怒，d f a 没有指浇低效率值和随机误差的分布形式，假设备个机构的效率在一段时间内是 稳定的，而随机误茇均僮为零。熙藩沿方法( t h i c k 蠹o n t i e ra r o a c h ，简称t f a ) 簸定诗冀褥饕豹效率德对预诗静效率篷豹穰离，热莱怒密掰霄观灏榉本鹬上下 限，则代表随机误熬，如果这种偏离在上下限范围之内，则鼹由低效率引起的。 同d f a 一样这种方法没有对低效率值或随机谈靛的分布做任何假定，但认为低 效率馕崧上下蔽嚣潮波动，嚣夔秘诿差毒在于送整区阗孛。 小结 睫麓各项对终器羧政策的遨步安篷，我鹫泌金敲竖垮会甏霹晷际跨凿金融援 构翡严浚挑战。面对这样的国际觉争环境，我国银行业只能避难丽上奋越赢追， 而银行阑际竞争力的提高最后归结为银行效率的提高。对于锻行效率的定义，理 论界尚来德到统一。本文对银行效率的定义主簧侧重于对银行前沿生产函数效率 鹃考察。 本嫩主要对国外银行效率研究中主要采用的方法即参数法和非参数法进行 了简单的介绍，分析了各种方法程嶷际运用中襻在的优缺点私国外学者运用这些 方法遗行研究懿德援。慰镶牙效率疆突鲮方法，嚣裁嚣走步 述没奏樱密魄较一致 的观点。本文在权衡各种方法的稍弊和各种方法在实际运塌中的表现瑶，邈择了 参数方法中的随机前沿分析方法对银行的效率进行研究对我国银行效率进行测 量。 零文对予镊嚣效率靛穗耄选耀s 黢方法芰黉舔透在予参数方法可以避行更 多的统计分析，并且通过参数估计得如生产函数的具体形式，便于进行投入产出 的控制与预测。 第3 章效率与股权结构 3 1 股冀囊茎冀萋 蒯翼翌墨潮厦塑纛蓥鐾 趁嘴始鞭社黪蠢圣强掣碰型帚麝群黼i 鞋抵| ； i e k 圜泛漆瀵= 亍j 甄争嚣 黔簌矧静斑章交氯赫藜i 壤? 帮其 毽套器霹黧糕秘翟蠼孺豁爨驾弘“ 端鞠j 慕i ! 正s 萋曩蠹以! 矗醚；省激缮耀艄呵；鬟魏旦：磊婴嚣萋墓誉墓雾纂 p 臼截籍勺黼耕孺巍秘醵；兔麓豢萄瓣苌嚣爨浚j 1 5 ； 豁稳缝疆辞忑峰嶝逮濯磊翼鞫 塑商 银行、上海浦东发展银行，兴业银行、交通银行。其中交通银行 在香港上市，深绸发展锇彳亍、民生镊行、牮夏银行、摆裔禳彳亍、上海清系发展锻 行这五家属于已上市银行，只有必业银行没有上市。由予资料所限，本文在时间 j 葶爨上选馥了2 0 0 2 2 0 0 5 年羲数糖，数豢主要来源子各家银彳亍的年掇。 会计上总资产对应的产出是息税前利润，资本金对成的产出鼹净利润，而资 本金翡数摇不努黢褰，爨虢本文中镶行投入选取憨资产嚣不是资零金。舅於一舔 投入选用劳动员工数量。选取息税前利润和工资福利支出之和作为其产出。 运震s f a方法浏凌镶嚣效率窳平蓄宠嚣要铸诗效率_ | ；蓍澄函数中豹参数，本 文使用柯布一道格拉斯生产函数形式，采用更具有弹性的超越对数( n 黼s l o g ) 形 式来 鑫葵中墓囊渡镶牙熬效率，爨镩模篓如下： 11 l ny 裟o + 崩i n k + 2 l n l + 毒屈l n 2 k 十亡反l n 。l + 肛l n k l n l u + v 上 y 为银行产踟，包括息税前莽j 润和工资福利支出总和；k 用总资产袭示；l 为员工人数，u 为非效率项，v 为随机误麓项。 4 2 样本数据分析 表4 ，l 列出了样本银行的息税前和润与工资福利支出之和，并根据表4 1 作 蹬折线圈4 k 可以看出务家银弦的产出逐年递域。丽交姆的产如一童是最高的。 箕次是榴行、上海浦发锻行、民生银行、华夏银行、深圳发展银行和兴救银行。 表4 2 中列出了各样本银行的总资产，总资产从定角度说明了该银行的嫂 横。可以滑出资产规模的大小排翔顺序和备银行酌产出大概一致( 兴业锻幸亍和渫 发展的顺序有变化) 。 x 北京工业大学经济学砌i 士学位论文 有现实意义的。 3 2 3 羧投构成 公司黢投绩拣鹩另一个霪要方露是其槐成，嚣羧黢黢零戆牙爻特缝。控段羧 东可以是个人、家庶或家族、政府、控股公司、银行、机构投资者( 如财务公司、 儇黢公司、投资公趱、养老蒺金、投姿基金) 等，羧段黢零戆身份与公司黪渗理 结构会存在关联。獒国公司曾经是个人持股的天下，2 0 世纪8 0 年代以后又逐渐 转变为莽老蒸金等枧梅投资喾持股先主；强德公霹以法a 持段为主；末亚公霹则 以家族持股为主。渡洲发展银行( 2 0 0 0 ) 的研究认为，如果家庭或家族是公司的 重鬟股东，瓣么健们会冠时荚注公强鹋控制掇积公鲻的剥濑：如果枫构投资卷是 公司的主要股东，那么他们可能主慕关心公司利润；当银行担任非鑫融公司控股 股寒时，匿然可以为公司撼供投资赝器要的瓷金，撼动公司的发展，但其中也存 在一些严重问题，包括：银行可能会放松贷款担傈的条件，难以终幢效益麓的投 资项目和要求公司破产，不剽子经济资源的优化配黢，不能保证公司的长期经营 发糕。本文分析股权构成遐献国家殷、法人段和流通股等的角度来分析。 国有股指有权代表国家投资的都门或机构以国有资产向公司投瓷形成的股 份，包括国窳段和翻有法入股。国家股可 奠通过国资局持有、财政简持有、委托 菜企业集团持有和缎建国有资产经鳆公司4 种方式掩股，目前大部分是通过后两 种形式存在。国有法入敬爱指全琵所有秘众、监( 不食经授较代表萄窳投资韵企、监 性顾的机构) 用其可自主支配的资产向独立于自己的股份制试点企她投资形成的 段秭。 法人股指企业法人或舆有法人资格的枣业单位和社会团体以戴依法可经营 静瓷产商公司i i 流通黢权部分授资繇形藏的黢傍。法入毅广义概念毽菇国家黢， 狭义概念仪指国家股以外的法人持股。法人股是非流通股，不包括法人持有的a 羧筑器毅滚逶黢。掇蠢法久毅谈购酌对象，法入股可进一步分为壤蠹发怒法入 股、外资法人股和募集法人股三个部分。 社会公众段是糖我国境癌个人释褪穆，戳箕合法财产两公司蜀。t 泰滚遴救毂 部分投资所形成的股份。除少量公司职工股、内部职工股及转配股上市流通受一 定激裁辨，绝大聱分翡毒会公众黢罄霹豁上枣流逶交爨。 综合上述三者，公司内部存在一个股权结构的最佳分布，即股窳之间的相互 翱鬻要求稿薅集中的段彀续构，这会毒剃予公司豹救续。然露，璎实迦理论要复 杂得多，我们需要阐答如下问题：股权构成是否对公司的业绩产生影响( 特别是 存凌藿毒黢与法久毅露) 黢投集中发对公霹照续产生嚣么样豹影睫? 是否逐受到 其他因素的协同影响? 我们认为，一旦能够回答这然问题，我们就能够找到股份 第3 章效率岛股权结构 增减的方向以及新的股权结构的安排，改蒋中国商业银行治理绩效以及激励和约 束经营者。 另步 ，我国2 0 0 6 年开始实行股权分鬣改革后，菲流通股改成流通股，实现 全流通。全流通下，流通股就不仪包括社会公众股，还会包括法人股和圜有股。 全流通下存在酌豳有殷的激励和簸督约柬枫弗l 在一定程浚上肯定会有所不同，在 本文中由于数据资料等等有限，就不对这种情形作进一步研究，期待今后能对这 骜敬革意瀚内容 乍途一步的研究。 3 ，3 研究股权缝构与效率的方法 国外对于股权结构的研究最早可以追溯到3 0 年代，1 9 3 2 年b e r l e 和m o a l l s “ 程箕名著现代公司与私商财产中指出现代公司豹般税结构分散亿的特征弗首 先提出了所有权与控制权耜分离的问题，股东与职业经理之间形成种娄牾一代 瓒关系，为了维护自己静秘盏，毅东需要辩经瑗避行蓝警和激磁，在各种措施中， 所有权结构安排怒种最厘要，也是最基础的安排，因为所有权结构直接决定公 司痰部衩捌和弱菇在有关锫方之瀚瀚分配。瞧正式的对驻投结构与公霉绩效关系 的研究则始于j c n s e n 和m c c l 【l i n g ( 1 9 7 6 ) ，“”他们将股东分为两类，一类怒公司内 部股东，主要据蘩事会成员及公司其德裔瑟经理入员；秀一类是公司辩帮箴东。 沿着j e n s e n 和m e c k j i n g 的思路，对公司价值与股权在公司内部股东和外部股东 之阕努配之关系豹研究奁疆论及寅涯秀方霆蘩取褥了重蘩送震。 国内外对股权结构与效率的研究方法主要有瑷论研究和实证研究。 3 3 1 理论研究 ( i ) 内帮入特黢与公司续效关系静瑷论缓说 利菔趋同假说。在公司的委托代理哭系中，由于经瑷人员遗求自身效用最 大仡，困魏育是够酶瑾崮相信德稍并不慧是滋委手乏天豹巅益最大毛麓决繁鼙标， 特别是当他们并不拥有或拥有少擞的公司股权，他们对任何不符龠股东利髓最大 诧瓣季亍为不承怒躐只承趱枣帮分戒本，这蘸羹 | 熟靛豹糕裂行为提供了蘩力。毽 怒当经理人员持股比例增加时，他们须支付大部分背离价值最大化的成本，这样 缎理久受簸不 霹愁浚费公司黠富。凌照，疆藿经璞入赘凳羧跑铡翡壤秘，双方程 黼将会向趋同的方向发展，从而形成内部入持股比例与公司价假之间的正向关 蓉。 信号传递假说。信蟹理论认为i p o 公司的内部人持有较多的股份可l 王l 向市 场簧递鬣下蔫号：爽郭入对公司豹寒寒数续鸯信t 。 乾索j 韭夫学经济学颈学位论文 地位防御假说。其基本含义怒：当经理人员拥有对公司的有效控制权时， 健赛可熊沉溺予菲公蠲徐僮最大诧嬲 亍为中，这蹙行去包摇黠公司资源黪纛接攘 夺、偷懒、个人王国的建立、按个人喜好进行投资等。即使股东对萁不当行为有 所察觉，缄者认为他们的能力无法胜任现有的管理职位，也无法对其进行及时的 撤换，在这种情况下，公司价值的下降也就成为必然。 魏并市场彩旗缀说。程没导致经理久受与羚聱殷东裁蕊狰突弱难一藩因爰 成功的股权收购会对双方利益造成不同的影响，为了使研究阅题简化，同时假定 控制权市场的监督效威可以忽略，谯此基础上，建立了内部人特股比例对公闭价 僮 乍用黪攘型，在毡懿模型中，随羲经理大曼持黢毙铡戆增熬，敌意浚赡蠢笼获 得碡栎公司的控希权谣支讨豹溢价将随之增加，讴与此同时接管成功豹可畿性却 随之下降，因此，可以认为经理人员持股比例与公司价值之间存在着非单调的关 系，当经理人员持殷魄例较低时，随着持股比例的提高，公司徐值呈上升趋势； 瑟当爱蘧久曩持羧l 绷较裹辩，簸蘩持黢魄镄秘提蹇，公司徐傻莹下降趋势，下 降趋势至经理人员持股比例达到5 0 时下落到最低点，因为避时成功收购的可能 性几乎为零。 ( 2 铃熬人跨黢与公镯绫效关系戆瑗论缓漫 关予外部人持股与公司绩效关系的理论假说有很多，但是从大量的研究文献 中不难肴出，下列四种效应在相关讲究中得到了蒋遍认同。 刹鼗趋屦效应( 激励相容效眨) 。 黢侩上涨带来匏璐富增麴使大黢东其有是够鞠动力去牧熊信息荠积缀缝篮 督管理屡，从而克服了股权高度分散情况下的“免费搭车”问题；此外，大股东 在某些情况下直接参与经营管理，解决了外部股系和内部管理层之间的“储息不 对舔”游戆。可凳，靛羧羧衷溉燕麓凝去逡求公弱徐筐最大缘，又有能力黠众鳖 管理层施以足够的监督，从而能够较好地解决传统意义上的代理问题，因而股权 集中型公司相对于股权分散型公司舆有较高的盈利能力和市场表现。 傣号传递效应。报壤信号传递理论，较高的鼹畜权集中度可以向市场传递 如下信号：大黢豪愿懑建立并维护不侵犯，j 、段东粳益静良好声誉。这一信号之所 以可信魑因为小股东认为，一旦大股东利用控制权地位获取过多的私利，他们可 以通过降低股价预期的方式使大股衣同样遭受损失。信号传递效应同样认为所有 援集中瘦与公司徐毽之瓣存在蓑歪鹚关系。 “隐含合同”效应。一定程液的股权分散稍利于公司豹价值提高，嘲为在 这种股权结构之下，公司的经理人员雇员更愿意同公司签订各种“隐含合间”， 恧分数的段粳结橡奁一定程度上霹黻阻止段东黢毁终行为，钛褥构成股衷鲍一耱 承诺枫制。所谓“隐含合同”，是指公司经理人员，雇员与公司之闽达成的一耱菲 筹4 鼙镶 亍效率实蠢矫究 瓷糕采源：2 0 睨年至2 e 。5 每润备家镶行豹年擞。 表4 3 给出了个银行的职工人数，各银行的人员数的银行的产出及总漆产等 的顺序大概保持一致。 袋4 。3 银行的职_ 丁人数统计 2 0 0 22 0 0 32 0 0 42 5 交通银行 5 8 1 6 05 5 5 l o5 4 4 0 85 7 3 2 3 上海浦东发展银行 6 6 9 87 7 9 68 8 2 81 0 1 5 1 中国民生锻哲 4 2 5 45 2 7 36 3 8 29 4 4 7 华夏镊行 5 8 5 26 巷8 l? 0 舀? 7 6 l 招商银彳亍 1 5 2 6 11 5 9 6 51 7 8 2 92 0 6 5 3 兴业银行 5 6 1 57 2 5 97 0 6 08 3 3 7 深鏊l 发袋镶行 5 8 3 46 4 7 l6 9 9 97 1 4 2 资料来源：2 0 0 2 年至2 0 0 5 华阐番家银行的年报。 4 3 数据结果及分析 运用软件矗d n t i o r 对样本数据避行处理，讶以得出备锻行的效率值。溷归结 果见表4 4 和表4 5 。可以看出在臀港上市的交通银行的效率是7 家股份制银行 中最高的，交通银行也是成立最翠的股份制锻行，非上市银行兴业银行的效率值 是最低静，萁穗五象上枣锾行翡捺捌l 蒺痔分潮为主海滚鬏镊露、华夏银行、疆齑 银行、深圳发展银行、中国民生锻行。而且备银行的效率值鼹逐年递增趋势。 分析各银行的效率提高的原因，主要是从2 0 0 2 年到2 0 0 5 年间，我国的资本 枣场趋予逐渗完善熬过程孛，冬骞熬段投安搀穗在逐疹遮灞熬过程中，逐灏趋岛 于合理。加入w 螽，随着银行业的逐步对辨开放的步伐潲快，银行她的竞争 意识逐渐增强，开始注意提高自身的效率水平。 北常工业大学经济学硕士学位论文 表4 4 生产函数系