（宪法学与行政法学专业论文）保险投资监管法律制度研究.pdf

上海大学g j i ：l ：学位论文保险投资崎管法律制度研究 摘要 随着我国于2 0 0 1 年1 2 月正式加入世界贸易组织，成为其成员国， 保险市场的竞争加剧了。保险公司的直接承保利润将逐步下降，新 的利润来源主要是保险资金的投资回报。保险公司必须也只能通过 扩大保险投资渠道，灵活规避投资风险并获取较高的投资收益来弥 补承保亏损。因此，从法学角度研究保险投资监管制度的完善，即 法律应当如何为保险投资监管提供制度上的保障，是有重大意义的。 本文主要采取比较分析和实证研究的方法，按照具体制度规范考 察与实际问题分析相结合的原则，先阐述保险投资法律监管的内涵， 然后比较评析了保险发达国家和地区的保险投资监管法律制度，并 在此基础上，剖析了我国保险投资监管法律制度的现状和存在的问 题，最后提出了完善我国保险投资监管法律制度的对策。 关键闻：保险投资保险投资监管法律制度 上海大学硕士学位论文保险投资瓶管法律制度研究 a b s t r a c t w i t hc h i n a se n t r yi n t ow t oi nd e c e m b e r 2 0 0 1 ，a sam e m b e ro f w t o ，c h i n e s ei n s u r a n c em a r k e tf a c e san e we h a l l e n g e ，d u et ot h e s t e p p i n gd o w n o ft h ed i r e c tp r o f i t si na c c e p ti n s u r a n c e ，t h e jn s u r a n c e c o m p a n yh a st og a i n m o r er e t u r n sf r o ml h ei n s u r a n c e i n v e s t m e n t l o s so fa c c e p ti n s u r a n c eo n l yc a nb e c o m p e n s a t e db y e n l a r g i n g i n s u r a n c ei n v e s t m e n tc h a n n e l sa n dg a i n i n gh i g h e r i n v e s t m e n tm a r g i na n dl e s sr ：is k s oiti ss i g n i f i c a n tt or e s e a r c h o nt h e i m p r o v e m e n to f i n s u ：r a n c ei n v e s t m e n ts u p e r v i s i o ni nl e g a l a n g l e ， b a s e do nt h ep r i n c i p e so fc o m p a r i s o n ，p o s i t i v e n e s sa n df r o m p r a c t i c a lv i e w t h et h e s i sf i r s t l ya n a l y s e sw h a tjst h el e g a l s u p e r v i s i o r ) o fi n s u r a n c ei n v e s t m e n t t h e n ，t h el e g a ls y s t e mo f i n s u r a n c ei n v e s t m e n ts u p e r vjs i o ni nd e v e l o p e dc o u n t r i e sa n dr e g i o n s i ni n s u r a n e eb u s i n e s sa r ec o m p a r e da n da n a l y z e d b a s e do nt h ea b o v e s t u d ym e n t jo n e d t h et h e s ：i si n d i c a t e sa n da n a l y z e st h ep r o b l e m w h i e he x i s t si no u rl e g a ls y s t e mo fi n s u r a n c ei n v e s t m e n ts u p e r v i s i o n a tl a s t ，t h et h e s i sp u t sf o r w a r ds o m es o l u t i o n st o i m p r o v e o u r i o s u r a n c el a w k e y w o r d s ：j o s u r a n c eir i v e s t m e n t ，ir s u r a n e ei n v e s t m e nls u p e r v f s i o n l e g a ls y s t e m v 上海大学硕：匕学位论文保险投资! 监管法律制度研究 原创性声明 本人声明：所呈交的论文是本人在导师指导下进行的研究工作。 除了文中特别加以标注和致谢的地方外，论文中不包含其他人已发 表或撰写过的研究成果。参与同一工作的其他同志对本研究所做的 任何贡献均已在论文中作了明确的说明并表示了谢意。 签名：逐丝i 垒日期：兰兰：! ! ! 本论文使用授权说明 本人完全了解上海大学有关保留、使用学位论文的规定，即： 学校有权保留论文及送交论文复印件，允许论文被查阅和借阅；学 校可以公布论文的全部或部分内容。 ( 保密的论文在解密后应遵守此规定) 签名：悟缘连 聊签哗嗍 上海大学倾：卜学位论文保险投资监管法律制度研究 引言 保险业与银行业、证券业、信托业并称为金融业的四大支柱，在现代风险型 社会，保险业在经济社会生活中的地位和作用日渐重要。保险业的两大业务分别 是承保业务和投资业务，有人形象地称这两大业务是现代保险业的“两个轮子”。 尤其是随着保险市场竞争的日趋激烈及金融业的混业经营，保险公司面1 瞄的压力 越来越大，承保利润空问越来越小，甚至趋于负数，保险公司必须也只能依靠保 险投资收益来弥补承保损失并获利，保险投资业务将取代承保业务成为现代保险 业的主要利润来源。 但是，为防i e 保险公司投资的盲目性和投机行为，保证保险公司有足够的偿 付能力，维护被保险人的利益，各国法律都对保险投资进行严格的监管。我国现 行保险法对保险投资也作了规定，但其捌定比其他国家更为严格，有点近乎 苛刻，允f ：的保险投资方式很少，不能将保险资金很好的加以投资运用，壮大保 险公司实力，增强其偿付能力。又由于我国保险市场尚处于发展的初级阶段，各 种机制还不健全，投资时曾出现过不少问题，给我国保险市场带来了许多不可忽 视的风险。因此，如何对保险投资进行良好的法律监管已成为我困保险业健康、 持续发展的重要保障。 目前，在全面开放保险市场之际，保险投资问题已越来越得到保险业界和学 术界人士的重视，但是站在法学的角度对保险投资监管进行论述的还比较少。相 比之下，经济学界的成绩比法学界要多。因此，本文试图从法学的视角，采用比 较分析和实证研究的方法，对中外保险投资监管法律制度进行系统分析，以期对 完善我国的保险投资监管法律制度有所裨益。 上海大学硕士学位论文 保险投资监管法律制度研究 第一章保险投资法律监管概述 第一节保险投资概述 一、保险投资的含义 保险投资是指保险企业在经营过程中，将积聚的各种保险资金加以运用，使 其保值增值的活动。1 在许多情况下，人们将保险投资与保险资金运用相互混淆， 但从严格意义上流，这两个概念是有区别的。 经济学意义上的投资指的是增加或更换资本资产的支出，最终目的是在现有 资本存量增加的基础上，实现扩大再生产。保险投资的侧重点则有所不同，主要 是通过各科t 投融资活动增加金融资产，直接实现公司盈利的行为。保险资金运用 概念的外延比保险投资更为广泛，包括保险公司对资金的占用和使用两个部分， 既体现为实物资产的增加，也包括金融资产的增加。保险投资仅仅是保险资金运 用的一种方式，保险资金运用并不完全等同于保险投资。由于保险公司经营的特 殊性，保险资金运用以保险投资为主，故而在理论上对二者并没有作严格的区分， 通常将保险资金运用等同于保险投资。2 从投资形式看，保险投资分为直接投资和间接投资两大类。直接投资就是将 资金投向生产经营过程，参与生产经营活动，其主要形式有合资入股，直接经商 办厂，购置不动产等。间接投资就是购买政府、银行、企业发行的债券或股票以 及向企业、个人发放贷款，其投资收益形式是利息、股息等。由于间接投资方式 的流动性较强、收益性较高，保险公司一般都非常注重间接投资。随着商品经济 信用制度的高度发展，证券市场的不断完善，保险投资出现了证券化的趋势，证 券市场也成为保险投资的主要场所，这是因为证券市场上的投资工具，更符合保 险经营的特点。3 二、保险投资的资金来源 1 、资本金 孙祁祥：保险学，北京大学出版社，2 0 0 3 年第2 版，第2 6 8 页。 2 郝演苏编著：保险学教程，清华大学出版社，2 0 0 4 年版，第3 0 7 页。 3 孙祁祥等：中国保险业：矛盾、挑战与对策，中国金融出版社，2 0 0 0 年版，第9 3 煦。 2 上海大学碗= e 学位论文 保险投资监管法律制度列f 究 资本金是保险公司的开业资金，各国政府一般都对保险公司的开业资本金规 定一定的数额下限。这一最低限额必须是实缴货币资本。保险资本金也属于一种 备用资金。当发生特大自然灾害或意外事故，各种准备金不足以支付时，保险公 司即可动用资本金来承担保险责任。上面所讲的是狭义的资本金，即实收资本金， 广义的资本金还包括资本公积金、盈余公积金等。 2 、准备金 准备金是保险公司根据精算原理，按照一定的比例从保费中提留的资金。与 资本金的性质不同，准备金是保险公司的负债，它是公司将于未来某一时期对被 保险人进行赔偿或给付的资金。从保险投资活动的角度分析，保险公司可运用的 准备金包括财产保险的各种准备金，如赔款准备金、未到期责任准备金和总准备 金，人身保险的各种准备金等。 3 、其他投资资金 在保险经营过程中，还存在着其他可用于投资的资金来源，主要包括：结算 中形成的短期负债、应付税款、未分配利润、公益金、企业债券等。这些资金可 根据期限的不同作相应的投资。4 上述三类资金中，资本金是属于保险公司股东所有的资产，各项准备金是对 保单持有人( 投保人、被保险人、受益人) 的负债，其他资金是对除股东、保单 持有人以外的其他人的负债。一般来说，在保险公司可运用的资金来源中，资本 金和各项准备金要占绝大部分，是保险公司可运用资金的主要来源。 三、保险投资的可能性 保险投资的可能性是基于保险公司负债经营的特点的。在保险经营过程中， 由于保险责任范围内的自然灾害或意外事故的发生具有随机性和损失程度不同 的特点，从某- - h e 点看，保险费的收取与赔偿或给付，在时间上和数量上将产生 差异。5 也就是晓，保险公司收到的保费不会立即全部用于支付赔偿或给付。这 种时间差和数量差，导致保险公司的一部分资金沉淀下来，变成暂时闲置资金( 即 保险基金) ，同时也就成为保险投资的资金来源。保险公司通过资金运用，可以 得到高于银行存款利息的收入，从而增强其偿付能力利竞争力。当然风险也随之 4 王绪瑾主编：保险学，经济管理出版社，2 0 0 1 年版，笫19 2 页。 5 时问上的差异一时问滞差，是保险人收取保险赞与赔偿或给付保险金之间所间隔的时间。 数量上的差异一数量滞差，是保险人收取保险费与赔偿或给付保险金之问在数量上的差额，即有保费收入 大于保费支“ 之差的存在。 上海大学硕士学位论文 保险投资j 临管法律制度研究 增加。在保险公司的资产负债表上，这部分资金主要表现为负债项目的各种准备 金。 四、保险投资的必要性 首先，保险投资的必要性在于保险资金保值和增值的内在要求。为了承担保 险事故所引起的保险责任，保险应具有各种形式的责任准备金。由于收取保费和 公司赔付之间的时滞和在此期间可能发生的通货膨胀，原有资金在数量上很可能 不足以用来支付赔偿或给付。尤其是人身保险中长期储蓄性的寿险业务，合同期 限长，有的长达三四十年，保险基金最终都要返还给被保险人。如果不进行投资 的话，这类业务很难经营下去。 其次，由于保险市场竞争日趋激烈。在过去，无论是在国际保险市场，还是 在国内保险市场上，保险竞争的主要手段是降低费率，以争取保户投保。而保险 费率是根据实际损失率计算所得，在其他条件不变的情况下，费率下降，保险人 自然难以足额支付赠款。因此，为了在市场竞争中处于不败之地，保险人必须进 行投资，以弥补费率降低后的业务损失，获取适度利润，同时- 扩大承保业务，增 加保费收入，促进投资业务发展，从而使保险业在良性循环的轨道上发展。由此， 现代保险业的主要利润来源已由承保业务转移到投资业务上来。 第二节保险投资法律监管概述 一、保险投资法律监管的含义 “监管”，顾名思义，就是监督( s u p e r v i s e ) 和i 管理( r e g u l a t e ) 的复合词。依 布莱克法律字典，“监督”指一般性照看、主管或检查。“管理”指决定、确 定或控制；依据一定规则、方法或确立的模式进行凋整；依规则或限制进行指导； 受管理性原则或法律的管辖。6 “保险投资监督”( i n s u r a n c ei n v e s t m e n t s u p e r v i s i o n ) 是指监督保险机构的资金运行状况和要求保险机构必须按照法律法 规和政策进行保险投资；而“保险投资管理”则是指( i n s u r a n c ei n v e s t m e n t r e g u l a t i o n ) 则是指制约保险机构资金运作的法律规则的框架。但这都只是从严 格意义上说，事实上，大多数情况下，这两词是通用的。本文也是从一般意义上 上海大学顺：l 学位论文 保险投资监管法律制度研究 来理解“监管”一词含义的。本文所指保险投资监管是一种特殊的监管，是指对 保险公司资金运用的监督和管理。 保险投资监管有广义和狭义之分。广义的保险投资监管包括：1 、宏观层次 的监管，即国家对保险投资的监管；2 、中观层次的蛉管，即保险行业自律组织 对保险投资的自律监管；3 、微观层次的监管，即保险企业对保险投资的内部控 制。狭义的保险投资监管仅指国家监管。 国家监管又包括：1 、立法监管，即监管者制定有关保险投资的法律、法规、 规章来规范和限制保险投资行为。2 、执法监管，即监管者对市场上的不法投资 行为进行查处、处罚和纠正。3 、司法临管，即监管者对投资主体之间的纠纷加 以调解、裁断，定分止争。本文只论述第一个方面，即立法监管。 此外，由于保险投资监管是保险业监管的一个方面，与保险业监管之间是部 分与整体的关系，其监管体制是统领于保险业监管体制之下的，所以本文亦不涉 及监管体制，而只论述与保险投资相关的监管法律制度。 二、保险投资法律监管的必要性 保险公司运用一部分资金投资于各种金融工具，若投资以后，可以获得高于 银行利息的收入，提供保费下调的空间，提高保险公司的竞争力，吸引更多客户 投保，从而扩大公司规模，分散风险，形成一种有利于经营的良性循环。但是保 险公司的经营必须以稳健为宗旨，必须留有足够的资金应付基本经营支出，盲目 运用保险资金进行投资，容易变成投机，造成损失，产生恶劣的社会后果，并且 保险资金数额巨大，一旦投资失误，其后果严重，不仅造成保险人和被保险人的 利益受损，还可能对金融市场造成冲击。具体来说，保险投资法律监管的必要性 可以体现在以下三方面： 第，保险行业的特殊性要求政府对保险投资进行监管 保险行业的经营对象不同于一般工商业有形的物质产品，而是种风险，这 种风险既有客观性又有普遍性，其客观性在于，各种风险因素都不是人们的主观 想象，而是一种客观存在，一旦风险转化成事实，必然使大量的社会财富受到损 失；风险的普遍性是指风险无处不在，无时不有，随时随地都可能发生，具有偶 然性、不可预知性，而保险标的一旦发生保险事故，就要求保险人迅速、及时、 准确地赔偿或给付。若保险资金运用不合理( 例如缺乏流动性，保险投资资金不 上海大学硕士学位论文保险投资监管法律制度研究 能及时变现) ，被保险人的生产或生活就会受到影响。由于保险业具有较强的公 众性和社会性，其业务关系千家万户，涉及各行各业，其经营活动的规范将直接 影响广大公众的利益，因而绝大多数国家的政府都通过立法对保险投资进行严格 管制。 第二，保险基金的本质要求政府对保险投资进行监管 从保险企业的财务关系来看，保险基金在本质上是保险人对投保人的负债而 不是盈利，因而只能用作赔偿或给付，而且这种赔偿或给付具有时间一l 的不确定 性和数额上的不致性。如果不能及时赔付或不能足额赔付，实行上都是不履行 偿债义务，最终将导致保险企业发生财务危机乃至破产，进而影响被保险人的利 益，这就要求保险监管部门对保险投资加以严格监管。首先要确保资金运用的安 全，其次要保证资金运用的收益和流动性。如果保险基金的运用中出现了回收困 难，简单再生产难以维持，更谈不一l 扩大再生产的进行。 第三，保险基金的固有特性要求政府对保险投资进行监管 保险基金中的主要组成部分是各种准备金，这部分资金不管来自何方，采取 何种具体形式，最终都将用于对被保险人的赔偿或给付，因而具有返还性的特点。 尤其是各种长期性寿险业务，这种业务带有很强的储蓄性或者说就是保险与储蓄 的复合体，约定期限到达，不仅要还本，而且要付息，这是保险人的义务，因而 更要注意其投资的收益，以保证被保险人的利益。为了防止保险人的投资过于冒 险，政府必须对其加以筛管。 随着负债业务( 承保业务) 与资产业务( 投资业务) 在保险市场上的日益并 重，政府对保险业的监管重心也- 从单一的负债监管转向负债监管与资产监管的平 行发展。 各国政府对保险投资的监管无外乎于两方面，即规定保险投资的方式和各类 投资所占的比例，而这又都是以立法的形式体现的。 三、保险投资法律监管的i ! i 标 保险投资是保险业发展的一条“生命线”，它的成功与否事关整个保险业的 发展，而且会极大地影响金融业的发展和千家万户的切身利益，所以对保险投资 进行法律监管要非常慎重，其监管目标是确保保险投资的合法性、安全性、收益 性、流动性、多样性。 上海大学硕：i 学位论文 保险投资崎管法律制度研究 1 、保险投资的合法性 保险投资事关国家金融市场的稳定和秩序，涉及保险人和被保险人的切身利 益。因此，必须严格遵守国家有关保险投资的法律法规，并符合国家产业政策和 宏观调控的需要。只有依法投资，才能受到法律的保护，否则，不仅不能保证保 险投资的收益，而且还会损害社会公众的利益。保险投资监管首先要确保保险投 资的合法性。 2 、保险投资的安全性 由于保险投资的安全性对保险合同的各方都至关重要，因此，政府监管应将 保险投资的安全性作为首要目标。监管部门可通过限制保险资金流向高风险的项 目，限制投向风险较高项目的资金占总资金的比例，要求保险投资分散化等形式 达到此目的。 3 、保险投资的收益性 在强调保险投资安全性的基础上，监管还应保汪一定的收益性。政府监管不 能将保险投资全部限制在些低风险、低收益的项目上，因为这与保险投资的直 接目的相违背，从而也丧失了保险投资收益性给保险合同各方带来的好处。在允 许的范围内，即考虑到安全性的前提下，保险资金可适量投向一些高风险、高收 益的项目。监管部门可通过要求保险公司配备定数量的保险专家等方式降低风 险。 4 、保险投资的流动性 保险投资的流动性是指在不损失资金价值的前提下把资产立即变现的能力。 保险资金的赔款取决于保险事件的发生，具有很大的偶然性，对财产保险来说尤 为突出。因此保险投资应保持一定的流动性。使保险人在需支付赔款时能迅速获 得现金以履行其义务。保险投资的流动性，应根据各种保险业务的不同性质来确 定。人寿保险期限较长，大量的满期给付是可以预先核定的，出现支付巨额保险 金的机会较少，对资金的流动性要求较低，故可用作长期投资；则产保险则刚好 相反，保险期限都比较短，保险事故发生的偶然性较大，对资金的流动性要求较 高，故应偏重于短期投资。7 政府监管可通过规定保险公司应用在流动性比较好 的项目的资金占总资金的比例，满足保险资金运用流动性的要求( 流动性比较高 7 李王泉：保险法，法律版礼，2 0 0 3 年第2 版，第3 2 9 页 7 上海大学硕：b 学位论文保险投资监管法律制度研究 的项目有银行存款、债券、股票：流动性较差的项目有房地产等) 。同时政府电 应根据产寿险的不同性质分别规定二者的流动性要求。 5 、保险投资的多样性 将所有的鸡蛋放在一个篮子里不利于分散风险。在保险业中，各国法律都要 求保险人分散投资风险，做到投资多样化，寻找保险投资安全性和收益性的最佳 结合点。它包括两个方面的含义：一是指保险公司不：直将所有保险资金集中在一 个行业、一个地区、一个部门或一个项目中，而应该在多个项目、更大范围内分 散投资，以避免风险集中，二是指保险公司投资方式的多样性，也就是要运用多 种金融工具进行投资。各国法律基本上对这一个方面都进行了具体限定。 上述五个目标，既相互联系又相互制约。其中，安全性是前提，合法性是基 础，收益性是最终目的，多样性是手段，流动性是保障。其中安全性、收益性、 流动性是三个最主要的监管目标。 四、保险投资法律监管的主要内容： 各国法律对保险投资的监管主要可分为以下两方面：一是规定保险投资的方 式：二是规定保险投资的比例。这两个方面规定是体现保险投资监管的目标的， 特别是安全性、盈利性( 收益性) 和流动性。 1 、盈利性和流动性要求保险投资方式的多样性。因为只有保险投资方式的 多样性，才可能为保险公司选择投资方式提供条件，从而不同保险公司可根据自身 的特点选择投资方式，将盈利性大、流动性强和安全性高的不同投资方式进行有 效的投资组合，为保险业发展提供了广阔的空间，从而稳定公司经营。 一般情况下，可供选择的保险投资方式主要有存款、征券投资、抵押贷款和 不动产投资等。存款分为银行存款和信托存款。从投资方式而言，银行存款具有 集安全性与流动性于一体的特点，盈利性较低；信托存款的盈利性一般高于银行存 款，但风险相列也大些。由于有价证券可用于贴现、抵押、在二级市场上流通， 盈利性较高，具有集流动性、安全性和盈利性为一体的特点，因而，在金融市场发达 的国家，它是较为理想的投资方式。在有价证券投资中，债券的安全性高于股票，同 时盈利性较之为低。在债券中，政府债券的安全性最高，同时盈利性又最低；金融债 券的安全性次之，盈利性则高于政府债券；公司债券的安全性再次之，盈利性则为 最高。与之相对应的是股票，股票投资通常比债券投资的收益率高，同时风险也大， 上海大学顶：i = 学位论文佩险投资监管法律制度研究 各国法律对股票投资均有严格的比例限制。在股票投资中，优先股较普通股，从风 险性和盈利性来看，优先股的利率固定，在公司破产清算时，优先股优先于普通股， 因而，其风险小，收益率也相对小：普通股的盈利性是随公司的经营状况变化而变 化的，在公司破产清算时，在优先股之后，因而，其风险最大，盈利性一般也相对高。 抵押贷款具有盈利性高的特点，但风险相对较大，流动性也相对低。因而，财产 保险业的投资不宜过多采用，寿险业的保险投资则可适度采用。 不动产投资具有盈利性高，但流动性差、风险较大的特点，因而一般除寿险 公司的部分资金可用于该部分投资外，产险公司不：自作为投资的主要对象。 由于投资方式的多样性，为保险公司选择投资方式提供了条件。对产险公司 的投资应注重流动性和盈利性的投资方式，而对寿险公司的投资则更应趋向于盈 利性和安全性。从而，为增强保险公司的盈利能力提供了条件。 2 、安全性要求控制保险投资比例。保险投资必须强调盈利，因为保险公司也 是企业，同时，盈利能够提高保险公司的偿付能力。但由于某项投资报酬是该项投 资所具风险的函数，如对保险资金运用不加以限制，势必趋向风险较大的投资，以 期获得较大的报酬，而危及保险企业财务的稳健。因为每一种投资方式的风险不 同，一般而言，高盈利的投资方式伴随着高风险，低风险的投资方式则伴随着低盈 利，显然，全部用于盈利性高的投资方式，必将使保险公司而临着全而的高风险，使 被保险人有可能得不到应有的保险保障，也不利于保险公司的生存和发展，因而， 为了保证投资的盈利性，同时控制高风险，应规定有关高风险投资方式所占的比 例。同时，在市场经济条件下，任何工商或金融企业均有破产的可能性，无论采用风 险大的亦或风险小投资方式，保险公司都会面临着筹资主体对保险投资所带来的 风险，因而，为了控制每一筹资主体给保险公司所带来的风险，必须规定投资于有 关每一筹资主体的比例。 其次，从实践上看，凡保险监管较完善的国家和地区，在保险投资的监管中均 规定多种投资方式，同时规定投资比例，这一比例分为投资方式比例和筹资主体比 例。这是这些国家或地区保险投资监管的惯例，也是成功的可供借鉴的经验。8 在监管的方式上主要有两种不同类型：一类为宽松型监管，一类为严格型监 管。英国是宽松型腑管的代表，英国保险公司主要是自己管理自己自律管理。 8 王绪瑾：论我国保险投资的监管，内蒙古保险，1 9 9 9 年筘3 期，第3 4 页 上海大学硕= 卜学位论文保险投资筛管法律制度研究 英国法律规定，只要保险人具有规定的偿付能力，并依法于年终将财务报告、资 产负债表、损益帐户按规定格式编制并呈交监管部门公布，对责任准各金的运用， 国家就不规定具体应遵守的原则。只是对寿险公司的特别资金规定应分开运用， 至于投资项目、投资范围等完全可阻自行决定。美国是严格型舱管的典型。除了 联邦监管外，各州立法，对保险投资方式和比例严格限制。对保险投资的严格监 管，保证了保险人财务的稳定，增强了保险人的偿付能力。 上海大学硕二卜学位论文保险投资j 监管法律制度研究 第二章发达国家和地区保险投资监管 法律制度比较研究 保险监管是一个国家的金融主管机关或保险监管执行机关，依据现行法律对 保险人和保险市场进行监督和管理，以确保保险人的经营安全和盈利，维护被保 险人的合法权益。由于保险业在困民经济中举足轻重的地位和作用，为了维护投 保人和被保险人的合法权益以及保证保险行业的正常发展，各国目前都有一套针 对保险业的具体法律规定，对保险企业投资的监管也直接体现在有关保险法律法 规规章中。 第一节发达国家和地区保险投资监管法律制度的现状 一、英国 英国是老牌的资本主义国家，保险业历史悠久、制度完备，保险市场有健全 的行业自律能力。英困保险市场在政府管制及行业自律方面向来偏向于行业自 律。因此，英国政府对保险_ k 的监管一直比较宽松，对保险投资的监管也是如此。 英国保险业在一定的管制下，可自行决定其投资项目范围( 即投资方式) ，只要 保险人具有规定的偿付能力，并依法将营业报告、资产负债表、损益表呈交贸工 部( o t i ) ，同时按期公布。除此之外，政府对保险投资并不作严格监管。这种 宽松监管的宗旨明显地反映在英国1 9 8 2 年的保险公司法中。该法对投资并 未作具体规定，只是规定监督权由贸： 大臣行使。该法等三十八条规定：“贸工 大臣有权要求保险公司不投资于某类资产或者规定期限届满前，变卖公司捌有的 全部或一定比例的资产。”第三叶九条规定贸： 大臣“要求公司维持资产等于全 部或一定比例的国内负债”，并有权规定“某类资产可视作或不能视作在英国的 资产”。这些都只是原则性的规定，并未涉及投资的具体内容，即使是原则性的 规定，在正常情况下，贸工大臣也很少实际行使这些权利。保险监管部门主要通 过严格峻管保险公司的偿付能力来保证保险投资的安全与效益。保险投资的效益 直接影响保险公司的偿付能力，保险公司若要达到规定的最低偿付能力标准，必 ，i z 海大学硕：f ：学位论文 保险投崭雌管法律制度研究 须积极有效地进行投资。上个世纪末，本世纪初出现的金融业混业经营的趋势， 对金融雌管提出了挑战，英国率先改革，将政府负责监管金融业的9 个部门进行 合并，成立了专门的金融服务局( f s a ) 。因此，目前英国的保险监督管理机关 是金融服务局。它根据2 0 0 0 年的金融服务和市场法，于2 0 0 1 年1 0 月1i q 正 式开始行使权力。金融服务局是一个独立的非政府组织，不对政府负责，只通过 财政大臣向议会负责。9 其监管宗旨和监管职权与前面的贸工部相似。 由于英国奉行宽松型的保险监管，保险监管当局对保险投资基本上没有直接 具体的规定，保险资金的投资方式和投资比例由各保险公司根据各自经营情况来 决定。因此况，保险投资的方式很多，范围十分宽广，可投资于股票、债券、房 地产、共同基金、海外投资、风险仓, h j k 投资等，自欧盟框架指导原则于1 9 9 4 年 实行后，保险投资有了更大的自由度，可投资于金融衍生品，如期货、期权等。 但保险公司不能基于投机目的而将资金投向金融衍生产品，而只能用来降低投资 风险和进行有效的投资组合。尽管如此，基于近年来金融风险的增大，为了控制 投资风险，英国法律还是对一些投资方式和比例作了一些明确规定。 根据英国法律，受到规制的保险投资方式及其比例( 在财产保险或长期人身 保险业务金额中所占的比例上限) 为： ( 1 ) 购买土地，占5 ； ( 2 ) 每年以土地为抵押的货款，占5 ； ( 3 ) 保单贷款，经纪人或代理人欠款或再保险人欠款，占5 ； ( 4 ) 购买公司债券和上市股票，占5 ； ( 5 ) 购买公司不上市的股票，占1 ； ( 6 ) 购买期货债券和股票，占o 1 ； ( 7 ) 购买上述等6 项期货债券和第4 、5 项下的债券和股票，占7 5 ； ( 8 ) 以个人住宅或土地为抵押的贷款，占1 ； ( 9 ) 购买电脑设备，占5 ： ( 1 0 ) 购买其他机器、办公设备、汽车等，占2 5 ( 1 1 ) 应收未收保险费( 分入固定再保险费除外) 减去退费和手续费，不得 超过净保险费收入的3 0 。 9 李王泉：保险法，法律出版社2 0 0 3 年第2 版，第2 6 8 2 6 9 负。 李：e 泉：保险法，法律出版社，2 0 0 3 年第2 版，第3 3 0 页。 12 上海大学 , y , z i z 学位论文保险投资监管法律制度研究 二、美国 根据1 9 4 5 年麦卡伦佛格森法，保险立法权一般由各州掌握，各州自行 监管，如果州法律没有规定的则适用联邦法律。另外，美国有一个保险监管协调 机构即全美保险监督官 办会( n m c ) ，协调各- 1 , 1j 临管。其主要职责是讨沦保险立 法和有关问题，并拟定样板法律和条例，供各州保险立法参考。虽然n a i c 无权 要求各州接受其制定的标准，但事实上绝大部分州都接受了其标准。这样经过 1 0 0 多年努力，各州保险法已无多大区别。”具体到保险投资上，他们对投资的 方式限制基本相同。 美国属于对保险投资严格监管的国家，除各州保险立法对保险投资的规定 外，近年来，n a i c 亦采用两套示范法规来监管保险公司的投资。这两套示范法 规代表了监管保险公司投资的两种完全不同的方法。1 9 9 6 年的保险公司的投 资示范法( 规定限制版) 详细地规定了对1 0 种不同投资形式的质量、数量限制， 这i o 种不同投资形式包括存款、债务证券、投资组合、股本投资、动产、抵押 贷款、不动产、对外投资以及人寿保险公司的保单贷款等。这被称为投资监管的 “鸽笼式”方式，既规定了细分投资类别的资产质量，为保持定的灵活性，也 允许有限的多种投资方式。另一方而1 9 9 7 年采用的保险公司投资示范法( 规 定标准版) 规定，如投资金额的价值等于或者超过保险公司的负债与最低资本 金和盈余的总额，则必须投资于某些指定的允许的投资。但是，超过最低额的投 资金额则须依据“谨慎”标准和禁止投资项目表进行投资。纽约州保险法中，适 用于人寿保险公司的投资法以“谨慎”标准为依据( 严) ，而适用于财产和责任 保险公司的投资法主要采用“鸽笼式”方法( 宽) 。两套规范法都包含了一张禁 止投资项目表，在投资法未允许的投资范围内，任何未被明确允许的投资都是被 禁止的。 由于美国政府对保险投资的严格监管，确保了保险公司的偿付能力，保护了 被保险人的利益。1 9 2 9 1 9 3 3 年世界经济危机期间，许多银行倒闭，而无一家寿 险公司破产便是极好的证明。这也况明政府在保险投资监管中所起的重要作用。 三、德国 在欧洲，德国的保险监管类型是比较典型的，属于这种类型的有瑞士、意大 魏华林、俞白扎郭扬：中国保险市场的开放及其雌管，中国金融 “版社19 9 9 年版，第4 0 页 l3 上海大学坝= l 学位论文保险投资监管法律制度研究 利等国。德国保险监管法律制度相对严格，监管内容较为广泛，这一点与美国相 似。但它的最大特点是事先审批式监管。除个别险种外，都执行事先经保险监管 机关审批的统一保险条款和费率以及各项保险准备金的提留；国家监管保险投资 的方式和比例；监管公司的法人代表和高级管理人员。由于市场执行统一的保险 费率和条款，保险经纪人就失去了存在土壤，在这类国家中没有保险经纪人制度， 也没有监管最低偿付能力额度。一般认为，“德国型”保险监管是成功的，近4 0 年来，德国保险市场上基本没有保险公司破产，一直处于比较稳定的状态。 根据德国保险企业监督法等有关法律，德国保险资金投资的方式和比例 为：1 2 ( 1 ) 购买地产，不得超过资产的2 5 ，建筑自用房屋需经保险监督局的批 准： ( 2 ) 以土地或船舶为抵押，或凭有可靠担保发放贷款或发行地产债券： ( 3 ) 购买上市股票或参股，不得超过资产的2 5 ，投资于一家公司，不得 超过该公司全部股票的1 0 ； ( 4 ) 保单贷款； ( 5 ) 购买债券； ( 6 ) 向联邦、各州政府、乡、镇公法团体贷款，向提供担保的企业贷款； ( 7 ) 在联邦银行和信誉良好的国内信贷机构存款。 四、日本 日本保险业法规定，1 7 本保险业的管理部门是大藏省，大藏大臣则是保 险业的最高管理者。在大藏省内设有银行局，银行局下设有保险课，具体负责对 私营保险公司的监管工作。日本政府对保险投资的监管严格程度仅次于美国。f t 本对于保险公司投资的限制和管理的根本依据为保险业法，详细内容由施行 规则及公告、通知等组成。1 9 9 6 年4 月1 日，日本颁布了新的保险业法，新 法秉承旧法的宗旨，对保险投资的方式及比例都有明确规定，这反映了日本对保 险投资从严监管的特点。新保险业法在保险投资方面的修改主要体现在撤消和放 宽资金运用上限。” 2 李三i 三泉：保险法法律出版社，2 0 0 3 年第2 版，第3 3 1 页。 3 从前：( w t o 法律规则与中国现行法律制度的应对与策略全书，经济科学版社，1 9 9 9 年版，第l7 6 页。 1 4 上海大学坝：卜学位论文保险投资监管法律制度研究 日本保险业法规定，保险投资方式只能为：” ( 1 ) 购买政府债券、地方债券、公司债券和股票： ( 2 ) 购买外国政府债券、地方债券、公司债券和股票； ( 3 ) 以上述两项所列的有价证券为质押的贷款； ( 4 ) 购买不动产； ( 5 ) 以不动产或依法设立的财团为担保的贷款； ( 6 ) 以船舶为担保的贷款； ( 7 ) 保单贷款； ( 8 ) 邮政储蓄和银行存款： ( 9 ) 委托信托公司进行投资； ( 1 0 ) 其他由大藏省大臣批准的投资。 另外，日本保险业法还规定了各种投资形式运用的资金在总资产中所占 的比重不得超过下列比例，但因特殊情况，经过批准的不在此限：“ ( 1 ) 购买股票，3 0 ； ( 2 ) 购买不动产，2 0 ； ( 3 ) 购买同一公司的公司债券和股票以及以此为担保的贷款，1 0 ： ( 4 ) 向同一人的贷款，1 0 ； ( 5 ) 向同一银行的存款或委托同一信托公司的投资，1 0 ： ( 6 ) 以同一财产为担保的贷款，5 。 保险公司购买和接受作为贷款担保的同一公司股票，不得超过该公司所有股 票的五分之一，但因实际需要，经过批准不在此限。 日本为配合1 9 9 8 年1 2 月1e l 施行的金融大改革法案于1 9 9 8 年4 月1 同再次修订的保险业法，对保险投资仍有强化监管的趋势。 五、韩国 韩国的保险监管机关主要是财经院和保险监督院，财经院的职责为负责实施 法律和法规，规范国家保险政策，对保险公司进行管理，其管理的主要内容为颁 发经营保险业务的许可证，颁布相关的命令和执行行政命令。保险监督院则具体 ”李王泉：保险法，法律出版t l ：，2 0 0 3 年第2 版，第3 3 i 页。 ”李王泉：保险法，法律出版社，2 0 0 3 年第2 版，第3 3 l 页。 15 l 海大学硕士学位论文保险投资监管法律制度研究 负责保险公司的业务监管。1 6 一个侧重事前监管，一个侧重事后l 艋管，双管其下 的较为严格的监管模式。 根据韩国保险法的规定，保险公司在投资中要遵循政府规定的安全性、 效益和公众福利性等原则。法定的保险投资方式有：有价证券投资、不动产投资、 贷款或汇票贴现、对金融机构的存款、对信托公司的金钱或有价证券的信托、财 政经济部令制定的类似前述第1 5 项的方法。并于第1 5 条规定各类投资比例为： 对股票的投资不得超过总资产的4 0 ；不动产投资不得超过总资产的1 5 ；保 险公司购买同一公司的公司债券及股票或以此为担保的贷款不得超过总资产的 5 ：对同一人的贷款不得超过总资产的3 ，对同一物件为担保的贷款不得超过 总资产的5 ，对同一企业集团的贷款不得超过总资产的5 ；对同一企业集团 发行的证券及股票持有量不得超过总资产的5 ，# i - i e 、国外不动产及外汇证券 持有量不得超过总资产的1 0 ，中小企业( 风险企业除外) 发行的股票持有量不 得超过总资产的1 。保险公司持有或作为贷款担保的同一公司的股票不得超过 该公司总发行股票的1 0 ，但持有国外法人的股票时，可以例外。对增强保险财 产运用的稳健性和效益性有必要时，财经院可按保险业务的种类和保险公司的财 产规模，在第一款规定的各种财产利用比例的十分之五范围内下调其比例。” 近年来，随着经济形势的变迁，韩国保险业法及保险投资管理规则 又修订了投资的比例：股票不得超过总资产的3 0 ：不动产投资为总资产的1 5 或以下( 1 0 为营业用，5 为投资用) ；现金及存款为总资产的1 0 或以下。”上 述规定表明韩国政府限制存款，鼓励贷款等投资方式。 六、我固台湾地区 台湾于1 9 9 1 年7 月在财政部下设保险司负责保险业监管，主要职能是维护 保户利益，维持保险业者的清偿能力，促进保险市场健全发展以及促进保险市场 自由化和国际化。1 9 9 5 年又修正了保险法施行细则，1 9 9 7 年1 0 月2 9 日出台 了新修订的保险法。”台湾保险法对投资方式和比例均加以了限制，根据新 保险法1 4 6 条规定：除存款或法律另有规定外，以下列各款为限，有价证券 魄华林、俞自由、郭扬中国僳险市场的开放及熊监管，中国金融出版社，1 9 9 9 年版，第5 2 孤。 ”王缔瑾：论后起工业国和地区保险投资的演进披其启迪，南京经济学院学报，l9 9 9 年第3 期，第4 0 页。 8 同上 ”魏华林、俞自由、享k 杨：中固保险市场的开放及其雌管，叶1 国金融出版社，1 9 9 9 年版笫5 5 页。 16 上海大学硕：卜学位论文 保险投资监管法律制度研究 投资、不动产投资、放款、国外投资、投资保险相关事业、办理经主管机关核准 之项目运用及公共投资、经主管机关核准从事衍生性商品交易、其他经主管机关 核准之资金运用。2 0 比例限制为：存款于同一金融机构的金额不得超过该保险公 司投资的1 0 ：购买每一公司的股票及公司债券不得超过保险投资的5 ，二者 投资总额不得超过保险投资的3 5 ；不动产投资不得超过投资的1 9 ；贷款总 额不得超过资金的3 5 ，对每一单位贷款不得超过其资金的5 。”另外，保险 业办理国外投资范围及其内容对保险公司在国外投资作出了详细而具体的规 定，其他涉及保险投资的法规还有保险业监督办法、保险业资金专案运用及 公共投资审核要点等，这些法律法规细化和补充了保险法对保险投资监管 的规定。 七、我国香港地区” 香港保险监管主要由香港保险业监理处( 简称保监处) 负责，成立于1 9 9 0 年6 月，隶属于香港特别行政区政府财经事务局，保监处由保险_ , l k l a 理专员负责。 香港保监处的主要职能是通过剥保险公司的审慎监管，促进保险业整体稳定和保 护现有及潜在的保单持有人利益。 由于香港地区1 9 9 7 年回归祖国之前，长期是英国的殖民地，深受英国法传 统的影响，其保险监管方式也类似于英国，比较宽松，对保险业的监管主要是偿 付能力监管，而对于公司市场行为基本上采取不干预政策，由保险公司自由决定 具体经营行为，实行行业自律。 由于香港采取宽松型保险蠊管模式，所以允许保险投资的方式很广泛，如购 买有价证券、购买房地产、存贷款、开办金融业、兴办旅游业、直接经营工业、 购买黄金等。但购买同一公司的股票或债券不得超过该公司股票或债券总额的 s 。 第二节发达国家和地区保险投资监管法律制度比较研究 2 0 李壬泉：保险法，法律fj 版社，2 0 0 3 年第2 版，第3 3 2 页。 2 1 王绪瑾：硷我国台湾地区保险投资的演进及启迪， 匕京商学院学报，1 9 9 9 年第3 期，第5 7 页。 2 2 中国保障! 世嘛督管理委员会编著：国际保险监管研究，中国金融出版社，2 0 0 3 年版，第1 1 7 页。 上海大学颂二卜学位论文保险投资监管法律制度研究 纵观海外许多国家和地区保脸法律法规对保险投资监管的规定，尽管有所差 异，但存在阻下几点共性的地方值得我们思索： 首先是确认和保障保险投资方式的多样性。在英国、美国、德国、日本、韩 国以及我国的台湾和香港地区的法律规定中，均规定了多种保险投资方式。这些 方式具体包括：债券、股票、抵押贷款、不动产投资等。由于投资方式多样且较 灵活，使得不同的保险公司根据自身的特点选择投资方式，将盈利性大、流动性强 和安全性高的