（产业经济学专业论文）资产评估不确定性研究.pdf

摘 要 随着不确定性现象在现实世界中的频繁出现，不确定性问题正逐渐成为越来越 多学科的研究对象，许多学科都提出了各自关于不确定性的概念和方法，如数学中 的随机性概念及概率的计算方法，经济学中的风险和不确定性概念及风险的测度方 法等，这些都推动了不确定性理论研究的深入。不确定性也是资产评估中一个现实 而普遍的现象，虽然人们一直寄希望于评估师能够依据科学的评估方法得出确定的 评估结果，然而，在满足客户需求的过程中，评估师却发现评估充满了不确定性。 最好的评估师所能做的，也只是凭借历史资料和信息、自身的技术和经验，对最有 可能的情况做出评定和估算，得出相对确定的评估结果，所以，从一定意义上讲， 评估“既是一门科学又是一门艺术” 。目前，市场法、成本法、收益法被认为是最 可靠的三种评估方法，它们都是以完全信息为假设前提，是一种确定性的方法，得 出的评估结果是单一的点估计值。而现实情况下，资产评估面临的市场条件大多是 不确定的，用确定性的方法去研究不确定性很强的资产评估问题，所得到的点估计 值能否合理的表示评估结果日益受到理论界和实务界的质疑。 本文突破以确定性、完全信息为特征的传统研究模式，转而以不确定性为现实 背景，对资产评估不确定性问题进行了系统研究。首先，运用归纳和演绎的方法以 及系统分析法对资产评估不确定性进行了概述，将资产评估不确定性的影响因素分 为评估主体、评估客体、评估方法和评估环境四个方面，目的是帮助评估师和评估 报告使用者更好地理解和运用评估结果。其次，依据不确定性的相关理论，借鉴经 济学、数学和统计学等相关学科的研究方法和思路，运用定性与定量研究相结合的 方法对资产评估不确定性进行了数学和统计学描述，得出的结论为：可以用最可能 价值（一般用平均数或中位数代替）表示点估计值，用一定置信水平下的价值区间 表示不确定性范围，并通过图表附加一定文字解释的形式传递给客户。同时，采用 概率曲线对不同市场条件下的资产评估结果进行了价值描述，从不确定性的角度对 现有的评估方法进行了补充和完善。再次，运用加载于 excel 上的 crystal ball（水 晶球）分析软件对资产评估不确定性进行了蒙特卡洛模拟，从定量分析方面进行了 有益的尝试。 最后， 提出了降低资产评估不确定性的措施， 形成了本文的研究结论。 关键词：资产评估价值；不确定性；点估计值；价值区间；蒙特卡洛模拟 study on the uncertainty of valuation name:cui enbo tutor:wang jianzhong major:industrial economics abstract with the frequent appearance of uncertain phenomenon in real world, the uncertain question is gradually becoming object of study of more and more subjects. many subjects have put forward their own concept and methods to the uncertainty, such as the random concept in mathematics and the computational method in the probability, risk in economics, the concept of uncertainty, the measurement methods of risk and so on, all of which give us more help to the deep study of uncertainty theory. the uncertainty is a realistic and common phenomenon in valuation, although the people have hoped that the appraiser can be able to obtain certain result based on the science valuation method, however, in the process of meeting customer needs, appraisers found that the valuation is full of uncertainty. the best appraisers can do is that they obtain the relative certain result relying on historical data and information and their own skills and experience. therefore, valuation is “not only a science but also an art”. at present, the market approach, cost approach and income approach are considered to be the most reliable ones of the valuation methods. they are three kinds of certain method based on complete information, so the result is a single point estimated value. the reality is that the market condition of valuation is mostly uncertain. we study the valuation problem whose uncertainty is very strong with the certain research method. the theory and practical realm begin to suspect the problem that whether the point estimated value can reasonably express the result of valuation or not. this article breaks through the traditional research pattern which takes the certainty and complete information as its characteristics, turns into uncertainty as reality background and has carried on the system analysis to the uncertainty of valuation. first, we analyze the uncertainty factors of valuation using the induction, deduction and system analytic method, mainly including the main body of valuation, the object of valuation, the valuation methods and valuation environment with four factors. our goal is to help the appraiser and the valuation report user to better understand and use the results of the assessment. the second, based on uncertainty correlation theories, we use the economic, mathematics and statistics related discipline research methods and the mentality to describe the uncertainty of valuation by using the combined research method of qualitative and quantitative. we can come to the conclusion that we can express the point estimated value with the most possible value（the most possible value is usually equal to the mean and median） and express the uncertainty scope with value interzone under certain fiduciary level, attaching certain graph and the words explanation. at the same time, we describe the results of the value under different market conditions by using probability curve. we carry on the supplement and the consummation from the uncertainty angle to the existing valuation method. once more, we use “crystal ball” analysis software to analyze the uncertainty of valuation with monte carol simulation. it gives us a good help from the quantitative analysis. finally, we propose the management measures to reduce the uncertainty of the valuation and formed the conclusion of this article. key words:appraisal value;uncertainty;point estimated value;value interzone;monte carol simulation 独创性声明 本人声明所呈交的学位论文是本人在导师指导下进行的研究工作及取得的研 究成果。据我所知，除了文中特别加以标注和致谢的地方外，论文中不包含其他人 已经发表或撰写过的研究成果， 也不包含为获得 河北农业大学河北农业大学 或其他教育机构 的学位或证书而使用过的材料。与我一同工作的同志对本研究所做的任何贡献均已 在论文中作了明确的说明并表示谢意。 学位论文作者签名： 签字日期： 年 月 日 学位论文版权使用授权书 本学位论文作者完全了解 河北农业大学河北农业大学 有关保留、使用学位论文的规定， 有权保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和磁盘，允许论文被查阅和借 阅。本人授权河北农业大学河北农业大学可以将学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进 行检索，可以采用影印、缩印或扫描等复制手段保存、汇编学位论文。 （保密的学位论文在解密后适用本授权书） 学位论文作者签名： 导师签名： 签字日期： 年 月 日 签字日期： 年 月 日 学位论文作者毕业后去向： 工作单位： 电话： 通讯地址： 邮编： 资产评估不确定性研究 1 1 引言 1.1 研究背景和意义 自 1988 年， 大连会计师事务所对大连炼铁厂进行了第一个资产评估项目开始， 我国资产评 估业从无到有，从初步建立到逐步完善，迄今己有 20 年的历史了，在保障各类产权主体合法权 益、维护社会主义市场经济秩序等方面做出了重要贡献，已经成为市场经济不可或缺的专业服 务行业。然而，随着资产评估范围的不断扩大，服务领域的不断拓展，由评估结果不确定性和 差异性引起的纠纷不断出现。这种不确定性表现为同一评估机构对同一资产进行多次评估得出 的评估结果不一致，而差异性表现为不同评估机构对同一资产进行多次评估得出的评估结果不 一致。比如，某资产评估公司对一家煤碳企业的矿业权进行评估，2008 年 10 月 1 日的评估值 为 3.16 亿元，后来，该公司要求将评估基准日改为 2008 年 12 月 31 日，又委托该资产评估公 司重新进行评估，第二次的评估值为 7.08 亿元，相差仅 3 个月，同一评估机构对同一资产前后 两次的评估值竟相差 3.92 亿元，最终该煤碳企业与合资方通过谈判确定的矿业权交易价格为 8.73 亿元，与 7.08 亿也相差 1.65 亿元。又如，20 世纪 90 年代，仪征化纤股份公司并购佛山化 纤，公司骋请了香港西门估值有限公司和中华会计师事务所这两家著名的评估机构对佛山化纤 的资产进行评估， 西门公司估值有限公司用成本法估价 22 亿元， 而中华会计师事务所用收益法 估价为 15.8 亿元，两家评估机构对同一资产进行评估却得出两个差异很大的评估结果。 以上仅仅是两个个案，现实生活中还存在着大量有关资产评估结果被高估或低估的案例。 同一资产，同一评估机构在不同评估时点或不同评估机构在同一评估时点的评估值为何会有这 么大差异？其实，资产评估和其他事物一样也充满了不确定性，并直接表现为评估结果的不确 定，可以说不确定性是资产评估中现实而普遍的现象，是不可避免的。而与此同时，我国资产 评估业开展 20 年来，评估报告得出的结果无一例外都是点估计值，对如此“精确”的评估值， 评估师、当事人双方以及有关各方也都习以为常。既然不确定性是不可避免的，那么，点估计 值能否合理地表示评估结果？如何在点估计值外，探寻一种替代的方法来描述资产评估不确定 性？如何降低资产评估不确定性？这些问题日益得到理论界和实务界的关注。 本文的研究具有理论和实践两方面的重要意义。 （1）理论意义 本文将融合经济学、数学、统计学等学科的相关知识，突破以确定性、完全信息为特征的 传统研究模式，转而以不确定性为现实背景，对资产评估不确定性进行系统分析，对不确定性 的定量分析进行探索，有助于进一步深化资产评估理论，为资产评估理论与方法的研究开辟新 的视角和路径。 （2）实践意义 从资产相关者的角度看，应该充分了解资产评估的不确定性，全面客观地看待评估工作， 合理地使用评估结果；从监管部门的角度看，需要找出与评估相关的法律法规和评估准则中存 在的缺陷并加以完善，进而完善评估规范和优化评估环境；从评估师的角度看，必须对评估中 存在的不确定性因素进行分析，关注评估风险，并以合理的方式传递给客户，以帮助客户更好 河北农业大学硕士学位（毕业）论文 2 地理解和运用评估结果，促进评估行业的健康发展，增强评估结果的公信力。 1.2 国内外研究现状综述 1.2.1 国外研究现状 （1）关于不确定性 贝努利（dbernoulli，1738）提出了以风险和不确定性事件结果出现的概率为权重的期望 效用理论，开创了不确定性经济学理论研究的先河。但是，由于受理性经济人假设根深蒂固的 影响，他的研究成果并没有引起理论界的关注1。 奈特 （knight） 是系统论述不确定性的第一位经济学家。 早在 1921 年， 就在其经典著作 风 险、不确定性和利润一书中阐述了不确定性思想，将不确定性定义为“在任何一瞬间个人能 够创造的那些可被意识到的可能状态之数量”，并将无充分把握的未来事件分为风险和不确定 性，前者为可以测度的不确定性，后者为难测度的不确定性，这个定义明显地将不确定性与风 险区分开来。奈特从事件的结果是否可预见的角度区分了风险和不确定性，将不确定性归结为 知识或信息的不完全性，把不确定性看作是内生的，属于经济行为主体的主观认识范畴，对不 确定性的这种认识从根本上否定了新古典经济学完全理性的假设。奈特把不确定性引入经济领 域，开拓了不确定性经济研究的范围，把经济理论研究引向了一个新的境界2。 希克斯（jhicks，1931）、马夏克（jmarschak，1938）和田纳（gtintner，1941） 研究了如何通过设定数学参数描述风险与不确定性，并提出了利用均值、方差等参数对随机风 险进行分类排序的理论。将数学和统计学知识应用于对不确定性的解释和描述，使人们对不确 定性的认识从定性描述进一步深化为定量分析，促进了不确定性理论的深化3 4 5。 乔尔西格尔（joel siegel，1991）认为不确定性是指“对导致一系列可能结果的一种或多 种备选方案的认识状态，但这些特定结果的可能性要么无法知道，要么无实际意义。与风险不 同，不确定性的目的不明确，无法对全面认识方案做出假定”，在实务中倾向于对风险与不确 定性不作区分6。 （2）关于资产评估不确定性 关于资产评估不确定性问题，国外学者的研究传统上以资产评估结果测度为主，探求评估 结果的准确程度。随着行为经济学的发展，日渐重视对评估过程的分析，探究影响资产评估不 准确的因素和降低评估不确定性的机制。本文概括为以下四个方面： 对评估理论不确定性的研究 拉特克里夫（ratcliff，1972）率先关注了估价的不确定性问题，并将概率引入了对不确定 性的分析。他认为估价是不确定条件下的经济分析，应以概率表达，评估概念作为计量手段导 致了对资产对象本身的过分关注，而忽视了外在市场条件这一构建价格的重要因素。他的评估 理论的形成是以假设为基础的，这些假设主要包括：在大多数评估任务中，客户需要的是最可 能的销售价格；价格预测的基本方法有统计法、房地产市场模拟法；评估师的调查结果是不确 定的，需要用概率来表达。这些假设对评估理论产生了深远的影响，形成了最有可能出售价格 理论，代替了当时流行的最高价格理论，他的研究还得出了一种观点即评估价值应该是一个区 资产评估不确定性研究 3 间而不是一个点估计值，评估师通过分析价值区间的范围就能够得出最有可能出售价格7 8。 此后，众多学者对评估不确定性问题进行了深入浅出的探讨，其中影响较为深远的是马林 森报告 （mallinson reports， 1994） 、 嘉士伯报告 （carlsberg reports， 2002） 以及尼克弗伦奇 （nick french，2004）的一些研究成果。 英国皇家测量师协会一直致力于资产评估不确定性问题的研究，并先后组织了马林森小组 和嘉士伯委员会从事该问题的研究，得出了马林森报告（mallinson reports，1994）和嘉士伯报 告（carlsberg reports，2002） 。 1994 年，英国的马林森小组对某一商业资产进行了估价，并得出了马林森报告。该报告的 中心思想是客户和第三方当事人倾向于把评估结果看作是资产的实际价值，但实际上评估都是 不确定的，评估结果只是个别评估师对市场交易价格的估算，代表的是专家的个人意见。报告 还指出英国皇家特许测量师协会（rics）有责任帮助评估师提高他们的威望，并提出了 43 条 建议， 其中第 34 条认为： 应该发展共同的专业标准和方法用于测量和表示评估不确定性9。 1998 年，马林森（mallinson）和尼克弗伦奇（nick french）尝试用正态分布来表示评估结果的不 确定性，并认为：正常的不确定性是评估中普遍存在的现象，公开承认这一事实有助于提高评 估师的公信力和声誉，更重要的是，它将强化评估价值的效用。而当市场条件和资产的某些具 体条件发生变化导致评估师无法准确评估资产价值时，不正常的不确定性就产生了，评估师有 义务披露不正常的不确定性。 2001 年， 英国皇家特许测量师协会成立了嘉士伯委员会， 开始研究客户对评估结果的影响， 虽然该项研究主要是关于资本市场尤其是基金市场的客户如何影响资产定价的，但是，嘉士伯 把研究范围扩大到所有市场。他的研究领域之一就是资产评估不确定性的披露，并得出了嘉士 伯报告，该报告认为皇家特许测量师协会应该寻找一种可接受的方法来披露评估不确定性，从 而使不确定性以不会产生误解的方式表示出来，同时，皇家特许测量师协会也应该尝试着使用 一种适当的形式来传递不确定性10。该项建议直接借用了马林森报告，并强化了同样的观点即 不确定性应当被披露以加深报告使用者对评估结果的理解，帮助他们进行决策，并进一步研究 了将不确定性传递给客户的方法。 马林森和嘉士伯在各自的研究中，目的都是要建立一个可以接受的方法，通过统一的、标 准的格式来定量描述评估不确定性，它不仅能简单的概括不确定性的本质，又能对其进行扩展 和解释。他们认为，最简单的一种形式是平均数加方差，并探讨了信息传递过程中必不可少的 六个术语： （1）单一的评估价值（v） 。客户最希望评估师能够得出单一的评估价值，但是单一的评 估价值所包含的信息却十分有限。 （2）最可能的价值范围（v1v2） 。由于没有硬性条件的约束，评估师可以运用其最擅长 的技术方法自由地选择确定这一范围。取值范围的大小会影响到客户对评估结果的使用，取值 范围过大会给客户的选择带来困难，范围过小会使客户没有选择余地，而且当他做出范围以外 的选择时将会冒一定的风险。 （3）最可能价值范围的概率（p） 。是指最可能价值范围所对应的概率，在评估实践中， 其概率通常会比我们预想的要低。 （4）最高概率的范围（zazz） 。在不确定性分析中，应对梯形曲线的平滑度予以关注， 河北农业大学硕士学位（毕业）论文 4 如果能给出最高概率的范围， 无疑会对客户有很大的帮助， 但难点是如何确定最高概率的范围。 （5）100%的概率范围（vavz） 。指全部概率范围。 （6）概率的斜度（vav1 ，v2vz） 。当梯形曲线在价值 v 两侧形状不对称时，必须使 用这一统计变量。在评估实践中，通常是计算小于最可能价值范围最小值的概率合计，以及大 于最可能价值范围最大值的概率合计11。 可以结合图 1 的梯形曲线去理解， 图 1 梯形曲线 fig.1 trapezoidal curve 尼克弗伦奇（nick french，2004）在“价值问题”一文中，定义了价值、价格和市场价 值的概念，认为价值可以被认为是经济价值，而价格或市场价值可以被认为是交换价值。资产 评估是一个决定市场价值的过程，是对市场交换价格的估算，评估过程就是管理不确定性的过 程，评估师的任务就是得出最可能交易价格。从某种程度上讲，点估计值总是与评估师所要传 递的信息不一致，他认为借助于图表并附加一定的文字解释来表示资产评估价值，可以超越点 估计值包含的信息太少的局限性，可以报告其他与评估相关的事项，可以把影响评估结果的大 部分因素都报告给客户， 提供了评估价值最完整的解释， 是绝大多数评估中最合适的表示方法。 对评估方法不确定性的研究 elli pagourtzi（2003）将评估方法划分为传统与先进的两种，认为传统方法有比较法、成 本法、收入法、回归法、利润法以及承包商法，先进方法有 anns 经验定价法、空间分析法、 模糊逻辑及 arima 模型12。 eric treenstierna（2001）认为市场往往存在着不确定性，评估师对市场的理解也往往存 在着不确定性，这就为评估师准确评估资产价值带来了困难。因此，点估计值不可能充分传递 被评估资产的价值信息，应探寻其它更好的替代方法来表示评估结果，以充分报道这些不确定 性。他提出了用价值区间曲线并附加一定的文字解释来表示评估结果，并指出对不确定性的充 分披露不会降低评估结果的有效性，反而会增加评估师的威信13。 对评估过程不确定性的研究 汤姆哈佛（tim harvard，1999）采用实证分析方法，调查了来自不同规模、不同行业、 不同执业经验的 40 位评估师来阐述评估不确定性的影响因素。他通过详细的调查并归类整理， 最后总结出知识、经验、对信息的理解、信息的可用性、评估程序、评估固有特性、市场环境、 va v1 v2 vz p o 资产评估不确定性研究 5 评估方法、其他原因这九个方面是评估不确定性形成的原因，并总结出了五种降低不确定性的 方法，即质量检查程序、谈判程序、人员培训、信息捕捉及其适用性、其他14。 尼尔克罗斯比（neil crosby，2000）研究了社会机构对估价和估价准确性的影响，后来 （2003）又以资产评估活动比照资产销售日期进行时间安排与调整为视角，来研究评估的准确 性问题15 16。 对评估结果不确定性的研究 对评估结果准确性进行研究主要是围绕两条线索展开的，一是方差，二是价格预测的准确 性。 hager and lord（1985）对资产评估的准确性问题作了开创性的研究，他们质疑估价师是否 能准确把握最可能销售价格的能力。他们邀请了 10 位特许测量师（英国对资产评估师的称谓） 分别对两种资产估价，结果显示，十位估价师的估价有很大差异，没有显出高估或低估的一致 性，他们给出了大约 5%的误差可接受范围。 brown（1991）与 hutchison（1995）等人分别选用 26 项与 14 项资产样本，分析评估的方 差问题，从职业可信度角度，两人分别提出了 5%与 5%10%的误差可接受范围。他们还指出， 方差是用来代表评估不确定性的一个基本的理论方法17。 matysiak and wand （1995） 运用统计学方法比较了 19731991 年间 317 组评估值与交易值， 得出了如下结论：评估值落入交易值10%的概率为 30%；评估值落入交易值15%的概率为 55%；评估值落入交易值20%的概率为 70%。他们还发现，评估师在牛市时有低估评估价值的 趋向，在熊市时有高估评估价值的趋向18。 1.2.2 国内研究现状 （1）关于不确定性 汪浩瀚，郝梅瑞（2006）阐述了凯恩斯不确定性经济理论的形成机制，认为在凯恩斯的不 确定性经济理论中，概率是知识或信念的所有物，而不确定性对应着一种数字上不可测量的概 率情形。凯恩斯通过把不确定性与信息完备性联系在一起，从而奠定了现代不确定性理论的基 础。凯恩斯的一个重要贡献就是将不确定性和预期置于宏观经济分析的中心，不确定性理论成 为其建立宏观经济学的逻辑起点和基石，而认知不确定性则作为一个关键性内容贯穿于凯恩斯 经济分析的全过程19。 肖传亮（2006）研究了不确定性与现代经济学的发展，认为是否承认不确定性问题的存在， 并根据其开展经济学理论的研究，直接关系到经济学理论对经济发展现实认识的深度，同时也 决定着经济学不同派别的形成。他以现代经济学的发展过程为主线，分别阐述了不确定性与正 统经济学和非正统经济学的发展，前者以完全理性和完全信息为基本假设条件，排除不确定性 的存在，而后者承认不确定性的存在，并以此作为研究的起点。因此，不确定性问题对经济学 的发展和变革有着至关重要的影响，从某种程度上说，它决定着经济学发展的方向及最终结果 20。 陈钰（2007）对不确定性和风险进行了区分，认为不确定性是指不能确定将来会发生什么 事件，一般是无法测度的，而风险是由事件的不确定性所引起的，由于对未来结果予以期望所 河北农业大学硕士学位（毕业）论文 6 带来的无法符合期望结果的可能性。她同时认为，由于主观不确定的存在使得风险可以度量， 具体而言，主观不确定性是对自己预测能力的怀疑，表现为撇开各种具体结果形态差异的无差 别的期望或者说是置信度。置信度越高，风险越小，反之亦然。因此，主观不确定性为风险价 值提供了计量基础，通过对各事件主观不确定性程度的衡量，为风险价值计量提供了可能21。 高宇，刘华军（2008）研究了不确定性产生的根源及其降低机制，认为交易费用和选择成 本的存在是不确定性产生的根源。新制度经济学发现了影响经济运行的交易费用，品牌经济学 则发现了影响经济行为主体择优决策行为的选择成本，二者都试图通过研究影响人类行为的局 限条件，找到相应的解决方法，降低不确定性对人类选择行为的影响。他们通过建立制度 品牌模型，在分析不确定性产生根源的基础上，分析了制度和品牌降低不确定性的作用机制， 即制度和品牌分别通过降低交易费用和选择成本使现实经济运行不断逼近新古典经济学的确定 性的理想状态。他们的研究丰富和完善了经济学中的不确定性理论22。 （2）关于资产评估不确定性 徐海平（1997）认为资产评估市场范围、评估方法、评估结果都存在着不确定性，就某项 特定资产而言，不同的评估者会从不同的角度出发，采用不同的评估方法，选择不同的指标及 确定渠道，得出各异的评估结果，从而使评估结果具有不确定性23。 严绍兵（2001）认为客户的影响是使评估结果产生偏差的一种重要因素。客户的影响主要 取决于客户的类型、评估师及评估机构的类型、评估目的以及评估师获取信息的梁道。按照客 户的观点，精明的客户经常是采用专业权利和信息权利影响评估师。他通过对市场及市场价值 的探讨得出，市场价值是资产评估中最基本，也是使用频率较高的一种价值类型，并分析了不 完全竞争市场的特性对市场价值的作用，认为“最可能价值”应该是不完全竞争中市场价值最 合理的反映。2004 年，他又进一步研究了评估中的不确定性问题，提出了一种定性和定量分析 不确定性的方法，认为评估师的工作就是为客户提供被评估资产最有价值的信息，而评估师所 做的不确定性分析中包含着大量的有用信息，这些信息有时对客户具有潜在的使用价值，对这 一现象的认识和披露，可以使评估师对自己所做的评估过程有更清醒的认识，同时也会提高评 估报告的可信度以及评估师的声誉24 25 26。 李腊生（2002）指出信息完全是完全竞争市场的一个极其重要的特征。完全竞争市场这一 假设意味着经济主体面临的是一个确定的经济环境，从而得出的是一个单一的均衡解，而现实 市场经济条件下，资产评估面临的是一个不完全竞争市场，在不确定条件下，我们得出的应该 是一个非单一的多均衡解。处理不确定性的方法有计量经济学、理性预期理论、博弈论、信息 经济学等方法27。 孙如喜（2004）以资产评估偏差的含义为起点，在对比评估价格观和评估价值观的基础上， 阐明了评估价格观更能体现资产评估的职能，指出了实际评估值与完美市场价格的存在是资产 评估偏差问题研究的动因之一。然后通过考察资产评估增值率实现了对资产评估偏差问题的研 究，测算了 2001-2003 年资产评估增值率总体情况以及各年度的资产评估增值率，得出我国资 产评估行业自产生以来评估增值率呈逐年下降趋势的结论。在定量分析的基础上紧密结合定性 的规范性理论分析，较系统的规范了资产评估结果偏差的相关理论，探索了我国资产评估实务 操作过程中形成资产评估偏差的主要限制因素，为我国资产评估相关具体准则的制订做出了一 些有益的探索28。 资产评估不确定性研究 7 李滢（2007）进一步测算了 2004-2006 年资产评估增值率总体情况以及各年度的资产评估 增值率，仍然得出了我国资产评估偏差呈逐年下降趋势的结论，并运用因子分析法和多项式回 归分析法对影响资产评估偏差的因素进行了分析，得出企业规模、净资产规模、无形资产比重 是影响资产评估偏差的最重要的三个因素29。 张玲，鹿亚芹（2007）从资产评估的角度，对人力资源评估的特点及评估过程中应注意的 相关影响因素进行了分析， 得出人力资源价值的确定是由评估过程中众多的主客观因素决定的。 评估结果的准确性除了受人力资源自身特点、评估机构和评估人员的职业道德、专业水平及所 掌握的信息资料等影响以外，从专业角度来看，评估目的和评估方法的对应性是判断评估结果 是否合理的必要条件。此外，评估的准确性还要看评估参数的选择和确定是否科学合理30。 崔恩渤，姚春齐，王建中（2008）依据不确定性的相关理论，借鉴经济学、数学和统计学 等相关学科的研究方法和思路，运用定性与定量研究相结合的方法对资产评估不确定性进行了 数学和统计学描述，得出的结论为：可以用一定置信水平下的价值区间代替点估计值表示评估 结果，并通过图表附加一定文字解释的形式传递给客户。然后，采用概率曲线对不同市场条件 下的资产评估结果进行了价值描述，从不确定性的角度对现有的评估方法进行了补充和完善31 32。 1.2.3 国内外研究现状简评 从国内外研究现状可以看出，近年来，国内外学者对评估不确定性问题日益关注，并取得 了一些开创性的研究成果。国外学者对评估不确定性的研究主要集中在对评估结果的测度上， 注重事后的实证分析，并对评估不确定性的定量分析做出了有意义的探讨，加深了资产评估和 其他学科的相互融合，为我们的理论研究和评估实践提供了一些新的思路。国内学者对该问题 的研究相对滞后，虽然有些学者对该问题给予了一定关注，但相关研究不够系统和深入，多是 单一的、重复的和非系统的，而且基本处于借鉴国外理论及实务做法的状态。但是，国内外已 有的研究成果都为本文的研究提供了基础和有价值的借鉴。 1.3 研究方法 （1）归纳和演绎的方法 本文依据不确定性的相关理论， 借鉴经济学、 数学和统计学等相关学科的研究方法和思路， 通过对资产评估不确定性的系统分析、总结和研究，运用归纳和演绎的方法，探讨了资产评估 不确定性的影响因素以及资产评估不确定性的数学和统计学据描述。 （2）系统分析方法 资产评估不确定性涉及评估主体、评估客体、评估方法、评估环境等多方面，如何合理组 织使之成为一个前后连贯，逻辑统一的体系，需要采用系统分析法，要始终从整体与部分、部 分与部分的相互作用中，全面地分析和评价，揭示其互动规律及原理，以形成一个完整的体系。 （3）定性与定量研究相结合的方法 在论述资产评估不确定性的相关概念、分类、披露原则、影响因素以及数学和统计学的描 河北农业大学硕士学位（毕业）论文 8 述方法时，采用的是定性分析方法；而运用 crystal ball（水晶球）分析软件进行蒙特卡洛模拟 以及对不同市场条件下的资产评估结果进行价值描述时，采用的是定量分析方法。 （4）模拟法 模拟法是先依照原型的主要特征，创设一个相似的模型，然后通过模型来间接研究原型的 一种形容方法。本文运用 crystal ball（水晶球）分析软件对资产评估不确定性进行了蒙特卡洛 模拟。 1.4 研究内容及技术路线 1.4.1 研究内容 本文立足于国内外最新研究成果，突破以确定性、完全信息为特征的传统研究模式，转而 以不确定性为现实背景，分三部分展开了研究，主要内容如下： 第一部分，提出问题。在第 1 章中，提出了论文的研究背景和意义，并对国内外研究现状 进行了梳理，在此基础上设计了本文的研究思路、方法和框架。 第二部分，分析问题。首先，在对相关概念进行解析以及对相关理论进行述评的基础上， 分析了资产评估不确定性的影响因素；其次，将数学和统计学等相关学科的研究方法引入了对 资产评估不确定性的分析，并采用概率曲线描述了不同市场条件下的资产评估结果，从不确定 性的角度对现有的评估方法进行了补充和完善；再次，运用蒙特卡洛模拟方法对评估不确定性 进行了实证分析。本部分包括 2-4 章。 第 2 章，资产评估不确定性概述。首先对资产评估、资产评估价值、资产评估价值目标、 不确定性以及资产评估不确定性的概念进行解析，进而分别对不确定性的分类、不确定性的披 露原则进行评述，并系统分析了资产评估不确定性的影响因素。价值不是一成不变的，而是受 诸多不确定性因素的影响。对这些影响因素进行系统分析，有助于我们认识资产评估不确定性 的本质，有助于评估师和评估报告的使用者更好地理解和运用评估结果。 第 3 章，资产评估不确定性的数学和统计学描述。依据不确定性的相关理论，借鉴经济学、 数学和统计学等相关学科的研究方法和思路，运用定性与定量研究相结合的方法对资产评估不 确定性进行数学和统计学描述，同时，采用概率曲线对不同市场条件下的资产评估结果进行价 值描述，从不确定性的角度对现有的评估方法进行补充和完善。 第 4 章，资产评估不确定性的蒙特卡洛模拟。运用 crystal ball（水晶球）分析软件对资产 评估不确定性进行了蒙特卡洛模拟，从定量分析方面对资产评估不确定性进行实证分析。 第三部分，解决问题。在第 5 章中，提出了降低资产评估不确定性的措施，形成了本文的 研究结论。 1.4.2 技术路线 本文的技术路线如图 2 所示。 资产评估不确定性研究 9 1.5 创新点 （1）将数学和统计学方法引入对资产评估不确定性的分析，得出的结论为：可以用最可能 价值（一般用平均数或中位数代替）表示点估计值，用一定置信水平下的价值区间表示不确定 性范围，并通过图表附加一定文字解释的形式传递给客户。同时，采用概率曲线对不同市场条 件下的资产评估结果进行了价值描述， 从不确定性的角度对现有的评估方法进行了补充和完善。 （2）蒙特卡洛模拟方法是定量分析不确定性问题的常用方法，本文运用 crystal ball（水 晶球） 分析软件对资产评估不确定性进行了蒙特卡洛模拟， 从定量分析方面进行了有益的尝试， 从一定程度上促进了我国资产评估理论与实践的发展。 不同市场条件下的资产评估价值描述 引言 提出问题 相关概念解析 资产评估不确定性的蒙特卡洛模拟 降低资产评估不确定性的措施 解决问题 结论 主体因素 客体因素 方法因素 分析问题 图 2 技术路线 fig.2 technology route 环境因素 数学描述 统计学描述 评估 不确 定性 的影 响因 素 数学 和统 计学 描述 河北农业大学硕士学位（毕业）论文 10 2 资产评估不确定性概述 2.1 相关概念解析 2.1.1 资产评估 资产评估作为一项科学、专业的社会活动产生至今已有两百多年的历史，但是在世界范围 内关于资产评估的定义还没有形成统一的表述。目前，比较有代表性的观点有： 国际评估准则认为： “资产评估是由具有一定专业知识和经验的评估专业人员，对特定 资产的价值进行评估估算的行为” 。 我国的资产评估准则基本准则将资产评估定义为：注册资产评估师依据相关法律、 法规和资产评估准则，对评估对象在评估基准日特定目的下的价值进行分析、估算并发表专业 意见的行为和过程。 全国注册资产评估师考试辅导教材编写组编写的资产评估 （2008 版）认为： “资产评估 是专业机构和人员，按照国家法律、法规和资产评估准则，根据特定目的，遵循评估原则，依 照相关程序，选择适当的价值类型，运用科学方法，对资产价值进行分析、估算并发表专业意 见的行为和过程”33。 王建中教授（2008）在其博士论文资产评估理论结构研究中根据“属”加“种差”的 思想，认为资产评估的“属”是估算过程或行为。在估算过程或行为这一大的类别下，资产评 估区别于其他种的种差是价值。即被评估资产的价值是资产评估活动区别于其他活动的根本属 性，它决定了资产的根本属性34。 本文也强调资产评估的价值属性，认为资产评估就是运用价值规范或评价标准对特定资产 的价值进行评定和估算的过程。资产价值是资产对主体的效用，是资产对主体的作用和影响， 是客观存在的，是资产评估的对象。 2.1.2 资产评估价值 资产评估价值是资产评估中最基础的概念之一，它与资产评估标准的选择和资产评估方法 的运用都密切相关。因此，对资产评估不确定性的研究，必须注重对资产评估价值的研究。一 般说来，资产评估价值是人们对资产价值的评定，是主体的一种观念活动，是主观活动或评估 主体观念对资产价值的评估。资产价值决定资产评估价值，资产评估价值反映资产价值，资产 评估价值是评估主体从观念上把握资产价值的一种形式和结果。 比较公认的资产评估价值的定义是指，用于购买的资产服务和买卖这些资产服务的人们之 间的货币关系，或者说资产评估价值是资产所有者为获得其未来特定时期内的收益所支付的货 币总额。作为资产评估的结果，资产评估价值既不是资产价值，也不是实际市场价格，而是由 评估特定目的、价值类型和具体方法共同决定的动态价值，是价值的表现形式35 36。 经济学中的劳动价值论、 效用价值论和均衡价格理论分别从不同角度诠释了资产评估价值， 资产评估不确定性研究 11 主要表现为： 第一，劳动价值论从供给者的角度解释了商品的价值取决于它所耗费的必要劳动量、社会 必要劳动时间的多少。以劳动价值论为基础，评估专业人员可以从生产者的角度来考虑被评估 资产的生产成本，同时考虑社会必要劳动时间和社会平均技术水平对资产价值的影响。 第二，效用价值论从需求者的角度解释了商品的价值由商品为其占有者带来的效用，即对 占有者主观欲望或需求的满足程度决定的。资产对其占有者有效用，也就意味着资产可以为其 占有者带来收益，即资产有价值。资产未来的收益越多，对其占有者来说它的价值也就越大。 因此，在资产评估活动中，也可以从效用价值论的角度出发，通过估计资产为其占有者带来的 未来收益的多少来估算其特定时点的价值。 第三，均衡价格理论认为，在市场经济条件下资产的价值等同于市场均衡价格。而市场均 衡价格由该商品的市场供给和市场需求共同决定， 当两者相等时得到的价格就是市场均衡价格， 即该资产的价值。均衡价格理论告诉我们，在评估资产价值时，要综合考虑资产的市场供给情 况和市场需求情况，同时还应考虑资产所处的市场环境对供求的影响。 随着资产评估业的不断发展， 纳入评估范围内的资产类别也越来越多。 资产类别的多样性， 表明资产价值的形成也是复杂多样的，因此，在评估资产的价值时，应综合考虑被评估资产的 自身特性、所处市场条件等多方面因素来选择其评估价值的途径34。 2.1.3 资产评估价值目标 目标是系统论述希望实现的结果，根据不同的系统所要解决和研究的问题，可以确定不同 的目标。根据资产评估的本质特点和环境要求，可以确定资产评估的目标就是向利益相关者提 供有助于决策的价值信息。正确的目标是系统良性