纳斯达克退市条件要求.doc

纳斯达克退市条件要求在纳斯达克全球精选市场和纳斯达克全球市场的已上市企业的持续上市标准是一样的，如要继续上市，必须达到下列（表1）三组条件中的至少一组，否则，该企业将被退市。表1纳斯达克全球精选市场和纳斯达克全球市场退市条件要求1、股东权益标准基于纳斯达克上市规则5450（a）、5450(b)(1)2、市值标准基于纳斯达克上市规则5450（a）、5450(b)(2)3、总资产/总收入标准基于纳斯达克上市规则5450（a）、5450(b)(3)股东权益$1000万-股票市值-$5000万-总资产和总营业收入（最近一财年数据，或者最近三个财年中的两年）-总资产$5000万，并且总收入$5000万公众持股数量75万股110万股110万股公众持股的市值$500万$1500万$1500万每股价格（30个连续交易日）$1$1$1总股东数量400400400做市商数量2家4家4家在纳斯达克资本市场上市的企业，必须达到下列（表2）三组条件中的至少一组，否则，该企业将被退市。表2 纳斯达克资本市场退市条件要求1股东权益标准基于纳斯达克上市规则5550（a）、5550(b)(1)2.市值标准基于纳斯达克上市规则5550（a）、5550(b)(2)3、总资产/总收入标准基于纳斯达克上市规则5550（a）、5550(b)(3)股东权益$250万-上市证券市值-$3500万-来自持续经营的净利润（最近一财年数据，或者最近三个财年中的两年）-$50万公众持股数量350万股50万股50万股公众持股的市值$100万$100万$100万每股价格（30个连续交易日）$1$1$1总股东数量300300300做市商数量2家2家2家纳斯达克证券交易所的退市流程纳斯达克证券交易的退市程序采用聆讯制，上市公司在接到退市通知后45天内，如有异议，有权逐级提出上诉。先是纳斯达克交易所上市资格审查部门，接着是交易所的聆讯小组，然后是纳斯达克上市与听证审查委员会，继而是纳斯达克董事会，最后美国证监会将进行最终裁决。主要退市程序纳斯达克上市资格审查部（Listings Qualifications Department）负责确认不符合继续挂牌条件的上市公司；通知该公司不符合上市条件的原因；并且发布退市决定书和公开谴责信。如果上市公司服从该决定，退市决定将立即生效，即退市行动立即被执行。通常情况下，退市决定书将同时告知企业必须在规定日期之内（通常45天，包括非工作日）提交整改计划以符合挂牌条件。如果在纳斯达克规定的日期内企业仍然未能达标，纳斯达克将立即将该股票停牌，除非企业决定进行上诉。纳斯达克也可以视情况给予更长的整改计划递交期限，但是最长不超过180天。如果上市公司不接受退市决定，它可以向纳斯达克听证委员会（Hearing Panel）提请上诉。该上诉请求必须在收到退市决定书之日后7个工作日内提交。如果上市公司未能在上述期间内向听证委员会提交上诉申请，纳斯达克将按照退市决定书的条款实施停牌或退市。如果上市公司对退市决定提交上诉申请，绝大多数情况下，在听证委员会完成听证且作出决定之前，纳斯达克不采取退市行动。但是，如果公司存在违规行为，包括未能及时发布定期报告等情况，纳斯达克推迟采取退市行动的“宽限期”将仅限于上诉申请提交后的15个工作日。听证委员会将就纳斯达克上市资格审查部的退市决定作出裁决。如果上市公司对纳斯达克听证委员会（Hearing Panel）的决定表示不服，它可以向纳斯达克上市和听证审查委员会（TheNasdaq Listing and Hearings Review Council）提起上诉（有时该委员会也会主动启动审查程序）, 该委员会将审查听证委员会（Hearing Panel）的决定。如果上市公司对纳斯达克上市和听证审查委员会的决定仍然表示不服，最终它可以上诉到纳斯达克董事会（Nasdaq Board of Directors）。纳斯达克最终的退市决定将报美国证券交易委员会（SEC）备案。举例来说，如果上市公司连续30个交易日股价低于1美元将触发退市程序。纳斯达克将立即通知该公司在180天（日历天数，从通知日开始计算）内整改以达到要求。整改期内，如果该公司股价能够在最少连续10天之内维持在1美元以上，则将被视为达到整改标准。由于触发退市的原因不同，从触发退市程序开始到最终采取退市行动（假定企业上诉最终没有成功），整个过程可能短至一个月，或者长至七个月。据统计，纳斯达克每年有大约8%的公司退市，其中大约一半是强制退市。纽交所的退市率大约为6%，其中约1/3是强制退市。由于退市企业和IPO企业数量相当，近几年纽交所上市企业数量稳定在2000家上下。在美国，公司从交易所退市以后，即和交易所解除了上市合约关系，交易所对这些企业不承担任何形式的义务，企业要自寻出路。从纽交所和纳斯达克退市的企业主要有以下几种出路，一种是找做市商为其撮合交易，从而进入柜台市场；另一种是找不到做市商而不能在柜台市场交易的情况下，只能通过成本更高、更加缺乏组织化的个人私下交易；最后一种情况就是企业被私有化，或者破产，不再是公众公司。企业私有化后其股份的转让更加受限制，例如有限责任公司或者合作制企业股份的转让一般要征得其它股东的同意。相关资料显示，绝大部分退市企业将在退市后首先进入柜台市场。如果在柜台市场依然无法生存（例如由于成交清淡，没有做市商愿意为该股做市），则只能通过私人交易进行股份转让；再后则可能是破产，解散清算，或者私有化。柜台市场主要包括公告板市场（Over the Counter Bulletin Board，简称OTCBB)和粉单市场（Pink Sheets）。前者是一个报价服务系统，对于报价对象没有财务和最低价格等要求。但是被报价证券必须在SEC或其它联邦监管机构注册，并且该证券向相应监管机构的文件报备当前是有效的。绝大多数的机构投资者不会进入柜台市场买卖股票，研究机构也很少研究柜台市场的股票。由于信息透明度低，信息质量差，这个市场参与者很少，柜台市场在美国是影响力很低的边缘化市场。粉单市场（Pink Sheets）也是个报价服务系统，其对进入报价系统的公司要求更低：被报价证券不需要在SEC报备文件。该市场上股票的信息透明度和信息质量比OTCBB更差，因而投机性更强。无论从市值还是从成交金额来看，柜台市场都是非常边缘化的市场，在美国金融体系中的影响力非常小