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浙江大学硕士学位论文我国商业银行流动性管理的量化分析 摘要 流动性管理是每个商业银行都要面临的问题。流动性管理绝对不是一个简单 容易的事情，商业银行还没有很好的解决这一问题。我国商业银行同国际上先进 国家的商业银行相比，还有自己的特点，这些特点影响其流动性管理，自然也影 响流动性管理中量化分析的思路。 这些年来，我国各项改革在深化，金融市场在发展，货币政策工具逐渐增多， 但由于国有企业改革任务没有完成，预算软约束依然存在，所以资金需求对利率 调整的反应不够敏感；再一个我国基本上还是处于利率管制状态，各家商业银行 之间的对存贷款的定价权很小；所以在商业银行流动性管理上，与西方商业银行 存在较大分别是：我们商业银行流动性管理中利率变动的因素对流动性影响很小。 我国商业银行的资产负债表同西方先进银行的资产负债表的构成不同：我国 商业银行没有主动性负债；我国商业银行用于交易类的资产占比很小；我国商业 银行没有开展资产证券化的业务，资产的流动性较差；我国的商业银行缺少管理 风险的金融衍生工具；我国商业银行与客户的和约中，给予客户很多的选择权， 并且客户违约倾向较高。这与西方银行差别较大，对流动性分析方法有很大的影 响。 我国商业银行的特点，决定我们的流动性管理不能照搬西方商业银行的方法 实际上西方商业银行也未能很好的解决其流动性管理问题。我国商业银行流 动性管理的思路应该是：从中长期看，只能根据银行吸收存款的能力，来安排资 金运用；从短期看尽可能降低备付来提高收益；同业市场的短期借款只能用来做 为头寸调度的“润滑剂”；流动性管理管理必须结合收益、利率风险管理来安排银 行的资产负债结构。 本文的题目是：我国商业银行流动性管理的量化分析。在进行流动性管理的 量化分析时，管理思路决定分析目标：分析方法选择时，要关注我国银行的特点。 本文量化分析目标是：第一、短期的流动性备付应如何准确计量；第二、如 何预测存款增量：第三、如何根据流动性和其他的约束分析资产负债的配置。本 文的成果是：根据我国银行的特点，给出了一套不同于以前的技术分析方法，并 浙江大学硕士学位论文我国商业银行流动性管理的量化分析 从规范分析、实证分析两个方面论证了该方法的正确性、准确性。本文不对流动 性管理中的流程及组织构架做分析。 本文第一章，讨论了流动性管理的概念。这里主要内容有：流动性管理的意 义及目标，流动性供给、流动性需求，流动性管理的思想变迁，常用的流动性计 量指标。这一章是流动性管理的综述。本章提出的流动性管理的基本概念，为以 后的深入分析做好准备。 本文第二章是深入研究流动性计量指标，在指出现有指标不足的基础上，根 据我国现在的实际情况，引入四个综合性的指标：自营存贷款波动率( v r a t e l ) ； 同业存款波动率( v r a t e 2 ) ：短期借款依赖比率( v r a t e 3 ) ；自营存款增长速度 ( v r a t e 4 ) 。本章论证了构建这些综合指标的理由，并给出统计时适用的技术方 法。 本文第三章研究流动性约束的量化方程。考虑至0 流动性管理不能单独进行， 还要考虑收益、利率风险因素，本章给出了其他相应的约束。 本文第四章是建立一个流动性决策的优化模型。约束条件在第三章给出。本 章重点是如何利用模型来分析实际中的种种问题，并给出了计算机实现。 流动性管理，要根据新的情况，不断做出调整。利率的市场化，资本市场与 货币市场的连通，将对流动性管理产生深远影响。本文第五章将分析这些变化对 流动性指标和决策模型的影响。 本文针对我国的实际情况，为商业银行的流动性管理提出了一个分析的框架， 并对流动性指标、指标的统计方法、决策的优化模型做了细致的研究。无论是理 论框架还是具体方法都有很强的实用性。 关键词：流动性管理、流动性计量指标、决策模型 塑垩查堂堡圭兰垡堡壅塞璺堕些堡堡亟垫竺笪翌塑茎些坌堑一 a b s t r a c t a c o m m e r c i a ib a n k s a r ef a c e dw n has a m em a t t e 卜一l i q u i d 时 m a n a g e m e n t ，b u tl i q u d t ym a n a g e m e n t i sn o tas j m p i ep r o b i e m c o m m e r c i a l b a n k sd o n t g e tam e t h o d t o c o p e w i i hj t v e r yw e c o m p a r e dw i t h t h e c o m m e r c j a ib a n k si na d v a n c e dc o u n t r y ，t h ec o m m e r c i a ib a n k sj no u rc o u n t r y h a v es o m ec h i n ac h a r a c 【e r i s t i c s t h e s ec h a r a c t e r i s t i c si n f i u e n c et h ec h o i c eo f t h em e t h o do fl i q u j d i t ym a n a g e m e n t ，c e r t a i n l yt h e yi n 们u e n c et h et h o u g h to f q u a n t j t a t i v ea n a i y s i so fl i q u j d i t ym a n a g e m e n t t o o a i t h o u g hi n t h e s ey e a r s ，a l lk i n do ff e f o r m sh a v eb e e nd e e p e n i n g ，a n d 衍n a n c i a im a r k e th a sb e e ne 、，o v i n g ，a n dt h ei n s t r u m e n t so fc u r 治n c yp o 抒c yh a v e b e e ni n c r e a s i n g ，o n ep o j n ti st h a tt h ed e m a n do ff u n ds t l sn o ts e n s i t i v et o j n t e r e s tr a t ej nd u rc o u n t b e c a u s et h er e f o r m s nn a 村o n a je n t e 巾r j s eh a v en o t f i n i s h e da n ds a f tr e s t n 曲o ni n b u d g e ts t i l le x i s 峨a n o t h e rp o i n ti s t h a tt h e c o m m e r c j a ib a n k sj no u rc o u n t r yh a 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还有一个问题是金融机构的流动性危机容易产生连锁反应。因而，银行管理者不 仅要计量日常流动性，还要审查在危机状态下流动性需求和融资状况的变化。 有效的流动性管理要达到如下几方面的目标： 1 、银行要满足存款人提取存款的需要。 2 、基于客户关系的考虑，银行要有能力兑现它先前的贷款承诺一不管是正式 7 浙江大学硕士学位论文我国商业银行流动性管理的量化分析 的还是非正式的。尤其是对主要业务都在本银行的基本客户。 3 、防止滥用向中央银行借款及其他短期融资的渠道。以免使外界担心流动性 的状况，从而影响银行的信誉。 4 、减少银行筹措资金的风险溢价。资产负债管理良好的银行，可以从资金市 场上以较优的价格获得所需资金。 从更深的更广角度看，流动性管理不应仅限于资金支付的概念，它和银行的 安全性、赢利性紧密相关。如果一个银行财务状况长期不好，银行的业务承担了 过多的风险，人们就有理由怀疑银行的安全性。一个安全性受到质疑的银行，一 方面会引发老存款客户提款行为，另一方面会影响新的存款吸收以及银行从货币 资本市场上融资能力，从而引发流动性危机。所以一个银行应关注自身在公众的 声誉，注重同外界沟通，对市场的谣言也不可轻视。 1 2 流动性供给、流动性需求一般分析 流动性可以从流动性供给和需求两方面进行分析。所谓流动性供给是指增加 流动性的因素，流动性需求是指减少流动性的因素。下面来分析这些因素包括哪 些内容。 从会计等式来看： 资产+ 本年费用= 负债+ 所有者群益+ 本年收益( 公式1 1 ) 在我国，商业银行资产负债主要的分类有( 外国商业银行的资产负债构成有 所不同，最主要的是有大量主动性借款和交易性资产) ： 资产2 现金类资产+ 投资类+ 短期拆出+ 贷款类+ 固定资产+ 其他资产 ( 公式1 2 ) 负债。对公存款+ 储蓄存款+ 同业存款+ 短期融资+ 其他负债 ( 公式1 3 ) 将公式l - 2 、公式1 3 代入公式1 1 ，得到 现金类资产+ 投资类资产+ 短期运用+ 贷款类+ 固定资产+ 其他资产+ 本年 r 一 塑翌查兰堡主兰垡婆茎塞里塑些堡堑堕塑堡笪堡堕里垡坌塑一 费用；对公存款+ 储蓄存款+ 同业存款+ 短期融资+ 其他负债+ 股动权益+ 本年 收益+ 其他负债 等式移项： ( 对公存款+ 储蓄存款+ 同业存款投资类一贷款类) + ( 短期融资一短期 拆出) + ( 所有者群益一固定资产) + ( 本年收益一本年费用) + ( 其他负债一 其他资产) ；现金类资产 ( 公式1 4 ) 分析公式1 4 中的各项： ( 所有者权益、固定资产) 一般不会经常变化，在特定情况下大的变动，都 是事先能预见到的。因而这两项不会对流动性管理带来技术上的困难。 ( 本年收益一本年费用) 同资产负债的规模比，量很小：银行从往年的数据 也会对当年的净收益变化会有个估计。因而，这两项也不是银行流动性管理技术 上关注的要点。 ( 其他负债、其他资产) 本身的量可能较大，但一般不会有大的变化。所以 现金类资产的变动一般不会由它引起( 但要关注偶尔的特殊情行) 。 引起现金类资产变动的等式左边余下的两项。其中：短期融资、短期拆出 一般是银行用来主动性调控头存的项目；对公存款、储蓄存款、同业存款、投资 类、贷款类是银行的主要业务，银行可以通过自己的业务活动来引导，但银行又 不完全可控。 基于以上分析：银行的流动性供给来源有：( 1 ) 客户新存款，包括一般的企 业、个人、及同业客户：( 2 ) 客户的贷款偿还 ( 3 ) 其他如从银行的投资组合中 销售资产，向央行或从资金市场上借入资金。 银行的流动性需求来源有：( 1 ) 客户提款；( 2 ) 银行希望满足客户( 至少是 基本的客户) 的信贷需求，如：新的贷款请求，到期贷款协议重续，对已承诺的 贷款额度的提取。( 3 ) 其他的流动性需求有购买国债等长期投资，偿还从央行或 其他金融机构的借款，定期支付所得税或向股东支付红利等。 表l l 流动性需求与供给 塑垩盔堂堡主堂垡笙苎垫里堕些堡堡塑型型垄坚塑型墅型塑旦一 一一 流动性需求 流动性供给 一 客户提取款 客户新增存款 合格客户的贷款需求 客户偿还贷款 偿还非存款的借款 进行债券投资等 从央行或货币市场借款 银行资产出售 支付税收、股利及其他营业费用 利息( 净) 收入和非利息收入 下： 某一时刻，流动性供给与流动性需求的差额即为流动性头寸。用公式表示如 银行的净流动性头寸( l 1 ) = 银行的流动性供给一银行的流动性需求( 公式1 5 ) 银行的流动性供给= 客户新增存款+ 客户偿还贷款+ 从央行或货币市场借款 + 银行资产出售+ 利息( 净) 收入和非利息收入( 公式1 - 6 ) 银行的流动性需求= 客户提取款+ 合格客户的贷款需求+ 偿还非存款的借款 + 进行债券投资等+ 支付税收、股利及其他营业费用( 公式1 - 7 ) 当l i 0 时，银行必须为 流动性赢余做出安排，决定何时、用什么方法将多余的资金变为有利可投的投资， 但同时兼顾未来的流动性需求。 在正常情况下( 非信誉危机引起挤兑的情景) ，银行的流动性问题是来源于银 行外部，是客户经营活动的结果，也就是说客户的流动性问题传导到了银行身上。 每家银行都有一定的客户结构，这些客户的经营呈现季节性、周期性和趋势性( 行 业特点和宏观经济的变动引起) 。它反映到银行的流动性上，使其表现出同样的特 征。 还有一点就是金融市场的变化对银行的流动性影响显著。主要的原因是金融 市场的变化迅速改变了客户持有不同金融资产的偏好，对银行来说，从存款和贷 款两方面影响其资金头寸，并同时影响短期融资渠道和成本。流动性需求和供给 1 0 塑垩查堂堡主兰竺笙苎垫里堕些堡堡堕垫堡璧堡塑墨些坌堑一 的分析必须关注金融市场变化。 对银行来说，可用如下两点来总结流动性的需求、供给： ( 1 ) 、在任何时点，银行的流动性需求都不会同流动性供给相同。银行必须 不断处理其流动性供给和盈余。 ( 2 ) 、要动态的把握银行流动性需求、流动性供给，必须研究流动性背后的 东西：外部环境、客户行为的变化。 1 3 流动性管理的思想变迁 通过前面的分析，对流动性需求和供给有了一个清晰的概念。流动性的风险 就是指流动性供给不能满足需求的需要。如何管理流动性风险，理论上可以通过 调节前面所指出的各个项目。但在实际流动性管理的实践上必须满足两点：第一 是希望调控的项目确实是银行可以主动调控的，且调控的幅度能够满足流动性需 求；第二是流动性管理活动要尽可能满足银行的效益性需求，并要同时考虑其他 的风险管理。由于在不同的历史情况下，金融活动给银行流动性管理提供的条件 各不相同，想应银行管理流动性的思想也就出现逐步演变的过程。 早期流行一种商业贷款理论( 也称为真实票据理论) 认为，银行的贷款，特 别是短期商业贷款本身就具备流动性特点。按期偿还的短期贷款的本金及利息就 能满足新的贷款和提款的需要。如果银行能将到期的贷款期限做合理的安排，就 可以保证银行每天都有定的现金流入。但是，贷款是借贷双方的交易，并不是 银行希望贷款，就有合适的借款人。片面的追求合理的贷款期限组合，会损害银 行的收益。还有，更为重要的是该理论并没有考虑外部条件的变化：一旦出现危 机，即使是短期的贷款也不能按期收回。2 0 世纪3 0 年代大萧条时期，大量用户 挤兑和贷款的无发收回，使许多银行倒闭。 2 0 世纪3 0 年代后，一种资产转换的理论开始流行。该理论认为，银行的流 动性资产能满足其流动性需求。当时，凯恩斯主义盛行，政府发行大量债券。由 于政府债券没有违约风险，所以很容易在二级市场变现。银行持有这种债券，即 可以获得相当收益，在流动性需要时又可变卖，满足流动性需求。同时，贷款二 级市场的发展，使未到期的长期贷款也可以在市场上提前转让。这样银行的流动 塑垩查堂堡圭堂堡垒苎 垫星塑些堡堡塑垫堡笪型塑量丝坌堑一 性体现在二级市场上资产变现流动性资产和出售未到期资产的能力。但是变现流 动性资产的能力，也收外部经济环境的影响：经济扩张时期，市场对资金的需求 旺盛，银行的流动性需求强，但同时市场的利率高由于利率同债券价格的反 向关系，银行变现资产往往会遭受大的经济损失。 到1 9 5 0 年，银行界出现了一种预期收入的理论。该理论将银行的流动性同借 款人的预期收入结合起来，认为借款人偿还贷款的能力与其预期收入有关。如果 根据贷款人的预期收入来安排贷款的本金利息归还日期，就会减少违约，因而银 行也就能较好的安排贷款组合，方便流动性管理。该理论的实践意义是开发了中 长期分期偿还贷款。虽然错开贷款的期限，会在一定程度上有助于银行流动性， 但对客户的收入预期是建立在主观预测基础之上。一旦经济环境变化，借款人的 还款能力受很大影响，银行面临很大的风险。 随着金融自由化和金融市场的发展和完善，在1 9 6 0 年初出现了负债管理理 论。以前的管理的方式主要从资产的角度考虑怎样满足流动性需求，而负债管理 理论主要认为可以从货币市场和资本市场筹集资金来满足银行的流动性需求，也 既通过负债管理来获取流动性。此理论不仅强调怎样以合理的价格来获得资金， 也重视如何有效的利用资金，特别是如何满足贷款需要。与传统主要依靠存款来 吸收资金不同，负债管理特别强调通过一系列新的金融工具来筹集资金，如：银 行同业拆借资金、大面额可转让存单、欧洲美元存单、回购协议等。用这些工具 来筹集资金，银行的资产会增加，而传统的动用存储的流动性来满足流动性需求 只不过是改变了资产的构成。如果依靠变卖资产来满足银行的流动性，银行的资 产规模会缩小。根据负债管理理论，银行不用将大量的资产用在存储流动性上， 因而可以将资金更好的投放在效益高的贷款和其他中长期投资上。这样，银行的 收益是增加了，同时风险也增加了。 负债管理理论在2 0 世纪8 0 年代受到严重冲击，一些很大的银行，在出现急 增的流动性需求时，也很难在市场上以合理的价格筹集资金。当市场环境恶化或 自身信誉下降时，银行仅仅依靠负债管理就很难满足其流动性需要。经济理论家 和银行家们意识到，仅仅依靠资产管理或仅仅依靠负债管理都很难保证流动性需 要。一种全新的资产负债管理理论在2 0 世纪8 0 年代出现了。该理论强调，随经 济环境的变化，银行应动态的调整其资产负债结构，在保证其流动性的前提下， 1 2 塑垩奎堂堕圭堂垡堡壅 垫璺塑些堡复姿垫焦筻堡塑量些坌塑一 满足利润极大化。由于流动性风险不是孤立的，因而流动性风险的管理必须同时 考虑收益和其他风险。目前该理论仍在发展中。 从流动性管理的思想变迁可以看出：一方面流动性管理的理论受到当时金融 实践的制约当融资手段有限，银行很难控制时，银行就只能依靠资产管理的 手段来管理流动性，而银行有可能通过主动负债来筹集资金时，负债管理理论就 出现了；另一方面，流动性管理的需求也不断推动金融实践创新如贷款二级 市场及资产证券化等。同样，在我们今天的资产负债管理理论实践中，依然要遵 循这一思路：一方面要考虑金融市场为流动性管理提供的条件；另一方面，可以 通过金融创新来创造出新的流动性管理的方式。 1 4 流动性计量及决策现状 1 4 1 流动性计量的现状 一旦确定了流动性管理的思想，流动性管理大的思路就定下了。但只有思路， 还远不够。流动性管理的实践面临的第一个问题就是流动性计量，也就是说选用 哪些量化指标来反映银行的流动性。流动性计量是为流动性管理服务的，因而计 量指标的选择受管理思想的影响。现在国内外银行界普遍接受的理论是资产负债 管理，所以现在通用的指标选择也都是在这一理论指导下进行的。下面是本文对 流动性计量现状的介绍。 银行流动性可以通过两种方式来得到：银行内部存储的和从外部购买得到的。 自然，就有两类计量指标。银行存储的流动性不涉及银行自身的信用及外部购买 资金的问题，所以相对较为容易。我国银行用于交易类的资产很少，所以只需考 虑银行内部存储流动性的指标。现在银行常用的有： ( 1 ) 、现金头寸指标。现金头寸除以总资产，该头寸越高，意味着银行拥有 较多的头寸来满足立即需要的支付。这里现金头寸是现金类资产的概念，包括现 金、在人行及同业存款等及时可以用于支付的资产。 ( 2 ) 、贷款总额与总资产的比例。尽管国外银行资产证券化发展很快，但在 国内贷款还是银行资产中流动性较差的一类资产。贷款占比大，意味着现金和其 它流动性强的债券资产占比少，流动性差。但由于贷款总额与总资产的比例忽略 塑垩查兰塑圭兰笪笙苎塾里塑些堡堡堕垫壁笪塞塑重垡坌堑 了贷款本身及其他资产的流动性质，如：短期贷款与长期贷款流动性不同；其它 资产中现金、债券、长期投资、拆出、固定资产的流动性差别更大。所以，单独 该项指标不能准确的反映银行流动性大小。 ( 3 ) 、流动资产与总资产的比例。流动资产是指到期期限短( 不超过一年) ， 信誉好，易于变现的资产。该指标越大，流动性越强。虽然该指标理论上比较简 单明了，但在实践上首先遇到的难题是，怎样划分资产的流动性。如果有贷款二 级转让市场，长期贷款是否能算流动性资产一个信誉优良的客户的长期贷款 可能比信誉不好的客户短期贷款更易于变现。其次，资产的变现能力也随市场环 境的变化而变化。 以上三个指标都是从资产方来考察银行的流动性。资产负债管理强调的是资 产、负债的动态调整来满足流动性管理。因而还有如下负债类及资产负债共同组 合的流动性指标。 ( 4 ) 、核心存款比例。银行按其存款的稳定性分为核心存款和非核心存款。 核心存款是指哪些相对来说对利率、证券市场变化不敏感的存款，季节和经济环 境对其影响也较小。核心存款是银行的稳定的资金来源。不过，一旦银行的信誉 丧失核心存款也会流失。非核心存款对外部变化非常敏感，一旦有变，存款马 上流失。该部分存款在计量流动性时不能考虑。核心存款与总资产的比例在相当 程度上反应了银行的流动性。但这个比例同银行的规模大小有关，大银行一般较 低，小银行较高。但这并不说明大银行的流动性比小银行的流动性低。 ( 5 ) 、贷款总额与核心存款的比例。传统上贷存比一直是衡量流动性的一个 重要指标。后来发现，易变存款不能作为银行资金的稳定性来源，所以人们在实 践中用核心存款来代替总存款。该存款比例低说明银行流动性较好。该指标也同 银行的规模有关：大银行高些，小银行低，但这也并不说明大银行的流动性就比 小银行的流动性差。 ( 6 ) 、大额负债的依赖度。从事积极负债管理的银行一般对大额负债有较高 的依赖度。主要表示热钱对银行赢利资产的支持程度。它一般表示为： 大额负债依赖度= ( 大额负债一短期投资) “盈利资产短期投资)( 公式1 8 ) 1 4 塑坚查兰堡主堂垡笙壅 墨里塑些垦堡亟垫竺篁堡墼兰垡坌堑一 我国银行没有基本没有主动负债，该项指标意义不大。 另外，短期投资对资产的比例、经纪存款对总资产比例等都从不同的侧面反 应了银行的流动性状况。以上指标是从银行的资产负债的结构出发反应银行流动 性的大小，它们达到一个阀值，往往提醒流动性管理人员必须引起注意。实际管 理中，银行还要根据以上的流动性指标匡算出一定时期的流动性需求量，再考虑 银行在市场上的融资能力，再确定资金管理的具体操作方案。 以上指标是反映银行流动性的好坏，具体到流动性需求，负债方一般分为三 类： 第一类、敏感负债。这部分负债对收益非常敏感。一旦利率或金融市场有变 化，随时可以支取。例如证券存款就如此。对这部分负债应保留足够的流动性， 具体多少，可以根据历史数据测算，假设为8 0 较合适。 第二类、脆弱资金。如政府税款、电力能源等费用收入。通常银行用流动资 产的形式持有其固定的3 0 左右( 具体应该通过银行内部的数据测算) 。 第三类、核心存款。银行一般仅将其比例的1 5 投入流动资产。 资产方的流动性需求主要是新增贷款的流动性需求( 有些时候要考虑大额固 定资产和其他费用开支的需要，但不会是经常性的) 。贷款客户在贷款后往往会很 快全部使用资金，所以要准备1 0 0 的资金。 综合以上，现在银行计算一定时期总的流动性需求为： 银行总的流动性需求= 0 8 + ( 敏感负债- 法定