影响黄金价格因素分析.doc

近 期 黄 金 价 格 影 响 因 素分 析 报 告制作人：云南师范大学商学院2011级市场营销一班 李泽文 113200252013-6-25简介因为对近期黄金市场的波动下跌感兴趣，所以自己找了资料和相关内容来进行分析。因自身条件限制所以资料都是网上找到的，加之作者只是一个学生文章难免文字表达有不够严谨，思维不周之处，望老师批评指教。因是个人制作所以可保证文章原创性。目 录近 期 黄 金 价 格 影 响 因 素1分 析 报 告1目 录2摘要3一、黄金及黄金市场3（一） 选择投资黄金的原因4（二） 黄金价格波动影响因素5二、 近期黄金价格下跌始末7三、 相关因素分析比对8美元指数因素影响效果8宏观事件因素影响11国际间各国因素11小结12摘要最近黄金价格屡跌不止，国际金价及其影响因素成为市场的热点。本文首先介绍影响选择黄金价格投资的优势和影响黄金价格的因素，国际黄金市场最近的波动起始原因，分析宏观因素对黄金价格的作用，重点对近期黄金价格波动与美元指数之间的关系进行分析，希望能对投资者有所帮助。 【关键词】黄金市场；价格影响因素 ；金价大跌；【时间范围】以2013.4.102013.6.24一、黄金及黄金市场 在很多国家，金是货币交易的标准，也会用来制作硬币及珠宝。由于纯金太软，所以金通常会与铜及其他贱金属制成合金来增加硬度。金在合金的含量会以克拉(k)来量度，而纯金则是24k。在1526年至1930年代流通的金币，由于其硬度的关系，通常会是22k合金，称为皇冠金。但在今天，金不再担任日常货币流通角色。在历史上，金曾经天然地充当货币的角色。19世纪中期曾形成金本位制度。尽管现在世界上各国多以纸币作为法定货币（且部分国家禁止金作为货币流通），但金依然被视为一种“准货币”，黄金储备在各国财政储备中均占有重要地位。因其良好的投资属性，一直以来都被视为热门投资项目。（1） 选择投资黄金的原因投资黄金的好处在于:对抗通货膨胀几十年来，通货膨胀十分严重，普遍国家都受此问题的困扰。货币价值贬值，货币的购买力日渐降低，钱变得不值钱了。在一些极端的情况，国家的货币通货膨胀严重，钞票就会变得如同废纸一般。黄金本身属于贵重商品，金价会随着通货膨胀而上升，也就是黄金抵消了通货膨胀的损失，保证了投资者的资产不会被通货膨胀侵蚀。卓越的避险功能当世界政局和经济不稳，尤其是发生战争或经济危机时，各种普遍的投资工具如股票、基金、房地产等都会受到严重的冲击，这时黄金就体现了很好的避险属性。即使遭遇经济危机，黄金的价格仍能维持不变甚至稳步上升，保持了资产的价值。而随着黄金矿藏的不断开采和需求的不断增加，黄金变得更加稀有，增强了自身的避险属性。市场难以被操控地区性的股票市场，人为操纵大市的情况比比皆是。但是黄金市场属于全球性市场，没有任何个人或财团有足够的资金能够操控全球黄金市场，因此黄金价格能够一直保持在反映实际供求关系的水平。黄金的价格全球统一，没有交易商的报价敢偏离实际范围，因为一旦报出偏离的价格，全球就会有大量的投资者进行无风险套利。由于黄金市场无法被人为操纵，投资者在价格公平度方面就得到了最大的保障。不易崩盘股票和房地产市场有发生崩盘的风险，一旦崩盘，投资者将血本无归。黄金是不可再生的稀有金属，已开采的总量超过地球蕴藏量的一半，未来黄金供给量只会越来越少，使得黄金价格趋势一直上升，即使中间时有波动，长期而言，黄金价格仍然是一路看好。1944年黄金价格是每盎司35美元，如今黄金价格已超过每盎司1700美元，期间黄金价格趋势持续上升，投资黄金不会像投资股票和房地产那样会遭遇市场崩盘的情形。可24小时交易黄金不是专属于某个国家的交易品种，而是全球通行的交易产品。因此当一个国家的黄金市场休市时，地球对面另一个国家的黄金市场正在开市，由于全球各地的交易时间练成一线（如下图所示），24小时内黄金都有活跃的报价，因此可以随时进行交易。当股票市场收市后，黄金投资者仍能捕捉各种投资机会进行交易操作，可以把世界每一分钟的变动化为实实在在的盈利。世界通行古代世界各地的人们都视黄金为出远门的最佳盘缠，时至今日，黄金仍然是世界通行的货币。只要手中拥有真正的黄金，在世界各地的银行，首饰商，金商都能够把黄金兑换为当地的货币，黄金可以全世界通行无阻，它的货币地位比美元还要稳固。另外黄金也是全世界都认可的资产，所有国家的人们对黄金的贵重价值都有共识。没有折旧问题几乎所有的奢侈品都会遇到折旧的问题，比如名包，名表，名车等等。崭新买回来时已经无法原价出售，用过并且时间久了之后价值更是贬值得厉害，可能连原价的一半都不值。但黄金不存在折旧的问题，其光辉和价值是永久的。当金饰久经佩戴变得失色之时，黄金本身的价值并没有消减，市场上没有价格打了折扣的二手黄金，黄金只要重新清洗就可以恢复原来的光泽，可以随时熔炼制造全新的金饰或金条。价值稳定恒久奢侈品不能保值，房屋和地皮是否能永久保值呢？且不说中国内地施行的70年房屋使用权，时间长了之后房屋的维护和保养都是一笔很大的费用，如今人们已很难见到年代稍久的房屋，那些房屋已经全部都不存在了。地皮同样无法永久保值，万一出现天灾人祸，都会令地皮的价值大幅下降。况且地皮的价值还受所在地经济发展的影响，取决于政府的规划，国家的治理和经济制度的完善等。黄金就不会有这样的问题，在任何时间，任何地方，其价值都不会被地区的突变而撼动。 所以选择黄金作为投资的人特别多，这些因素也是推高金价的原因。（2） 黄金价格波动影响因素 由于黄金兼具商品、货币和金融属性，又是资产的象征，所以影响黄金价格的因素有很多，包括国际政治、经济、汇市、欧美主要国家的利率和货币政策、各国央行对黄金储备的增减、黄金开采成本的升降、工业和饰品用金的增减等诸多因素，黄金价格的短期走势还可以参照黄金与美元、石油、股市、通货膨胀、黄金市场的季节性供求因素、国际基金的持仓、投资者的心理情况和战乱等因素，对金价走势进行相对比较简单的判断和把握。（1）黄金价格与美元指数 观察黄金价格和美元指数的价格走势，可以看出，黄金和美元指数的走势是大体相反的，但是在个别的时候也出现了一定的趋同性。由于国际金价用美元计价，黄金价格与美元走势非常密切，通常会呈现美元涨、黄金跌和美元跌、黄金涨的逆向互动关系。二战后建立的布雷顿森林体系，实际上就是一种国际金汇兑本位制，又被称为美元黄金本位制；所以美元与黄金价格之间有很紧密的关系，将美元与黄金价格联系起来也具有相当重要的意义。国际黄金市场主要是以美元为标价，美元走势与黄金价格具有很高的负相关性。在美元疲软时，人们为了避免美元下跌的风险，会抛售美元买入黄金，从而导致金价的上涨，反之，美元走强则金价就有可能会下跌。但在某些特殊时段尤其是黄金走势非常强或非常弱的时期，金价也会摆脱美元走势的影响。 （2）黄金价格与国际原油价格 观察黄金价格和国际原油价格走势，发现原油价格一直和黄金价格紧密关联。黄金具有抵御通货膨胀的功能，而国际原油价格又与通胀水平密切相关，因此，黄金价格与国际原油价格往往呈现正向运行的互动关系。由于黄金价格和石油价格受共同因素的影响，当这些因素发生变化时，黄金价格和原油价格就会有一定的同涨同跌性，可以说两者相关度较明显。当然在个别的时候，也会出现负相关的情况。 （3）黄金价格与通货膨胀 如果通涨剧烈，人们所持有现金便会失去保障，收取利息也赶不上物价的上涨，在这时黄金就是人们最好的选择，尤其欧美的通胀最易影响世界金价。所以黄金通常被作为观察通货膨胀水平的重要指标。 （4）黄金价格与股票市场 国际黄金市场的发展历史显示，在一般情况下，黄金与股市是逆向运行的，当股市行情大幅上扬时，黄金价格往往是下跌的，反之亦然。但是由于我国内地股市是相对封闭的，所以黄金价格的涨跌与中国内地股市行情并没有多大的关联度，而是与境外一些重要的股票市场（如纽约股票市场）有较强的相关性。 （5）黄金价格与黄金现货市场季节性供求因素 供求关系是市场的基础，黄金价格与国际黄金现货市场的供求关系也是紧密相联的，黄金现货市场往往具有比较强的季节性供求规律，上半年黄金现货消费相对处于淡季，近几年来金价一般在二季度左右出现相对底部。从三季度开始，受节日等因素的推动，黄金的消费需求会逐渐增强，到年底时，受欧美主要国家的消费影响，黄金现货的需求会逐渐上升，从而使金价持续走高。 （6）黄金价格与国际基金持仓水平 随着美国的次贷危机引发的金融危机，全球性货币信用危机促使机构投资者寻找更合适的投资品种来对冲汇率不稳定的风险。所以，以原油、贵金属为代表的商品市场吸引了众多机构者的视线，国际对冲基金纷纷进入黄金市场和其他商品市场。可以说，近年来黄金价格的大幅上涨既是投资背景发生深刻变化的必然产物，也是国际对冲基金大肆炒作的结果，所以在关注黄金价格走势时，也应该密切关注国际基金持仓水平的动向。 （7）政治因素 国际上重大的政治、战争事件都将引起经济的变动，进而影响金价。任何当地的货币，都可能会由于政局不稳而贬值。这时，黄金的重要性就凸显出来，黄金就会成为人们的选择，政府为战争或为维持国内经济的平稳而支兑美元与黄金的走势有一定的趋同性；因为一般情况下，黄金与美元指数呈现负相关关系，欧元也与美元指数呈现一定的负相关关系；研究其价格走势图中可以看出，欧元区爆发债务危机，引起投资者对欧洲经济的担忧，对风险投资的厌恶，所以有大量资金涌入黄金市场，造成黄金价格的大量上涨。所以当政治和经济格局产生动荡的时候，黄金往往会走高。 （8）投资者的心理预期等其他因素 投资者的心理预期是影响黄金价格剧烈波动的重要因素。但是，投资者的心理预期往往是配合其他方面因素的共同作用，起到放大价格的波动幅度的作用，从而给黄金期货和现货投资创造了大量的价差交易机会。我们假定在供求因素没有太大变化的时候，以上诉提到的因素为参考依据，分析最近金价下跌的原因。2、 近期黄金价格下跌始末4月12日，美国政府提示，黄金的批发价格在3月份触及10个月以来的最低点。同日，欧洲主权国家塞浦路斯声明，将出售部分黄金以缓解资金压力。交易员恐慌了。他们担心，西班牙、意大利，以及其他一些主权国家可能效仿塞浦路斯的路径抛售黄金。当日，黄金价格跌破1500美元/盎司。当晚，即有机构投资者匆匆从伦敦赶往亚洲，备战针对黄金的投资策略。4月15日，周一，交易员对黄金留存的最后幻想被浇灭。黄金价格跌破1400美元/盎司。 而恐慌下的暴跌令黄金投资者受到的刺激太大了。那么究竟哪些原因令金价出现如此历史性的暴跌呢？3、 相关因素分析比对针对近期黄金价格下跌的情况，我们根据之前提到的因素找出几个方面分析黄金价格下跌的原因。美元指数因素影响效果我们根据上文提到的几个因素来分析下近期金价下跌的原因，首先我们设黄金价格上涨幅度为因变量Y ，设影响因素美元指数上涨幅度为X。下面是美元汇率走势和金价走势图。美元指数日走势图黄金价格日走势图为了方便比较，我选取了5月9日为比较点，当日美元指数上涨1.03%而黄金价格就下跌了1.23%。之后每5个工作日记录一次美元指数与黄金价格的涨幅。（单位%）日期5.165.225.306.66.136.20美元指数-0.030.71-0.60-1.18-0.090.39黄金价格-0.63-0.981.630.70-0.11-5.25比值0.0476-0.7245-0.3681-1.68570.8182-0.0743从上表我们可以看出基本上美元指数与黄金价格基本上成负相关，因为6.20日单日黄金价格波动太大所以考虑突发情况，取前后一天，共三天数据进行计算。先取前五次（5.166.13）比值计算平均比值为-0.3825。所以美元指数上涨幅度与黄金价格上涨幅度的平均比值是-0.3825 。 公式为 Y=X/-0.3825 6.20黄金价格大幅下跌，跌破1300美元/盎司的关口。付表格截图考虑其他因素影响，综合时政消息，美联储主席伯南克在6.19表示，如果经济状况继续改善，那么美联储可能会在今年晚些时候缩减其850亿美元的债券购买计划，另外，美联储可能会在明年中期终结“量化宽松”计划。这意味着美国经济正在恢复，美元正逐步恢复它国际货币的强力地位。从而使更多投资者把目光集中在其他新兴市场，而不是黄金市场。因为6.20日单日黄金价格波动太大所以考虑突发情况，取前后一天，共三天数据进行计算。19日消息才发布，美元指数一路上涨，涨幅达0.86%，收盘于81.395。连续三天美元指数更是一路飘红。以18日的收盘价80.699计算三天（19、20、21）涨幅达2.10%。根据之前所推美元指数涨幅与黄金价格涨幅关系Y=X/-0.3825 计算得黄金理论涨幅应为-5.49%而同时间的黄金价格以18日收盘价1368.51计算三天（19、20、21）实际涨幅为-5.24%。误差大约在0.25%左右。宏观事件因素影响这次黄金下跌的源头有很多，正因为各种消息一起出现才在最近两个月之内使黄金价格跌了个惨不忍睹。塞浦路斯抛售传言 4月11日，路透社报道称，欧盟执委会文件显示，塞浦路斯政府同意出售多余黄金储备筹资约4亿欧元，这将成为欧元区四年来最大规模的黄金出售，消息公布后，黄金市场出现恐慌性抛售。尽管塞浦路斯涉及的黄金量不大（大约10吨），但黄金交易商仍然担忧欧元区其他国家以此为先例，以后效仿一二。尤其是像葡萄牙和意大利这样的国家，它们深陷债务危机，黄金储备量却远胜塞浦路斯。高盛、美林等金融机构唱空黄金 4月10日，高盛将2013年金价预期从每盎司1610美元下调至1545美元，将2014年金价预期从每盎司1490美元下调至1350美元。此外，近日，瑞银、德意志银行、法兴银行等国际投行纷纷大幅下调今年、明年对于黄金、白银价格的预期。高盛等众多国际知名投行集体高调唱空黄金，导致投资者恐慌性抛空，推动黄金及相关贵金属加速下跌。现在美国经济已经出现了复苏迹象，正如市场利率已经开始上涨一样，私人财富管理者和基金经理都开始撤出对黄金的投资。逼仓因素：鲍尔森两日亏损10亿美元 不清仓也恐将被逼仓对冲基金巨头鲍尔森的个人财富在过去两日几乎损失了10亿美元。从近两日黄金的走势来看，鲍尔森如果不清仓，恐将被空头们联合逼仓，而如果清仓，也势必加剧金价跌势。国际间各国因素中国经济数据不振中国令人失望的经济数据发布之后，低于市场预期8%的增幅，打压投资者情绪。有分析认为，美国经济持续稳步复苏，美元走强，市场对美国联邦储备委员会量化宽松的预期减弱，弱化黄金作为贵金属的避险属性，打压金价在连续12年牛市之后开始滑入熊市。日本黑田效应日本新任行长黑田东彦推出超预期的宽松措施后，为了满足激增的保证金要求，日本金融机构选择的是出售其他资产加强资本金和流动性而非出售债券。日本新一轮宽松政策将以大幅强化购买国债等为核心，包括购买更长期限的国债、增加购买国债的基金额度等。此外，日本央行还计划考虑扩大购买公司债、交易型开放式指数基金(ETF)等风险高于国债的金融产品。日本国债波动率大幅上升，堪比希腊国债。美联储QE退出计划上周美元指数强势反弹冲高，美联储利率决议维持当前货币政策不变，但伯南克明