股票市场和期货市场今日上演跳水行情

定期报告投资双日报 策略研究 2010年09月09日 星期四 中期研究院产品系列 行情的突破就在近期宏观及策略研究中心策略研究小组研究员：赵先卫，卫新 股票市场和期货市场今日上演跳水行情，在宏观面毫不变动的情况，上午期货市场率先跳水，橡胶、螺纹、锌等跳水引发期货市场地震。商品期货市场一片“哀鸿遍野”，此后股票市场在接近中午收盘时也上演跳水行情，权重板块集体杀跌行情带动大盘迅速下挫1%。导致市场出现如此变故的传言有以下几个，我们来逐一分析：首先是传闻说央行要上调存款利率。这个传闻的来源于中国人民银行行长周小川9月9日在“牛津中国财经论坛”发表午餐演讲时指出，央行需要对金融机构提供激励机制，具体工具方面，仅用政策性利率可能不够，适当管理利差有利于调动银行服务实体经济的积极性。分析：我们认为短期内上调存款利率的可能性不大，这主要是因为短期之内贷款利率难以上调，一旦上调存款利率，那么银行的利差就会缩减，这反而不利于银行。其次是人民币加速升值。人民币加速升值虽然可以降低我们购买资源的成本，但是目前人民币加速升值显然对我们经济转型不利，毕竟保持一定的出口增速对于国内经济转型顺利进行有好处。最后是证监会加强市场监管导致部分投机资金撤离市场。我们觉得投资资金的撤离不仅仅和监管加强有关，还和市场大环境有关。试想一下，如果市场不是在这样一个敏感时期，政策的监管加强并不足以造成如此大的市场反应。因此我们觉得，造成今天市场如此大跌的主要原因有两个：一是价格已经处于高位，市场心理出现畏惧高位的风险，尤其是部分期货品种价格已经接近前期高点；二是对于8月份即将出炉的宏观经济数据的担忧，尤其是CPI数据、进出口数据的担忧。对于8月份CPI的预测我们认为较7月份环比可能会出现回落，但是增幅仍然在3%以上，我们初步预测在3.2%。主要理由在于：虽然新涨价因素为正，但是由于8月份翘尾因素为负，这将拉低增幅。此外，我们认为公布的8月份进出口数据仍然会保持平稳，其中出口增速不会出现大幅下滑，相反进口增速有望大幅增长，超过出口，从而降低贸易顺差。因此，我们认为随着这两个关键数据的公布，市场的情绪会得到很好的释放，那么经历过这次强势回调之后，市场将重新回到上涨通道之中。图1：CPI以及进出口变动情况资料来源:中期研究院图1：上证指数走势资料来源:中期研究院分析师承诺本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。免责声明客户不应视本报告为作出投资决策的惟一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。中期研究院地址：北京市朝阳区光华路16号中期大厦A座10层 邮箱：中