（金融学专业论文）中国碳排放权交易市场建设路径研究.pdf

本人声明：所呈交的学位论文是本人在导师的指导下进行的珂究工作及取得的研究成果a 除本文已经 注明引用的内容外，论文中不包含其他人已经发表或撰写过的研究成果，也不包含为获得囱蓥直太堂及其 他教育机构的学位或证书而使用过的材料。与我一同工作的同志对本研究所做的任何贡献均已在论文中作 了明确的说明并表示谢意。 学雠文作者繇堑龃指导教师躲磕型勺 日 期：业! ：垡 日期： 丝d ：厶! f 在学期间研究成果使用承诺书 本学位论文作者完全了解学校有关保留、使用学位论文的规定，即：内蒙古大学有权：降学位论文的全 部内容或部分保留并向国家有关机构、部门送交学位论文的复印中l ：和磁盘，允许编入有关数据库进行检索， 也可以采用影印、缩印或其他复制手段保存，汇编学位论文。为保护学院和导师的知识产权，作者在学期 间取得的研究成果属于内蒙古大学。作者今后使用涉及在学期间主要研究内容或研究成果，须征得内蒙古 大学就读期间导师的同意；若用于发表论文，版权单位必须署名为内蒙古大学方可投稿或公开发表。 学位论文作者签名： 日 期： 。 摘要 设路径研究 当前，气候变化正影响着全球社会经济的可持续发展。为解决气 候变化问题，世界各国进行了一系列谈判。2 0 0 5 年2 月1 6 日京都 ， 议定书生效，促进了全球碳排放权交易市场的发展。京都议定书 为世界各国之间就温室气体排放权展开贸易提供了一个全新的框架， 使温室气体排放权可以像商品那样被买卖，孕育出了一种崭新的温室 气体排放权交易市场。 中国是世界第二大温室气体排放国，是全世界核证减排量( c e 飚) 一级市场上最大供应国，但在碳排放权交易过程中却处在整个碳排放 权交易产业链的最低端，只是碳排放权交易市场的参加者，碳排放权 交易市场规则的执行者。中国为全球碳排放权交易市场创造的巨大减 排量被发达国家以低价购买后，包装、开发成价格更高的金融产品在 国外进行交易。作为世界上最大的碳排放权供应国之一，中国没有一 个像欧美那样的国际碳排放权交易市场，不利于争夺碳排放权交易的 定价权。本文具体阐述了国际主要的碳排放权交易市场的交易主体、 交易产品、交易中介、交易类型、交易数量、交易额等发展状况，通 过分析归纳出现阶段国际碳排放权交易市场的特点，并以此为基础将 国内碳排放权交易市场和国际碳排放权交易市场进行比较得出中国 碳排放权交易市场现阶段存在的缺陷。在以上分析的基础上，本文基 i 检验，并以此为依 中国碳排放权交易市场应该在先政府引导，后市场主导；先发展 基础交易，后创新衍生产品；先立足国内市场，后参与国际竞争的原 则下先建立适应国际框架下的机制的国内自愿减排市场而后建立强 制减排市场最后发展成为国际化的碳排放权交易市场。 关键词：京都议定书；碳排放权；碳排放权交易；清洁发展机制 i i a bs t r a c t r u c t i o no f h tm a r k e t c u r r e n t g l o b a l c l i m a t e c h a n g e i s a f f e c t i n g t h es u s t a i n a b l e d e v e l o p m e n to fs o c i a le c o n o m y ，i no r d e rt os o l v et h ep r o b l e mo fc l i m a t e c h a n g e ，a l lt h ec o u n t r i e si nt h ew o r l dc a r r i e do u tas e r i e so fn e g o t i a t i o n i n 2 0 0 5 ，t h ek y o t op r o t o c o l f o r c et op r o m o t eg l o b a lc a r b o nm a r k e t d e v e l o p m e n t t h ek y o t op r o t o c o lf o rb e t w e e nc o u n t r i e so ng r e e n h o u s e g a se m i s s i o n st r a d i n gr i g h t sp r o v i d e dan e wf r a m ew o r k ，m a k ee m i s s i o n s o fg r e e n h o u s eg a s e ss u c ha sc o m m o d i t yi sr i g h t ，h a v eb e e nf r a u g h tw i t h o u to n ek i n do fb r a n d n e wg r e e n h o u s eg a se m i s s i o n st r a d i n gm a r k e t c h i n ar a n k st h es e c o n di ng r e e n h o u s eg a se m i s s i o n sa n di st h e b i g g e s t s u p p l y i n gc o u n t r yi n ( c e r s ) o ft h ew o r l dl e v e l m a r k e t h o w e v e r ，c h i n al y i n g a tt h eb o t t o mo ft h e i n d u s t r y c h a i no f c a r b o nt r a n s a c t i o n ，i so n l yap a r t i c i p a n ti nc a r b o nm a r k e ta n daf o l l o w e ro f t h ec a r b o nm a r k e tr u l e s t h eg r e a tr e d u c eo fe m i s s i o nc r e a t e db yc h i n a f o rt h eg l o b a lc a r b o nm a r k e tw a sp u r c h a s e db yd e v e l o p e dc o u n t r i e sa t i i i 缪 鬻 s p e c i f i c a l l ye l a b o r a t e sm a j o rt r a n s a c t i o nb o d i e s ，t h et y p e s ，q u a n t i t ya n d t h e v o l u m eo ft r a n s a c t i o ni nt h em a j o ri n t e r n a t i o n a lm a r k e t o fc a r b o n t r a n s a c t i o n t h r o u g ha n a l y s i st h i sa r t i c l ef i g u r e so u t t h ec h a r a c t e r i s t i c so f t h e p r e s e n t i n t e r n a t i o n a lc a r b o n m a r k e t a n da c c o r d i n g l ym a k e sa c o m p a r i s o nb e t w e e nt h e i n t e m a t i o n a lc a r b o nm a r k e ta n dt h ed o m e s t i c m a r k e ta n dw o r k so u tt h ee x i s t i n g f l a wo ft h ed o m e s t i cc a r b o n n l a r k e t b a s e do nt h ea b o v ea n a l y s i s ，t h i sp a p e rh a sd o n et w oe m p i r i c a l t e s t s b e t w e e ne n e r g yc o n s u m p t i o na n d e c o n o m i cg r o w t hi nc h i n a ，a n d a s ab a s i sf o rp r o p o s e dc h i n a s c o n s t r u c t i o na n dd e v e l o p m e n tp a t h o f c a r b o ne m i s s i o n st r a d i n gm a r k e t c h i n a sc a r b o ne m i s s i o n st r a d i n gm a r k e ts h o u l db eg u i d e db yt h e g o v e r n m e n te a r l i e r ，a f t e r t h em a r k e t - l e d ；f i r s td e v e l o p m e n to ft h e u n d e r l y i n gt r a n s a c t i o n ，a f t e rt h ei n n o v a t i v ed e r i v a t i v ep r o d u c t s ；b eb a s e d o nm ed o m e s t i cm a r k e tt oi n t e m a t i o n a lc o m p e t i t i o na f t e rt h ef i r s t a n d e s t a b l i s h i n g t h e p r i n c i p l e o fa ni n t e r n a t i o n a lm e c h a n i s mu n d e rt h e e w o r ko ft h ev o l u n t a r y r e d u c t i o no fd o m e s t i ce s t a b l i s h i n g m a n d a t o r y e m i s s i o nr e d u c t i o nm a r k e tt h e nt h e m a r k e te v e n t u a l l y i v 嚣 1 1 gm a r k e t k e yw o r d s ：k y o t op r o t o c o l ；c a r b o ne m i s s i o nr i g h t ；c a r b o n e m i s s i o n r i g h tt r a d i n g ；c l e a nd e v e l o p m e n t m e c h a n i s m n 。 鼍i 惫 目录 一、引言1 、ji 仁j ( 一) 研究背景和意义”l 1 研究背景l 2 研究意义2 ( 二) 国内外研究现状2 1 初始碳排放权的合理配置研究3 2 清洁发展机制的相关研究4 3 碳排放权交易市场的研究5 ( 三) 研究思路与研究方法7 1 研究思路7 2 研究方法一8 二、基本理论和基本概念10 ( 一) 理论基础”l o 1 产权理论一l o 2 期货市场理论一l o ( 二) 基本概念的界定1 1 1 碳排放权交易的定义1 1 2 碳排放权交易市场的定义“1 2 三、碳排放权交易市场构成要素分析13 ( 一) 碳排放权交易市场主体1 3 1 配额市场履约参与者1 3 2 c d m 项目业主和审批核证机构”1 4 3 市场投资者1 5 4 市场推动者l8 ( 二) 碳排放权交易市场交易产品1 9 1 碳期货和期权一2 0 2 碳资产证券化2 0 3 碳结构性理财产品2 0 4 碳排放权交易市场的新型衍生品一2 l ( 三) 碳排放权交易市场价格21 ( 四) 碳排放权交易市场中介2 2 1 碳资产管理公司2 2 v i 2 3 2 3 2 4 2 5 2 5 2 5 3 0 ( 二) 国际碳排放权交易市场特点3 3 1 碳排放权交易市场发展迅速3 3 2 碳排放权交易市场呈分散状态”3 3 3 碳排放权交易价格波动过大一3 3 4 配额市场占据了碳排放权交易市场的主流3 3 ( 三) 中国碳排放权交易市场现状3 5 1 中国c d m 开展情况3 5 2 中国碳排放权交易所发展状况”3 5 ( 四) 中国碳排放权交易市场存在的问题3 8 1 c d m 项目存在的问题3 8 2 碳排放权交易所存在的问题“3 8 五、中国碳排放权交易市场建立的原则一4 0 ( 一) 先政府引导，后市场主导4 0 ( 二) 先发展基础交易，后创新衍生产品4 l ( 三) 先立足国内市场，后参与国际竞争4 2 六、中国碳排放权交易市场建设路径一4 3 ( 一) 中国经济增长与能源消费的关系检验i 4 3 1 数据来源和处理4 3 2 时间序列平稳性检验4 3 3 协整检验4 4 4 格兰杰因果检验4 4 ( 二) 先自愿减排后实行强制减排4 5 ( 三) 适应国际框架下的机制建立国内自愿减排市场4 5 ( 四) 建立强制减排市场4 7 v 8 0 4 4 5 5 谶 觚 录 结 文 、 考 七 参 附 v i 5 5 5 6 凼苤古太堂亟堂僮i 金塞虫国毯挂趑拯交易直扬建逡跷径硒究 一、引言 ( 一) 研究背景和意义 1 研究背景 为了在全球范围内减缓气候变暖过程，1 9 9 2 年6 月4 日，在巴西里约热内卢举行的联合国 环境与发展大会上与会各国就气候变化问题通过了联合国气候变化框架公约，公约确定的“最 终目标是把大气中的温室气体浓度稳定在一个安全水平。联合国气候变化框架公约于1 9 9 4 年3 月正式生效后，截至到2 0 0 1 年1 2 月，共有1 8 6 个国家和欧盟成为公约缔约方。根据公 平原则以及“共同但有区别的责任”原则，1 9 9 7 年1 2 月国际社会又通过了具有法定约束力的京 都议定书，议定书规定4 1 个发达国家( 即附件一国家) 对控制导致全球气候变暖的温室气体排放 的法定义务：在2 0 0 8 2 0 1 2 年内将温室气体排放量从1 9 9 0 年水平平均减少5 2 。京都议定书 的通过使世界各国在减缓气候变暖的进程中迈出了关键的一步。议定书为帮助附件一国家实现温 室气体减排目标，降低全球温室气体减排成本，制定了三种灵活机制：国际排污权交易( i e t ， i n t e r n a t i o n a le m i s s i o nt r a d e ) ，联合履约( j i ，j o i n t l yi m p l e m e n t e d ) ，清洁发展机带t j ( c d m ) 。其中， 国际排污权交易和联合履约针对发达国家，只有清洁发展机$ 1 j ( c d m ) 是涉及发展中国家的“灵活 机制 。清洁发展机制( c d m ) 规定，附件一国家可以通过在发展中国家进行既符合发展中国家可 持续发展政策要求，又能产生温室气体减排效果的项目投资，以换取投资项目产生的部分和全部 温室气体减排额度，作为其履行减排义务的组成部分。 中国作为非附件一国家，在第一承诺期不承担减排的义务。同时，由于中国国内单位g d p 的能源消耗强度和碳排放强度比发达国家大得多，中国具有极大的碳减排的潜力。因此，京都 议定书给中国带来了很大的机遇，这种机遇主要通过清洁发展机制( c d m ) 得以体现发 达国家出于成本最优原则选择在中国投资有减排效益的项目，从而以项目产生的核定的减排量来 抵消本国未能完成的减排指标，同时也给中国带来了技术、资金，是一种双赢的合作。另一个方 面，从长期来看，中国也面临着京都议定书的极大挑战。第一，中国不承担减排义务的身份 只能维持到2 0 1 2 年，即第一承诺期结束。在2 0 1 2 年后的全球谈判中，中国是否能争取到一个有 利于自己的地位还是一个未知数，其中包括政治、经济、环境等诸多因素。在不久的将来，中国 必定是要承担国际减排义务的，而对于国内粗放型的生产模式来说，转型的挑战异常巨大。第二， 1 凼墓古太堂亟堂僮论塞虫国毯挂趑拯交易直扬建逡路径班究 中国国内目前的c d m 项目缺乏有效的管理，从事c d m 项目的企业( 减排量卖方) 大多缺乏足 够的有关国外买家( 减排量买方) 的信息，对国际市场上通行的交易方式、交易价格、交易程序 以及交易手续都不太了解，导致减排量交易极为不规范，交易价格大大低于国际市场，使国家和 企业利益受损。为了能够实现高效率的碳排放权交易，迫切需要建立一个完善的碳排放权交易市 场。 2 研究意义 ( 1 ) 理论意义 随着世界范围内碳排放权交易实践的不断展开，我国政府也开始关注用碳排放权交易对我国 的环境污染进行治理。而我国是一个发展中国家，缺乏足够的环保投入资金，这成为制约环境改 造的重要瓶颈，而利用碳排放权交易的市场机制可以使交易成本最小化，从而达到在资金约束下 满足社会发展对环境容量的再分配的目的。本文的研究有利于我国正确处理二氧化碳减排与经济 发展的关系，完善我国碳排放权交易市场的理论基础，促进碳排放权交易的进行。 ( 2 ) 现实意义 本文以国内外碳排放权交易市场现状为基础，对我国的碳排放权交易市场进行研究，该研究 对于完善我国的碳排放权交易市场具有一定的现实意义，对于开展二氧化碳减排工作也有一定的 实际指导意义，碳排放权交易市场的建设完善将会更加有效地提高我国碳排放权交易市场的效 率，有效地减少二氧化碳的排放量，改善我国环境状况。获得在国际碳排放权交易市场中的话语 权，定价权。 ( 二) 国内外研究现状 碳排放权交易是排污权交易的一种，国外学者对排污权交易进行了系统的研究。 m o n t g o m e r y ( 1 9 7 2 ) 在科斯定理的研究基础上证明了市场均衡的存在并且在此均衡中整个污染控 制区可以达到联合成本的最小化，同时他还证明了在总量控制的条件下，排污权的最终配置与初 始分配是相互独立的。b o r e n s t e i n ( 1 9 9 8 ) 证明由于生产市场的不完全性造成的排污许可证分配给 低效的市场参与者，阻碍了排污许可证市场的有效配置。s a r t z e t a k i s ( 2 0 0 4 ) 研究了在削减成本和 生产成本不一致时，如果产品市场存在垄断，计划分配优于市场配置的条件。初始排污权分配的 公平性和有效性是排污权交易制度顺利推行的基础。在这方面h a h n ( 1 9 8 4 ) 指出，在不完全竞争 的市场中，排污权的初始分配会影响排污权交易制度的效率。因此，选择合适的排污权初始分配 2 凼苤直太堂亟堂僮i 金塞主国毯挂趑抠交易立扬建遮路丝硒究 方案是至关重要的。1 9 9 0 年美国国会在关于清洁大气法修改方案的辩论中，提出了三种初 始分配方案：公开拍卖、固定价格出售和免费分配，其中公开拍卖和免费分配较为常见。国内外 学者对碳排放权交易及其市场的研究主要集中在以下几个方面： 1 初始碳排放权的合理配置研究。 ( 1 ) 国外研究现状 目前，提出的分配原则主要有三种原则：第一种是按人口分配。该原则体现了人人享有同等 环境与发展权利这样一个原理；第二种原则是按历史责任分配，这意味着在过去温室气体排放量 大的国家应该承担主要削减责任；第三种是“继承祖父式”原则，即维持现状把排放权分配给现 有的排放者。该原则实际上是“谁排放多谁得利益大”这样的一种不公平的分配。围绕这些原则 的争论，我国学者也对碳排放权的分配机制问题进行了研究，目前主要有三种倾向：第一种是按 人口指标，遵循公平的原则来分配碳排放权；第二种是按g d p 指标，强调效率原则来分配碳排 放权；第三种是按人口和g d p 组合指标分配。第一种分配机制对发展中国家有利；第二种则对 发达国家有利；第三种混和分配机制因兼顾了公平和效率，较容易被发展中国家和发达国家共同 接受。 ( 2 ) 国内研究现状 徐玉高( 1 9 9 7 ) 对全球温室气体减排态势的时点与发展中国家在气候变化谈判中的策略选择 进行研究。他认为全球气候变化不是当前温室气体排放的结果，而是历史排放的累积效果，因此， 在探讨碳排放权分配机制时还应考虑各国的历史排放量。 陈文颖( 1 9 9 8 ) 提出了两种综合考虑公平和效率的碳排放权混合分配机制，分析了碳排放权 交易对中国经济的影响以及不同碳排放权分配机制对全球碳排放权交易收益的影响。他认为若综 合考虑公平、效率和全球收益这三个方面的因素，采用人均碳排放量和g d p 碳排放强度( 单位 g d p 碳排放量) 的加权平均、以人均碳排放量为基准( 权重在o 8 5 以上) 兼顾g d p 碳排放强度 这两种混和分配机制是较理想的选择。 潘家华( 2 0 0 2 ) 从福利与发展的视角，探讨人文发展权限与发展中国家的基本碳排放需求， 论证了在当前水平下限制低收入国家国民的碳排放，将会对低收入人群的发展权益的实现产生不 利影响。 刘伟平和戴永务( 2 0 0 4 ) 分析了国际碳排放权交易的产生和意义，并就碳排放权交易中各国初 始碳排放权的合理配置、碳排放权交易对中国经济的影响和对中国林业的影响等重要问题的研究 3 囱苤直太堂亟堂僮论塞 虫国毯垃趑拯銮易直场建遮路径研究 情况进行述评。认为后京都时代到来时，发达国家要求中国参与温室气体减排或限排承诺的压力 将与日俱增。 陈文颖、吴宗鑫和何建坤( 2 0 0 5 ) 认为根据“两个趋同 的分配原则，中国可以实现在达到中 等发达国家水平前不承担绝对减排义务，但是需要在可持续发展的框架下考虑大量的与优化产业 结构、优化能源结构、保障能源供给、改善区域环境、减轻社会压力相一致的减排对策与措施， 这些减排对策与措施真正得以实施需要政府制订相关的政策，并将之纳入国民经济发展规划中。 杨红强( 2 0 0 5 ) 认为利用京都议定书1 - 2 承诺期对发展中国家无减排义务的有利安排，中 国应慎重参与国际碳贸易，在合理有效利用碳贸易带来的技术与资金转移的前提下，重点加快后 期谈判中碳贸易与本国环境保护协调机制的建设。 2 清洁发展机制的相关研究 ( 1 ) 国外研究现状 国际上对c d m 的研究主要集中在日本、欧盟等发达国家和地区，这些国家普遍成立了c d m 研究机构，重点研究如何提高资金的投资收益以及获得更多的减排量等问题。比较知名的研究机 构有经合组织与其下属的国际能源机构( o e c d ) 、清洁空气政策中心( c c a p ) 、世界资源研究所 ( w r i ) 、未来资源研究所( r f f ) 、劳伦斯伯克力实验室( l b l ) 、未来资源研究所( r f f ) 、世界可持 续发展商业理事会( w b c s d ) 的能源与气候变化小组。对于如何更好地确定基准线，o e c d 和的 科研人员通过对电力、建材、节能等行业的案例进行详细深入的研究，提出了若干方法；c c a p 对一些国家电力部门的c d m 案例进行了分析，也得到了广泛重视。 ( 2 ) 国内研究现状 我国是温室气体排放的大国，同时又受到自身资金、技术限制，无足够能力采取有效的减排 措施，这意味着我国在c d m 市场将具有巨大潜力。 王灿和张坤民( 2 0 0 0 ) 研究了清洁发展机制中的基准线问题，认为从项目基本类型出发，正 确运用基准线的概念，就可以比较清晰地得到c d m 项目基准线的类型与获得c e r s 的时间期限。 胡秀莲和李俊峰( 2 0 0 1 ) 对我国如何建立c d m 项目运行管理机制进行了探讨，我国c d m 项目运行管理机制框架可考虑在政府层面、项目层面、机制研究层面、实施c d m 项目的公有 私有实体四个层面上进行构造。 靳云汇、刘学和杨婉华( 2 0 0 1 ) 分析了c d m 与中国环境技术引进的关系，认为中国在未来 c d m 机制设计谈判中，应坚持如下两点立场：一是确保通过c d m 真正实现减排技术转移，而 4 凼墓直太堂亟堂僮i 金塞生国夔挂趑拯交易直扬建遮路径硒究 不仅仅是减排设备转移。二是允许非附件一国家通过c d m 引进的技术可以扩散。 段茂盛和刘德顺( 2 0 0 3 ) 研究了清洁发展机制中的额外性问题，认为额外性判断准则的制定， 必须在鼓励投资流向c d m 项目和保证c d m 项目能带来实质性减排这两种因素之间进行某种平 衡。 高广生和李丽艳( 2 0 0 3 ) 也探讨了我国应如何实施与管理c d m 项目，在中国开展清洁发展 机制项目的重点领域由中国政府确定，当前建议以提高能源效率、开发利用新能源和可再生能源 为主。 林德荣等( 2 0 0 6 ) 根据c d m 造林再造林碳汇项目投资者追求碳汇信用抵销量的特点，把我 国森林资源区域大体划分为南方森林区、北方森林区农林交错区和不适合森林生长区。 3 碳排放权交易市场的研究 由于碳排放权交易行为大多都超出了国家界限和区域界线扩展到世界范围，碳排放权交易的 国际市场实际上是目前市场的主要形态。碳排放权交易市场作为一个新型的市场，其市场机制还 不够完善，市场所表现出来的价格、需求量等信息还不能真正反映碳排放权交易市场的供求，但 是碳排放权交易市场的总交易量的稳定增长表明其必定会成为分配碳排放权、提高能源有效利用 率与调节经济的主要手段之一。几乎所有的相关研究都认为碳排放权交易市场能够使碳排放权的 分配与碳信用的生产与消费达到成本的有效性。国内外学者从不同角度对碳排放权交易市场进行 了相关的研究。 ( 1 ) 国外研究现状 世界银行在2 0 0 4 年的研究报告中认为目前的碳排放权交易市场可简单分为减排许可市场和 基于项目的市场。减排许可市场是指受一定范围或有关机构限制的市场，如欧盟准许计划准许排 放量以及京都议定书下的指定数量单位。基于项目的市场是指在一定规则约束下或自愿行为 发生的买卖双方直接以项目投资的方式进行碳排放权交易的碳排放权交易市场。 ( 2 ) 国内研究现状 周海屏在( 2 0 0 3 ) 提出碳排放权市场的建立关系到包括自然科学( 物理、化学、生态等) 和社 会科学( 金融、统计、会计、行政、法律等) 的许多领域，人才的培养、制度的完善、体系的建 立要花很长的时间。 章升东( 2 0 0 5 ) 认为所谓碳排放权交易市场，指各种出于规则要求或自愿行为在项目市场和 准许市场上相互买卖信用的交易双方的集合。在世界银行对碳排放权交易市场分类的基础上，对 5 碳排放权交易市场更细致的分为即基于项目的市场又可分为京都市场以及非京都市场。京都市场 是指碳排放权交易市场交易项目基于京都议定书下的相关规则的交易集合；非京都市场是指 不是基于京都议定书相关规则的市场，如( 联合国气候变化框架公约通过之前发生的碳排 放权交易以及公约通过之后企业自愿行为的碳排放权交易市场交易等。按照碳排放权交易涉 及的范围，碳排放权交易市场又可分为国际级碳排放权交易市场、国家级碳排放权交易市场、州 级碳排放权交易市场以及零售碳排放权交易市场。 林德荣在( 2 0 0 5 ) 描述了碳排放权市场形成的两种机制，并总结了碳排放权市场的特征，包括 市场规模急剧膨胀，私人公司踊跃参与，发展中国家正成为主要的卖方市场，各种市场创新体系 相继出现，减排单位交易体系的创建，京都减排单位市场的壮大。 高天皎( 2 0 0 7 ) 具体阐述了欧盟排放贸易体系和清洁发展机制的运行现状，并分析清洁发展 机制在我国的实施情况及其带来的风险和收益。 涂毅( 2 0 0 8 ) 提出在北京建立一个实体性的交易市场，为各会员和参与者提供交易场所。同时， 构建一个基于网络的市场交易平台，以便注册用户通过网上进行交易。利用此交易平台，会员可 以卖出超标减排量来获得额外利润，或者买入不足的减排量以履行义务；系统地做好可持续发展 和温室气体减排计划；通过交易所聘请的具有温室气体减排量审核资质的独立第三方定期测量温 室气体排放量，并有选择地采用各种减排技术和措施进行温室气体减排。 曾刚( 2 0 0 9 ) 详细介绍了国际碳金融交易市场的市场结构、参与者与交易工具，探讨了该市场 发展的缺陷并展望了影响其发展的政策前景。认为国际共识的形成以及国际合作的强化，将会有 助于扫清国际碳金融市场发展的障碍，对其进一步的快速发展以及新技术的开发和应用起到关键 性的作用。 于同申( 2 0 1 0 ) 在分析了中国碳排放权交易碳市场构建的动机，国际碳排放权交易市场的状 况及中国在国际碳交易市场中的地位后提出中国构建碳排放权交易市场的“三步走”战略，战略 的三个阶段分别是以配额制为基础的战略启动阶段、参与主体及相关金融产品的多元化及控制碳 交易风险阶段、国际化阶段 6 1 研究思路 全文分为七个部分： 第一部分，引言，主要介绍本文的研究背景、研究意义、国内外研究现状、研究思路和研究 方法等。 第二部分，基本概念和理论，主要包括基本概念的界定，以及对产权理论、期货市场理论简 单梳理，将以上两个理论作为本文的理论基础。 第三部分，对碳排放权交易市场构成要素进行分析，主要对碳排放权交易市场主体、碳排放 权交易市场的交易产品、碳排放权交易市场价格、碳排放权交易市场中介进行分析。 第四部分，对国内外碳排放权交易市场的情况进行比较分析，具体对国际主要的碳排放权交 易市场的发展状况、我国碳排放权交易市场的情况进行分析，归纳出国际碳排放权交易市场的特 点及我国碳排放权交易市场存在的问题。 第五部分，提出我国建设碳排放权交易市场三个方面的原则，即先政府引导，后市场主导。 先发展基础交易，后创新衍生产品。先立足国内市场，后参与国际竞争。从这三方面原则出发进 而探索中国碳排放权交易市场建设的路径。 第六部分，提出我国碳排放权交易市场建设的路径。以中国经济增长与能源消费的实证检验 结果为依据，提出适合我国的减排途径及我国碳排放权交易市场建设发展的路径。 第七部分为本文的结论。 本文的框架结构图如下： 7 交易产品l 囹 圃i _ _ _ _ _ _ _ _ - _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ j l _ _ _ _ _ _ _ - - - _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ - _ j 国内外碳排放权交易市场的比较分析 中国碳排放权交易市场建设的原则及路径 结论 图1 1 框架结构图 f i g u r e1 1f r 锄es t m c t u r e 2 研究方法 本文主要采用文献研究法、比较分析法、实证分析法。 ( 1 ) 文献研究法 文献研究法是根据一定的论文的研究目的，通过文献检索获得资料，从而全面、正确地了解 和掌握所要研究问题的一种方法。该方法能得到现实资料的比较资料，有助于了解事物的全貌。 本文运用该方法对现有的碳排放权交易市场的相关研究进行检索，对碳排放权交易市场已取得的 研究成果进行总结归纳。 ( 2 ) 比较分析法 比较分析法是把两类事物进行对比，从而确定其相同点和不同点的逻辑分析方法。本文通过 对国外己经实施了碳排放权交易的地区和国家的进行比较分析，找到其成功的经验，为我国碳排 放权交易市场提供借鉴。 8 本文采用协整检验、格兰杰因果检验等计量经济学方法，基于中国的数据对能源消耗与经 济增长的关系进行实证检验，检验结果作为中国碳排放权交易市场建设路径的依据。 9 ( 一) 理论基础 1 产权理论 著名的产权经济学家阿尔钦在新帕尔格雷夫经济学大辞典中把产权定义为：“是一种通过社 会强制而实现的对某种经济物品的多种用途进行选择的权利”，他不仅把产权作为一种权利，而 且强调产权是一种制度规则。 根据产权经济学的基本原理，产权制度是经济运行的根本基础，有什么样的产权制度就有什 么样的组织、技术和效率。产权制度对资源配置具有根本的影响，它是影响资源配置的决定性因 素。产权的主要经济功能是克服外部性，降低社会成本。严格界定的私有产权不但不排斥合作， 反而有利于合作和组织。所有权学派在环境保护领域主张的核心是建立一套界定完善的自然资源 产权制度，这里的产权不仅仅局限于传统的财产所有权，还包括各种涉及环境资源的其他权利，如 环境权、排污权和排污权的转让权、水和土地的所有权、使用权和转让权等。所有权学派认为市 场能够决定资源的最优使用，而要建立有效率的市场、充分发挥市场机制的作用，关键在于确立界 定清晰、可以执行而又可以通过市场转让的产权制度。如果产权界限不清或得不到有力的保障， 就会出现过度开发资源或浪费、破坏、污染资源的现象。公有的环境资源管理的最大问题在于资 源的公有财产制度，即所有者与管理者分开、权责不一。如果资源权利明确而且可以转让，资源所 有者和利用者必然会详细评估资源的成本和价值，并有效分配资源。 2 期货市场理论 期货交易是指期货交易人依法在期货交易所( 期货市场) 通过订立标准化期货合同的方式买 卖实物商品期货、金融期货或期货选择权的交易。期货交易建立在现货的基础上，是一般契约交 易的发展，为了使期货合约这种特殊商品便于在市场中流通，保证期货交易的顺利进行和健康发 展。所有交易都是在有组织的期货市场中进行的。因此，期货交易具有期货市场开放性和分散风 险、合约标准化、场所固定化、结算统一化、交割定点化、交易经纪化、保证金制度化、商品特 殊化等特征。期货市场具有如下作用： ( 1 ) 发现价格。发现价格是指通过期货市场公开竞价交易形成比较准确地反映当前和未来 的供求，能够指导现实生产和经营的公开、公正、权威的价格。由于期货市场是一种高度组织化 1 0 凼墓直太堂亟堂焦i 金塞生国逮挂越拯交易直场建逡蹬丝研究 和规范化的市场，是与完全竞争非常接近的市场，因此期货市场的价格形成机制比较成熟和完善。 在这种机制下形成的价格具有公开性、公平性、竞争性、统一性、连续性和预测性等特征，克服 了分散交易形成价格的时空局限性和信息不完全性。因此，期货价格能真实地反映未来市场的供 求状况，对于生产经营具有较强的指导性，是市场价格体系中公开、公平、公正和权威的基准价 格。 ( 2 ) 回避价格风险。回避价格风险是期货市场具有的基本功能之一。它是指生产经营者通 过期货市场进行套期保值业务来回避或转移现货价格波动的风险。套期保值就是在期货市场买进 或卖出与现货市场交易方向相反、但交易数量相等的期货合约，以期在未来某一时间通过卖出或 买进期货合约而补偿因现货市场价格不利变动带来的损失。通过套期保值交易回避价格风险的功 能，是期货市场的生命力所在。 ( 3 ) 风险投资。风险投资功是与期货市场的投机行为相联系的。期货市场之所以具有风险 投资功能，主要在于：期货价格是一种预期商品价值实现程度的观念价格。这种价格的产生，以 现货市场商品价值的实现程度为基础，以预测未来市场商品价值实现程度为前提。任何政治、经 济自然条件和社会文化等方面的信息都会反映到期货市场上来，造成期货价格波动频繁、剧烈。 而期货市场是高度组织化、规范化、近似完全竞争的市场，市场交易信息完全公开，按照固定的 程序和规则公开竞价交易，为投资者创造了高效平等的投资环境。期货交易中的保证金制度，投 资者只须交纳比例很低的履约保证金，就可以完成大宗商品的买卖，使有限的资金高速周转，提 高了资金的使用效率。 ( 二) 基本概念的界定 1 碳排放权交易的定义 碳排放权交易是指根据各国政府实现对京都议定书的减排承诺的前提下，对本国企业实 行二氧化碳排放额度控制的同时允许其进行交易，一个公司如果排放了少于预期的二氧化碳，那 么就可以出售剩余的额度，并得到回报，而那些排放量超出限额的公司，须购买额外的许可额度， 这样它们可以避免政府的罚款和制裁。从而实现国家对二氧化碳排放的总量控制。由于发达国家 国内减排二氧化碳成本很高，因此，京都议定书建立了c d m ，鼓励发达国家通过提供资金和 技术的方式，与发展中国家开展合作，在发展中国家进行既符合可持续发展政策要求，又产生温 室气体减排效果的项目投资，由此换取投资项目所产生的减排额度，作为其履行减排义务的组成 凼苤直太堂亟堂焦i 金塞生国毯挂趑拯交易直扬建遮路径硒究 部分。发达国家或者企业帮助发展中国家每分解一吨标准二氧化碳的温室气体，就可以获得一吨 标准二氧化碳温室气体的排放权。通过温室气体排放权交易的实施，发达国家降低了减排成本， 而发展中国家获得了经济发展所需要的资金和技术，最终共同实现温室气体的减排，以保护全球 环境和资源。 由于碳排放权交易与交付存在时间差的特性使其具有跨期配置资源的金融产品的特性，而碳 排放权交易的成功运作也需要发达的金融体系的支持，从事碳排放权交易的主体中包括各类金融 机构，这些金融机构从事着与碳排放权交易有关的各种金融活动，既包括碳排放权及其衍生产品 的买卖交易、投资或投机活动，也包括发展低碳能源项目的投融资活动以及相关的担保、咨询服 务等活动。因此，碳排放权交易就成为一种新的金融概念，基于碳排放权交易也产生出了一个新 的名词即碳金融，碳金融就是与减少碳排放权交易有关的所有金融交易活动，既包括碳排放权及 其衍生产品的买卖交易、投资或投机活动，也包括发展低碳能源项目的投融资活动以及相关的担 保、咨询服务等相关活动。 2 碳排放权交易市场的定义 由于有了京都议定书这一国际协议作为约束，清晰界定了所有权，将温室气体排放权界 定为私有产品，使得排放温室气体的权利成为一种稀缺的资源，一种资产，因而也具有了商品的 价值和交易的可能性并最终催生出一个以c 0 2 排放权为主的碳排放权交易市场，由于c 0 2 是最 普遍的温室气体，国际惯例是将其他温室气体折算成c 0 2 当量来计算最终的减排量，因此国际 上把这一市场简称为“碳市场 即碳排放权交易市场。在碳排放权交易市场中，银行、对冲基金 等金融组织相继开发了碳融资、碳保险，以及碳掉期交易、碳期货和碳期权等衍生产品，形成了多 层次的基于碳排放权交易的金融市场。因此碳排放权交易市场也被称为碳金融市场。 碳排放权交易市场通常可理解为狭义和广义两个层次。狭义的碳排放权交易市场是指由国际 上的相关主体根据法律规定依法买卖温室气体排放权指标的标准化市场。广义的碳排放权交易市 场则在此基础上，还包括了与碳排放权交易市场发展紧密相关的清洁能源的投融资市场以及节能 减排项目投融资市场。本文所研究的碳排放权交易市场指狭义的碳排放权交易市场。 1 2 厂_ 一 囱墓直太堂亟堂僮途塞虫国毯挂趑拯交易壶扬建退路经硒究 三、碳排放权交易市场构成要素分析 ( 一) 碳排放权交易市场主体 虽然碳排放权交易市场这一新兴市场的缔造并非一帆风顺的，其发展方向也受许多的不确定 因素的左右，然而种种迹象表明碳排放权交易市场已经从一项协商下的政策工具，成功转型为经 济机能的市场并向着金融与融资功能方向发展。买方、卖方、投机商等利益相关的市场主体从各 方汇集而来，初期的市场推动者主要是政府出资机构，建立策略部门的大公司，如今则是大型工 业温室气体排放者，国家金融机构，大型对冲基金，碳基金，清洁能源科技供应商。 1 配额市场履约参与者 以化石燃料投入产出支撑日常产业活动的工业是全球碳排放权交易市场履约的主体。自政府 勾画的减排市场蓝图实施之日起，工业就成为碳排放权交易市场最初活动的来源。如欧盟配额市 场主要参与的主体包括了水泥、陶瓷钢铁天然气纸浆与造纸电力和炼油等主要产业类别。下表列 出了到2 0 0 9 年3 月为止，欧盟主要配额市场履约参与者。 表3 1 欧盟主要配额市场履约主体 t a b l e3 1p e r f o r m a n c eo f t h em a i nk e ye uq u o t am a r k e t 国家总量控制