（金融学专业论文）我国商业银行利率风险度量与控制的现实选择.pdf

我国商业银行利率风险度量与控制的现实选择 严密、高效的组织体系和决策机制；在管理技术上，各商业银行有关利率风 险的数据收集和信息化处理程度很低；在管理法规上，主要实行侧重于安全 性和流动性的资产负债比例管理，而没有考虑与商业银行利率风险管理相衔 接，使得商业银行的利率风险管理受到了一定的限制。 第三章详细介绍各种利率风险。根据新巴塞尔协议，利率风险就是利率 波动对银行财务状况的负面影响。利率风险的形式包括利率波动引起银行赢 利能力变化，以及利率波动引起银行经济价值变化。利率风险按照其来源可 划分为重定价风险、收益率曲线风险、基差风险和选择权风险。同时，本章 还详细阐述了各种利率风险度量的方法。详尽地介绍了缺口分析法、久期模 型、模拟技术和v a r ，并且详细地分析每个模型适用条件及其优缺点。 第四章介绍利率风险管理的一般过程，包括风险的识别、利率风险测度、 利率风险监督与利率风险控制。并结合我国实际情况，指出利率敏感性缺口 分析方法和久期缺口分析方法目前在我国有一定的适用性。同时本章通过样 条函数法构造出了我国基准利率曲线，运用f i s h e r w e i l 久期模型，并结合 所构造出基准利牢曲线刊两业银行利率度量进行实证分析， 第五章从资金的筹集和运用角度给出了提高我国商业银行风险控制能力 的建议利用金融衍生产品，如利率掉期、远期利率协议、利率期权、利率 期货进行利率风险管理，也是商业银行管理利率风险的重要手段 通过本文的系统阐述，可以看出作为度量利率风险的重要工具之一的久 期模型在我国具有较好的适应性。经过长时问的实践检验，久期模型已被公 认为是2 0 世纪9 0 年代以来国际银行业在利率风险管理和统一监管方面最可 靠的标准之一，它既能相对于利率敏感性缺口等传统的利率风险计量方法更 加准确地测度出银行资产和负债所承担的利率风险，其可加性又使它非常有 利于复杂的组合管理，其应用所需的条件又相对低于更为复杂的v a r 法。因 此，从发展方向上看，我国银行体系引入持续期管理是有益的，也是可行的。 但是，久期模型本身存在着一定的局限性，再加上我国不利的现实条件，久 期模型在我国商业银行利率风险计量中的普遍应用还需要其它政策措施的配 合，如利率市场化、国债市场的进一步发展和完善，专业人才的培养等。 本文全面分析和论述了商业银行利率风险计量技术的相关常用理论模 型，并进行了全面的总结比较，寻找出了现阶段最适合我国商业银行利率风 2 内容摘要 险的计量技术久期模型。并结合该模型，用我国国债市场以及商业银行 的数据进行了可行性分析，具备说服力。最后以此为依据，提出了久期技术 的应用前景，并且与目前的利率市场化进程相结合，在此基础上还提出了相 应的政策建议。 关键词：商业银行、利率风险度量、利率风险控嗣 a b s t r a c t a sm a r k e t - o r i e n t e dr e f o r mo fi n t e r e s tr a t e st h ec o n t i n u o u sp r o g r e s s ，r n o r e f r e q u e n tc h a n g e si ni n t e r e s tr a t e s ，t h ei n t e r e s tr a t er i s ki si n c r e a s i n g l yb e c o m i n g c o m m e r c i a lb a n k sw i l lb ef a c i n go n eo ft h em a i nf i s l s b u tf o ral o n gt i m e b c c r u s co u rc o u n t r yh a sb e e nt h ei m p l e m e n t a t i o no fi n t e r e s tr a t ec o n t r o lp o l i c i e s ， c h i n a sc o m m e r c i a lb a n k sh a v eg e n e r a l l yl a c ko fi n t e r e s tr a t er i s km a n a g e m e n t e x p e r i e n c e ，t h el a c ko fi n t e r e s tr a t ep r i c i n gm e c h a n i s m s ，t h el a c ko fi n t e r e s tr a t e r i s km e a s u r e m e n ta n d m o n i t o r i n gs y s t e m s t h e r e f o r e ，t h ei n t e r e s tr a t ec o m m e r c i a l b a n k sh o wt od e a lw i t ht h er i s k sa r i s i n gf r o me n v i r o m n e n t a lc h a n g e ，h o wt o i d e n t i f y , m e a s u r ea n dm a n a g ei n t e r e s tr a t er i s ka st h ec u r r e n tc o m m e r c i a lb a n k s n e e dt os o l v et h ep r o b l e m s r a i s i n gt h el e v e lo fi n r e s tr a t er i s km a n a g e m e n ti s 也ck e yt ot h ee s t a b l i s h m e n to fas e to fs c i e n t i f i ci n t e r e s tr a t er i s km e a s u r e m e n t s y s t e m s i n t e r e s t r a t er i s km e a s u r e m e n t m o d e l ，a m o n g o t h e r t h i n g s ，am o r e r e p r e s e n t a t i v em o d e lo ft h ei n t e r e s tr a t es e n s i t i v i t yg a p a sw e l l 雒t h ec u r r e n tl o n g p e r i o do ft h ew e s t e r nm o d e ld e v e l o p e db yt h ec o m m e r c i a lb a n k sw i d e l yu s e d s i m u l a t i o nt e c h n o l o g ya n dv a rm o d e l d i f f e r e n ti n t e r e s tr a t er i s km e a s u r e m e n t t e e h n i q e e s ，t h es p e c i f i ca p p l i c a t i o no ft h ec o m p l e x i t yo ft h ei n p u tc o s ta n d , t h e a c c u r a c yo fc a l c u l a t i o nr e s u l t sa r ed i f f e r e n t f a c e dw i t ht h i ss i t u a t i o n , t h i sp a p e r w i l l a t t e m p tt oc o m m e r c i a lb a n k st h l o u 【曲t h ei n t e r e s tr a t e r i s km e a s u r e m e n t s y s t e m sr e s e a r c h ，t of i n dt h em o s ts u i t a b l ef o rc h i n a sc o m m e r c i a lb a n k si n t e r e s t r a t er i s km e a s u r e m e n tm e t h o d s 1 1 1 1 ef u l lt e x ti sd i v i d e di n t of i v ec h a p t e r s c h a p t e rio u t l i n e dt h ed e v e l o p m e n to ft h et h e o r yo ft h ei n t e r e s tr a t ed e c i s i o n , w h i l er e c a l l i n gt h ew e s t e r nc o m m e r c i a lb a n k sc o u mo ft h ee v o l u f i o 日ao fr i s k m a n a g e m e n t c h a p t e ri ie x p o u n d e dc h i n a si n t e r e s tr a t es y s t e mi nt h ee v o l u t i o no ft h e c o n t r o li n t e r e s tr a t e sg r a d u a l l ye v o l v i n ga sam a r k e t - o r i e n t e di n t e r e s tr a t e s t h i s c h a p t e ra l s oi a i t r o d u c e dc h i n a f sc o m m e r c i a lb a n k sf a c ei n t e r e s tr a t er i s ka n d l p r a a i c a lc h o i c xo fi n t c t c s tr a t er i s km e m m r e m e n ta n dc o n t r o li nc = h i n e s ec o m m e r c i a jb a n k s i n t e r e s tr a t er i s km a n a g e m e n ti nt h e p r o c e s so ft h ee x i s t i n gp r o b l e m s c h a p t e r i i id e s c r i b e di nd e t a i lo nt h es o u r c e so ft h ev a r i o u si n t e r e s tr a t er i s k , s u c ha st h er e p r i c i n go fr i s k , y i e l dc l l r v er i s k , p o o r - r i s ka n dt h er i g h tt oc h o o s e r i s k a tt h es a m et i m e ，t h i sc h a p t e ra l s oe l a b o r a t e do nv a r i o u si n t e r e s tr a t er i s k m e a s u r e m e n tm e t h o d s ad e t a i l e dp r e s e n t a t i o ng a pa n a l y s i s ，l o n g - p e r i o dm o d e l ， s i m u l a t i o nt e c h n o l o g ya n dv a i la n dd e t a i l e da n a l y s i so fe a c hm o d e la n dt h e a d v a n t a g e sa n dd i s a d v a n t a g e so fa p p l i c a b l ec o n d i t i o n s c h a p t e ri vi sd e v o t e dt o t h eg e n e r a li n t e r e s tr a t er i s km a n a g e m e n tp r o c e s s ， i n c l u d i n gr i s ki d e n t i f i c a t i o n , t h em e a s u r eo f i n t e r e s tr a t er i s k , i n t e r e s tr a t er i s ka n d i n t e r e s tr a t er i s ks u p e r v i s i o na n dc o n t r 0 1 i nl i g h to fc h i n a sa c t u a ls i t u a t i o na n d t h a tt h ei n t e r e s tr a t es e n s i t i v i t yg a pa n a l y s i sm e t h o d sa n dd u r a t i o ng a pa n a l y s i s m e t h o d sc u r r e n t l yi nc h i n ah a v es o m ea p p l i c a b i l i t y c h a p t e rv i sg i v e nt oe n h a n c ec h i n a sa b i l i t yt oc o n t r o lc o m m e r c i a lb a n k s f o u n dt h a tt h ep r o p o s a l t h o u g ht h es y s t e md e s c r i b e di nt h i sp a p e r 啪b e $ e e na snm e a s u r eo f i n t e r e s tr a t er i s ko l l eo ft h ei m p o r t a n tt o o l si no u rc o u n t r yd u r a t i o nm o d e lh a s b e t t e r a d a p t a b i l i t y 1 h f t c rl e n g t h yt e s t - o fp r a c t i c e , l o n g p e r i o dm e d e lh a sb e e n r e c o g n i z e da st h e2 0 t hc e n t u r ys i n c et h e1 9 9 0 st h ei n t e r n a t i o n a lb a n k i n gi n d u s 时 i ni n t e r e s tr a t er i s km a n a g e m e n ta n du n i f i e ds u p e r v i s i o no n eo ft h em o s tr e l i a b l e s t a n d a r d ，i tw a sc a p a b l eg a pr e l a t i v e4 0t h ei n t e r e s tr a t es e n s i t i v i t yo ft h et r a d i t i o n a l m e t h o do fm e a s u r e m e n to fi n t e r e s tr a t er i s km o r ea c c u r a t e l ym p s n r eo fab a n k a s s e t sa n dn e g a t i v ed e b ti n t e r e s tr a t er i s kb o r n eb yi t sa d d i t i v em a ya l s on l a k ei t v e r yc o n d u c i v et o t h ec o m p l e x p o a f o l i om a n a g e m e n t ，a n dt h e c o n d i t i o n s n e c e s s a r yf o ri t sa p p l i c a t i o ni sr e l a t i v e l yl o w e rt h a nt h em o r ec o m p l e xv a r m e t h o d t h e r e f o r e f r o mt h ed i r e c t i o no fd e v e l o p m e n t , c h i n a sb a n k i n gs y s t e mi st h e i n t r o d u c t i o no fm a n a g e m e n to ft h ed u r a t i o no fu s e f u la n df e a s i b l e h o w e v e r , t h e l o n gp e d o d o fm o d e li t s e l ft h e r ea r ec e r t a i nl i m i t a t i o n s ，c o m b i n e dw i t ht h er e a l i t y o fc h i n a sa d v e r s ec o n d i t i o n s ，l o n g - w r i o dm o d e li nc h i n a sc o m m e r c i a lb a n k si n t h em e a s u r e m e n to fi n t e r e s tr a t er i s ku n i v e r s a la p p l i c a t i o na l s on e e dt h es u p p o r to f o t h e rp o l i c ym e a s u r 嚣，s u c ha st h em a r k e t i z a t i o no fi n t e r e s tr o t e s ，t h eb o n d m a r k e t sf u r t h e rd e v e l o p m e n ta n dp e r f e c t i o no fp r o f e s s i o n a lt r a i n i n g t h i sp a p e rd i s c u s s e sac o m p r e h e n s i v ea n a l y s i so fc o m m e r c i a lb a n k sa n d i n t e r e s tr a t er i s km e a s u r e m e n tc o m m o n l yu s e dt c d m o l o g yr e l a t e dt h e o r e t i c a l 2 m o d e l ，a n das i m p l ec o n c l u s i o n , f i n d i n gt h em o s ta p p r o p r i a t ea tt h i ss t a g eo f c h m a sc o m m e r c i a lb a n k si n t e r e s tr a t er i s km e a s u r e m e n tt e c h n i q u e s l o n g p e r i o d m o d e lc o m b i n e dw i t ht h em o d e l ，w “ht h eb o n dm a r k e t ，a sw e l la sc h i n a s c o m m e r c i a lb a n k sc o n d u c taf e a s i b i l i t y a n a l y s i so ft h ed a t a , w i t hp e r s u a s i v e f i n a l l ya sab a s i sf o ral o n gp e r i o db yt h ea p p l i c a t i o no ft e c h n o l o g yp r o s p e c t s ，a n d w i t ht h ec u r r e n tm a r k e tr a t eo ft h ep r o c e s so fi n t e g r a t i o n , b 笛c do i lt h i sa l s o p r o p o s e d a c o r r e s p o n d i n gp o l i c yr e c o m m e n d a t i o n s k e yw o r d s ：c o m m e r c i a lb a n ki n t e r e s tr a t er i s km e a s u r e m e n t , i n t e r e s tr a t e r i s kc o n t r o l 3 西南财经大学 学位论文原创性及知识产权声明 本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下， 独立进行研究工作所取得的成果。除文中已经注明引用的内容外， 本论文不含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的作品成果。对 本文的研究做出重要贡献的个人和集体，均己在文中以明确方式标 明。因本学位论文引起的法律结果完全由本人承担。 本学位论文成果归西南财经大学所有。 特此声明 学位申请人： 年月 新 v p 1_-l 日 前言 前言 利率是资金借贷的价格，是资源配置的一个重要手段，是联系实物部门 与金融部门的一个纽带，是货币政策传导机制的主要枢纽。因此，它历来是 经济学家探索和研究的重要领域，更是各国政府力图控制和掌握，以为其政 治和经济发展政策服务的工具。因为利率水平的高低直接影响着人们的经济 行为，进而影响国民经济的整体运行。可以说，利率问题是金融市场最基础 和最核心的问题之一。 世界上许多国家在不同时期和不同程度上发生过金融危机和经济危机。 2 0 世界7 0 年代以来，世界经济、金融格局发生了重大变化，以美元为基础的 固定汇率制度让位于浮动汇率制，各国竟相放松金融管制，金融自由化浪潮 席卷全球，金融创新空前活跃，许多新的金融土具和衍生金融产品不断涌现。 在国际金融业长足发展的同时，重大金融风险隐患也日益增多。特别是进入 2 0 世纪8 0 年代以后，国际资本流动加剧，金融业积累的问题明显暴露，世界 性的金融风险加剧，金融危机接踵而至。墨西哥政府宣布无力偿还外债引起 的长达数年的拉美债务危机，英国巴林银行这家拥有2 3 0 余年历史的老牌银 行的倒闭，以及1 0 年前爆发的亚洲金融危机等至今我们还记忆犹新。 金融风险是目前世界各个市场经济国家所面临的共同问题，金融风险的 管理已经成为各类金融企业所从事的全部业务和管理活动中最核心的内容。 但是，在过去的很长一段时间以内，人们对金融风险管理的关注仅仅限于信 用风险和流动性风险，忽略了市场风险尤其是利率风险对金融业，特别是商 业银行的影响。1 9 8 8 年巴塞尔委员会颁布的协议就只规定了对信用风险的资 本配置的要求。但是，由于金融市场，特别是金融衍生产品市场突飞猛进的 发展以及金融自由化进程的加快，金融企业，尤其是过去只习惯于对信用风 险进行控制的银行业开始越来越多地受到市场风险的威胁。在这种背景下， 巴塞尔委员会在1 9 9 6 年颁布了著名的“将市场风险纳入资本协议的补充规 我国商业银行利率风险度量与控制的现实选择 定”。值得注意的是，补充规定在提出关于风险的国际规则方面有了进一步的 似新，就是不仅提出定量的统一资本要求，而且还对所有使用内部模型计算 资本的银行的风险管理规定了一套严格的定性的制度标准。 从金融机构风险管理实施步骤上看：金融风险管理的内容包括风险识别、 风险计量、风险决策实施和风险监控。而风险计量是对风险水平的分析和估 量是风险管理中的基础和关键。只有将风险的特性量化并得到具体的数据， 才能为风险管理提供更准确的参考，而对于我国来说，风险的计量同样可以 用于各种部门的需求。如一个完好的风险计量系统可有效地进行信息披露， 将复杂的因素量化成具体的数值，可以使客户根据得到的信息资料很容易了 解所而l l 台；的风险。而对于商业银行自身来说，在进行资源配置方面可以根据 风险数据决定如何有效配置有限的资本；在用于绩效的评价时可以在业绩中 引入风险数据，综合的评价员工的工作业绩；在风险监控方面，利用科学有 效的数据调整投资和交易。 本文研究的意义在于：1 、对各类利率风险计量技术方法进行了分析、研 究和评价，有利于我国金融机构、监管当局引入现代风险计量管理的理念和 技术，对于确立适合我国商业银行的利率风险计量方法具有借鉴作用。2 、针 对我国商业银行的利率风险特点，研究我国商业银行在利率风险计量中存在 的问题，提出了建设性的意见和相应的解决方案，试图为我国商业银行的利 率风险计量体系韵设计提供思路，对于我国商业银行建立适合自己的利率风 险计量体系具有指导性意义 2 1 文献综述 1 文献综述 1 1 利率决定理论及其发展 关于利率的决定问题，实际上由来已久，从政治经济学产生之日起，经 济学家们就开始了此类问题的讨论，但真正能自成体系的早期利率决定理论 形成于1 8 世纪末期。此后经过两个多世纪的发展，利率决定理论逐步完成了 由局部均衡分析向一般均衡分析的飞跃。在此过程中，利率决定理论先后经 历了古典学派时期、凯恩斯学派时期和新古典学派时期等几个大的发展阶段。 下面将对利率决定理论的这一演进过程予以介绍。 在资本主义早期的经济理论中，经济学家以为货币就是财富，借贷货币 就应该支付利息，因此得出利息是由货币所产生的观点，从而形成货币的利 息和利率理论。这些经济学家主要有配第( p e t t y ) 、洛克( i o c k c ) 、劳( l a w ) 和盂德斯鸠( m o n t t 赋l u i e t u ) 等他们在论及利率的决定问题时认为，利率的 决定主要取决于一国货币量的多少。若一国居民负债额或贸易额增加，货币 流通量就会相应减少，这样就会导致利率上升；反之，利率就会下降。这种 货币利率理论尽管盛行的时间不长，但由于为一些著名的经济学家所倡导， 所以影响较大 1 6 9 0 年，经济学家巴本( b a r b o n ) 在其著作贸易论中首次倡导了实 物资本借贷决定利率的理论，之后，诺思( n o r t h ) 、马西( m a s s i c ) 、休漠( h u m e ) 等经济学家对这一理论作了进一步的发展。他们认为，人们借贷的不是货币 而是资本，利息应是资本利润的一部分。于是得出了利率不是由货币供求决 定，而是由借贷资本供求决定的结论。 在利率决定理论的发展中，具有重要影响的经济学家是斯密( s m i t h ) ，他 综合了巴本等人关于利率决定的一些观点，从产业资本的角度出发，较完整 我国商业银行利率风险度量与控制的现实选择 地论述了利润与利息的关系及利率的决定条件。斯密指出，利息是放弃使用 产业资本而获利的出借人应得到的一种报酬，是产业利润的一部分。而市场 真实利率水平则主要取决于市场中借贷资本的供求状况。应该说，斯密以产 业资本作为研究的对象，摒弃了重商主义者和重农主义者对资本认识的片面 性，这对利率理论的发展具有十分重要的意义。 实际上，利率决定理论发展到这一时期，利率由借贷资本供求所决定的 实物利率理论己为大多数经济学家所认可，并初步形成了一个较完整的理论 体系。但此时的利率决定理论在论述利率由借贷资本供求所决定时并未深入 地去探讨究竟是哪些因素对资本的供求产生影响。此后的经济学家如庞巴维 克( b o h mb a w e r k ) 、马歇尔( m a r s h a l l ) 、威克赛尔( w i c k s e l l ) 、费雪( f i s h e r ) 等在研究利率的决定问题时，主要讨论的就是这一问题。他们以迂回生产说 ( “p l a n a t i o no fr o u n d a b o u t n e s s ) 、自然利率说( e x p l a n a t i o no fn a t u r a li n t e r e s t r a t e ) 等理论加以解释。既然利率为资本供求所决定，资本的供求又表现为储 蓄和投资，因此利率应由储蓄与投资的均衡点所决定由于这一时期的理论 最显著的一个特点是，都继承了古典经济学家在经济理论研究中强调实物因 素的传统，从影响实物资本供求的角度出发来探讨利率的决定，因此被称为 古典利率理论。因马歇尔最先将利率、储蓄和投资三者结合起来，通过均衡 的分析方法，得出利率决定于储蓄与投资均衡点的结论，所以一般将马歇尔 视为该理论的首创者。 古典利率理论强调储蓄与投资等实物因素对利率的决定作用，但忽视了 货币因素的影响，这是该理论的一大理论缺陷1 9 3 6 年，凯恩斯( k e y n e s ) 在其发表的著作就业、利息和货币通论中彻底地否定古典利率理论的利 率决定基础，并提出了新的利率理论，即货币利率理论。凯恩斯认为，利息 完全是一种货币现象，其；魄量的大小，即利率的高低应由货币供求所决定。 而货币的供给基本上为一国的货币当局所控制，货币的需求则取决于人们对 货币流动性的偏好( l i q u i d i t yp r e f e r e n c e ) ，因而他认为，货币数量和流动性偏 好是决定利率的两大因素。 凯恩斯的通论发表后，经济学家就其货币的利率决定理论展开了激 烈的争论。客观地说，凯恩斯批评古典利率理论忽视货币因素对利率决定过 程中的影响基本是正确的，但他过分强调货币的作用，以至认为利率完全是 4 1 文献综述 一种货币因素的观点，显然与古典学派过分强调实物利率，存在着同样的小 足。因而汉森说道，凯思斯对古典利率理论的批评，其实同样适用于他自己 的理论。 在凯恩斯利率理论所引起的“大辩论”过程中，罗柏森( r o b e r t s o n ) 、俄 林( o h l i n ) 、霍曲莱( i - i a w t r e y ) 等经济学家将货币因素引入到古典利率决定 之中，从而提出了所谓的可贷资金利率理论，又称新古典利率理论。该理论 认为，利率并不像凯恩斯所说的纯粹是一种货币现象，它并不由货币的供求 所决定，而是由可贷资金的供求所决定。与古典利率决定理论相比，可贷资 金理论承认了货币的非中性，并强调了其在利率决定中的重要作用，这应该 说是利率决定理论的一大发展。但由于该理论中的可贷资金总供求均衡并不 意味着商品市场与货币市场这两市场的同时均衡，因而用这种方法确定的利 率缺乏稳定性，不是一种真正意义上的均衡利率。 与此同时，希克斯( h i c l 【s ) 和汉森( h a n s e n ) 提出了i s u 模型理论， 该理论在分析利率问题时综合了凯恩斯和新古典学派的利率理论，并在分析 中引入国民收入这一重要因素，从而进一步发展了利率决定理论。希克斯和 汉森等人后来被称为新古典一凯恩斯综合学派。按照该理论，利率由商品市 场和货币市场的相互作用决定。i s 曲线表示商品市场的均衡；l m 曲线表示 货币市场的均衡。当经济处于均衡状态时，即既满足商品市场均衡又满足货 币市场均衡时，i s 和l m 曲线相交，其交点将决定利率水平。实际上，根据 该模型分析，利率的决定是由储蓄供给、投资需求、货币供给和货币需求这 四个因素相互作用的结果。 l s _ _ im 模型理论的提出，标志着利率决定理论完成了从局部均衡分析向 般均衡分析的飞跃，也因而很快为西方大部分经济学家们所接受，并逐渐 成为当代西方经济学中占据主导地位的利率决定理论。 1 2 西方商业银行利率风险管理的演变历程 利率风险管理( i n t e r e s t r a t er i s km a n a g e m e n t ) 指的是商业银行为了控制利 率风险并维持其净利息收入的稳定增长时对它的资产负债采取的一种积极的 管理。利率风险既可产生于资产( 主要是银行贷款) 和负债( 主要是有息存款账 5 我国商业银行利率风险度量与控制的现实选择 户) 之间的成熟期差异，也可以产生于资产和负债之间的利率调整幅度的差。 因此，可以说，利率风险是资产负债管理这门科学所要探讨的主要对象。 美国历史上第一部主要的银行法规是在1 9 3 3 年颁布的，目的在于确保大 萧条时期爆发的银行大危机不再重演。根据( 1 9 3 3 年银行法建立的联邦储 备系统和联邦存款保险公司负责管理整个法规的执行过程。这种法规上的限 制大大减少了美国银行业的各种风险。银行按照规定的利率吸收存款，并且 根据法定的较高的利率提供贷款。因此，无沦是存款利率还是贷款利率均不 受市场波动的影响，也不会有利率风险。相应地，也就没有必要进行利率风 险管理。当时外界人士习惯于把银行家称之为“3 _ 1 卜一3 ”，意思是作为银行 家，他们无一例外地都按3 的利率吸入存款，按6 0 的利率放出贷款，又都 在每天下午3 点钟准时下班回家。 这种对银行实行监管的制度环境使美国的银行业经历了一个十分平静和 稳定的时期。然面7 0 年代初出现的利率不断上升的趋势导致美国的金融机构 白2 0 年代以来第一次面临竞争性的市场环境。多年来，由金融机构提供的存 款利蜜都是由驳佬的q 条例( r e g u l a t i o nq ) 加以控制的。该条例先于1 9 7 3 年进行修正，规定凡是越过1 0 万美元的存款，银行均可按市场条件自行决定 它们的利率水平。1 9 7 8 年又开始分阶段取消q 条例。直到1 9 8 1 年该条例 完全取消，银行几十年来第一次被允许为吸收存款而自由竞争与此同时， 美国经济却经历了一个通货膨胀不断加剧的时期，迫使美联储采取一系列紧 缩银根的措施，从而把利率推向2 0 世纪内的最高水平，银行的资金成本也创 下有史以来的最高纪录。 与2 0 世纪9 0 年代银行的倒闭大多起因于信贷问题不同，7 0 年代末和8 0 代初发生的银行倒闭事件多数是因为银行对利率风险缺乏有效的管理造成 的。当时，许多银行利用短期负债为利率固定的长期贷款提供资金。这种做 法在存贷款利率均受到管制的情况下当然不成问题。但8 0 年代初利率大幅上 升时，它所产生的后果就是显而易见了，几十年来一直盈利的银行转眼之间 面临大量亏损。 长期以来实行的管制使得银行没有必要建立套利率风险管理制度。因 此，一旦放松了对整个银行体系的管制，许多银行对于如何管理突如其来的 利率风险无所适从。唯独一些大银行才有能力研制出供本机构使用的电脑软 1 文献综述 件，用以识别和衡量隐含在银行资产负债表中的利率风险，也只会有很少的 银行能够衡量利率变动情况下利率风险对银行本身的净利差的影响。但是它 们很快便意识到，当优惠利率提高到2 0 时，保持负债敏感的头寸o i a b i l i t y s e n s i t i v e 卜需要调整利率的负债金额超过它在同一时期内需要调整利率的 资产金额将会导致银行的盈利严重受损。 利率的大幅上升对储贷机构带来的负面影响尤其显著。这主要是因为它 们的资产负债结构大多是以短期存款为3 0 年固定利率的房屋抵押贷款提供资 金，而它们从未想到利率最终会上升到8 0 年代初那样的高水平。例如1 9 7 6 年当1 0 年期的财政部债券收益率达到8 时，位于费城的第一宾夕法尼亚银 行主管人员认为利率已经到了顶点，于是他们迅速将银行资产结构的平均成 熟期延长，以便将利率锁之。结果，由于上述债券收益率上升到两位数而使 得这家银行发生巨额亏损并最终导致破产。当时幸存下来的都是一些资本实 力比较雄厚的银行，因为只有它们才能不顾亏损以低价出售其固定利率长期 资产，从而达到减少利率风险的目的。 银行通常把某一时间段内对利率敏感的资产相对利率敏感的负债之间的 差额称为“重新定价缺1 3 ”( r e p f i e i n gg a p ) 。假设一家银行在某个时期需要重 新定价( 即调整利率) 的负债额大于它在同一时期内需要重新定价的资产额，那 么该银行的缺口头寸就是负的。或称为负债敏感。反之，如果它在某个时期 需要重新定价的资产额大于负债额，这家银行的缺口头寸就是正的，或称为 资产敏感。金融临管机构和银行的高级主管一般都假定，只要资产利负债的 利率变动在时间上能够吻合，银行的利率风险就可以完全被消徐。但是后来 他们发现，当利率发生变化时，银行的缺口头寸并不是导致银行净利差变化 的唯一原因。显然，在银行的资产负债结构中还存在着除重新定价缺口以外 的其他形式的利率风险，如“基本点风险”( b a s i cr i s k ) 以及包含在银行存贷 款条款中的各种选择性规定( e m b e d d e do p t i o n s ) 。前者指的是在某一个时期内 由于不同的利率按不同的幅度发生变动而对银行造成的风险；后者的风险则 包括客户在不违反银行规定的前提下提前偿还贷款或提前取出定期存款而对 银行产生的影响。随着研究的深入，学术界和银行界的人士逐渐认识到，要 对银行承受的各种不同形式的利率风险全面加以衡量，仅仅采用简单的缺口 分析方法是不够的。此时一些银行开始开发可用来建立银行模型并在各种假 7 我国商业银行利率风险度量与控制的现实选择 设的利率环境下测试银行业绩的电脑软件，以此来衡量不同形式的利率风险 对银行造成的影响。这些模型为银行识别、衡量和管理它们的全部利率风险 提供了有力的工具。 随着银行家逐步地掌握如何模拟利率变动对银行净收入的影响，他们开 始把银行的资产负债表看成是由一套固定利率的负债组合为一套固定利率的 资产组合提供资金这种概念更由于银行贷款资产的证券化以及银行定期存 单二级市场的发展而得到加强。这种情况导致银行的高级主管对资产负债结 构的观念发生了根本性的变化，并由此产生若干更为有效的管理利率风险的 新方法。 由于银行的资产负债表日益被当作可以在商场上买卖的有息证券组合， 各种旨在计算银行资产和负债的市场价值以确定其实际资本净值( t r u en e t w o a h ) 的计算模型便应运而生。9 0 年代初大批银行的倒闭更促进了这种趋势 的发展，其原因在于金融监管机构渴望确定这些银行的清算价值( 1 i q u i d a t i o n v a i q c ) 。也即上面提到的实际资本诤值。 资产负债管理这门科学是从2 0 世纪8 0 年代初才开始得到迅速发展的。 正是由于这个原因，各个银行在进行资产负债管理的过程中存在着很大的差 别。有些银行喜欢使用最先进的模拟系统去估计银行的各种经营策略和利率 变动对其净利息收入以及资本净值的影响；但对大多数的金融机构来说，虽 然它们都实行某种形式的资产负债管理，它们并没有把资产负债管理这个领 域的最新发展结合到它们的管理过程中。这些金融机构通常都会设立一个资 产负债管理委员会，制定一套利率风险管理政策，并使用一种简单的模拟系 统去衡量利率变动对其净利息收入的影响。甚至其中有不少银行仅仅是为了 计算它们的缺口头寸才使用模拟模型。 对于那些尚未建立资产负债管理系统或者管理过程过于原始的银行，美 国的金融监管机构己开始增加对它们的注意力。新的银行收管制度明确规定 所有的金融机构都必须制定详细的利率风险管理政策，其中需要表述其可以 承受的最大限度的利率风险；必须建立资产负馈管理委员会；必须使用某一 种模拟系统，其复杂程度要足以使银行能够认识和衡量各种不向形式的利率 风险对于银行的盈利及其资本净值所具有的影响。 8 1 文献综述 1 3 巴塞尔协议的诞生及其发展过程 1 9 8 8 年，在推进全球银行监管的一致化和可操作性方面，形成了具有划 时代的意义巴塞尔协议，其是规定银行资本充足率的统一资本计量与资本 标准的国际协议( i n t e r n a t i o n a lc o n v e r g e n c eo fc a p i t a lm e a s u r e m e n ta n d c a p i t a ls t a n d a r d s1 9 8 8 年颁布) 。从当时的经济金融环境看，在2 0 世纪8 0 年代初的国际银行业，由于受债务危机影响，信用风险给国际银行业带来了 相当大的损失，银行普遍开始注重对信用风险的防范与管理。具体来说，巴 塞尔协议在国际银行界建立了一套国际通用的、以加权方式衡量表内与表外 风险的资本充足率标准，极大地影响了国际银行监管和风险管理的进程。 然而1 9 8 8 年的巴塞尔协议也有其不足之处，例如许多已有的监管约束推 动了国际银行界的资本套利现象，但是1 9 8 8 年的巴塞尔协议难以有效约束这 些现象。这主要包括：通过推进资产的证券化将信用风险转化为市场风险等 其他风险来降低对资本金的要求、广泛采用控股公司的形式来逃避资本金的 约束等等；同时1 9 8 8 年巴塞尔协议仅仅注意到信用风险，而彼有考虑到在银 行经营中影响越来越大的市场风险、操作风险等等。 正是由于1 9 8 8 年的巴塞尔协议在实际应用中日益显现出来的局限性，巴 塞尔委员会一直着手对其进行修订其中主要包括关于市场风险补充规定 和有效银行监管的核心原则 关于市场风险补充规定强调了市场风险韵管理，这主要是考虑到9 d 年代以后，在风起云涌的金融创新的不断推动下，金融衍生工具及交易迅猛 增长，银行业越来越深地介入到这些衍生交易之中，因而金融市场的波动对 于银行的影响越来越显著，从国际环境看，几起震