（金融学专业论文）存款保险定价研究及其在中国的应用.pdf

a p r i l ，2 0 11 华东师范大学学位论文原创性声明 郑重声明：本人呈交的雩位论文榔瞄潼矛诈可窃惭因1 的御 是在华东师范大学攻读硕七膊士( 请勾选) 学位期间，在导师的指导下进行的 研究工作及取得的研究成果。除文中已经注明引用的内容外，本论文不包含其他 个人已经发表或撰写过的研究成果。对本文的研究做出莺要贡献的个人和集体， 均已在文中作了明确说明并表示谢意。 学攻 作者签名： 日期：知f f 年岁月弓e l 华东师范大学学位论文著作权使用声明 系本人在华东师范人 ( 请勾选) 学位论义，本论义的 彬f 究成果归华东师范大学所有。本人同意华东师范大学根据相关规定保留和使用 此学位论文，并向t 管部门和卡h 关机构如国家图书馆、巾信所和“知1 ) c ) 9 送交学 位论文的印刷版和电了版；允许学位论文进入华东师范大学图书馆及数据库被查 阅、借阅；同意学校将学位论文加入全国| 尊+ 、硕十学位论文共建单位数据库进 行检索，将学位论文的标题硐l j l 旬要汇编出版，采用影印、缩印或者其它方式合理 复制学位论义。 木学位论义属十( 请勾选) ( ) 1 经华东师范人学棚火部l 、j 审玲核定的“内部”或“涉密”学位论文 卜述授权。 本人签名金丝虱聋 厶lf 年5 月日 “涉密”学位论文应是l 三经华东师范人学学位评定委员会办公室或保擀委员会审定 过的学位论文( 需附获批的华东师范大学研究生中请学位论文“涉密”审批表方 为有效) ，未经上述部门审定的学何论文均为公，i ：学何论义。此声明栏小填 ；的，默认 为公开学位论文，均适川卜述授权) 。 1 1 1 余润芊硕士学位论文答辩委员会成员名单 姓名职称单位备注 黄泽民教授华东师范大学主席 王鸿副教授上海立信会计学院 赵人平副教授上海立信会计学院 i v 论文摘要 随着我国经济快速发展，居民可支配收入迅速增加，存款类金融机构吸收的 居民存款也越来越多。金融衍生产品的大量出现，使得金融风险被成倍放大。如 何保护存款人的存款安全，维护金融体系稳健运行，成了我同金融i 监管者面对的 重要课题。 存款保险制度是指存款类金融机构定期按标准向存款保险机构缴纳保险费 用，当存款类金融机构的资产价值降低卒i 监管宽容标准以下时，存款保险公司对 存款类金融机构提供赔付或是实施清算，以此来保护小额存款人利益、维护金融 稳定、提高公众信心。存款保险制度的核心是存款保险的定价方式，众多的影f 究 已表明，定价合理的存款保险能够最大限度的减少道德风险、逆向选掸的发生儿 率。本文对现有的存款保险定价理论和实践进行j ，详细的介绍，并结合我国实际， 提 n 了财我同商业银行进行风险层次划分的办法。 首先，本文对现行的存款保险定价模型进行了详细的介绍。包括基于b s 期权定价理论的存款保险定价模型、基于银行财务数据的存款保险定价模型、基 于银行两层存款利率筹的存款保险定价模型硐i 基于预期损失的存款保险定价模 型：其次，介绍了美同、力i i 拿人和我同台湾地区的存款保险定价方式；之后，选 取m e r t o n ( 1 9 7 7 ) 模型和预期损失定价模型，对我国部分商业银行的存款保险费 率进行估算，并对估算结果进行丫分析；最后，建议我国采用预期损失定价模犁 木计算商业银行存款保险费率，并把我囡商业银行划分为四个层次，实行差别存 款保险费率。 关键词：存款保险定价模型风险凋整费率预期损失 v a b s t r a c t a st h er a p i dd e v e l o p m e n to fc h i n a se c o n o m y , t h er e s i d e n t s d i s p o s a b l ei n c o m e h a si n c r e a s e dr a p i d l y t h e r ea r em o r ea n dm o r ef i n a n c i a li n s t i t u t i o n sw h i c ha b s o r b d e p o s i t s a st h ee m e r g i n go ff i n a n c i a ld e r i v a t i v e s ，t h ef i n a n c i a lr i s k sh a v e b e e ne n l a r g e d f o rm a n yt i m e s h o wt op r o t e c tt h ed e p o s i t o r s s e c u r i t yo ft h e i ra c c o u n t sa n dm a i n t a i n t h es t a b i l i t yo ft h ef i n a n c i a ls y s t e mh a sb e c o m eo n eo ft h em o s ti m p o r t a n ts u b j e c t sf o r o u rf i n a n c i a lr e g u l a t o r s d e p o s i ti n s u r a n c es y s t e mi sak i n do fs y s t e ma r r a n g e m e n t t h ed e p o s i tf i n a n c i a l i n s t i t u t i o n sp a yt h er e q u i r e dp r e m i u m sr e g u l a r l yt ot h ed e p o s i ti n s u r a n c ei n s t i t u t i o n ， a n dr e c e i v et h ec o m p e n s a t i o nf r o mt h ei n s u r a n c ec o m p a n y ，o n c et h e i ra s s e tv a l u e d r o pb e l o wt h es t a n d a r dt h a tr e q u i r e d t h ei n s u r a n c ec o m p a n yc a na l s ot a k ea c t i o n st o d ol i q u i d a t i o no f t h ef i n a n c i a li n s t i t u t i o ni f n e c e s s a r y t h e s ea r r a n g e m e n t sa r ei no r d e r t op r o t e c tt h ei n t e r e s t so ft h ed e p o s i t o r s ，m a i n t a i nt h es t a b i l i t yo ft h ef i n a n c i a ls y s t e m ， a n de n h a l i c em a r k e t sc o n f i d e n c e t h ec o r eo ft h es y s t e mi st h ed e t e r m i n a t i o no ft h e i n s u r a n c er a t e m a n ys t u d i e sh a v ei n d i c a t e dt h a tt h er e a s o n a b l er a t e so ft h ei n s u r a n c e c a r lr e d u c et h ep r o b a b i l i t yo ft h em o r a lh a z a r da n da d v e r s es e l e c t i o n t h i sp a p e rw i l l f i r s t l yi n t r o d u c et h et h e o r i e sa n dp r a c t i c e so fd e p o s i ti n s u r a n c es y s t e m ，t h e na n a l y z e o u rc o u n t r y ss i t u a t i o n ，a n dg i v es o m ep o l i c ys u g g e s t i o n sa tl a s t t h i sp a p e rf i r s t l yi n t r o d u c et h et h e o r i e so ft h ed e p o s i ti n s u r a n c ep r i c i n gm o d e l ， i n c l u d i n gt h ed e p o s i ti n s u r a n c ep r i c i n gm o d e lw h i c hs e p a r a t e l yb a s e do nt h eb s o p t i o np r i c ef o r m u l a , t h eb a n k s f i n a n c i a ld a t a , t h ed i f f e r e n c eb e t w e e nt h eb a n k s t w o l a y e rd e p o s i t sr a t e sa n dt h el o s eo ft h ee x p e c t a t i o n a f t e rt h a t , t h i sp a p e ri n t r o d u c e s t h ep r a c t i c e so ft h ed e p o s i ti n s u r a n c ep r i c i n g ，s u c ha si nt h eu s a ，c a n a d aa n dt a i w a n t h e na d o p tt h em e r t o n ( 1 9 7 7 ) m o d e la n dt h em o d e lb a s e do nt h el o s eo f e x p e c t a t i o nt o c a l c u l a t et h ei n s u r a n c er a t eo fs o m ec o m m e r c i a lb a n k si no u rc o u n t r y , a n dm a k es o m e a n a l y s i sf o rt h eo u t c o m e a tl a s ts u g g e s ta d o p t i n gt h em o d e lb a s e do nt h el o s eo f e x p e c t a t i o nt oc a l c u l a t et h ei n s u r a n c er a t ei no u rc o u n t r y , a n dd i v i d eo u rc o u n t r y s c o m m e r c i a lb a n ki n t of o u rl e v e l st oe x e c u t et h ed i f f e r e n td e p o s i ti n s u r a n c er a t e k e y w o r d ：d e p o s i ti n s u r a n c e ，p r i c i n gm o d e l ，r i s k - a d j u s t e dr a t e s ， e x p e c t a t i o nl o s e v i 目录 第一章导论1 第一节研究背景和研究意义1 第二节国内外研究现状2 第三节研究框架5 第【7 q 节本文的创新之处和难点5 第二章存款保险定价模型发展7 第一节存款保险定价的基本模式7 第二节存款保险定价模型发展1 1 第三章境外t 要国家存款保险定价的实践及对我国的启示2 3 第+ 。节美国存款保险风险费率制2 3 第：节加拿大存款保险风险费率制2 5 第二节台湾地区存款保险风险费骞夏制2 7 第1 j 【| 节肩示2 8 第l j 【l 章存款保险定价模型住我同的应用3 0 第一节我同存款保险合理定价心考虑的测素3 0 第二节基十期权定价理论的m e r t o n ( 1 9 7 7 ) 模型的心用3 4 第三节预期损失定价模型的应用4 l 第四节r 1 1 囚存款保险定价的设计4 5 第五章结论与建议4 8 第一章导论 第一节研究背景和研究意义 由于金融机制的系统性和内在脆弱性，使得金融风险存在着极强的传染性， 一旦个别银行的挤兑事件引起了市场恐慌，就会使危机蔓延，甚全波及到运营稳 健的银行。在1 9 2 9 - 1 9 3 3 年的美国经济大萧条期间，9 0 0 0 多家银行倒闭，不仅 使存款人遭受丫巨大的损失，也对美国经济造成币创。为避免此类事件j 再度发! e ， 美同于1 9 3 3 年成立了联邦存款保险公司( t h ef e d e r a ld e p o s i ti n s u r a n c e c o r p o r a t i o n ，f d i c ) ，标志着今球最* 的存款保险制度的确立。此后，一些同家 和地区在仿效美同经验和结合自身实际情况的荩础 ：，纷纷建立了存款保险制 度，如口木、加拿人、印度、挪威、德同、台湾地区等等。目前，伞球已有1 2 0 多个国家建寺 r 存款保险制度。 随着我国经济快速发展，加入w t o ，金融业运行情况和金融风险日益复杂。 自1 9 9 8 年我国第家金融机构“巾国新技术创业投资公刈被关闭以水，l 经 有3 0 0 多家包括银行、券商、信托投资公卅等在内的金融机构被实施兼并、破产 或关闭，仅涉及到的自然人债务项就高达1 7 0 0 多亿元。在全球经济体化的 浪潮中，各同经济依存度力1 1 人。0 8 年的伞球金融危机，不仪导致我同金融机构 所持有的美同公司债券价值人幅缩水，如雷曼兄弟的倒闭，使得我同7 家中资卜： 市银行损失近7 2 亿美已，也使得我同沿海人批出u 力i l 工型食业难以生存，银行 贷款坏账率卜升。由此可见加快构建金融安伞网已迫在眉睫。 金融安全嘲卞要包括央行的最后贷款人功能、监管当局的市慎监管和存款保 险制度三个要素。开前，在我国央行加强宏观调控，央行与银监局市慎履行监管 职责的情况下，存款保险制度的建市也摆上j ，日程。早在2 0 0 4 年央行发布2 0 0 4 年年报1 的时候，就把存款保险制度列为2 0 0 5 年维护金融稳定的1 i 要i ：作任务， 这也是央行首次在正式文件巾对存款保险制度进行阐述。之后，在巾国人民银行 发斫珀勺l 卜同金融稳定报告( 2 0 0 7 ) 二中，又着重指m 要建立健伞协调机制，加 快建立存款保险制度，构建完善的金融安伞网。在2 0 1 0 年中同人民银行金融法 制工作会议卜，副行长刘- 上余在发奇中强调，要借鉴同际最新实践经验，力i l 快推 1 资料米源：i i l 1 日人民银行网纠i ，h t t p ：w w w p b c g o v c n p u b l i s h c h u b a n w u 5 6 4 i n d e x h t m l 2 中国金融稳定 i 乏告( 2 0 0 7 ) ，北京：中国人民银行，2 0 0 8 1 进存款保险制度建设3 。种种迹象表明，中国存款保险制度的推出，已是指日可 待。 在实践中，存款保险制度分为隐性存款保险制度和显性存款保险制度两种。 隐性存款保险制度是指以国家或政府的信用提供的一种隐性担保。是当银行遭遇 挤兑危机或快要倒闭时，政府以其财政收入对危机银行的存款提供的保护。这种 情况多发生在发展中国家的大型国有银行。我国现行的实际上就是隐性存款保险 制度。虽然隐性存款保险制度赋予了政府处理问题银行的灵活性，在一定程度上 降低了机构的管理成本，但是其在操作中暴露出的增加政府潜在财政负担、引发 金融机构道德风险等问题也饱受诟病。硅性存款保险制度则是以法律形式规定的 存款保险保护制度。主要包括提供存款保险的机构、保险限额、m 资方式、保险 费率的制定以及理赔方法和机制等内容。娃性的存款保险制度通过合理的保费费 率设置提供了相心的市场约束机制，从而促使投保金融机构控制资产风险，起到 优化市场资源配置、降低风险的作用。f 1 前世界上大多数国家采用的是显性存款 保险制度，这也是我国构建存款保险制度的努力方向。 存款保险制度的核心和难点是存款保险费率的制定，设计合理的保费结构有 助于降低道德风险并减少逆向选择，同时也能提高参保金融机构的接受性。本文 将在讨论采用固定费牢制还是风险费率制的基础 ：，对同内外学者住存款保险定 价方血的研究成果做一介绍，选取我同部分商业银行数据代入模型进行检验，最 后结合我同现状提m 对我同存款保险定价的政策建议，这也是本义的意义所在。 第二节国内外研究现状 一、国外学者对存款保险定价的研究 存存款保险应该采用i 剐定费率制或是风险费率制的问题上，国外学者有4 、= 同 的看法。罗纳德( r o n a l d ，1 9 8 9 ) 4 认为，在信息f i 对称的情况下，对金融机构的 风险程度进行计价，不仅成本很高而且可能会行失公正。此外，防i 实施筹别费率 而使得时银行的风险级别划分被公丌，可能会对公众的心理造成影响，j i ：影响到 市场，反而会起到稳定金融的反作用。p l 里( s e a l e y ，1 9 9 5 ) 认为，固定费率的 3 资料柬源：中国人民银行刚站 h t t p ：w w w p b c g o v c n p u b l i s h h a n g l i n g d a o 5 7 2 0 1 0 2 0 1 0 0 5 0 4 1 8 2 0 3 i 3 2 1 5 1 0 3 4 5 2 0 1 0 0 5 0 4 1 8 2 0 3 1 3 2 1 5 1 0 3 4 5 一h t m l 4 r o n a l dg i a m m a r i n o e d u a r d os c h w a r t z , j o s e f z c c h n c r , m a r k e tv a l u a t i o no fb a n ka s s e t sa n dd e p o s i ti n s u r a n c e i nc a n a d a , t h ec a n a d i a nj o u r n a lo f e c o n o m i c s r e v u ec a n a d i e n n ed e c o n o m i q u e ，1 9 8 9 ，f e b ：1 0 9 1 2 7 2 存款保险制度加上状态依存的推迟兑付政策和最低资本充足率要求，就足以防止 银行的风险转移行为，所以没有必要实施风险调整费率。还有学者认为由于存款 保险制度并不能改变银行股东的效用凸函数，所以无论是固定费率制还是风险费 率制都不能解决银行的风险转移行为。反对采用【耐定费率制的学者认为：采用固 定费率制下，投保的存款不分种类，也不区分投保金融机构的差别，这种征收方 式简单易行，因而曾一度被很多国家采用。但是 占1 定费率无法反映投保金融机构 的财务状态、经营管理水平和资产的风险程度，这样容易引发金融机构的道德风 险。由于固定保费的设置独立于金融机构资产组合的风险，在付出| 一等保费的条 件下，金融机构极有可能会牺牲保险者的利益，提高资产组合的风险，达到追求 利润最人化的目的。若这种方式被金融机构广为推行，则会使高风险的金融机构 充斥整个金融体系，增强了金融体系的不稳定 ，e 。最后，在采用自愿投保方式的 同家，经营稳健的金融机构很可能会逐渐退出存款保险制度，导致参保的金融机 构大多数是高风险金融机构，从而产牛逆向选择问题。 在存款保险定价的问题上，m e r t o n ( 1 9 7 7 ) 6 创造性的将b - s 期权定价模型 引入存款保险定价研究方法，将存款保险看做是银行资产价值的看跌期权。此后， 很多学者从这个角度出发，对存款保险定价模型彳、= 断丰富和完善。m a r c u s 和 s h a k e d ( i s ，1 9 8 4 ) 6 给出_ rm e r t o n ( 1 9 7 7 ) 模型中两个允法观测的变量v ( 银行资产 价值) 硐l 盯( 资产价值的波动性) 的计算方法，j i ：通过实证发现在人多数情况下， 存款保险的价值被低什了。r o n n 和v e r m a ( 1 9 8 6 ) 7 引入监管宽容参数p ，对保 费费率重新进行了仆算。d u a n ( 1 9 9 4 ) 8 使用最人似然估计法来仆算资产收益率变 动率艿，用g a r c h 模型来仆算期权的价格，引入l 监管宽容j i i 了1 ：发出了多期存款保 险定价模型。p e n n a c c h i ( 1 9 8 7 ) 9 把银行财务数据引入m e r t o n ( 1 9 7 7 ) 模型巾，并日 将有限期限的模型拓展到无限期限，通过实证表明按有限期限对保费费率进行估 。m e n o n ，r a na n a l y t i c a ld e r i v a t i o no f t h ec o s to f d e p o s i ti n s u r a n c ea n dl o a ng u a r a n t e e s , j o u r n a lo f b a n k i n g a n df i n a n c e ，1 9 7 7 。l ：3 - 1 1 ”a l a nj m a r c u s , i s r a l es h a k e d 1 1 1 ev a l u a t i o no ff d i cd e p o s i ti n s u r a n c eu s i n go p t i o n s - p r i c i n ge s t i m a t e s j o u r n a lo fm o n e y , c r e d i ta n db a n k i n g , l9 8 4 ，16 ，4 4 6 - 6 2 4 。r o n n ，e a n da v e r m a p r i c i n gr i s k - a d j u s t e dd e p o s i ti n s u r a n c e ：a no p t i o n b a s e dm o d e l ，j o n m a lo ff i n a n c e , 1 9 8 6 ，41 ，8 71 8 9 5 。d u a nj c ( 1 9 9 4 ) m a x i m u ml i k e l i h o o de s t i m a t i o nu s i n gp r i c ed a t ao f t h ed e d v a t i v ec o n t r a c t , m a t h e m a t i c a l f i n a n c e 4 ：15 5 16 7 7 p c n n a c c h ig ( 1 9 8 7 ) a h e m a t i v ef o r m so f d e p o s i ti n s u r a n c e ：p r i c i n ga n db a n ki n c e n t i v ei s s u e s j o u r n a lo f b a n k i n ga n df i n a n c e , l l ：2 9 1 - 3 1 2 价会低估存款保险的价值。在随后的文章中，p e n n a c c h i 加入了经济周期的因素， 对没有上市的小型银行的保费费率进行了估算。 由于未上市的中小银行数量众多，使用股价波动率来估算银行资产价值的波 动率存在较大误差，银行内部财务数据也是不完全可得的，使得上述模型在实践 中遇到了诸多困难。在实践中，基于银行两层存款利率差的定价模型和基于预期 损失的定价模型得到了广泛使用。在基于银行f l 】i 层存款利率差的定价模型中，第 一层存款是指得到了存款保险公司完全保证的存款，第- 层存款是指被存款保险 公司拒绝投保的存款，把两层存款的利率差看做一个风险指标，用它来进行保费 的估算。预期损失定价模型需要什算m 银行的预期违约概率，违约损失率和违约 造成的风险暴露，将这二个变量卡兀乘便可得到预期的损失。在儒亏甲衡的情况f ， 保费费率就等于预期损失。 二、国内学者对存款保险定价的研究 在费牢方式的选择 ：，张燕，魏秀颂，徐学习( 2 0 0 4 ) 1 0 认为由于我同银行 业的评级制度刚刚起步，体系4 、= 健全，无法准确公正的反映银行的风险状况，所 以存我国开始实行存款保险制度之初应该采取简便易行的阔定费率制，同时加强 对银行的外部监管和行业自律，以j 5 | 1 消除i 占1 定费率制引发的道德风险。索彦峰 ( 2 0 0 3 ) 认为存科学合理的存款保险定价机制形成之前，可以采用在风险暴础 卜灵活调整的存款保险定价机制，也即“自管理的浮动费率制”。基准费率由存 款保险机构统一制定，在此基础卜可以适当浮动。邹琪，贲奔( 2 0 0 3 ) 他认为我 同的存款保险制度心该采用固定费率制，通过存款部分保险来解决道德风险问 题，j f ：且中央银行要对商业银行加强临管。刘万，刘省梅( 2 0 0 6 ) 建议我同的 存款保险定价可以红初期实行强制分等级的单一费牢制，以后逐渐过渡到实行保 费先收后补的与风险等级相联系的差别费率制，最后当风险和信用评价机制宪街 时，再实行皋于风险的差别费率制。唐淑君( 2 0 0 8 ) 认为山于f 1 前我囡1 同类 别的银行系统性风险存在差异，可以据此对f i 同类别的银行实行f i 同等级的存款 保险费率，同类别的银行之间实行单费率。 m 张燕，魏秀颂，徐学列中国存款保险法律制度的费率安排【j 】商场现代化，2 0 0 5 ，6 索彦午各i q 仃款保险费率比较及其对我i q 的肩，j 【j 】 肃农q k ，2 0 0 3 ，4 2 邹琪，责奔存款保险制度与存款保险定价研究【j 】金融沦坛。2 0 0 3 5 刘力，刘雪梅存款保险费定价模式选择：单一费率制和斧别费率制的比较分析川广凹财经学院学 报2 0 0 6 ，1 1 4 脚淑君批十m e l t o n 期权定价模掣的仃款保险定价及实证研究【j 】湖南财经高等专科学校学报，2 0 0 8 ，s 4 魏志宏( 2 0 0 4 ) 1 5 用预期损失定价方法，结合对海南发展银行的清算经验， 对四大国有商业银行和几家上市商业银行的存款保险费率进行了估算。张亚涛 ( 2 0 0 3 ) 1 6 对存款保险的各种定价模型进行了分析和总结。彭斌，韩玉启( 2 0 0 5 ) 1 7 阐述了期权定价模型在存款保险定价中的作用，并运用了期权定价模型对存款 保险定价进行了实证研究。刘鑫，丁卓武( 2 0 0 8 ) 1 8 以m e r t o n ( 1 9 7 7 ) 模裂为基础， 分析了银行的资产风险和存款保险定价之间的关系，采用1 r7 1 个国家1 9 8 3 2 0 0 3 之间面板数据进行了计鼍分析。 第三节研究框架 存款保险制度在我同还处于筹备阶段，本文意图对存款保险定价方面的理论 做一梳理，结合实证研究，为我同存款保险制度的构建提 n 棚心的建议。本文第 一章对文章的写作背景、意义及国内外存款保险定价方面的柏关文献做简要说 明。第一章对存款保险的i 占1 定费率制和风险费率制之争作。j ，陈述，之后详细介绍 丫国际上l j 要的存款保险定价模型。第三章对i - 要发达国家存款保险定价的相关 情况做介绍，并分析丫我国的实际情况，提出对我国的启示。第四章分别采用 m e r t o n ( 1 9 7 7 ) 模型和基于预期损失的存款保险定价模型，利用0 8 、0 9 年相火卜 市银行的股价厢i 穆迪、标准普尔埘银行的计级数据计算m 了我同部分银行的保费 费率，j i ：对计算结果做了分析说i ! j j 。第五章总结前面l j q 章分析内容，埘完善我同 的存款保险制度提出了诸如加强信息披露，力| i 强银嗡会和央行的梳管，防范道德 风险等政策建议。 第四节本文的创新之处和难点 本文存系统介绍j ，现有的存款保险定价模型和部分国家的存款保险实践经 验的基础卜，采用m e r t o n ( 1 9 7 7 ) 模型利预期损失定价模型，对我同部分商业银 行的存款保险费率进行了仆算。 具体而吉，木义的创新之处行以卜几点： 一是分别运用m e r t o n ( 1 9 7 7 ) 模型和预期损失定价模型，对我同部分银行的 存款保险费率进行y i , i 算，j f ：刈计算结果进行分析，对两种方法进行了比较。由 5 魏占宏1 1 日仃款保险定价研究【j 】金融研究2 0 0 4 ，5 6 张业涛存款保险定价模型之探究【j 】国勋i 金融研究2 0 0 3 ，1 1 1 7 彭斌，韩币启仃款保险的期权定价模掣构造及实证研究【j 】商q k 研究，2 0 0 5 ，2 2 1 8 刘鑫丁申武存款保险定价额度与银行业道德风险分析【j 】数学理论与应用2 0 0 8 ，3 于我国资本市场发展迅速，以往的实证检验随时间的推移，对现实的解释作用逐 渐变小。本文的实证分析可以填补这方面的窄白。 二是对美国、加拿大、我国台湾地区的存款保险定价方式进行分析，得出对 我国存款保险定价的启示，并结合我国实际，提出了我国存款保险合理定价应该 注意的因素。 三是建议我国采用预期损失定价模型来计算商业银行存款保险费率，并对我 国存款保险定价进行了设计，把我国的商业银行划分为四个层次，实行差别存款 保险费率。 本文在写作过程中遇到的雉点主要有： 一是样本的选择。在选择数据的时候琳量选择时间较近的数据，但是由于 2 0 1 0 年的公司巾报尚未公布，所以选取了2 0 0 9 年公司年报的市兀火数据。 二是数据的获取。我同目前的信息披露制度还不完善，银行内部的财务数据 小易获得。本文在写作的过程巾采取j ，多种方法，通过多个渠道米获取倒究所需 数据。 6 第二章存款保险定价模型发展 存款保险定价有两种方式，分别是固定费率制和风险费率制。风险费率制是 存款保险制度的发展趋势。存款保险制度的核心是存款保险的定价，合理的定价 方式可以有效降低道德风险和逆向选择发生的几率。同内外学者在存款保险定价 方面做了大量的研究，现有的存款保险定价模型t 要包括：基于b - s 期权定价理 论的存款保险定价系列模型、基于银行财务数据的存款保险定价模型、基于银行 两层存款利率差的存款保险定价模型和摹于预期损失的存款保险定价模型。本章 将首先对我国存款保险定价方式的选择做探讨，然后再对上述模型逐进行详 细的介绍。 第一节存款保险定价的基本模式 一、关于固定费率和风险调整费率的争议 山于存款保险制度具有其他种类保险1 、= 具有的特征，十h 对其他种类的保险而 言，其引起道德风险的可能性更大。道德风险是指山于信息的f i 对称，当签约的 方1 i 需要完全承担其风险行为的后果n 寸所采取的使自身效用最大，并r 很有可 能损省别人利益的自私行为。存款保险制度相对于其他种类的保险而言具有以下 特征： 从利益棚火者来看，一般的保险只涉及到投保人硐i 承保人两方，而存款保险 涉及到了储户、银行硐l 存款保险机构二方。存款保险制度不仪保护了小额储户， 也使得投保银行可以冈以更低的利率获得存款。 从防止逆向选择的机制设置卜来看，一般的保险中，通常漫定有防止投保人 逆向选择的机制，如人寿、财产、事故、健康保险通常都有较强的自我约爪机制。 存存款保险制度巾，山于银行的倒闭往往4 、= 是山单囚素造成，而是很多因素共 同作用的结果，所以给约求机制的设定带米j ，f 便。 从产生道德风险情况米看，对于储户米说，山于存款受到保护，可能就没有 更大的动力术监督银行，也没有动力对银行的信用风险进行评定，在选择存款银 行时可能史多考虑到存款利率的高低，营业点的便利程度以及棚火服务的优劣等 其他测素。如果这样，风险高的银行就可能会吸收到更多的存款，闪为其提供的 利率更高。钏+ 对这一情况，有些同家只提供小额的存款保险，让储户自己也分担 一部分风险，从而抑制道德风险的发生。对于银行的高级管理人员来说，他们可 7 能会把资金投向风险更大的资产或项目，减少资本充足率和不良资产拨备覆盖率 以期获得高额的风险回报。对于借款人来说，有了存款保险制度，借款人可能会 倾向于从风险高的银行借款，而不是经营稳健的银行，因为一旦高风险银行出现 资不抵债的情况，当存款保险机构介入后，借款人就可以推迟还款。 固定费率制是指，投保的存款不区分存款种类、投保金融机构的差别，以同 样的费率征收保费的存款保险制度。由于固定费率制简单易行，被大多数国家采 用。然而在实践中，【占1 定费率制暴露出的问题越米越引起人们的晕视。首先，i 占1 定费牢制违背了市场经济公_ 甲竞争的原则。固定的保费费牢无法反映出不i 一银行 的经营管理情况和资产的j x l 险状况，实际卜导致经营稳健的银行对经营不善的银 行进行了补贴，这行悖于存款保险制度建立的初衷。第二，引发道德风险。固定 费率的制定没有考虑到银行的资产风险状况，使得银行更行动力去追求高风险的 投资。由于高风险高收益的经济规律，使得经营稳健的金融机构在衙利卜处于劣 势，从而使得整个金融系统巾充斥的都是高风险的经营机构。第三，导致社会资 源非优化配置。在i 占1 定费率制下，金融机构广泛推行高风险业务，社会资金也都 配置给j ，高风险的企业和机构，从而导致社会资源非优化配置。第四，逆向选择 问题。若国采取自愿投保方式，绛营稳健的金融机构山于内部严格的风险摔制 机制，使其能很好的管理风险，为j ，降低成本，经营稳健的金融机构往往f i 愿意 参加保险。由于逆向选择的存在，最后导致参力l l 存款保险的都是高风险的金融机 构。 由十固定费率制存在卜述的种种问题，越来越多的同家丌始进行由固定费率 制转向风险调整费率制的改革。卜表列 h 的是部分实行风险调整费牢制的同家硐l 地区的情况： 表2 - 1主要国家和地区基于风险调整的保费费率 同家或地区 实行时问风险调整的保费费率( )风险评价闪素 2 0 0 0 1 调 整 为资本水半，资料检查情况 台湾 1 9 9 9 70 0 5 0 0 6 ，之前为以及评价的综合得分 0 0 1 5 ，0 0 1 7 5 和0 0 2 美国 1 9 9 3 1 风险费率0 0 - 0 2 7 ，分九资本水半和监管评级，共 等 九等 以0 4 为基准加特殊风险包括定性和定量因素的 加拿大 1 9 9 6 调整，最高为o 8复杂公式：涉及资本充足 率、盈利能力、资本集中 度、监管评级等 墨两哥1 9 9 9 6以0 4 为基准加特殊风险由财政部决定 调整，最高为0 8 以o 3 为基准加特殊风险包括条款、准备金、c a r 阿根廷 2 0 0 0 调整，实际0 3 6 - 0 7 2资本充足率、骆驼评级和 风险资产的公式 法国1 9 9 9 6按风险渊整在骆驼评级基础上计算 调整 事后按风险调整，征收风在风险、偿债能力、期限、 意大利1 9 9 5 7险渊整费业绩基础上编制2 8 级风 险指数 葡萄牙 1 9 9 5 7 风险基数0 0 8 一o 1 2 ，紧偿债能力及资本状况 急情况卜可以提高 哥伦比业 2 0 0 0 12 0 0 0 年之前为0 3 ，此后根据独市评级的机构评 为风险调整费率级决定 o 6 5 的风险基数加风险风险分类由临管机构决 秘鲁 1 9 9 5 7调整，提一个风险级别加 定 0 2 反映资木金、不良资产、 罗马尼弧 1 9 9 6 风险基数0 3 - 0 6利润、流动性、风险资产 的复杂公式 资料米源：古丽安加西业存款保险制度的现状与良好做法北京中咽金融出版礼2 0 0 3 在实施风险调整赞率制的过程中，也遇到r 很多网难，t 要有以下儿点：第 一，信息不完伞使得对金融机构的风险计级难度加人；第二，实施筹别费率导致 银行风险计级结果被公丌，可能会动摇公众的信心，引起不必要的恐慌；第三， 实行筹别费率成本较高。由十信息不对称，根据外部资料计价银行风险水甲j i ：据 此确定风险调整的保费费率，可能会行偏颇。此外，逐一埘每家银行进行综合计 什也需要巨人的成木。 9 e r i cp b l o e c h e r 等( 2 0 0 3 ) 1 9 认为，一个科学合理的存款保险定价体系应 该具有如下特点： 第一，准确。准确是指存款保险费牢应该与银行的破产概率一致。如果定价 大量依赖于来自银行或外部机构的数据，那么这些数据一定要及时可得，准确可 靠以及可核查。 第_ 二，简单。存款定价的方法应该易于理解，能够被投保银行、外部机构以 及公众正确理解并使用。 第三，有弹性。预测银行破产的指标心该随着宏观经济环境、外部市件以及 时间的推移而增加或删除。在增加或删除指标时，心做好与银行的沟通，让银行 了解变动的缘由利结果，以便改进其风险控制措施。 第1 j q ，适度的激励。测量银行风险程度的指标心该能够给银行高级管理层提 供相应的激励。指标设置不当可能会对银行高级管理层造成反激励，如银行高级 管理层可能采取掩盖手法，减少上4 i 账率，从而导致存款保险费率的下降。 第五，公平。公平是指风险结构十甘似的银行应该承担相似水平的保险费率。 二、我国存款保险定价方式的现实选择 我国的存款保险制度尚在筹嵛当巾，关于定价方式的选择问题也有微多f b债券价值b 权益价值v - b 若v b债券价值b保险机构支付的金额0 权益价值v - b 若v b债券价值b保险机构支付的金额b _ v 权益价值0 资料来源：i i i e r t o n ( 1 9 7 7 ) 理论整理得出 由此得m ，在彳了存款保险的情7 兑卜，在到期口债券价值为b ，权益价值为 m a x o ，v - b 。保险机构支付的金额为m a xe o ，b - v 。 将承诺支付d 对应于执行价格e ，将公卅资产的价值v 对应于股票的价格s ， 则存款保险的定价公式为： g ( t ) = d e 一仃矽( 爿r 2 ) 一y 矽( 五) ( 公式2 一1 ) 其中五暑l n ( b v ) - ( r + c r 2 2 ) t ；置暑五+ 仃7 a 4 t 1 若存款的本金和利息均被保险，则被保险存款的现值为：d = b e w 记g = g ( t ) a ，则g 为单位荚元被保险存款的保险价值，可以将g 写成如下两 个变节的函数： g ( d ，f ) = 矽( 吃) 一 矽( ) ( 公式2 2 ) 其巾向量i n ( d 7 ) - 一r 2 ，忽三向+ f ，矽( ) 为累积正态密度函数 存这里d 兰d v 为现在的存款对资产价值的比率，f 暑c r 2 t 是在存款的期限 内银行资产报酬率的方差。 表2 4 列出j ，每单位美元被保险存款的保费费率( ) ，可以对m e r t o n 理论 1 2 做一直观了解。o r 是银行资产的波动率，d v 是银行存款对资产的比率。 表2 - 4m e r t o n ( 1 9 7 7 ) 模型中的保险费率 矿 l 2 3 4 5 6 7 8 9 d v o 9 01 0 0 0l o 0 0l o 0 01 0 0 0l o 0 3l o 7 11 2 0 21 3 5 91 5 2 7 o 9 55 o o5 0 05 0 55 1 85 3 96 8 98 6 71 0 5 21 2 4 1 0 0o 4 00 8 01 2 01 6 01 9 93 9 95 9 87 9 7 9 9 5 1 0 5 o 0 00 0 00 0 7o 2 2o 4 52 0 63 9 55 9 17 8 9 1 1 00 o oo 0 00 0 0o o lo 0 6o 9 52 5 04 2 96 1 9 1 1 5o 0 0o 0 0o 0 00 0 0o 0 0o 3 91 5 23 0 64 8 l 1 2 00 o o0 o oo o o0 0 00 o o0 1 50 8 92 1 53 7 1 资料米源：l u cl e a v e n p r i c i n go fd e p o s i ti n s u r a n c e w o r l db a n kp o l i c yr e s e a r c hw o r k i n g p a p e r 2 0 0 2 ，j u l y ：2 8 17 二、m a r c u s 和s h a k e d 方法 m a r c u s 雨is h a k e d (