（产业经济学专业论文）EVA业绩评价方法在我国民营企业中的应用研究.pdf

摘要 改革开放以来，我国经济增长保持了强劲的发展势头，大量民营企业纷纷 上市，经营实力与管理水平不断提高。企业经营业绩评价体系在整个企业价值 评价系统中的重要性日渐凸显，科学的业绩评价方法不仅有利于优化企业的治 理结构和资本经营，还有助于实现上市公司价值的增长。 企业业绩评价体系是整个企业管理系统的核心，关系着整个企业的经营与 发展。我国民营企业采用了一系列业绩评价方法，当前采用的业绩评价体系主 要以传统的会计利润为基础，包括净利润、经营净现金流量等。由于与企业实 际的经营业绩严重脱节，民营企业现有的业绩评价体系上存在着一些问题，导 致发展战略的制定与实施受到一定程度的阻碍，比如资本成本计量不准确、容 易出现人为操纵等，因此不能客观反映企业真实的经营业绩，不利于民营企业 的长期发展。e v a 评价方法产生于发达国家的市场经济条件，具有一定的适用 性。借鉴国外的先进经验，引入e v a 业绩评价体系并将该方法成功应用于我国 现有的市场经济条件中，需要根据我国民营企业的实际情况进行适当的调整。 基于此，我们有必要构建出一种全新的、符合民营企业实际情况的业绩评价方 法。 本文基于企业业绩评价的相关理论，在介绍了关于经济增加值的起源、定 义和一般计算方法等基本知识的基础上，对传统的民营企业业绩评价方法和 e v a 评价方法进行分析比较，以我国2 0 0 9 年已上市的5 7 家民营化工行业上市 公司为实证样本，并且以其中一家典型的民企上市公司作为案例进行分析，演 示e v a 值的调整过程，随后采用理论与实证相结合，通过与传统的业绩评价指 标的比较研究，得出基于e v a 指标的业绩评价体系的可行性和有效性结论。与 传统企业业绩评价指标( 如净利润等) 相比，e v a 法更能有效评价民营企业上 市公司创造的价值。 目前，国内学者虽然对民营企业业绩评价体系的研究有着一定的关注，但 是根据民营企业的实际情况将e v a 指标引入民营企业业绩评价体系的问题上 却尚无相关研究。本文的创新之处不仅在于用一种全新的、科学的业绩评价方 法对民营企业的经营业绩进行评价分析，更重要的是该研究成果能为民营企业 的经营者以及相关利益者提供新的业绩评价理念。本文从当前我国民营企业普 遍采用的业绩评价方法及相关理论出发，在原有的计算基础上引入e v a 值并根 据企业的具体情况进行适当调整，构建出科学合理的调整值计算模型，然后通 过具体的实证分析了我国2 0 0 9 年已上市的民营化工行业上市公司三年期的 e v a 值，研究其应用于业绩评价体系的可行性和有效性。 关键词：经济增加值；民营企业；业绩评价；资本成本；上市公司 a b s t r a c t s i n c er e f o r ma n do p e n i n g , o u re c o n o m ym a i n t a i n e ds t r o n gg r o w t hm o m e n t u m ， al a r g en u m b e ro fp r i v a t ee n t e r p r i s e sh a v el i s t e d ，m a n a g e m e n ts t r e n g t h a n d m a n a g e m e n tl e v e lc o n t i n u e s t oi n c r e a s e b u s i n e s sp e r f o r m a n c ee v a l u a t i o ns y s t e mi n t h ee n t i r ee n t e r p r i s ev a l u ee v a l u a t i o ns y s t e mh i g h l i g h t st h ei m p o r t a n c eo fi n c r e a s i n g s c i e n t i f i cp e r f o r m a n c ee v a l u a t i o nm e t h o dc a l ln o to n l yh e l pt oo p t i m i z ec o r p o r a t e g o v e r n a n c es t r u c t u r ea n dc a p i t a lm a n a g e m e n t ，b u ta l s oc o n t r i b u t et ot h eg r o w t ho f t h ev a l u eo fl i s t e dc o m p a n i e s e n t e r p r i s ep e r f o r m a n c ee v a l u a t i o ns y s t e mi st h ec o r eo ft h ee n t i r ee n t e r p r i s e m a n a g e m e n ts y s t e m ，t h er e l a t i o n s h i pb e t w e e nt h em a n a g e m e n ta n dd e v e l o p m e n to f t h ee n t i r ee n t e r p r i s e c h i n a sp r i v a t ee n t e r p r i s e st oa d o p tas e r i e so fp e r f o r m a n c e e v a l u a t i o nm e t h o d s ，t h ec u r r e n tp e r f o r m a n c ee v a l u a t i o ns y s t e mu s e dp r i m a r i l y0 1 1t h e b a s i so ft r a d i t i o n a la c c o u n t i n gp r o f i t ，i n c l u d i n gn e ti n c o m e ，n e to p e r a t i n gc a s hf l o w a st h ea c t u a lr e s u l t so fo p e r a t i o n sa n db u s i n e s s e ss e r i o u s l yo u to fl i n e ，p r i v a t e e n t e r p r i s e s0 1 1t h ee x i s t i n gp e r f o r m a n c ea p p r a i s a ls y s t e m ，t h e r ea l es o m ep r o b l e m s ， l e a d i n gt ot h ef o r m u l a t i o na n di m p l e m e n t a t i o no fd e v e l o p m e n ts t r a t e g i e s ，s u b j e c tt o ac e r t a i nd e g r e eo fo b s t r u c t i o n ，s u c ha st h ec o s to fc a p i t a lm e a s u r e m e n ti si n a c c u r a t e ， p r o n et om a n i p u l a t i o na n ds oo n , t h e r e f o r e c a nn o to b j e c t i v e l yr e f l e c tt h er e a l o p e r a t i n gp e r f o r m a n c ee n t e r p r i s e i sn o tc o n d u c i v et ol o n g - t e r md e v e l o p m e n to f p r i v a t ee n t e r p r i s e s e v ae v a l u a t i o nm e t h o dd e r i v e df r o mt h ed e v e l o p e dm a r k e t e c o n o m yc o n d i t i o n s ，w i t hs o m ea p p l i c a b i l i t y l e a r n 舶m t h ea d v a n c e de x p e r i e n c eo f f o r e i g nc o u n t r i e s ，t h ei n t r o d u c t i o no fe v ap e r f o r m a n c ee v a l u a t i o ns y s t e ma n dt h a t t h em e t h o dh a sb e e ns u c c e s s f u l l ya p p l i e dt o0 1 1 1 e x i s t i n gm a r k e te c o n o m yc o n d i t i o n s ， i ti sn e c e s s a r ya c c o r d i n gt ot h ea c t u a ls i t u a t i o no fc h i n a sp r i v a t ee n t e r p r i s e st o c o n d u c ta p p r o p r i a t ea d j u s t m e n t s b a s e do nt h i s ，w en e e dt ob u i l do u tan e w l i n ew i t h t h ea c t u a ls i t u a t i o no f p r i v a t ee n t e r p r i s ep e r f o r m a n c ee v a l u a t i o nm e t h o d b a s e do ne n t e r p r i s ep e r f o r m a n c ee v a l u a t i o no ft h er e l e v a n tt h e o r y , i n t r o d u c e d t h er e p o r to nt h eo r i g i n so fe c o n o m i cv a l u ea d d e d ，d e f i n i t i o n sa n db a s i ck n o w l e d g e o ft h eg e n e r a lm e t h o do fc a l c u l a t i o nb a s e do nt h et r a d i t i o n a lp r i v a t ee n t e r p r i s e p e r f o r m a n c ee v a l u a t i o nm e t h o da n de v ae v a l u a t i o nm e t h o d sa r ea n a l y z e da n d c o m p a r e dt o0 1 1 1 2 0 0 9h a sb e e nl i s t e d5 7p r i v a t ec o m p a n i e sl i s t e do nt h ec h e m i c a l i n d u s t r yp o s i t i v es a m p l e s , a n dt op r i v a t ee n t e r p r i s e si nw h i c hat y p i c a ll i s t e d c o m p a n ya sac a s ea n a l y s i s ，p r e s e n t a t i o ne v av a l u eo ft h ea d j u s t m e n tp r o c e s s ， f o l l o w e db yu s eo ft h e o r e t i c a la n d e m p i r i c a lc o m b i n e d 、加mt h et r a d i t i o n a l p e r f o r m a n c ee v a l u a t i o no ft h ec o m p a r a t i v es t u d yc a m et ot h ec o n c l u s i o ne v a - b a s e d p e r f o r m a n c ee v a l u a t i o ni n d e xs y s t e mo ft h ef e a s i b i l i t ya n de f f e c t i v e n e s so ft h e c o n c l u s i o n s e n t e r p r i s ep e r f o r m a n c ee v a l u a t i o no ft h et r a d i t i o n a li n d i c a t o r s ( s u c ha s n e tp r o f i t , e t c ) t h a n , e v am e t h o di sm o r ee f f e c t i v ee v a l u a t i o no fl i s t e dc o m p a n i e s ， p r i v a t ee n t e r p r i s e sa n dc r e a t ev a l u e a tp r e s e n t , t h ed o m e s t i cs c h o l a r sa l t h o u g hp r i v a t ee n t e r p r i s ep e r f o r m a n c e e v a l u a t i o ns y s t e mf o rt h es t u d yh a sac e r t a i na m o u n to fa t t e n t i o n , b u ta c c o r d i n gt o t h ea c t u a ls i t u a t i o no fp r i v a t ee n t e r p r i s e si n t op r i v a t ee n t e r p r i s e sw i l lb ee v a t a r g e t s t h ei s s u eo fp e r f o r m a n c ee v a l u a t i o ns y s t e m ，b u tt h e r ei s1 1 0r e l a t e dr e s e a r c h i n n o v a t i o n so ft h i sa r t i c l el i e sn o to n l yw i man e w , s c i e n t i f i cm e t h o d so f p e r f o r m a n c ee v a l u a t i o nr e s u l t so fo p e r a t i o n so fp r i v a t ee n t e r p r i s e st o c o n d u c t e v a l u a t i o na n da n a l y s i s ，m o r ei m p o r t a n t l y , t h er e s e a r c hr e s u l t sf o rp r i v a t eb u s i n e s s o p e r a t o r s a n dr e l a t e ds t a k e h o l d e r st o p r o v i d ean e wc o n c e p to fp e r f o r m a n c e e v a l u a t i o n t h i sa r t i c l ef r o mt h ec u r r e n tc h i n a sp r i v a t ee n t e r p r i s e st h ep e r f o r m a n c e o fc o m m o n l yu s e de v a l u a t i o nm e t h o d sa n dr e l a t e dt h e o r y , b a s e d0 1 1t h ec a l c u l a t i o no f t h eo r i 直n a lv a l u eo ft h ei n t r o d u c t i o no fe v aa n di na c c o r d a n c e 、v i n lc o m p a n y s p e c i f i cc i r c u m s t a n c e sa n da p p r o p r i a t ea d j u s t m e n tm a d et ob u i l das c i e n t i f i ca n d r a t i o n a lm o d e lf o rt h ec a l c u l a t i o no fa d j u s t m e n t s ，a n dt h e nt h es p e c i f i ca n e m p i r i c a l a n a l y s i so fc h i n ai n2 0 0 9h a sb e e nl i s t e do nl i s t e dc o m p a n i e s ，p r i v a t ec h e m i c a l i n d u s t r ye v av a l u eo ft h r e e - y e a rp e r i o dt oe x a m i n ei t sp e r f o r m a n c ee v a l u a t i o n s y s t e mu s e di nt h ef e a s i b i l i t ya n de f f e c t i v e n e s s k e y w o r d s ：e c o n o m i cv a l u ea d d e d ；p r i v a t ee n t e r p r i s e s ；p e r f o r m a n c ee v a l u a t i o n ； t h ec o s to fc a p i t a l ；l i s t e dc o m p a n i e s 学位论文独创性声明 本论文是我个人在导师指导下进行的研究工作及取得的研究成果。论文中 除了特别加以标注和致谢的地方外，不包含其他人或机构已经发表或撰写过的 研究成果。其他同志对本研究的启发和所做的贡献均已在论文中做了明确的声 明并表示了谢意。 论文作者签名：嘲题 论文使用授权声明 日期：冽汐年夕月日 本人完全了解上海师范大学有关保留、使用学位论文的规定，即：学校有 权保留送交论文的复印件，允许论文被查阅和借阅；学校可以公布论文的全部 或部分内容，可以采用影印、缩印或其它手段保存论文。保密的论文在解密后 遵守此规定。 论文作者签名： 导师签名： 嘲艳 日期：刀i o 年f 月j e l b 强：踟lo 年r 羁厂e l 5 9 上海师范大学硕士学位论文第一章绪论 第一章绪论 1 1 问题提出的背景 上个世纪8 0 年代起，随着我国经济体制由计划经济转换为市场经济，一批 批具有一定规模、竞争力较强、有较大行业影响力的民营企业崭露头角，利用 自身的有利条件逐步发展起来，成为我国市场经济的重要主体。激烈的市场竞 争促使民营经济成为公有制经济的最佳补充，产权关系明晰、运行机制灵活等 优势增强了民营经济的生命力。在此市场环境下，我国民营企业逐步发展壮大， 成为我国国民经济发展中不可或缺的组成部分。 与此同时，不可否认的是，民营企业在发展壮大的过程中也存在着一些问 题，如自主创新能力有限、家族制色彩浓厚、股权关系不明晰、治理结构有待 完善等。在这些问题上，一部分具超前意识的民营企业率先转变企业的管理模 式，有效地提高了企业的运营效率和管理水平，迈出成功转型的第一步。另外， 还有一批经营业绩较好的企业通过推进企业上市来改善自身的经营管理模式， 取得了良好的成效。 随着企业管理水平的不断提高，企业经营业绩评价体系在整个企业价值评 价系统中的重要性日浙凸显。作为整个企业管理系统的核心，业绩评价体系关 系着整个企业的经营与发展。一方面，我国民营企业在其经营管理中采用了一 系列业绩评价方法，为揭示企业日常经营业绩以及投资者作出正确决策提供有 用的信息。但另一方面，在我国民营企业逐步壮大与完善的发展过程中，由于 我国传统的企业业绩评价体系与企业实际的经营业绩严重脱节，企业在业绩评 价体系上存在着一些问题，导致发展战略的制定与实施受到一定程度的阻碍， 不利于企业长期发展中的业绩。这些业绩评价方法自身存在一定的缺陷和不足 之处，不能够客观反映企业真实的经营业绩，无法合理地揭示企业实际的经营 状况。因此，在这样的现实情况下，研究并开拓出一种全新的、符合民营企业 实际情况的业绩评价方法具有一定的合理性与必要性。 上个世纪8 0 年代，美国s t e ms t e w a r t & c o m p a n y 咨询管理公司率先将e v a 值引入公司财务管理体系。国际上许多著名的跨国公司，如可口可乐、通用电 气、西门子、j p 摩根、a t & t 公司、s o n y 等，以及我国部分国有大型企业， 第一章绪论上海师范大学硕士学位论文 如青岛、海信等先后引入e v a 评价指标后，企业的经营业绩有了显著提高。 2 0 0 1 年，美国华尔街日报的高级经济学家、美国思腾斯特公司高级副总裁 a l 埃巴将e v a 评价体系描述为“现代公司管理的一场革命”1 。经济增加值 ( e c o n o m i cv a l u e a d d e d ，简称e v a ) 弥补了传统业绩评价指标体系的一些缺陷 和不足，自上个世纪9 0 年代中期在国外已被推广并广泛应用。现阶段，e v a 值作为一种新兴的企业业绩评价标准，正逐渐引起各类企业的关注。e v a 值是 传统业绩评价指标的重要补充，准确地反映了一定时期内企业股东创造的价值， 敦促企业管理者的利益与股东的利益保持一致，从而规避两者之间的利益冲突。 e v a 评价方法产生于发达国家的市场经济条件，具有一定的适用性。借鉴 国外的先进经验，引入e v a 业绩评价体系并将该方法成功应用于我国现有的市 场经济条件中，首先需要根据我国民营企业的实际情况进行适当的调整。基于 此，本文以民营企业的经营业绩评价为研究对象，试图构建出一种科学有效的 且符合民营企业实际情况的经营业绩评价方法，借此为广大民营企业业绩评价 信息的使用者以及企业投资者等相关利益者提供真实可靠的业绩评价结果，有 利于他们做出正确合理的决策，这不仅能促进企业运营效率与管理水平显著提 高，还能推进企业核心竞争力进一步提升，从而为民营企业的发展与壮大奠定 坚实的基础。 1 2 研究目的及意义 1 2 1 研究目的 本论文的研究目的主要在于针对民营企业的实际情况，构建出一种切合实 际的、科学规范的民营企业业绩评价方法，通过选取行业的企业数据进行实证， 并结合具体的实证分析，通过与传统业绩评价指标进行对比，以此验证该套业 绩评价方法的有效性。本论文的研究目的主要有以下三方面： 1 针对我国民营企业的具体情况，探索一套符合我国民营企业特点的业绩 评价体系。本论文通过建立我国民营企业e v a 指标计算模型，采用理论和实证 结合、统计与比较结合的方法将e v a 业绩评价体系与传统会计利润业绩评价体 1 a l 埃巴经济增加值如何为股东创造财富 m 中信出版社, 2 0 0 1 ：1 0 1 2 2 上海师范大学硕士学位论文 第一章绪论 系进行比较，证明e v a 值在反映民营企业经营业绩时具有相对有效性，从而促 使我国民营企业针对性地提高经营效益。 2 为民营企业指引正确的发展方向，为其长期战略发展推波助澜。科学的、 有效的业绩评价方法是企业健康发展的重要助动力，真实客观的业绩评价结果 可以为企业的长期发展指明正确的方向，更加有助于企业运营者和管理者根据 此可靠的业绩分析结果制定企业长期的经营方针和战略规划。 3 为我国民营企业的经营者以及相关利益者提供真实可靠的决策信息，为 广大民企投资者提供正确的价值投资取向。借此研究成果以便于民营企业业绩 信息使用者正确掌握我国民营企业内部的经营业绩，了解企业股东创造财富的 能力，从而降低企业投资者的投资风险，有利于引导其树立正确的投资取向。 1 2 2 研究意义 本文基于e v a 相关理论，将e v a 指标纳入民营企业业绩评价体系，着重 证明e v a 在我国民营企业应用的有效性问题，旨在构建出一套有效的业绩评价 方法，为我国民营企业管理者及利益相关者提供科学的、有用的评价结果，该 研究不仅能促进民营企业经营管理水平进一步提高，还能推动民营企业股权结 构和管理模式优化与改善，对民营企业的可持续发展有着十分重要的意义。 1 规范民营企业日常经营行为，正确引导企业的发展方向。当前，企业能 否在市场竞争日益激烈的环境下取得竞争优势，不仅需要企业内部的经济实力 和管理绩效的保障，还取决于企业优胜的战略决策。目前我国大多数民营企业 内部采用的业绩评价方法主要以传统业绩评价指标为主，这导致企业经营管理 者不能准确地度量与评价企业业绩，容易产生盲目追求会计利润的短期经营行 为。因此，采用科学、客观的评价指标，按照统一的标准进行对比的业绩评价 方法，不仅能真实地衡量民营企业的经营效益，客观评价经营管理者的业绩， 还能正确引导和规范民营企业的经营行为，提高民营企业的持续盈利能力，为 民营企业创造更多的价值。 2 提高民营企业的经营效益与管理水平，进一步完善民营企业的激励制度。 传统的民营企业制度下，企业经营激励体制不健全导致不能很好地对企业经营 管理者的业绩做出正确的评价，经营者不能得到应有的激励，企业经营者的积 3 第一章绪论上海师范大学硕士学位论文 极性不能得到很好地调动。而科学、合理的企业业绩评价方法能够全面、真实、 客观地度量企业经营管理者的经营绩效，有利于促进有效的企业业绩考核制度 和激励机制的形成，给经营业绩较佳的企业经营人员一定的奖励，以激发他们 的工作积极性，从而进一步提高企业的经营效率。 3 为民营企业的经营管理者以及相关利益者提供科学有用的决策依据。民 营企业的经营者和管理者需要根据企业实际的业绩结果研究并制定长期的经营 方针和发展战略，其他的一些相关利益者，如企业的投资者时刻关注企业的经 营状况，如果企业投资者缺乏企业经营的相关信息，无法全面掌握并判断失误。 因此，民营企业的经营业绩必须客观、可靠，才能便于业绩信息的利用者做出 正确的决策。建立一套科学合理的企业业绩评价体系可以向企业管理者与企业 投资者等相关利益者准确反映企业的经营效益和管理状况，为其科学决策提供 客观依据。 4 推动民营企业与国际性企业集团加强合作并促进贸易接轨。在全球化经 济环境下，我国正处于与国际接轨的重要阶段，有很多机遇与许多大型的国际 性企业集团开展贸易交流。e v a 业绩评价方法源自于国外，大多数国际性企业 集团都熟悉甚至一直采用此种评价体系，因此在这个机遇期，我国民营企业加 快建立科学的e v a 业绩评价体系，不仅有利于营造更加融洽的合作氛围，与这 些国际性大集团企业加强交流与合作，还有利于促进企业之间形成贸易接轨， 推动我国民营企业与国际性企业的贸易合作。 1 3 国内外研究综述 1 3 1 国外研究综述 国外关于e v a 的研究成果按照内容主要可以分为以下三个方面： 1 围绕e v a 的定义、理论价值、计算方法、调整项目、优越性、局限性等 做出相关研究。 j o e lm s t e r n ( 1 9 9 8 ) 和g b e n n e t ts t e w a r t ( 1 9 9 8 ) 将e v a 表述成一个容 易理解的体系，进一步完善e v a 理论，有利于企业管理者进行企业资源配置2 。 2j o e lm s t e r n g b e n n e t ts t e w a r t ：e c o n o m i cv a l u ea d d e dv a s u si n t e l l e c t u a lc a p i t a m a n a g e m e n ta c c o u n t i n g 4 上海师范大学硕士学位论文 第一章绪论 p e t e r ( 2 0 0 1 ) 等运用规范的研究方法对e v a 独有的优越性及局限性进行详 细的分析3 。 a 1e h r b a r ( 2 0 0 1 ) 全面阐述了e v a 的理论价值以及e v a 在企业实际运用 的典范事例，认为e v a 是现代公司管理的一场革命，是正确的业绩评价方法， 并将e v a 体系阐释为“f o u rm ，s ( 4 m ) ，即评价指标( m e a s u r e m e n t ) 、管理体 系( m a n a g e m e n t ) 、激励制度( m o t i v a t i o n ) 、理念体系( m i n d s e t ) 4 。 s t o r r i e & s i n c l a i r ( 2 0 0 2 ) 探讨了e v a 在计算公式方面存在哪些问题，并且 全面介绍了经济增加值的计算过程和计算方法5 。 d a v i d ( 2 0 0 3 ) 重点分析e v a 计算过程中需调整的项目以及进行调整的作 用和意义，最后得出结论即最经济的做法是选择企业中最常见的项目进行调整 6 o r o n a l d ( 2 0 0 4 ) 主要针对e v a 业绩评价指标体系在企业实际运营中的应用 性着重研究了如何促进e v a 在实际应用中真正发挥作用7 。 m a k e l a i n e n ( 2 0 0 7 ) 对e v a 的理论背景、应用范围、局限性、优越性做出 详细的介绍8 。 j o h nh a n l o n 、k e np e a s n e l l ( 2 0 0 8 ) 通过研究揭示了e v a 作为一个财务管 理系统的合理性以及其自身存在的局限性，并且探讨了e v a 有关会计项目的调 整问题9 。 2 与传统会计利润指标相比，e v a 指标值明显更具有优越性。 u y e m u r a 、k a n t o r 、p e t t i t ( 1 9 9 6 ) 选取了1 0 0 家上市公司的数据( 1 9 8 6 年 到1 9 9 5 年的数据) 对e v a 和m v a 的关系进行实证研究，并且对五种不同测 量指标e p s 、n e ti n c o m e 、r o e 、r o a 以及e v a 进行回归分析，回归结果为： e v a 、r o a 、r o e 、n e ti n c o m e s 、e p s 与m v a 的相关系数分别为4 0 、1 3 、 1 0 、8 、6 ，表明e v a 在解释m v a 的有效性方面要强于其它几种业绩评 r e s e a r c h 1 9 9 8 ( 9 ) ：4 6 l 4 8 2 3p e t e rc b r e w e r , c y a nc h a n d r a , c l a y t o b 九h o c l e c o n o m i cv a l u ea d d e d ：i t su s e sa n dl i m i t a t i o n s j j o u r n a lo f a d v m c 。dm a n a g e r a e n t ，2 0 0 1 ( 2 ) ：4 1 1 4e h r b a r 八e v a ：t h e r e a lk e yt oc r e a t i n gw e a l t h n e wy o r k ：j o h nw i l e y & s o n s ，2 0 0 1 ( 4 ) ：7 9 5s t o r r i e , m 殂, k , s i n c l a i r , d a v i d i se v a e q u i v a l e n tt od c fe j c p sa i c a i r g l o b a lr e v i e w , 2 0 0 2 ( 7 ) 6d a v i d y o u n g s o m e r e f l e c t i o n o ua c c o u n t i n ga d j u s t m e n t s a n de c o n o m i c v a l u e a d d e d j j o u r n a l o f f i n a n c i a l s t a t e m e n ta n a l y s i s ，2 0 0 3 ( 4 ) ：7 1 9 7 r o n a l dj k u d l a m a k i n ge v aw o r l c e x c h a n g e 2 0 0 4 ( 4 ) ：9 8 1 0 3 8e s am a k e l a i n e n o m i cv a l u ea d d e d 舔am a n a g c r n e n tt 0 0 1 s t e ms t e w a r t & c o m p a n y , 2 0 0 7 11 2 1 3 3 9j o h nh a n l o n , k e np c a s n e l l 、v a l 】s t r e e t sc o n t r i b u t i o nt om a n a g e m e na c c o u n t i n g ：t h es t e r ns t e w a r te v a f i n a n c i a lm a n a g e m e n ts y s t e 札m a n a g e m e n ta c c o u n t i n gr e s e a r c h , 2 0 0 8 ( 3 ) ：4 1 4 2 5 第章绪论上海师范大学硕士学位论文 价指标1 0 。 m i l u n v i c h 、t s u s e i ( 1 9 9 9 ) 研究计算机行业m v a 和其它一些传统业绩测量 指标的回归关系，研究结果发现e v a 与m v a 之间的回归关系要好于其它一些 指标1 1 。 s h i m i nc h e r t 、j a m e sl d o d d ( 2 0 0 0 ) 对e v a 变量与股票收益间的相关性进 行研究，结果表明e v a 变量与股票收益间的相关性高于其它会计变量与股票收 益间的相关性1 2 。 l e h n 、m a k h i j a ( 2 0 0 1 ) 以2 4 1 家美国的上市公司( 从1 9 9 5 年到1 9 9 9 年的 数据) 为研究样本，研究了e v a 和m v a 作为业绩评价工具的作用，研究结果 表明e v a 和m v a 比r o a 、r o e 、e p s 具有更强的相关性1 3 。 p e t e r ( 2 0 0 1 ) 和l a r r y 等利用规范的研究方法通过理论分析得出一致性结 论即e v a 比传统指标更准确地衡量了经营业绩1 4 。 o b y m e ( 2 0 0 1 ) 通过研究表明e v a 对公司市场价值的解释力远远大于税 后净营业利润对公司市场价值的解释力1 5 。 o b y m e ( 2 0 0 2 ) 以资本化的e v a 值为自变量，市场价值为因变量做回归 分析，发现e v a 在解释市场价值变化方面达到了3 1 ，而税后净营业利润只解 释了1 7 ，当考虑e v a 和市场价值变化时，发现e v a 解释市场价值变化的5 5 ， 而n o p a t 只解释3 3 1 6 。 d a v i dy o u n g ( 2 0 0 3 ) 结合具体案例，通过分析在使用e v a 的过程中应注 意的转移价格问题和费用分配问题，研究结果表明e v a 是比目前其它绩效评价 体系更好的指标1 7 。 m a k e l a i n e n ( 2 0 0 7 ) 根据e v a 、m v a 方法测量公司业绩如何影响c e o 的 行为，检验了e v a 和公司焦点之间的关系，最后得出结论e v a 包含了影响战 1 0 u y e m u r ajm ，k a n t o rjs , p e t t i ti e v ac h a i l e n g e ：i m p l e m e - n t i n gv a l u e - a d d e dc h a n g ei na no r g a n i z a t i o n 哪 j o h nw i l e y & s o n s i n e 19 9 6 i i m i l u n v i c h 。s t e v e n a l b e r tt s u s c i e v ai nt h ec o m p u t e ri n , l l l s t r y f 1 j o u r n a lo f a p p l i e dc o r p o r a t e f i n a n c e , 1 9 9 9 ( 9 ) ：】0 4 1 1 5 1 2 s h i m i n c h e n e c o n o m i cv a l u ea d d e d ：a ne m p i r i c a le x a m i n a t i o no f an e wc o r p o r a t ep c r f o r m a l l o e m e a s u r e r j j o u r n a lo f m a n a g e r i a li s s u e s ，2 0 0 0 ( 3 ) ：3 1 5 3 1 8 1 3 l d m ，m a k h i j & s t r a t e g y - b a s e di m f o n - a n c cm e a s u r e m e n t j b u s i n e s sh o d z o n s ，2 0 0 1 ( 7 ) ：2 3 2 5 1 4 p e t e rc b r e w e r , c y a nc h a n d r a , c l a y t o n 八h o c l e c o n o m i cv 甜t i ea d d e d ：i t su s e sa n dl i m i t a t i o n s j j o u r n a lo f a d v a n c e dm a n a g e m e n t , 2 0 0 1 ( 2 ) ：4 1 1 巧o b y m e s m o u r i t s e n e v a a n d s h m e h o l d e r r c t u r n j f i n a n c i a l p r a e t i c c a n d e d u c a t i o n , 2 0 0 1 ( 2 ) ：5 0 5 4 璩o b y r n c e v aa n dm a r k e tv a l u e j o u r n a lo f a p p l i e dc o r p o r a t ef i n a n c e 2 0 0 2 ( 2 ) ：3 1 3 3 1 7 d a v i dy o u n g p e r f o r m a n c em e a s u r e m e f l ta tn o r d i cc o m p a n i e s , j o u r n a lo f e m o p c a na n a g e m e n , 2 0 0 3 ( 18 ) ：11 3 1 2 7 6 上海师范大学硕士学位论文 第一章绪论 略决策质量的信息，相比较而言e v a 是非常有效的业绩测量工具1 8 。 3 e v a 业绩评价体系是企业建立激励补偿制度的一种有用的财务管理工 具，有助于企业管理层激励计划的制定。 j a m e s s ( 1 9 9 8 ) 通过研究得出结论即基于经济增加值( e v a ) 或类似指标 设计的激励计划有助于公司的经营者采取有利于公司股东投资最大化的行为， 有利于进一步提高公司的业绩水平1 9 。 b e n n e l ls t e w a r t ( 2 0 0 0 ) 通过相关理论分析和研究得出e v a 对企业来说是 一个有用的管理工具，是建立财务管理和激励补偿的一体化分析框架的重要指 标，e v a 通过提供这样一个框架，可以重新配置资源来为公司、顾客、雇员、 股东和经理创造持久的价值2 0 。 w a l l a c e ( 2 0 0 1 ) 选取4 0 家公司为研究样本，样本公司主要以e v a 为激励 基础，然后将其与另外一个基于会计指标为激励基础的包含相同数量的类似公 司进行比较，并采用各种不同的方法检验管理行动，研究结果表明以e v a 为激 励基础的公司在过去2 4 个月中收益率相对于市场而言平均高出4 个百分点，最 后得出结论e v a 指标在企业中的实际运用对管理层的激励计划有定的影响 r o b e r tt k l e i m a n ( 2 0 0 3