私募新闻10月19日至10月20日.docx

私募新闻1高端私人理财第一奖“金鼎奖”正式起航2010-10-20 07:36来源：成都商报 “金鼎奖”正式起航。今日起，由每日经济新闻主办，西南财经大学信托与理财研究所提供学术支持的高端私人理财领域第一奖“金鼎奖”正式起航。高速发展的中国经济已经并且正在造就大批的富裕阶层。他们已不再满足存款、股票、基金、债券等传统的大众投资产品，进而将更多注意力转向私人银行产品、信托公司产品、阳光私募、一对多券商募集等新型投资产品上来。每日经济新闻作为以都市理财为特色的主流财经日报，在为读者提供理财资讯的同时，更为读者提供更具实用性和指导性的金融理财信息。“金鼎奖”则通过一系列的奖项和活动将二者有效结合起来，依托每日经济新闻的强大影响力和西南财经大学的严谨求实的学术精神为广大高端投资者奉献一道高端理财的饕餮大餐。届时，在活动收官阶段还将发布2010中国新富阶层理财报告。在刚过去的一年里，这些专业机构的管理能力如何？自身的优点在哪里？它们又为高端客户带来了多少收益？每日经济新闻将与西南财经大学信托与理财研究所一起呈现高端私人理财年终盘点。高端私人理财的开山之作作为高端私人理财的开山之作，“金鼎奖”评选活动将继承每日经济新闻的“新闻决定影响力”这一理念，坚持“公平、公正、公开”的原则，定位高端产品；打造高端品牌；服务高端客户。每日经济新闻联合权威学术单位西南财经大学信托与理财研究所，运用科学的模型和研究方法，为中国高端投资者提供一份公正、权威的金融理财产品、品牌和团队机构的榜单。“金鼎奖”与其他理财评选活动相比具有以下几个特点：首先是定位高端， “金鼎奖”是对高端和私人银行理财产品和服务团队进行的评选。其次是以权威学术机构作为此次评选的支持单位，充分体现评选的严肃性和客观性。知名学术机构将专门为本次评选建立模型和评选标准。最后是以海量的数据（数据支持来自普益财富）作为本次评选的客观基础。依托学术机构的海量理财产品数据以及来自金融机构独家提供的数据，本次评选将充分体现客观性和公正性。“金鼎奖”的评选范围将涉及商业银行、信托公司、基金公司、证券公司、保险公司、资产管理公司（阳光私募）六大领域的21个奖项，其中包括高端投资人士十分关注的年度最佳私人银行、最佳研发团队、最佳投资团队等。“金鼎奖”评选活动共分为四个阶段。提名阶段正处在运行当中（2010年9月27日至10月30日），主要通过金融机构自主申报；学术单位或者专家基于客观数据提名；投资者通过本活动网站或者报纸提名三种方式名。各奖项提名汇总后，2010年10月30日至11月19日将举行初评，学术机构根据科学的模型和评选标准，出具专业的意见并最终确定评选结果。初审阶段后，复审阶段将于2010年11月19日至30日举行，最终的报告和榜单发布以及颁奖典礼将于12月中旬隆重举行。高端个人理财百花齐放传统投资市场已经无法满足富裕阶层的理财需求，如今新兴的个人理财产品百花齐放、争奇斗艳。“金鼎奖”正是把握住了这一定位，通过权威、公正、公平、公开的评选方式为高端人群提供丰富而又翔实的高端理财信息。数据显示，世界范围来看，私人银行业务带来的利润能达到零售客户平均水平的10倍左右，而中国银行（601988）业所成立私人银行中心的服务对象大都是个人金融资产在100万美元或1000万元人民币以上的客户。私人银行业具有润率高、回报优厚等特点，近几年来正逐渐成为高端理财的主力军。尽管阳光私募以及私募信托（TOT）市场近年来正处于起步阶段，但中国已有一些银行在此类业务的资产托管业务方面进行了不错的尝试，并积累了部分经验。阳光私募基金鉴于其规范化，透明化，并且借助信托公司平台发行能保证私募认购者的资金安全，故越来越受到投资者的追捧。相对有吸引力的是，被动型TOT产品可以在更大范围内选择阳光私募产品，在市场震荡的情况下，大部分设计成倾向于“绝对收益”的专户“一对多”产品表现出与公募相比较好的回报收益。中国保监会已经提出支持中小保险公司设立资产管理公司。保险公司开始瞄准高端人士，密集推出“高保额、高保障、高保费”类高端保险产品。在国内保险市场上，不同的保险公司针对高端人群需求推出了侧重点不同的产品或者服务，越来越多的客户也逐渐将保险当作是一种理财方式。私募新闻2“有色”疯狂真相：海外热钱做局 A股机构入瓮2010-10-20 07:25来源：21世纪经济报道 10月19日，铜陵有色涨停带动，有色板块短暂回落后全线上涨，平均涨幅为3.43%，全天资金净流入达25.69亿元，仅次于煤炭石油和机械板块。江湖险恶！10月19日，铜陵有色（000630）涨停带动，有色板块短暂回落后全线上涨，平均涨幅为3.43%，全天资金净流入达25.69亿元，仅次于煤炭石油和机械板块。始于中秋节后的井喷，有色板块整体涨幅超过40%，豫光金铅（600531）最高涨幅达90.73%。然而，抛开狂欢回头看去，大量信息和数据表明，这更像一次精心设计的局：海外热钱借中国双节两次放假之机，陡然拉升海外期货价格，并在中秋后四个交易日内，利用提前布局资金强力拉高国内金属期货，进而带动A股有色板块井喷。国庆假期外盘持续高涨，直接导致国庆节后国内期货及A股有色板块的集体喷发。机构们跟风追涨高位接货的，正中热钱下怀。外盘谋动事实上，有色井喷源自外盘最先启动。9月份以来的交易中，无论是纽约商品交易所还是伦敦金属交易所（LME）除金、银以外的交易品种，9月22日都是一个明显的转折点。当天，美国精铜指数结束近一个月的横盘整理，高开高走涨2.39%，创出9月1日后最大涨幅。LME铜、铝、镍、锡、铅、锌同样在这一天结束盘整大幅拉升，分别上涨2.27%、2.99%、1.15%、1.35%、2.47%和2.55%，但成交量并未明显放大。9月22日至24日，A股休市三天，外盘则连收三阳，除镍、锡稍稳外，其余品种涨势陡峭、涨幅可观，启动信号十分强烈。国内因中秋假期望洋兴叹。9月27日，节后首个交易日，LME金属品种全线回调，但沪铜、铝、锌均跳空高开，A股方面，有色板块全线上涨，成交量却无明显放大。9月28日-30日，LME金属品种继续小幅攀升，沪铜、铝、锌表现较平稳；A股除山东黄金（600547）、中国铝业（601600）等报复性涨停外，整体并未表现出明显的波段启动信号。真正的逼空发生在10月1日至10日国庆假期。这十天，LME铜、铝、镍、锡、锌均大幅拉升，创4月底以来新高，其中锡超过2008年5月份的最高点，有色期货行情趋势似乎明朗。8日，沪铜、铝、锌如期收红，11日大幅高开，沪铜最高涨幅达4.37%，锌则接近5%，铝涨幅也近4%。在中金黄金（600489）、云南铜业（000878）、江西铜业（600362）、铜陵有色连续涨停带动下有色股井喷。10月以来，有色板块平均涨幅约50%。但9月22日以来，LME各金属品种成交量未明显放大，而内盘沪铜、铝、锌及有色股均放出巨量。机构失措长假期间，热钱凭借外盘示范效应，仅以少量筹码拉高即吸引国内数额庞大的跟风盘，手法老到而精准。有投资人士向记者表示，“这是一场阴谋，正常来说，需求疲软情况下，基本金属流动性推动价格上涨无可厚非。但美元流动性预期早就存在，而金属价格却在双节假期被拉动起来。联系到9月份超过700亿美元的热钱加速流入，不难想象热钱做局的成分。”事实上，从国内反应看，诸多机构似乎并未预料有色井喷。9月以来，各券商发布超过200份有色研报。9月22日前，几乎没有报告提及有色的投资机会，其主要的观点纠缠于节能减排及可能的减产分析。9月24日，安信给出国际锡价大幅上涨简报；9月27日，兴业提出金属市场将继续红火，金元强调基本金属假日期间大涨，其余券商报告仍侧重于基础数据分析；9月28日，才有招商试图从“供给收紧、需求持续、货币幻觉”等角度解读有色金属的上涨；9月29日，东莞率先提问大金属的春天是否到来了？。国庆后，华泰、中信、大通、南京、东海等券商进一步寻找理由；11日，国泰君安首次明确提出“货币战争”下的有色金属投资机会；12日后，多家券商开始集中以各种理由“推荐”或“看好”有色板块；19日，有色整体涨幅超过50%后，券商报告仍以推荐为主。市场参与者方面，无论是机构还是个人投资者，同样措手不及。9月22日前，有色属于被抛弃的品种。资金流向统计表明，9月22日前，有色板块连续两周资金大幅净流出，合计达22.1亿元。基金仓位监测数据显示，大部分基金调仓重点并没有纳入有色。率先公布三季报的上市公司流通股股东名单也透露，基金三季度增持的仍是医药等板块。但9月30日和10月15日的两周，资金大幅流入有色板块。节前一周，有色金属板块净流入11.8亿元，居板块排行首位，有色金属板块指数周涨幅达12.36%。节后第一周，净流入资金高达26.88亿元，主要流向西部矿业（601168）、紫金矿业（601899）、江西铜业、金钼股份（601958）、铜陵有色。第二周，资金净流入25.69亿元。“绝大部分公募基金没有跟进。”上海、深圳等地多位业内人士向记者透露，突然的上涨令包括私募在内的多数基金难以扭转思路。深圳一位私募投资总监告诉记者，当地大部分私募最初没有反应过来，节后才有少部分私募介入，“本周我了解到的情况是，越来越多的私募意识到有色的投资机会，予以跟进。而公募基金因船大难掉头，跟进的不多。”交易所龙虎榜数据证实，国庆前，机构较少上榜有色股，游资营业部十分活跃。从豫光金铅、铜陵有色、东方金钰（600086）、中金岭南（000060）等龙虎榜看，12日以后机构专用席位才频繁占据买入榜前列。当然，并非没有国内机构提前布局有色板块。深圳麦盛投资合伙人肖雄文9月底的博客指出，“周期性股票已进入投资周期，重点关注有色板块”。“由于启动前重仓布局，这次有色井喷做得比较成功。”肖雄文向记者证实。早有准备的还有部分险资和社保。上海、深圳多位投资人士告诉记者，“险资和社保节前就已有所动作，前期上榜的机构专用席位就是他们的贡献。”此番热钱究竟从何流入，且看本报明日报道。私募新闻3机构“急抢”国星光电 私募“押宝”三维工程2010-10-20 07:22来源：上海证券报 公司三季报显示，公司前十大流通股股东均为机构投资者，联合持股数量占三季度末流通盘的33.39%。作为国内LED封装行业的领先者，国星光电上市流通不足三个月，就在二级市场获得机构追捧。该公司三季报显示，公司前十大流通股股东均为机构投资者，联合持股数量占三季度末流通盘的33.39%。19日，国星光电披露三季报，8家基金和2家保险机构占据前十大流通股股东席位。其中，中国人寿集团旗下普通险和中国人寿旗下个人分红两账户分列国星光电第一、第二大流通股股东，持股258.28万股和241.60万股。此外，交银稳健（点评）、天治核心、广发聚丰（点评）、海富通精选（点评）、中银收益（点评）、海富通收益、华安策略和中银增长（点评）八家基金依次为十大流通股东的三至十位。前十大流通股股东共持股1469.35万股，若以9月30日国星光电4400万股的流通盘计算，占流通股比达33.39%。即便是网下配售股份上市流通后的今时今日，占流通股比也达到26.71%。由于国星光电于今年7月16日刚刚登陆A股市场，截至9月30日，期间交易时间仅51个交易日，因此受机构青睐程度可见一斑。业绩的持续稳定增长是国星光电受众机构追捧的主要原因。三季报显示，1-9月份公司实现主营业务收入6.19亿元，较去年同期增加39.85%；实现营业利润1.26亿元和归属母公司所有者的净利润1.07亿元，较去年同期分别增加34.80%和34.82%。全面摊薄每股收益为0.50元，其中3季度每股收益为0.17元。市场人士表示，考虑到四季度上游主要家电厂家出货进入旺季，因此国星光电四季度业绩依然值得期待。除国星光电外，同一日披露三季报的次新股三维工程也受到机构的认可。三维工程于9月8日登陆A股市场，至9月30日仅14个交易日。而公司三季报显示，前十大流通股股东中出现两家私募和8名自然人股东。甬江17号和宝华2号分别以14万股和13万股的持股比例位列第五和第六大流通股股东。以投资创投概念股著名的“散户牛人”何雪萍以38万股的持股数位于第一大流通股股东。三维工程三季报显示，报告期内，公司的工程设计业务快速增长，其经营业绩大幅提升。7-9月份，公司实现营业总收入4279.36万元，同比增长77.09%；实现归属于上市公司股东的净利润1289.88万元，同比增长115.36%，实现每股收益0.23元。私募新闻4部分私募提前布局 坐享“煤飞色舞”的收益2010-10-20 07:19来源：证券时报 近期市场强势上涨，部分私募基金提前布局权重股，尽享“煤飞色舞”带来的丰厚收益。近期市场强势上涨，部分私募基金提前布局权重股，尽享“煤飞色舞”带来的丰厚收益。好买基金9月私募投资调查显示，在9月市场震荡中，私募基金整体操作谨慎，56%的私募基金仓位在30%至70%之间，对市场保持中性态度，有39%的私募仓位超过70%，6%的私募仓位低于30%。由于医药消费板块前期涨幅较高，部分私募在9月逐步调仓换股。据了解，新价值投资在9月底表示要买进金融、地产股；上海聚益投资总监汤小生前期表示看好金融、地产板块，加仓首选金融类，特别是银行类股票；睿信投资在9月初透露，当时旗下产品仍持有一些中小盘股，但已保持高度惕，同时加强配置地产、金融等权重股；中睿合银投资总监刘睿表示，该公司旗下产品在9月底迅速提升仓位，并进行有色金属、煤炭、券商等权重股板块轮动，在国庆节后6个交易日中，该公司旗下产品平均收益率达18.5%。私募新闻5政策监管放行 PE突击并购市场2010-10-20 07:18来源：21世纪经济报道 与此同时，PE们的身影也频频在企业重组并购过程中现身。这是PE投资最好的时代。创业板的开闸，让一直守望在资本市场的PE们赚得盆满钵满，也掀起了全民PE的热潮。与此同时，PE们的身影也频频在企业重组并购过程中现身。10月8日，*ST盛润和宁波华翔同时发布公告称，*ST盛润拟采取新增股份换股吸收合并富奥汽车零部件股份有限公司（以下简称“富奥汽车”）的方式进行重大资产重组，即富奥汽车借壳*ST盛润上市。在富奥汽车的股东名单中，除一汽集团、宁波华翔等之外，还包括2009年9月入股的金石投资与天亿投资。事实上，近一年来，各路PE屡次出现在重庆百货、五洲明珠和*ST光华等多次重组并购案例中，经本报记者统计，PE参与的模式多为被投资企业弃IPO转而借壳时突击入股拟借壳公司。监管层的种种迹象表明，政策的天平开始向鼓励PE并购倾斜。本报记者从接近监管层人士处了解到，对于重组并购项目，证监会有可能会放松监管，非关联方也可以在重大资产重组时，以现金参与认购并购，但是比例不超过25%。这也就意味着，PE在参与重组并购的过程，不用进入被并购企业成为其股东，而可以直接以现金与被并购企业一起进入并购方。“放宽现金投资对上市公司有益，对重组方有益，对于投资机构来说，有投资价值的价格就是有益。”有券商直投人士认为，这样会有更多的机构投资包括PE进入重组并购项目。“受杠杆效应的影响，市场的大多数中小型PE对重组并购处于观望状态。”瑞业投资张凯磊认为随着，PE不断壮大及并购市场环境日渐成熟，PE对中国并购市场的影响会不断加深。PE突击入股 经常曝光的“突击入股”，同样适用于PE。2010年1月，鼎晖投资入股恒逸石化仅半月，*ST光华因与恒逸石化筹划借壳重组而停牌。*ST光华公告显示，2009年12月24日，恒逸集团（恒逸石化股东）和鼎晖一期及鼎晖元博签署股份转让协议，恒逸集团将其持有恒逸石化6.24%和1.76%的股份分别转让给鼎晖一期和鼎晖元博，转让价格以双方认可的恒逸石化整体估值38亿元为基础确定，即鼎晖一期和鼎晖元博分别出资2.37亿和6688万元。“影响借壳上市能否成功的因素比较多，对于鼎晖投资而言，借壳上市操作周期的长短以及不确定性是其面临的最大风险。”有券商投行人士认为通过借壳上市的方式退出，壳公司价格的高低、干净程度以及买壳成本都直接影响投资方的投资收益。另一受关注的案例是，在重庆百货停牌谋划重大重组过程中，突然入股的新天域湖景投资公司。新世纪百货与重庆百货原均为重庆商社集团的控股子公司， 重庆商社集团对两家公司的持股比例分别为61%、32.514%。为解决同业竞争，重庆商社集团拟拍卖部分股权。公开资料显示，新天域湖景投资公司拍得新世纪百货股权后，其与商社集团的持股比例分别为25%、75%，但此后，新世纪百货注册资本增加400万元达5.04亿元，两者的持股比例分别调整为39%、61%。随后，重庆百货发布公告，拟分别向前两者非公开发行股票，购买其持有的新世纪百货股权。本次发行完成后，新世纪百货成为重庆百货的全资子公司。重庆百货通过定向增发，以等额股票作为对价支付。本次发行完成后，商社集团持有重庆百货45.79%股权，新天域湖景则持有重庆百货18.17%股权。两位股东均承诺，手中所持有的重庆百货股票自完成本次交易股权登记之日起36个月内不转让。而锁定期的长短也直接决定了其收益的大小。券商直投分羹 有着天然优势的券商直投自然不会放过重组并购领域，中金公司的直投子公司金石投资就两次出现在重组项目中。2008年4月17日，金石投资对中油金鸿投入1.55亿，其中3963万作为中油金鸿增加的注册资本，余下计入资本公积。增资完成后，金石投资持股9.4%。实际上，中油金鸿的股东大多具有创投背景，其中不乏知名创投。公开资料显示，中油金鸿共有9家股东，其中新能国际实际控制人为陈义和，后者截至目前合计持有中油金鸿约40%的股权，为控股股东。剩余近60%股权属于从2007年至2009年间分批分次进场的七家PE，其中包括中国平安（601318）旗下的平安创投、中信证券（600030）全资的金石投资以及在香港注册、具有外资背景的两家创投公司（联中实业、益豪企业）、福宁投资、盛世景投资以及中农丰禾。相关人士介绍，平安信托持有深圳市平安创新资本投资有限公司即平安创投100%股权，中国平安保险（集团）股份有限公司持有平安信托99.88%的股权，因此中国平安保险（集团）股份有限公司为平安创投的实际控制人。“创投机构投资中油金鸿多因为其拟IPO，但由于转向借壳，投资机构也相应转变退出方式。”券商投资人士认为，这样的退出和鼎晖投资入股的梅花味精情形类似，都因IPO受阻转向借壳。巧合的是，金石投资又出现在富奥借壳*ST盛润的重组项目中。2009年9月18日，宁波华翔将富奥公司5%的股份分别出售给金石投资。“目前国内的PE市场还比较混乱，并购基金的这种操作模式甚为少见，券商直投更多的还是做短线的pre-ipo的投资，希望退出周期越短越好。”券商直投人士判断，券商直投参与重组并购在市场发展初期不会成为主流，但随着市场未来更为惨烈的竞争，券商直投也会进入长线投资。并购基金觉醒 清科研究中心认为，在国内相关政策推动下，随着中国并购市场交易日趋活跃和并购基金实力不断壮大，并购基金在国内将得到快速发展。“产业重组也成为PE发展的机遇。”深圳某创投机构负责人肖先生认为，在资本市场，促进企业兼并重组方面，本土PE略占优势，“本土PE拥有的资源优势，在中国企业兼并重组中更易发挥。”肖先生透露，其旗下的基金目前还未有投资重组并购项目的打算，从投资回报角度来讲，现在国内基金投pre-ipo的项目，两三年就上市了，收益翻多少倍是能看得清楚的，但是介入重组并购项目的投资回报有多高，大家还略感陌生。不仅如此，有创投分析人士还表示，目前介入重组并购项目多为大型PE，因为他们可以利用杠杆提高投资回报率，大多数的中小型PE还处于非常初期的阶段，没有形成自己的品牌，也没有什么资产，按照银行目前贷款的风险控制方法，很难提供大的并购贷款，获得杠杆收益。问题种种，但PE们正在向重组并购领域挺进，建银国际近期正在并购资产，继而通过将该资产借壳上市公司退出的手段获取超额收益，弘毅投资也在收购物美部分股权。“投资总是追逐利润的最大化。如果用传统的模式把钱投出去就能上市，并且能够实现利益最大化，PE就不会花很多的精力去做重组并购。”多位创投人士表示，“如果传统投资方式的利润被逐渐压榨，而重组并购能够创造更高的价值，那么投资者会竞相加入到重组并购的行列中去。”私募新闻6部分阳光私募踏空 红10月净值为负2010-10-19 17:50来源：证券时报 国庆长假前，不少阳光私募都在纠结于持币还是持股，长假后，以资源、金融、地产为代表的大盘股出现大幅飙涨，部分持币过节和前期放弃有色股的阳光私募受到了重重一击。以深圳某大型阳光私募为例，由于持有大量医药和消费股，并且换仓不及时，10月以来净值出现了不小折损。WIND数据统计显示，该公司旗下7只产品中5只产品10月15日公布了单位净值，而对比这5只产品9月30日公布的单位净值，半个月以来，5只产品单位净值下跌幅度均超过了4%，而同期沪深 300指数上涨超过15%。深圳另一家阳光私募也同样踏空了本轮大涨。该公司旗下一只产品9月30日的单位净值为1.4463元，而10月15日公布的单位净值为1.4208元，半个月下跌了1.76%。也有部分阳光私募虽然净值略有增长，但仍跑输大盘。以上海某阳光私募为例，该公司旗下6只产品10月8日公布了单位净值，其中一只产品9月30 日单位净值为1.0934元，10月15日公布的单位净值为1.1443元，虽然涨幅不及沪深300涨幅，但是半个月也上涨了4.66%。深圳一家阳光私募公司总经理表示，国庆节前，他去某地方银行为新产品做路演时，就意识到资源股肯定会有一波行情，因为美元走势疲软，而以美元计价的金属、商品肯定会有所表现。“节前我找券商帮我做资源股的组合，但是还没有做出来股价就已经启动，我不喜欢追高，只好当看客。”上海一家大型阳光私募市场部负责人表示，我们去年配备了一个有色金属研究员，但是有色股一直没有表现，因此，今年我们让那个有色研究员放弃有色股，转看新能源股票。目前公司没有研究员覆盖有色金属行业，而根据公司的投资流程，没有研究员撰写投资报告的股票是无法投资的，因此，今年我们错失了这一波行情。私募新闻7私募基金监管的国际经验及其对我国的启示2010-10-19 17:47来源：中国经济 2008年金融危机之后各国金融监管改革方案中，对私募基金的监管也逐步趋于严格。私募基金是指通过“非公开”方式向少数特定对象募集资金形成的集合投资产品，具有监管相对宽松、投资策略灵活、信息披露要求较低、高风险和高收益等特点。2008年金融危机之后各国金融监管改革方案中，对私募基金的监管也逐步趋于严格。私募基金监管制度的国际经验境外成熟市场对私募基金的监管总体比较宽松，核心是对私募基金投资者和发行方式的限制，但各国具体规定也存在差异。例如美国的私募基金及其管理人可以通过豁免条款免于在监管机构注册，而中国台湾地区的私募基金设立及其管理人必须获得监管机构的许可。(一)美国对私募基金的监管制度美国有关私募基金的法律规范散见于1933年证券法和1940年投资公司法、投资顾问法中，主要制度包括：1、私募基金管理人的注册管理。投资顾问(基金管理人)必须在SEC注册，除非符合以下豁免条件：(1)客户全部位于投资顾问主办公地和主营业地所在州，且该投资顾问并不就在全国性证券交易所上市或获准非上市交易的证券提供建议或出具分析报告;(2)投资顾问在前12个月期间客户总数不足15 个，且既不公开以投资顾问身份营业，也不充当公募基金的投资顾问。2、私募基金豁免注册的条件。私募基金(以投资公司出现)应在SEC申请注册，但满足一定条件的私募基金可以获得豁免。根据依据法律条款的不同，可以把私募基金分为三类，即根据投资公司法第3(c)(1)、第3(c)(7)设立的基金以及“祖父基金”。(1)符合投资公司法第3(c)(1)条款设立的基金。该条款规定的豁免注册条件是：基金受益人不得超过100人，且所有投资者都是“可接受投资者”。为了防止规避100人的限制，第3(c)(1)(A)的“穿透条款”规定对于拥有私募基金10%以上份额的非实业机构的机构投资者，将其股权所有人视为基金受益人。100人限制只在投资者购买基金时才发挥作用。如果之后由于“分拆、离婚、死亡等不可抗力事件”而导致人数发生变化，均不视为对 100人限制的违反。依照第3(c)(1)设立基金的管理人或参与管理的雇员购买基金的，不计入100人之列。(2)符合投资公司法第3(c)(7)条款设立的基金。该类基金是由1996年全国证券市场促进法创制并加入投资公司法的一种新的私募基金形式。此类基金采取私募方式发行，其证券全部由“合格买家”持有，没有投资人个数的上限。但根据证券法有关规定，为了满足私募发行的限制，此类基金投资人的人数上限是500人。如果基金的管理人员或参与管理的雇员购买了基金份额，不计算在500人的限额内。(3)祖父基金。全国证券市场促进法引入了“祖父条款”，以解决原3(c)(1)基金的衔接问题。对已经存在的依照第3(c)(1)设立的基金，如果事先获得基金受益人同意，在满足下列条件后可以转为依照第3(c)(7)设立的基金：(a)向所有受益人告知，今后的投资者将局限于“合格买家”且不再受100人的限制;(b)披露同时或之后，向所有受益人提供合适机会按基金净资产部分或全部赎回其所持有的基金份额。1996年9月1日后参加依照第3(c)(1)设立的基金的受益人则不能适用“祖父条款”，其将无法继续参与转化后的依照第3(c)(7)设立的基金。3、私募发行方法。私募基金不得利用任何媒体吸引客户，私募发行禁止且不限于以下形式的广告：(1)在任何报纸、杂志及类似媒体，通过电视、广播、网络的传播进行任何形式的一般性广告宣传;(2)通过一般性召集而召开的研讨会或其他会议。4、信息披露。投资公司法规定私募基金必须向其投资者公开关于运用信托财产的投资策略和投资内容的文件资料。5、违法行为的禁止规定。根据投资公司法第3(c)规定，对于符合豁免条件的私募基金虽然可以不需要注册，但它们仍要受到证券法中禁止欺诈、欺骗或操纵行为等条款的约束。(二)我国台湾地区对私募基金的监管制度台湾地区通过证券投资信托及顾问法、证券投资信托基金管理办法、证券交易法、证券交易法施行细则等对私募基金进行了详细规范，监管部门为台湾“金融监督委员会”。1、基金管理人的资质。无论是公募基金的管理人还是私募基金的管理人，其从事相关业务必须经主管机关许可，从业人员必须具备主管机关规定的从业资格，从业经验和学历等。2、私募基金设立的监管。私募基金应在私募受益凭证价款缴纳完成日起五日内，向主管机关申报全套法律文件。私募基金的种类、投资或交易范围及其限制，也由主管机关规定。3、对投资者资格及人数的限制。私募基金的投资者仅限于：(1)银行业、票券业、信托业、保险业、证券业或其他经主管机关核准之法人或机构;(2)符合金融监管委员会所定条件的自然人、法人或基金，其应募人总数不得超过35人。4、信息披露。私募基金应根据主管机关所定条件之自然人、法人或基金的合理请求，在私募完成前提供与本次证券私募有关的财务、业务或信息;根据应募人请求，负有交付投资说明书的义务;按照证券投资信托契约规定向受益人报告基金单位净值。5、广告宣传限制。私募基金在招募及销售期间不得进行一般性广告或公开劝诱行为，否则视为对非特定人公开招募行为。(三)金融危机之后各国对私募基金监管的趋势2008年金融危机之后，各国政府认识到私募基金缺乏监管隐含的巨大风险，对私募基金及其管理人的监管呈现加强趋势。2010年7月美国通过的金融监管改革法案大大加强了对投资顾问的监管力度。法案规定资产管理规模1亿美元以上的投资顾问必须在SEC进行注册，并要求其向SEC提供交易和资产组合的有关信息，协助监管机构对系统风险进行必要评估。SEC将对这些投资顾问进行定期和专门检查。虽然法案表示 SEC将对只面向私募基金提供投资服务、在美国管理资产规模低于1.5亿美元的投资顾问允许豁免注册，并允许只面向风险资本(venture capital)提供投资服务的投资顾问豁免注册，但与此前仅对私募基金投资者进行限制相比，对资产规模的限制无疑大大加强。目前欧盟层面没有私募基金监管的相关法规，而由各成员国国内法调整。2009年4月，欧盟委员会公布了关于另类投资基金经理的指令的建议草案，其主要内容有：(一)成员国应按照其国内法加强对其境内设立的另类投资基金管理人的监管;(二)基金管理人从事另类投资基金管理必须取得所在国许可; (三)基金管理人必须向投资者披露与另类投资基金有关的基本信息;(四)基金管理人必须定期向监管机构报告其主要投资市场和工具、业绩数据和风险集中度等信息。(五)对于有杠杆投资和取得被投资对象控制权的基金，草案附加了额外监管要求。但业界估计该草案对私募基金监管过于严厉，通过可能性不大。2009年6月，IOSCO技术委员会也就对冲基金监管提出六项原则性建议，包括对冲基金及其管理人应实行强制性注册并受到持续监管;向对冲基金提供资金的主要经纪商应受到强制监管;对冲基金管理人和主要经纪商应向监管机构提供与系统风险有关信息，包括杠杆和风险信息、资产和负债信息、对手方风险等。私募基金监管制度的国际经验及其最新的发展趋势无疑会为我国完善私募基金的监管提供有益的启发。私募新闻8基金法修订 有望把私募基金纳入监管范畴2010-10-19 17:45来源：证券市场周刊 所谓的束缚太多、股东攫取了太多的利益只是一个借口，阳光私募基金的合法化才是公募基金离职潮起的最大推动力：优秀的资产管理人找到了合法赚取更多金钱的机会。9月29日，前中国证监会主席秘书、交银施罗德基金总经理莫泰山，成为了今年以来第70个从公募基金离开的基金经理级别以上的公募基金从业者，也开了公募基金总经理转投阳光私募基金的先河。据交银施罗德人士透露，莫泰山下一站的去处是民营资产管理公司上海重阳投资有限公司。在那里等待他的，不仅有中国人民大学的校友裘国根、校友兼前同事李旭利，更有着美好的前景：民营资产管理公司将可能获得合法的牌照。而这也是最近前赴后继者的动力所在。证监会基金监管部副主任洪磊在最近的一次会议上表示，随着基金法修订工作的完成，离开公募基金的那些高级管理人、基金经理，只要没有违法违纪的，也可以重新注册自己的基金管理公司。立法正名催生“离职潮”阳光私募基金最早起始于赵丹阳，其在2004年利用信托平台发行阳光私募，此后一共发行了6款产品，赵丹阳也因此被称为“私募教父”。在这一过程中，资产管理人只是扮演投资顾问的身份，这“名不正、言不顺”的角色，一直是阳光私募资产管理人的一大心病。然而目前事情似乎有了转机。正在启动的基金法的修改，有望把私募基金纳入监管范畴。据一位长期研究阳光私募的券商人士透露，今年以来，负责此事的证监会研究中心对大型的阳光私募基金进行了调研，监管部门开始考虑把阳光私募基金纳入法律监管的范围内，阳光私募基金看到了前景。根据洪磊公布的信息，截至9月20日，今年的基金经理变更是168人次，占到基金经理总数522人的32.18%。其中有87人是在产品之间的调整，真正离开这个行业的是69名，占到行业基金经理总数的11.6%。虽然比此前并没有太大的变化，但离职奔私募的传言则向更高层面的总经理袭来，先有博时基金总经理肖风，后有华夏基金总经理范勇宏，均被传出要辞职，而莫泰山则是第一个“吃螃蟹者”。此外，则是副总裁和投资总监以上的人员离开公募转投私募的名单也增多。工瑞瑞信基金原副总经理戴勇毅、国泰基金投资总监归江等，均投入私募的怀抱。在私募合法能赚钱的情况下，优秀的基金经理出走显然不甘受到股东的盘剥和制约，最终“揭竿而起”。激励有成有败公募离职潮的发生折射了公募基金激励的尴尬。这两年来，大基金公司中嘉实基金、易方达基金的基金经理和高管流动性相对较低，这与这些公司实力雄厚及所能提供的待遇不菲相关。但引起监管层关注的是中型基金公司的诺安基金，在过去三年除一位研究员因为身体原因离职之外，尚没有一个投研核心人员离开。而这得益于股东推出的激励计划。从2007年开始，该公司股东拿出20%的净利润用于奖励员工。据诺安基金的一位人士透露，这类似于管理层持有的“影子股份”，有分红权，但不实际持有股权。不过，这也有失败的案例。早在2007年8月份，华宝兴业推出并开始实施“持基激励计划”，当时公司和基金经理投入的资金总额为420万元。后来更升级为“核心投研人员持基激励计划”，当时公司总投入1049万元。2009年8月份，华宝兴业继续实施“核心员工持基激励计划”，此次持基激励计划包括了公司副总经理以下副总监以上、公司新任基金经理、新增核心研究员等全部纳入上述激励计划。而华宝兴业根据以上核心员工申购金额按11比例以公司固有资金申购了旗下基金，其投资收益则归“持基”员工所有。不过，这