场外配资案例.docx

.中国中车上演“过山车”所引出的场外配资风险案例分析背景：中国中车在复牌后上演“过山车”的走势，导致股民大亏，甚至引发惨案。2015年6月10日晚，由于动用4倍场外配资杠杆170万全仓中国中车股票，结果复盘连续两日跌停就赔得倾家荡产的长沙市的侯先生在绝望中跳下了小区的22楼。这则新闻短时间内引起轩然大波，同时让人引发深思，那就是场外配资炒股的风险问题。关键词：场外配资一 从中国中车中的场外配资问题到中国股市的场外配资问题从2015年4月至6月9日，中国南车股价持续高位不下，并创造将近40元的历史最高价，在这段交易日内，融券卖出量持续增加，基本都在800万股到1000万股之间，而与之形成鲜明对比的是同一期间的融资买入量却始终居高不下，每个交易日下来的融资余额几乎是当日融券卖出余额的数百倍。当时所能统计到的数据仅仅是券商融资金额，在券商融资之外，还存在着大量的场外配资，而这些场外配资才是最危险的，因为它有高昂的资金成本，其年化利率已经达到了20%，且场外配资比例基本上都在1:3到1:4之间，正因为其拥有远高于券商融资的杠杆率，一旦股价出现波动，最先出逃的就是这些场外配资，无疑会加剧股价震荡。所以基本都是第一天买入，第二天逢高便卖出；一旦第二天卖出量出现供过于求，股价下跌，急于平仓的场外配资极易出现恐慌性出逃。其实中国中车的起落是在2015年中国A股的疯狂行情之中的，2015年的行情与其说是大牛市不如说是杠杆资金所带来的大行情。在2014年年中，中国鼓励允许杠杆资金进入资本市场，之后便是股市没日没夜的疯涨，因为加杠杆在A股历史上尚属首次，政府也没有经验，结果钱全涌入资本市场，上证指数在2014年7月至2015年6月的一年间从2050点涨到了5178点，翻了一番还多。再继续这样下去是不行的，资金不能一直流向虚拟的金融资产，否则实体经济就会收到冲击，所以政府于2015年6月限制杠杆资金的介入，关闭homs端口。上证指数自那天起一泻千里，伴随着去杠杆的口号，2015年的牛市也就到头了。这就是场外配资所带来的巨大效应。正如跳楼的侯先生，如果他真是以自己的170万自有资金按照1:4的比例配资680万，那投资总额就为850万，按两天的20%波动率计算，他第二天的亏损就已经达到了170万，配资公司为了自己的680万不受损失就强制平仓，这样一来，侯先生短短两日的亏损就达自己所有的资产总额170万。而这只是千万投资者中的一个。可想而知，当时场外配资的疯狂程度。当时人们认为南北车强强联合的整个基本面完美无瑕；中央领导在国务院常务会议上多次对于南北车合并的讨论足以见得国家对其重视程度；“一带一路”下的中国高铁走向世界的广阔前景这一切都蒙蔽了人们的双眼，让人们贪婪，大量场外配资来赌中国中车的上涨。结果却事与愿违。因此我认为中国中车上演“过山车”股价暴跌最大的元凶就是疯狂的场外配资问题。二场外配资的优势(一)高杠杆所带来的高收益如果运用得好，杠杆可以在一定程度上放大收益，使自有资金规模小的投资者也有机会获得巨大收益。这也是像侯先生重仓杠杆中国中车的原因(二)提高资金使用效率很多投资者虽然看准了行情，但没有闲钱，此时，场外配资就能保证投资者不影响自己正常资金的情况下抓住盈利机会进行投资，使资金的使用效率提高，增强资金的流动性。三 场外配资的风险(一) 配资有门槛场外配资虽然说是比场内50万的配资门槛低，但还是有10万的门槛，也就是说不管一比几的杠杆，配资额都不得小于10万。这是因为配资公司为了减少交易成本，获取利润的最大化。配资公司的资金多数都是南方“批发资金”，由南方城市的地方银行或民间资本，联手信托公司，以批发的形式放出来，再找指定券商开端口。只有少数小打小闹的配资公司用个人资本进行业务交易。有批发就有价差，获利就是要靠利息差。(二) 强制平仓风险配资公司为了防止自己的利益受到损失，会和融资者设立一个共同账户，而投资者就是在这个共同账户上进行交易，也就是说投资者的一举一动都在配资公司的监控之下，配资公司会设立强制平仓线，一般为112%.当自有资金的损失达到配资额的12%时配资公司将会对融资者进行预警，如果亏损达到警戒线，配资公司一般在中午的时候就会要求投资者追加保证金使账户正常运行，否则就对账户进行强制平仓，这时投资者的自有资金往往已经所剩无几了。所以如果投资者全仓或重仓一只股票，只要有一个跌停就已经非常危险了，何况连续跌停。所以中国中车当时由于上涨阶段正处于中国股市场外配资最疯狂的时候，加之当时对其合并事件的巨大炒作，使得盘中的融资盘非常多，除了场内融资外，还有大量的场外配资全部一拥而入，待到南北车合并正真到来的时候，最大的利好就转变为最大的利空。投资者纷纷卖出，这边形成了羊群效应，股价一泻而下，触及跌停，这时配资公司为了公司资金的安全，便连忙强制平仓，股票越跌越凶，诱发的平仓盘就越多，抽离的资金规模越来越庞大，进一步助推个股的下跌，形成恶性循环，造成了如侯先生的亏损。如果是连续的跌停板，配资资金都很难全身而退。当人人都逃命之时，2015年7月的踩踏式的股灾就到来了。所以强制平仓是配资公司止损甚至逃命时采取的自保策略，对投资者而言风险就很大了，股价波动剧烈，被平仓的风险就越大。(三) 利息风险资金是有使用价值的，何况这么大的资金，一般由于期限、杠杆率以及配资平台的不同而有一定差异。期限越短，杠杆越大的话利息就越高，一般月息在1.5%-3%之间，也有按日收取固定费用的。这些都没有什么大毛病，正真的问题在于股票在停牌期间配资公司依然要收取利息，而股票停牌这种事没人能预测得到，而且停牌期限也不定，如果重组停牌一年，配资100万，按2%的月息算，这一年下来就要有24万的利息费用。当年宝万之争的时候，王石立马上报证监会停牌万科，一方面的原因就是让停牌期间宝能巨额的高杠杆资金的利息拖延宝能。所以场外配资停牌期间的利息费用不可小视。(四) 信用风险配资公司刚开始起源于江浙一带，俗称温州帮，现在配资公司到处蔓延，越来越多，投资者在网上也无法分辨真假，而且账户是投资者与配资公司共同拥有管理的，这就加大了投资者资金的安全风险。近些年就屡屡有小的或是假的配资公司卷走投资者自有资金的案例。四 场外配资的监管2015年6月，国家对场外配资做出了限制，关闭了homs端口，也就是禁止了采用软件进行操作对接的民间场外配资，各证券公司不得通过网上证券交易接口为任何机构和个人开展场外配资活动、非法证券业提供便利股市到顶。股灾之前我国法律法规对于股票场外配资并没有明确的规定，而且证监会现有的规范性条款也没有上升到效力强制性规定，从法律来说场外配资属于投资者与配资公司之间签订的合同，是双方意思一致的表示，而且就单独一份合同来说并没有损害到第三方或是国家的利益，因此并不犯法。这就造成了监管的困难。证券法并没有规定严禁自然人出借账户，所以配资公司开立的账户都是以自然人身份，而不是法人身份。而股灾之后，证券登记结算管理办法将该规定从法人扩展到了自然人。自此，场外配资被证监会认定为非法。但法律只能说配资合同中配资公司的条件或资格不具备场内证券业务特许经营的范畴，其只是对当事人进行处罚，并没有宣告投资者与资金提供者的合同无效。所以一直到现在，场外配资一直打的是监管的擦边球属于边缘状态。五结论对于个人来说，场外配资之所以会盛行，就是利用了人们的贪性，马克思说过“如果有300%的利润，就有人敢犯任何罪行，甚至绞首的危险”，而正是利用了人们的赌徒心态，这才有中国中车“过山车”乃至跳楼事件的发生，股市瞬息万变，没有人敢说明天明天股票一定涨，所以人们应该理性分析市场、正确看待各种利好消息、分析公司财务指标，对公司