借力子公司业务促OTC市场发展.doc

400电话 5kc 借力子公司业务促OTC市场发展在25日举办的“第八届中国期货暨衍生品市场论坛”上，多位业内专家表示，国内期货公司应把握风险管理子公司业务推出的契机，探索完善仓单服务、合作保值、基差交易和定价服务四大类业务模式，促进国内商品场外（OTC）市场的发展。银河期货总经理姚广表示，年内推出的期货公司风险管理子公司业务，本质上是通过结合商品现货与期货市场，将期货交易所标准化的期货合约转化为“一对一”的个性化风险管理产品，类似于国外OTC市场的业务。“OTC市场的交易在交易者之间直接达成，无需通过交易所，这也为中介机构设计多样化、个性化的风险管理产品提供了空间”。姚广介绍说，近年来全球OTC市场发展迅猛，主要包括远期、互换和期权等衍生产品，市场交易规模大约是场内交易规模的10倍左右。姚广认为，对于中国市场而言，OTC市场发展将是对场内市场的有益补充，且有利于提升中介机构的服务能力。中粮期货(博客,微博)副总经理于子华说，在我国内地尚没有商品OTC市场的情况下，相关企业通过境外OTC市场进行对冲和保值非常踊跃。新加坡交易所的铁矿石掉期合约目前参与的对家数量已达1000多家，在其每月1000多万吨的交易量中，有35%40%的交易来自中国客户，其中主要是一些大型贸易商和民营钢厂。“涉及国内期货品种的现货企业至少有数十万家，但到去年年底，期货市场法人开户数尚不足6万户，90%以上的相关现货企业并没有直接参与期货市场。”于子华认为，缺乏专业人才和资金、没有合适的交易品种以及现行会计准则等财务制度因素制约了现货企业利用期货市场管理风险，而年内“开闸”的期货公司风险管理子公司业务可以在一定程度上解决上述问题。“国内大部分期货公司都非常重视风险管理子公司这项创新业务。”于子华介绍说，中粮期货在获得业务备案后，目前已经开展了仓单服务、合作套保和基差交易三种业务。于子华说，随着国内OTC市场的发展，需要建立包括法律、监管、结算、风控、授信框架以及IT支持等在内的完整的配套体系。各方应加大对OTC市场的支持力度，并鼓励企业参与OTC市场交易。与会人士认为，面对市场的快速发展，期货公司需要做好创新业务的人才团队建设工作、投资者教育工作和风险管理工作，应以风险管理子公司业务为依托，逐步探索发展非标准化的OTC产品，满足现货企业多样化、个性化的风险管理需求。在25日舉辦的“第八屆中國期貨暨衍生品市場論壇”上，多位業內專傢表示，國內期貨公司應把握風險管理子公司業務推出的契機，探索完善倉單服務、合作保值、基差交易和定價服務四大類業務模式，促進國內商品場外（OTC）市場的發展。銀河期貨總經理姚廣表示，年內推出的期貨公司風險管理子公司業務，本質上是通過結合商品現貨與期貨市場，將期貨交易所標準化的期貨合約轉化為“一對一”的個性化風險管理產品，類似於國外OTC市場的業務。“OTC市場的交易在交易者之間直接達成，無需通過交易所，這也為中介機構設計多樣化、個性化的風險管理產品提供瞭空間”。姚廣介紹說，近年來全球OTC市場發展迅猛，主要包括遠期、互換和期權等衍生產品，市場交易規模大約是場內交易規模的10倍左右。姚廣認為，對於中國市場而言，OTC市場發展將是對場內市場的有益補充，且有利於提升中介機構的服務能力。中糧期貨(博客,微博)副總經理於子華說，在我國內地尚沒有商品OTC市場的情況下，相關企業通過境外OTC市場進行對沖和保值非常踴躍。新加坡交易所的鐵礦石掉期合約目前參與的對傢數量已達1000多傢，在其每月1000多萬噸的交易量中，有35%40%的交易來自中國客戶，其中主要是一些大型貿易商和民營鋼廠。“涉及國內期貨品種的現貨企業至少有數十萬傢，但到去年年底，期貨市場法人開戶數尚不足6萬戶，90%以上的相關現貨企業並沒有直接參與期貨市場。”於子華認為，缺乏專業人才和資金、沒有合適的交易品種以及現行會計準則等財務制度因素制約瞭現貨企業利用期貨市場管理風險，而年內“開閘”的期貨公司風險管理子公司業務可以在一定程度上解決上述問題。“國內大部分期貨公司都非常重視風險管理子公司這項創新業務。”於子華介紹說，中糧期貨在獲得業務備案後，目前已經開展瞭倉單服務、合作套保和基差交易三種業務。於子華說，隨著國內OTC市場的發展，需要建立包括法律、監管、結算、風控、授信框架以及IT支持等在內的完整的配套體系。各方應加大對OTC市場的支持力度，並鼓勵企業參與OTC市場交易。與會人士認為，面對市場的快速發展，期貨公司需要做好創新業務的人才團隊建設工作、投資者教育工作和風險管理工作，應以風險管理子公司業務為依托，逐步探索發展非標準化的OTC產品，滿足現貨企業多樣化、個性化的風險管理需求。 利用基差交易降低现货企业经营风险编者按：近年来，饲料期货市场得到长足发展，市场功能发挥明显。日前期货日报实地走访了北京、上海、浙江、安徽和江西等地饲料产业链企业，对饲料企业期货市场参与利用整体情况进行了调研。为使大家对当前饲料企业市场参与利用情况有一全面了解，自今日起，本报将推出“饲料期货服务产业考察”系列报道，敬请关注。今年春节前后至今，随着国内对豆粕下游需求的看淡和豆粕期现货价格的持续倒挂，由路易达孚等国际粮商主导的基差交易又开始活跃起来。期货日报日前走进路易达孚（北京）贸易有限公司，镶嵌在前台蓝色背景墙一侧的两台大屏幕，正闪烁着豆粕、玉米等国内相关期货品种的即时行情，成为迎接来客的一道风景。“路易达孚是对所经营商品百分之百套期保值的公司。”路易达孚（北京）贸易有限公司董事长陈涛告诉，不仅如此，公司的豆粕销售中至少有一半是通过基差交易达成的。基差即现货与期货的价差，相比传统的一口价交易，基差交易在定价上给买方提供了更大的主动权。比如路易达孚与下游饲料企业客户签订了2013年9月交货的豆粕基差交易合同，并约定一个固定基差，客户便可以在合同签订日之后至9月1日前期货市场任何一个交易日点价。只要期货价格曾击穿该客户点价的价格，该笔基差交易便视为达成。双方最终的现货交易价格为期货点价价格加上双方约定的基差。陈涛告诉，在这种定价方式下，客户能够按照自身对市场的研究判断和自由选择适合的结算价格。对于卖方而言，尽管目前豆粕期现货价格倒挂，但一年中总有几天相对大豆原料价格出现盈利空间，一旦出现这样的机会，公司就会争取全部套保。此后，每达成一笔基差交易，路易达孚便在点价的价位，实施相同数量的买入平仓。“做基差交易以后，现货销售价格与期货价格的变动更加统一，比如期货盘面涨了50元/吨，现货销售价格就会即时上涨50元/吨，反之亦然，这样更有利于市场风险的控制。”陈涛说。“当买入和卖出都在期货市场上进行对冲以后，我们对市场价格的绝对涨跌便不再敏感，而只关注基差的变化。”路易达孚（北京）贸易有限公司豆粕销售经理王莉说，从历史上分析，豆粕现货价格最高到过4500元/吨，最低跌到2100元/吨，如果采用一口价交易方式，理论上销售企业承受的价格波动为2400元/吨。豆粕期货上市后，基差一直在-300至600点之间波动，意味着如果采用基差交易，企业承受的价格波动不超过900元/吨。据王莉介绍，自2007年路易达孚在中国推广豆粕基差交易以来，这种交易方式出现过3次高峰期，第一次是在2009年年初，第二次是在2010年下半年，第三次在今年春节前后至今。一般而言，期现价格倒挂时，下游客户更易接受基差交易方式。王莉说，2009年年初曾发生过一次美国大豆运往我国的严重延迟，导致国内豆粕市场严重缺货。为规避风险，当时路易达孚要求下游豆粕客户全部参与基差交易，其中不少客户在当年春节后的相对低点点价，获得30003200元/吨的最终价格，在现货执行月份相对现货价格大致持平。“但山东一家大型饲料集团由于担心缺货，以35003700元/吨的一口价，在市场上订了很多当年5月到9月提货的豆粕，亏了大本”。除了规避市场价格风险外，基差交易还有利于降低供需双方的价格谈判成本，保障商品销售、采购的连续性。但这种在发达国家市场较为常见的交易方式在国内总体运用还较少。据了解，目前主导国内豆粕基差交易的，主要是路易达孚和佳吉这两大国际粮商，这两家企业在国内的市场份额不足10%，中粮集团也从今年开始尝试这一模式。期货人才的严重缺乏影响了国内实体企业对于期货工具的使用能力。下游企业在参与基差交易时，如何更好把握点价时机，如何确认适合的基差，对其市场研究水平和期货人才储备提出了很高的要求。但长远来看，实体企业通过现货和期货市场“两条腿”走路，参与利用基差交易降低经营风险是发展趋势。相信随着中粮等大型国有企业的尝试，基差交易模式有望得到更好的推广和应用。編者按：近年來，飼料期貨市場得到長足發展，市場功能發揮明顯。日前期貨日報實地走訪瞭北京、上海、浙江、安徽和江西等地飼料產業鏈企業，對飼料企業期貨市場參與利用整體情況進行瞭調研。為使大傢對當前飼料企業市場參與利用情況有一全面瞭解，自今日起，本報將推出“飼料期貨服務產業考察”系列報道，敬請關註。今年春節前後至今，隨著國內對豆粕下遊需求的看淡和豆粕期現貨價格的持續倒掛，由路易達孚等國際糧商主導的基差交易又開始活躍起來。期貨日報日前走進路易達孚（北京）貿易有限公司，鑲嵌在前臺藍色背景墻一側的兩臺大屏幕，正閃爍著豆粕、玉米等國內相關期貨品種的即時行情，成為迎接來客的一道風景。“路易達孚是對所經營商品百分之百套期保值的公司。”路易達孚（北京）貿易有限公司董事長陳濤告訴，不僅如此，公司的豆粕銷售中至少有一半是通過基差交易達成的。基差即現貨與期貨的價差，相比傳統的一口價交易，基差交易在定價上給買方提供瞭更大的主動權。比如路易達孚與下遊飼料企業客戶簽訂瞭2013年9月交貨的豆粕基差交易合同，並約定一個固定基差，客戶便可以在合同簽訂日之後至9月1日前期貨市場任何一個交易日點價。隻要期貨價格曾擊穿該客戶點價的價格，該筆基差交易便視為達成。雙方最終的現貨交易價格為期貨點價價格加上雙方約定的基差。陳濤告訴，在這種定價方式下，客戶能夠按照自身對市場的研究判斷和自由選擇適合的結算價格。對於賣方而言，盡管目前豆粕期現貨價格倒掛，但一年中總有幾天相對大豆原料價格出現盈利空間，一旦出現這樣的機會，公司就會爭取全部套保。此後，每達成一筆基差交易，路易達孚便在點價的價位，實施相同數量的買入平倉。“做基差交易以後，現貨銷售價格與期貨價格的變動更加統一，比如期貨盤面漲瞭50元/噸，現貨銷售價格就會即時上漲50元/噸，反之亦然，這樣更有利於市場風險的控制。”陳濤說。“當買入和賣出都在期貨市場上進行對沖以後，我們對市場價格的絕對漲跌便不再敏感，而隻關註基差的變化。”路易達孚（北京）貿易有限公司豆粕銷售經理王莉說，從歷史上分析，豆粕現貨價格最高到過4500元/噸，最低跌到2100元/噸，如果采用一口價交易方式，理論上銷售企業承受的價格波動為2400元/噸。豆粕期貨上市後，基差一直在-300至600點之間波動，意味著如果采用基差交易，企業承受的價格波動不超過900元/噸。據王莉介紹，自2007年路易達孚在中國推廣豆粕基差交易以來，這種交易方式出現過3次高峰期，第一次是在2009年年初，第二次是在2010年下半年，第三次在今年春節前後至今。一般而言，期現價格倒掛時，下遊客戶更易接受基差交易方式。王莉說，2009年年初曾發生過一次美國大豆運往我國的嚴重延遲，導致國內豆粕市場嚴重缺貨。為規避風險，當時路易達孚要求下遊豆粕客戶全部參與基差交易，其中不少客戶在當年春節後的相對低點點價，獲得30003200元/噸的最終價格，在現貨執行月份相對現貨價格大致持平。“但山東一傢大型飼料集團由於擔心缺貨，以35003700元/噸的一口價，在市場上訂瞭很多當年5月到9月提貨的豆粕，虧瞭大本”。除瞭規避市場價格風險外，基差交易還有利於降低供需雙方的價格談判成本，保障商品銷售、采購的連續性。但這種在發達國傢市場較為常見的交易方式在國內總體運用還較少。據瞭解，目前主導國內豆粕基差交易的，主要是路易達孚和佳吉這兩大國際糧商，這兩傢企業在國內的市場份額不足10%，中糧集團也從今年開始嘗試這一模式。期貨人才的嚴重缺乏影響瞭國內實體企業對於期貨工具的使用能力。下遊企業在參與基差交易時，如何更好把握點價時機，如何確認適合的基差，對其市場研究水平和期貨人才儲備提出瞭很高的要求。但長遠來看，實體企業通過現貨和期貨市場“兩條腿”走路，參與利用基差交易降低經營風險是發展趨勢。相信隨著中糧等大型國有企業的嘗試，基差交易模式有望得到更好的推廣和應用。编者按：近年来，饲料期货市场得到长足发展，市场功能发挥明显。日前期货日报实地走访了北京、上海、浙江、安徽和江西等地饲料产业链企业，对饲料企业期货市场参与利用整体情况进行了调研。为使大家对当前饲料企业市场参与利用情况有一全面了解，自今日起，本报将推出“饲料期货服务产业考察”系列报道，敬请关注。今年春节前后至今，随着国内对豆粕下游需求的看淡和豆粕期现货价格的持续倒挂，由路易达孚等国际粮商主导的基差交易又开始活跃起来。期货日报日前走进路易达孚（北京）贸易有限公司，镶嵌在前台蓝色背景墙一侧的两台大屏幕，正闪烁着豆粕、玉米等国内相关期货品种的即时行情，成为迎接来客的一道风景。“路易达孚是对所经营商品百分之百套期保值的公司。”路易达孚（北京）贸易有限公司董事长陈涛告诉，不仅如此，公司的豆粕销售中至少有一半是通过基差交易达成的。基差即现货与期货的价差，相比传统的一口价交易，基差交易在定价上给买方提供了更大的主动权。比如路易达孚与下游饲料企业客户签订了2013年9月交货的豆粕基差交易合同，并约定一个固定基差，客户便可以在合同签订日之后至9月1日前期货市场任何一个交易日点价。只要期货价格曾击穿该客户点价的价格，该笔基差交易便视为达成。双方最终的现货交易价格为期货点价价格加上双方约定的基差。陈涛告诉，在这种定价方式下，客户能够按照自身对市场的研究判断和自由选择适合的结算价格。对于卖方而言，尽管目前豆粕期现货价格倒挂，但一年中总有几天相对大豆原料价格出现盈利空间，一旦出现这样的机会，公司就会争取全部套保。此后，每达成一笔基差交易，路易达孚便在点价的价位，实施相同数量的买入平仓。“做基差交易以后，现货销售价格与期货价格的变动更加统一，比如期货盘面涨了50元/吨，现货销售价格就会即时上涨50元/吨，反之亦然，这样更有利于市场风险的控制。”陈涛说。“当买入和卖出都在期货市场上进行对冲以后，我们对市场价格的绝对涨跌便不再敏感，而只关注基差的变化。”路易达孚（北京）贸易有限公司豆粕销售经理王莉说，从历史上分析，豆粕现货价格最高到过4500元/吨，最低跌到2100元/吨，如果采用一口价交易方式，理论上销售企业承受的价格波动为2400元/吨。豆粕期货上市后