（金融学专业论文）对我国与企业在外汇管理领域博弈问题的研究.pdf

浙江大学学位论文对我国政府与企业在外汇管理领域博弈问题的研究。 ys 3 主3 7 q 【中文擅要】关健词：外汇管理逃避管制博弈均衡制度变迁 本文以独特的视角，运用博弈理论对我国外汇管理制度及其变迁进行了剖 析。论文从建立政府与企业博弈模型入手，在考虑政府的管理效益和管理成本、 企业逃避管制的非法利益和代价的基础上，研究政府和企业的政策和对策，得 出了5 个不同情况下的博弈均衡结果。文章例举了大量政府与企业进行外汇管理 博弈的实例，在充分揭示其表现形式的同时，深入分析逃避管制的动机。在此 基础上，笔者进一步对现行外汇管理政策进行了研究，指出了我国外汇管理经 常项目可兑换与资本项目严格管制的矛盾冲突，以及经常项目真实性审核高成 本的缺陷，以实例说明了政府应采取的应对策略。最后，文章运用博弈均衡理 论阐述了外汇管理体制改革的动因，以及政府在制度变迁中的作用，得出目前 外汇管理处于非均衡的过渡期的结论，提出了外汇管理应运用市场经济手段， 谋求通过合作博弈使得政府与企业实现“双赢”。 【e n g j i s hd i g e s t 】k e ) ，w o r d s ：f o r e j g ne x e h a n g e a d m i n i s t 强t j o n e s c a p i n g f r o mc o n t r o i g a m e s t h e o r y e q u i i i b r i u m s y s t e md e v e l o p m e n t t h ea r t i c l em a d ead e t a i la n a i y s i s0 no u rf o r e i 舒1e x c h a n g ea d m i n i s a t i o na n di t s d e v e l o p m e n t w i t ht h eg a m e s t h e o r y f r o m t l l ee 咖如l i s h m e n to f g o v e m m e n t a i l d e n t e r p r i s eg 砌e st h e o r ym o d e ，t l l ea m c l em a d e a 1 1a p p r o a c h0 nt h eg o v e m m e n ta n d e n t e f p r i s ep o l i c yb a s e d o nt l l em 锄a g e m e n t p r o f i t ，m a j l a g e m e n tc o s ta 1 1 dt h ei l l e g a l b e n e f i to f t h e e n t e r p r i s e se s c a p 主n g 舶mc o n 仃0 1 f 砌l y ，i tg o tf i v ed i 位r e n tr e s u i t s 矗o m g a m e st h e o r ye q u i l i b r i 啪t h ea n i c l et o o kag r e a td e a lo f e x a m p l e sf 沁mt h e f o r e i g ne x c h a i l g ea d m i n i s t r a t i o ni nt l l eg o v e m m e n t a 1 1 de m e r p r i s e m o r e o v e r ，t l l e 删c l em a d ea d e e pa n a l y s i s o nt h em o t i v a t i o n o f e s c a p i n g 矗d m c o n 缸d 1 t h ew r i t e r m a d ea 如n h e rr e s e a r c ho nt h ec u 丌e n t p o l i c yo f f o r e i g ne x c h a n g ea d l l l i n i s n a t i o n ， s t a t e dt l l ec o l l f l i c tb e t w e e nt l l ec o n v e n i b i l i t yo f c u r r e n ta c c o u n t ，a 1 1 dt 1 1 ec o n t r o lo f c a p i t a ja c c o u m ，m e n t i o n e d t h ed e m e r i t so f l l i 曲c o s ti na u t l l e n t i c i t yv e r i f i c a t i o ni n c u r r e ma c c o u n t ，s h o w e dt h e s t r a t e g i e sf o rg o v e m m e m 埘me x a m p l e s i nt h ee n d ，m e a n c l em a d eas t a t e m e n to nt h er e 越o n sf o rf d r e i g ne x c h a n g es y s t e mr e f 0 肋、v i m g 锄l e sm e o r y ，t h eg o v e m m e n t 凡n c t i o ni nm es y s t e md e v e i o p m e m a n di tg o tt h e c o n c l u s i o nm a to u rc u r r e n tf o r e i 弘e x c h a n g ea d m i n i s t r a t i o ni si nt h e n o n - e q u i l i b r i u r n t r a n s i t i o np e r i o d ，p u tf b n a r dt h a ti ts h o u l d 印p l ym a r k e t e c o n o m y m e a n si nf o r e 弛 e x c h a n g ea d m i n i s t r a t i o na n d i ti so m y b yc o o p e r a t i v eg a m e st h e o r ) t h a tg o v e m m e n t a 1 1 de n t e 印r i s er e a j i z e ”w i n w 纽”p r 主n c j p 】e 浙江大学学位论文对我国政府与企业在外汇管理领域博弈问题的研究 1 9 9 6 年1 2 月，我舀正式接受了国际货币基金组织第八条款，宣布了人民币 在经常项目下的可兑换，并且将人民币在资本项目下可兑换作为我国外汇管理 体制改革的最终目标。今年1 1 月1 0 日，世贸组织在多哈表决通过了中国加入世 界贸易组织决议，“入世”又一次将外汇管理体制改革推上了政府的议事日程， 人民币的可兑换进程又次成为官方积学术界争论的焦点。作为一名从事了1 4 年外汇管理工作的政府工作人员，我始终关注着我国外汇管理体制改革的方向。 我亲身经历了我国外汇管理制度变革，亲眼目睹了我国政府与企业在外汇管理 领域的一系列矛盾和冲突，但一直感到外汇管理是上有政策，下有对策，始终 未能找到满意的答案，经导师的指点和鼓励，我从博弈论研究过程中得到启发， 决定局现代博奔理论对我国政府与企业在外汇管理领域的种种行为加以研究。 我国是一个长期实行外汇管制的国家，但由于外汇管制历来被视为一种非 关税壁垒，有损国家的经济形象，我国政府近年来对外汇管理体制进行了一系 列大手笔的改革。当前我国外汇管理体制改革已聚焦在人民币可兑换的进程问 题上，也是理论界长期争论不体，存在较大分歧啦问题。 一方面，我国“入世”后世贸组织要求成员国在服务贸易中实行金融开放， 对现行外汇管理体制形成挑战，客观上要求加快人民币资本项目可兑换的进程； 另一方面，资本项目可兑换的条件十分苛刻，在一国尚未满足资本项目开放的 条件时放松资本项目管制或急于实行资本项目的开放，很可能会出现资本逃 避、货币替代，或引发货币危机。 不难看出，我国外汇体制改革目前已处于两难的境地，我国政府又一次站 在了外汇管理体制改革的十字路口。如何解决人民币经常项目可兑换与资本项 目外汇管制的突出矛盾成为政府的当务之急，外汇管理面临着在有限的过渡期 内加紧改变思路，构筑叛匏外汇管理框架韵任务。 综观我国一系列外汇管理政策的制订、贯彻和实施过程，均可从政府和企 业的角度，把政府的外汇管制和企业的逃避管制行为归结为它们之间的“博弈” 行为。事实上，我国政府与企业间在外汇管理问题上的博弈耗费是巨大的，政 府投入了大量的人力和物力。企业也因此付出了极大的成本和代价。 外汇管制是国际金融研究领域长期以来探讨的问题。现在国际上对外汇管 制的功过虽然有不同的争论，但正如国际社会普遍否定关税的作用，实行贸易 自由化一样，外汇管制也逐步为国际社会所摒弃，取消外汇管制无疑是国际社 会的最优选择。经济学界在研究这一问题时都是以国家之间的关系建立模型 从国际社会的范匿加以研究的。目前有运用国际贸易理论，古诺筷型和动态博 弈理论分析关税作用的理论，特别是动态博弈理论的零关税结论2 ，已经为取消 外汇管制作了最好的诠释。但迄今为止，运用博弈理论分析政府与企业间在外 汇管制上的博弈的理论论述尚未见到。 本论文将运用博弈论的理论解释政府与企业在外汇管理镊域的博奔阕题， 通过深入研究这些已经发生的政府与企业问在外汇管理问题上的“博弈”行为， 分析外汇管理中政府和企业的管制与逃避管制的行为：通过分析其均衡状态力 求使博弈双方政府和企业享有更加完全的信息，选取最优战略，避免误用 “劣战略”使得博弈更加富有效率争取政府与企业的“双赢“结果，为政 府制订外汇管理政策键供有益的建议。 浙江大学学位论文对我国政府与企业在外汇管理领域博弈问题的研冗 2 博弈论与外汇蕾理 博弈论( g a m et h e o f y 又称“对策论”，它是研究理性的决策主体的行为 发生直接相互作用时的决策及其均衡问题，也就是研究理性的决策者之间冲突 及合作的理论。博弈论与传统微观经济学都是研究在给定的约束条件下追求效 用或收益最大化问题，但传统经济学理论的一个基本命题是个人效用最大化行 为必然导致社会福利最优，丽博弈论彻底动摇了这经济学的基磊，认为个人 理性与集体理性可能出现矛盾，揭示了个人理性与集体理性存在冲突的原因， 博弈论也因此逐渐成为经济学的重要组成部分。 博弈分析的目的是预测博弈的均衡结果，回答参与人的最优战略是什么? 参与人的最优战略组合是什么? 以及参与人如何达到博弈均衡? 并分析合作博 弈的可能更有效地解决个人理性和集体理性的冲突，实现个人效用和社会福 利的同时最优。 事实上，博弈论的应用领域非常广泛，其应用领域绝非仅限于经济问题， 包括政治、经济、军事、体育以及国际关系等诸多方面，许多现实问题都可以 被静l 作成蟮弈模型，运愿遘奔论将这些错综复杂钓关系理性化、拖象化，精确 地刻画出事物变化发展的逻辑，为解决实际问题提供政策分析和决策指导。 外汇管理( f o r e i g ne x c h a n g ec o n t r 0 1 ) 也称外汇管制，是指一国政府为 平衡国际收支和稳定货币汇率，通过法律、法令和条例等形式对外汇资金的 收入和支出、汇入和汇出、本外币兑换所进行的限制。 外汇管理通常出现在国际金融教科书中，作为国际金融理论的研究对象。 毫无疑问，国际金融关于国际收支、外汇兑换、汇率管理和储备管理等方面的 理论为外汇管理提供了基本原理，也是外汇管理的决策依据。但是，国际金融 理论对外汇管理问题的研究主要是理论性的定性分析，国际金融理论虽然通过 对国际收支、外汇汇率、外汇交易和矫汇风险的研究，给出了外汇管理的具体 方法，但对外汇管理的实施过程及其制度的有效性却缺乏研究。我们引入博弈 论的分析方法，就是要运用博弈模型研究外汇管理问题。我们可以通过分析政 府与企业在外汇管理上的博弈行为，分析其均衡状态，为解决外汇管理长期存 在的“头痛医头，脚痛医脚”，监管成本过高等姆题。提供决策参考。 2 。1 博弈模型的t 立 外汇管理通常是由一国的中央银行或政府专设的外汇管理机构负责的。但 由于外汇管理的相关法律、法规都必须经过政府批准、颁布、实施，不论是由 中央银行还是由其他专设的机构负责，他们都是在代表政府、代表国家行使职 责，所以，我们不妨将实施管制一方称为“政府”。“将受管制的对象统称为 “企业”分别作为研究外汇管理博弈问题的双方当事人。 对某一国政府而畜。步 汇管制虽然有秘有弊，但总体上应该是秘大子弊。 存在一定的正“效用”，至少在某一阶段是这样，否则该国政府就不会这样做： 对企业而言，由于受到外汇管制的限制，交易成本增大，主要表现为负“效用”。 上述矛盾和冲突的存在正是政府与企业在外汇管理领域博弈的前提条件。为了 简化起见我们假设政府有“管制”和“不管制”两种可供选择的行动，企业 可以采取“逃避”和“不逃避”两种行动。u 代表各种策略组合下政府和企业的 效用( 支付) ，它是政府和企业策略的函数，一方的效用不仅取决于自己的策 堑欧学学位论文对我国政府与企业在外汇管理领域博弈问题的研究 略选择，而且取决于对方的策略选择。上述政府和企业间的管制与逃避管制行 为具备了博弈的三个基本要素，我们可以用以下的简单模型表示政府与企业间 的这种博弈关系： 企业 管制 政府 不管制 逃避不逃避 lu l au a lu l b ub l lu 2 a，u a 2u 2b ，ub 2 图2 1 外汇管制和逃避管制行为之所以存在是由政府和企业的各自利益决定的， 博弈论称之为“效用”( 或“支付”) ，即：收益和成本。政府实行外汇管制 可以达到平衡国际收支、稳定汇率等目的，我们用u 。表示。政府实行外汇管制 是需要监管成本的，我们用c 。表示管理成本。企业逃避外汇管制必然存在非法 利益，用u ，表示，其中有一部分侵害了国家利益，用u 。表示。此外，当企业逃 避管制，政府还可以取得罚款收入f 。当政府实行外汇管制时，会给企业制造交 易成本c 。这样，上述政府与企业的外汇管理博弈模型可以表示如下： 管制 政府 不管制 逃避不逃避 lu 。一c 。+ f u ，u f f c 。 u g _ c g ，一c t lu g u f 00 图2 2 当然，政府的博弈行为还与其他国家政府有关，企业的搏弈行为还要受到 其他企业的影响，但他们属于政府与政府、企业与企业之间的博弈，构成了另 外的博弈问题。 2 2 博弈的均衡分析 首先，我们分析外汇管制博弈模型的纯战略纳什均衡。假设政府只有“管 制”和“不管制”两种行动选择，企业只有“逃避”和“不逃避”两种行动选 择，政府和企业是在完全信息条件下的静态博弈。现在根据政府实行外汇管理 的管理成本和管理效用情况分别考虑以下情形： 1 ) c g o ；u e c e + f 0 此时，政府选择“管制”的效用要大于选择“不管制”的效用，“不管制” 成为“严格劣战略”而被剔除，“管制”是政府的最优策略。 堑坚盔学擎垡堡奎对我国政府与企业在外汇管理领域博弈问题的研究 在完全信息的条件下理性的企业不仅清楚政府的战略空问而且知道政 府会作出“管制”的理性决镱。因此企业的策略格取决于违规收益u ，和政f ( 专的 处罚f 。 当u r f 时，企业将选择“逃避”，纳什均衡为( 管制，逃避) ； n s l 当u ； f 时，企业将选择“不逃避”，纳什均衡为( 管制不逃避) ， n s z 进一步分析上述两种情况下的纳什均衡。假设企业的违规所锝u ，等于政府 所失u ，那么，在均衡状态下政府和企业的总效用( 社会效用) 为：u c 厂c 。 而政府“不管制”的总效用为0 。 当u 。) c 。 c 。即政麝管理效用大干管制的社会总成本时，“管制”的丰上 会效用大于“不管制”的社会效用，纳什均衡是帕累托最优的；当c 。 u g + f 表示政府的管理成本大于管理的总效用( 管理效甩如上罚款1 。从而得出 u g c - + f ( o ： u # 一c e ( d 此时，政府选择“不管制”的效用要大于选择“管制”的效用，“管制” 成为“严格劣战略”而被剔除，“不管制”是政府的最优策略。 同样理性的企业知道政府会作出“不管制”的理性决第因此企业的燕 咯不再与处窃赢关，只要连壤南截可躅企业都会选铎“逃避”，镪轩礴衡为 ( 不管制，逃避) 。 结论四在政府管理成本大于管理效用对，只要违规有利可图，企业都将 以身试法 3 ) u t c 0 ： u g c 。 o 此时当企业的违规收益u ，) f 时，企业存在最优策略“逃避”政府将选 择“管制”。均衡结果与n s 卜一致。而当企业的违规收益u ， f 时，情况就复 杂了，博奔不存在纯战略纳什均衡，只存在混合战略的纳什均衡。 事实上，纯战略在实践中是难以实现的，政府的管制能力、范围是有限的， 企业也不可能步调一致，引入混合战略的概念是符合实际情况的。 我们用e 表示政府管制的概率，y 表示逃避管割企业的比例。给定y ，政 府选择“管制”( o = 1 ) 的期望收益为： 丁c 。( 1 ，y ) = ( u 。一c 。+ f u 。) y + = u 。一+ y ( 一u ) 政府选择“不管制”( o = o ) 的期望收益为： 霄。( o ，y ) = ( 一u 。) y + 0 ( 1 一y ) = 一y u 。 解7 【。( 1 ，y ) = 7 【。( d 。y ) ，即可得政府选择策略的均衡点： y 2 ( c 。一u g ) f ( o y 1 ) 也就是说，如果企业违规的概率小于( c 。一u 。) f ，政府的最优策略是不管 制；如果企、业违埂的概率大子( c 。一u 。) f ，政府的最优策略是不管斜；如果企 业违规的概率等于( c 。一u 。) f ，政府可随机决策。 同理，给定。情况下，企业选择“逃避”和“不逃避”的期望收益分别为： 兀。( 日1 ) = ( u f f c 。)o + u f ( 1 一o ) = u f o ( f + c t ) 耳，( e ，0 ) = ( 一c 。) b + 0 ( 1 一e ) = 一oc t 解得企业选择策略的均衡点： 8 = u ，f( o 日 ，以空车、以少报多、以次充好、伪报货名等手段实现虚出口、假 出口。针对第一种方法，外汇局和海关加强了“二次核对”，海关试行了“电 子口岸执法系统”，有效地遏止了报关单的制假行为，对第二种方法还有待海 关进一步船强监管。在税务环节，企业采取器法手段取得寝镁专舄发票、税 票，作为遍税凭证。其一是生产企业以假发票作进项抵扣，再由生产企业虚开 增值税发票给出口企业，虚开的增值税发票是从税务部门领取的正式发票；其 二是伪造增值税专用发票、税票。无论采取何种手段骗税，必须过外汇局的出 口收汇核销关。在政府加强监管力度和改进技术手段的情况下，企业制假难度 越来越大，成本越来越离，不收汇骗税的可能性已经很小，逃套汇已成为骗税 的必要手段。 浙江大学学位论文对我国政府与企业在外汇管理领域博弈问题的研究 不难看出，企业的逃套汇行为的真实目的在于骗税、走私和套取汇差，企 业的逃套汇行为既取决于骗税、走私利润和汇差，又取决于套逃汇的成本也 取决于政府的监管成本和效益。 “以史为鉴，可以明事理”。我们通过深入研究这些已经发生的政府与企 业间在外汇管理问题上的“博弈”行为，目的是让博弈双方政府和企业享 有更加完全的信息，使得这种博弈更有效率，减少误用“劣战略”的可能性， 采取“最优战略”，谋求合作，争取“双赢”结果。 4 现行外汇管理政策的研究 外汇管理政策带有明显的阶段性和时效性，及时研究、适时调整外汇管理 政策尤为重要。 4 1 现行外汇管理政策存在的问曩 我国实现人民币经常项目可兑换已有将近5 年时阚，新的外汇管理体制不 仅抵御了亚洲金融危机的消极影响，而且在严厉打击利用逃套汇、骗购外汇实 施走私、骗税活动方面行为发挥了积极作用，同时为金融机构、企业和个人创 造了一个宽松有序的经营环境。然而，任何政策在执行一段时间后，会暴露出 问题，甚至失效，外汇管理政策也不例外。现行外汇管理政策的突出问题是管 理手段的严重滞后，主要表现在以下几方面：一是目前进行的资本项目逐笔审 核和经常项目事后核销将因交易量的增大而不堪重负：二是行政性偏重的管理 方式将加大企业经营和管理的成本，不利于市场机制下企业的运作，从而影响 我国的投资环境；三是外汇活动形式的多样性使得许多非法外汇以合法形式出 现，降低了现行外汇管理的有效性：西是金融衍生工具的大量出现，将使现行 外汇管理手段严重落后；五是滞后和失真的外汇统计监测体系将难以发挥预警 作用，使得外汇管理处于被动应付局面。 在经常项目实现可兑换后，我国政府对经常项目外汇收支的管理手段是实 施对交易外汇收付的真实性审核，而这种真实性审核难度大、漏洞多、成本高。 虽然海关的进出口货物报关单为贸易项下提供了真实性依据，但对进口信用证 开证、托收、预付款等贸易结算方式只能做到事后监督，不能有效防止逃套汇 行为；由于缺乏科学的认价体系，对货物价格的真实性也难以认定，采取虚报 手段进行逃套汇、走私、骗税的案件屡有发生；报关单的真伪鉴别也长期困扰 着贸易真实性审核工作，这一技术难题在“外汇报关单联网核查系统”建立后 有望基本得以解决。对非贸易真实性审核，由于非贸易无形、种类繁多、凭证 复杂，难以制定真实性审核标准，企业通过非贸易收支渠道逃套汇现象会日趋 严重。对个人外汇收支的管理问题更加突出，首先是无法严格区分经常项目收 入和资本项目收入，资本项目收入完全可能以“倭汇”收入名义流入境内并结 汇，这在国际收支统计的“侨汇”收入激增已经得到了反映；其次是经常项目 用汇，因缺乏可靠的真实性审核凭据，往往通过金额和真实性审核手续加以限 制，有悖于可兑换的宗旨。 我国政府对资本项目的外汇管理从表面上看是十分严格周全的，但实际上 由于受经常项目可兑换的影响，资本项目的严格管理己大打折扣。对久经改革 沙场的中国企业而言，已经习惯于“大路不通走小路”的思维方式，当其资本 1 2 浙江大学学位论文对我国政府与企业在外汇管理领域博弈问题的研究 项目的外汇收支需求得不到满足时，必然会装扮成经常项目，走可兑换“通道”。 所以，资本项目外汇管理势必依赖于经常项目的真实性审核，而且反过来造成 经常项目可兑换的不完全、不充分。实践证弱，经常项目可兑换与资本项目严 格管制是存在矛盾和冲突的，在经常项目完全可兑换条件下，如何防止资本项 目通过经常项目流出入，实行有效的资本项目外汇管理，已成为当前外汇管理 的重要课题。 现行外汇管理的另一个重要问题是管理的成本问题。外汇管制作为一项限 制性、干预性管理措施。必然形成一定的成本，外汇管理的效用也受边际效用 递减规律的制约。一般来说，外汇管理越严格，管理者和被管理者付出的成本 将越高。现阶段外汇管理手段相对落后，仍停留在逐笔手工审核、登记阶段， 无法满足日益增长的对外交易需要人员短缺与管理成本的矛盾越来越突出。 提高监管水平，改进技术手段，降低管理成本，乃是外汇管理的当务之急。 4 2 政府的对策 在研究政府的外汇管理对策之前必须对当翦外汇管理的政策目标有一个清 晰的认识。虽然外汇管理政策担负着中央银行维持国际收支平衡、维护汇率稳 定的独立使命，但总体而言，外汇管理政策是国家宏观经济政策的一部分，必 须符合国家经济利益，与社会经济发展相适应，为国民经济建设服务。外汇管 理政策目标与货币政策目标一样，目标之间也存在着矛盾和冲突。集中表现为 管理与服务的矛盾。 从目前来看，我国外汇管理政策不仅负有维持国际收支平衡、维护汇率稳 定的职责，而且担负了更多的其他经济管理综合职能。例如，政府赋予了外汇 管理对企业走私、骗税的综合管理职能，企业的走私、骗税活动又加剧了逃套 汇、骗贿外汇行为，外汇管理的任务也随之加重。我们不能仅从外汇管理本身 来研究政府的对策，政府不仅要计算自己的管理成本与效益，而且要了解企业 逃避监管的动机、成本和效益，只有知己知彼，方能找到良策。 如果仅从外汇管理的角度考虑企业逃套汇的动机将取决于人民币的官方 市场汇率和“黑市”汇率的汇差和国内外的投资收益率形成的利差。显然，耳 前企业的逃套汇的收益已今非昔比，按理说外汇管理可以采取相对宽松的政策， 无须“杀鸡用牛刀”，付出如此巨大的成本。 但是当我们将外汇管理与走私、骗税联系起来，情况就发生了变化。从企 业角度，走私的利润显然与高关税相联系的，我国虽然几次降低综合关税但 仍有不少商品的进口关税高达1 0 0 ，逃套汇就成了获取走私暴利的必不可少的 手段。骗税分子在高达1 7 的出口退税率的诱惑下，出口收汇核销也成为其攻克 的对象。企业逃避外汇管制的效用也因此大大增加：从政府的角度，防止关税 和退税款的流失无疑又成为外汇管制的效用增加，当走私、骗税数量达到一定 程度，加强外汇管制就成为政府的阶段性最优对策。 4 3 政府的量优策略一从b 股对内开放政策谈起 下面让我们通过一个具体问题的研究来说明政府最优策略的选择。 今年2 月1 9 日，我国政府宣布允许境内居民投资b 股市场，对中国证券市场 产生了划时代的影响。设立于9 0 年代初的b 股市场是在人民币不能自由兑换的情 堑江大学学! 垦坠文对我国政府与企业在外汇管理领域博弈问题的研究 况下，我国企业向境外融资的手段之一。但事与愿违，十年沧桑并没有给b 股上 市企业带来更多的境外资金，相反，b 股市场的投资者从9 7 年以前的海外投资者 为主交为目前近7 0 的国内投资者，b 股市场的境外融资功能已经蜕化。政府对 内开放b 股市场可能的政策目标有二：是激活b 股市场，恢复其境外融资功能； 二是合并a 、b 股市场。第目标虽然是最优的，但以被居民抬高的股价来吸引 外资显然是不现实的，何况还有政策风险小，更具投资价值的以h 股为代表的海 外上市股票可供海外投资者选择。因此。合并a 、b 般市场将可能是b 股市场的最 好结局。至于吸引外资，笔者认为会在a 、b 股市场合并后，通过对外开放a 股市 场才能真正实现。 对内开放b 股市场给现行的外汇管理政策提出了挑战。目前出台的一系列 外汇管理政策调整虽然保证了b 股市场的平稳过渡。但是，更值得政府外汇管理 部门注意的是，对内开放b 股市场给外汇市场带来的冲击，如何隔离居民和非居 民投资b 股的外汇资金，防止居民储蓄通过b 股市场流出境外。 事实上，外汇作为一种货币，在存取自由的情况下，要鉴定存入银行的外 汇存款的合法性客观上是困难的。b 股市场对境内居民开放事实上意味着居民拥 有外汇存款就可以进行b 股投资了。殛对a 、b 股巨大的市场差价，有外汇存款的 居民一头扎了进去，没有外汇存款的居民也千方百计寻觅外汇，外汇“黑市” 价格也在消息公布后三天之内的爆涨行情已经作出了说明。 外汇“黑市”是居民外汇需求在市场上的表现，从八十年代的“免税商品 风”，到九十年代“出国潮”，直至当前的“b 股投资热”，外汇“黑市”都作 出了激烈的反应。打击外汇“黑市”，对限制入市外汇资金固然有效，但治标 不治本，而且管理成本高，难度大，效果欠佳。纵观外汇“黑市”的历次潮起 潮落，哪一次不是通过供求平衡才得以平息的呢? b 股市场对境内居民开放政策客观上已经打开了居民外汇需求的“闸门”， 有需求就会有供应，政府不提供，“黄牛”就会乘虚而入，合法渠道不供应， 就会出现非法渠道，甚至还可能引发企业逃套汇的连锁反应。从政策上抑制这 种需求显然是不现实的。政府解决非法外汇买卖通常的对策：一是加以打击， 抑制需求。一般适用于临时突发性需求，如免税商品引起的外汇需求；二是适 当满足并合法化，缩小供求不平衡。适用于长期合法需求；三是允许“黑市” 作为平行市场存在，为官方汇率提供价格发现。 证监会和外汇局关于“在6 月1 日前，只允许2 月1 9 日前存入的外汇从事b 股 交易”的规定有效地抑制了外汇“黑市”，但毕竟是权宜之计，无法从根本上 改变外汇的供求关系。政府必须考虑如何满足这种需求、以什么方式满足这种 需求。笔者以为，居民b 股投资的外汇需求宜疏不宜堵，可以采取适当的“封闭” 方式，将居民b 股投资需求纳入银行结售汇体系。具体办法是：居民投资b 股的 外汇可以向外汇指定银行购汇，但必须直接存入证券公司的保证金账户：居民 卖出b 股后的外汇必须通过外汇指定银行结汇，居民保证金账户的外汇存款在离 开保证金账户时实行强制结汇，这样傲的理由是： 一、可以有效地打击外汇“黑市”。由于居民在银行可以满足其投资b 股 的外汇需求，就不会去外汇“黑市”购买外汇，外汇“黑市”作为b 股资金主要 来源的方式就失去了存在的基础，它将给“黄牛”以沉重的打击。哪怕只要政 府有这种政策取向，“黄牛”的兴风作浪就会得到有效遏制。 二、为居民投资b 股提供外汇不会造成国家的外汇流失。由于国家将外汇 卖给居民，并没有形成国际收支支出，而且这些外汇依旧留存在国内银行，居 塑江大学学位论文对我国政府与企业在外汇管理领域博弈问题的研究 民保证金账户中的外汇依旧掌握在政府手里，只要通过对券商保证金账户的监 管，严格区分居民和非居民保证金账户完，全可以以较低的监管成本实现对资 本项下外汇流出的限制。 三、居民投资b 股的外汇供求会逐步趋于平衡。由于对居民投资b 股的外汇 实行封闭式的强制结汇办法，而股票市场在有买家的同时必有卖家，而且交易 量始终是对等的，所以外汇供求是可以平衡的，由此引起的外汇市场波动是可 以熨平的。 四、有利于a 、b 股并轨目标的实现。允许居民外汇储蓄进入b 股市场是实 现a 、b 股并轨的第一步，目前舆论普遍认为a 、b 股并轨必须等待人民币资本项 目可兑换，而笔者认为将居民投资b 股外汇纳入银行结售汇体系后，a 、b 股市场 对居民而言是同等的，同等条件相同交易主体的市场才会有同等的价格，a 、b 股并轨就会迈出实质性的步。 当然。任何政策都不会是十全十美的，改革总是有代价的。居民保证金账 户的强制结汇制度会损伤一部分人的既得利益，使原来以合法外汇进入b 股市场 的居民失去外汇所有权，但是市场已经给了他们补偿，而且a 、b 股的并轨还将 给他们带来更大的补偿，何况我国已经实现了经常项目的可兑换，居民的正常 外汇需求国家是可以予以满足的。也许有人担心居民会将国家的外汇储备“输” 给外国人，其实这种担心是不合实际的，这属于对内开放b 股政策本身考虑的问 题，况且国家不给居民投资b 股提供外汇，居民也会将外汇储蓄存款“输”掉， 而且境内外实力对比越悬殊，“输”的可能性越大。 我们在研究政府的策略时不仅要考虑政府的成本和效益，而且要兼顾企业 和社会的成本和效益；不仅要研究政府的策略空间，而且要密切关注企业的行 为：不仅要了解政府和企业的决策，而且要分析它们的相互作用。 5 博弈论与制度变迁 尽管搏弈论的基础是非合作博弈，但博弈论的经济学意义重在合作，经济 学追求的是帕累托最优结果。合作可以带来效率，合作可以实现“双赢”。然 而，在技术高度发展，行业分工和专业化程度非常高的现代社会，为获取信息 花费的交易费用将是十分昂贵的，可能会得不偿失，合作就会夭折或难以实现。 为降低交易费用，制度变被创造出来。 5 1 制度的产生 制度是一个社会中不同利益主体之间进行博弈的基本规则。同时又是在博 弈过程中产生的。按照马克思的说法，随着生产力的发展、生产水平的提高， 决定了生产关系( 制度) 的不断进步，而生产关系( 制度) 通过提供一系列规 则来界定人们的行动空间以及相互关系，以实现对生产力的反作用。 外汇管理制度是各国政府之间博弈的产物。政府实行外汇管制的目的是十 分明确的，即通过外汇管制维护国际收支的平衡和货币汇率的稳定，实现金融 稳定和国民经济增长。也就是说，外汇管制会给本国政府带来一定的“效用”， 但会给其他国家造成一定负“效用”，而且强国所起的作用和影响要大于弱国。 外汇管理的现实存在的合理性可以用下列博弈模型加以解释： 浙江大学学位论文 剃我国政府与企业在外汇管理领域博弈问题的研究 謦瓤 强国 不管制 弱国 管制不管制 o ，1金，4 2 ，44，3 图5 。l 这是一个典型的“智猪博弈”模型，其纳什均衡是弱国实行外汇管制，强 国不实行外汇管制。对弱国而言，无论强国是否实旌外汇管制，选择管制是其 最优策略。强国为什么不选择外汇管制呢? 这是因为强国清楚弱国的策略无 论自己选择什么行动，都不可能得到“效用”s 或4 ，选择管制只能得到“敏用” 0 ，不如不管制尚能得到“效用”2 ，不管制是强国的最优选择，这也就是为什 么当今世界上发达国家主张取消外汇管制，而发展中国家仍实行外汇管制的原 因所在。 5 2 制度的均衡 制度安排是指约束特定的活动方式和相互关系的一套行为规则。制度均衡 是指对于某一项制度安排参加博弈的任何一方都无意、或虽有意但无力改变 的状态，它是一种行为均衡。 制度均衡状态不是随意决定的，而是人们根据成本效益分析进行权衡的结 果，一项制度安排是不同利益主体在现有制度框架内博弈均衡的结果。一项制 度安排只有其社会净效益大于零，且在各种可供选择的制度安排中净效益最大 这项制度安摊才可能达舞魁度均衡状态。9 汇管理裁度也不够j 夕 各冒政府透 过长期博弈，弱国选择了外汇管制，强国放弃了外汇管制，即是国际社会在现 阶段外汇管理领域的博弈均衡。我国现行的外汇管理制度也是博弈均衡的表现。 从国际方面看，我国尚属发展中国家综合国力还不强，选择一定程度的外汇 管制无疑是现阶段我国政府的最优策略不失为一种均衡状态。从国内情况看。 实行外汇管理有利于国家实施奖出隈入，维护国际收支平衡，有利于抵御外来 资本冲击，稳定本国货币，有利于国民经济的稳定和发展。实行外汇管理也给 本国企业融入国际经济设置了障碍，增加了企业的交易费用，同时也影响了政 府的形象增加了管理成本。我国政府是在权衡了利弊得失后从国内社会效 益最大化角度出发，选择了遮度前羚汇警翻，实行矫汇管理是我国政府对外、 对内博弈的均衡结果。 制度安排可以是正式的，也可以是非正式的。非正式制度安排的产生是一 个长期的渐进的演化过程。是人们多次重复博弈的结果。人们从各自收益和效 甩最大化班发。其行为不断发生相互作用。冲突逐濒转变为合作。这融台作一 旦成为人们的共识和习惯。并且对每一位社会成员都有利，就会成为了非正式 制度。由于非正式制度是经过重复博奔自发产生的，人们按此行事几乎不假思 索( 无须成本) ，只需花费很小的交易成本便可获取很大的收益，所以，非正 式制度一旦形成便具有很强的生命力。4 正式制度的产生需要得到各方的认可，是各方多次博奔的结果，但由于信 息不完全或者为获取信恩的交易费用十分昂贵，合作将有可能难以达成。这也 浙江大学学位论文对我国政府与企业在外汇管理领域博弈问题的研究 就意味着均衡制度并不一定满足社会效用最大化。例如在图3 中，( 强国不管制， 弱国管制) 行动组合的总效用6 小于( 强国不管制，弱国不管制) 行动组合的总 效用7 ，也就是说，取消外汇管制显然是社会最优选择，但由于它不构成纳什均 衡，这种合作不能得以实现。制度均衡并不意味着每个人( 每一方) 对该项制 度安排都满意，只是由于改变它的相对成本太高，得不偿失。例如，我国政府 对于外汇管理的不少漏洞或违规现象。并非完全视而不见，只是无碍大局或监 管成本太高：政府未尝不想推进外汇制度改革，但由于担心受到国外资本的冲 击，采取了积极稳妥的步骤：企业更想解除外汇管理的束缚，但违规可能受到 的处罚也使得“闯红灯”变得毫无必要等等。 与任何均衡概念一样，均衡总是暂时的，非均衡才是永恒的。所有制度均 衡都是动态的，正是这种均衡一非均衡的交替出现推动了生产力和生产关系 的向前发展。 5 3 制度的变迁 任何社会生产活动的生产费用( a c ) 由转化费用( p c ) 和交易费用( t c ) 组成， 即： a c = p c + t c 转化费用是指土地、劳动力和资金投入等生产要素直接转化的成本，它是 随着生产力的发展和科学技术的进步。劳动分工和专业化程度的不断提高而不 断降低的。交易费用是指人们在博弈过程中为获取信息而支付的信息成本，它 是随着专业化程度的提高而递增的。 c 0a专业化程度 图5 2 如图5 2 所示，如果t c 曲线较p c 曲线弹性大，生产费用a c 就会呈上升趋势， 此时如果存在一项正式的制度安排能够降低交易费用t c ，而且减少到足以使生 产费用a c 降至m n 水平线以下，这项制度就有可能得到博弈各方的认可，从而降 低交易费用和生产成本。给博弈各方带来收益，增进社会福利。 当现行制度存在改进可能时，意味着现行制度安排的社会净效益小于另一 种可供选择的制度安排，社会出现了新的盈利机会，人们就会对现行制度产生 浙江大学学位论文对我国政府与企业在外汇管理领域博弈问题的研究 不满，出现制度非均衡现象。制度非均衡就是指人们对现行制度的不满，意欲 改变而尚未改变的状态。 诱发制度非均衡的因素是多方面的。从内部因素看，任何一种制度安排都 具有特殊的内在矛盾，矛盾的双方既互相联系又互相斗争，各种矛盾也在不断 发展、变化和再生。在一项制度安排的建立初期，由于其内部矛盾尚未充分展 开，制度和谐表现为制度运行的主要方面，制度运行的摩擦和阻力较小，运行 成本较低因此能给人们带来较大的制度收益。此时制度需求者( 如企业) 对新 的制度感到满意和满足，无意改变；制度反对者或者不存在，或者虽然存在并 有些不满意，但其影响不足以改变先行制度的成本收益关系，既不可能改变制 度供给者政府的行为，也不可能使自己成为制度的决定者，总体上处于制 度均衡状态。但是随着制度的不断实践，制度内部矛盾矛盾不断发展，制度障 碍和摩擦不断发生，并逐渐成为制度运行的主要状态，制度反对者逐渐增多， 降低了制度运行效率，制度的交易成本增加，效益下降，改变了制度运行的成 本效益关系，此时政府和企业对制度均感不满，必然导致制度非均衡的出现； 从外部因素因素看，外部环境的变化、资源条件的改变、外部世界发展的影响 和效应等，一方面会使原来的制度安排变为不是净效益最大的制度安排，另一 方面又会改变可供选择的制度集合和范围，从而打破原来的制度均衡状态。 一项制度安排如果出现了制度非均衡，就存在了制度变迁的可能，但并不 意味着现实的制度变迁。制度变迁的实现取决于多种因素共同作用下的社会博 弈结果，其基础是制度运行的成本效益分析。不同的行为主体对同一制度变迁 的成本、收益计算是不同的。 成本与收益可以从以下三方面加以衡量： 个体成本与收益。指从个人、家庭、企业或某个行为团体的角度来衡量某 项制度安排的成本与收益。 社会成本与收益。指某项制度安排为社会全体成员所能带来的收益与需要 付出的成本。 政治成本与收益。指权力中心从政治、军事、社会及意识形态等方面衡量 的成本与收益。 某一制度变迁从个人的角度看是划算的，但从社会的角度看，在考虑实施 成本和摩擦成本后可能并不划算。即使从社会角度看这项制度安排是划算的， 但若考虑政治成本，也可能不划算。我们在评论制度变迁时往往忽视了制度安 排的实施成本、摩擦成本乃至政治成本，造成“制度变迁中的视角限制”。某 一制度变迁可能是全体社会成员一致同意的“帕累托改进”式的变迁，也可能 是以一部分人利益损失为代价的“卡尔多改进”式的变迁。 合理的制度安排将减少环境中的不确定性和交易费用，进而增进合作，有 力地促进社会和经济的发展，而不合理的制度安排则会增加交易费用，阻碍生 产力的发展。 5 4 政府在制度变迁中的职能 制度变迁是一种制度从非均衡走向均衡的过程，社会作为一个整体可以从 变迁中得到好处，增进社会福利，变迁似乎应为自然选择。然而。由于人的理 性是有限的，信息是不完全的，不同的入对非均衡的感知程度也不同，制度变 迁往往难以推进。 浙江大学学位论文 对我国政府与企业在外汇管理领域博弈问题的研究 制度变迁难以进行的另一个重要原因是制度安排具有公共物品的属性，存 在外部效应和“搭便车”问题。由于创造一项新的制度安排并不能申请专利， 如果考虑到为制度创新付出的成本和承担的风险，制度的供给者的收益将少于 其他社会成员，所以人们制度变迁的动力往往是不足的，形成了谁都支持改革， 谁都不愿带头改革的状况。正是由于外部效应和“搭便车”问题的存在，“制 度市场”出现了制度供给不足的情况，形成持续的制度非均衡。 我们在进行政府和企业间博弈问题的效用分析时，应该溃楚地认识到企业 的效用可以简单地归结为自身的收益，而政府的效用不仅仅是自身的收益，更 要考虑社会效益，增进社会福利。所以，企业往往更多地考虑制度需求，而政 府不仅要从管理需要出发考虑制度需求，还要作为制度的提供者尽量去满足这 种制度需求，实现制度均衡。当出现制度供给不足。“制度市场”失效的情况。 提供制度安排，弥补制度供给不足，提高社会福利，是制度变迁中政府的重要 经济职能。 政府在制度变迁中的另一项职能是通过意识形态教育，积极引导企业投身 制度变迁，促其在计算效益时考虑意识形态带来的效用，增加符合生产力发展 方向的非正式制度供给，减少“搭便车”现象。 总之，推进制度改革政府责无旁贷。 6 外汇蕾理制度的变迁 外汇管理是随着国际贸易、国际交往以及由此形成的国际结算的发展，在 特定的历史时期出现的。它初现于第一次世界大战时期，经历了从无到有，又 从严到宽，直至取消的反复转换过程。 外汇管理是汇兑管理的需要。第一次世界大战以前，世界各国不存在外汇 管制，因为当对资本主义国家普遍实行金本位制，金铸币可以自由铸造，银行 券自由兑换黄金，黄金自由进出国境，外汇交易和外汇资金的移动也是自由的， 加上有黄金输送点的限制，外汇汇率可以自动稳定。第一次世界大战期间，各 国军费开支庞大，国际收支发生巨额逆差，汇率猛烈波动，大量黄金、外汇资 本外逃，资本主义国家被迫先后废除了金本位制，取消了外汇自由买卖，禁止 黄金输出，实行外汇管制。从1 9 2 3 年起，各国先后实行了金块本位制和金汇兑 本位制，逐步放松了原实行的外汇管制。在当前浮动汇率制度下，越来越多的 国家取消了外汇管制。 外汇管理与国际收支状况有密切的联系。在1 9 2 9 1 9 3 3 年资本主义国家爆 发经济大危机期间，其货币信用和国际收支受到了冲击，资本主义国家又纷纷 恢复了外汇管制。第二次世界大战期间，资本主义国家国际收支严重不平衡， 继