毕业设计（论文）-基于利率市场化影响的证券行业发展研究.doc

陕西理工学院毕业论文 题 目 基于利率市场化影响的证券行业发展研究 学生姓名 学号 所在学院 经法学院 专业班级 经济1102 指导教师 _ _完成地点 陕西汉中 _ _ 2014年 5 月 20日 基于利率市场化影响的证券行业发展研究牟林（陕西理工学院经济与法学学院经济学专1102班，陕西 汉中 723000）指导教师：刘红学 摘要： 证券市场是为解决资本供求矛盾和流动性而产生的市场，其以证券发行与交易的方式实现了筹资与投资的对接，从而解决了资本供求矛盾。因此，证券市场起到了为社会提供直接融资、投资渠道以及资产价值发现等功能。在利率市场化后，我国证券行业的发展将面临新的挑战和机遇，利率的变动与证券行业之间的相互影响对于证券行业未来的发展以及整个社会经济的稳定非常重要。本文从我国证券行业的发展现状出发，分析研究利率市场化所带来的机遇与挑战，同时探讨利率市场化对证券行业所产生的影响，从而为利率市场化影响下的证券行业寻求更好的发展提供建议与措施。 关键词：利率市场化;证券市场;发展研究一、我国证券行业的发展现状证券市场是股票、债券、投资基金等有价证券发行和交易的场所。证券市场是市场经济发展到一定阶段的产物，是为解决资本供求矛盾和流动性而产生的市场。证券市场以证券发行与交易的方式实现了筹资与投资的对接，有效地化解了资本的供求矛盾和资本结构调整的难题。因此，证券市场起到了为社会提供直接融资、投资渠道以及资产价值发现等功能。 1.证券市场的直接融资占社会总融资的比重逐年增加 据资料统计，在我国非金融企业的融资规模中，直接融资(包括股票融资和企业债、公司债、短期融资券、中票融资)的比重在不断增加，从2007年的3%增长到2014年的17 % 。在2011-2014年，非金融企业股票和债券融资平均增长率为22%，而贷款融资的平均增长率为18%。12.证券市场规模不断增长，已成为最主要的投资渠道之一我国股票市场市值总和己经仅次于美国与日本，名列世界第三。按上市公司总市值指标计算，2012年以来A股市场年化增长率超过50%，股票总市值占CDP比重由2011年的18%提高至2014年的67%。债券市场近年亦取得长足进步，债券票而总额2005年以来年化增长率超过25 %，占CDP比重从2011年的38%上升到2014年的49%。23.证券行业对经济业务过分依赖，依然靠天吃饭2014年，经济业务占证券行业总收入比重为53%自营和投行业务占比分别为15%和12%。从上市证券公司业务构成来看，2008-2014年证券经纪业务收入占总收入的比重一直维持在较高水平，为50%左右，证券行业收入主要依靠受股市影响的格局仍然没有发生改变。经纪业务占比较高的后果是，各家证券公司业务模式单一，由此陷入同质化竞争的困境，价格战成为各家证券公司首选的竞争手段。最终结果是行业佣金率一再下降，恶性竞争在所难免。 4.证券行业近年来发展速度较其他金融行业明显落后 证券业发展速度在2011-2014年较其他金融类行业明显落后。 (1)总资产情况 我国证券公司在2011-2014年总资产规模年平均增幅仅为3%，远低于金融行业总资产增长率均值15%。资产规模的停滞不前一定程度上反映了证券行业没有跟上我国资本市场快速发展的速度。 (2)利润情况 以上市公司为口径的统计显示，2007-2011年证券业上市公司利润平均增长率为一6.75 %，而银行业上市公司利润平均增速为20%，保险业为4%。利润水平下降的主要原因是受股市低迷及佣金费率不断下滑导致经纪业务收入停滞不前。 (3)净资产回报率情况 2011年证券业净资产回报率为12%，而同一时期银行业净资产回报率为21%，保险业为15%。证券行业ROE波动剧烈，难以实现稳定的收益。5.“一人多户”政策促进证券行业发展 “一人多户”开放，在维持制定交易制度的基础上允许投资者一人开设多个证券账户。投资者可以在多家证券公司开设账户，每个账户制定一家证券公司。自1998年以来，为了防止个人证券被盗卖，证监会规定一人只能选择一家证券公司作为证券买卖的为一受托人，也就是只能开设一个证券账户。这则消息在市场利率化的情况下一放开，意味着以后将可以开多个账户炒股了，股民也可以“货比三家”，随时自主选择将钱转到自己名下的任意一个佣金低的账户炒股，降低交易成本。二、我国利率市场化带来的机遇和挑战 1.利率市场化带来的机遇 (1)利率市场化将加速股票市场的发展速度利率市场化的重要功能在于商业银行与银行客户能够自主地选择存贷款的利率，利率的高低取决于双方的讨价还价能力以及同业的竞争程度，即利率由资金市场上的供求力量决定，此时，商业银行与客户的自由选择空间增大。在这种情况下，商业银行必然会考虑如果不加强竞争力，资金将会被吸引到股票市场，因此，商业银行将想方设法留住资金，这种竞争的压力会对股票市场的发展起推动作用，股票市场的改革会加速。当然，我国股票二级市场由供求的力量决定股价，二级市场已经基本实现市场化;然而，在股票一级市场上，股票的发行价普遍存在远低于二级市场价格的现象，大机构投资者的寻租现象严重，这一结果其实是对中小投资者的歧视，损害了它们的利益，因为中小投资者中签的概率很小。随着利率的市场化，经济体的运转将会主要依靠市场的力量，证券监管部门将不再规定价格发行区间，发行方式将向注册制转变，发行价格完全由市场的力量决定，股票的一、二级市场的巨大价差将被削平，股票市场的行为会更加规范，我国股票市场的改革也将进入一个新的阶段。 （2）利率市场化将加速证券市场的投资工具创新 在利率市场化后，利率的变动会非常频繁，在我国保险基金、社保基金和开放式基金入市后，监管部门必然会考虑为这些大的机构投资者提供规避由利率等经济变量引发的系统性风险的投资品种，以使这些机构能够进行套期保值，对冲利率风险暴露。因此，在利率市场化后，我国的金融市场发展将会加速，各种金融创新会应运而生，如股指期货、股指期权、利率期货、债券期货、债券期权、利率期权等金融工具。可以相信，利率市场化将加速我国金融衍生产品市场的发展，丰富可以进行投资的金融品种，有利于我国证券市场的进一步完善。3 （3）利率市场化将促进证券市场结构的优化 利率市场化将促进证券市场结构的优化表现在两方面:第一，利率市场化将使证券市场中股票市场、债券市场、金融衍生产品市场的发展比例合理化，进一步促进证券市场的完善，有利于培育健全、发达的金融市场，使经济中产品市场、劳动力市场和金融市场的联通性更强，从而最终有利于生产要素配置的帕累托改进。第二，从微观角度看，利率市场化能够促进上市公司的结构优化，推进上市公司的优胜劣汰。在利率市场化后，商业银行对企业的选择性增强，差别利率的运用会非常广泛，那些发展前景良好的国有企业、高新技术企业和民营企业将得到优先支持，能够源源不断地为证券市场提供优质的上市公司或上市候选者。 (4)规避系统性风险的工具呼之欲出 在利率市场化后，企业和社会公众对利率的敏感性提高，利率的变动十分频繁，资金进出股市的频度将增加，对大盘的影响会进一步加大，大盘振荡的幅度必然更大，整个股市的系统性风险加大，因此，在利率市场化后，开发规避系统性风险的工具更具有现实性。我国在今后可预期的时间内会及时推出股指期货，以便利于投资者利用其进行套期保值，规避风险。4 (5)稳定市场的机构投资者的规模和数量将越来越可观 在利率市场化后，为使我国证券市场的发展更稳健，我国必然会引入更多的机构投资者。当然，当机构投资者的数量占总投资者数量之比较少时，这种作用可能不明显，甚至会扰乱证券市场的秩序，只有当证券市场上投资者的竞争主要表现为机构投资者的竞争时，这种稳定市场的作用才可能凸显，美国的证券市场可以为这一观点提供佐证。我国的开放式基金2014年将会组建，对保证基金、社保基金入市的限制将会放松，可以预期，在不远的将来，我国机构投资者的规模会更大，数量会更多。(6)债券市场发展将有更广阔的空间按目前规定，企业债券的发行利率不得超过官定的存款利率加固定的利差，通常企业债券发行利率都是顶到这个上限，企业债券发行利率的僵化制约了企业债券市场的扩大。利率市场化会使企业通过发行债券筹资的渠道拓宽，不同类型、不同信用级别的企业债券利率档次也会拉开，有助于形成有层次的活跃的企业债券市场;并且，在利率市场化后，也有利于国债和金融债券市场的发展。在发达国家，债券市场上债券利率是一个重要的市场利率，它对银行的存贷款利率起引导作用，是商业银行厘定利率的参照标准，原因在于，债券的发行主体是国家和企业，两者一般是资金的净拆入者，他们对资金的定价反映了本源资金需求者和资金供给者双方对利率的竞争定价，是市场供求力量决定的一个重要利率，理所当然应成为商业银行关注的参照利率。但是，在我国却出现了倒置的现象，企业债券的发行利率不得超过官定的存款利率加固定的利差，实际状况是通常企业债券发行利率都是顶到这个上限。在利率市场化后，这种倒置现象将会扭转，债券市场的利率由发行主体按照市场的供求自主决定发行利率，不同类型、不同信用级别的债券利率档次将会拉开，有助于形成多层次、大规模的债券市场。5 2.市场利率化带来的挑战 （1)利率风险加大 在中国利率市场化的进程中，利率的波动将更加频繁，利率风险将进一步加大。居民的储蓄投资与企业的金融资产，都要求风险低、盈利多、流动性强。但在利率市场化带来的利率波动中，居民储蓄投资与企业的金融资产有可能受到损失。也就是说，居民和企业将承担一定程度的利率风险。但居民既缺乏应有的投资理财知识与经验，企业也缺乏相应的金融工具规避利率风险。他们是证券公司的潜在的顾客群体。因为随着我国经济体制改革的深入，居民和企业越来越理性地看待自己的经济行为，他们都有强烈规避利率风险的需要。利率市场化带来的利率风险为证券公司提供了扩大业务范围，增加赢利并在争中获利，但利率风险加大。 （2)股票一级市场的改革更为紧迫 在利率市场化后，各个金融子市场上收益率的联动效应将加强，市场迫切要求股票的发行体制向市场化靠拢， 经济体的运转将会主要依靠市场的力量，证券监管部门不应再规定股票的价格发行区间，发行方式将向注册制转变，发行价格完全由市场的力量决定，股票的一、二级市场的巨大价差将被削平，到那时，寻租行为的空间将会缩小，中小投资者的利益会得到进一步的保护，股票市场的行为会更加规范，我国股票市场的改革也将进入一个新的发展阶段。6 (3)上市公司面临又一轮分化 利率市场化后，上市公司中的高负债、经营不善的公司可能会被市场淘汰，而绩优的公司会受到市场的青睐，投资者的投资理念可能会转换，证券市场会趋于更加理性。转变证券行业的公司模式，从单一向多元化转变。 (4）将证券市场中金融投资者之间的竞争转化为以利率市场化为中心的机构投资竞争 利率市场化为解决利率市场化后期对经济造成的阶段性影响，保障证券市场发展的稳定，证券市场发展的结果是引来大量的金融投资者，但是当金融投资者的数量持续上升到一定程度时，会严重干扰证券市场的发展秩序，因此只有将证券市场中金融投资者之间的竞争转化为以利率市场化为中心的机构投资竞争时，才可保障证券市场的稳定，有效促进机构投资规模和数量的发展。7(5) 券商业务需要不断创新在利率市场化后，各金融子市场的沟通更为迅捷，券商开发跨几个金融子市场的金融品种将成为可能，券商开展三大新兴业务(管理咨询、资产管理、股权投资)有了更加宽松的环境，券商进行的微观金融创新的业务领域得到开拓，只有业务不断创新才能满足市场利率化的要求。3、 利率市场化对证券行业产生的影响 利率是金融市场最重要的价格信号之一，利率改革也是金融改革的关键环节。随着利率市场化改革步伐的加快，证券市场格局必然发生重大变革。利率市场化必然影响宏观经济，而股票价格能够迅速、有效地反映宏观经济变动；利率市场化将对企业业绩、金融资产结构、银行的经营管理和券商经营产生影响，从而决定了股票价格、资金流向等证券市场基本因素的变化。 1.积极影响 （1）有利于我国证券市场价格形成机制的规范化，保障投资者的利益合理规避利率风险在利率市场化的条件下，股票、债券和其他各种金融资产的价格形成，是以市场利率为基础的。而市场利率的形成则是以长期收益曲线为基准，以便形成有效的利率期限结构。由于我国还没有形成长期国债收益线，即尚未形成基准利率。在这种情况下，证券市场价格形成的基础“虚拟化”、抽象化，在相当程度上由政策所左右。因而，我国证券市场的价格形成机制一直难以规范化，从某种意义上讲，投资者的理性市场预期难以自主形成，所承担的不是市场风险和利率风险，而是政策风险。利率市场化则为这一问题的解决创造了前提。 （2）有利于加快证券市场的金融创新，实现金融工具的多元化，为投资者的投资选择开辟更为广阔的空间 证券市场稳健发展的基本前提之一是，市场投资者能够对市场的走势拥有理性预期并有多种投资渠道和投资工具可供选择，而这一前提是以利率市场化为基础的。利率市场化的重要意义在于促进金融创新，扩展投资者的投资选择空间，克服因金融工具和金融产品单一所造成金融机构的“利率大战”以及资金在银行与证券市场之间的非理性流动所造成的市场波动，为证券市场的稳健发展奠定制度基础。 （3）有利于增加证券市场上的资金供给，从而有利于改善证券市场资金供求非均衡格局 由于国内市场的利率水平远远低于国际市场利率，就有可能出现资本外逃现象，使证券市场运行的资金支撑受到影响。利率市场化后，境内外币利率将围绕国际市场利率波动，本外币利差水平将缩小。在这种情况下，资本外逃的压力会有所缓解，这意味着国内证券市场上的资金供给增加，从而有利于改善证券市场的资金供求的非均衡格局。8 （4）有利于促进企业债券市场的发展，为上市公司和优质企业优化资本结构，降低融资成本开辟了新的渠道按照“信号理论”在一个利率市场化的较为完备的资本市场，企业的融资选择顺序一般是银行贷款、发行企业债券、发行股票。企业一般更倾向于银行贷款、发行企业债券等债务融资，股权融资通常是次优选择，企业债券在资本结构中所占的比重较大。利率市场化以后，企业债券利率的确定会根据不同企业的资信状况、信用评级结果，由发行人、承销商根据市场情况，确定适当的利率。资信好、信用级别高的优质企业和上市公司，就会通过发行债券进行融资，减低筹资成本，优化资本结构。9 （5）有利于拓展券商融资渠道，强化风险管理机制。目前，制约我国券商发展的一个因素是融资渠道狭窄，融资方式单一利率市场化以后，随着我国融资制度和融资机制的改革和健全，券商的融资渠道会大大拓展，券商可以在利率的导引下，自主地在市场上进行融资，克服资金不足问题。利率市场化对券商发展的另外一个重要意义是强化风险管理机制。利率市场化以后，金融市场运行的不确定性会大大增强，券商将面临着更多的市场风险和利率风险。面对风险，券商的唯一选择是加强风险管理，健全风险机制。 （6）改善中小科技企业、民营企业的融资环境，促进创业板市场发展 从我国的现实情况看，利率市场有利于化的直接受益者是那些在利率管制条件下得不到正规信贷支持的中小科技企业、民营企业。利率市场化，一方面可以使这些企业进入正规的信贷市场，使其融资规范化；一方面有利于降低融资成本。由此，我国的中小科技企业和民营企业将会进一步更好发展。由于这两类企业将是我国创业板市场的主体，所以，利率市场化也将间接地对创业板市场主体素质的提高和市场准入机制的完善发挥积极作用。 （7）有利于增强投资者的市场意识和风险意识，强化成本和风险约束观念建立和培育一支高素质的投资者队伍是确保证券市场稳健和可持续发展的关键，由于利率市场化不仅实现了资金市场价格形成机制的市场化，更引致了市场规则的变化，市场运行的风险性和不确定性也由此而增强，所以，这对于投资者的市场意识和风险意识的增强，成本和风险约束的强化，投资者整体素质的提高是大有裨益的。（8）有利于在利率市场化后监管部门对证券市场的引导更趋于间接化 在利率市场化后，金融市场的各个分支如货币市场、信贷市场、股票市场、债券市场等将成为一个有机的统一体，能够通过套利形成均衡的市场利率，同时，不同市场上利率的变动又反作用于各个市场，改变每个市场的均衡状态。监管部门对证券市场的调节将会更多地依靠间接手段，例如，中央银行通过公开市场业务等货币政策工具抽紧或者放松货币供给量，影响货币市场上的利率，从而改变信贷市场、股票市场、债券市场上的资金总量和资金分布，最终达到对证券市场的间接调控。这种微调方式的选择，可以部分克服我国长期以来由于对证券市场的直接干涉导致证券市场的忽冷忽热现象，对于我国证券市场走出“政策市”的阴影，培育我国证券市场的发展有很大好处。10 2.消极影响（1）对于券商而言 利息收入将减少。一般而言，由于同业拆借期限很短，金额比较大，市场利率水平应该低于活期存款利率。但在我国，由于银行间拆借市场基本放开，利率水平更接近市场均衡利率水平，而存款利率仍然处于国家管制之下，受到一定的抑制，因此两者间出现倒挂现象。我国目前的拆借市场平均利率为2.4%左右，而活期存款利率为2.25%.对于券商而言，将客户保证金在同业拆借市场上拆出，由于同业拆借利率高于活期存款利率，因此券商在其中获得一部分利差收入。但随着存款利率的逐步放开，存款利率会逐渐接近拆借利率水平，最终必然会高于拆借利率水平。由此券商将损失一部分利差收入。筹资成本将上升。我国券商的平均资产负债率基本上在90%左右，负债结构中流动负债比例很高，因此利率上升必然增加其财务费用。再加上国家对占用客户保证金的清理，券商必然寻求银行信贷、拆借资金以及其他借贷资金。在利率水平上升的情况下，筹资成本也将呈上升趋势。经营业务的影响。从固定利率时代走向浮动利率时代，投资者迫切需要能够规避利率风险的金融工具，包括期权、期货、利率互换等多种金融创新工具。虽然现状距离利率完全市场化仍然有着很大差距，而且监管当局对金融衍生工具的运用仍处于限制状态，但券商如果能够从这个角度出发，预先设计出为客户提供资产保值、增值服务的产品，无疑能在将来的市场竞争中赢得一席之地。（2） 对于企业而言 利率市场化对于企业而言，虽然短期内利息费用上升将导致企业经济效益有所下滑，但从中长期的角度来看，由于资源配置得到优化，必然会带动企业的投资效率和经营业绩的整体上升。另外，由于贷款利率的结构发生变化，利率档次增加、差距拉大将对不同信用等级的企业有很大影响。在未实现市场化以前，银行无论对风险大还是风险小的企业都只能采取一个利率，最多可以在一定幅度内浮动。放开利率后，贷款差异的幅度就会拉大。对于经营状况好、业绩比较稳定的企业，贷款利率将有所降低，业绩可能因此更上一层楼；而对那些业绩波动频繁、经营风险高的企业，贷款利率会上升，有可能影响这些企业的业绩。四、提出解决的建议和措施 1.促进证券公司的兼并重组，以期短时间内增强其实力 随着我国金融市场的不断开放，各方而给证券行业的压力越来越大，为使我国证券行业相关公司实力迅速增长，达到与国际证券巨鳄竞争的实力，我们必须促进相关公司的兼并重组，一方而淘汰管理不善的证券公司，另一方而也降低小公司倒闭风险。同时，还应通过兼并重组成立一批全业务公司，使其拓展新的业务领域，改变目前单一依靠交易佣金的不利局而。 2.进一步放宽上市条件，为条件成熟的公司创造融资平台 目前的上市指标和上市审批制度严重的阻碍了证券行业的发展，要进一步降低上市门槛，让优秀的公司在更灵活的环境中筹集资金，打破僵化的环境。具体来说，对于有后劲、有技术、有创新的公司，可以放宽对盈利限的限制，同时允许发行债券股，以期在企业发展的初期降低公司的支付压力，减轻债务负担。 3.继续加强对证券参与主体的监督管理，发挥媒体监督的作用 在这一方面，我们需要做的工作还有很多，比如要进一步完善证券公司和上市公司的信息披露机制，修订相关法律、法规，使得中小投资者能够通过简单的程序提起集团诉讼，对欺诈和舞弊的证券公司和上市公司进行索赔。同时，监管部门也应积极协调和鼓励媒体参与到对证券公司和上市公司的监督批评中，使其成为另一个监督证券公司和责任人的中坚力量。当然，完善的监督机制也不能完全避免违规行为的存在，因此，还必须加大对违规行为的处理力度，要及时和严厉的打击违法、违规行为，建立市场退出机制，对违法性质严重或经常发生违规行为的市场主体，要坚决地进行处罚，对相关公司采取取缔其经营资质的措施，对相关责任人要追究其刑事责任，对损害广大投资者利益的行为，还要进行高额的民事赔偿。同时可以考虑和人民银行征信系统联网，对相关公司和责任人的信用污点进行永久记录。11 4.发展债券市场以期完善我国资本市场体系 金融危机以来，商业银行缩紧了贷款渠道，对高风险的投资领域，各银行都谨慎行事，但与此同时，债券市场则由于天生的稳定利息收入和较低的借款利息，受到融资企业和投资者的青睐。我国证券行业可以抓住这一契机，创新业务品种，大力发展债券业务。在监管部门的帮助下，参考国外先进经验，适时开展资产证券化行动，具体说来就是通过融资公司将优质的资产卖给某家证券机构，然后由该证券机构打包后抵押发行债券，通过这种模式，处于发展初期的中小公司可以较为便捷的拿到资金，而证券机构利用自己的专业优势，在控制风险的前提下，能够赚取买卖差价，广大投资者则能从投资长期稳定的债券获得固定收益。5. 努力实现员工队伍知识结构的创新 员工的素质是进行业务创新的关键。有没有具有创新能力的人才，是能不能进行先进金融工具创新和管理的决定性因素。从总体上讲，我国证券公司的人才是短缺的，特别是具有创新精神和创新能力的高层次、综合性的人才更加缺乏。作为现代证券公司的工作人员，不仅要熟悉一般业务知识，而且还要懂得现代金融理论。否则，就无法适应现代金融创新的需要。为了改变目前证券公司员工现状，必须花大力气抓好员工的素质教育，努力建立一个适应创新潮流的新体制。通过对从业人员开展全方位、多角度、多学科的知识培训工作，并通过引入优胜劣汰的机制，强制充电，限期提高，以实现员工队伍知识结构的创新，增强创新能力。此外，还要创新吸引、开发和使用人才的机制，建立充满创新氛围的企业文化，为吸纳人才、充分发挥人才的能力营造良好的环境。五、结语 我国证券行业的发展与我国经济体制改革密不可分，证券行业从无到有、从小到大，体制建设也在逐步完善，为此，我们应以只争朝夕的态度，加快改革步伐，剔除行业弊端，积极吸收国际先进管理经验，断壮大证券参与者实力，真正实现各方利益共赢，以期发挥证券平台的直接融资作用，将市场过剩的流动性引导到实体经济中来，解决中小企业融资难的矛盾，实现资本与市场发展的良性循环。在国家经济与金融的影响下，利率市场化与证券市场之间的关系与相互作用也是越来越明显，而且利率市场化带动证券市场的发展，为证券市场提供难得的发展机遇，同时证券市场的大幅度发展也为利率的市场化提高了新型的资金渠道，基于利率市场化模式下的证券发展，推动了我国金融行业与市场经济的发展，同时拓宽了我国的经济体制范畴。参考文献1付少琼,朱颖英.国内证券行业现状与创新业务开展建议M.中国人民出版社20122唐倩.浅谈市场利率化与证券市场的发展J.信托投资专刊2012 3李连三.利率市场化与证券市场的发展J.黑龙江财专学报20144李蓉.利率市场化对证券市场的影响J.申银万国证券投资所20135杨晓武.我国证券公司的创新发展与风险管理.中国浦东干部学院学报，2012（03）6张静静.我国证券行业发展的SWOT分析与对策J.现代经济信息,2014年16期7吴晓求.中国证券公司：现状与未来M.中国人民大学出版社,2012版8赵子航.国外利率市场化改革的经验及对我国的启示.产权导刊,2014年7期9张伟.利率市场化改革：国外经验与我国改革路径选择.华北金融，2013年底9期10Sergio Gilotta.Disclosure in Securities Markets and the Firms Need for Confidentiality: Theoretical Framework and Regulatory Analysis.European Business Organization Law Review, 2012, Vol.13 (1), pp.45-8811 Shipra Banik,Farah Habib Chanchary.Modeling Chaotic Behavior of Dhaka Stock Market Index Values Using the Neuro-fuzzy Model.Recent Patents on Computer Science, 2012, Vol.5 (1)Study on the Development of the Impact of Interest Rate Marketization Based on the Securities IndustryMou Lin(Grade11,Class2,Economics,School of Economics and Law,Shaanxi University of Technology,Hanzhong 723000,Shaanxi ） Tutor:Liu Hongxue Abstract：The stock market is to solve the contradiction between s