（金融学专业论文）保险资金运用的理论研究.pdf

摘要 承保业务和资金运用业务并重是现代保险业的重要特征，但是在 我国，保险资金运用在保险公司整个业务中始终处于从属的地位，被 列为保险公司的兼营业务。我国保险资金运用的这种定位使其无论在 监管制度的建设上，还是保险公司的业务开展上，都受到不利的影响。 这种不利的影响在资金运用的监管上表现为，监管制度和监管政策落 后于宏观经济环境的变化和保险业自身的发展；监管手段和方法落 后，严格监管的要求在实际中仅仅体现为对保险资金运用的压制，不 能合理兼顾保险资金的安全性和收益性要求。在保险公司资金运用业 务的开展上表现为，资金运甩的管理体制不健全，资金运用手段不科 学，造成资金运用的结构不合理，不仅资金运用的收益率低下，而且 形成大量的不良资产，严重威胁保险公司的偿付能力。目前，我国保 险资金运用业务的现状已严重落后于承保业务的发展，成为我国保险 事业发展的瓶颈。因此，在我国市场经济体制改革不断取得进展，各 种条件逐步成熟的今天，如何提高对保险资金运用的认识，寻求推动 我国保险资金运用发展的措施成为保险理论研究和保险实践都必须面 对的问题。 本文以马克思主义经济理论为指导，同时借鉴西方市场经济理 论，主要采用理论分析和比较分析方法，对保险资金运用及监管等相 关问题进行了研究和探索。笔者的研究思路为，首先研究保险资金运 用的必要性和作用，其次在分析保险资金来源和资金运用的环境基础 上，研究了保险资金运用的原则和方式，并且分析了保险资金运用的 风险管理问题，然后，在这些理论研究的基础上，比较和分析了国外 保险资金运用及其监管，并结合我国保险资金运用和监管的实际，对 促进我国保险资金运用及其监管的发展作了一些有益的探索。在行文 结构上，将保险资金运用的必要性和作用作为本文的第一部分；将保 险资金运用的资金来源和资金运用的环境分析作为文章的第二部分； 与研究思路略有不同的是，考虑到国外保险资金运用比较及我国保险 资金运用的探索基本是围绕保险资金运用原则的贯彻和对保险资金运 用方式的选择进行的，因此将它们放在一起作为文章的第三部分；另 外，考虑到保险资金运用的风险也是保险资金运用政府监管的首要问 题，因此将两者结合在一起作为本文的第四部分内容。 本文的第一部分主要分析了保险资金运用的必要性和作用，笔者 认为保险资金运用的必要性和作用是保险资金运用的基本理论问题， 是保险资金运用研究的逻辑起点。我国保险资金运用多年来得不到重 视和应有的发展，应该说与对保险资金运用的必要性和作用的认识仍 然不足有关。作为全文的起始部分，本章首先界定了保险资金运用的 概念，然后从保险经营过程的特点出发，分析了保险资金的主要组成 部分保险基金的形成和保险资金运用的可能性，在此基础上，以市场 经济和竞争的金融市场为背景初步分析了保险资金运用的必要性，然 后，从保险的两大职能的关系和保险资金运用的经济地位的角度，进 一步深化对保险资金运用必要性的研究，最后，从保险企业、保险业 和宏观经济三个角度分析了保险资金运用的作用，保险资金运用的这 些积极效果事实上也是保险资金运用必要性的内在要素l 本文第二部分是对保险资金的来源和资金运用内外环境的分析。 第一节首先分析了保险资金来源的构成及特点，然后，分析了保险资 金的性质及其对资金运用的要求；第二节分析了保险资金运用的内外 环境。该部分的目的在于阐明保险资金运用的约束条件，- 这种分析不 仅是保险企业制定保险资金运用原则、方式及策略的依据，而且对保 险资金运用的政府监管具有积极的意义。因为监管者也只有充分评价 和理解保险资金运用的环境因素，才能根据保险业及社会经济发展的 客观要求，制定合理的监管规制，i 对保险企业的资金运用状况进行正 确的评价和监督，也才能理解保险资盒运用面临的困难和障碍，并根 据环境因素的变化适时调整保险资金运用的监管政策和规制，为保险 企业的资金运用创造条件。该部分的内容为本文下面的分析作了理论 准备。 本文的第三部分共分为四节，第一节在前两章的基础上，首先分 析了保险资金运用的原则，从根本上讲，保险资金运用的原则是由保 险资金的性质决定的，是保险资金来源对保险资金运用要求的集中体 现，本文将保险资金运用的原则归纳为安全性、收益性、流动性和社 会性原则，保险资金运用的四个原则是相互联系的，它们之间既有一 致的一面，也有相互矛盾的一面，保险资金运用的实践中，必须根据 实际情况，统筹兼顾，实现各个原则之间的均衡。此外，保险资金运 用的原则也受客观经济条件的影响，因此，保险资金运用的原则并非 一成不变，它将随着保险业的发展及保险资金运用环境的变化而变 化，在不同的历史时期表现出不同的特点。第二节分析了保险资金运 用的方式，客观经济环境的发展为保险资金运用提供了多样化的资金 运用方式，但是不同的资金运用方式具有不同的特点，保险公司的资 金运用必须综合考虑保险资金的来源结构和资金运绢所处环境，在保 险资金运用原则的指导下，对它们进行合理选择。第三节比较分析了 国外部分国家和地区保险资金运用及其演进过程，通过分析我们看 到，各国或者同一国家在不同的发展时期，保险资金运用的方式、结 构等都表现出不、同的特点，这些差异性反映了社会经济环境和保险业 自身的发展状况的不同 同时。各国保险资金运用又表现出许多共同 的特征和趋势，反映了保险资金运用的内在要求和世界经济发展的共 同趋势。因此，我国既要学习外国的经验，又不能直接以别国为模式 直接照搬，而应该以保险资金运用的原则为指导，结合我国的不同时 期的实际情况，发展褥国的保险资金运用。第四节分析了我国保险 资金运用的发展历程和现实状涉酝并就当前我国保险资金运用中存在 的问题提出了自己的看法。 一 一 本文的第四部分包括保险资金运用风险管理和保险资金运用的政 府监管两节。，第一节首先分析了保险资金运用风险的类型和风险的成 因，然后介绍了保险资金运用风险的衡量及控制的一般方法。第二节 首先分析了保险资金运用政府监管的目标、内容和手段，然后对国外 保险资金运用的政府监管进行了比较，通过分析，我们发现，由于保 险资金的负债性、社会性以及资金运用过程的风险牲，各国均对保险 资金运用进行监管，并且除英国等少数国家外，大多数国家和地区一 般都采取资金运用项目比例控制的方式对保险公司的资金运用进行直 接的监管，对保险资金运用方式的规定，各个国家和地区宽严程度不 同，这总体上体现了各个国家和地区不同的社会经济背景，但是基本 上各个国家和地区均允许保险公司在债券、股票、不动产、贷款和存 款等方面进行资金运用，对保险公司在各种资金运用方式和各个项目 上的投资，各个国家和地区根据本地的投资环境和保险公司的经营状 况，对投资金额规定了相应的比例限制。从动态的角度看，随着经济 的发展、投资环境的完善以及保险业自身的成熟，大部分国家和地区 都倾向于给保险公司更多的资金运用自由。第三节首先介绍了我国保 险资金运用政府监管的发展沿革，在此基础上，分析了我国保险资金 运用监管的不足以及对我国保险资金运用造成的不利影响，指出我国 保险资金运用必须兼顾保险资金运用的安全性和收益性要求，放宽保 险资金运用的渠道，同时指出放宽保险资金运用的渠道并不等于是放 松对保险资金运用的监管；在放松资金运用方式的同时，保险监管机 关必须改善监管手段，加强各种资金运用方式和项目的比例控制。此 外，资金运用渠道的放宽不是一蹴而就的工作，也不必一步到位与国 外保险资金运用看齐，而应该根据我国投资环境和保险公司资金运用 水平逐步进行。 a b s t r a c t b o t hu n d e r w r i t i n go p e r a t i o na n di n v e s t m e n to p e r a t i o nh a v et h e s a m ei m p o r t a n c ei nt h ew h o l eb u s i n e s so p e r a t i o no fa nc o n t e m p o r a r y i n s u r a n c ec o m p a n y b u ti nc h i n a ，i n v e s t m e n ti sa tas u b o r d i n a t es t a t u s ， m a d ea sa na u x i l i a r yo p e r a t i o nb yi n s u r e r s t h i ss t a t u sl e a d st o a n f a v o r a b l ei n f l u e n c eo nt h ed e v e l o p m e n to fb o t ht h ei n s u r a n c e i n v e s t m e n ta n dt h ea u t h o r i t ys u p e r v i s i o no ni n s u r a n c ei n v e s t m e n t t h e u n f a v o r a b l ei n f l u e n c eo n s u p e r v i s i o n i n c l u d e st h e s u p e r v i s i o n r e g u l a t i o na n dp o f i c i e sw h i c hf a l lb e h i n dt h ec h a n g eo fm a c r o e c o n o m i c c i r c u m s t a n c ea n dt h ed e v e l o p m e n to fi n s u r a n e ei n d u s t r y t h e u n f a v o r a b l e i n f l u e n c e o nt h ej n v e s t 目h e n ti n c l u d e s i n c o m f p l e t e m a n a g e m e ms y s t e m o f 。i n v e s t m e n t 。4u n r e a s o n a b l em e a s u r e sa n d s t r u c t u r eo fi n v e s t m e n t , w h i c hi n d u c eh u to n l yl o wi n v e s t m e n tr e t u r n b u ta l s ou n h e a l t h ya s s e t s t h i ss i t u a t i o nd o e sh a r mt ot h es o l v e n c yo f i n s u r e r s n o w a d a y s ，i n s u r a n c ei n v e s t m e n tp u ts t r i c tc o n s t r a i n to nt h e d e v e l o p m e n to fc h i n e s ei n s u r a n c ei n d u s t r y s oh o wt oi m p r o v et h e i n s u r a n c ei n v e s t m e n tb e c o m e sav e r yi m p o r t a n tp r o b l e mi ni n s u r a n c e t h e o r yr e s e a r c ha n dp r a c f i c e t h i sd i s s e r t a t i o nm a i c e ss o m er e s e a r c ha n de x p l o r a t i o no n i n t e r r e l a t e dt o p i c so fi n s u r a n c ei n v e s t m e n ta n di t ss u p e r v i s i o n t h i s r e s e a r c hi sg u i d e db ym a x i se c o n o m i ct h e o r ya n dd r a w so nw e s t e r n m a r k e te c o n o m i ct h e o r i e s id ot h i sr e s e a r c hu n d e rt h ef o l l o w i n gt r a i l o ft h o u g h t a tf i r s t , ir e s e a r c ht h en e c e s s i t ya n df u n c t i o no fi n v e s t m e n t s e c o n d id or e s e a r c ho nt h ep r i n c i p l e sa n dm o d e so fi n s u r a n c e i n v e s t m e n to nt h eb a s i so ft h ea n a l y s i so ft h ef u n ds o u r c ea n d i n v e s t m e n tc i r c u m s t a n c e t h i r d ，ic o m p a r ea n da l i a l y z et h ei n s u r a n c e i n v e s t m e n ta n di t ss u p e r v i s i o no ff o r e i g nc o u n t r i e s t h e ne x p l o r a t i o n o nt h e d e v e l o p m e n t o fc h i n e s ei n s u r a n c ei n v e s t m e n t a n di t s s u p e r v i s i o ni sm a d ea f t e rm ya n a l y z i n gt h ep r e s e n ts t a t u s o fc h i n e s e i n s u r a n c ei n v e s t m e n ta n di t ss u p e r v i s i o n t h ef i r s tc h a p t e rm a i n l ya n a l y z e st h en e c e s s i t ya n df u n c t i o no f i n s u r a n c ei n v e s t m e n t t h ea u t h o rt h i n k st h e ya r et h eb a s i ct h e o r e t i c p r o b l e ma n dl o g i c a ls t a r t i n gp o i n to fr e s e a r c ho ui n s u r a n c ei n v e s t m e n t a tf i r s t ，t h i sc h a p t e ri n t r o d u c e st h ed e f i n i t i o no fi n s u r a n c ei n v e s t m e n t t h e n ，a n a l y s i so ft h ef o r mo fi n s u r a n c ef u n da n dp o s s i b i l i t yo f i n v e s t m e n ti sm a d ef r o mt h ec h a r a c t e r i s t i c s o ft h ew h o l ei n s u r a n c e b u s i n e s so p e r a t i o n m e a n w h i l e t h en e c e s s i t yi s a n a l y z e da t t h e b a c k g r o u n d o f t h em a r k e te c o n o m ya n dt h e c o m p e t e n tf i n a 矗i a l m a r k e t a tt h ee n d ，t h ef u n c f i o no ft h ei n s u r a n c ei n v e s t m e n t i s a n a l y z e df f o mt h r e es i d e si n c l u d i n gi n s u r e r s i n s u r a n c ei n d u s t r ya n d m a c r o e c o n o m t c 。 、 t h es e c o n dc h a p t e ra n a l y z e st h ef a c t o r so fi n s u r a n c ei n v e s t m e n t i n c l u d i n gt h es o u r c eo fi n s u r a n c ef u n da n di n s u r a n c ei n t e s t m e n t c i r c u m s t a n c e t h ef i r s tp a r to ft h i sc h a p t e r a n a l y z e st h ec o m p o n e n t so f i n s u r a n c ef u n da n dt h e i rc h a r a c t e r i s t i c s t h e n ；t h en a t u r eo f 、i n s u r a r i c e f u n da n di t sr e q u i r e m e n to ni n v e s t m e n ta r ea f i a l y z e d t h es 七c o n dp a r t a n a l y z e si n t e r n a la n de x t e r n a lc i r c u m s t a n c e so fi n s u r a n c ei n v e s t m e n t t h i sp a r tt r i e st or e s e a r c ht h ec o n s t r a i n t s6 ni n s u r a n c e 。i n v e s t n h e n t t h i sa n a t y s i sp r o v i d e st h eg r o u n df o ，t h ei n s u r e r st om a k e 、l t h e p r i n c i p l e so fi n v e s t m e n t , s e l e c tt h ei n v e s t m e n tm o d e s ta n ds e t s 砸i ：t h e s t r a t e g i e s o fi n v e s t m e n t m e a n w h i l e ，i th a s 。备、d e 盼i m - 捌d 矗s e n s e o n i n s u r a n c ei n v e s t m e n ts u p e r v i s i o nb e c a h s et h ea u t h o r i t ys u p e r v i s i o n i n s t i t u t e sm u s tu n d e r s t a n da n da s s e s bt h ec i r c u m s t a n c eo fi n s u r a n c e i n v e s t m e n tb e f o r em a k i n gp r o p e rp o l i c i e s t h i sp a r tm a k e st h e o r e t i c p r e p a r a t i o nf o rt h ef o l l o w i n gc o n t e n t t h et h i r dc h a p t e ri sd i v i d e di n i of o n rp a r t s t h ef i r s t o n e i n t r o d u c e st h ep r i n c i p l e so fi n s u r a n c ei n v e s t m e n to nt h eb a s i so ft h e a n a t y s i so f t h ea b o v e t w oc h a p t e 一b a s i c a l l y , t h ep r i n c i p l e s a r e d e t e r m i n e db yt h en a t u r eo fi n s u r a n c ef u n d t h ep r i n c i p l e sm u s t 2 r e f l e c tt h er e q u i r e m e n t so fi n s u r a n c ef u n do ni n s u r a n c ei n v e s t m e n t t h i sd i s s e r t a t i o ni n t r o d u c e sf o u rp r i n c i p l e si n c l u d i n gs e c u r i t y , p r o f i t a b i l i t y ，l i q u i d i t ya n ds o c i a l i t y t h e s ep r i n c i p l e sa r ei n t e r r e l a t e d a n ds h o wd i f f e r e n tc h a r a c t e r i s t i c si nd i f f e r e n th i s t o r i c a lp e r i o d sw i t h t h e c h a n g e so fo b j e c t i v ee c o n o m i c c i r c u m s t a n c e 。t i l es e c o n dp a r t a n a l y z e s t h em o d e so fi n s u r a n c ei n v e s t m e n t t h ed e v e l o p m e n to f o b j e c t i v e e c o n o m i cc i r c u m s t a n c ep r o v i d e sd i v e r s i f i e di n v e s t m e n t i n s t r u m e n t s ， a n dt h ed i f f e r e n ti n s t r u m e n t s h a v ed i f f e r e n t c h a r a c t e r i s t i c s s oi n s u r e r sm u s t c o m p r e h e n s i v e l y c o n s i d e rt h e s t r u c t u r eo ff u n ds o u r c ea n dc i r c u m s t a n e eo fi n v e s t m e n t , b e f o r e s e l e c t i n gt h e mr e a s o n a b l yu n d e rt h eg u i d a n c eo fa l la b o v ei n v e s t m e n t p r i n c i p l e s t h et h i r dp a r tc o m p a r e s t h ee v o l u t i o na n dc u r r e n ts i t u a t i o n o fi n s u r a n c ei n v e s t m e n ti ns o m ef o r e i g nc o u n t r i e sa n dr e g i o n s f r o m t h ec o m p a r i s o n ，w ec a nd i s c o v e rt h e r ea r ed i f f e r e n tc h a r a c t e r s t i e so f i n v e s t m e n tm o d e sa n ds t r u c t u r e si nd i f f e r e n tc o u n t r i e sa n dd i f f e r e n t h i s t o r i c a lp e r i o d si nt h es a m ec o u n t r y t h i sr e f l e c t st h ed i f f e r e n c e s o c i a le c o n o m i cc i r c u m s t a n c ea n dd e v e l o p m e n to fi n s u r a n c ei n d u s t r y m e a n w h i l e , s o m ec o m m o nc h a r a c t e r i s t i c sa n dd e v e l o p i n gt e n d e n c yo f i n s u r a n c ei n v e s t m e n te x i s ti nd i f f e r e n tc o u n t r i e s ，w h i c hr e f l e c t st h e n a t u r a lr e q u i r e m e n to fi n s u r a n c ef u n da n dt h ec o m m o nt e n d e n c yo f t h eg l o b a le c o n o m y s oo no n eh a n d ，w en e e dt os t u d yt h ef o r e i g n u s e f u le x p e r i e n c e ，a n do nt h eo t h e rh a n dw ed i r e c t l yc o p yt h e i r d e v e l o p m e n tm o d e l s w es h o u l dd e v e l o p o u ri n s u r a n c ei n v e s t m e n t a c c o r d i n gt ot h ep r i n c i p l e so fi n s u r a n c ei n v e s t m e n t ，f u l l yc o n s i d e r i n g t h ec h i n e s e p r a c t i c a l s i t u a t i o n t h ef o u r t h p a r t a n a l y z e s t h e d e v e l o p m e n ta n dc u r r e n ts i t u a t i o no ft h ec h i n e s ei n s u r a n c ei n v e s t m e n t , a n d p r o v i d e sm yv i e w o nt h ep r o b l e me x i s t i n gi nt h ei n s u r a n c e i n v e s t m e n ti nc h i n a t h ef o u r t hc h a p t e ri n c l u d e st h r e ep a r t s t h ef i r s tp a r ta n a l y s e s t h ec l a s sa n dc a u s eo fi n s u r a n c ei n v e s t m e n tr i s k t h e n ，t h i sp a r t i n t r o d u c et h ea s s e s s m e n ta n dh a n d l i n gm e a s u r e so fi n s u r a n c e i n v e s t m e n tr i s et h es e c o n dp a r tf i r s t l yi n t r o d u c e st h eo b j e c t i v e s ， c o n t e n ta n dm e a s u r e so fa u t h o r i t ys u p e r v i s i o no ni n s u r a n c ei n v e s t m e n l t h e n ，c o m p a r i s o no ff o r e i g na u t h o r i t ys u p e r v i s i o ni sp r o v i d e d f r o m t h ea n a l y s i s w ec a nd i s c o v e rt h a tm o s tc o u n t r i e su s ep r o p o r t i o n a l c o n t r o l l i n gm o d e l t os t r a i g h t l yr e g u l a t ei n s u r a n c ei n v e s t m e n t t h et h i r dp a r tf i r s t l yi n t r o d u c e st h ee v o l u t i o no fs u p e r v i s i o no n i n s u r a n c ei n v e s t m e n ti nc h i n a t h e n ，t h i sp a r ta n a l y s e st h ed e f e c t so f t h ec h i n e s e s u p e r v i s i o n a n dt h eu n f a v o r a b l ei n f l u e n c eo nt h e ， i n s u r a n c ei n v e s t m e n t f r o mt h ea b o v e ，t h i sd i s s e r t a t i o np o i n t sq u tt h a t c h i n e s ei n s u r a n c e s u p e r v i s i o n i n s t i t u t es h o u l d p r o v i d e ? m o r e i n v e s t m e n tc h a n n e l sf o ri n s u r a n c ef u n dw i t ht h ev i e wo ft h es e c u r i t y a n dp r o f i t a b i l i t y p r i n c i p l e o fc o u r s e ，t h ei n s u r a n c fs p p e r v i s i o n i n s t i t u t em u s ti m p r o v et h es u p e r v i s i o nm e a s u r e sw h i l ed e c r e a s i n gt h e c o n s t r a i n t so ni n s u r a n c ei n v e s t m e n t ， 4 前言 承保业务和资金运用业务并重是现代保险业的重要特征，但是在 我国，保险资金运用在保险公司整个业务中始终处于从属的地位，被 列为保险公司的兼营业务。我国保险资金运用的这种定位使其无论在 监管制度的建设上，还是保险公司的业务开展上，都受到不利的影响。 这种不利的影响在资金运用的监管上表现为，监管制度和监管政策落 后于宏观经济环境的变化和保险业自身的发展；监管手段和方法落 后，严格监管的要求在实际中仅仅体现为对保险资金运用的压制，不 能合理兼顾保险资金的安全性和收益性要求。在保险公司资金运用业 务的开展上表现为，资金运用的管理体制不健全，资金运用手段不科 学，造成资金运用的结构不合理，不仅资金运用的收益率低下，而且 形成大量的不良资产，严重威胁保险公司的偿付能力。目前，我国保 险资金运用业务的现状已严重落后于承保业务的发展，成为我国保险 事业发展的瓶颈。因此，在我国市场经济体制改革不断取得进展，各 种条件逐步成熟的今天，如何提高对保险资金运用的认识，寻求推动 我国保险资金运用发展的措施成为保险理论研究和保险实践都必须面 对的问题。 在毕业论文的选题、构思到写作的整个过程中，我的导师艾孙麟 教授和曾晓玲副教授给予了我悉心的指导，此外，本文还得到保险学 院陈朝先教授等老师的积极支持和帮助指导。在此，作者谨向他们表 示诚挚的谢意。 文中所述均为个人见解，如有不妥或错误，概由作者本人负责。 杨朝民 2 0 0 0 年5 月 第一章保险资金运用的必要性和作用 一、保险资金运用的概念 保险资金运用又称保险投资，是指保险企业将暂时闲置的保险资 金以有偿返还的方式重新投入社会再生产过程，从而扩大社会再生产 规模。本文所指的保险资金运用是种融资活动，是指保险企业以取 得利息、股息、租金等收入或资本增值为直接目的而进行的对外投资 活动，即不包括保险企业为自身的经营活动而进行的固定资产及其它 办公设备的购置活动。此外，这里所称的保险资金运用或保险投资与 经济学中所指的投资存在区别，经济学意义上的投资一般是指固定资 产或者流动资产等实质资产的投资，主要着眼于现实资本存量的增加 和使用以及现实生产能力的扩大，而保险资金运用所强调的是一种金 融性投资，主要是以获取金融收益为目的，而不以增加自身资本存量 为目的，尽管保险资金运用中包含不动产等实质资产的投资，但这种 实质资产投资的目的在于直接获取租金收入和资本增值，而不是以投 入运用为目的，因而从保险企业的角度来看，仍然是一种金融性的投 资活动。当然保险企业的资金运用最终将转化为其它经济单位的实质 资产投资，从而扩大社会再生产的规模，然而这种转化对保险企业来 说是间接的，是另一层次的问题。 在明确保险资金运用的含义时，我们还必须界定保险资金的范 围。保险资金是指保险企业通过各种渠道筹集的资金总和，从资金来 源的角度看，包括资本金、责任准备金、总准备金及其它资金四个组 成部分，在资产负债表上，保险资金来源表现为所有者权益、负债以 及有关资产项目的备抵帐户项目。可见，保险资金不仅包括保险企业 根据预定的费率，通过向投保人收取保险费的形式而建立起来承担未 来保险责任的保险基金，而且还包括保险企业通过其它渠道筹集的所 有资金，当这些资金不为保险业务经营所需而处于闲置状态时，保险 企业都可以对其加以运用。当然由于保险经营的特殊性，保险企业通 过直接业务经营，以负债方式筹集的保险基金构成保险资金的主要部 分，而且正是保险基金的特殊性使保险资金运用得以同其它类型的资 金运用相区别。 保险资金运用的主体是保险企业，保险企业可分为经营人身保险 业务的寿险企业和经营财产保险业务的产险企业，由于这两类保险企 业的保险资金来源和构成存在较大的差异，所以两者资金运用的方 式、结构、收益及风险要求也存在差异。此外，由于寿险企业所拥有 的保险资金期限长，稳定性好，并且规模大，所以寿险资金运用在寿 险企业经营中占有更重要的地位，在资本市场中也发挥着更重要的作 用。 对保险资金运用分析可从增量和存量两个角度进行。从资金运用 实务角度看，保险企业一般是以货币形态的资金为起点进行连续不断 的增量投资，每一时点上所形成的资金运用存量都是此前不同时点上 增量资金运用的积累，因此，保险资金运用实务更着眼于增量资金运 用的分析，但是，在理论分析时，往往从存量的角度分析总的资金运 用如何在特定的环境下与资金来源相匹配。以实现资金运用的总体目 标。因此，保险资金运用的存量分析对保险资金运用的总体优化具有 重要意义，并为实务上的增量资金运用及资金运用存量的结构调整提 供指导。 二、保险资金运用的可能性和必要性 保险企业在其直接业务经营过程中，依据预定的保险费率，向众 多的保户预先收取保险费，建立保险基金，而后对少数遭受保险事故 的保户给予经济补偿。保险企业的这一业务经营过程与般工商企业 的经营过程在资金运动方面具有显著的差别，一般工商企业的业务经 营必须事先筹集足够的运营资金，以购买原材料和支付工人工资，而 后通过产品的销售回收资金，而保险企业直接业务经营的起点是销 售，是预先收取保险费而后在一定时问期限内承担经济补偿责任，所 以保险企业的资金主要是今后随时要以赔偿或给付的方式返还被保险 人的保险基金。从保险直接业务经营的全过程来看，在任何一个时点 集中起来的保险基金都在今后的一定时期内承担着相应的保险责任。 但保险事故的发生具有随机性，因而保险赔付也具有随机性。这样从 保险费的收入到赔付支出之间往往存在时间差，在这段时间内，保险 费收入形成保险基金，以各种责任准备金的形态暂时处于闲置状态。 在保险连续不断的经营过程中，保险费在不断收入，保险赔付支出也 在不断发生。但是，保险企业正常经营的情况下，收入与支出之问， 始终有一笔处于闲置状态的资金以保险基金的形式存在于保险企业内 部。 。 可见，保险资金运用的根源首先在于保险企业直接业务经营的特 殊性，保险直接业务经营一方面为保险资金运用提供了最主要的资金 来源，即保险基金，为保险资金运用准备了最基本的前提条件，使保 险资金运用具备了基本的可能性；另一方面，在商品经济条件下，资 金在使用过程中能够产生经济效益，即利润。正如马克思在分析资本 运动时所说，“资本及其自身的增值，表现为生产的起点和终点，表 现为生产的动机和目的。”( 资本论第3 券，人民出版社，第9 7 5 页) ，这种产业资本运动的增值性在信用经济的条件下，可直接表现 为货币资金的增值运动，即争书，使资金表现出时问价值，马克思 所说的资本增值的起点和终点之间的一段时间即是时间差，所产生的 增值即是资金的时间价值。在社会主义市场经济条件下，虽然生产的 性质和目的发生了根本的变化，但是资金增值规律作为商品经济的内 在要求仍然发生作用，因此，保险直接业务经营积累起来的保险基金 同样具有保值、增值的内在要求。保险基金的这种保值、增值的内在 要求在长期寿险业务中得到直接表现，长期寿险责任准备金需要以预 定的利率复利提存：在短期的损失险业务中，资金增值的内在要求并 没有以利率的形式直接表现在保险定价和准备金提取中，但竞争市场 的存在对保险价格形成的压力，常常使保险费收入不足以直接抵补赔 付及费用的支出，造成保险直接业务经营亏损，或者使保险直接业务 经营利润水平低于社会平均利润水平，从而对闲置保险基金的运用提 出要求，这种情况也间接表现出损失险保险基金的时间价值要求。因 此，在商品经济条件下，资金的固有属性决定了保险企业必须对其闲 置的保险基金加以投资运用。 上面从保险直接业务经营出发，从保险企业资金运动的特点和资 金的固有属性的角度，分析了保险基金运用的可能和必要性。此外保 险企业通过其它渠道筹集的保险资金，在满足保险企业正常业务经营 的需要之外而处于闲置状态时，也同样形成可运用保险资金来源，可 以为保险企业对外投资运用。并且，由于资金本身的固有属性，对这 些资金的合理运用也同样是必要的。 三、保险的职能与保险资金运用的地位 ( 一) 保险的两大职能及相互关系 保险的职能是由保险的性质决定的，是体现保险本质的功能。保 险的基本职能是组织经济补偿，这一职能从保险产生时就具有，是保 险的固有职能。但是，保险的职能并非一成不变，随着社会经济条件 的变化，保险制度本身得到不断的发展和完善，保险的职能也得到进 一步的发展，在原有的经济补偿职能的基础上派生出融资职能。经济 补偿和融通资金是现代保险所具有的两种基本职能，融资职能是现代 社会经济条件下，保险本质的更深入表现。 保险的职能是通过保险企业的经营活动过程来实现。首先，保险 企业在其直接业务经营活动中，集中众多经济单位缴纳的保险费，建 立保险基金，对少数在保险责任期闻遭受保险事故的被保险人进行经 济补偿，在这一业务经营过程中，保险的经济补偿职能得以实现。其 次，保险经济补偿职能的实现也使得保险企业拥有了暂时闲置的保险 基金，保险企业能够利用收入和支出之间的时间差，对其进行投资运 用，把保险基金从新投入社会再生产过程之中，这样保险的融资职能 也得以实现。 保险的两种职能是相互联系的。首先，保险经济补偿职能的实现 是融资职能产生和存在的基础，没有补偿职能实现过程中聚集起来的 保险基金，保险资金运用和保险融资职能就无从谈起。其次，保险融 资职能的实现又是保险业务发展壮大和保险经济补偿职能得以广泛实 现的重要保证。这是因为，尽管从单一的的保险直接业务过程来看， 似乎保险基金无需加以运用也能实现其经济补偿的职能，但这种补偿 职能实现的简单形式只有在保险业发展初期，资金的时间价值没有得 到充分认识的时代才出现过，在现代经济背景下，人们对资金的时问 价值有了充分的认识，投保人在进行购买保险的决策中，不仅会考虑 保费支出的直接成本，而且会考虑保费支出所引起的机会成本，即保 费资金时问价值的损失。如果保险企业不对所积聚的保险基金进行运 用，维持其正常经营利润的保险费率水平在所承保的风险状况相同的 情况下，必然要高，这就使得均衡的保险需求相对降低，使保险经济 补偿职能的实现在规模和范围上受到制约。在