（金融学专业论文）我国商业银行个人理财业务发展研究(4).pdf

摘要 随着我国国民经济持续、快速、健康地发展，居民财富的增加及现代理财观 念增强，金融服务需求也r 益多样化，金融监管部门推进金融深化改革的力度加 大，利率、汇率等金融市场价格要素逐渐引入市场化的决定机制，银行进行产品 创新与服务创新不断地加快。商业银行个人理财业务的迅速开展就是在这一背景 下的集中反映，并且正日益成为商业银行实现发展战略调整与业务转型的重要手 段。我国商业银行金融创新步伐加快，为金融消费者提供综合化、个性化金融服 务的个人理财业务逐渐成为商业银行业务发展的重点，也将成为各类商业银行业 务拓展的必然趋势。但是，受金融法律制度、金融管理体制和金融市场发育程度 等方面的制约，在国内发展理财业务不可避免地会遇到许多新的问题。如何妥善 地处理好个人理财业务发展中的问题，提高商业银行对理财业务风险的管理水平， 加强对个人理财业务的监管，增强我国商业银行的竞争力是摆在我国银行业面前 的重要课题。 本文首先综述我国商业银行个人理财业务的理论基础和发展背景，对商业银 行的个人理财业务进行简要的概述，然后从我国商业银行个人理财业务的现状和 未来发展趋势入手，分析了其发展中的制约因素，并针对这些制约因素，在借鉴 发达国家商业银行发展个人理财业务先进经验的基础上，结合我国的实际情况， 提出了国有商业银行个人理财业务的发展策略。 从论文的框架和研究方法来说，本文首先阐述了个人理财业务的理论基础、 发展背景，然后全面阐述个人理财业务的现状和发展趋势以及存在的问题，最后 针对特定问题总结应对策略；实证与规范相结合，定量与定性相结合，遵循陈述 现状发现问题提出对策的严密逻辑进行，使文章循序渐进，逐步深入以达到本文 的研究目标。 关键字：个人理财；投资组合；风险管理 a b s t r a c t a l o n gw i t ho u rc o u n t r yn a t i o n a le c o n o m yk e e po n ，f a s t ，d e v e l o ph e a l t h i l y ， r e s i d e n t sw e a l t ho fi n c r e m e n ta n dm o d e mf i n a n c em a n a g i n gi d e as t r e n g t h e n ，f i n a n c i a l s e r v i c en e e d sa l s oi n c r e a s i n g l yd i v e r s e ，t h ef i n a n c et a k e sc h a r g eo fs e c t i o np r o p u l s i o n ， t h ef m a n c et u r n st h ee n l a r g e m e n to fs t r e n g t hd e e p l y ，i n t e r e s tr a t e ，r a t eo fe x c h a n g ee t c f i n a n c i a lm a r k e tp r i c et h em a i nf a c t o rl e a d st h ed e c i s i o nm e c h a n i s mw h i c ht u r n si n t o t h em a r k e tg r a d u a l l y ，t h eb a n kc a r r i e so np r o d u c ti n n o v a t i o na n ds e r v i c ei n n o v a t i o n c o n s t a n t l ys p e e d c o m m e r c i a lb a n kp e r s o n a lf i n a n c em a n a g i n gb u s i n e s s o p e n i n ga n e x h i b i t i o nq u i c k l yi su n d e rt h i sb a c k g r o u n do fe m b o d yac o n c e n t r a t e dr e f l e c t i o n ，a n d b e c o m et h ei m p o r t a n tm e a n so ft h ea d j u s t m e n ta n db u s i n e s st r a n s f o r m a t i o no ft h e d e v e l o p m e n ts t r a t e g yo ft h ec o m m e r c i a lb a n kr e a l i z a t i o nj u s ta n di n c r e a s i n g l y t h e f i n a n c i a lc r e a t i v es t e po ft h eo u rc o u n t r yc o m m e r c i a lb a n k ss p e e d ，f o rt h ef i n a n c i a l c o n s u m e r sp r o v i d ec o m p r e h e n s i v et u r n ，c h a r a c t e r i s t i cf i n a n c es e r v eo fp e r s o n a lf i n a n c e m a n a g i n gb u s i n e s sb e c o m e sc o m m e r c i a lb a n kb u s i n e s st h ep o i n to ft h ed e v e l o p m e n t g r a d u a l l y ，w i l la l s ob e c o m et h ei n e v i t a b l et r e n dt h a te a c hk i n do fc o m m e r c i a lb a n k s b u s i n e s se x p a n d s b u t ，b es u b j e c t e dt ot h em a n a g e m e n ts y s t e ma n df i n a n c i a lm a r k e t o ft h ef i n a n c i a ll a ws y s t e m ，f i n a n c et od e v e l o pd e g r e ee t c o fc h e c ka n ds u p e r v i s i o n ， m a n a g ef i n a n c eb u s i n e s sa tt h el o c a ld e v e l o p m e n tw i l lm e e tm a n yn e wp r o b l e m s i n e v i t a b l y h o wh a n d l et h ep r o b l e mi nv e r yp e r s o n a lf i n a n c em a n a g i n gb u s i n e s s d e v e l o p m e n tc a r e f u l l y ，r a i s ec o m m e r c i a lb a n kt ot h em a n a g e m e n tl e v e lw h i c hm a n a g e s f i n a n c eb u s i n e s sr i s k ，s t r e n g t h e nt op e r s o n a lm a n a g ef i n a n c eb u s i n e s st ot a k ec h a r g eo f , s t r e n g t h e no u rc o u n t r yc o m m e r c i a lb a n k so fc o m p e t i t i o na b i l i t yi sp u ta to u rc o u n t r y b a n k i n gi nf r o n to fi m p o r t a n tt o p i c t h i st e x ts a y st h ec o m m e r c i a lb a n k so ft h eo v e r v i e wo u rc o u n t r yi sp e r s o n a l f o u n d a t i o na n dd e v e l o p m e n tb a c k g r o u n dw h i c hm a n a g ef i n a n c eb u s i n e s s f i r s t ，t o c o m m e r c i a lb a n ko fp e r s o n a lm a n a g ef i n a n c e b u s i n e s st oc a r r yo nas y n o p s i st os a ya l l ， t h e np e r s o n a lp r e s e n tc o n d i t i o na n df u t u r ed e v e l o p m e n tt r e n dw h i c hm a n a g ef i n a n c e b u s i n e s sc o m m e n c ef r o mt h eo u rc o u n t r yc o m m e r c i a lb a n k s ，a n a l y z i n gi tt h ec h e c ka n d s u p e r v i s i o nf a c t o ri nt h ed e v e l o p m e n t ，a n da i ma tt h e s ec h e c ka n ds u p e r v i s i o nf a c t o r s ， c o m b i n et h ea c t u a lc i r c u m s t a n c eo fo u rc o u n t r yi nd r a w i n gl e s s o n sf r o mf l o u r i s h i n ga n d n a t i o n a lc o m m e r c i a lb a n k st o d e v e l o pp e r s o n a lf o u n d a t i o n w h i c hm a n a g e sf i n a n c e b u s i n e s sa d v a n c e de x p e r i e n c e ，p u tf o r w a r ds t a t eo w n e dc o m m e r c i a lb a n k si sp e r s o n a l d e v e l o p m e n ts t r a t e g yw h i c hm a n a g e sf i n a n c eb u s i n e s s i nv i e wo ff r a m ea n dr e s e a r c hm e t h o do ft h e s i s ，t h i st e x te l a b o r a t e dp e r s o n a l t h e o r i e sf o u n d a t i o n ，d e v e l o p m e n tb a c k g r o u n dw h i c hm a n a g ef i n a n c eb u s i n e s sf i r s t ，t h e n e l a b o r a t e dp e r s o n a l p r e s e n tc o n d i t i o na n dd e v e l o p m e n tt r e n da n de x i s t e n tp r o b l e m w h i c hm a n a g e sf i n a n c eb u s i n e s sc o m p l e t e l y , r e p l y i n gs t r a t e g yt op a r t i c u l a rp r o b l e m s u m m a r y a tl a s t ；s u b s t a n t i a le v i d e n c ea n dn o r mc o m b i n et o g e t h e r , f i x e da m o u n tw i t h s e t t l es e xt oc o m b i n et o g e t h e r , f o l l o ws t a t e m e n t p r e s e n t c o n d i t i o n d i s c o v e ra p r o b l e m p u tf o r w a r dac o u n t e rp l a no ft h et i g h tl o g i cc a r r yo n ，i sa na r t i c l et of o l l o wt h e s e q u e n c ea n da d v a n c eg r a d u a l l y , g r a d u a l l yt h o r o u g hw i t ha t t a i nt e x t u a lr e s e a r c ht a r g e t k e yw o r d s ：p e r s o n a lf i n a n c i n g ，p o r t f o l i o s ，r i s km a n a g e m e n t 厦门大学学位论文原创性声明 兹呈交的学位论文，是本人在导师指导下独立完成的研究成果。 本人在论文写作中参考的其他个人或集体的研究成果，均在文中以明 确方式标明。本人依法享有和承担由此论文而产生的权利和责任。 声明人( 签名) ：晃鸥 柳年1 1 月形日 厦门大学学位论文著作权使用声明 本人完全了解厦门大学有关保留、使用学位论文的规定。厦门大 学有权保留并向国家主管部门或其指定机构送交论文的纸质版和电 子版，有权将学位论文用于非赢利目的的少量复制并允许论文进入学 校图书馆被查阅，有权将学位论文的内容编入有关数据库进行检索， 有权将学位论文的标题和摘要汇编出版。保密的学位论文在解密后适 用本规定。 本学位论文属于 1 、保密() ，在年解密后适用本授权书。 2 、不保密( ) ( 请在以上相应括号内打“4 ) 日期：刎年j ，月对日 日期：卿年1 1 月嬲日 导言 垦吉 寸日 自1 9 7 8 年改革开放以来，我国经济持续快速增长，城乡居民的收入水平不断 提高。中国人民银行发布的金融统计数据显示，截至2 0 0 7 年6 月末，我国城乡居 民储蓄存款余额为1 6 3 万亿元。个人金融投资意识的不断提高为个人理财业务的 发展带来了巨大的市场需求。个人居民储蓄的增加，金融投资产品和渠道的多样 化，个人资产及消费欲望的增加，人口老年化及老年人口相对贫困化，从一而终 就业模式的消失及社会保障体系重建，人生模式的多样化及财务风险的增加，使 得专业性的金融系统理财服务成为一种需要。同时，国内银行业发生了巨大的变 化，形成了以四大国有商业银行为主体，众多股份制商业银行和外资银行并存的 商业银行体系。面对强大的竞争压力，银行为了求生存、求发展，不得不在体制 上进行了股份制改造，在经营思想上转变为对经营利润为主的考核，放弃了只求 大而不考虑效益的粗放型经营模式，发展个人理财服务正是银行在竞争压力下扩 大利润来源的应变策略之一。 个人理财服务由专业理财人员通过明确个人客户的理财目标，分析客户的生 活、财务现状，帮助客户制定出可以实现理财目标的方案或建议。它不局限于提 供某种单一的金融产品，而是针对客户的综合需求进行有针对性的金融服务组合 创新，是一种全方位、分层次、个性化的服务。个人理财业务的发展对我国商业 银行的发展具有重要意义。个人理财业务的发展扩大了商业银行的业务范围，增 加了商业银行的利润来源；有利于改善商业银行的资产、客户和收益结构，推动 商业银行向综合化方向发展。笔者就此分析我国商业银行的个人理财业务的现况， 发现存在的问题，针对特定问题总结应对策略，增大我国商业银行在个人理财市 场的份额，增强我国商业银行的竞争力。 从论文的框架来说，本文首先阐述了个人理财业务的理论基础、发展背景， 然后全面阐述个人理财业务的现状和发展趋势以及存在的问题，最后针对特定问 题总结应对策略；实证与规范相结合，定量与定性相结合，遵循陈述现状发现问 题提出对策的严密逻辑进行，是文章循序渐进，逐步深入以达到本文的研究目标。 我国商业银行个人理财业务发展研究 第一章商业银行个人理财业务概述 第一节个人理财的定义和分类 一个人理财业务的定义 改革开放2 0 多年来，我国国内生产总值( g d p ) 的持续快速增长强有力地带 动了我国居民个人财富水平的迅速提高。来自中国人民银行的统计数字表明，截 至2 0 0 7 年6 月末，我国居民储蓄存款总额已经突破1 6 万亿。 随着个人财富水平的增长和个人财富意识的觉醒，近年来个人理财在我国成 为一个相当流行的概念。个人理财业务也随之成为包括银行、证券、保险、基金、 信托、金融咨询等金融机构的竞争焦点。市场上出现了“理财 、“个人理财 、“理 财规划”、“财务规划 、“财务策划 等等称谓的个人金融理财服务。 由于许多金融机构和金融专家从不同角度给出了不同的对个人金融理财服务 的称谓，国内业界和消费者一直对个人理财的称谓、定义和内涵缺乏统一的、清 晰的认识。这种状况不仅容易引起消费者的误解，客观上也不利于金融机构自身 对个人理财业务范围和内容的界定。 中国银行业监督管理委员会2 0 0 5 年颁布的商业银行个人理财业务管理暂行 办法，其第一章第二条对个人理财业务做出了如下定义：“个人理财业务是指商 业银行为个人客户提供的财务分析、投资顾问等专业化服务，以及商业银行以特 定目标客户或者客户群为对象”，推介销售投资产品、理财计划，并代理客户进行 投资操作或资产管理的业务活动。这一定义是对商业银行个人理财业务的性质、 范围和内容的界定，并没有完全反映金融理财的内涵。 作为国际金融理财标准委员会( f i n a n c i a lp l a n n i n gs t a n d a r db o a r d ，f p s b ) 会 员组织，中国金融理财标准委员会( f p s c c ) 、中国香港财务策划师学会( i f p h k ) 和中国台湾理财顾问认证协会( f p a t ) 就个人理财( f i n a n c i a lp l a n n i n g ) 给出了不 同的定义。 中国香港财务策划师学会将个人理财服务称为财务策划，认为财务策划是指 运用科学公正的财务分析程序来对个人的理财计划、投资策略等进行合理的规划 第一章商业银行个人理财业务概述 与管理，以实现其长期理财和生活目标的专业化个人理财服务。 中国台湾理财顾问认证协会将个人理财服务称为理财规划，认为理财规划就 是规划人们现在及未来的财务资源，使其能够满足人生不同阶段之需求，并达到 预定的目标，使人们能够财务独立自主。 中国金融理财标准委员会将个人理财服务称为金融理财，认为个人理财是一 种综合金融服务，是指专业理财人士收集客户家庭状况、财务状况和生涯目标等 资料，明确客户的理财目标和风险属性，分析和评估客户的财务状况，为客户量 身订制合适的理财方案并及时执行、监控和调整，最终满足客户人生不同阶段的 财务需求，使其最终实现人生在财务上的自由、自主和自在。 中国金融理财标准委员会对于金融理财的定义强调以下几点： 1 金融理财是综合性金融服务，而不是金融产品推销。 2 金融理财是由专业理财人士提供的金融服务，而不是客户自己理财。 3 金融理财是针对客户一生的长期规划，而不是针对客户某个阶段的规划。 4 金融理财是一个过程，而不是一个产品。 标准的金融理财应该包括以下6 个步骤：建立和界定与客户的关系、收集客 户信息并帮助客户确定理财目标、分析和评估客户当前财务状况、制定并向客户 提交理财规划方案、执行个人理财规划方案和监督个人理财规划方案执行。 二、个人理财业务的分类 根据中国银行业监督管理委员会2 0 0 5 年9 月2 4 日颁布的商业银行个人理 财业务管理暂行办法的规定，商业银行个人理财业务按照管理运作方式不同， 可分为理财顾问服务和综合理财服务。 理财顾问服务是商业银行向客户提供的财务分析与规划、投资建议、个人投 资产品推介等专业化服务。在理财顾问服务活动中，客户根据商业银行提供的理 财顾问服务管理和运用资金，并承担由此产生的收益和风险。 综合理财服务是商业银行在向客户提供理财顾问服务的基础上，接受客户的 委托和授权，按照与客户事先约定的投资计划和方式进行投资和资产管理的业务 活动。在综合理财服务活动中，客户授权银行代表客户按照合同约定的投资方向 和方式，进行投资和资产管理，投资收益与风险由客户或客户与银行按照约定方 我国商业银行个人理财业务发展研究 式承担。 商业银行在综合理财服务活动中，可以向特定目标客户群销售理财计划。按 照客户获取收益方式的不同，理财计划可分为保证收益理财计划和非保证收益理 财计划。 保证收益理财计划是商业银行按照约定条件向客户承诺支付固定收益，银行 承担由此产生的投资风险，或银行按照约定条件向客户承诺支付最低收益并承担 相关风险，其他投资收益由银行和客户按照合同约定分配，并共同承担相关投资 风险的理财计划。 非保证收益理财计划可以分为保本浮动收益理财计划和非保本浮动收益理财 计划。保本浮动收益理财计划是商业银行按照约定条件向客户保证本金支付，本 金以外的投资风险由客户承担，并依据实际投资收益情况确定客户实际收益的理 财计划。非保本浮动收益理财计划是商业银行根据约定条件和实际投资收益情况 向客户支付收益，并不保证客户本金安全的理财计划。 按照客户金融理财需求的层次，金融理财可以细分为生活理财和投资理财。 生活理财主要是金融理财专业人士帮助客户设计与其整个生命的生涯事件相 关的理财计划，包括职业选择、教育、购房、保险、医疗、养老、遗产、事业继 承以及各种税收等各方面。专业理财人士通过向客户提供生活理财服务，帮助客 户保证生活品质，即使到年老体弱或收入锐减的时候，也能保证自己所设定的生 活水准，最终实现人生的财务自由、自主和自在。 投资理财是在客户的基本生活目标得到满足的基础上，金融理财专业人士帮 助客户将资金投资于各种投资工具取得合理回报以积累财富。常用的投资工具包 括股票、债券、金融衍生工具、黄金、外汇、不动产等。通过投资理财，专业理 财人士帮助客户在保证安全性和流动性的前提下，追求投资的最优回报，加速个 人或家庭资产的成长，提高生活品质。 第一章商业银行个人理财业务概述 第二节商业银行个人理财业务的理论基础 一与个人理财业务有关的三大理论基础 1 、个人理财与生命周期理论 生命周期理论是由美国经济学家f 莫迪利弧尼与r 斫j 伦博格、a 安多 共同创建的。其中，f 莫迪利亚尼作m 了尤为突出的贡献并因此获得了1 9 8 5 年 的诺贝尔经济学奖。该理论认为，个人的生命周期可以分为成长期、青年期、成 年期、成熟期、老年期血个阶段。假定在各个不同人生阶段内，个人的消费计划 与预期收入之i h j 存在确定的联系。在这个假定下，以个人或家庭的消费行为为研 究基础，根据微观经济学的消费者行为理论，叮运用边际效用分析来说明消费者 以理性人的方式消费自己的收入，以实现消费的最佳配置，即实现消费的效用最 大化。由此，消费者应该在相当长的时间内计划他的消费和储蓄行为，综合考虑 其现在收入、将来收入以及呵预期开支、工作时f h j 、退休时削等因素来决定其目 前的消费和储蓄，使其消费水平在一生中保持相对稳定，在整个生命周期内实现 消费的最佳配置。 个人在人生的各个阶段具有不同的理财需求，每个阶段中所具有的特征也不 尽相同。成长期：主要指2 0 岁以下的学生，没有固定薪水收入、仍靠父母供养的 年轻人，他们的理财强调“切勿乱花钱”，在自己还没有赚钱能力前，不要为自己 制造负债，并把握时l 白j 学会理财投资的知识。 青年期：参加工作至结婚的时期，一般为1 5 年。这时的收入比较低，消费 支出大。这段时期是提高自身，投资自己的大好阶段。这段时期的重点是培养未 一。i ! 。 我国商业银行个人理财业务发展研究 来的获得能力。财务状况是资产较少，可能还有负债( 如贷款、父母借款) ，甚 至净资产为负。 成年期：指从小孩出生直到上大学，一般为9 1 8 年。在这一阶段里，家庭 成员不再增加，家庭成员的年龄都在增长，家庭的最大开支是保健医疗费、智力 开发、教育费用。同时，随着子女的自理能力增强，父母精力充沛，又积累了一 定的工作经验和投资经验，投资能力大大增强。 成熟期：指子女参加工作到家长退休为止这段时期，一般为1 5 年左右。这一 阶段里自身的工作能力、工作经验、经济状况都达到高峰状态，子女已完全自立， 债务已逐渐减轻，理财的重点是扩大投资。 老年期：这一时期的主要内容是安度晚年，投资和花费通常都比较保守。 根据人生不同阶段的特点，银行所推出的理财产品以及个人的理财策略是有 所不同的。在成长期，一般情况下投入大于积蓄，可支配的收入不多；青年期具 有风险偏好的人可能愿意承担一定的风险，其理财组合中除了储蓄以外还会有债 券类、股票型基金等产品；成年期具有家庭稳定收入，风险承受能力增强，可以 考虑建立不同风险收益的投资组合；成熟期主要考虑到为退休做准备，往往追求 稳定，主要建立国债、货币市场基金等低风险产品的投资组合；老年期的理财一 般遵循保守原则，以保证有充裕的资金安度晚年。 2 、个人理财与投资组合理论 1 9 5 2 年马可维兹( h a r r ym a r k o w i t z ) 提出的投资组合通常被认为是现代金融学 的发端，也被我们用作为个人理财学的基石。这一理论使金融学开始摆脱纯粹凭 经验操作的定性方法，将数量化方法引进了金融领域。 投资组合理论认为，若干种证券组成的投资组合，其收益是这些证券收益的 加权平均数，但是其风险不是这些证券风险的加权平均风险，投资组合能降低风 险。在投资组合理论出现以后，人们认识到投资多样化可以降低风险。当增加投 资组合中资产的种类时，组合的风险将不断降低，而收益仍然是个别资产的加权 平均值。当投资组合中的资产多样化到一定程度后，特殊风险可以被忽略，而只 关心系统风险。系统风险是没有有效的方法可以消除的、影响所有资产的风险， 它来自于整个经济系统影响公司经营的普遍因素。投资者必须承担系统风险并可 以获得相应的投资回报。在充分组合的情况下，单个资产的风险对于决策是没有 第一章商业银行个人理财业务概述 用的，投资人关注的只是投资组合的风险；特殊风险与决策是不相关的，相关的 只是系统风险。在投资组合理论出现以后，风险是指投资组合的系统风险，既不 是指单个资产的风险，也不是指投资组合的全部风险。 投资组合理论的基本思想是通过分散投资来化解一部分风险。不同证券报酬 率相互抵消，产生风险分散化效应。可以通过改变投资比例转换到某个组合，以 达到提高期望报酬率而不增加风险，或者降低风险而不降低期望报酬率，或者得 到一个既提高期望报酬率又降低风险的组合。 投资组合的狭义含义是如何构筑各种有价证券的头寸( 包括多头和空头) 来最 好的符合投资者的收益和风险的权衡。广义的含义包括对所有资产和负债的构成 做出决策，甚至包括对人力资本的投资在内。当商业银行为客户开展个人理财业 务时，无疑是帮助客户尽可能地降低风险增加收益，但该理论告诉我们，当投资 组合含有许多种有风险资产时，个别资产的方差( 风险) 将不起作用。通过扩大投资 组合( 即增加所包含的资产的种类) 进行风险分散化，可以消除非系统风险，但不能 消除系统风险。 3 、行为金融学理论 基于效用理论之上的传统金融理论，是建于投资者理性和市场均衡的基本假 设基础上。它假定投资者是风险的规避者。投资者总是做出一致、准确和无偏的 理性预期，并且投资者的行为是理性的。然而近2 0 年的研究表明，基于理性投资 者假设的有效市场假说存在着内在缺陷，以耶鲁大学的席勒教授为代表的一批金 融学家认为，投资者是“非完全理性”的。 行为金融学是金融学和人类行为学相交叉的边缘学科。它确立了市场参与者 的心理因素在决策、行为以及市场定价中的作用和地位，否定了传统金融理论关 于理性投资者的简单假设，更加符合金融市场的实际情况。对于开展个人理财业 务的商业银行而言，行为金融学的巨大指导意义在于：商业银行可帮助个人投资 者采取针对非理性市场行为的投资策略来实现投资目标。 ( 1 ) 投资从众与相反投资策略 所谓投资从众行为是由于受其他投资者采取某种投资策略的影响而采取相同 的投资策略；反之亦然。当市场上大规模发生从众行为的时候，在行为金融学中 称为“羊群效应 随即发生。 我国商业银行个人理财业务发展研究 不论是个人理财的客户还是经营个人理财产品的商业银行，从众行为是广泛 存在的。因此，针对资本市场上理财工具价格受从众行为的影响变化，个人理财 客户经理可以利用可预期的理财工具的价格反转，采取相反投资策略来进行套利 交易，实现为客户资产增值的目的。 ( 2 ) 反映错误与纠错投资策略 大量的行为学研究发现，人的心理状况会扭曲推理过程，导致犯下不应该的 投资错误，从而对市场信息产生反应过度和反应不足。依据行为金融学理论，个 人客户理财经理可采取的投资策略：就是帮助客户发现对新信息的过度反应或者 反应不足的理财工具。因此，行为金融学投资策略的目标就是在大多数投资者认 识到自己的错误以前，帮助理财客户投资那些定价错误的工具，并在理财工具价 格正确定位之后获利。个人理财客户经理还可以将低估和高估的理财工具结合起 来的办法，实现客户资产保值增值。 二、文献综述 对于商业银行提供的个人理财业务而言，个人理财业务主要包括代理投资理 财、代理收付、代理保管、转帐汇兑结算、资金融通和信息咨询等在内的全方位 的综合性金融服务。通过这些服务帮助客户实现其资产保值与增值的目的，达成 客户的生活目标或者投资目标，银行从中收取一定的服务费用。国外商业银行的 个人理财业务主要以客户为中心进行产品设计。在我国，目前商业银行推出的个 人理财业务大致可分为个人理财服务类、结算类、设计类、咨询类。具体又可分 为：卡卡转账，银证通、外汇宝、消费理财、免费通存通兑、在线服务、现金资产 集中管理、在线家庭理财、代收代付、存款组合设计、基金国债代售，外汇买卖 建议、股票买卖建议、信息咨询、融资咨询、投资咨询、理财计划咨询等。 张超尔( 2 0 0 3 ) 对个人理财业务的服务对象进行了界定。他认为将个人理财 业务划归于零售或批发的做法都不大合适，区分批发与零售业务的标准主要在于 客户对银行的贡献率；而就个人金融理财业务的服务对象来看，是指那些“特定 的个人”，即包括具有金融理财需求的自然人或以家庭财产承担责任的个体、私营 企业或个人独资企业。 曾琴娜( 2 0 0 2 ) 提出我国商业银行开展个人理财业务的必要性有：迎接外资 银行挑战的需要；满足个人资产稳步增长的需要；转变银行经营理念的需要；促 第一章商业银行个人理财业务概述 进直接融资市场发展的需要。 罗佳( 2 0 0 2 ) 指出，由于历史的原因，我国私人客户对银行有一种天然的信 任感，银行开办个人理财业务将比信托投资公司、证券公司、其他各类咨询公司 更有优势，更容易受到私人客户的青睐。首先是节约了信息成本。其次是提高了 个人的投资收益。三是减少了个人投资的盲目性和投机性，避免了受一些不法地 下理财场所的欺骗。 王岳澎、周程锦( 2 0 0 4 ) 提出建立个人理财服务体系是商业银行开展个人理 财服务的基础，该体系建立涉及银行内部客户信息管理、服务渠道整合、产品梳 理与组合、服务流程改革等诸多要素。江鸥( 2 0 0 6 ) 分析了商业银行的发展现状 及问题，提出了商业银行发展个人理财业务的措施和建议。刘怡庆、蔡继东( 2 0 0 6 ) 对金融调控与理财产品的关系做出分析。 中国就业培训技术指导中心编写的理财规划师考虑到各国在税收制度、 投资和融资制度、不动产及不动产融资制度和遗产继承制度上存在较大的差异， 加之不同国家居民生活水平、生活习惯、消费观念和对后代的关注方式的不同， 理财规划师职业必须立足于本土化，有鉴于此，专家委员会在编撰这套教程时， 严格坚持“国际化规格与本土化内容相结合”的原则，力求知识体系的完整性和 实用性，并使之具有前瞻性。对推动国内个人理财业的发展具有重要的指导意义。 总体而言，对我国商业银行个人理财业务的发展，比较一致的看法是，我国 目前的个人理财市场巨大，前景广阔，但商业银行提供的个人理财业务尚不能满 足客户的需求，国内个人理财市场尚处于初级起步阶段。 我国商业银行个人理财业务发展研究 第二章我国商业银行个人理财业务发展现状 第一节我国商业银行开展个人理财业务的背景 目前商业银行个人理财已经到了专业理财的阶段，现代社会的人们希望通过 专业金融理财人士取得终身理财的服务，实现资产的保值、积累和增值，实现理 财收入的增加，实现支出预算和控制，并实现一生收入支出的平衡，这样的市场 需求体现了个人理财业务对于个人和家庭的意义和价值。 一、个人理财业务是居民财富水平提高的结果 居民财富水平的提高强有力地推动了理财的产生。经过改革开放2 0 多年来的 经济发展，我国居民个人财富不断积累，中等收入个人和家庭数量不断增加。根 据国家统计局公布的数字，居民家庭平均年收入持续快速增长，城镇居民的人均 可支配收入由1 9 7 8 年的3 4 3 4 元增加到2 0 0 6 年年底的1 1 7 5 9 元。截至2 0 0 7 年6 月末，我国居民储蓄存款总额已经突破1 6 万亿元；面向个人发行的国债余额超过 了2 5 万亿元。 在国民收入总量高速发展和财富水平上升的同时，出现了收入分配的结构性 调整，出现了贫富差距加大和财富集中度提高的现象。2 0 0 2 年国家统计局中国 首次城市财产调查显示，我国金融资产出现了向高收入家庭集中的趋势，户均 资产最多的2 0 的家庭拥有金融资产总值的比例约为6 6 4 ，从事经营活动的家庭 户均资产为非经营家庭的3 5 倍。2 0 0 5 年美林证券和凯捷咨询发表的( ( 2 0 0 5 中国 财富报告显示，中国的富裕人口呈现区域集中趋势，大部分的中国富裕人群集 中在北京、上海、广州、深圳等发达城市。 居民整体财富水平的提高和富裕人群的出现奠定了理财服务的市场需求基 础，成为金融理财最重要的推动力。另一方面，金融理财满足了居民财富水平大 幅提高后理财的需要，体现了金融理财对于个人和家庭的意义和价值所在。 二、个人理财业务是居民收入支出结构变化的产物 居民收入结构的变化巩固了理财服务的市场需求。在居民收入增长的同时， 第二章我国商业银行个人理财业务发展现状 居民的支出结构发生了巨大的变化，主要体现在以下几点： 1 、反映食物支出占生活消费支出总额比重的恩格尔系数不断下降。1 9 7 8 年城 镇居民的恩格尔系数为5 7 5 ，到2 0 0 3 年，这一数字已经下降为3 7 1 。1 9 7 8 年 农村居民的恩格尔系数为6 7 7 ，到2 0 0 3 年，这一数字已经下降为4 5 6 。这一 方面说明居民整体收入水平的提高，另一方面则客观上对人们合理安排和规划食 物以外的支出提出了更高的要求。 2 、社会福利制度改革和社会保障体系的建立使得支出结构发生了重大变化。 住房制度、医疗制度、养老制度、社会保障制度、教育体制等改革相继推出，使 以上各项支出中个人或者家庭承担部分不断加大。福利的货币化一方面提高了人 们的收入水平，同时大大增加了人们的支出水平。在计划经济体制下，人们习惯 于由国家代为安排退休、住房、教育和医疗，而现在则要开始自己安排退休后养 老、自己买房、自己负担子女的教育费用和自己承担部分医疗费用，需要自己运 筹帷幄，安排一生。这对于许多人而言是一个很大的挑战，需要认真的面对。 总之，居民收入支出结构的巨大变化使得个人和家庭在收入成长的同时，还 要面对迅速增长的各项支出，必须未雨绸缪，人们对于个人理财业务的需求自然 迅速成长。因此，理财是居民消费支出结构变化的自然产物。反言之，个人理财 业务有助于人民更合理的安排和控制消费支出，前瞻性地提高储蓄，加强财富的 积累和管理用于未来支出，而这正是金融理财的另一重要意义和价值。 三、金融决策复杂化推动了个人理财业务的发展 改革开放以来，我国金融体制发生了很大变化，先后出现了银行、证券、保 险、信托等众多金融机构，以及存款、股票、债券、基金、保险、信托等众多金 融产品。截至2 0 0 7 年6 月末，我国居民储蓄存款总额为1 6 3 万亿元；深沪两地股 票总市值为1 6 6 万亿元，证券股东开户数已经超过1 0 7 0 5 万户；基金资产规模达 到1 7 9 9 0 亿，基金开户数为4 3 4 9 万户。 金融产品的日益丰富使得个人和家庭的选择更加多样化，金融决策也变得更 加复杂，增加了风险；尤其是近年来中国人民银行降低存款利率，居民存款收益 大幅下降，人们开始寻求最优的储蓄和其他投资工具的组合，在寻求安全性的同 时，逐渐争取扩大投资收益。为了分散投资风险和提高收益，人们需要构建投资 我国商业银行个人理财业务发展研究 组合，而投资组合的构建依赖不同的投资工具。由于单一品种的金融产品很难满 足人们对资产流动性、收益率以及风险等各方面的特定要求，而个人又往往不具 备从事投资的专业知识和信息优势。所以，个人和家庭需要更多的专业知识，才 能正确地解读各类金融信息并加以判断，需要更多的专业技能，才能应对风云变 幻的金融市场并从中获利。因此，个人和家庭自主理财越发困难，客观上需要理 财专业人士的服务。 总之，多样化的金融产品、时刻变动的利率和汇率、多样化的报价方式、繁 杂的费率结构、不同的收益波动和风险水平，使得金融决策日益复杂化，需要专 业理财人士的计划、评估、分析和决策，这极大地推动了个人理财业务的发展。 四、个人理财业务是金融竞争加剧的结果 我国加入世界贸易组织( w t o ) 后，逐步开放了国内金融服务市场，同时， 银行、保险、证券、基金、信托等机构纷纷实行股份制改革，以市场为导向的经 营理念迅速形成。因此，国内外金融机构在中国金融市场上展开了激烈的竞争。 金融竞争的加剧使得各家金融机构积极关注金融理财并满足客户的理财需 求。对于国内金融机构，尤其是商业银行来说，存贷利差不断收窄，迫使商业银 行调整业务结构，大力发展中间业务、表外业务，个人金融业务成为商业银行重 要的利润来源，也是行业竞争的焦点，对商业银行日后的发展具有重要影响。同 时，居民收入支出结构的变化和金融投资意识的普遍提高，使得人们越来越多地 要求多样化的金融投资产品和个性化的金融服务，客观上要求银行的服务对象从 以企业为主转向以企业与个人并重。另外，金融竞争的加剧使得各家金融机构直 接面对来自于国外同业的竞争。在金融全球化和我国加入w t o 的今天，跨国经济 活动日益增加，国际金融活动联系日趋紧密，来自国外金融机构的竞争压力增大。 国内金融机构需要按照国际标准，结合中国的实际，提供全方位金融理财服务， 以适应全球化和国际化的趋势，满足不同层次客户多样化的需求。因此，个人理 财业务的出现也是金融竞争j j f l i n 的结果，个人理财业务对于金融机构的意义和价 值在于它提供了创新的服务模式和创新的盈利模式。 第二章我国商业银行个人理财业务发展现状 第二节我国商业银行个人理财业务的发展状况 一、商业银行个人理财产品现状分析 2 0 0 4 年9 月，中国光大银行推出“阳光理财b 计划”，真正意义上的人民币 理财计划由此而生，此后招商银行、民生银行等多家股份制银行相继推出各自的 人民币理财产品。2 0 0 5 年2 月以来，工农中建四大行也推出了一定规模的人民币 理财产品，至此，人民币理财业务在中国银行业全面开花。2 0 0 5 年9 月2 9 同中国 银监会颁布了商业银行个人理财业务管理暂行办法和商业银行个人理财业 务风险管理指引并从2 0 0 5 年1 1 月1 同起实施。根据该暂行办法的定义，商业 银行在个人综合理财服务活动中，可以向特定目标客户群销售理财计划。个人理 财计划是在综合分析客户的投资目的、资产状况、风险承受能力以及个人偏好的 情况下，对个人( 家庭) 的财产进行科学、有计划、系统的全方位管理，以实现 个人( 家庭) 财产的合理安排、消费和使用。 目前，商业银行的理财产品主要分为人民币理财产品与外汇理财产品两大类， 前者的资金主要投向货币市场和银行协议存款，后者的资金主要投向外汇市场、 国际金融衍生品交易、短期外币债券买卖、国际资金拆借和国内b 股买卖等。 1 、外汇理财产品。外汇理财业务是我国银行业理财业务的先行者，目前的外 汇理财产品主要是个人外汇结构性存款。该产品是衍生金融工具与传统存款业务 的结合。客户往往通过这种产品获得高于同期银行存款的收益率，高出的原因在 于投资者在存款的同时，直接向银行出售了期权，承担了额外的风险，因此其总 收益应是普通存款利率加上期权费收益。根据存款所挂钩的风险因素不同，可以 分为利率区间挂钩存款、人民币汇率挂钩存款、与美元或者其他可自由兑换货币 汇率挂钩的产品、与商品价格挂钩的产品、与波动率挂钩的产品、与股票指数挂 钩的产品等。 近年来受人民币汇率改革、美联储不断加息、国内外外币存款存在较大利差 等因素影响，商业银行外汇理财市场日趋活跃、品种正逐渐丰富。如工商银行“汇 财通”、中国银行“汇聚宝 、建设银行“汇得盈”、中信银行“理财宝 等都是目 前市场上较为活跃的外汇理财产品。 2 人民币理财产品。人民币个人理财产品是个人投资者与银行之间签署一份到 我国商业银行个人理财业务发展研究 期还本付息的理财合同，并以存款的形式将资金交由银行经营，之后银行将募集 的资金集中起来开展投资活动，投资的主要对象包括银行间债券市场