0型组梁伟

中美远期、期货市场对比分析,指导老师：李静萍主讲人：梁伟,目录,一、中美远期市场对比二、中美期货市场对比三、课题延申,中国远期市场发展状况,远期合约主要可以分为：a.大宗商品远期交易：大蒜、辣椒、玉米、绿豆、棉花、红小豆及白糖等农产品：；黑色（动力煤、铁矿石、螺纹钢）、有色（铜、锌、铝）及稀有（金、银，铂）金属品；焦炭、原油及天然气等能源；PVC、苯乙烯、甲醇、甲苯、二甘醇等化工品；蚕丝、丝绸、面纱等纺织原料。b.金融远期交易：远期利率协议远期外汇协议债券远期,大宗商品远期交易状况,a.由实体市场转向电子市场随着电子商务的发展，国内市场大宗商品电子盘交易发展迅猛，全国兴起开展电子盘交易所的的热潮。b.交易市场数量众多且规模庞大截止到2010年，比较活跃的中远期交易市场有80家左右，主要分布在北京、上海、天津，浙江、广州等省份。我国主要大宗商品电子交易市场有200多家，交易额将近8万亿元。从工商注册资料来看，全国各类大宗商品电子交易市场已近800家。,大宗商品远期交易市场存在的问题,a.定位不明，监管松散大宗商品远期交易类似于期货，市场定位不明确，法律法规缺失。大量的远期市场事实上采取了期货的模式进行营运，并大量吸纳个人投资者及毫无现货背景的投机企业进入。b.代理机构短视行为代理机构为了赚取佣金，以高回报的方式吸纳投资者，在业务运营上缺乏专业性的指导。市场内拥有交易席位的会员可以代客户进行交易，甚至出现了二级代理、三级代理。,c.中远期交易名不副实远期市场最终应该回归现货本身，其本质上是一个物流市场，实物交割才是其本质。其合约仓单的最终基础在于拥有强大的现货量，而非纯粹的投机资金的进入。国内的远期交易市场普通实际交割量并不大，很多中远期交易市场名不副实。,远期利率协议,2007年9月29日，中国人民银行发布公告，推出远期利率协议（FRA）。市场投资者进行远期利率协议交易实行备案制。根据（运期利率协议业务管理规定)，经相关监管机构批准进行衍生产品交易的投资者中，做市商或结算代理机构可与其它所有市场参与者进行远期利率协议交易，合规金融机构之间可以进行远期利率协议交易，非金融机构只能与做市商或结算代理机构进行以套期保值为目的的远期利率交易。,远期利率协议交易情况,2007年-2013年远期利率协议交易情况远期利率协议自2007年推出以后，2008年在成交规模及成交金额上急剧增加，分别为原来的9.8倍和10.8倍。成交量从2009年开始急剧下降，很大程度上是由于利率远期协议存在的问题所导致的。,利率远期协议存在的问题,a.信用风险大，无保证金制度，利率极具变化极易导致违约发生。b.无二级市场，如果不进行实际交割，必须与原来的交易商通过另一笔FRA进行对冲平仓。,人民币汇率远期,推出时间：银行间远期外汇市场于2005年8月推出，为银行及企业提供了重要的风险控制工具。交易品种：截至2009年末，银行间远期会员为73家，当年增加8家，交易的货币对包括美元/人民币、港元/人民币、日元/人民币、欧元/人民币及英镑/人民币。交易期限包括1周、1个月、2个月、3个月、6个月、9个月、12个月。,人民币汇率远期交易规模,2009年，银行间人民币汇率远期交易2501笔，成交金额为97.67亿美元，日均成交0.40亿美元，总成交量和日均成交量较2005年的26.9亿和2745万美元增长幅度较大，但相比于2008年则分别下降43.8%和43.3%。2009年人民币汇率远期交易规模下降主要是受经济危机影响，另一方面是因为金融机构在规避汇率风险时更多的选择了掉期交易。掉期交易是即期交易与远期交易的组合，可以看作是远期的另一种形式，主要币种还是美元，2009年掉期累计成交2887亿美元。总体来讲，人民币远期汇率交易自推出以来，交易规模不断增加。,人民币汇率远期交易规模,近几年人民币远期交易规模大幅增加，从2011年外汇衍生品交易总额的19866亿美元到2015年的177631亿美元，涨幅巨大。从结构上看，远期交易及货币掉期交易主要以3个月以下，和3个月以上1年以下为主，掉期交易要比远期交易活跃的多。,人民币汇率远期交易经济功能,a.提供了外汇市场中进行风险管理的新工具为外币资产或者负债的持有者（包括进出口商的外汇需求、国际资本流动等等）提供了套期保值的工具.b.为商业银行提供了更大的业务空间远期交易对于商业银行流动性管理、风险管理以及短期融资都起到了重要的作用。c.为中央银行提供了新的政策工具远期外汇市场的发展，能够丰富中央银行外汇市场干预的手段，改变中央银行在外汇市场被动入市干预人民币汇率的困难处境。,债券远期,我国银行间债券市场实在央行的直接安排与监管下以运行的，交易会员包括政策性银行、商业银行、信用社、保险公司、信托公司、券商以及大中型工商企业等金融及非金融机构。中国人民银行制定了全国银行间债券市场债券远期交易管理规定，于2005年6月15日实施，债券远期开始交易。债券远期交易的7天品种最为活跃。债券远期交易共有8个期限品种，期限最短为2天，最长为365天，其中7天品种最为活跃。,债券远期交易规模,我国远期债券市场2009年到2012年交易规模,债券远期存在的问题,债券远期交易不活跃的核心问题是远期交易的固有问题，交易者需要异质化的风险转移需求与之匹配，而我国银行间债券市场的参与主体商业银行风险管理需求同质化，在做市商制度缺失的情况下，缺少交易对手方，难以实现大量交易。,离岸人民币无本金交割远期市场,DNF无本金交割远期外汇交易由银行充当中介机构，供求双方基于对汇率看法（或目的）的不同，签订非交割远期交易合约，该合约确定远期汇率，合约到期时只需将该汇率与实际汇率差额进行交割清算，结算的货币是自由兑换货币（一般为美元），无需对NDF的本金（受限制货币）进行交割。NDF的期限一般在数月至数年之间，主要交易品种是一年期和一年以下的品种，超过一年的合约一般交易不够活跃。1996年在新加坡开始了人民币DNF交易，之后在香港、台湾、东京以及伦敦等地相继建立了人民币DNF交易市场。2006年国家外汇管理局出台规定，禁止国内商业银行及其他金融机构参与境外DNF市场交易,美国远期市场发展状况,美国远期市场合约种类,a.股权类资产的远期合约股权类资产的远期合约包括单个股票的远期合约、一篮子股票的远期合约和股票价格指数的远期合约三个子类。b.债权类资产的远期合约债权类资产的远期合约主要包括定期存款单、短期债券、长期债券、商业票据等固定收益证券的远期合约。c.远期利率协议d.远期汇率协议e.大宗商品远期交易(美国远期市场具体合约种类以及交易情况没有查到),中美远期市场对比分析,在美国远期市场相关信息查不到的情况下，作出结论：美国远期市场产生时间早，交易品种多，而且交易规模较大。,中国期货市场发展状况,中国期货市场发展状况,1.发展历程2.期货市场组织结构3.国内期货市场整体交易状况4.指数编制状况5.期货交易制度6.国内期货市场监管情况7.期货市场的功能8.我国期货市场的发展趋势,中国期货市场发展历程,a.起步探索阶段（1988年至1993年）1988年5月国务院进行期货市场试点。1990年10月，郑州粮食批发市场经国务院批准正式成立，标志着中国商品期货市场的诞生。郑州粮食批发市场以现货交易为基础，同时引入期货交易机制。国务院1991年设立深圳有色金属交易所，1992年10月深圳有色金属交易所推出第一个期货标准化合约特级铝期货标准合同，实现了远期合同交易向期货标准化合约交易的过渡。1993年5月，郑州粮食批发市场更名为郑州商品交易所，同时正式推出标准化合约，相继推出大豆、绿豆、小麦、玉米、芝麻等品种。至1993年下半年，全国各类期货交易所达50多家，期货经纪机构近千家。,中国期货市场发展历程,b.治理整顿阶段（1993年至1999年）针对国内期货市场盲目发展的状况，证监会对期货市场进行了长达多年的清理整顿。第一次清理整顿起始于1993年11月，主要围绕建设期货市场的监管框架和规范期货市场发展两方面展开，大幅压缩试点阶段期货交易所的数量，从50家压缩到14家，压缩交易产品至35个。1993年底期货公司超过300家，期货兼营机构超过2000家，整顿后51家合资期货公司停止期货业务。1998年8月国务院下发关于进一步整顿和规范期货市场的通知，将14家交易所合并精简为上海、大连和郑州三家；减少商品期货交易品种至12个，各交易所之间不设置重复上市品种；清理整顿期货公司，将注册资本的最低标准提升至3000万元，数量减少至180家，停止期货自营业务，取消兼营机构，严控境外业务。,中国期货市场发展历程,经过第二次整顿后剩余3家交易所，12个交易品种,中国期货市场发展历程,c.规范发展阶段（2000年至今）2006年5月，中国期货保证金监控中心成立（2015年4月更名为中国期货市场监控中心），存管保证金，保证期货交易资金安全。2006年9月，中金所在上海挂牌成立，并于2010年4月推出了沪深300指数期货。中金所的成立和股票指数期货的推出，同时也标志着我国期货市场进入了商品期货与金融期货共同发展的新阶段。经过20多年的探索发展，我国期货市场在品种设置、指数编制、市场监管方面逐渐完善。市场交易量迅速增长，交易规模日益扩大。同时，我国期货市场的国际影响力显著增强，逐渐成长为全球最大的商品期货交易市场和第一大农产品期货交易市场，并在螺纹钢、白银、铜、黄金、动力煤、股指期货以及众多农产品等品种上保持较高的国际影响力。2017年，从成交量的国际排名来看，上期所、大商所、郑商所和中金所分列第9、10、13和31位，相比于2016年，上期所、大商所、郑商所和中金所排名都相对稳定，在世界期货交易市场中占据重要地位。,中国期货市场组织结构,期货市场基本上是由四个部分组成，即期货交易所、期货结算所、期货经纪公司以及期货投资者。我国采用的是交易所内设结算机构的形式。目前，国内市场总计有149家备案的期货经纪公司。2015年期货市场新增开户数52.9万个，截至2015年年底，全市场有效炒期货客户数107.5万个。截至2015年年底，全市场保证金总量约4100亿元，同比增长36%以上。(期货经纪公司数量历年变化没有具体数据),国内期货市场四大交易所,大连商品期货交易所,大商所,大连商品交易所成立于1993年2月28日。截至2016年末，大商所拥有会员单位166家，指定交割库247个，投资者开户数273.70万个，其中法人客户8.21万个；2016年，大商所年成交量和成交额分别达到15.37亿手和61.41万亿元。根据美国期货业协会（FIA）公布的全球主要衍生品交易所成交量排名，2016年大商所在全球排名第8位。大商所目前是全球最大的油脂、塑料、煤炭、铁矿石和农产品期货市场。2017年3月31日，大商所上市了豆粕期权，同时推出了豆粕期权的夜盘交易。,大商所,上市品种玉米、玉米淀粉、黄大豆1号、黄大豆2号、豆粕、豆油、棕榈油、鸡蛋、纤维板、胶合板、线型低密度聚乙烯、聚氯乙烯、聚丙烯、焦炭、焦煤、铁矿石共计16个期货品种和豆粕期权。交易时间集合竞价：8：558:59撮合：8:599:00连续交易：9：0010：15（第一小节），10：3011：30（第二小节），13：3015：00（第三小节）夜盘21：0023：30（豆一、豆二、豆油、豆粕、焦煤、焦炭、棕榈油、铁矿石）提示：法定节假日的前一日没有夜盘交易。,大豆原油期货合约,郑州商品期货交易所,郑州商品期货交易所,郑州商品交易所成立于1990年10月12日，是经国务院批准成立的国内首家期货市场试点单位，在现货交易成功运行两年以后，于1993年5月28日正式推出期货交易。目前是全国四家期货交易所之一，隶属于中国证券监督管理委员会垂直管理。目前郑州商品交易所上市的品种有：强麦、普麦、棉花、白糖、PTA、菜籽油、早籼稻、甲醇、玻璃、油菜籽、菜籽粕、动力煤、粳稻、晚籼稻、铁合金、白糖期权、棉纱、苹果共18个品种。郑州小麦和棉花期货已纳入全球报价体系，在发现未来价格、套期保值等方面发挥积极作用。“郑州价格”已成为全球小麦和棉花价格的重要指标。夜盘交易品种：白糖、棉花、菜粕、甲醇、PTA、菜籽油、玻璃、动力煤。,上海期货交易所,上海期货交易所,上海期货交易所(SHFE)受中国证监会集中统一监督管理。上海期货交易所目前上市交易的有黄金、白银、铜、铝、锌、铅、螺纹钢、线材、燃料油、天然橡胶、沥青、天然橡胶共11种期货合约。上海期货交易所现有会员398家，其中期货经纪公司会员占80%以上，已在全国各地开通远程交易终端250多个。上海期货交易所于2013年11月6日出资设立上海国际能源交易中心股份有限公司，能源中心注册于中国（上海）自由贸易试验区，经营范围包括组织安排原油、天然气、石化产品等能源类衍生品上市交易、结算和交割，是一个面向全球投资者的国际性交易场所。2018年3月26日，原油期货在上海期货交易所上海国际能源交易中心正式挂牌上市交易。夜盘交易：21：0002：30（黄金、白银）21：0001：00（铜、铝、铅、锌、镍、锡）21：0023：00（螺纹钢、热轧卷板、石油沥青、天然橡胶）,中国金融期货交易所,中国金融期货交易所,中国金融期货交易所(CFFEX)，是经国务院同意，中国证监会批准，由上海期货交易所、郑州商品交易所、大连商品交易所、上海证券交易所和深圳证券交易所共同发起设立的交易所，于2006年9月8日在上海成立。5家股东分别出资1亿元人民币，按照中国证监会前期任命，朱玉辰为中国金融期货交易所首任总经理。上市品种由沪深300指数期货首发登场。中国金融期货交易所的成立，对于深化资本市场改革，完善资本市场体系，发挥资本市场功能，具有重要的战略意义。中国金融期货交易所正积极筹划推出期权，并深入研究开发国债、外汇期货及期权等金融衍生产品。2010年4月16日，中金所已正式推出沪深300股指期货合约，IF1005、IF1006、IF1009、IF1012合约的挂牌基准价格为3399点。2015年，中金所正式推出了10年期国债期货和上证50、中证500股指期货。,中国金融期货交易所,交易时间a.股指期货集合竞价时间：9：259：30正常开盘交易时间：9：30-11：30（第一节）；13：00-15：00（第二节）b.国债：集合竞价时间：9：10-9：15正常开盘交易时间：9：15-11：30（第一节）；13：00-15：15（第二节）最后交易日交易时间：9：15-11：30,截至2017年12月31日，我国期货市场上的交易品种如下：,期货市场构成,投资者分析2012年期货保证金监控中心对所有期货行业开户投资者进行规范，通过休眠账户管理制度清理一批无交易账户，导致2012年账户数量大幅减少，截止2014年期货市场账户数量82.26万户，同比增长6.5%，其中，法人和个人客户数量分别为2.74和79.52万户，法人客户数量占比3.33%，近年来在2.5%至3.5%之间保持稳定。法人客户交易市场份额高于个人客户市场份额。法人客户的交易规模占比高于个人客户，主要是因为个人客户期货投资出于投机需求，法人客户交易更多的是基于现货市场交易形成的套期保值需求，2014年法人客户成交12.96亿手，同比增长242.23%，占比提升至25.87%。,投资者分析,2008-2014期货市场投资者数量结构（单位：万户）,投资者分析,2008-2014期货市场成交量结构（单位：万户）,投资者分析,由第一幅图可知，在中国期货市场中，从2008年到2014年个人投资者占比历年都在90%以上。由第二幅图可知，从2008年到2013年，个人投资者成交量占比都在85%以上，2014年下降到75%左右。随着法律法规的逐步健全，期货市场对于机构投资者准入逐步放开，2010年来，监管层先后准许证券公司、公募基金、QFII、信托公司、基金专户、保险资金参与期货市场投资，涉及金融期货和商品期货两个市场，同时期货市场面向境外投资者有望放开。期货市场能够为机构投资者提供有效地风险对冲工具，其吸引力正在逐步增强，未来机构投资者占比有望进一步提升，加大期货市场的活跃度。,2010年-2012年期货市场准入逐步放开情况（陆续允许各类金融机构进入期货市场）,期货市场构成,期货公司分析主要期货公司中，除永安、中粮、中国国际期货以外，大部分都是券商系期货公司。,15年国内主要期货公司财务状况,国内期货市场整体交易状况,4家交易所2015-2017年的成交量情况（单位：手）,国内期货市场整体交易状况,金融期货合约在16及17年的成交量相比15年出现了90%以上的跌幅，主要是因为：15年6月前属于牛市，大盘处于上升趋势，股票及股指期货交易活跃，所以成交量非常大。而之后股市到顶，牛市结束，监管机构禁止大单做空，严查交易活跃账户，提高了保证金比率，甚至在2015年7月3日暂停了一段时间股指期货交易。熊市开始之后，指数大幅震荡，虽有反弹，却没有走出长期趋势，股指期货交易惨淡。,国内期货市场整体交易状况,2011-2017年国内期货市场成交量（万手）,国内期货市场整体交易状况,2011-2017年国内期货市场成交额（亿元）,国内期货市场整体交易状况,从2011年到2016年，随着期货上市品种的增加、监管力度的加强，以及入市资金的增长，成交量逐年上升。2016年同比成交量上升，而成交额下降，是由于期货指数普遍下行所导致的。中国期货业协会最新统计资料表明，2017年全国期货期权市场累计成交量为30.76亿手，累计成交额为187.89万亿元，相比2016年全国期货市场累计成交量为41.377亿手，累计成交额为195.63万亿元，分别下降25.66%和3.95%。,国内期货市场整体交易状况,2017年成交额的下降既包括成交量的下降，又包括成交额的下降，下降主要原因有以下两点：第一，从宏观大环境，2017年供给侧结构性改革继续推进，我国钢铁建材、能源化工、有色金属、贵金属和农产品加工等行业受此影响，大宗商品价格呈现下降趋势。从金融监管政策来看，短期市场过度投机得到抑制,市场交易规模在一定程度上出现萎缩。第二，从商品期货期权市场来看，各主力期货合约交易规模均下降，这是全年期货期权市场成交量同比下降的关键原因。,国内期货市场整体交易状况,2011-2017年国内期货公司手续费收入及净利润变化,国内期货市场整体交易状况,随着投资者数量的增加，市场交易规模的增长，我国期货行业的业绩表现总体呈上升态势。2017年，我国期货公司共实现手续费收入145.90亿元，净利润79.45亿元，较2011年分别增长43.94%和244.54%，年均复合增速分别为6.26%和22.90%。,指数编制状况,为促进我国商品指数市场发展，给国内商品市场提供投资与风险管理工具，大连商品交易所推出了大商所综合指数以及成分指数，综合指数包括农产品期货价格综合指数及大商所工业品期货价格综合指数，成分指数包括大商所农产品期货价格指数及大商所工业品期货价格指数。2016年12月上海期货交易所发布的自主研发的”上海期货交易所商品期货价格指数系列”中的2个综合指数和6个板块指数，较全面的反映了上期所金属、工业品合约交易价格的总体走势。中国期货市场监控中心编制了全国市场的农产品期货指数、商品期货指数以及工业品期货指数。,期货交易制度,a.保证金制度在期货交易中，任何交易者必须按照其所买卖期货合约价值的一定比例（通常为5%-10%）缴纳资金，用于结算和保证履约。经中国证监会批准，交易所可以调整交易保证金，交易所调整保证金的目的在于控制风险。b.当日无负债结算制度期货交易结算是由期货交易所统一组织进行。期货交易所实行当日无负债结算制度，又称“逐日盯市”。它是指每日交易结束后，交易所按当日结算价结算所有合约的盈亏、交易保证金及手续费、税金等费用，对应收应付的款项同时划转，相应增加或减少会员的结算准备金。期货交易所会员的保证金不足时，应当及时追加保证金或者自行平仓。,期货交易制度,c.涨跌停板制度所谓涨跌停板制度，又称每日价格最大波动限制，即指期货合约在一个交易日中的交易价格波动不得高于或者低于规定的涨跌幅度，超过该涨跌停幅度的报价将被视为无效，不能成交。涨跌停板一般是以合约上一交易日的结算价为基准确定的。d.持仓限额制度持仓限额制度是指交易所规定会员或客户可以持有的，按单边计算的某一合约投机头寸的最大数额。实行持仓限额制度的目的在于防范操纵市场价格的行为和防止期货市场风险过于集中于少数投资者。,期货交易制度,e.大户报告制度大户报告制度是与持仓限额制度紧密相关的又一个防范大户操纵市场价格、控制市场风险的制度。通过实施大户报告制度，可以使交易所对持仓量较大的会员或投资者进行重点监控，了解其持仓动向、意图，对于有效防范市场风险有积极作用。f.交割制度交割是指合约到期时，按照期货交易所的规则和程序，交易双方通过该合约所载标的物所有权的转移，或者按照规定结算价格进行现金差价结算，了结到期末平仓合约的过程。以标的物所有权转移进行的交割为实物交割，按结算价进行现金差价结算的交割为现金交割。一般来说，商品期货以实物交割为主，金融期货以现金交割为主。,期货交易制度,g.强行平仓制度强行平仓制度是指当会员、投资者违规时，交易所对有关持仓实行平仓的一种强制措施。强行平仓制度也是交易所控制风险的手段之一。我国期货交易所对强行平仓制度主要规定是当会员结算准备余额小于零，并未能在规定时限内补足的。h.风险准备金制度风险准备金制度是指，为了维护期货市场正常运转提供财务担保和弥补因不可预见风险带来亏损而提取的专项资金的制度。,期货交易制度,i.信息披露制度信息披露制度是指期货交易所按有关规定定期公布期货交易有关信息的制度。期货交易所公布的信息主要包括在交易所期货交易活动中产生的所有上市品种的期货交易行情、各种期货交易数据统计资料、交易所发布的各种公告信息以及中国证监会制定披露的其他相关信息。,国内期货市场监管情况,根据公司法、期货交易管理条例、期货公司监督管理办法等相关法律法规和规章制度的规定,目前我国期货行业形成了由中国证监会、中国证监会各地派出机构、中期协、期货交易所和中国期货市场监控中心共同组成的集中监管与自律管理相结合的“五位一体”监管体系。,中国证监会主要职责,制定有关期货市场监督管理的规章、规则,并依法行使审批权;对品种的上市、交易、结算、交割等期货交易及其相关活动进行监督管理;对期货交易所、期货公司及其他期货经营机构、非期货公司结算会员、期货保证金安全存管监控机构、期货保证金存管银行、交割仓库等市场相关参与者的期货业务活动进行监督管理;制定期货从业人员的资格标准和管理办法,并监督实施;监督检查期货交易的信息公开情况;对期货业协会的活动进行指导和监督;对违反期货市场监督管理法律、行政法规的行为进行查处;开展与期货市场监督管理有关的国际交流、合作活动;,各地证监局的主要职责,根据中国证监会的授权,对辖区内的上市公司,证券、期货经营机构,证券期货投资咨询机构和从事证券期货业务的律师事务所、会计师事务所、资产评估机构等中介机构的证券、期货业务活动进行监督管理;查处辖区范围内的违法、违规案件.,中期协主要职责,中期协接受业务主管单位中国证监会和社团登记管理机关民政部的业务指导和监督管理。根据期货交易管理条例,中期协主要履行下列职责:教育和组织会员遵守期货法律法规和政策;制定会员应当遵守的行业自律性规则,监督、检查会员行为,对违反协会章程和自律性规则的,按照规定给予纪律处分;负责期货从业人员资格的认定、管理以及撤销工作;受理客户与期货业务有关的投诉,对会员之间、会员与客户之间发生的纠纷进行调解.,期货交易所主要职责,提供交易的场所、设施和服务;设计合约,安排合约上市;组织并监督交易、结算和交割;为期货交易提供集中履约担保;按照章程和交易规则对会员进行监督管理;,中国期货市场监控中心职能,中国期货市场监控中心中国期货市场监控中心是经国务院同意、中国证监会决定设立的非营利性公司制法人。根据中为研究咨询整理,其业务接受中国证监会领导、监督和管理,其主要职能包括:期货市场统一开户;期货保证金安全监控;为期货投资者提供交易结算信息查询;期货市场运行监测监控;宏观和产业分析研究;期货中介机构监测监控;代管期货投资者保障基金;商品及其他指数的编制、发布;,期货市场的功能,a.资产配置功能及其原理期货市场资产配置功能的原理在于：1）投资者通过套期保值交易能够为现货资产对冲风险；2）期货合约尤其是商品期货，在通货膨胀的情况下，具有良好的保值功能；能够借助金融工程的方法与其他资产创造出丰富多样的投资组合，满足投资者的不同风险偏好。b.规避风险功能及其原理规避风险功能是指期货市场能够规避远期商品交易价格波动的风险，现货市场的参与者通过套期保值交易可实现这一功能。,期货市场的功能,c.价格发现功能及其原理价格发现功能是指期货市场通过公开、公正、高效、竞争的期货交易运行机制，形成具有真实性、预期性、连续性和权威性价格的过程。期货市场价格发现功能的原理在于：1）期货交易的参与者众多，覆盖面较广，成千上万的买方和卖方有着不同的需求和交易初衷，能够真实地反映市场的供求情况，有助于市场价格的形成；2）期货交易中的参与者大多熟悉产品的行情，拥有丰富的产品知识、广泛的信息渠道以及独立的分析和预测方法，并基于自身生产成本和预期利润等基本情况进行报价，由此形成的期货价格能够反映大多数人的预期，确保不会显著偏离商品的真实价格；3）期货交易的透明度高，竞争公开化、公平化，会有助于形成公正的市场价格。,我国期货市场的发展趋势,a.行业竞争集中化随着行业内部分公司规模的快速增长，期货公司的规模效应逐渐显现，市场集中度也将逐步提升。从保证金分布情况看，2016年，按客户保证金排名前20的期货公司客户保证金总额2,600.55亿元，占市场总额的59.53%。相比2014年，2016年前20家期货公司的客户保证金占有率分别上升2.83。b.业务模式多元化近年来，监管部门已推出并着手筹备多项期货创新业务。期货公司代理基金销售业务、期货投资咨询业务、资产管理业务及通过设立子公司开展的风险管理服务业务等创新业务已逐步开展。此外，期货公司子公司做市等业务正在积极推进中，期货公司的业务范围有望将得到进一步拓展。,我国期货市场的发展趋势,c.竞争形态差异化随着创新业务的不断推出，我国期货公司的特色化经营特点将逐步凸显。各家期货公司将能够根据自身产品和服务优势、股东背景、区域特征等因素确立战略发展重心，打造核心竞争力，改变目前以手续费率为主要竞争手段的局面。d.业务网点国际化目前，通过子公司开展境外业务已经进一步放开。随着境外业务的发展壮大，国内期货公司在充分挖掘国内市场潜力的同时，亦会将战略目光投向海外市场，进行海外市场的网点和业务布局，实现国内期货市场国际化。,我国期货市场的发展趋势,e.交易品种丰富化近年来，我国期货市场交易品种的扩容开始加速。在商品期货方面，扩容主要有两个方向：一是与实体经济密切相关的战略性品种，如原油、焦煤、玻璃和铁矿石等；二是以服务“三农”为导向的农产品期货，如油菜籽、菜籽粕和鸡蛋等，同时探索推出“期货+保险”服务“三农”的模式。在金融期货方面，正在开发多种股指期货。,美国期货市场,美国期货市场,美