（金融学专业论文）宏观审慎监管操作框架及其在中国的应用研究.pdf

a n o p e r a t i o n a lf r a m e w o r k f o r m a c r o p r u d e n t i a is u p e r v i s i o na n d i t s a p p l i c a t i o ni nc h i n a 学位论文原创性声明 本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下， 独立进行研究工作所取得的成果。除文中已经注明引用的内容 外，本论文不含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的作品成 果。对本文所涉及的研究工作做出重要贡献的个人和集体，均已 在文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律责任由本 人承担。 特此声明。 学位论文作者签名： 朝气 年r 月x 日 学位论文版权使用授权书 本人完全了解对外经济贸易大学关于收集、保存、使用学位 论文的规定，同意如下各项内容：按照学校要求提交学位论文的 印刷本和电子版本；学校有权保存学位论文的印刷本和电子版， 并采用影印、缩印、扫描、数字化或其他手段保存论文；学校有 权提供目录检索以及提供本学位论文全文或部分的阅览服务；学 校有权按照有关规定向国家有关部门或者机构送交论文；在以不 以赢利为目的的前提下，学校可以适当复制论文的部分或全部内 容用于学术活动。保密的学位论文在解密后遵守此规定。 学位论文作者签名： 鹅青 导师签名： 2 jio 年y 月日 。一，夕年了1 月。夕日 摘要 由美国次贷危机引发的国际金融危机重创了全球经济金融体系。本次危机的 一个重要教训在于，各国当局和有关国际组织忽视了对金融失衡和系统性风险的 关注，在个体金融机构看似稳健的情况下，没能对金融机构共同风险敞口以及金 融体系和实体经济的顺周期反馈机制可能产生的风险隐患给予足够的重视。当前 各国监管者主要采用微观审慎方法对金融机构进行监管，然而，监管个体金融机 构是否稳健并不能保证金融稳定的自动实现。中央银行虽然承担了维护整体金融 稳定的职责，但随着系统性风险的来源与传播渠道同益复杂，中央银行的金融稳 定分析既缺乏全面的信息、知识和有效的工具监控潜在系统性风险的性质和程 度，也不具备相应的监管手段有针对性地加以应对。因此，危机之后，加强宏观 审慎监管，将金融体系视为一个有机整体，将监管重点放在金融体系内部以及金 融体系和实体经济的相互关联上，通过实施逆周期政策以及跨市场、跨行业的全 面监管，防范和化解系统性风险，已成为国际社会金融监管改革的共识，也是当 前国际金融研究领域的热点问题。 当前中国的宏观经济与金融形势仍面临存在较大的不确定性，由于没有正常 的市场化风险暴露机制，存在较大的系统性风险隐患。研究如何使用宏观审慎监 管手段尽早识别及评估金融体系的风险和脆弱性、发出风险警告并高效地将风险 评估结果转化为适当的宏观审慎监管措施具有重要的理论和现实意义。基于此， 本文选择以宏观审慎监管操作框架为主要研究对象，通过对宏观审慎监管的理论 与实证研究，构建宏观审慎监管框架并用以分析中国金融体系面临的系统性风 险，提出相应的监管工具建议，并考察宏观审慎监管操作中的体制设置与政策配 合等问题。 本论文采用理论分析和实证分析相结合的分析方法，遵循提出问题、分析问 题、解决问题的研究路线展开分析。具体而言，本论文共分为五个部分，各部分 的主要研究内容如下： 第一部分( 第一章) ，导论。作为开篇之论，导论部分概括性地提出本文的 研究背景、动因与意义，阐述本文的研究方法与思路，说明本文的创新之处，介 绍本文的逻辑框架和结构安排。 第二部分( 第二章、第三章) ，文献回顾与理论基础。第二章是对宏观审慎 监管经典文献的回顾。本章分别从概念框架、监管方法和工具角度梳理了宏观审 慎监管理论的发展脉络和发展趋向，并对现有成果和研究方法进行了比较和评述，在此基础 上提出了本文要研究的问题。第三章在吸收并借鉴国内外经典文献的理论与方法的基础上， 界定了宏观审慎监管的定义和操作框架，并进行了理论分析，为本文的研究提供了坚实的和 规范性的理论支持。 第三部分( 第四章、第五章) ，宏观审慎监管操作框架研究。作为宏观审慎 监管操作的第一部分，第四章在研究中国系统性风险独特性的基础上，有针对性 的选取指标并使用a h p 层次分析法计算指标的权重，构建中国系统性风险地图， 结合定量和定性分析方法，全视角地分析风险走势与联动情况。实证研究结果显 示，在当前经济金融状况整体稳健的形势下，信贷快速扩张以及热钱的流入导致 的金融失衡累积主要反映在资产价格的快速上涨。当前以地方融资平台和基础设 施、国有企业为特征的信贷规模大幅快速扩张以及房地产贷款的大幅增长放大了 金融机构的共同风险敞口，存在较大的系统性风险隐患。作为宏观审慎监管操作 的第二部分，第五章研究宏观审慎监管工具的设计与选择，探讨逆周期监管框架 的建立与使用，并研究如何针对中国系统重要性金融机构的独特性和共同风险敞 口实施宏观审慎监管。以上分析都以中国当前的现实状况为研究对象，从而使本 文的实证分析更具有针对性和实用性。 第四部分( 第六章) ，宏观审慎监管操作中面临的难点和建议。这一部分针 对宏观审慎监管实践面临的几个重要挑战和障碍，分析体制设置以及技术应用难 点，探讨与货币政策、微观审慎监管工具的协调配合以及危机快速反应机制，提 出了相应的解决办法和建议。 第五部分( 第七章) ，研究结论与后续研究展望。这一部分梳理和总结了全 文的主要观点和研究结论，并阐述了有待进一步研究的问题。 本文的研究创新之处主要包括：第一，在研究内容上，本文对宏观审慎监管 操作框架构建和应用的研究，至今为止，在国内外都尚未见到相关的研究成果。 这是一项富有挑战性的创新研究，为政策制定者实施宏观审慎监管提供了可行途 径。第二，在技术方法上，本文根据中国这一新兴加转轨的大国经济体系统性风 险的独特性选取指标，讨论了最适合分析中国系统性风险的计量方法，构建了中 国的系统性风险地图，对系统性风险进行全方位、全系统的诊断和预测，重点讨 论了根源于政策与制度的风险，这在国内外宏观审慎监管研究中都是首次。第三， 在实践应用上，本文分析了宏观审慎监管的主要工具，重点探讨了逆周期资本框 关键词：宏观审慎监管，系统性风险，顺周期，系统重要性，操作框架 i i i a b s t r a c t t h ee n t i r eg l o b a le c o n o m ya n df i n a n c i a ls y s t e mh a v eb e e ns e r i o u s l yh i tb yt h eg l o b a l f i n a n c i a lc r i s i s ，w h i c hw a st r i g g e r e db yt h es u b p r i m em o r t g a g ec r i s i si nt h eu n i t e d s t a t e s o n ek e yl e s s o nt od r a wf r o mt h i sc r i s i sw o u l db et h a tg o v e r n m e n t sa n d i n t e r n a t i o n a lo r g a n i z a t i o n sa l i k e ，w h e nw i t n e s s i n gt h es e e m i n g l yh e a l t h yg r o w t ho fa h a n d f u lo ff i n a n c i a li n s t i t u t i o n s h a v ea l lb e e nb l i n dt of i n a n c i a li m b a l a n c e sa n d s y s t e m i cr i s k sa n dt h e r e f o r eh a v ef a i l e dt oi d e n t i f y a n da d d r e s sw i d e s p r e a dr i s k e x p o s u r e sa m o n gf i n a n c i a li n s t i t u t i o n sa s w e l la sp o t e n t i a lr i s k sc a u s e db yt h e p r o c y c l i c a l i t yo ft h ef i n a n c i a ls y s t e m a tp r e s e n t ，r e g u l a t o r sa r o u n dt h ew o r l dh a v e p r i m a r i l ya d o p t e dm i c r o p r u d e n t i a lr e g u l a t i o n st os u p e r v i s ea n dr e g u l a t e f i n a n c i a l i n s t i t u t i o n s h o w e v e r , r e g u l a t i n gt h es u s t a i n a b i l i t yo fi n d i v i d u a li n s t i t u t i o n sd o e sn o t a u t o m a t i c a l l yg u a r a n t e e u n i v e r s a lf i n a n c i a ls t a b i l i t y a l t h o u g hc e n t r a lb a n k s s u p p o s e d l yp l a yt h ep i v o t a lr o l eo fs a f e g u a r d i n gf i n a n c i a l s t a b i l i t y , i th a sb e e n i n c r e a s i n g l yd i f f i c u l tf o rc e n t r a lb a n k st og a t h e rc o m p r e h e n s i v ei n f o r m a t i o na n df i n d t h er i g h tt o o l st oa n a l y z es o u r c e so ff i n a n c i a li n s t a b i l i t y , a s s e s st h em a g n i t u d ea n d n a t u r eo f p o t e n t i a ls y s t e m i cr i s k s ，a n db u i l de f f e c t i v er e g u l a t o r yi n s t r u m e n t st ot a c k l e s y s t e m i cr i s k st h a ta r et r a n s m i t t e dt h r o u g ht h ei n c r e a s i n g l yc o m p l e xc h a n n e l s a sa h i n d s i g h t ，t h e r e f o r e ，i th a sb e c o m et h ec o n s e n s u so ff i n a n c i a lr e g u l a t o r sa r o u n dt h e w o r l dt os t r e n g t h e np r u d e n t i a lr e g u l a t i o n ，t r e a tt h ef m a n c i a ls y s t e ma sa l lo r g a n i c w h o l e ，f o c u st h e i rs u p e r v i s o r ya n dr e g u l a t o r ye f f o r t so nt h ee n t i r ef i n a n c i a ls y s t e ma s w e l la si n t e r c o n n e c t i o n sb e t w e e nt h ef i n a n c i a ls e c t o ra n dt h er e a le c o n o m y , a d o p t c o u n t e r c y c l i c a lp o l i c i e sa n de x e r c i s ei n d u s t r y - w i d er e g u l a t i o nt op r e v e n ta n dm i t i g a t e s y s t e m i cr i s k s ，a l lo fw h i c hh a v eb e e ni n t e n s e l ys t u d i e db yt h eg l o b a l f i n a n c i a l a c a d e m i a a tp r e s e n t ，d u et ot h el a c ko fp r o p e rm a r k e t - b a s e dr i s kd i s c l o s u r em e c h a n i s m s ， c h i n a sm a c r oe c o n o m ya n do v e r a l lf i n a n c i a ls y s t e ms t i l la b o u n dw i t hu n c e r t a i n t i e s a n da r ep r o n et om a j o rs y s t e m i ct h r e a t s i ti st h e r e f o r eo fg r e a tt h e o r e t i c a la n d p r a g m a t i ci m p o r t a n c et oc o n d u c tr e s e a r c ho nh o w t ou s em a c r o p r u d e n t i a lr e g u l a t o r y a p p r o a c h e st oi d e n t i f ya n da s s e s sr i s k sa n dv u l n e r a b i l i t i e si nt h ef i n a n c i a lf r a m e w o r k e a r l yo n , s e n do u tr i s kw a r n i n g s ，a n dt r a n s l a t er i s ka s s e s s m e n tr e s u l t si n t oa p p r o p r i a t e m a c r o p r u d e n t i a lm e a s u r e s i ns u c hac o n t e x t ，t h i st h e s i sf o c u s e so n 觚o p e r a t i o n a l i v f r a m e w o r kf o rm a c r o p r u d e n t i a ls u p e r v i s i o n 勰t h ek e ys u b j e c to f r e s e a r c ha n da i m st o b u i l ds u c haf r a m e w o r kt h r o u g ht h e o r e t i c a la n de m p i r i c a lf e s e 砒a n da p p l yt h i s e 、触t ot h ea n a l y s i so fc h i n a s p e c i f i cs y s t e m i cr i s k s r e c o m m e n d a t i o n s 0 1 1f e a s i b l e r e g u l a t o r yt o o l sa n di n s t r u m e n t sa r cp r o p o s e dw h i l ei n s t i t u t i o n a l s e t u pa n dc o m p l e m e n t a r y p o l i c i e sf o rm a c r o p r u d e n d a ls u p e r v i s i o n a r ea l lc o n s i d e r e di nt h ed e s i g no fs u c haf i - a m e w o r k t h j st h e s i sc o m b i n e st h e o r e t i c a la n a l y s i sw i t he m p i r i c a la n a l y s i sa n df o l l o w s a p r o b l e m s o l v i n ga p p r o a c hi ni t se l a b o r a t i o n , i e i d e n t i f y i n g , a n a l y z i n ga n df i n a l l y s o l v i n gt h ei s s u e si nq u e s t i o n s p e c i f i c a l l y , t h i st h e s i sc o n s i s t so f t h ef o l l o w i n gf i v e s e c t i o n s s e c f i o ni ( c h a p t e ro n e ) i n t r o d u c t i o n a sa ni n t r o d u c t i o n ，t h i sc h a p t e ro f f e r sa b r i e f b a c k g r o u n do nw h y t h i ss t u d yi sc o n d u c t e da n dw h yi ti si m p o r t a n tt oc h o o s et h i s s p e c i f i cs u b j e c t r e s e a r c hm e t h o d o l o g i e sa r ee x p l a i n e da n di n n o v a t i v ec o n t e n t sa n d a p p r o a c h e s a g eh i g h l i g h t e d a l s o ，t h el o g i c a l f r a m e w o r ka n de n t i r es t r u c t u r a l a r r a n g e m e n t o ft h i st h e s i sa r ec l e a r l yo u t l i n e d s e c t i o ni ir c h a p t e rt w oa n dt h r e e ) l i t e r a t u r er e v i e wa n dt h e o r e t i c a lf o u n d a t i o n c h a p t e r t w or e v i e w s ，c o m p a r e s a n dc o m m e n t so nc l a s s i c a ll i t e r a t u r e o n m a c r o p r u d e n t i a l s u p e r v i s i o n , i n c l u d i n g c o n c e p t u a l f r a m e w o r k s ，r e g u l a t o r y a p p r o a c h e sa n dt o o l sa sw e l la sr e l a t e dt h e o r i e sa n dt r e n d s t h ek e y r e s e a r c hq u e s t i o n o ft h i st h e s i si sp r o p o s e do nt h i st h e o r e t i c a lf o u n d a t i o n d r a w i n gu p o nc h i n e s ea n d f l o r e i 鲫l i t e r a t u r eo nr e l e v a n tt h e o r i e sa n dm e t h o d o l o g i e s ，c h a p t e rt h r e eo f f e r s a d e f i i l i t i o no fa n da no p e r a t i o n a lf r a m e w o r ko nm a c r o p r u d e n t i a ls u p e r v i s i o np l u s m e o r e t i c a la n a l y s i s ，r e n d e r i n gf i r ma n ds t a n d a r d s - b a s e dt h e o r e t i c a ls u p p o r tf o rt h i s t h e s i s s e c t i o ni i i ( c h a p t e rf o u ra n df i v e ) a no p e r a t i o n a lf r a m e w o r k o nm a e r o p r u d e n t i a l s u p e r v i s i o n a st h ef i r s tc h a p t e ro ns u c hr e g u l a t o r yo p e r a t i o n sa n do n t h eb a s i so fa n e la b o 瑚t i o no nc h i n a s p e c i f i cs y s t e m i cr i s k s ，c h a p t e rf o u rp r o v i d e saw e l l - t a r g e t e d l i s to fi n d i c a t o r sa n du s e st h ea n a l y t i c a lh i e r a r c h yp r o c e s s ( a h p ) t oc a l c u l a t et h e w e i g h t i n go fe a c hi n d i c a t o r , i na ne f f o r tt ob u i l dam a p o fc h i n a - s p e c i f i cs y s t e m i c r i s k sb yc o m b i n i n gq u a n t i t a t i v ea n dq u a l i t a t i v ea n a l y s e sa n dt oo f f e rap a n o r a m ao f a 皿彻tr i s kd y n a m i c sa n dc o r r e l a t e dm o v e m e n t s a si ss h o w ni nt h er e s u l t so f t h i s v e m p i r i c a ls t u d y , u n d e rt h es u r f a c eo ft h eo v e r a l l s t a b l ee c o n o m i ca n df i n a n c i a l s t a t u s q u o r a p i dc r e d i te x p a n s i o na n dt h ei n f l o wo f “h o tm o n e y h a v el e dt og r o w i n g f i n a n c i a li m b a l a n c e sw h i c ha r em a i n l yr e f l e c t e di ns o a r i n ga s s e tp r i c e s t o d a y , n e w c r e d i ti sm a i n l ys u p p l i e dt of i n a n c i n gp l a t f o r m sa n di n f r a s t r u c t u r ep r o j e c t so fl o c a l g o v e r n m e n t s ，s e e sa n dr e a le s t a t ed e v e l o p e r s ，a na g g r e s s i v el e n d i n gp r a c t i c et h a ti s w i d e s p r e a da c r o s st h ei n d u s t r ya n dc a u s i n g s e r i o u sc o n c e r n so fs y s t e m i cr i s k s a st h e s e c o n dc h a p t e ro ns u c ho p e r a t i o n s ，c h a p t e rf i v ed e s i g n sa n ds e l e c t san u m b e ro f m a c r o p r u d e n t i a lr e g u l a t o r yt o o l sa n de x p l o r e st h es e t - u p a n df u n c t i o n a l i t i e so fa c o u n t e r - c y c l i c a lr e g u l a t o r yf r a m e w o r k e q u a la t t e n t i o ni sg i v e nt ot h er e g u l a t i o no f t h o s e “t o o b i g - t o f a i l ”c h i n e s ef i n a n c i a li n s t i t u t i o n st h a ta r es y s t e m i c a l l yi m p o r t a n t a n da l s ot ou n i v e r s a lr e g u l a t i o no fs y s t e m w i d er i s ke x p o s u r e s t h i ss e to fa n a l y s e si s e n t i r e l yd e v o t e dt oc h i n a sr e a l i t y , t h u sm a k i n gt h i se m p i r i c a le n d e a v o r r e l e v a n ta n d p r a g m a t i c s e c t i o ni v ( c h a p t e rs i x ) c h a l l e n g e sa n dr e c o m m e n d a t i o n s t h i ss e c t i o ni d e n t i f i e s k e yc h a l l e n g e sa n db a r r i e r si nm a c r o p m d e n t i a ls u p e r v i s i o nt h r o u g ha na n a l y s i so n i n s t i t u t i o n a ls e t u pa n dt e c h n o l o g i c a lf e a s i b i l i t y a l s o ，r e c o m m e n d a t i o n sa n ds o l u t i o n s a r eo f f e r e do nh o wt oc o o r d i n a t es u c hr e g u l a t i o nw i t hm o n e t a r yp o l i c i e s a n d m i c r o - p r u d e n t i a lr e g u l a t i o n i na d d i t i o n , a ne m e r g e n c yq u i c k - r e s p o n s em e c h a n i s m i s p r o p o s e di nt h es a m es p i r i t s e c t i o nv ( c h a p t e rs e v e n ) c o n c l u s i o n sa n dp r o s p e c t so ff o l l o w u pr e s e a r c h t h i s s e c t i o ns u m m a r i z e sk e yc o n c l u s i o n so ft h i st h e s i sa n do u t l i n e si s s u e sf o rf o l l o w - u p a c a d e m i ee f f o r t s t h i ss t u d yi sa c a d e m i c a l l yi n n o v a t i v ei nt h ef o l l o w i n ga s p e c t s f i r s t l y , i nt e r m so f c o n t e n t s ，t h i st h e s i si sa l la b o u tb u i l d i n ga n do p e r a t i n gam a c r o p m d e n t i a lr e g u l a t o r y f r a m e w o r k ，w h i c hi su n p r e c e d e n t e di nb e t hd o m e s t i ca n di n t e r n a t i o n a l r e s e a r c h c o m m u n i t i e s t h i sc h a l l e n g i n ga n dy e ti n n o v a t i v es t u d yo f f e r sf e a s i b l es o l u t i o n st h a t w o u l de n a b l ep o l i c y m a k e r st oi m p l e m e n tm a c r o p r u d e n f i a ls u p e r v i s i o n s e c o n d l y , i n t e r m so fm e t h o d o l o g y , t h i st h e s i ss e l e c t sau n i q u es e to fi n d i c a t o r st oa s s e s st h e s y s t e m i c r i s k sf a c i n gc h i n a , am a j o re m e r g i n g t r a n s i t i o n a le c o n o m y , a n da l s o d i s c u s s e st h em o s ts u i t a b l eq u a n t i t a t i v em e t h o d sf o rm e a s u r i n gc h i n a ss y s t e m i cr i s k s ， f r o mw h i c ham a po fc h i n a - s p e c i f i cs y s t e m i cr i s k si sd e r i v e d ，o f f e r i n gp a n o r a m i c , v l s v s t 锄w i d ed i a g n o s t i ca n df o r e c a s to ns y s t e m i cr i s k s i np a r t i c u l a r , s p e c l a la t t e n n o n i sg i v e i lt or i s k st h a to r i g i n a t ef r o me x i s t i n gp o l i c i e sa n di n s t i t u t i o n s ，w h i c h i st h em s t a c a d 锄i ce x 硎s eo ft h i sk i n di nc h i n e s e a n di n t e r n a t i o n a lr e s e a r c hc i r c l e so n m a c r o p n l d e n t i a ls u p e r v i s i o n t h i r d l y , i nt e r m so fr e a l - w o r l da p p l i c a t i o n s ，t h i st h e s l s a n a l y z e sk e yt o o l sa n di n s t r u m e n t sa tt h ed i s p o s a lo fm a e r o p r u d e n t i a lr e g u l a 幻r s a r l d f o c u s e so nc r e a t i i 唱ac o u n t e r - c y c l i c a lc a p i t a l f r a m e w o r k , e s p e c i a l l yo p t i n g t o r v 撕a b l e sl i i l k e dt oc a p i t a lc u s h i o n si nc h i n a a tt h es a m et i m e ，t h o s es y s t 锄咧l y i m p o r t a i l tf i n a n c i a li n s t i t u t i o n si nc h i n aa r ea n a l y z e d ，g i v e nt h e i r s p e c i a lc h i n e s e c h a r a c t e r i s t i c s ，a n dan u m b e ro fp o l i c yr e c o m m e n d a t i o n s a r ep u tf o r w a r do nt h a tb a s l s 、h i c ho 贰r saw h o l en e wp e r s p e c t i v ef o rs t u d i e so np r o c y c l i c a lm e c h a n i s m s a n dm e s u p e r v i s i o n r e g u l a t i o no fs y s t e m i c r i s k s k e y w 。r d s ：m a e r o p r u d e n t i a ls u p e r v i s i 。n ，s y s t e m i c r i s k , p r o c y c l i c a l ，s y s t e n l i c a l i m p o r t a n c e ，o p e r a t i o n a lf r a m e w o r k v i i 目录 第1 章导论1 1 1 选题背景1 1 2 研究意义2 1 3 论文主要创新点4 1 4 论文的逻辑框架和结构安排4 第2 章文献综述7 2 1 宏观审慎监管的理论研究7 2 1 1 宏观审慎监管的概念与框架7 2 1 2 宏观审慎监管与微观审慎监管的框架比较9 2 2 宏观审慎监管的方法及指标研究t 1 2 2 1 宏观审慎监管的方法与工具1 1 2 2 2 宏观审慎监管的具体指标与模型选择1 3 2 3 对相关文献的评述以及本文要研究的问题一17 第3 章宏观审慎监管的理论基础与操作框架18 3 1 宏观审慎监管：定义、目标与系统性风险1 8 3 2 宏观审慎监管的理论分析2 0 3 2 1 个体行为有限理性与市场行为短期性是导致顺周期性的根源2 0 3 。2 2 羊群效应与合成谬误2 6 3 2 3 宏观审慎监管的性质2 7 3 3 宏观审慎监管的操作框架2 7 3 3 1 系统性风险的监测2 8 3 3 2 系统性风险分析与评估2 9 3 3 3 宏观审慎监管工具的调整3 1 第4 章宏观审慎监管操作：中国系统性风险监测与分析3 3 4 1 系统性风险分析工具的选择j 3 3 4 2 系统性风险地图的构建3 6 4 2 1 系统性风险地图的构建方法3 6 4 2 2 中国系统性风险的特征与形成机制4 0 4 2 3 中国系统性风险的监测指标体系4 5 l 4 3 系统性风险地图的实证分析5 3 4 3 1 宏观经济风险分析5 3 4 3 2 金融部门杠杆率分析5 3 4 3 3 市场风险分析5 6 4 3 4 金融机构风险分析：5 7 4 3 5 金融基础设施风险分析5 8 4 3 6 结论5 9 第5 章宏观审慎监管操作：工具的设计与选择6 1 5 1 政策工具设计的总体考虑6 1 5 1 1 宏观审慎监管工具与现有微观审慎监管工具的关系6 1 5 1 2 宏观审慎监管工具设计的原贝q 6 6 5 1 3 宏观审慎监管工具的类型6 7 5 2 抑制源于金融体系顺周期性的系统性风险的工具6 8 5 2 1 建立逆周期资本缓冲6 9 5 2 2 抑制金融体系制度安排与激励机制顺周期性的工具7 8 5 2 3 规则还是相机抉择8 3 5 3 抑制系统性风险在金融体系集中分布和蔓延的工具8 4 5 3 1 系统重要性金融机构的识别8 5 5 3 2 中国系统重要性金融机构的独特性8 6 5 3 3 监管工具的选择9 0 第6 章宏观审慎监管操作：难点及建议9 4 6 1 宏观审慎监管的制度安排9 4 6 2 宏观审慎监管与货币政策、微观审慎监管的配合9 7 6 2 1 宏观审慎监管与货币政策的配合9 7 6 2 2 宏观审慎监管与微观审慎监管的配合1 0 1 6 3 系统性风险的研判10 2 6 3 1 存在的瓶颈1 0 2 6 3 2 政策建议1 0 3 6 4 存款保险制度的建立1 0 4 第7 章研究结论与后续研究展望10 7 7 1 本文主要研究结论10 7 2 7 2 实践与研究展望1 11 参考文献1 14 附录12 2 致谢12 2 个人简历在读期间发表的学术论文与研究成果13 1 第1 章导论 1 1 选题背景 由美国次贷危机引发的国际金融危机重创了全球经济金融体系。危机显示出 与以往不同的特点，学术界就此展开了一系列研究。一种观点认为，危机是由于 监管实施不充分导致的，因此应