（工商管理专业论文）中小企业信贷融资困境探究——以成都市中小企业为例.pdf

中文摘要 进入上世纪9 0 年代后，中小企业在我国经济改革和发展中的作 用逐渐受到理论界和决策层的重视。中小企业对于充分发挥我国劳动 力成本优势、增加就业、鼓励创新等方面，都发挥着大企业难以替代 的作用。然而中小企业所获得的金融资源与其对整个国民经济的贡献 极不相称，资金短缺、融资困难一直是阻碍我国中小企业健康发展的 主要瓶颈之一，在西部地区这种情况表现得尤为突出。因此，分析中 小企业面临的融资困境及其成因，并探讨缓解融资困境的有效途径， 就具有十分重要的理论和现实意义。 成都市作为四川省省会，是西南地区中心城市之一，成都市的发 展对全省乃至整个西南地区的区域经济发展都有着举足轻重的作用 与影响，占成都市企业总量9 0 以上的中小企业，在推动成都经济稳 步发展、提高都市人民生活质量方面起到了日益显著的重要作用。但 是，历年生产总值在全市经济总量中己达3 0 以上的成都中小企业， 却只能利用到全市不到5 的金融资源，融资困难已成为制约成都市 中小企业成长的最大障碍。 本文运用实证分析与规范分析相结合的研究方法，并选取成都市 作为具体案例进行剖析，希望借此发现商业银行在解决中小企业融资 困境方面可以做的一些有益探索，以供理论研究者探讨和政策制定者 借鉴。 。 全文主要分为四章： 第一章就中小企业融资的有关基础性理论进行了概述。包括中小 企业的界定、中小企业在社会经济中的地位和作用，企业融资的相关 理论，主要有枷理论、顺序偏好理论、资本缺口理论、债权缺口理 论和金融抑制理论等，从而为后面的论述奠定理论基础。 第二章首先分析了中小企业融资存在的困境，进一步指出银行 信贷融资在中小企业融资结构中的地位。文章指出信贷融资是目前中 小企业唯一比较成熟的形式，并分析了中小企业信贷融资的作用。随 后，结合成都市的情况就中小企业信贷融资困境现状做出阐述。 在第二章的基础上，第三章分析了成都市当前“银行惜贷”与“小 企业不愿贷款”两种现象并存的原因，然后深入分析中小企业信贷融 资困难的原因，提出金融机构的经营原则与中小企业贷款需求相背 离、银行体制结构和竞争结构缺陷、中小企业信用制度缺失、缺乏针 对中小企业的信贷技术等原因导致中小企业融资困难。 第四章针对中小企业信贷融资难的原因，提出通过转变银行经营1 观念、改革金融机构的产权结构和治理结构、建立健全中小企业信用 制度和创新中小企业信贷技术等措施改进中小企业信贷融资的现状。 关键词：中小企业银行信贷融资成都 a b s t r a c t i n1 9 9 0 s ，p e o p l eb e g a nt oa t t a c ha ni m p o r t a n tr o l eo fm e d i u m a n d - s m a l ls i z ee n t e r p r i s e s ( s m e s ) i no u re c o n o m i cr e f o r ma n dd e v e l o p m e n t ， a n dr e a l i z e dt h a tt h e i ra d v a n t a g eo fd e v e l o p i n go u rl o wl a b o rc o s t p r o d u c t s ，a n di n c r e a s i n ge m p l o y m e n ta sw e l la se n c o u r a g i n gt e c h n i c a l i n n o v a t i o na n de t c ，c a l ln o tb es u b s t i t u t e db yl a r g ee n t e r p r i s e s b u tt h e f i n a n c i a lr e s o u r c et h a ts n 日巳sc a no b t a i ni sn o tm a t c hi t sc o n t r i b u t i o n sa t a l l ，a so n eo fm a i nb o a l e n e c k s ，l a c k i n gc a p i t a la n df i n a n c i n gd i f f i c u l t y a l w a y sh i n d e rt h ed e v e l o p m e n tc o u r s eo fs m e s ，a n d t h i ss i t u a t i o ni sm o r e a p p a r e n ti nw e s ta r e a s o ，a n a l y z i n gf i n a n c i n gp r e d i c a m e n ta n do r i g i n c a u s et h a ts m e sf a c e , a n dp r o b i n gi n t ot h ee f f e c t i v ew a yo fa l l e v i a t i n g t h ef i n a n c i n gp r e d i c a m e n t ，h a v eav e r yi m p o r t a n tt h e o r e t i ca n dr e a l i s t i c m e a n i n g a st h ec a p i t a lo fs i c h u a n , c h e n g d ui so n eo fc e n t r a lm e t r o p o l i s e si n t h es o u t h w e s ta r e a t h ed e v e l o p m e n ts t a t eo f c h e n g d uw i l lb r i n go b v i o u s i n f l u e n c eo nt h ew h o l er e g i o n a le c o n o m ys m e si nc h e n g d um a k e s i g n i f i c a n tc o n t r i b u t i o n si nm a n ya s p e c t s ，s u c ha sp r o m o t i n ge c o n o m i c i n c r e a s es t a b l y , i m p r o v i n gp e o p l e sl i v i n gq u a l i t y , e t c s m e sw h o s e p r o d u c ta m o u n tt o t a l e d3 0 o fa l le n t e r p r i s e s i nc h e n g d uo n l yc a l l u t i l i z eb e l o w5 o f w h o l ef i n a n c i a lr e s o u r c e f i n a n c i n gd i f f i c u l t ya l r e a d y b e c o m e st h em o s te m b a r r a s s m e n tt h a tr e s t r i c t ss m e s g r o w t h t h i st h e s i sc o m b i n e st h ep o s i t i v ea n a l y s i sa n dn o r m a t i v ea n a l y s i s t o g e t h e r , c h o o s ec h e n g d uc i t ya sac o n c r e t ec a s et oa n a l y z e ，s oa st of m d c o m m e r c i a lb a n k ss o m eh e l p f u le x p l o r a t i o n si nf i n a n c i n go fs m e s ，a n d f o rt h et h e o r yr e s e a r c h e rt op r o b ei n t oa n dt h ep o l i c ym a k e rt od r a w l e s s o n sf r o m t h i st h e s i si sd i v i d e di n t of o u rc h a p t e r s c h a p t e ro n eh a v ee x p o u n d e do nt h er e l e v a n tb a s i ck n o w l e d g eo f f i n a n c i n go fs m e s ，i n c l u d i n gt h ed e f i n i t i o no fs m e s ，r e l e v a n tt h e o r yo f e n t e r p r i s ef i n a n c i n g s u c ha sm mt h e o r y , t h ep e c k i n go r d e rh y p o t h e s i s ， c a p i t a lb r e a c ht h e o r y , d e b tb r e a c ht h e o r ya n df i n a n c es u p p r e s s i n gt h e o r y t h u se s t a b l i s ht h et h e o r e t i cf o u n d a t i o nf o rt h ef o l l o w i n ga r g u m e n t a t i o n c h a p t e rt w oh a v en o w a d a y sa n a l y s e s t h e p r e d i c a m e n te x i s t i n g ， d i l e m m ai nf i n a n c i n go fc h i n e s es m e sa tf i r s t , f u r t h e rp o i n to u tt h e p o s i t i o no fb a n kl o a ni n s 匝s f i n a n c i a ls t r u c t u r e t h ea u t h o rf i g u r e d t h a tt h eb a n kl o a ni st h eo n l ym a t u r ef o r mf o rs m e s ，a n d 缸q a l y s e st h e f u n c t i o no fs m 匝s b a n kl o a n , f i n a l j ye x p o u n dt h ec u r r e n ts i t u a t i o no f s m e s b a n kl o a nd i l e m m ac o m b i n e dw i t ht h ec i r c u m s t a n c e so f c h e n g d u o nt h eb a s i so fc h a p t e rt w o ，c h a p t e rt h r e ea n a l y s e st h ec a u s ew h y t h e r ea r et w op h e n o m e n ac o - e x i s t e di nc h e n g d u ，o n ei sb a n kd o n tw a n t t ol e n d ，a n o t h e ri st h es m e sd o n tw a n tt om a k el o a n t h e ne x p o u n dt h e w h ys 妇巳sh a v ed i f f i c u l t i e so no b t a i n i n gb a n kl o a n ，a n db r i n gf o r w a r d t h ec a u s e sa r e ：m a n a g e m e n tp r i n c i p l e so f t h ef i n a n c i a li n s t i t u t i o n sd e v i a t e f r o ms m 匝s l o a nd e m a n d s ，b a n k ss y s t e ms t r u c t u r ea n dc o m p e t i t i o n s t r u c t u r ed e f e c t i v e 。d e l e t i o no fs m 匣s c r e d i ts y s t e m ，l a c k i n go fc r e d i t s k i l lf o rs 匝sa n ds oo n c h a p t e r f o u rp r o p o s e ss o m em e a s u r e st oi m p r o v et h ec u r r e n t s i t u a t i o no fs m 匝s o b t a i n i n gl o a n ：t os h i f tt h eb a n k s m a n a g e m e n t c o n c e p t s ，t or e f o r mt h ee q u i t y s t r u c t u r ea n da d i y f i r f i s t e rs t r u c t u r eo f f i n a n c i a lo r g a n i z a t i o n , t os e tu pa n ds t r e n g t h e nt h ec r e d i ts y s t e mo fs m 匣s t oi n n o v a t et h ec r e d i ts k i l lo fs 匝s e t c k e y w o r d s ：s m e s b a n kb a n kl o a n c h e n g d u 2 j 一 刖昌 改革开放以来，我国中小企业在活跃市场、促进市场竞争、拉动 经济增长、增加就业、保持社会稳定和推进技术创新等方面发挥着越 来越重要的作用。中小企业在我国国民经济和社会发展中的重要地位 和作用受到社会各界的广泛认同，也引起各级政府的高度重视。 随着创办企业的政策限制的减少，我国的中小企业发展很快，但 诸多体制性因素仍制约着中小企业的进一步发展。在当前我国体制转 型和结构调整的特殊历史时期，中小企业融资问题表现得较为突出， 也较为复杂。在影响中小企业发展的诸多因素中，融资难己成为制约 中小企业发展的瓶颈。理论界普遍认为，外部融资困难是制约我国中 小企业进一步发展的重要因素，它使中小企业的发展基本上被限制在 自我融资的狭小范围内，发展潜力和速度都受到制约。由于中小企业 信息透明度低，融资成本高，融资规模往往较小，对金融机构来说为 其提供资金缺乏规模效益，因而融资问题一直是中小企业发展过程中 面临的主要问题。建国以来，我国己有的金融体系是为国有企业特别 是大中型企业服务的。随着中小企业得到迅速发展，我们无论是在指 导思想，还是在金融机构建设、金融工具和市场体系以及政策制度上 都没有跟上，中小企业缺乏对应的金融服务机构和适合信贷品种。中 小企业作为一个整体，其融资困难已成为一个长期和普遍的问题。 在信贷融资问题在得到解决之前，其他融资形式也面临着相同或 相似的体制和理论障碍，并且其他融资形式在长期内对中小企业也有 重大意义。但是我国属于以银行为主导的金融体制，信贷融资在中小 企业外部融资中占有特别重要的地位。改善我国的中小企业融资状 况，也应该从这一初始条件出发。解决中小企业“融资难”问题是一 项系统工程，涉及融资体制、信用环境、企业自身及融资机构的服务 意识和服务水平等诸多因素，需要综合协调，配套解决。 笔者从事银行信贷工作多年，深感商业银行特别是国有商业银行 在对中小企业的信贷投放工作上存在着种种歧视。因此，笔者运剧实 证分析与规范分析相结合的研究方法，选取成都市和笔者亲自接触的 中小企业为案例进行剖析，希望借此发现商业银行在中小企业融资方 面的一些有益探索。但是限于自己的学识，在本文中难免有偏颇和不 足的地方，敬请各位老师、同事批评指正。 第一章中小企业及其融资的理论概述 世界各国对中小企业的概念和划分存在较大差异。本章将简要介 绍国内外中小企业的划分标准，以及中小企业在我国国民经济中的地 位与作用，随后引出中小企业的融资类型和有关中小企业的融资理 论。 第一节中小企业在国民经济中的地位与作用 一、中小企业的界定和划分标准。 中小企业和大企业的划分标准，是我们探讨中小企业融资问题的 一个重要基础。但作为一个相对的、较为模糊的概念，中小企业没有 一个普遍适用的定义。世界上许多国家都制定了自己的中小企业标 准，具体标准有所不同，但也有一些共同的规律。 1 、中小企业是一个相对概念。 中小企业是相对于大企业而言的。全世界对“中小企业”的提法 本身存在较大差异。如，日本、韩国等，将企业划分为大型企业、中 型企业和小型企业，中小企业就使用“小型和中型企业”( s 胍，s m a l l a n dm e d i u me n t e r p r i s e ) 的提法；在美国，只有大企业和小企业的 划分方法，我们通常所说的中小企业被称为小企业( s m a l l b u s i n e s s ) ；而在英国和欧盟其他地区，将企业划分为大型企业、中 型企业、小型企业和微型企业，中小企业则具体包括了中型企业、小 型企业和微型企业；另外，在一些国存在着自我雇佣者 ( s e l f - e m p l o y e d ) ，也往往作为中小企业的一个组成部分。 2 、中小企业是一个动态概念。 中小企业的标准是随着国家经济发展的水平而不断调整的。目前 世界各国对中小企业的界定尚无统一的标准，其原因在于世界各国 ( 或地区) 经济发展水平差距很大，按资产规模或雇佣人数在一个国 家属于大型企业的，在另一个国家町能属于中小型企业；即使在同一 个国家或地区，有关中小企业的界定和划分标准也会因为不同经济发 展阶段对中小企业的不同认识，形成了对中小企业不同的界定标准， 因而其划分标准是动态的。但中小企业界定标准也有共同的规律，即 中小企业的界定是为政府的中小企业政策服务的。因此，一方面，要 求中小企业是一个独立经营核算的经济实体，从而与一些大企业的直 接附属企业区分开来：另一方面，在企业总体中，中小企业总是占一 个相对稳定的份额。如果政府要扩大对中小企业扶持的范围，就会将 中小企业的范围适当放宽，如果政府要缩小对中小企业扶持的范围， 就会将中小企业的范围适当收窄。但中小企业数量在各国企业数量中 的比重，大部分都在9 9 以上。 3 、世界各国中小企业企业的划分标准 一般而言，各国对中小企业的界定可以有定量界定和定性界定两 种方法。定量界定试图通过一定的数量标准来准确划分中小企业，主 要包括从企业雇员人数、资产额以及销售收入三方面进行界定。表 l - l 列举了世界上部分国家及欧盟、世界银行对小企业的定量界定标 准。 表i - i 部分国家及欧盟、世界银行的小企业划分标准 嗣家 划分标准 美国1 一般行业：雇员人数在5 0 0 人以下。企业资本盒在5 0 0 万美元以下；2 特殊行业( 石油 化工、航空货运等) ：雇员人数在1 5 0 0 人以下，企业资本金在2 7 5 0 万美元以下：3 农、林、 渔业：年销售额在5 0 0 万美元以下 英国1 制造业：雇员人数在2 0 0 人以下；2 建筑业、矿业：雇员人数在2 0 人以下；3 零售业： 年销售额在1 8 5 万英镑以下：4 批发业：年销售额在7 3 万英镑以下。 加拿大1 制造业：雇员人数在1 0 0 人以下，年锖售额不超过5 0 0 万加元：2 其他行业r 雇员人数 在5 0 人以下，年销售顿不超过5 0 0 万加元。 澳大利亚1 制造业；雇员人数在1 0 0 人以下；2 服务业：雇员人数在2 0 人以下 新加坡 固定资产额在5 0 0 万新元以下。 马来西亚 全职雇员人数不超过5 0 人，年销售额不超过1 0 0 0 万林吉特。 欧盟 雇员人数在5 0 人以下，年销售额不超过7 0 0 万欧元或年度资产负债总额不超过5 0 0 万 欧元。 世界银行中雇员人敦为1 0 至5 0 人，总资产及年销售额均介于1 0 到3 0 0 万美元之阃 小企业管理 部 资料来源：根据收集的资料整理。 定性界定一般以企业所具有的经济特征，如：在行业中地位大小、 管理方式与结构、企业主自主经营程度、所有权集中程度等作为衡量 标准。如美国经济发展委员会对小企业的定义为：对于下述四个特征， 至少满足其中两个的企业为小企业。独立经营管理：个人或少数 人提供资本并具有所有权；企业主在当地销售业务：与同行业大 企业相比规模较小。但由于定性方法缺乏数量标准和量化指标，可操 作性弱，所以大多数国家( 包括我国) 在实际应用中主要以定量指标 对企业大小进行衡量。 4 、我国中小企业企业的划分标准 我国对企业的界定先后经过几次调整。在5 0 年代主要是按照企 业职工人数来划分。职工在5 0 0 - - - 3 0 0 0 人之间为中型企业，5 0 0 人下 的为小型企业；1 9 6 2 年改为依据固定资产价值划分企业规模；1 9 7 8 年把企业规模划分的标准改为年综合生产能力；1 9 8 8 年对1 9 7 8 年的 标准进行了修改和补充，颁布了大中小型企业划分标准。该标准 按企业生产规模把企业分为特大型、大型、中型和小型，具体细分为 1 5 0 个行业标准。1 9 9 2 年，国家经贸委制定发布了大中小型工业企 业划分标准，作为全国划分工业企业大中小型规模的统一标准。1 9 9 7 年国内贸易部制定发布关于颁布 的通知，规范了商业企业的大中小规模划分，凡是这两个文 件未涉及到的行业，其划分标准一般由地方政府行业主管部门确定； 1 9 9 9 年，由国家计委牵头制定了新的大中小型企业划分标准，各 行业统一按销售收入和资产总额作为企业类型的划分标准。年销售收 入和资产总额均在5 0 亿元以土的为特大型企业，年销售收入和资产 总额均在5 亿元以上的为大型企业，年销售收入和资产总额均在5 0 0 0 万元以上的为中型企业，其余的均为小型企业：2 0 0 3 年2 月1 9 日国 家经贸委、国家发展委、国家财政局、统计局联合发布中小企业标 准暂行规定，该标准以职工人数、销售额、资产总额为参照结合行 业特点制定。财政部于2 0 0 4 年4 月发布了小企业会计制度，并 从2 0 0 5 年1 月1 日开始在全国小企业范围内执行，小企业会计 制度在原中小企业标准暂行规定对小企业界定标准的基础上， 新增房地产、金融、信息传输、文体娱乐等多个行业的小企业划分标 准，丰富和完善了原中小企业标准暂行规定中的相关内容，进一 步细化了我国小企业的界定。具体划分标准见表i - 2 。 表l - 2 大中小型企业划分标准 行业名称指标名称计算单位大型中型小型 从业人员数人2 0 0 0 及以上3 0 0 2 0 0 0 以下3 0 0 以下 工业企业 销售额万元3 0 0 0 0 及以上3 0 0 0 3 0 0 0 0 以下3 0 0 0 以下 资产总额万元4 0 0 0 0 及以上4 0 0 0 4 0 0 0 0 以下4 0 0 0 以下 从业人员数 人 3 0 0 0 及以上 6 0 0 - 3 0 0 0 以下6 0 0 以下 建筑业企业销售额万元3 0 0 0 0 及以上3 0 0 0 3 0 0 0 0 以下3 0 0 0 以下 资产总额万元 4 0 0 0 0 及以上 4 0 0 0 4 0 0 0 0 以下4 0 0 0 以下 从业人员数 人 2 0 0 及以上 1 0 0 - 2 0 0 以下1 0 0 以下 批发业企业 销售额万元3 0 0 0 0 及以上3 0 0 0 3 0 0 0 0 以下3 0 0 0 以下 从业人员数人5 0 0 及以上1 0 0 - 5 0 0 以下1 0 0 以下 零售业企业 销售额万元1 5 0 0 0 及以上1 0 0 0 - 1 5 0 0 0 以下 1 0 0 0 以下 交通运输业企从业人员数 人 3 0 0 0 及以上 5 0 0 - 3 0 0 0 以下5 0 0 以下 业 销售额万元3 0 0 0 0 及以上3 0 0 0 3 0 0 0 0 以下3 0 0 0 以下 从业人员数人1 0 0 0 及以上4 0 0 - 1 0 0 0 以下4 0 0 以下 邮政业企业 销售额万元3 0 0 0 0 及以上3 0 0 0 3 0 0 0 0 以下 3 0 0 0 以下 住宿和餐馆业从业人员数人8 0 0 及以上4 0 0 - 8 0 0 以下4 0 0 以下 企业 销售额万元1 5 0 0 0 及以上3 0 0 0 - 1 5 0 0 0 以下3 0 0 0 以下 从业人员数人3 0 0 0 及以上5 0 0 - 3 0 0 0 以下5 0 0 以下 农林牧渔企业 销售额万元1 5 0 0 0 及以上1 0 0 0 - 1 5 0 0 0 以下1 0 0 0 以下 从业人员数 人 5 0 0 及以上 1 0 0 - 5 0 0 以下1 0 0 以下 仓储企业 销售额万元1 5 0 0 0 及以上1 0 0 0 - 1 5 0 0 0 以下1 0 0 0 以下 从业人员数人 2 0 0 及以上 1 0 0 - 2 0 0 以下1 0 0 以下 房地产企业 销售额万元1 5 0 0 0 及以上1 0 0 0 - 1 5 0 0 0 以下1 0 0 0 以下 从业人员数 人 5 0 0 及以上 1 0 0 - 5 0 0 以下1 0 0 以下 金融企业 净资产总额万元5 0 0 0 0 及以上5 0 0 0 5 0 0 0 0 以下5 0 0 0 以下 地质勘查和水从业人员数人2 0 0 0 及以上6 0 0 - 2 0 0 0 以下6 0 0 以下 利环境管理氽 资产总额万元2 0 0 0 0 及以上2 0 0 0 - 2 0 0 0 0 以下2 0 0 0 以下 业 从业人员数人6 0 0 及以上 2 0 0 - 6 0 0 以下2 0 0 以下 文体、娱乐企业 销售额万元1 5 0 0 0 及以上3 0 0 0 - 1 5 0 0 0 以下3 0 0 0 以下 从业人员数人二4 0 0 及以上1 0 0 - 4 0 0 以下 1 0 0 以下 信息传输企业 销售额万元3 0 0 0 0 及以上3 0 0 0 - 3 0 0 0 0 以下 3 0 0 0 以下 计算机服务及从业人员数人3 0 0 及以上 1 0 0 3 0 0 以下1 0 0 以下 软件企业 销售额万元3 0 0 0 0 及以上3 0 0 0 3 0 0 0 0 以下3 0 0 0 以下 从业人员数 人 3 0 0 及以上1 0 0 - 3 0 0 以下1 0 0 以下 租赁企业 销售额万元1 5 0 0 0 及以上1 0 0 0 - 1 5 0 0 0 以下1 0 0 0 以下 商务及科技服从业人员数人4 0 0 及以上1 0 0 - 4 0 0 以下i 0 0 以下 务企业 销售额万元1 5 0 0 0 及以上1 0 0 0 - 1 5 0 0 0 以下1 0 0 0 以下 从业人员数人8 0 0 及以上2 0 0 8 0 0 以下2 0 0 以下 居民服务企业 销售额万元1 5 0 0 0 及以上1 0 0 0 1 5 0 0 0 以下1 0 0 0 以下 从业人员数人5 0 0 及以上 1 0 0 - 5 0 0 以下1 0 0 以下 其他企业 销售额万元1 5 0 0 0 及以上i 0 0 0 1 5 0 0 0 以下i 0 0 0 以下 注：i 、袭中的工业企业包括采矿业、制造业、电力、燃气及水的生产和供应业； 2 、大型和中型企业须同时满足所列各项条件的下限指标，否则下划一档： 二、中小企业在社会经济中的地位和作用 中小企业在各国( 或地区) 的经济活动中，有着极其重要的地位， 对于促进经济发展也发挥着很重要的作用。以美国为例，美国是以大 企业为主导的国家，不到1 的大企业在经济生活中占据了支配地位， 但是中小企业在结构转变、技术创新、增加就业、减轻经济周期波动 等方面都起到了举足轻重的作用。美国经济在2 0 世纪9 0 年代保持持 续增长，国内生产总值的4 0 、产品销售额的5 4 、私营企业产值的 5 0 、就业的6 0 以及科技创新项目的7 0 都是由中小企业提供和实现 的。 无论发达国家还是发展中国家，中小企业都是经济发展和社会稳 定的重要支柱。亚太经合组织2 1 个国家和地区的中小企业数占各自 企业总量的9 7 - 9 9 7 ，就业占5 5 - 7 8 ，g d p 比重占5 0 以上，出口总 量4 0 一6 0 。从我国情况看，中小企业已占我国经济总量的“半壁江 山”。国务院副总理曾培炎在2 0 0 4 年6 月2 3 日首届中美中小企业与 创业投资论坛上说，目前中小企业占到我国企业总数的9 9 ，吸纳了 全社会7 5 的就业人员，提供了全国6 0 以上的出口额和超过4 5 的 税收收入，创造了全国7 0 的新增工业产值和5 5 以上的国内生产总 值。实践表明，中小企业在技术进步、国际贸易、提高效率、扩大就 业等方面起着十分积极的作用，在国民经济发展中占有举足轻重的地 位，扮演着愈益重要的角色。中小企业己经成为我国经济增长、市场 繁荣和扩大就业的重要基础，是全面建设小康社会，推动我国经济与 社会发展的重要力量。中小企业的重要性主要体现在以下方面： 1 、中小企业是市场经济的活跃主体 通过竞争促进资源的合理配置是市场经济的重要特征。大公司、 大集团如果不加限制地过度发展将严重限制自由竞争，导致企业活力 下降，国际竞争力削弱。因此，各国都通过鼓励中小企业的发展来促 进竞争。中小企业具有数量大、种类多、地域广、行业全的特征，这 使得中小企业成为市场经济存在和发展的重要基础。随着人们生活水 平的提高，消费需求己从标准化商品向更具个性化的商品转变，因此， 市场要求企业具备较快的更新产品的能力。中小企业的生产批量小， 对市场反应灵敏，能够满足日益多元化、个性化的市场需求，是活跃 市场不可或缺的重要力量。 2 、中小企业是经济增长的重要推动力 中小企业是推动经济发展的生力军，是经济增长中最具活力的成 分，中小企业的发展已经成为经济稳定的关键。从企业数量看，中小 企业占有绝对优势。欧盟中小企业占企业总数的9 9 8 箍，美国占 9 9 7 1 ，日本占9 9 7 。从对产出的贡献上看，中小企业也有相当大 的份额。1 9 9 7 年韩国制造业和矿业的中小企业创造的增加值占全部 增加值的4 6 5 ，1 9 9 8 年美国g d p 的5 1 、产品销售额的4 7 来自中 小企业，1 9 9 9 年英国中小企业总产出占全国的4 2 1 。在经济萧条时 期，中小企业的发展有利于抑制经济衰退。如在2 0 世纪8 0 年代初， 韩国经济进入萧条期，国民经济出现负增长，为一5 2 ，其中制造业 为一1 1 ，而此时中小企业的增长率是2 1 2 ，大大降低了衰退所造 成的经济增长下降的幅度，显示出中小企业有较强的产业适应能力和 对国民经济滑坡的缓解作用。近年来，中小企业促进经济增长方面的 作用在一些经济转轨国家表现得尤为突出，不论在俄罗斯、东欧，中 小企业已经成为这些国家实现体制顺利转轨的重要保障。 。 3 、创造就业机会，消除因劳动力过剩增加带来的不稳定因素。 创造就业机会被认为是中小企业最重要的经济作用之一。随着工 业化的发展，大企业趋向于以资本代替劳动，同样的资本中小企业可 吸收更多的劳动力，是失业人员重新就业和新增劳动力就业的重要渠 道。美国中小企业雇员占劳动就业总人数的6 0 ，1 9 9 3 年以来，新 增就业机会中的2 3 是由中小企业创造的。欧盟雇员少于2 5 0 人的中 小企业就业人数占欧盟就业总人数的6 6 5 2 。日本1 9 8 6 年中小企业 的就业人数占其就业人数的7 6 5 。德国2 0 世纪9 0 年代中期中小企 业从业人员占全国企业从业人员的2 3 。韩国1 9 9 4 年2 4 0 万个中小 企业雇员数占全国企业就业人数的6 0 。3 我国的中小企业大多数为劳动密集型企业，吸收劳动力较多，单 位投资所创造的就业机会高于大型企业。中小企业进入障碍较小，是 新增就业机会的主要提供者，也是社会的稳定器。农民收入增长缓慢 是困扰我国农业和农村工作的一个突出问题。农民收入上不去，农村 市场就难以启动，整个国民经济发展就会受到制约。2 0 0 2 年农民从 乡镇企业中获得的工资收入占农民人均纯收入的3 4 4 ，从乡镇企业 增加的收入约占净增部分的5 0 。乡镇企业的发展也为农村富余劳动 力的转移提供了渠道，2 0 0 2 年末，乡镇企业从业人员达到1 3 3 亿人， 占全国农村劳动力的2 6 8 ，大大缓解了我国人多地少的矛盾。在我 国当前有效需求不足，经济增长速度减缓的情况下，大企业通常采用 1 白钦先、薛誉华各国中小企业政策性金融体系比较中国金融出版社2 0 0 1 年9 月舨第2 3 页 2 白钦先、薛誉华各国中小企业政策性金融体系比较中国金融出版社2 0 0 1 年9 月版，第2 4 页 3 白钦先、薛誊华：各国中小企业政燕性金融体系比较孔中国金融出版杜，2 0 0 1 年9 月版，第2 4 页 9 职工下岗等办法降低成本，这将进一步增加就业压力。而此时中小企 业充当劳动力“蓄水池”的作用将为我国改革的平稳进行提供重要保 证。据我国劳动部2 0 0 2 年底对全国城市劳动力就业状况调查显示， 国有企业下岗失业人员中6 5 2 在个体、私营企业中实现了再就业。 目前中小企业己吸纳了2 亿多城乡劳动力，截至2 0 0 4 年底，中小企 业解决就业占我国城镇总就业量的7 5 以上。 4 、中小企业是推动技术创新的生力军 中小企业在技术创新方面发挥着重要作用。中小企业在技术创新 方面不仅在数量上占有相当的份额，而且创新水平和影响上也不亚于 大企业。中小高技术企业依靠其灵活的运行机制、冒险精神和对市场 的敏锐把握，创造了许多神话般的业绩。象微软公司、苹果公司等即 是其中的代表。由于大企业在技术上存在路径依赖和技术惰性，很难 产生开创意义的创新成果。而中小企业有很多就是因为某项技术专利 而创立，成为科技转化为生产力的试验基地。 5 、中小企业在对外贸易中的作用在增加 中小企业在国际贸易中的作用也是非常重要的。日本2 0 世纪 5 0 - 6 0 年代，中小企业产品占日本工业品出口总额的比重度高达 4 0 - 6 0 ，对日本成为世界贸易大国发挥了重要作用。法国1 9 8 4 年中 小企业出口额占全部出口额的2 0 以上，其中纺织品出口占7 0 以上。 自1 9 8 9 年以来，国际贸易已占到美国经济增长的7 0 ，出口企业中 9 6 是中小企业，其在出口总额中所占的比例约为2 3 t 箍左右。4 总而言 之，中小企业对于出口贸易的贡献，对发展中国家和处于产业链较低 端的国家，作用更其明显。随着国际贸易开放度的提高和门槛的降低， 使更多的中小企业有机会参与国际贸易。中小企业通过为大出口企业 提供零部件和组装件，同时提高了大企业的出口能力。 ， 中小企业在社会经济中的作用，是引发政府和整个社会对中小企 业重视并对其进行政策支持的一个重要原因。随着美国新经济的成 功，以及以中小企业为基础的台湾经济在亚洲金融危机中的良好表 现，中小企业在社会经济中的作用逐渐为理论界和政策制定者所认 白钦先、薛誊华；各国中小企业政策性金融体系比较h 中国金融出版社，2 0 0 1 年9 月版第2 5 页 i o 识：对于抵御经济波动、增加就业、保留创新的种子等都发挥着大企 业难以替代的作用，中小企业还是地方经济的主要依托。各国也出台 一些政策对中小企业的发展给予关注和扶持。中小企业和大企业一 样，是一个健全的经济结构的有机组成部分。不仅国民经济的发展离 不开一个活跃的中小企业基础，大企业的发展也同样离不开中小企业 的协作。广泛的、资质良好的中小企业基础也是大企业拥有较高生产 效率的一个重要支撑。 我国是一个正在走向全面开放、处于向市场经济转轨过程中的发 展中国家。我国经济改革和发展所处的特定阶段，决定了中小企业在 我国国民经济中处于更为特殊和重要的地位。开放、发展、改革都离 不开中小企业的贡献，而且中小企业确实在我国的经济改革和发展中 都发挥了重要作用，已成为我国经济增长的重要源泉。据国家经贸委 中小企业司( 2 0 0 1 年中国中小企业发展报告的统计，我国全部中 小企业达3 9 8 0 万户，占全国企业总数的9 9 1 中小企业工业总产值 和实现利税分别占全国总数的6 0 和4 0 ，小企业己成为县及县以下 财政收入的主要来源。中小企业对国民经济和社会发展的多方面的贡 献，是中小企业问题包括中小企业融资问题得到广泛关注的重要前 提。 第二节企业融资理论概述 企业融资是指企业根据其生产经营活动对资金的需求数量，通过 金融机构和金融市场以及其他方面，采用适当的融资方式，获取所需 资金的一种行为。 一、企业融资类型 中小企业的融资包括多种类型，以资金来源不同可分为内源融资 和外源融资；外源融资又包括股权融资和债权融资；债权融资又包括 债券融资、贸易融资、租赁融资和银行信贷融资，其中银行信贷融资 在中小企业融资中占有重要地位。表1 - 3 比较直观的反映了各种融资 类型的关系和特点： 表卜3 各种融资类雒l 的关系 资 类金 来源巢道 特点 型性 质 内 权股东 股奉是企业承担债务的基础，是企业获取外源资金的 源 益 基奉保证 性 性 融 质 折旧、留存收益融资成本低、风险小，但数量有限 资 风险投资中小型高科技企业适合，高风险与高回报率共存。 权 私 天使资本 主要投资于种子期和初创期的企业般由投资者指 益 募 定资金用途，利率较高。 个人、机构投瓷者( 场井发行交中小资者企业在该市场上通过股权交易和发行新股筹 性 易市场)资，同时也是中小企业股权整合的场所 质 主板市场只有极少中小企业可以采用 公 募 二板市场( 中小企业扳) 成长性较好的各类中小型企业融资的场所也是风险 投资退出的有效途径之一 外 发行商业票据只有少致信用级别高的企业采用 对交易客户使用商业 源 以延期付款或收取预付葳的方式进行融资 信用 。 性 直 私募向股东亲友借款 透明度与灵活性好信息对称性较好。但利率较高 融 接 资融 向企业职工借款利率较高 债 瓷 典当 手续简便快捷，对资金需求方的信用要求很低，但融 务 资成本高，融资金额有限 性 只有少数发展情况好、社会信誉佳的中型企业可以采 质 公葬公开发行债券 用 间银行贷款 企业的主要融资途径，利息较低但存在着信息不对称 接 下的逆向选择，道德风险问题 融 私募 非银行金融机构贷款同样存在着逆向选择与道德风险问题 成本与风险较低，但只能利用相当于租赁设备的资金， 瓷 融资租赁 且实际付出的总成本要高十直接购买设备的成本。 资料来源：根据收集的资料整理 二、有关中小企业的融资理论简述 企业在不同融资方式条件下的资金成本有高有低，融资成功的难 易程度也不同，为此就需要对各种融资方式进行分析、对比，选择经 济、可行的融资方式。围绕企业融资形成了许多理论，其中涉及中小 企业的较有名的融资理论主要有以下几种： 1 、m m 理论 删理论是关于资本结构与企业价值之间关系的理论。其基本思 想是：如果企业的财务决策不受政府监管，没有得税，企业风险等级 一致，信息完全，资本市场充分有效，则企业的资本结构与其市场价 值无关，即企业无法通过改变资本结构来改变其证券的市场价值。在 不同的资本结构下，企业的总价值总是相等的。对于企业的股东而言， 既没有任何较好的、也没有任何较坏的资本结构。无论股东和债券持 有者如何分割利益，公司的总体价值都不会改变。51 9 6 3 年和1 9 7 7 年，莫迪格利安尼和米勒对该理论进行了修正，把公司所得税和个人 所得税引入原来的分析之中，潮修正理论得出的结论是：负债会因 利息减税作用而增加企业的价值，因此，企业负债率越高越好。 删理论成功地揭示了资本结构中负债的作用，但理论的有效性 是受到怀疑的。2 0 世纪7 0 年代以来，沿着姗定理建立起来的现代 资本结构理论认为，在市场完善、信息完全、风险等级一致等一系列 严格假设条件下，由于债权融资的利息节税效益，企业外部融资应将 债权融资放在首位，股权融资为最后的选择。即：首先是内部融资， 其次是借款、发行债券，最后是发行新股融资。然而最新的一种观点 却认为，企业规模不同，融资优序策略应有所不同，中小企业融资优 序模式应是：自筹资金、留存盈利、菲正式金融、风险投资、政策性 资金、借债( 发行债券、可转换债券) 、发行新股、银行借贷。即：先 内部融资，后外部融资；在外部融资中，先股权融资后债权融资。该 观点与删定理及资本结构理论的将债权融资放在外部融资首选位置 的融资优序模式存在明显的不同，这是由中小企业的成长规律与融资 特征以及中小企业风险等级不一致、信息不对称的特质所决定的。6 2 、顺序偏好理论 顺序偏好理论( t h ep e c k i n go r d e rh y p o t h e sis ) 是在不对称信息 企业融资结构理论的基础上发展起来的。美国经济学家罗斯在7 0 年 代第一个将不对称信息理论引入到企业融资结构理论的分析中来。罗 斯假定企业经理者拥有投资者所没有的内部信息，包括对企业的未来 5 莫迪格利安尼、米勒资本成本、企业理财和投资理论美国经济评论第4 8 卷1 9 5 8 年6 月 6 张玉明：资本结构理论的一项修正：股权胜资