（金融学专业论文）我国中小企业银行融资问题研究.pdfVIP

我国中小企业银行融资问题硼f 究 中文摘要 我国中小企业是国民经济的重要组成部分，中小企业对于经济增长、创造就 业机会以及优化调整产业结构等等方面作出了重要贡献。但同时中小企业融资是 一个世界性的难题，尤其在我国，中小企业的融资渠道主要是银行融资，银行融 资问题是困扰我国中小企业发展的瓶颈。 本文从资本结构理论出发，对我国中小企业的融资结构、银行融资现状进行 了分析，同时对这种现状的形成及原因进行了层层分析，并通过对中小企业银行 融资的国际经验与国内经验的借鉴，最后提出了问题解决的对策。 本文共分为五个部分。 第一部分：导论部分。包括研究背景与动机，研究对象的界定、地位和作用、 国内外文献综述，研究方法与创新，论文结构等内容。重点对m m 理论和权衡理论 等资本结构理论进行了介绍。 第二部分：我国中小企业融资现状分析。通过对大量数据研究表明，我国中 小企业融资主要依赖内源性融资和外源性融资中的银行融资，而且中小企业的银 行融资困境是明显存在的，对中小企业的成长和发展不利。 第三部分：我国中小企业银行融资困境的形成及原因分析。从理论的角度阐 述了金融抑制、市场失灵、银行规模等因素对融资困境形成的影响，同时对融资 困境的内部原因与外部原因进行了详细分析。 第四部分：中小企业融资问题的经验借鉴。重点对国际及国内对中小企业银 行融资方面的经验作法进行了分析。 第五部分：我国中小企业银行融资问题解决对策。在我国当前的特定环境之 下，解决中小企业银行融资问题，必须从银行、政府、中小企业自身三方面共同 努力，为中小企业的成长与发展创造有利的环境。 关键词：中小企业；银行融资 中图分类号：f 8 3 2 堡里! ：垒些塑堑燮塑塑壁型塞 一 一 a b s t r a c t s m a l la n dm e d i u ms i z e dc o r p o r a t i o ni sa ni m p o r t a n tc o m p o n e n to fc h i n a e c o n o m ya n dp l a y sa ni m p o r t a n tr o l e i ne c o n o m i cd e v e l o p m e n t ，j o bo p p o r t u n i t i e s c r e a t i o n ，o p t i m i z a t i o na n da d j u s t m e n t o ft h ei n d u s t r ys t r u c t u r ea n de t c b u tt h e f i n a n c i n gi s s u e i sa c o s m o p o l i t a nt o u g hp r o b l e mf o rs m a l la n dm e d i u ms i z e d c o r p o r a t i o n s e s p e c i a l l yi nc h i n a ，b a n kf i n a n c i n gi st h em a i nf i n a n c i n gc h a n n e la n d h a sb e e nab o t t l e n e c kf o rt h ec o r p o r a t i o nd e v e l o p m e n t b a s e do nt h ec a p i t a ls t r u c t u r et h e o r y , t h i sd i s s e r t a t i o na n a l y z e st h ef i n a n c i n g s t m c t u r ea n db a n k - f i n a n c i n gs i t u a t i o no fc h i n a ss m a l la n dm e d i u ms i z e d c o r p o l a t i o n s ，a n da n a l y z e st h ef o r m i n gm e c h a n i s ma n dr e a s o ni nd e t a i l s a l s ob a s e d o nt h ec o m p a r i s o no fi n t e r n a t i o n a la n dd o m e s t i ce x p e r i e n c ei nb a n kf i n a n c i n go f s m a l la n dm e d i u ms i z e dc o r p o r a t i o n s ，t h ed i s s e r t a t i o nc o m e su pw i t ht h es o l u t i o nf o r t h ei s s u e t h ed i s s e r t a t i o nc o m p o s e sf i v ep a r t sa st h ef o l l o w i n g ： p a r ti ：i n t r o d u c t i o n t h i sp a r tm a n l yi n c l u d e sr e s e a r c hb a c k g r o u n da n dt h e d e f i n i t i o na n ds t a t u sa n df u n c t i o no ft h er e s e a r c ho b j e c t ，a n dt h er e v i e wo ft h er e l a t e d l i t e r a t u r ea n dm e t h o d o l o g y , a l s ot h ei n n o v a t i o na n dt h es t r u c t u r eo ft h ed i s s e r t a t i o n a n de t c t h ed i s s e r t a t i o nm a i n l yf o c u s e so nt h ei n t r o d u c t i o no fm mt h e o r ya n d b a l a n c et h e o r ya n de t c p 加r ti i ：t h ea n a l y s i so ft h ec u r r e n tf i n a n c i n gs i t u a t i o no fc h i n as m a l la n d m e d i u ms i z e dc o r p o r a t i o n s b a s e do nl o t so fr e s e a r c h e dd a t a ，w ec a ns e et h a ts m a l l a n dm i d d l es i z ec o r p o r a t i o ni nc h i n ar e l i e sh e a v i l yo ni n t e r n a la n de x t e r n a lb a n k i n g f i n a n c i n g , a n dt h ed i f f i c u l t i e sf o r t h es m a l la n dm e d i u ms i z e dc o r p o r a t i o n si s s o p r o m i n e n ta n dw h i c hh a sb e e ne x e r t e dn e g a t i v ei m p a c t o nt h eg r o w t ha n d d e v e l o p m e n to ft h es m a l la n dm e d i u ms i z e dc o r p o r a t i o n s p a r ti i i ：t h ea n a l y s i so ft h ef o r m i n ga n dr e a s o no ft h ef i n a n c i n gp u z z l ef u r c h i n a ss m a l la n dm e d i u ms i z e dc o r p o r a t i o n s t h i sp a r te x p a t i a t ef a c t o r ss u c ha s f i n a n c ec o n t r o l ，m a r k e tf a i l u r e ，b a n ks c a l ea n di t si m p a c to nt h ef i n a n c i n gp u z z l e s i t u a t i o n a l s o ，t h i sp a r ta n a l y z e st h ei n t e r n a la n de x t e r n a lf i n a n c i n gp u z z l ei nd e t a i l s p a r ti v ：e x p e r i e n c eo ns m a l la n dm e d i u ms i z e dc o r p o r a t i o n sf i n a n c i n gi s s u e t h i sp a r tf o c u s e so nt h ef i n a n c i n ge x p e r i e n c ea n ds o l u t i o n o fi n t e r n a t i o n a la n d d o m e s t i cs m a l la n dm e d i u ms i z e dc o r p o r a t i o n s p a r tv ：s o l u t i o nf o rc h i n as m a l la n dm e d i u ms i z e dc o r p o r a t i o n s b a n kf i n a n c i n g u n d e rt h ec u r r e n ts i t u a t i o ni nc h i n a t h es o l u t i o nf o rt h es i n a i la n dm e d i u ms i z e d 我国中小企业银行融资问题研究 c o r p o r a t i o n sf i n a n c i n gd e m a n d st h ec o o p e r a t i o no fb a n ka n dg o v e r n m e n t a n d c o r p o r a t i o ni t s e l f o n l yw i t ht h em u l t i p l ee f f o r t sw ec a n f o s t e rag o o de n v i r o n m e n tf o r t h es m a l la n dm e d i u ms i z e dc o r p o r a t i o n sd e v e l o p m e n t k e y w o r d ：s m a l la n dm e d i u ms i z e dc o r p o r a t i o n s ；b a n kf i n a n c i n g 【c l c 】 f 8 3 2 我国中小企业银行融资问题研究 1 导论 1 1 研究背景与动机 2 0 世纪9 0 年代以来，中小企业在我国经济运行中起到越来越重要的作用，中 小企业充当了经济增长引擎、创造就业机会以及优化调整产业结构等等作用a 中 小企业发展问题在我国得到了前所未有的关注和重视。但由于当前独特的体制、 机制、政策以及中小企业自身的特点等因素制约，中小企业发展面临着许多企业 自身难以克服的经济、制度以及法律等方面的矛盾和问题。在这些难题中，作为 一个世界性的难题，融资问题更是首当其冲，尤其是在我国，中小企业融资渠道 主要是银行融资，中小企业向银行贷款难成为关注的问题焦点。 对于国内商业银行而言，随着资本市场的发展，大型企业，集团客户、上 市公司更多始倾向于从资本市场上取得资金。同时外资银行的进入，国内中小股 份制商业银行的迅速发展，银行业对大型客户群体的营销竞争r 益激烈，国内商 业银行从大型客户群体获取利差收益的机会必将大大减少，而中小企业群体缺乏 其他融资渠道，其资金融通则主要依靠银行。但由于中小企业风险较高和银行“重 大轻小”的传统观念的影响，中小企业银行融资难的问题f 1 显突出。现阶段，中 小企业已成为推动国民经济发展的一支重要力量，国家已出台了一系列鼓励、支 持中小企业发展的政策，与此同时，新技术、新产业的出现和发展，为中小企业 的发展提供了契机。在“以客户为中心”的信贷买方市场条件下，国内商业银行 如何摈弃“重大轻小”的传统观念，积极支持中小企业发展，开拓新的利润增长 点已成为一个亟待研究的重要课题。 在世界经济虚拟化过程不断加快的大背景下，任何企j 都很难通过自身的 经营积累来满足其融资需要。企业的发展将逐步由原始资本的内部积累向多元化 筹集资金转变，资本经营正成为企业改善生存状况，加速发展的重要手段。但在 我圈，经济f 处在转型期，在土地、劳动、资本、技术等各种生产要素市场化的 进程中，资本要素市场化相对滞后。因此，如何解决资本的合理流动和优化配置 已成为经济发展中的突出问题，而对中小企业银行融资问题的研究，无疑将丰富 和活跃这。领域的理论研究。 因此，对我国中小企业银行融资问题进行研究具有一定的现实意义和理论意 义。 1 2 研究对象的界定、地位和作用 1 2 1 中小企业的界定 中小企业是微观经济活动的重要组织形式。对中小企业的界定口前没有一个 我国中小企业银行融资问题研究 统一的认识。在我国，中小企业是相对于大企业而言的。根据中华人民共和国 中小企业促进法第2 条对中小企业做出的规定性定义：“本法所称中小企业，是 指中华人民共和国境内依法设立的有利于满足社会需要，增加就业，符合国家产 业政策，生产经营规模属于中小型的各种所有制和各种形式的企业”。 在国际上，有的学者依据企业雇佣员工的多少，提出大致划分大、中、小企 业的参考标准：雇员在卜9 名之间者为微型企业；雇员在1 0 一9 9 名之间者为小型企 业：雇员在1 0 0 4 9 9 之间为中型企业；雇员在5 0 0 名以上者为大型企业。然而，在 实际操作中，中小企业在不同的国家或地区有着不同的标准，在同一国家或地区 的不同历史时期也有着不同的标准。 2 0 0 3 年2 月1 9 日，原国家经贸委、国家计委、财政部、国家统计局联合发布了 关于印发中小企业标准暂行规定的通知，具体规定了根据企业从业人员人数、 销售额、资产总额等指标划分中小企业的数据标准。 表卜1 ：我国中小企业划分标准 单位：人、万元 行业名称指标名称 中型企业 小型企业 工业企业 从业人员数 3 0 0 2 0 0 0 以下3 0 0 以下 销售额3 0 0 0 3 0 0 0 0 以下3 0 0 0 以下 资产总额4 0 0 0 4 0 0 0 0 以下4 0 0 0 以下 建筑业从业人员数6 0 0 3 0 0 0 以下6 0 0 以下 销售额3 0 0 0 - 3 0 0 0 0 以下3 0 0 0 以下 资产总额4 0 0 0 4 0 0 0 0 以下4 0 0 0 以下 零售业企业从业人员数1 0 0 5 0 0 以下1 0 0 以下 销售额1 0 0 0 1 5 0 0 0 以下1 0 0 0 以下 交通运输业从业人员数5 0 0 3 0 0 0 以下5 0 0 以下 销售额3 0 0 0 3 0 0 0 0 以下3 0 0 0 以下 酒店餐饮业 从业人员数4 0 0 8 0 0 以下4 0 0 以下 销售额3 0 0 0 1 5 0 0 0 以下3 0 0 0 以下 资料来源：中小企业标准暂行规定，囤经贸中小企 2 0 0 3 1 4 3 号文。 1 2 2 中小企业的地位 在美国，2 0 世纪7 0 年代被称为“发现中小仓业“的年代。1 9 7 3 年，美国制度 学派代表人物加尔布雷斯在经济学和公共目标一文中曾指出美国的经济不是 单一的模式，而是由两大系统组成，一方面是有组织的大企业经济，另一方面是 分散的中小企业经济。文中指出，在美国中小企、i k 的地位是十分重要的，中小企 业被称为“美因经济的脊梁”。该文数据表明，在美国，中小企、比有2 0 0 0 多万家， 【_ 美国全国仓业总数的9 9 以j 二，创造了美国5 0 9 上的图内生产总值，吸纳了美 国全国5 0 以卜的劳动力，产品出口额i i 总出口额的3 0 。1 。 参见李州霞，徐海俊孟菲( 2 0 0 5 ) ，鹕2 4 贝 墨堕! ! ：垒些堡笪壁笙塑壁塑塑一一 我国改革开放2 0 多年来，中小企业获得了巨大的发展，在国民经济生活中同 样占有重要的地位。根据国家统计局的统计，截止2 0 0 3 年，我国经工商行政部门 注册的中小企业约3 6 0 万家，个体工商户2 7 9 0 万家，占全国企业总数的9 9 6 。 表l 一2 ：2 0 0 3 年我国中小企业在国民经济中的地位 数量所占 产值占g d p出口所占 税收所占就业人数所 l 企业数量 占比例 比例 比例比例 比例 3 1 5 0 万 9 9 6 5 5 6 6 2 3 4 6 2 7 5 资料来源：李丽霞，徐海俊，盂菲我国中小企业融资体系的研究 m 北京： 科学出版社，2 0 0 5 ：2 5 因此，无论在数量、生产总值、出口、税收、就业人数等方面来看，中小企 业都已占了“大半壁江山”，中小企业已经成为我国国民经济的重要组成部分。 1 2 3 中小企业的作用 中小企业在我国经济中的作用，借鉴有关文献，可概括为两个方面：一是 发展作用；二是改革作用。 在中小企业的发展作用方面，林毅夫、李永军( 2 0 0 1 ) 有非常透彻的论述。 他们从生产要素禀赋结构理论出发，认为一个国家只有利用自身资源禀赋优势， 才能产生较多的经济剩余，从而提高资本积累的速度，促进经济的更快发展。我 国是一个具有劳动力成本优势的国家，因此应尽可能利用这种成本优势，发展劳 动密集型的中小企业。 在中小企业的改革作用方面，樊纲( 2 0 0 0 ) 等关于我国经济体制渐进改革的 文献有较多论述。经济渐进改革的特征是，用体制外经济的增长来补偿体制内改 革的成本。例如，在我国的国有企业改革中，由于改革带来大量的下岗失业问题， 而体制外发展起来的以中小企业为主的民营企业可以部分地吸收这些下岗失业 人员，并且保证了一定的经济增长。 具体而言，我国中小企业在固民经济中的作用可概括为以下几个方面： 一、中小企业是我国经济持续增长的保障 在我国，改革开放政策使中小企业迅速发展，特别是2 0 世纪8 0 年代以来， 中小企业的年产值增长率平均保持在1 5 - 3 0 左右，远远高于总的经济增长速度。 以中小工业企业为例，其企业家数与总产值增长情况如下表： 表1 3 ：我国中小工业企业1 9 9 8 2 0 0 3 年的基本情况表 年度企业家数( 户)家数增长率总产值( 亿元)总产值增长率 1 9 9 8 焦】5 7 5 2 23 9 7 6 0 1 9 9 9 矩 15 4 1 6 9 2 1 3 4 1 1 2 53 4 3 2 0 0 0 经1 5 4 9 0 2 0 4 8 4 7 3 7 01 5 1 9 2 0 0 1 年1 6 2 6 6 75 0 1 5 0 6 3 36 8 9 2 0 0 2 扯1 7 2 8 0 56 2 3 5 9 6 4 817 8 垡里! ! ：垒些堡堑壁篓堂望型堑 一，1。一”_1 2 0 0 3 年 1 9 4 2 3 8 1 2 4 9 3 3 5 75 6 5 1 资料来源：中小企业上市资源调研小组我国中小企业上市资源调研报告 证券市场导报，2 0 0 5 ( 5 ) ：2 9 二、中小企业是深化国有企业改革的前提 深化国有企业改革，要着眼于从整体上搞活国有经济，必须对国有企业进 行战略性调整。而存量资产的流动和重组是重要手段，通过改组、联合、兼并、 出售等多种形式放开搞活中小企业，是完成这一优化重组过程的重要内容。中小 企业的发展，大量吸收了国有大企业改革过程中所清理出的大量资源，使许多国 有大企业闲置的资源得到了充分的利用，并提高了国有大企业的资金回收能力， 在促进国有大企业后勤服务体系社会化和减轻大企业社会负担方面，也有重要贡 献。同时，中小企业改革有利于从整体上突破改革难点，可以为大型国有企业改 革创造更好的条件。中小企业是推动整个国有企业改革取得实质性突破的重要基 地，是进行国有经济战略调整的重要手段。 三、中小企业是解决我国就业问题的重要渠道 对我国这样一个劳动力资源丰富、就业压力较大并处于转型过程中的发展 中国家而言，就业对经济增长和社会稳定都具有重要意义。中小企业一般对劳动 力技术要求低( 高新技术中小企业除外) 、投资少，是失业人员重新就业和新增 劳动力就业的主要渠道。据统计，以同样产值计算，中小企业吸纳劳动力是大型 企业的1 4 3 倍。1 9 7 8 一1 9 9 6 年，我国从农业部门转移出来的2 3 亿劳动力，绝大多 数是在中小企业就业。目前全国工业部门就业人数为l f5 亿人左右，其中在小企 业就业的就有1 1 亿人左右，占7 3 。随着我国经济体制改革的深化和结构调整 步伐的加快，就业和再就业问题越来越突出，已成为影响国民经济健康发展的主 要因素，中小企业在此方面的作用将会越来越重要。 四、中小企业是保持市场经济活力的重要力量 显示国家经济实力的是大企业、大集团，而创造市场活力的却是中小企业。 与大型企业相比，中小企业在资金、技术、人才等方面处于明显的弱势，往往很 难经受住市场冲击。数量众多、市场份额分散的中小企业为了生存和发展，必须 充分发掘企业的潜力，以避免在激烈的市场竞争中被淘汰的命运。中小企、世更加 关注市场的变化，利用其自身优势，能更快地接受市场信息、调整投资方向，更 能适应瞬息万变的市场和个性化、潮流化的消费需求。在激烈的市场竞争中，有 的中小企业成长为大企业，有的则存竞争中消失，与此同时不断产生新的企业。 但是，中小企业作为一个整体一直顽强存在着，并在国民经济中发挥着极其重要 的作用。 。参见黼、定哞( 2 0 0 2 ) ，箱1 7 5 贝。 我国中小企业银行融资问题研究 五、中小企业是创新的主导力量 在激烈的市场竞争中，中小企业顽强生存和发展的优势在于其拥有巨大的 创新潜力，尤其是在技术创新和制度创新方面表现十分显著。近年来，中小企业 已越来越成为创新的主导力量，对于调整国民经济产业结构升级和制度创新具有 重要的作用。美国经济之所以能够具有如此强大的活力，科学技术居世界领先地 位，其中十分重要的原因在于大批高、精、尖技术型中小企业的迅速发展，美国 目前的世界一流的高新技术企业，如微软、i b m 、康柏、苹果等，都是由几十年 前甚至几年前名不见经传的巾小企业发展起来的。我国深圳著名的华为、中兴通 讯等高新技术企业也是在短短的一二十年的时间由中小企业发展到如今的规模。 1 3 国内外文献综述 1 3 1 删理论 m m 理论是由美国经济学家莫迪利亚尼( m o d ig l i a a i ) 和米勒0 d i l l e r ) 创建的。 他们发表了分别名为资本成本、公司财务与投资管理和企业所得税和资本 成本：一项修正的两篇论文，深入考察了企业资本结构与企业市场价值的关系。 一、无公司税时的咖理论 莫迪利亚尼和米勒首先是在无公司税的前提下开始分析的。在一系列的假 设条件下，提出并证明了企业价值模型和企业股本成本模型。无公司税删理论的 结论是：在无税情况下，企业的资本结构不会影响企业的价值和资金成本。 二、有公司税的m m 理论 m m 的无税模型虽然在逻辑上受到了肯定，但在实践中受到了挑战。莫迪利 弧尼和米勒于1 9 6 3 年对他们之前提出的理论进行了修正，将企业所得税引入原来 的分析之中，提出了修正的企业价值模型和修正的企业股本成本模型。并得出有 公司税的m m 理论结论：负债杠杆对企业价值和资本成本确实有影响，负债存在节 税效应，当企业负债率达到1 0 0 时，企业的价值为最大，而资本成本为最小。 三、存在个人所得税的米勒模型。 虽然有公司税的模型包括了公司税因素，但却没有考虑个人所得税的影响。 米勒提出把公司所得税和个人所得税都包括在内，并用此模型来估计负债杠杆对 企业价值的影响。最后米勒指出，如果考虑到投资者还需为投资收益( 股票收益 和利息收益) 纳税，企业举债的过程也许会将个人税收成本“内部化”，导致增 加额外的债务融资成本，所以，债务融资的税收节余比通常所认为的小得多。 四、m m 理论的意义 m m 理论是西方资本结构的经典理论，其成功地运用了数学模型，找出了资 本结构与企业价值和资本成本的内在关系，提示了融资方式构成的意义及资本结 m hm i l l e r ，d e b ta n dt a x e s j o u r n a lo ff i n a n c e ( m a y | 9 7 7 ) ，p p3 3 7 3 4 7 l o 我国中小企业银行融资问题研究 构中负债的价值。 1 3 2 权衡理论 2 0 世纪6 0 年代末西方金融学家循着m m 理论的分析方法，将m m 理论的假设条 件进行释放，在此基础上产生了“权衡理论”。权衡理论不仅考虑了负债带来的 收益而且考虑了负债导致的风险和各种费用并对其适当平衡来确定企业价值，探 讨企业存在财务风险、破产成本以及代理成本的情况下，市场价值与资本结构的 关系。 权衡理论认为，随着企业债务增加使得企业陷入财务危机甚至破产的可能 性也增加，这将提高企业经营风险和各种费用从而会增加企业的额外成本，降低 其市场价值。因此，企业最佳的资本结构应当是在负债价值最大化和债务上升带 来的财务危机成本( 破产成本) 以及代理成本之间选择最适点。如图卜1 ： 企业价值t 线 图1 - 1 ：企业价值与资本结构 现代资本结构理论对于我国中小企业的融资方式选择具有重要的理论参考 价值。 1 3 3 国内外其它重要文献 由于中小企业银行融资的重要性，引起了金融理论界和企业界的广泛关注， 产生了大量文献。 在2 0 世纪9 0 年代以来，西方国家出现了银行业的兼并浪潮和混业经营的浪 潮，银行业变革的结果是小银行数量锐减，而传统上中小企业由中小地方性银行 作为其银行服务和信贷资金的上要提供者，这种兼并对中小企业银行融资造成了 冲击，引起了经济学家和金融学家的关注。 桐关的国外文献主要集中在银行规模埘中小企业融资的影响等方面的研 究，代表性的文献有：p e e ka n dr o d e n g r e n ( 1 9 9 6 ) 对银行规模与中小企业信贷可 得性的讨论；b e r g e ra n du d e l l ( 1 9 9 6 ) 讨论全能银行发展对中小企、l k 银行融资的 影响等等。还有研究发展中国家的金融自由化改革对中小企业融资的影响的文献 我困中小企业银行融资问题研究 ( g e l o sa n dw e r n e r ，2 0 0 2 ) 等。 国内针对中小企业银行融资方面的专著主要有李丽霞等我国中小企业融 资体系的研究；董彦岭中小企业银行信贷融资研究等。中小企业银行融资 方面的主要论文包括林毅夫、李永军( 2 0 0 1 ) ，张捷( 2 0 0 2 ) 等，他们的贡献在 于从基本理论层面对我国中小企业银行融资存在的问题进行分析，其基本结论是 一致的，即发展中小金融机构作为解决中小企业银行融资问题的关键措旋。另外， 樊纲( 2 0 0 0 ) 、张杰( 2 0 0 1 ) 等经济学家主要从体制冲突的层面上讨论了( 非国 有) 中小企业的银行融资问题。最后，徐滇庆等( 2 0 0 2 ) 主要从发展民营银行的 角度进行了研究。 1 4 研究方法与创新 本文采用规范研究和实证研究相结合的方法，对我国中小企业银行融资问 题进行了层层剖析。整篇文章理论与实践相结合，力求做到紧密结合，互相印证， 以期总结出解决我国中小企业银行融资问题的一般规律并以此来指导我们的一 些实践活动。 本文从资本结构理论出发，分析我国中小企业银行融资问题，应该说是本文 的一大亮点；同时，本文通过大量的数据收集，对我国中小企业的融资结构和银 行融资的现状进行了较为全面客观的阐述；此外，对形成银行融资困境的原因进 行了层层分析，十分深刻具体；最后通过对国际经验和国内经验的借鉴，顺理成 章地提出对我国中小企业银行融资问题的解决对策建议。本文对实践具有一定的 指导意义。 由于本文的篇幅和笔者水平有限，对中小企业银行融资问题的理论分析还不 够全面和深刻，但仍有一定的参考价值。 1 5 论文结构 本文共分为五个部分。 第部分：导论部分。包括研究背景与动机，研究对象的界定、地位和作用、 国内外文献综述，研究方法与创新，论文结构等内容。重点对m m 理论和权衡理论 等资本结构理论进行了介绍。 第二部分：中小企业融资现状分析。通过对大量数据研究表明，我国中小企 业融资主要依赖内源性融资和外源性融资中的银行融资，而且中小企业的银行融 资困境是明显存在的，埘中小企业的成长和发展不利。 第三部分：中小企业银行融资困境的形成及原因分析。从理论的角度阐述了 金融抑制、市场失灵、银行规模等凼素对融资困境形成的影响，同时对融资困境 的内部原因与外部原因进行了详细分析。 我国中小企业银行融资问题研究 第四部分：中小企业融资问题的经验借鉴。重点对国际及国内对中小企业银 行融资方面的经验作法进行了分析。 第五部分：我国中小企业银行融资问题解决对策。在我国当前的特定环境之 下，解决中小企业银行融资问题，必须从银行、政府、中小企业自身三方面共同 努力，为中小企业的成长与发展创造有利的环境。 塾堕! ：! ：垒些堡堑壁塑塑望堕壅一 2 我国中小企业融资现状分析 2 1 融资渠道 融资结构是不同资金来源( 融资渠道) 的比例关系，可视为广义的资本结构 概念。中小企业的融资渠道主要有内源性融资和外源性融资。 内源性融资主要是企业的自我积累机制，企业通过本身的经营活动，产生 的盈余来进行融资，主要是企业的留存盈余、折旧准备金、固定资产变现资金等。 外源性融资是指以企业外部资金来进行融资，主要有直接融资和间接融资 两种融资方式。 2 1 1 间接融资 间接融资是指企业向商业银行和其他金融机构申请贷款的一种资金来源形 式。由于银行自身的商业性质，决定了银行向中小企业融资时，必然要受“三性 原则”的约束，即盈利性、流动性和安全性的约束。银行贷款主要又分为信用贷 款、抵押贷款、担保贷款和票据贴现等几种形式。 银行贷款的优缺点：该融资方式存在着融资时间短、费用低、风险小、弹 性大等优点；但缺点是贷款利率较高、资金使用期限短，融资规模有限，企业没 有融资主动权，而且对企业而言，一旦企业到期无力偿还贷款，有可能使企业陷 入困境，甚至导致企业破产。 2 1 2 直接融资 一、股权融资 股权融资是股份制企业通过向社会发行企业股票以融通资金的一种融资方 式。股权融资主要有以下优点：没有固定的利息负担；没有固定的到期日；风险 小、增加公司的信誉。其缺点是：资金成本较高，主要是股利要在税后盈余中支 付。利用股票融资，将给企、i k 引进新的股东，容易分散公司对资产的所有权和重 大经营问题的控制权，同时会降低股票的每股狰收益，从而可能引发股价的下跌。 二、债券融资 债券是债务人，f 给债权人的债务证书，证书持有人可凭此证书，在债券期 满时向发行人要求收回本金和获得利息。企业可以发行债券进行融资。债券融资 的优点：资金成本较低；保证了企业的控制权；能获得财务杠杆收益；通过发行 可转换债券束实现企业合理的资本结构。债券融资的缺点：财务风险较大；限制 条件较多：融资额度有限。 2 2 中小企业融资结构现状 5 资奉结构的定义依据列资率的小川挫删向广义祠i 狱义之分。广义的资奉结构将资奉看成足争部的资会米源 狄义的资奉结构将资本局限j 企业的k 期资会柬源小也括蛳期债务将觚j l _ 债务视为t y 运资本j ；! f _ t 管理。 4 我国中小企业银行融资问题研究 2 0 0 3 年底，中国人民银行结合中日合作项目中国中小企业金融制度改革 调查，从全国东、中、西部有代表性的五个地区的六个城市( 北京、浙江温州、 浙江台州、广东东莞、陕西西安、山东威海) ，选取了1 1 0 5 p 中小企业为样本进 行调查。调查显示，中小企业融资结构现状如下表： 表2 1 ：中小企业融资结构及变化情况表 融资渠道 2 0 0 1 住2 0 0 2 年2 0 0 3 年未来投资 自有资金 5 5 4 4 8 7 4 3 5 4 9 1 银行贷款 3 4 5 4 0 9 4 0 6 3 6 9 向其他企业借款 2 o 2 7 3 6 4 0 向亲友借款 1 9 0 9 o 3 0 发行股票或债券o 1o 】o 】3 8 外部企业或自然人入股 o 3 1 9 1 2 3 7 其他渠道 5 8 4 8 1 0 7 2 5 合计】0 0 1 0 0 1 0 0 1 0 0 资料来源：中国人民银行研究局、日本国际协力机构( j i c a ) 中国中小企 业金融制度报告 m 北京：中信出版社，2 0 0 5 ：4 5 与此同时，该报告还对中小企业在资金紧张时所采取的对策进行了调查， 情况如下表： 表2 2 ：中小企业资金紧张时的对策情况表 对策所占比例对策 所占比例 向银行借款 6 1 3 缓付材料款或水电费 7 0 对策向其他企业借款 9 9 缓发工资2 1 向社会募集资金 2 1 缓付税费o 8 向企业职工募集 5 7 缓付银行本息o 9 向亲友借款6 2 其他 5 1 资料来源：中国人民银行研究局、r = 1 本国际协力机构( j 1 c a ) 中国中小企 业金融制度报告 m 北京：中信出版社，2 0 0 5 ：4 6 从表2 一l 、表2 2 我们可以看出，一是我国中小企业融资结构中内源性融资占 比约5 0 ，而外源性融资中银行融资占比约4 0 ，其它融资方式占比约1 0 ，内源 性融资和银行融资是我国中小企业融资的主要方式；二是当中小企业在经营发展 过程中，资会紧张需要外部资金支持时，向银行借款的占比6 1 3 ，说明中小企 业在发展过程中最需要的是得到银行信贷资金的支持，银行融资对于我国对中小 企业的发展壮大具有重要的意义。 同时，根掘资本结构理论，企、f k 最佳的资本结构应当是在负债价值最大化 和债务上升带来的财务危机成本( 破产成本) 以及代理成本之问选择最适点。但 在现实中并没有个公认的衡量标准，主要是因为破产成本和代删成本很难量 化。现实中企业情况的差别很久，不同行业、刷行业的不同企业、同企业的 茎旦! ! ：垄些塑! ! 墅塑塑壁竺塑 不同发展阶段，两类成本也不同，所形成的资本最佳结构也不相同。但仍可以得 出一般意义的结论：一是风险性企业，即经营收益变动性大的企业，应该有较低 比率的负债；二是资产中以有形资产为主的传统企业比以无形资产为主的高科技 企业能更好地利用财务杠杆，承担更多的负债；三是当一家企业进入到成熟期， 销售和利润相当稳定，这类企业应更多地利用负债；四是中小企业中高新技术企 业应充分利用直接融资，传统中小企业由于收益比较稳定，应充分利用带有固定 清偿性质的负债。 对我国这个发展中国家而言，中小企业以劳动密集型产业等传统产业为主， 这些行业符合我国的比较优势，具有较强的自生能力，我国的中小企业应更多地 选择负债，以银行为主体的金融体系是适合我国中小企业融资要求实际的。因此， 中小企业债务融资机制的优化，尤其是银行融资机制的优化，对我国中小企业的 发展和融资问题的解决意义十分重大。 2 3 中小企业( 银行) 融资现状分析 由于目前我国中小企业融资现状的统计数据薄弱，一直缺乏比较全面和宏观 的统计数据，导致缺乏合适的量化指标来显示我国中小企业银行融资的现状。因 此我们只能从中小企业银行融资的一些局部调查数据，通过多个指标的对比，作 出基本的判断。 一、对中小企业资金紧缺状况的调查。一项温州中小企业资金的调查表明( 见 表2 3 ) ，非常需要资金和需要资金的中小企业占比在9 5 以上，充分说明我国中 小企业急需资金的现状。 表2 3 ：中小企业资金紧缺状况 年销售额企业数非常需要资金需要资金不需要资金 1 0 0 万元以下2 6 家 3 1 ( 8 家)6 5 ( 1 7 家)4 ( 1 家) 10 0 - 5 0 0 万元1 0 4 家5 7 ( 5 9 家)3 9 ( 4 】家)4 ( 4 n ) 5 0 一1 0 0 0 万元 7 5 家 5 2 ( 3 9 家)4 3 ( 3 2 家)5 ( 4 家) 1 0 0 0 力兀以上4 3 家4 7 ( 2 0 家)5 1 ( 2 2 家)2 ( 1 家) 资料来源：董彦岭中小企业银行信贷融资研究 m 北京：经济科学出版 社，2 0 0 5 ：1 6 l 二、中小企业产值在国民生产总值的比重，与中小企业在全部企业贷款总额 中比重的差别，可以在一定程度上反映我国中小企业银行融资的情况。樊纲的一 项统计表明，到1 9 9 7 年，非固有企、j e ( 乇体是中小企业) 已经创造了7 0 以上的 工、世总产值、6 5 的g d p 以及9 5 以上的新增就业，但占用的银行信贷资源却不足 3 0 。笔者又通过对某银行深圳分行的调查显示，该行2 0 0 4 年底的公司贷款情况 如下表： 我国中小企业银行融资问题研究 表2 4 ：某深圳银行公司客户及贷款余额情况表 贷款金额( 力兀) 户数( 户) 户数占比贷款余额( 力兀)贷款余额占比 5 0 0 以下 1 6 33 1 7 7 3 4 1 6 6 2 91 5 6 5 0 0 ( 含) 一1 0 0 0 6 81 3 2 5 4 5 0 2 5 8 22 3 6 1 0 0 0 ( 含) 一3 0 0 0 1 0 62 0 6 6 1 7 8 9 1 6 5 17 4 9 3 0 0 0 ( 含) 一5 0 0 0 3 7 7 2 1 1 3 4 5 5 2 1 76 9 5 5 0 0 0 ( 含) 一1 0 0 0 05 61 0 9 1 3 6 9 1 5 9 5 31 5 5 7 1 0 0 0 0 ( 含) 一2 0 0 0 0 4 7 9 1 6 6 4 3 3 7 1 4 22 6 3 9 2 0 0 0 0 以上( 含) 3 6 7 0 2 1 2 2 2 1 2 4 2 13 9 6 7 合计5 1 31 0 0 o o 2 6 2 7 3 1 6 0 51 0 0 0 0 资料来源：该行内部统计资料，剔除了贴现与转贴现因素。 表2 4 显示，3 0 0 0 万元以下的贷款户数占l l 6 5 6 8 ，金额占比1 1 4 1 ，再考虑 到贷款3 0 0 0 万元以下并非全是中小企业客户申请的，因此可以推测该行对中小企 业的贷款金额比例不n 1 0 ，与中小企业在当地的社会经济地位是极不相称的。 三、贷款批准率、贷款满足率也可以作为中小企业银行融资情况的参考指标。 据中国人民银行济南分行对辖区1 0 2 0 户中小企业的调查，贷款申请批准率为 7 1 5 ；i f c 在中国的一项调查表明，中小企业贷款申请的成功率为7 7 ，而大企 业贷款申请的成功率为8 8 。i f c 的该项调查还表明，3 0 私人企业认为融资问题 是阻碍其发展的主要问题，而4 1 的中小企业认为融资困难是影响其发展的主要 问题。 此外，中国人民银行总行的一项县级金融机构对中小企业发放贷款盼澜查表 明，2 0 0 1 年卜9 月，被调查企业贷款笔数的满足率为7 1 3 ，金额满足率为6 8 5 。 贷款申请企业的结构和被满足的情况也存在一些差异，其中私营企业申请贷款的 金额为全部贷款申请额的1 1 4 ，贷款满足率为6 0 4 ；国有独资及控股企业贷款 申请额占全部贷款申请额的3 3 5 ，贷款满足率为7 0 8 。我们又以中小企业融资 解决较好的城市厦门为例，5 0 的中小企业向银行所融资金不足企业资会需求的 2 5 ，3 6 7 的中小企业向银行所融资金占企业资金需求的2 5 5 0 之间，仅有1 3 4 的中小企业获得的银行贷款占企业资金需求的5 01 0 0 之问。可见，近九成的中 小企业向银行融资只能满足其资金需求的，半，资金缺口很大。 四、在我国中小仓业比较发达的地区，存在大量的非正规盒融安排。这些安 排依托社区或亲缘关系的网络，在中小企业之间及居民和企业之间进行借贷金融 交易。下表显示了温州中小企业对民间融资的需求情况。 表2 5 ：中小企业规模与对民问融资需求状况 年销售额食业数 需要民削融资 不需要民间融资曾向银行贷款 1 0 0 力元以下2 4 家 3 3 ( 8 家) 6 7 ( 1 6 家) 195 r 。1 家、 “以f 数士；| ；参见谢础标：破解我斟中小企、世融资瓶颅问题的对策掠泔( 2 0 0 5 ) 1 7 我国中小企业银行融资问题研究 1 0 0 - 5 0 0 万元1 0 3 家6 7 ( 6 9 家) 3 3 ( 3 4 家) 2 4 3 ( 2 5 家) 5 0 0 1 0 0 0 万元7 5 家5 7