杨雪兰-财务管理期末报告(ppt 26页)

企研所碩專班財務管理期末報告,指導教授：楊雪蘭博士班級：企二甲研究生：葉銘壠學號：N9770008,大綱,一、簡介：(一)研究目的(二)研究流程(三)研究結果二、研究方法評論：(一)資料來源(二)研究對象(三)變數選取(四)模型設計三、實證結果評論：(一)引用數據(二)實證內容四、結論與建議評論五、評論總結六、參考文獻,一、簡介,本論文將上市(櫃)觀光旅館業在經營規模變數的投入項與經營績效產出項資料，利用資料包絡分法(DataEnvelopmentAnalysis,DEA)及Malmquist生產指，來探討台灣地區上市(櫃)觀光旅館之經營效率與生產力實證分析，並利用Tobit迴歸模型分析公司治理機制的各項因素與觀光旅館經營績效間的關係研究。,本资料来源,一、簡介-研究目的,1.了解上市(櫃)觀光旅館營運概況。2.分析上市(櫃)觀光旅館經營績效與生產力變動。3.利用Tobit迴歸模型，分析公司治理與上市(櫃)觀光旅館業經營績效之關係。,一、簡介-研究流程,蒐集相關統計次級資料，包括台灣地區觀光旅館相關經營規模變數的投入項與經營績效產出項資料及有關樣本公司之公司治理資料，利用資料包絡分法(DataEnvelopmentAnalysis,DEA)及Malmquist生產指估計效率值與生產指再利用Tobit迴歸模型的實證分析，探討上市(櫃)觀光旅館業公司治理與經營績效之關係，最後依據實證分析結果提出結論與相關建議。,一、簡介-研究結果,1.經由DEA計算各項效率平均值。顯示台灣上市(櫃)觀光旅館業2001年至2005年經營效率大致上是逐年提高的。2.得知台灣上市(櫃)觀光旅館業2002年至2005年之效率成長率與生產力成長率皆大於1，顯見有一定程度的成長與進步。3.經由Tobit迴歸模型分析得知，董事會規模與董監事質押比率對觀光旅館經營績效產生負向且顯著影響；董監事持股比率與經理人持股比率對經營績效有正向且顯著影響；至於董事長與總經理是否為同一人方面，對觀光旅館經營績效有負向影響但不顯著，總資產(公司規模)與分支機構數對觀光旅館經營績效有正向顯著影響，公司年資對經營績效有負向且顯著影響。,二、研究方法評論-資料來源,交通部觀光局所發行台灣地區國際觀光旅館營運分析報告、台灣經濟新報資料庫(TEJ)及台灣證劵交易所公開資訊觀測站。,二、研究方法評論-研究對象,研究期間為2001年1月至2008年4月止，11家台灣地區上市(櫃)觀光類股，經營觀光旅館為主要營業項目的共有6家，為使本研究樣本符合一致性，扣除此6家以外之觀光休閒產業實際進行分析之觀光旅館為華園飯店股份有限公司(華園)、國賓大飯店股份有限公司(國賓)、第一華僑大飯店股份有限公司(第一店)、晶華國際酒店股份有限公司(晶華酒店)、亞都麗緻大飯店股份有限公司(亞都麗緻)及知本老爺大酒店股份有限公司(知本老爺)等共計6家上市(櫃)公司。,二、研究方法評論-研究對象,建議：本文沒有交代樣本公司的挑選條件，與鄭啟政(2008)論文相比較，鄭啟政將原物料投入值與銷售收入總值比低於30%之廠商予以刪除，而本文第頁中作者在投入變數項第二項其他員工數設定為員工總人數扣除餐飲部及客房部員工為其他員工數單位為人，由此可知作者是以客房部和餐飲部合併做為觀光旅館業主要的一項經營項目，六福於年至至年月止附錄一，客房部和餐飲部合併之營收均高於公司營收的30%，因此作者不該將六福自研究對象中扣除，否則將可能使得整個分析嚴重失真。,二、研究方法評論-變數選取,本研究主題為上市(櫃)觀光旅館業公司治理與經營績效之關係，被解釋變數為經營績效，解釋變數有控制變數及公司治理變數。茲就各項變數說明以下：1.經營績效投入與產出變數ZZZZZZZZ,二、研究方法評論-變數選取,建議：羅列了許多變數，但沒有文獻做變數的定義，及佐證以這些變數作為DEA績效評估的可形性，加上DEA績效評估的變數與Tobit模型的控制變數混在一起說明。建議可分開列表使讀者更清楚了解。參考盧佳宏(2003)。改寫如表4-9(Word檔P9)、4-10(P10)及4-11(P11)。未利用Pearson相關係數進行DEA模型中的投入與產出變數之同向性(Isotonicity)檢定，檢定變數透過定義後是否有同向性與共線性(CollinearorMulti-collinear)的問題存在。,二、研究方法評論-模型設計,本研究係使用DEA套裝軟體DEAP來進行分析，求出樣本觀光旅館在CCR模型下之技術效率，再利用BCC模型求出純粹技術效率及規模效率，以判斷無效率來源是技術無效率或是規模無效率。再利用MPI法求得樣本觀光旅館的跨期生產力成長率，並分析生產力成長率與經營績效之關係。,建議：1.作者應提出包絡分析法(DEA)的文獻及演進過程，但為何選定CCR模型求出樣本觀光旅館之技術效率，再利用BCC模型求出純粹技術效率及規模效率，及如何利用MPI法求得樣本觀光旅館的跨期生產力成長率，並分析生產力成長率與經營績效之關係的模型加以說明(Word檔P12)。,二、研究方法評論-模型設計,建議：2.整篇文章均無提到Malmquist生產指的評估方法，但在研究目的中又提到將分析上市(櫃)觀光旅館經營績效與生產力變動，補上Malmquist生產指的文獻與模型推導，補充在第三章第三節。盧佳宏(2003)(Word檔P14)。Tobit迴歸模型則改為第四節。,二、研究方法評論-模型設計,檢討：DEA在實際應用時，DMU之數量至少應為投入與產出項目和的兩倍。作者因考量樣本僅有6家上市(櫃)觀光旅館，故研究年份自2001年擴及2005年共5個年度(30個樣本資料)，以增加DMU數量。不過因為考慮到技術水準可能受外在環境變動而大幅改變(如2003年的SARS)，最多應以3年為限，因此本文將資料擴及5個年度是否會有評估偏誤？利用Tobit迴歸分析分別探討技術效率、純粹技術效率和規模效率受管治機制影響的差異程度，是否會有忽略差額變數slackvariable的問題，而產生評估偏誤？,三、實證結果評論-引用數據,建議：1.本文研究年度為5年，為避免物價指數對有關金額數據之影響，本文可根據主計處公佈，以2001年為基期的躉售物價指數進行平減。,三、實證結果評論-實證內容1,三、實證結果評論-實證內容2,應改為：A公司的平均值應改為1。,三、實證結果評論-實證內容3,應改為：在規模效率成長率方面以年度觀之，2005年的規模效率成長率的總平均值1.019為最高。,如表4-19所示，在規模效率成長率方面以年度觀之，2002年的規模效率成長率的總平均值1.015為最高，2003年的0.995為最低,三、實證結果評論-實證內容,檢討：Malmquist法所求出之生產力變動為相鄰兩年度的相比，難以比較其歷年變動之趨勢，意即Malmquist法所求得的生產力變動只能判斷其相鄰兩年度的變動情形，而無法直接比較跨年度的生產力變動，例如無法比較第一年與第三年的生產力變動幅度變動。(盧佳宏)。但是本文在進行生產力分析時僅就2002年至2005年成長率統計平均值1、1，但生產力成長率平均值卻是1(如表4-19的B公司)，可能需要進一步作細部解釋。,三、實證結果評論-實證內容,可製成圖表。盧佳宏(2003)。更可看出變動情況。,四、結論與建議評論,本文研究期間自2001年至2005年止，利用資料包絡分析法計算出台灣地區上市(櫃)觀光旅館之各項效率值，以探討台灣地區觀光旅館之經營績效，並以麥氏指數分析法加入跨年度縱斷面財務經營數據資料探討2002年至2005年生產力變動之分析，最後再利用Tobit迴歸模型，分析公司治理之各項管治機制對上市(櫃)觀光旅館業經營績效是否造成影響。(一)實證分析結果如下：1.經由表4-10至表4-12之DEA各嗯，翻回到前面看表。2.由表4-21得知，台灣上市嗯，又翻回到前面3.經由Tobit迴歸模型分析得zzzzz,四、結論與建議評論,建議：結論太過於簡陋，此論文總共有77頁的篇幅(不包含參考文獻)，實證結果與分析的部份佔了28頁，但結論卻只有短短的1頁，建議不要只請讀者翻到前面看表，還是需要在結論中做整理，這樣讀者看起來才會有系統。可以把相關公司治理的文獻所作出的結論與本文的結論再相比較彼此的異同。,五、評論總結,(一)對於研究對象應該在第一章就要把資料與限制做說明。並在第二章依照相關文獻將是否列為本文研究樣本做整理，不可依自己的想法去做取捨。(二)變數決定需要文獻佐證，盡量做成表格會比較清楚，且不可依自己的想法去做取捨。(三)模型設計需要文獻佐證，並把推導演進過程加以說明，也要考慮所選定的模型是否可以將想討論的議題作出正確的分析，最好再將分析過程簡單