（工商管理专业论文）我国商业银行商品业务发展思路研究.pdf

s t u d y o nt h ec o m m o d i t yb u s i n e s s d e v e l o p m e n to fc o m m e r c i a lb a n k si n c h i n a 学位论文原创性声明 本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下， 独立进行研究工作所取得的成果。除文中已经注明引用的内容 外，本论文不含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的作品成 果。对本文所涉及的研究工作做出重要贡献的个人和集体，均已 在文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律责任由本 人承担。 特此声明 学位论文作者签名：壶降 年，月玎日 学位论文版权使用授权书 本人完全了解对外经济贸易大学关于收集、保存、使用学位论文 的规定，同意如下各项内容：按照学校要求提交学位论文的印刷 本和电子版本；学校有权保存学位论文的印刷本和电子版，并采 用影印、缩印、扫描、数字化或其它手段保存论文；学校有权提 供目录检索以及提供本学位论文全文或部分的阅览服务；学校有 权按照有关规定向国家有关部门或者机构送交论文；学校可以采 用影印、缩印或：昔其它方式合理使用学位论文，或将学位论文的 内容编入相关数据库供检索；保密的学位论文在解密后遵守此规 定。 学位论文作者签：名： 导师签名： 剀被 i 、 i ：徭气 加，五年，月冶日 沙f ，z 年i 门月柏 摘要 自有商品业务以来，业务量大幅上升，一方面由于商品作为一种资产的吸引 力不断增加，另一方面，投资商品带来的价值增值使商品业务更易被市场广泛接 受。受全球经济金融形势持续低迷、国家经济金融安全需要、客户日益多样化的 投资交易及国内商业银行金融市场业务产品线不断完善的需求等影响，发展商品 业务越来越成为我国商业银行重点关注的新兴领域。 国外先进同业商品业务发展起步较早，且具备较为深厚的理论基础作为支 撑，国内部分学者的研究也于近年来不断深入，但比起国外市场、政策等的先进 性，我国相关领域尚处起步阶段。经过近年来的快速发展，我国商业银行在资金、 网点及投资交易能力等方面具备一定优势。积极参与商品业务市场，不仅可以让 中国企业及投资者规避被动跟随外盘价格波动的风险，直接参与全球大宗商品定 价，在国际市场上发出中国声音，维护国家金融安全，而且能够最大限度地提升 中国企业在全球主要期货市场的定价话语权，解决全球大宗商品中国话语权缺 失、破解世界大宗商品金融属性化的难题。 借鉴国外先进同业的先进经验是我国商业银行发展商品业务的有效路径。为 能够较为直观地呈现国外先进同业参与商品业务的概貌，本文选取了部分欧美先 进银行作为银行参与商品业务的案例进行了比较研究，试图通过较为有代表性银 行的案例比较研究，为我国商业银行开展商品业务提供些许参考。同时结合我国 经济金融市场和商业银行开展商品业务现状，通过与国外先进同业的对比寻找出 存在的主要差异，并! 尝试提出了消除差异的主要措施。 关键词：商品业务，国外先进同业，我国商业银行 a b s t r a c t s i n c et h eb i r t ho fc o m m o d i t yb u s i n e s s ，t h ev o l u m e si n c r e a s e ds u b s t a n t i a l l y , p a r t l y d u et o i n c r e a s i n ga t t r a c t i v e n e s so fc o m m o d i t i e sa sa na s s e t ，o nt h eo t h e rh a n d 。 i n v e s t i n gi nc o m m o d i t yb r i n ga d d e dv a l u et ot h ec o m m o d i t yb u s i n e s si sm o r ew i d e l y a c c e p t e db yt h em a r k e t a f f e c t e db yt h eg l o b a le c o n o m i ca n df i n a n c i a l s i t u a t i o n r e m a i n sw e a k ，t h ed e m a n do fn a t i o n a le c o n o m i ca n df i n a n c i a l s e c u r i t y , g r o w i n g d i v e r s i f i c a t i o no fi n v e s t m e n tt r a n s a c t i o n sa n dt h ed e m a n do ni m p r o v i n gp r o d u c t so f g l o b a lm a r k e ti nd o m e s t i cc o m m e r c i a lb a n k s d e v e l o p m e n to fc o m m o d i t yb u s i n e s sh a s i n c r e a s i n g l yb e c o m et h ef o c u se m e r g i n ga r e ao fc o m m e r c i a lb a n k si nc h i n a t h ec o m m o d i t yb u s i n e s si na d v a n c e df o r e i g nb a n k ss t a r t e de a r l y , a n dh a v i n ga m o r e p r o f o u n dt h e o r e t i c a lb a s i s t os u s t a i ni t s o m ed o m e s t i cs c h o l a r sa r ea l s o d e e p e n i n gr e s e a r c hi nr e c e n ty e a r s ，b u tc o m p a r e dt of o r e i g na d v a n c e dm a r k e t sa n d p o l i c i e s ，a n dr e l a t e da r e a si nc h i n aa r es t i l la tt h ei n i t i a ls t a g e a f t e rf a s td e v e l o p m e n t i nr e c e n ty e a r s ，c h i n a sc o m m e r c i a lb a n k sh a v eac e r t a i n a d v a n t a g e i nt h e c a p i t a l ，n e t w o k s a n dt r a d i n g c a p a b i l i t i e s a c t i v e l y i n v o l v e di nt h ec o m m o d i t y b u s i n e s s e s ，n o to n l yc a n1 e tc 1 1 i n ae n t e r p r i s ea n dt h ei n v e s t o r sa v o i d i n gt h er i s ko f p a s s i v ef o l l o w e dp r i c ef l u c t u a t i o n si nt h eo u t e rd i s k d i r e c t l yi n v o l v e di ng l o b a lb u l k c o m m o d i t yp r i c i n g ，i s s u e dac h i n e s ev o i c ei nt h ei n t e m a t i o n a lm a r k e t s a f e g u a r d e d n a t i o n a lf i n a n c i a ls e c u r i t y , b u ta l s oc a nm a x i m i z et h er i g h tt ou p g r a d ep r i c i n gr i g h to f c h i n ae n t e r p r i s ei ng l o b a lm a i nf u t u r e sm a r k e t s o l v el a c ko ft h er i g h ti ng l o b a lb u l k m e r c h a n d i s e ，a n dc r a c kt h ef i n a n c i a lp r o p e r t i e sp r o b l e mo fg l o b a lc o m m o d i t y d r a w i n gl e s s o n sf r o mf o r e i g na d v a n c e de x p e r i e n c e sa r ev a l i dp a t ho fd e v e l o p i n g c o m m o d i t yb u s i n e s s e s o fc o m m e r c i a lb a n k si nc h i n a m o r ev i s u a l l yp r e s e n ta n o v e r v i e wo ft h ea d v a n c e df o r e i g nb a n k s sp a r t i c i p a t i o ni n 协ec o m m o d i t yb u s i n e s s s e l e c t e dt h ep a r to ft h ea d v a n c e da m e r i c a na n de u r o p e a nb a n k sa st h eb a n k st o p a r t i c i p a t ei nt h ec o m m o d i t yb u s i n e s sc a s es t u d y , t r y i n gt oc o m p a r a t i v es t u d i e sm o r e r e p r e s e n t a t i v eb a n kc a s e ，i no r d e rt op r o v i d es o m er e f e r e n c ef o rc h i n a sc o m m e r c i a l b a n k st od e v e l o pc o m m o d i t yb u s i n e s s c o m b i n e dw i t hc h i n a se c o n o m i ca n df i n a n c i a l m a r k e t sa n dt h eq u os t a t u so fc o m m e r c i a lb a n k si nd e v e l o p i n gc o m m o d i t yb u s i n e s s b y c o n t r a s tw i t ht h ea d v a n c e df o r e i g nb a n k st of i n do u tt h em a i nd i f f e r e n c e s ，a n dt r yt o p r o p o s em a j o rm e a s u r e st oe l i m i n a t et h ed i f f e r e n c e s k e yw o r d s ：c o m m o d i t yb u s i n e s s ，a d v a n c e df o r e i g nb a n k s ，c o m m e r c i a lb a n k si n c h i n a 目录 第1 章引言1 1 1 问题的提出及本文研究目的1 1 1 1 问题的提出1 1 1 2 本文研究目的8 1 2 研究意义8 1 3 研究方法及论文结构8 1 3 1 研究方法8 1 3 2 论文结构9 第2 章文献综述1 0 2 1 国内外学者对商品业务的研究1 0 2 1 1 国外学者对商品业务的重点研究1 0 2 1 2 国内学者对商品业务的研究1 l 2 2 关于商品业务的理论综述1 2 2 2 1 商品业务的主要内涵1 2 2 2 2 商品业务的主要特点1 4 2 2 3 商品业务的主要目的1 4 2 2 4 商品业务的主要参与者1 5 第3 章国外先进同业发展商品业务现状及案例比较分析1 5 3 1 国际商品业务市场发展现状1 5 3 2 国外先进同业商品业务发展现状1 6 3 3 国外先进同业案例综合比较分析1 7 3 3 1 组织架构1 8 3 3 2 人员设置及职能安排1 9 3 3 3 业务及区域范围1 9 3 3 4 客户类型2 0 3 3 5 产品体系2 0 3 3 6 产品线经营情况2 3 第4 章我国商业银行发展商品业务现状2 3 4 1 我国商品业务市场发展现状2 3 4 1 1 期货市场不断发展壮大2 3 4 1 2 即期现货( 批发市场) 市场规模不断扩大2 4 4 2 我国商业银行商品业务发展现状2 5 4 2 1 我国商业银行开展商品业务案例分析一中国银行2 5 4 2 2 与国际同业的比较分析2 6 第5 章国内外同业开展商品业务的主要差异分析2 7 5 1 政策差异2 7 5 1 1 国外商品业务主要政策情况2 7 5 1 2 我国商品业务主要政策情况2 8 5 1 3 主要差异2 9 5 2 市场差异3 0 5 2 1 国际先进同业商品业务市场主要情况3 0 5 2 2 国内商业银行开展商品业务市场情况3 0 5 2 3 主要差异3 0 5 3 参与主体差异3 0 5 3 1 国际先进同业开展商品业务参与主体情况3 0 5 3 2 我国商业银行开展商品业务参与主体情况3 1 5 3 3 主要差异3 1 5 4 能力差异3 2 5 4 1 国外先进同业开展商品业务的能力情况3 2 5 4 2 我国商业银行开展商品业务的能力情况3 2 5 4 3 主要差异3 2 第6 章我国商业银行发展商品业务的思路建议3 2 6 1 我国商业银行发展商品业务市场前景简析3 2 6 1 1 企业套保困境的现实基础3 2 6 1 2 商品市场巨大的发展潜力3 3 6 2 我国商业银行消除与国外先进同业开展商品业务差异的主要步骤建议3 4 6 2 1 尽快筹备商品业务部门，提高商品业务重视程度3 5 6 2 2 有序发展商品业务领域，夯实商品业务开展基础3 6 6 2 3 加大产品创新力度，不断丰富商品业务产品种类3 8 6 2 4 加强客户管理，巩固扩大商品业务客户规模3 9 6 2 5 加大专业人才战略性储备力度，打造商品业务专业团队3 9 6 2 6 加强自主研发能力，建立商品业务支持系统4 0 6 2 7 加强风险管理能力，提高商品业务管控水平4 1 6 2 8 加大市场营销力度，提高商品业务竞争力4 2 6 2 9 加大政策支持力度，完善商品业务制度保障4 2 第7 章结论与展望4 3 7 1 结论4 3 7 2 进一步工作的方向4 3 参考文献4 4 致谢4 7 个人简历在读期间发表的学术论文与研究成果4 8 第1 章引言 1 1 问题的提出及本文研究目的 1 1 1 问题的提出 一是全球经济金融形势持续低迷需要国内商业银行等金融机构寻找以商品 业务为突破口的新的发展领域。从国际经济金融形势看，2 0 1 1 年，全球经济复苏 艰难，信心黯淡，全年保持低速增长态势：其中美国经济增速弱于预期，失业率 依旧维持高位；欧元区核心国家经济增长减速，深陷主权债务危机的外围国家复 苏乏力；大地震及海啸重创了日本经济，造成全球工业产业链中断，核危机致使 重建工作进展缓慢；新兴市场国家仍旧维持较快速发展但经济增速有所放缓，且 增长存在显著差异，部分国家因经济放缓明显采取了宽松货币政策。同时，国际 环境更加动荡不安：欧美主权债务危机1 深化和蔓延；中东北非等地区政局持续动 荡，地缘政治风险加剧；经济金融市场变数增多，新的风险不断累积。金融市场 方面，美元拆借利率低位维稳，2 0 1 1 年，外汇货币市场利率略有走高。受欧债危 机影响，市场避险情绪有所增加，市场资金略为收紧，但国际市场美元流动性大 体仍较为充裕。除隔夜l i b o r 2 外，各期限l i b o r 利率较年初有所上升，长端涨幅明 显。其中隔夜l i b o r 利率从年初的0 2 4 6 8 8 d 、幅下跌至年末的0 1 5 4 0 0 ，3 个月 l i b o r 从年初的0 3 0 2 8 1 上涨至年末的0 。5 8 1 0 0 ，1 年期l i b o r 也从年初的 0 7 8 0 9 4 上扬至年末的1 1 2 8 0 5 ( 见图1 1 ) ； 1 欧美主权债务危机由三大评级机构下调希腊主权评级引起，范围正不断扩大，愈演愈烈。 2 l i b o r , 伦敦银行同业拆放利率。指欧洲货币市场上，银行与银行之间的一年期以下的短期资金借贷 利率。 = 鲨。一隹 麓徽淤燃瓣嚣溆i 爹辫 f ；堑萋璺受燮! 虱一目 叫e 2 = = = = = = = = = 曼= 法 = = = = ：，焉“7 。”。吒。1 。蠹。 3 收益事曲线是展示当一组货币和信贷风险相同，但期限不同的债券或其他金融工具收益率的曲线 美元指数4 震荡走高，非美货币多数走弱，2 0 1 1 年全年美元小幅收高，整体 波幅有限。上半年，美国政府债务上限问题曾一度打压美元，美元整体走跌，下 半年随着欧元区部分国家主权债务融资成本飙升，欧债问题再次成为市场焦点， 欧元、英镑、澳元等非美货币整体震荡走跌，美元受益反弹，最终全年美元小幅 收涨( 见图1 3 ) ； h nd l 。f - h tl ， d * 。 z 资料来源：b l o o m b c r g 图1 3 美元指数及欧元、日元、澳元汇率变动( 2 0 1 0 i 2 0 1 1 1 2 ) 主要大宗商品价格涨跌互现，2 0 1 1 年，主权债务危机、地缘政治动荡、日本 地震等多重因素主导了大宗商品市场，全球主要大宗商品市场涨跌互现，部分商 品价格波动剧烈。原油价格方面，w t i 轻质原油由年初的9 4 7 0 美元桶，上升至 年末的9 9 6 8 美元桶，最高1 1 4 3 8 美元桶，最低7 6 2 9 美元桶。黄金价格方 面，伦敦黄金现货价格从年初的1 4 1 4 8 0 美元盎司上升至年末的1 5 6 4 9 1 美元 盎司，年中曾升至1 9 2 0 3 美元盎司的历史高位。白银价格方面，跌幅远大于黄 金，从年初的3 0 6 9 美元盎司跌至年末的2 7 8 3 美元盎司，年中最高为4 8 4 4 美元盎司，最低为2 6 8 4 美元盎司。基本金属方面，伦敦铜从年初的9 5 8 0 美 元吨下跌至年末的7 6 4 1 美元吨，累计下跌接近2 0 2 4 ( 见图1 4 ) ； 4 美元指数，是综台反映美元在国际外汇市场的汇率情况的指标，用来衡量美元对一揽子货币的汇率 变化程度。它通过计算美元和对选定的一揽子货币的综合的变化率，来衡量美元的强弱程度，从而间 接反映美国的出口竞争能力和进口成本的变动情况。 竺篓鬣 眦 】皿 j m 一 嗡蓉谶瓣扩训弋 滋繁黼滗 纠： m0 ” 舞 一k 资料来源：b l o o m b c r g 图1 4 主要贵金属及大宗商品市场变动情况( 2 0 1 0 1 2 0 1 1 1 2 ) 主要股票市场震荡下行，2 0 1 1 年，全球主要股指大幅震荡，除美股指数上 涨外，日经2 2 5 指数、英国富时指数等主要发达国家股市均不同程度下跌。以道 琼斯指数为例，年初为1 1 6 9 1 1 8 点，年末为1 2 2 1 7 5 6 点，涨幅4 6 9 ( 见图 1 5 ) 。 鎏一 崖 ；l 黼秽警誊! 嘲移嘏涔 一 一= 一 一 一 ! l 辫载拣鬻j 誊l “、辩。嗲 一 鼬 秘 ：珊 资料来源：b l o o m b e r g 图1 5 全球主要股票市场变动情况( 2 0 1 0 i 2 0 1 1 1 2 ) 从国内经济金融形势看，2 0 1 1 年是“十二五”开局之年，也是经济形势异常 复杂的一年。我国经济总体运行态势良好，g d p 增速平稳回落，全年增速达9 2 ， 较2 0 1 0 年回落1 2 个百分点。通胀压力呈触顶回落态势，总体保持高位运行， c p i 在7 月同比上涨6 5 并创3 6 个月以来新高后，逐步回落至1 2 月的4 1 ，全 年c p i 同比上涨5 4 ，较2 0 1 0 年增长约2 1 个百分点( 见图1 6 ) ； 4 瓣簿鬻i 鬻鬟鏊i 缝豢瑟纛i 董篡黧黧 。鳞灏 = 臻墨搿郴。需娜”骈耳呷胃琢f 耳。即硐1 需 资料来源：b l o o m b e r g 图1 6 我国经济增长与通胀情况( 2 0 0 6 1 2 0 1 1 1 2 ) 金融市场方面，利率水平上升，受货币政策影响波动加剧，2 0 1 1 年央行上 半年3 次加息、6 次上调所有存款机构存款准备金率，并在3 季度将商业银行承 兑汇票、信用证、保函相关的保证金存款纳入一般性存款计交存款准备金，年底 由于资金面的因素下调了存款类金融机构存款准备金率0 5 个百分点。受宏观调 控影响，2 0 1 1 年货币市场流动性较2 0 1 0 年更紧，资金波动加剧。货币市场融资 利率较2 0 1 0 年上扬，各期限回购利率5 也随着市场流动性时点性紧张而大幅震荡， 在个别资金紧张时点出现了短、长期利率倒挂6 的现象( 见图1 7 ) ； 资料来源：b l o o m b c r g 5 回购利率，一般指通过使用田债借钱所需要偿还的利息。 6 短、长期利率倒挂，一般来讲长期利率高于短期利率但当出现长期利率低于短期利率时即是出现 了倒挂 图1 72 0 1 1 年国内货币市场1 天、7 天和1 4 天回购利率走势 人民币温和升值，双向波动幅度扩大，2 0 1 i 年人民币汇率继续保持升值态势， 最后一个交易日对美元中间价突破6 3 0 整数关口，全年涨幅达5 0 9 。受全球资 本回流发达经济体等因素影响，3 季度末开始境内外人民币对美元汇率出现了走 势背离；1 2 月初，境内银行间市场人民币兑美元连续1 2 个交易日盘中触及跌停 点；随后人民币兑美元汇率逐渐走稳，仍保持温和升值趋势( 见图1 8 ) ； 资料来源：b l o o m b e 耀 图1 8 人民币兑美元汇率走势( 2 0 1 1 1 3 2 0 1 1 1 2 3 0 ) 国内股票市场震荡盘整，呈总体下行趋势，2 0 1 1 年a 股市场震荡盘整，下 半年国内股指总体呈现大幅下行格局，截至2 0 1 1 年1 2 月2 9 日收盘，上证综指今 年以来的累计跌幅已达2 2 6 。全球经济增长放缓、货币政策紧缩、首次公开发 行与再融资财政刺激政策、房地产调控等因素对a 股市场走势产生较大影响( 见 图1 9 ) 。 资料来源：b l o o m b c r g 图1 9 上证、深证和恒生指数2 0 1 1 年走势图 综合国际国内目前经济金融形势，全球经济金融尚未走出2 0 0 8 年金融危机 的阴霾，且伴随欧美主权债务危机的席卷而来有日益加重之势，银行传统的投资 交易渠道遭受打击，市场避险情绪日益高涨，迫切需要国内商业银行寻找在传统 金融市场外寻找新的发展领域，而商品业务作为国际市场发展较好而国内尚处起 步的新措领域，可作为国内商业银行寻求新发展的突破口。 二是国家经济金融安全需要国内商业银行争夺在商品业务领域的话语权。据 了解，国外银行等金融机构在商品业务领域发展较为成熟，掌握国际商品业务的 定价权，长期占据国际市场的垄断地位。尤其是部分商品业务较为领先的国外银 行不仅在金融市场进行大量的投资交易，而且建立了大型的商品基地，具备实货 储存、运输( 例如拥有油罐、船队等) 等能力，为其在金融市场大规模开展投资 交易提供了支撑。但这也在一定程度上可能造成我国相关能源等重要商品成为他 国投机囤储的目标，有可能危及甚或损害国家经济金融安全。因此，从国家经济 金融战略安全的角度看，需要国内商业银行将商品业务作为重点发展业务以在国 际商品业务市场上争夺话语权，维护国家商品领域经济金融安全。 三是客户日益多样化的投资交易需求需要商业银行不断推出有关商品业务 的新产品。目前，商业银行面向个人客户推出的投资交易产品主要集中在贵金属 7 和外汇等少数领域，相对客户需求，产品丰富性略显不足。在短期国际商品价格 波动加剧，长期因产量有限而呈现上涨趋势的情况下，有助于稳健型客户利用商 品业务对冲国内商品价格上涨风险，也有助于熟悉商品市场的客户通过间接参与 国际商品市场投资获利。 四是国内商业银行金融市场业务产品线的不断完善需要发展商品业务填补 空白。目前，我国商业银行已初步形成涵盖黄金、白银和铂金等品种的账户贵金 属业务产品线，但真正的商品业务尚处空白。建立健全商品业务，将有效拓宽我 国商业银行金融市场业务产品线广度，建立覆盖贵金属、外汇和商品等较为完善 的产品条线，提升我国商业银行市场竞争力。 1 1 2 本文研究目的 一是通过国际、国内银行在商品业务领域的对比，发现二者存在的主要差异； 二是结合我国商品业务市场发展现状，针对与国外先进同业存在的主要差异，研 究提出我国商业银行发展商品业务的主要思路。 1 2 研究意义 按照兼具实践工作指导意义及理论价值的原则，通过本文的研究：一是深入 分析了商业银行开展商品业务的现实需要，梳理了商品业务的内涵、主要特征及 在银行发展中的重要作用，加深了对商品业务本质的认识。二是初步了解了国际 先进同业开展商品业务的组织架构及职能、产品线构成、主要商品业务产品及其 产品经营情况等。三是对比分析了我国商业银行与国际先进同业商品业务存在的 主要差异及原因。四是借鉴国际同业先进经验，提出了我国商业银行如何消除差 异，发展商品业务的主要步骤。 1 3 研究方法及论文结构 1 3 1 研究方法 本文在研究撰写过程中，主要采取案例对比分析、同时辅以理论与实际相结 7 贵金属主要指黄金、白银和铂族金属( 铂、钯、钌、铑、锇、铱) 等。 合的研究分析方法，力求在说明国内外银行同业在商品业务存在差距的同时，能 够通过分析国外先进同业的做法为我国商业银行发展商品业务提供参考。 一是案例对比。本文着重以国外先进同业开展商品业务的案例为基础，通过 对比寻找出其中的共同点，以及与我国商业银行开展商品业务之间的差距。 二是理论联系实际。由于监管、组织架构设置等原因，国外先进同业的商品 业务或是由真正的投资银行下的金融市场部门负责，或是由商业银行的投行业务 下的金融市场板块负责。而国内银行主要是商业银行，其中的投资银行部门与国 外传统意义的投行有一定差距，国内投行部门负责的主要是商业银行的准投行业 务，包括和证券、信托、租赁和保险的合作等。因此刚刚起步的与交易关系较为 密切的商品业务则主要设置在其金融市场部门下。虽然理论上投资银行与商业银 行在性质上存在一定的差异，但为保持研究商品业务的统一性，仍然选取了较有 代表性的国外先进投资银行和商业银行的商品业务进行对比研究，试图发现其中 的共同点和差异处，并结合我国商业银行实际情况寻找可借鉴之处。也正是因此， 本文的案例对比研究部分特别使用的是国外先进同业，这其中既包括投资银行， 也包括商业银行。 1 3 2 论文结构 第1 章为引言，主要阐述了研究本题目的必要性、研究目的及文章主要框架； 第2 章主要阐述了关于商品业务的相关文献，并梳理了商品业务的内涵和特征， 同时对本文中采用的商品业务的范围进行了说明；第3 章阐述了国际商品业务市 场的整体发展情况，同时选取了美国摩根大通等四家在商品业务领域发展较好的 国际先进银行作为案例进行了对比研究，描绘出国际先进银行的开展商品业务的 发展情况；第4 章主要阐述国内商品市场发展现状，并描述国内主要商业银行商 品业务的发展情况；第5 章在前文案例研究的基础上，寻找出国际国内同业商品 业务的主要差异；第6 章参照上述案例研究部分的相关经验和启示，结合我国商 业行开展商品业务的现状，提出主要发展思路，并结合可消除差异和短时间内较 9 难消除的差异，按照实施的可行性、有针对性地提出相关举措建议；第7 章对全 文取得的成果和不足之处进行了简要的回顾和总结。 第2 章文献综述 2 1 国内外学者对商品业务的研究 商品业务因各个领域差别较大而较为复杂，各家银行商品业务的模式也不尽 相同，参考文献相对较少。国内外学者的研究成果也主要集中在与商品业务紧密 相关的期货领域。 2 1 1 国外学者对商品业务的重点研究 基于套期保值和套利是商品业务开展的主要目的，却是两个完全不同的概 念，也是国外学者研究的重点。 1 9 3 0 年约翰梅纳德凯恩斯8 ( j o h nm a y n a r dk e y n e s ) 和约翰理查德希克 斯9 ( j o h nr i c h a r dh i c k s ) 提出传统套期保值理论，其核心在于对同一商品在期货 市场上建立与现货市场部位相反的头寸，以规避现货的价格风险。 霍布鲁克沃金( h o l b r o o kw o r k i n g ) 在期货交易与套期保值首次引入基 差概念，认为套期保值是对基差的投机，指出套期保值的目的是为了获利，但不 是从价格预测中获利，而是参与基差1 0 预测中获利。套期保值的结果不是将风险 完全转移，套期保值者利用期货市场只是避免了现货价格变动大的风险，转换为 基差波动较小的风险。为了减少或消除基差变动风险甚至从基差变动中获得额外 收益，保值者并不一定要建立与现货完全对应的期货头寸。 8 约翰梅纳德凯恩斯( l 8 8 3 1 9 4 6 ) ，现代西方经济学最有影响的经济学家之一，主要著作有：货币改 革论( 1 9 2 3 ) 、货币论( 1 9 3 0 ) 、就业、利息和货币通论( 1 9 3 6 ) 。 9 约翰理查德希克斯提出了著名的经济周期理论。 1 0 基差是某一特定地点某种商品的现货价格与同种商品的某一特定期货合约价格间的价差。 1 0 约翰逊( j o h n s o n ) 、埃德灵顿( e d e r i n g t o n ) 等较早使用马科维茨u ( m a r k o w i t z ) 的组合投资理论来解释套期保值，将现货市场和期货市场的头寸作为企业资产来 看待，套期保值实际上是资产组合。在企业经营过程中，在合适的或可承受的风 险情况下获得所对应的最好利润，即研究有效保值的操作方法。 帕特里克j 卡塔尼亚在商品期货交易手册中给出的定义是，套利是利 用价格间差距获利的交易方式，如在不同的市场中同时买进和卖出同一种商品或 合约，以求利用市场间的价格差异而获利。同时，他进一步提出，套期图利者，也 称为价差交易者或期货间跨利交易者。 2 1 2 国内学者对商品业务的研究 常清( 2 0 0 5 ) 在期货市场前沿理论探中从我国理论界一些对期货市场发 展影响重大的理论误区入手，全面展开对这些问题的讨论，对我国期货市场的现 实运行和管理体制进行了具体化的研究。 沈开艳( 2 0 0 3 ) 在中国期货市场运行与发展中通过对期货市场理论、期 货市场发展历史及实践等深入分析，阐述了我国期货市场产生、运行和发展中的 主要问题。 关旭( 2 0 1 0 ) 在国际大宗商品价格波动的中国因素研究中认为随着中国 在国际大宗商品市场份额的提升，中国因素已经明显影响全球有色金属价格波 动，政府在制定政策时要考虑多种因素。 从国内外主要对商品业务研究的文献看，本文所探究的主题似乎没有与上述 研究较为契合的地方。本文意欲通过国际先进银行同业开展商品业务的实践研 究，通过与我国商业银行商品业务开展情况的对比，在综合考虑政策环境、市场 情况、客户基础及银行自身能力等因素后对我国商业银行如何发展商品业务提供 些许参考，是对业务现实情况做了较为粗浅的对比分析后进行的实践总结。 1 1 马科维茨关于资产选择理论的分析方法一现代资产组合理论，有助于投资者选择最有利的组合投资，使 投资报酬最高而风险最小。 2 。2 关于商品业务的理论综述 2 2 1 商品业务的主要内涵 古代的商品业务主要是交换双方以互相认可的等价值数量的羊、猪及贝壳等 进行的物物交换。现代商品业务起源于农产品的交易，美国在1 9 世纪时期通过 广泛使用标准合约进行的商品业务开始包含小麦、玉米、牛和猪等农产品。随着 经济快速发展和金融市场不断演变，商品业务的范畴也随之不断扩大，从简单的 物物贸易逐步向运用多种金融工具的多元化交易发展。而商品业务市场是一种具 有快速聚散功能的市场基础交易组织，大体经历了由自发组织到自觉形成和管理 的市场基础交易组织，交易市场本身只是一个组织管理和服务中介，并不直接经 营商品。本文所提及的商品业务市场将会包括较为普遍的即期现货( 批发市场) 和商品期货市场。 本文中的商品业务涉及商品融资业务及商品交易业务，但重点将谈及银行等 金融机构为满足客户需求或基于自身商品投资或规避商品价格风险需要开展的 交易类业务。 从商品业务品种看，主要包括以基本金属1 2 、贵金属、能源、农产品、软商 品等为代表的大宗商品类和以运费指数、天气指数和综合商品指数等为代表的商 品指数产品类；从商品业务形式看，主要包括即期、远期、期货及结构性产品等 金融工具的使用形式；从商品业务类别看，主要包括融资、代客风险管理、代客 投资交易、自营投资交易、经纪服务等；从商品业务渠道看，主要包括场内1 3 和 场外交易，其中场内交易主要是指在芝加哥期货交易所、芝加哥商业交易所、纽 约商品业务所等在内的国际主要商品业务所进行的标准化合约交易，场外交易主 要是按照买卖双方自行约定的价格进行的交易( 见表2 1 ) 。 表2 1 全球主要商品业务所概况 1 2 基本金属一般包括铁、锰、铜、铝、铅、锌、锡等。 1 3 场内市场一般指交易所市场。 1 2 交易商品 名称英文及缩写地点 类型 谷物、股 票指数、 芝加哥期货交易所c b o t ( c h i c a g ob o a r do ft r a d e ) 美国 金属、乙 醇等 肉类、货 芝加哥商业 芝加哥商业交易所 c m e ( c h i c a g om e r c a n t i l e 美国币、股票 交易所集团e x c h a n g e ) 指数等 ( c m eg r o u p ) 能源、贵 n y m e x ( n e wy o r km e r c a n tile 纽约商业交易所美国金属、工 e x c h a n g e ) 业金属等 c o m e x ( c o m m o dit ye x c h a n g eo fn e w黄金、白 纽约商品业务所美国 y o r k )银、铜等 糖、棉花、 洲际交易所美国期 i c ef u t u r e su s 美国 咖啡、可 货交易市场 可、橘子 汁等 洲际交易所欧洲期 油、天然 洲际交易所 货交易市场 i c ef u t u r e se u r o p e 欧洲气、煤、 电等 i c e ( i n t e r 双低油 c o n ti n e n t a l 洲际交易所加拿大 i c ef u t u r e sc a n a d a 加拿大菜、大麦 期货交易市场 e x c h a n g e )等 天然气、 电源、液 洲际交易所场外交 i c e o t cn a 体天然 易市场气、化工 品、油产 品等 可可、咖 啡、糖、 n y s e ( n e wy o r ks t o c k 小麦、菜 纽约证券交易所美国籽、玉米 e x c h a n g e ) l i f e 等( 主要 是期货和 期权) 非有色金 伦敦金属交易所l m e ( l o n d o nm e t a le x c h a n g e )英国属( 铝、 铜、镍、 1 3 锡、锌、 铅、铝合 金) 、钢、 塑料、微 量金属 ( 钴、钼) 等 黄金、白 t o c o m ( t o k y oc o m m o dit y 银、铂金、 东京商品业务所日本钯金、铝、 e x c h a n g e ) 油、气、 橡胶等 玉米、大 豆、线性 大连期货交易所 d c e ( d a l i a nc o m m o d i t ye x c h a n g e )中国 低密度聚 乙烯 信息来源：官方网站及其他公开信息 2 2 2 商品业务的主要特点 一是商品业务兼具实物属性和金融属性。除具备商品本身的实物属性外，随 着近年来全球商品业务通过场内、场外等金融市场领域进行的交易规模迅速增 加，为银行等金融机；陶的大举参与商品业务市场提供了重要的机遇，其金融属性 正逐步增强。二是商品业务价格波动较大。由于商品价格与实物供求关系和资金 炒作等因素密切相关，客户需求更多基于实货贸易，相对于利率、汇率等成熟金 融产品，商品业务市场规模还较小，价格波动较大。三是商品业务受基差因素影 响较大。同一商品在同一时点，因货物产地、交货地点、交货标准的差异，会形 成不同的价格。因此也就催生了各种套利交易。 2 2 。3 商品业务的主要目的 商品业务的目的主要有三种：一是套期保值，即所谓的避险。套期保值主要 是指通过期货或期权等市场对冲风险已达到管理内部风险的目的。这里的风险一 般指成本可能提高、收益可能减少、价格可能反转等带来的风险。二是投机。投 机主要是指利用价格：走势通过买卖期货和期权等赚取利润。例如，如果投机者认 为价格会上涨，他们就会购买期货，如果届时确实上涨了，投机者就会以更高价 1 4 格通过卖掉同样的期货合约获得利润。如果价格下跌，投机者将会损失。三是套 利。套利主要是指同时在相关市场买卖一种商品以赚取无风险利润。一般地，套 利者会通过现货市场和期货市场之间的价差获取利润。 2 2 4 商品业务的主要参与者 商品业务市场的参与者种类较多，主要有：一是生产者。生产者以生产某种 商品为核心业务，因此一般是商品的提供方。一般情况下，生产者为防止商品价 格下跌会卖出比其自身能够生产出来更多的商品，因此它们一般会在商品价格下 跌时再买回来。二是消费者。消费者一般将加工的商品转化为最终商品。例如， 生产出来的铝将用于制造汽车。三是交易商。交易商的主要行为是避险、投机和 套利，但有时也会进行一些融资和风险管理。四是银行等金融机构的交易员及相 关投资者。他们主要从事商品业务的经纪业务，提供风险管理和融资，也包括运 用金融机构自身的资金从事投资和交易。 第3 章国外先进同业发展商品业务现状及案例比较分析 3 。1 国际商品业务市场发展现状 商品业务市场主要包括实物交易和衍生品交易。自有商品业务以来，商品业 务所的商品业务量大幅上升，一方面由于商品作为一种资产的吸引力不断增加， 另一方面，投资商品带来的价值增值使商品业务更易被市场广泛接受。有管理的 商品资产在2 0 0 8 ，- - - 2 0 1 0 年间翻番增长至接近3 8 万亿美元。 根据国际清算银行( b i s ) 和中国人民银行2 0 1 0 年国际金融市场报告统计， 近国际两年商品业务市场呈以下发展态势：一是全球商品期货成交量不断增长。 据美国期货业协会( f i a ) 统计，2 0 1 0 年全球在交易所交易的商品期货产品共成 交2 6 9 7 亿手，较2 0 0 9 年增长3 0