（法学理论专业论文）中国商业银行混业经营制度的法律问题研究.pdf

中文摘要 国际上商业银行的经营制度主要有两种，即分业经营制度与混业经营制度。在分业经营 制度中，银行、证券、保险等金融业务彼此分开经营，强调隔离金融各业之间的风验，以保 证金融体系的稳定和安全。在混业经营制度中，商业银行可以实行全方位的金融服务，通过 金融业务的多元化来分散风险，降低交易成本，提高经营效率。 西方商业银行经营制度经历了混业一分业一混业的演变，是全球金融市场的一场特殊变 革，是诸多因素共同改变了传统金融格局的结果。而中国商业银行也正面临着分业与混业制 度的选择。通过对中国商业银行分业与混业经营制度优劣的法律分析，可以发现，中国商业 银行实行混业经营制度符合世界潮流，有利于提升中国金融业的整体竞争能力，提高规模经 济与范围经济。既有其必要性，也有其现实基础。再从中国商业银行经营制度：混业分业 一分业的突破一混业经营的实践一海外混业经营试点的变迁来看，中国金融监管当局在实践 操作中对商业银行许多混业经营的做法是一种支持与推动的态度，意味着未来中国商业银行 经营制度定位于混业经营制度的思路是清晰的，符合国际趋势。混业经营将成为中国商业银 行的必然选择。 通过对德国与美国混业经营模式的比较与分析，美国混业经营模式，即“母混业、子分 业”的金融控股公司模式值得中国借鉴，即是中国商业银行混业经营制度最优选择根据中 国国情，必须构建中国金融控股公司的法律制度。一方面，对现行中国金融控股公司进行法 律规制，比如，启发金融控股公司自己关注内部交易，披露自己的组织结构与重大的内部交 易，增加内部交易的透明度等；另一方面，借鉴日本整体立法、配套立法技术，“整合”与 “重构”中国金融控股公司法规，将中国人民银行法、银行业监督管理法、商业银行 法、证券法、保险法与公司法等多部法律综合起来考虑，废除其中有关分业经营 的规定，增加有关混业经营的条款，整合出一部金融混业经营法。再次，立法者与监管 者要加快制定金融控股公司法，使金融控殷公司成为合法性的金融机构。金融控股公司 法框架应当包括：立法家旨、金融控股公司的法律性质与地位、监管主体、市场准入与退 出、业务范围及监管，内拉机制和法律责任等方面内容。 金融控股公司的有序运行离不开有效的金融监管，有效的金融监管依赖于健全的金融监 管法律制度。考察中国金融监管法律制度，借鉴美国对金融控殿公司的监管模式，中国要逐 步推进功能性统一监管模式，设立国家金融监督管理委员会，履行对金融业的统一监管，赋 予中央银行对金融拉股公司整体监管，即并表监管，赋予银监局、证监局与保监局分别对金 融控殷公司的银行子公司、证券子公司与保险子公司的监督管理，妥善解决混业经营制度中 金融创新的监管问题。同时，建立跨行业监管当局之问的有效信息共享机制，避免监管真空 和重复监管，降低监管成本，提高监管效率，从而维护中国金融体系的稳定、效率与竞争力。 关键词：商业银行混业经营银行监管法制功能性统一监管 a b s tr a c t t h e r ea r et w os y s t e m so ff i n a n o i a l in s t i t u t i o no p e r a t i o nint h ew o r i d ： s e p a r a t e do p e r a t i o na n dm i x e do p e r a t i o n u n d e rt h es y s t e mo fs e p a r a t e do p e r a t i o n ， b a n k s s e c u rit yc o m p a nie s in s u r a n c ec o m p a nie sm u s tf o c u st h eirb u sin a s so nt h eir o w nin d u s t r i e s in s t e a do fin t er c o u r s i n gw i t he a c ho t h e r t h es y s t e mr e q u ir e st h a t t h e r es h o u i db ea n t i - f ir ew a iib e t w e e nf in a n c i a ls e c t o r sino r d e rt o s e p a r a t e t h e irr a s p e c t i v er is k u n d e rt h es y s t e mo fm ix e do p e r a t i o n ，f i n a n c i a iin s t i r u t i o n c a np r o y i d ei t sc u s t o m e rc o m p r e h e n s i v ef i n a n c i a is e r v i c e sa n dp r o d u c t s ， r e d u c e t r a n s a c t i o nc o s t s ，i n c r e a s ee f f i c i e n c ya n dd i s p e r s eris k sb yd i v e r s i f i e d o p e r a ti o n t h ed a v eio pin gc o u rs eo fw e s t e r nc o m n l e r cia ib a n ko p e r a tio ns y s t e m sh a sg o n e t h r o u g hsc h a n go fm i x e do p e r a t i o n s e p a r a t e do p e r a t i o n m i x e do p e r s t i o n t h e c h a n g w a ss p e c i a ii n n o v a t i o na b o u t f i n a n c i a im a r k e to fg i o b a i i z a t i o n ，a n d w a sc a u s e d b yt h ec h a n go f m a n y f a c t o r s t o c h i n a s ac o m m a r c i a lb a n k ，m i x e d o p e r a t i o n a n ds e p a r a t e do p e r a t i o ns y s t e ma r ea is o s p r o b i e m t h r o u g hi e g a ia n a i y s e ， w ec a n s e et h a tm i x e do p e r a t i o ns y s t e ms u i t st h et r e n do fw e t i dd e v e i o p m e n t ， a n di tj sb e n e f i t i a it ot h ec o p e t i v a n e s so fc h i n e s ac o m m a r c i a ib a n k s e n h a n c e s e a i ee c o n o m ya n dr a n g ee c o n o m y s o a d o p t m i x e d 一一丽百f j t i o n s y s t e m is n e c e s s a r ya n dt e a ii s t i c 1 nt h eh is t o r ya n dc h a n go fc h i n e s ac o m m a r c i s ib a n k o p e r a t i o ns y s t e m ，w ek n o wt h a tt h ea t t i t u d eo fo h n e s ef j r l a r l c j a s u p e r v i s j d n d e p a r t m e n t i si n i t i a t iv ia n da g r e e a b i e ，i tm e a n so u r g o v e r n m e n th a s sc i e a r u n d e r s t a n d in go fm ix e do p e r a t i o ns y s t e m m i x e do p e r a t i o ns y s t e mb e c o m ei n e v i t a b i e c h o i c eo fc h i n e s ef i n a n c i a ii n d u s t r y t h r o u g h t h e a n a i y s is a n d c o m p a v is i o n b e t w e e na m e r i o a ra n dg e r m a n m i x e do p e r a t i o ns y s t e m ，a m e r i c a nm i x e do p e r a t i o ns y s t e ms h o u i db eu s e df o r r e f e r e n c e b yc h i n s t h a t ist oe s t a b iis hf i n a n c i a ih o i d i n go o m p a n i e s ，t h e c o r p e r a t i o n sa d o p tm i x e do p e r a t i o ns y s t e ma n db r a n c h e sa d o p t s e p a r a t e d o p e r a ti o ns y s t e m ，i ti s t h eb e s tc h o i c at h a tc h n e s ec o m m e r c i a b a n kc a d m a d e a c c o r d i n gt oo h in e s es i t u a t i o n ，w em u s te s t a b li s ho u rf in a n c i s ih e i d in g c o m p a n yi a ws y s t e m f ir s t ， t os t a n d a r iz ea n dc e n t r e it h ef i n a n c i a ih e id i n g c o m p a n i e aa c t i v i t yb yi a w ，ii k et op u b iis ht h em a j o rb u s i n a s ao fc o m p a n y 。 e t c s e c o n d ，m a k eu s eo fj a p a n e s ei e g i s i a t i v es k iiia n d e x p e r i e n c e 。 j m p r o v ea n dr e c o n s t r u c to h i n e s ef i n s n c i a ih e id i n gc o m p a n yi a w m a d e a c o m p r e h e n siv e c o n sid e r a t o no f o hn e s e p e e pie s b a n kl a w 、( ( b a n kin g s u p e r v is i o nl a w ) ) 、 c o m m e r c i a i b a n kl a w 、s e c u r i t i e sl a w 、in s u r a n c e l a w 、c o m p a n y l a w 。e t c a b o li s ht h ep r o y i s l o no fs e p a r a t i n go p e r a t j o n s y s t e ma n di n c r e a s et h ep r o v is i o na b o u tm ix e do p e r a t i o ns y s t e m ，e s t a b iis han e w f i n a n c i a i h e i d in gc o m p a n yl a w t h ir d ，i n c r e a s a st h ep a c eo f i e g is la t i o n ， a n dm a k e sf i n a n c i a lh e i d i n gc o m p a n yi e g a l t h es t r u c t u r eo ff f h a n g f s f h o i d i n gc o m p a n y l a w ) ) s h o u idin c i u d ep u r p o s eo fi e g is l a t i o n t h ei e g a i 4 c h a r a c t e ro ff in a n c i a ih o f d i n gc o m p a n y s e r v i c er a n g e ， i e g a ir e s p o n s i b iii t y ， e t c f in s n c ia 1 h o l d i n gc o m p a n y c a n tr u ns m o o t h i ya n dh e a l t h il yw i t h o u t e f f e c t i m ea n ds u p e r v is i o n ，a n de l f i c i e n tf i n a n c i a is u o e r v is i o rd e p e n d so no e r f e c t i e g a is y s t o mo ff i n a n c l a is u p o r v is i o n s t u d yt h oo h l n e s ef i f l a n g i a il e g a ls y s t e m a n dm a k er e f e r e n c eo fa r n e r i c a ns u p e r v is i o nm o d o ，w ea r ei m p r o v i n gf u n c t j o n aj s u p e r v is ；o ns t e pb ys t e p e s t a b iis hn a t i o n a if i n s n c la i s u p e r v is i o n o o m m is s i o n t h ec e n t r a ib a n ko fo h i n a $ u p e r v is et h of ih a n g i a ih o i d in gc o m p a n i 8 s ， b a n ks u p o r v is i o nb u r o a u ，$ o c u r i t i e s $ u p e r v ；s i o nb u r e a u ， i n s u r a n c es u p o r v is i o n b u r e a ut os u p e r v is et h er e i a t e ds o r v i c 6 s a tt h es a m ot i m o ，t ob u i du pa n im f o r m a to ns h a r es y s t o mb e t w e e ndif f e r e n t $ e r vic 6 $ ，a v oids u p e r visio nv a c u u m a n dr e p e t i t i o n ，r o d u c ot h os u p e r v is i o no x p o n s e ，m a k e s t h es u p e r v is i o n e f f e c t iv 6 a n dk e e po h i n o s e f i n a n c i a is y s t e ms t a b i e ，e f f e c t iv ea n d e o m p e t i m e k e yw o r d s ：c o m m er c i a ib a n k ，m i x in go p e r a t i o n ，b a n ks u p e r v i s in gl o g is l a t i o n f u n c t i o n - b a s o ds u o e r v is i o n ，u n i t a r ys u o e r v i s i o n 5 前言：研究背景和意义 1 国际环境 从国际背景来看，国际上银行业的经营曾存在两种模式。一种是以德国为代表的全能银 行模式，其主要特点就是银行可以从事各种银行业务或证券交易业务。另一种是以美国为代 表的分业经营模式，其规定集中体现在美国19 33 年通过的格拉斯一斯蒂格尔法 中，该 法律禁止商业银行为自己的利益买卖证券；也禁止两类机构建立关联关系及人员关联。但是 到了20 世纪8 0 年代，出于市场利率变化加剧，加上通讯、数据处理方面的主要技术革新， 许多管制对商业银行产生了有害的影响，使它们处在不利于竞争的位置。在这种情况下，世 界混业经营的浪潮开始了。19 8 6 年英国的金融“大爆炸”改革率先放松了金融管制，拉开 了混业经营的序幕；19 9 6 年日本实行重大改革，废除了分业经营体制。19 9 9 年底美国通过 金融服务现代化法，准许金融持股公司对银行、保险、证券的兼业，彻底拆除了银行、 证券业之间的藩篱。由于美国在世界经济与国际金融中举足轻重的地位，其混业经营体制的 确立不仅标志着分业经营时代在美国的结束，也代表着国际金融界混业经营趋势的明朗。上 述过程表明，金融业的发展基本上经历了一个“无限制一一严格限制一一放松或取消限制” 的过程，与哲学上的“肯定一一否定一一否定之否定”过程相吻合。 2 国内环境 中国金融市场在2 0 世纪8 0 年代是混业经营时期，但后来的经济通涨、货币政策失灵证 明这种体制不适合中国国情。19 93 年12 月25 日，国务院颁布“关于金融体制改革的决定”， 标志着中国国有商业银行开始转向分业制。自19 9 5 年以来，随着“商业银行法、“保险法 与“证券法的颁布实施，从法律上确立了分业经营制度。在1 9 8 3 年至19 9 2 年期间，中国 人民银行统一监管中国金融业。19 9 2 年10 月成立了中国证监会，19 9 8 年1 1 月成立了中国 保监会，2 0 0 3 年4 月成立了中国银监会，至此，确立了银行业、证券业、保险业分业监管制 度。因此，中国金融业的现状可以概括为分业经营与分业监管。 3 研究意义 自2 0 世纪3 0 年代以来，在世界范围内，商业银行的经营模式主要有两种，即阱德国为 代表的混业经营模式和以美国为代表的分业经营模式。19 9 9 年1 1 月，美国国会通过了金 融服务现代化法，正式结束其实行了长达将近7o 年的分业经营模式。其他如英、日等国跟 随美国实行分业经营的国家也己早于美国放弃了分业经营模式。目前，真正实行商业银行严 格分业经营模式的国家只剩下中国。混业经营是国际金融业发展的趋势和方向，而国内也存 在分业、混业的现实选择。中国是否应跟随这一潮流转而实行混业经营模式? 此外，中国已 加入w t o ，必须依照承诺逐步开放国内金融市场，中国银行业将面对国际金融同业的激烈挑 战，而业务范围上的不平等无疑将使中国商业银行在这场竞争中处于不利的地位。如何摆脱 这种人为的不平等以提高中国银行的竞争力? 因此，从法律角度对中国商业银行混业经营制 度进行研究，寻找适合中国金融业发展状况的制度，是入世后面临的一项迫切而又艰巨的任 务，对于提高中国金融业竞争力、实现金融业健康有序发展具有重要意义。这些问题引起了 我的思考，激起我对这一论题的兴趣。 第一章商业银行经营制度的法律分析 商业银行经营制度主要分为两种：一是分业经营制度，所谓分业经营制度是指现代金融 业的三大领域即银行业、证券业和保险业分开经营，它们的核心业务各不一样，互不交叉， 它们的经营机构分开设立，互不隶属，相互独立，银行只能从事法律限定的银行业务，而不 能从事非银行业务如证券业务、保险业务、信托业务等，也不能从事非银行业务性质的投资 业务，如不动产投资业务，向企业投资等。二是混业经营制度，所谓混业经营制度是指商 业银行全面提供商业银行业务、证券业务、保险业务以及金融衍生产品业务，还包括银行在 非金融企业中持股而形成的银行- 9 企业之问的密切关系”1 。 第一节西方商业银行分业经营制度的法律分析 一、从法律上确立了分业经营制度 早期的金融实际上不存在现代意义上的分业经营，不同金融机构业务上的差异是自然形 成的。现代分业经营是20 世纪3 0 年代以后的事，其始作俑者是美国193 3 年的银行法，即 l9 33 年美国的格拉斯斯蒂格尔法。在此之前，美国对银行能否以及如何经营证券的 问题并没有始终如一的统一规定，加之早期美国证券立法不够完善，使美国银行从事投资银 行业务并不存在法律上的障碍。由于，早期证券业不发达，银行业承担了主要金融业务，故 在当时金融业大多实行混业经营。从1 9 世纪初起，美国的商业银行就开始兼营证券，尤其 是证券承销。那时的银行可以经营所有的证券业务，国民银行则受一定的限制。因为1 8 6 4 年的“国民银行法禁止国民银行以白营账户或客户账户的名义从事证券承销、交易和持股 业务。国民银行也不能直接从事信托业务。1 9 0 0 年之后，大批国民银行把它们的证券业务 转交其附属的州银行经营。1 9 27 年的麦克法登法授权国民银行承销和自营“投资性证 券”，这里投资性证券是指联邦政府债券、市政府债券等风险较小的有价证券。虽然通货监 理署把投资性证券限定为“可销售债券”，但是无论国民银行还是州银行几乎都不受限制地 继续经营所有的证券业务。从事证券业务的银行从1 9 2 2 年的2 77 家上升到1 9 2 8 年的5 9 1 家。 19 2 8 年，2 1 9 家国民银行中有150 家经营证券业务，3 4 2 家州银行中有3 10 家经营证券业务 【引 2 0 世纪3 0 年代的大危机对银行业和证券业是一个毁灭性的打击，193 2 年美国股市市值 仅剩下1 92 9 年危机前的1o ，约有1 40 0 0 家美国银行先后倒闭。当时，银行的证券业务遭 到近乎歇斯底里的攻击，社会舆论普遍认为银行的证券业务导致了银行系统的崩溃。银行把 存款资金投放到股票市场，以及银行与其证券附属机构的交易吹起了股市泡沫，引发了股市 崩溃，这反过来又摧毁了银行体系“1 。美国有关专门调查研究机构作出了混业经营是金融危 机、银行倒闭的重要原因的结论，因此美国国会于1933 年出台了“格拉斯斯蒂格尔法， 正式确立了美国银行业分业经营制度的法律框架。 格拉斯一斯蒂格尔法不仅确定了商业银行业务与证券业务相分离的制度，而且还 是银行与其他非银行业务分离的主要法律依据。该法直接规定商业银行与投资银行分离的法 律规范有四条，即第1 6 、20 、2 i 及3 2 条，它们构成了银行业与证券业之间的“格拉斯 斯蒂格尔法防火墙”。第16 条从四个方面限制银行从事证券业务：对于联邦储备体系的成 员银行( 国民银行、州成员银行) ，除法律另有规定外，如联邦储备体系的成员银行可以从 事“投资性证券”，所谓投资性证券，根据通货监理署的定义，是指联邦政府债券、市政债 券以及其他特定债券。( 1 ) 有权根据客户的指示，从事证券经纪业务，但不能为自己的利益 从事证券自营业务；( 2 ) 不得从事有价证券的承销业务；( 3 ) 不得为自己的利益买进或持有 有价证券；( 4 ) 不得从事公司债的自营和承销业务。第20 条禁止商业银行通过其附属公司 从事证券活动，即禁止商业银行与主要从事证券业务的经营实体建立联属关系。第2 1 条禁 止经营证券业务的任何银行，包括不属于联邦储备体系的银行、证券公司和其他存款机构从 事商业银行的存贷款业务。第3 2 条禁止商业银行与投资银行闻建立交叉董事关系。凡从事 股票、担保与无担保公司债券或其他证券的发行、募集、承销、分销等业务的公司，其董事 或主要职员或以上述证券业务为主要业务的合伙人、个人不得同时为商业银行中董事及其他 重要职员0 1 。 格拉斯一一斯蒂格尔法之后，美国又相继颁发了“1 93 4 年证券交易法* ，195 6 年银 行持股公司法、国民银行法等法案以及通货监理署和联邦储备委员会对有关条款的 解释，逐渐强化和完善了相应的规定，加强了银行业和证券业分业经营的管制，逐步形成了 金融分业经营制度的法律框架。 格拉斯一一斯蒂格尔法既塑造了3 0 年代咀来美国的分业经营制度，也是战后许多 国家重建金融体系时的主要参照系。战后效法美国分业经营制度的国家主要有日本加拿大、 法国、澳大利亚、新西兰、拉美的主要国家及韩国等。如日本在第二次世界大战后，麦克阿 瑟所领导的经济学家及律师小组为了保证银行业务与证券业的分离，将美国格拉斯斯 蒂格尔法的制度思想注入到日本1 9 4 8 年的证券交易法 中，该法第65 条禁止银行从事 证券买卖、认购和证券经纪业务，从法律上确立了金融业的分业经营制度”1 。 二、分业经营制度的瓦解与混业经营制度的确立 20 世纪3 0 年代的分业经营制度并未波及欧洲大陆，大陆法系的欧洲主要工业化国家一 般实行混业经营制度，如德国是混业经营制度的典型代表，德国19 6 1 年制定的“德国银行 法，并经几次修改。其中第一条规定德国银行业务范围包括：存款业务、信贷业务、贴现 业务、证券业务、保管业务、投资业务、保证业务及划汇业务，此外，还包括诸如外汇、信 托、租赁、代理保险、咨询等其他业务。除中央银行外，德国银行可以持有企业股份。德国 银行还参与企业建立、改组、合并及经营管理决策的整个过程。在证券市场上，商业银行既 可以作为经纪人代理他人从事证券买卖，也可阻作为证券商为自己进行以盈利及资产调整为目的 证券买卖。 在20 世纪中期以后，西方商业银行在业务经营制度方面形成了两种经营制度：一种以 美国为代表的分业经营制度；一种以德国为代表的混业经营制度。从2 0 世纪7 0 年代来开始， 随着新的竞争者崛起，商业银行面临着前所未有的生存危机，这在分业经营国家表现尤为突 出。不断出现的金融创新模糊了不同金融机构的业务界限，银行、证券、保险三者的金融产 业日益趋同，金融全球化又加剧了各国金融机构之间的竞争，混业经营国家的金融机构具有 向全球客户提供全方位金融服务的优势。分业经营制度在2 0 世纪8 0 年代开始进入全面瓦解 阶段。过去追随美国实行分业经营制度的国家纷纷放弃分业经营制度转向混业经营制度。作 为分业经营制度典型代表的美国，自2 0 世纪7 0 年代后，传统银行业务开始受到非银行金融 机构的挑战和侵蚀，导致美国银行竞争力明显下降。为摆脱困境，银行业要求冲突分业经营 制度的限制，进军其他金融领域的欲望越来越强烈。美国最初不是直接修改法律，而是从实 用主义立场出发，在实践中率先创立了银行持股公司，避开了格拉斯斯蒂格尔法案 的限制，扩大经营范围。随后又通过美联储对格拉斯斯蒂格尔法案进行灵活的解释， 逐步放宽银行经营证券业务的限制。 从2 0 世纪80 年代开始，越来越多的人开始对格拉斯斯蒂格尔法案立法理由提 出了怀疑。b e n s t o nkr o s z n e r 和r a j a h 等人的研究提出：第一，没有证据表明商业银行涉 足证券领域导致了自身的倒闭或金融体系的崩溃。第二，商业银行违规操作导致金融危机的 指控证据不足。19 8 6 年“怀特研究报告”，得出美国银行倒闭不在于混业经营的结论”。这 些怀疑的观点，动摇了格拉斯斯蒂尔法案的立法依据，为日后废除该法案奠定了舆 论基础。 与此同时，美国立法机关逐步放松了对分业经营制度的管制。19 8 0 年美国通过的银 行持股公司法修正案规定美联储可单独授权部分银行从事证券业务。1 9 92 年，美国通过 了加思圣杰曼存款机构法，消除了各金融机构间的附带性限制，确认了金融业务交 叉的合法性。1 9 95 年美国通过金融服务竞争法，不仅使商业银行的分支机构全面经营证 券业务成为可能，而且允许商业银行开展贷款承诺、企业并购等业务，从立法上进一步促进 了金融业务走向综合化。1 99 9 年1 1 月4 日美国通过的金融服务现代化法 ，允许银行持 股公司直接从事证券承销和保险承保，允许银行持股公司与任何金融机构联合，并可从事任 何金融业务或金融业务之附带业务。该法的通过标志着美国长达70 余年的分业经营制度基 本上被废除。 第二节中国商业银行实行分业经营制度与混业经营制度的比较分析 分业与混业经营制度是世界各国金融业都面临的制度选择。一般来说，采用分业经营制 度，是着眼于金融秩序与安全；而采用混业经营制度，则是注重金融经营的金融创新和效率。 各国金融业发展的一般规律是：当金融业的发展处于低级阶段时，金融业的竞争是一种无序 状态。因此金融秩序与安全是第一位要考虑的，所以金融当局往往选择分业经营制度。而当 金融业的发展达到较高级阶段时，金融各行业的界限已很难明确划分，而且金融创新和提高 效率就成为第一位的追求目标，这时金融当局往往选择混业经营制度”。 目前中国金融业出现了对中国加入w t o 后如何面对国际竞争的思考。在英美日等已经买 行了混业经营，而德国的全能银行正在向中国挑战，中国金融业混业经营制度就成为面对新 形势的一种新的选择。尽管中国目前的实行分业经营制度，尽管分业经营制度的形式在中国 有其特殊历史条件，但是随着国际竞争环境的变化以及国际金融制度创新的发展，中国金融 业必须“与时俱进”，追逐世界潮流之势，实行混业经营制度。 一、分业经营制度的弊端 ( 一) 分业经营制度加大了金融风险，降低了金融市场效率，阻碍了金融市场的健康发 展。 20 世纪9 0 年代初，中国曾实行过混业经营，但因当时正处于由计划经济转型过程的初 期，本身长期以来积累了较大的系统性金融风险，而金融监管当局还缺乏足够的风险监管经 验，金融法律法规滞于金融业发展的速度。因此，当时所谓的混业经营实际上是“混乱经 营”。于是中国先后制定了商业银行法* 、保险法和“证券法* ，明确规定中国金融 业实施分业经营制度，其目的是提高金融机构的运营质量，降低金融系统性风险。然后，通 过近几年的运行实践，分业经营制度的初衷不仅没有实现，而且进一步加大了金融风险，降 4 低了金融市场运行效率。这主要表现在以下几个方面： 1 降低了金融机构的经营效率和风险规避效率。 在分业经营制度下，银行、证券业的严格分割，规模经济效应无法得以发挥，金融机构 的经营效率难以有实质性的提高，同时，其风险规避效率也被降低。 首先，从商业银行来分析，由于受分业经营制度的限制，其业务范围只能局限于狭小的 存款领域，而且主要集中在国有企业的存贷款领域，加之受中国国有企业效益普遍低下的影 响，致使商业银行或者是放贷使不良资产比率持续上升，或者出于安全性考虑而少放贷款， 导致存差过大，资金浪费，业务收入无法抵补业务支出，出现大面积亏损。另一方面，随着 利率市场化改革步代的加快，存贷利差进一步缩小，商业银行保留业务的盈利空间继续缩小， 经营性风险增大。要求得生存与发展，必须开拓新的业务品种，寻找新的利润增长点，就需 要实破现行分业经营制度。 其次，从证券公司来看，分业经营制度严重地影响了证券公司的融资能力。根据“证券 法第132 条规定：“综合类证券公司必须将其经纪业务和自营业务分开办理，业务人员、 财务账户均应分开，不得混合操作。 客户的交易结算资金必须全额存入指定的商业银行，单独立户管理。严禁挪用客户交易 结算资金。” 2 0 0 1 年5 月1 6 日，中国证监会颁布客户交易结算资金管理办法第二条规定：“客 户交易结算资金必须全额存入具有从事证券交易结算资金存管业务资格的商业银行，单独立 户管理。严禁挪用客户交易结算资金。” “证券法第133 条规定： “禁止银行资金违规流入股市。证券公司的自营业务必须使 用自有资金和依法筹集的资金。”这就堵塞了证券公司向商业银行融资的渠道。 在证券市场行情看涨时，有些证券公司常违规挪用客户保证金，以提高其自营业务能力， 也有的商业银行违规投资证券市场，加剧了市场风险；在证券市场行情看低时，由于交易量 小而使其佣金收入减少，尤其是自2 0 0 2 年实施浮动佣金以来，证券公司竞争加剧，收入日 趋下降，导致许多证券营业机构收不抵支。 证券公司挪用客户交易结算资金( 即保证金) 主要出于下列两个方面原因：一是证券公 司的正常经营行为，如固定资产投资，债券承销及兑付、配股包销等正常业务所需的资金远 远超过证券公司的自有资金，因没有其他畅通合法的融资方式致使证券公司挪用客户保证 金；二是分业经营制度阻碍了商业银行介入市场，使证券业失去银行资金的支持。从国际经 验看，证券市场的发展基于规范与稳定，而证券市场稳定的前提，必须要有拥有长期稳定资 金的商业银行，非银行金融机构等机构投资者存在，而这些机构投资者投资理性程度高，而 且可以稳定中小投资者的信心。所以，商业银行介入证券市场可以起到平稳证券市场发展的 “稳定器”作用。 再次，从保险公司来分析，现行分业经营制度制约了保险业的健康稳定发展。当前，中 国保险业面临两个主要问题。一是风险承保能力不足。而要解决这个问题，关键在于增强保 险业的整体实力，这关键又在于保险业积极吸收商业银行、证券公司资金等办法来提高承保 能力。而在目前分业经营制度下，禁止保险业这样做。二是保险投资方式单一。在分业经营 制度下，中国保险资金运用限于银行存款、买卖政府债券、金融债券和国务院规定的其他资 金运用形式。保险法第10 5 条第二款规定：“保险公司的资金运用，限于在银行存款、 买卖政府债券、金融债券和国务院规定的其他资金运用形式。”第三款规定：“保险公司的 资金不得用于设立证券经营机构，不得用于设立保险业以外的企业。”“保险公司管理规定 第80 条规定：“保险资金运用限于：( 一) 银行存款；( 二) 买卖政府债券；( 三) 买卖金融 债券；( 四) 买卖中国保监会指定的中央企业债券；( 五) 国务院规定的其他资金运用方式。 保险公司的资金运用应当遵守法律、法规以及中国保监会的有关规定。” 上述法律与规章限定了保险资金投资运用方式，况且这些投资品种单一、利率低、期限 短、投资收益低，致使许多保险公司出现了亏损趋势，极大地增加了金融机构的风险，从而 影响了保险业的健康发展。要解决中国保险投资方式单一的问题，中国金融业必须实行混业 经营制度，适当放宽保险公司投资限制，增加长期金融投资品种，如购买股票、公司债券等。 对于由此引起的风险问题，可以借鉴西方发达国家的经验做法，用结构比例、总额等措施制 约保险公司投资方向。 2 降低了金融创新的效率。在分业经营制度下，严格分割了银行业务与证券业务，致使 一些具有转移金融风睑及套期保值功能的金融产品和金融工具无法在市场上立足。这既阻碍 了金融创新，又使金融机构丧失了通过金融创新业务提高经营绩效的良机。 3 降低了金融行业的竞争效率。分业经营制度无法使金融行业创造“广度经济效益”和 “合成经济效益”，不利于金融行业的规模集中以及国际竞争力的提高。由于金融产品单调， 投资融资方式与渠道相对狭窄，将导致银行业与证券业在各自的领域内恶性竞争，降低竞争 效率m 1 。 4 阻碍资本市场对资源的有效配置。在分业经营制度下，银行、社会养老保险机构等投 资主体的资金无法合法地进入资本市场，剥夺了这些理性投资者规避风险的权利，抑制了资 本市场资金供给来源，阻碍了资本市场资源的有效配置。 ( 二) 分业经营制度不利于中国金融机构的国际竞争力的提升。这主要表现在：一是分 业经营制度限制了金融创新；二是限制了金融机构跨行业并购与兼并。因为，金融创新和跨 行业合并是提高金融机构国际竞争力的重要法宝1 。 ( 三) 分业经营制度不符合国际趋势混业经营制度，会引起金融服务贸易的利益冲突。 中国加入w t o 后，就要承担入世承诺。以银行业为例，进军中国的外资银行在其母国实 行的是混业经营，其业务范围涉及证券业、保险业与信托业等。它们在中国同样象中资银行 一样不能从事证券、保险与信托业务，但按照对等互惠原则，中国商业银行在它们的国家也 不能从事相应的业务，那么在他国的中资银行就不能与其他国家的银行在该国公平竞争，将 削弱中国商业银行的国际竞争力。另一方面，要是允许外国银行在中国境内经营证券、保险 和信托业务，而不允许中资商业银行经营相应的业务，这是不公平的。因此，中国必须积极 创造条件向混业经营制度过渡。 举例来说，美国格拉斯一一斯蒂格尔法确立的分业经营制度，为美国与其他国家的 金融贸易的利益冲突提供了口实。因为，许多国家并不阻止美国的商业银行进入它们的资本 市场，而它们的银行在美国境内却被拒之于证券业务之外。 ( 四) 分业经营制度不利于中国国有独资商业银行解决不良资产问题。解决国有商业银 行不良资产问题需要采取两项措施；一是化解不良资产的存量。从中国现行的金融情况看， 主要通过推销的方法处理掉那部分坏账和通过债转股的方法处理不良资产。但是，在分业经 营制度下，商业银行难以实现债转股。二是遏制不良资产增量的再生。要有效遏制不良资产 再生，关键在于制度创新，尤其是要建立一种以信用为基础的市场契约型的、关系稳固的平 等交易新型银企关系。根据已有的银企关系理论模式，这种关系的建立只有在法国，日本的 主银行制的基础上才能完成。而主银行制的实现又是以商业银行混业经营制度为基础的。可 见要遏制不良资产的再生，必须废除分业经营制度“”。 ( 五) 分业经营制度阻碍了金融监管基础的培育和金融政策的离效传导1 。一方面，分业 经营制度对国有商业银行介入证券业的限制，使宏观金融政策的实施失去了一个重要的传导 器；另一方面，它限制了中央银行对公开市场业务这一调控工具的运用，同时有可能使有关 宏观调控政策在运用中发生冲突，增大调控的成本。 二、混业经营制度的优势 通过前面对分业经营制度种种弊端的分析，笔者认为，混业经营制度具有以下一些优势。 1 商业银行混业经营制度能够向客户提供投资融资的最佳机会。混业经营制度下的商业 银行能向客户提供最广泛的金融服务，即为客户，提供“一站式”全程金融服务，能够提供 7 一揽了量身定做的金融服务。在现代社会，国内企业和居民出现了多元化金融资产需求，这 样客户不必与几家金融机构往来从而可以节约不少时间与精力。从商业银行的角度看，商业 银行能全面了解客户的财务状况( 解决信息不对称问题) ，能够对客户及时提供各种信用与 服务。从客户的角度看，混业经营的商业银行可以提供各种信息与服务，比如，通过建立网 络银行提供全方位的多功能金融服务。因此可以帮助客户选择最佳的投资机会。 2 商业银行混业经营能增强银行与客户的联系。 3 混业经营制度使商业银行和整个金融制度更趋稳定。商业银行全面开展金融业务，可 以使金融业务多元化，分散业务风险，商业银行在某一领域金融业务出现亏损可以由其他金 融业务的盈利来弥补，可以减少银行经营风险，从而有利于整个金融系统的稳定。 4 混业经营制度能够进一步促进储蓄。混业经营制度下的商业银行通过其广大的分支机 构网络向广大客户提供各种形式的储蓄机会，特别是提供了大量的买卖各种证券、保险的服 务，既有利于吸收储蓄，又有利于把储蓄转化为投资。 综上所述，与分业经营制度相比较，混业经营制度能够形成商业银行，客户与社会“三 赢”的局面，并且混业经营制度内生的这种综合优势在条件成熟的情况下又更加明显。正因 为这样，促进银行经营制度从分业经营制度向混业经营制度或者全能型转变已经在世界范围 内形成了一股银行全能化浪潮。中国应实行混业经营制度。 第三节 中国商业银行混业经营制度的必要性与现实基础 一、 中国商业银行实行混业经营制度的必要性 目前中国商业银行实行分业经营制度，但由于以下原因，中国商业银行有必要实行混业 经营制度。 1 混业经营制度是提高商业银行效率，推动中国商业银行良性发展的必要途径。中国金 融业的发展与繁荣，客观上要求商业银行以混业经营制度的形式向客户提供全方位的金融服 务，比如网络金融服务、住房抵押贷款、汽车消费信贷、资产证券化等；资产证券化开放式 基金的发展，促使银行业与证券业的合作；因为基金销售、赎回等业务需要银行来承担；银 行参与保险业既可以利用银行拥有的客户资源，又可以降低保险推销的成本，提高经营效率。 实行混业经营制度，商业银行可以通过金融创新，在证券或保险市场上拓展更多的交叉性的 边际业务，如推出货币市场存单，可转让支付命令书，货币市场互助基金等各种证券化的存 款工具等。这样就能极大地增强商业银行对金融市场变化的适应性、降低经营成本、提高服务效率。 s 2 混业经营制度是商业银行提高自身竞争力，确保安全运行的现实需要。商业银行受分 业经营制度的限制，业务经营范围非常狭小单一。比如中间业务，困外资银行技术设备先进、 服务优良、效率高，在我国的外资银行在国际结算业务方面的市场份额已达4o 左右。再如， 外资银行将随着中国入世承诺的推进，外资银行在国内国际市场上开展的金融衍生产品交易 也将获得绝对的市场份额。面对这样的竞争局面，中国商业银行为了生存与发展，正在或已 经突破了分业经营制度的束缚，在实践中实行了混业经营，比如存折炒股服务，银行资产证 券化，保险资金入市，券商和基金进入银行间同业市场等。这些金融创新业务充分说明，商 业银行想在激烈的市场竞争力求得生存与发展，就必须实行混业经营制度。 3 金融自由化、全球化的浪潮，迫使中国商业银行实行混业经营制度。美国“金融服务 现代化法案 的实施，标志着世界金融业分业经营制度的结束，