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第一章 证券与证券市场第一节证券与证券市场概述一、证券概述证券的含义：证券是多种经济权益凭证的统称，可以概括为用来证明持券人有权按其券面所载内容取得应有权益的书面证明。证券的分类：1.证券按是否有转让价值可以分为无价证券和有价证券两大类无价证券如收据、借据、提单、保险单、供应证和购物券等。有价证券:如债券、股票2.证券按构成的内容不同可以分为财务证券、货币证券和资本证券财务证券如货物提单、货运单、栈单等；货币证券是对一定量的货币拥有索取权的凭证，如支票、汇票、期票、本票等；资本证券是有价证券的主要形式，它是对一定量的资本拥有所有权和对一定的收益分配拥有索取权的凭证，如债券、股票等。狭义的有价证券通常是指资本证券。3.证券按发行主体不同可以分为政府证券、金融证券和公司证券政府证券即公债券，是政府以信用方式发行的债务凭证，包括国债券和地方政府债券；金融证券是指商业银行和非银行金融机构为筹措资金发行的，承诺支付一定利息并到期偿还本金的债务凭证，包括金融债券、大额可转让存单等；公司证券是公司为筹措资金而发行的有价证券，主要有股票、公司债券和商业票据等。4.证券按是否上市可以分为上市证券和非上市证券上市债券是经证券监管部门批准，并向证券交易所注册登记，获得场内发行和交易资格的证券；非上市证券是指未在证券交易所登记挂牌的，在场外发行和交易的证券。证券的特性：1.权益性权益性反映着证券的本质。2.流通性3.机会性4.风险性收益和风险成正比二、证券市场概述（一）证券市场的含义证劵市场就是提供有效地竞争买卖证券的场所，是证劵所体现的各种经济关系的总和。（二）证券市场的分类按照不同的标准，可以对证券市场进行不同的分类：1.按照市场的职能不同，证券市场可以分为发行市场和流通市场证券发行市场和流通市场是相互联系，相互影响的一个整体。发行市场是流通市场存在的基础和前提，发行市场的规模决定了流通市场的规模，影响着流通市场的成交价格。而流通市场的交易规模和成交价格，又决定或影响发行市场的规模、发行时机和发行价格等。反过来，流通市场会对发行市场有反作用，流通市场的价格会影响发行市场，它的经济状况也会影响发行市场。2.按照交易的对象，证券市场可以分为股票市场、债券市场和基金市场3.按照市场组织形式，证券市场可以分为场内交易市场和场外交易市场美国的那斯达克市场是场外交易市场的典型代表。（三）证券市场的特征：1.交易对象和交易目的不同2.价格的决定因素不同3.市场风险和流动性不同4.市场的功能和作用不同 第二节证券市场的构成要素证券市场的构成要素包括投资者、发行人、交易所、证券商、其他中介机构、监管机构和自律组织等。一、证券投资者投资者是最重要的市场主体，包括个人投资者和机构投资者。1.个人投资者个人投资者是指从事证券买卖的居民个人，其目的是对其剩余、闲置的货币资金加以运用，实现保值和增值的目的。个人投资者的特点是一般资金量较小，单个投资能力有限，除了注重证券的收益性之外，还要求有较高的变现性。2.机构投资者机构投资者是指从事证券买卖的法人单位，主要有非金融企业、金融机构和政府部门等。与个人投资者相比，其资金实力雄厚，投资分析和决策能力强，有较强的抗风险能力，对证券市场的影响力较大。非金融企业既是证券的发行者，也是证券的投资者。其发行的证券有股票、公司债券、可转换债券等，投资目的是资金的保值、增值、或参股、控股、兼并收购等。金融机构投资者包括商业银行、证券经营机构、保险公司、投资基金等，是金融证券的发行人和证券市场上主要的投资者。最大的政府机构投资者是中央银行，它主要是在国债市场上进行投资，目的是调节货币流通量，控制通货膨胀，稳定币值，实现货币政策目标。二、证券发行人证券发行人包括：1.企业 企业发行的证券包括股票和企业债券。2.金融机构3.政府部门政府发行债券的目的主要包括弥补财政赤字，筹集建设资金，实施宏观调控等。政府债券不存在信用风险，具有很高的安全性，有“金边债券”之称。4.其他经济组织三、证券交易场所证券交易场所包括集中的场内交易市场和分散的场外交易市场。场内交易是通过证券交易所进行的。中国有两个证券交易所：上海和深圳。证券交易所有公司制和会员制两种形式。目前，世界上著名的证券交易所主要有美国的纽约证券交易所、英国的伦敦证券交易所、日本的东京证券交易所。我国主要的场外交易市场包括全国证券交易自动报价系统（STAQ系统）、中国证劵交易系统有限公司（NET系统）、全国银行间拆借市场以及武汉、天津、沈阳等地的全国联网的证劵交易中心。四、证券经营机构按其业务范围划分，证券经营机构可以分为证券承销商、证券经纪商和证券自营商。在美国人们把经营证券业务的非银行金融机构，特别是从事发行承销业务和兼并收购业务的金融机构统称为投资银行。日本称为商人银行，德国等国家称为全能银行。五、其他证券中介机构证券中介机构包括从事证券业务的会计师事务所、律师事务所、资信评估机构、登记清算机构、证券投资咨询公司、证券金融公司等。六、证券监管机构和自律组织美国采取的是集中立法管理模式，以英国为代表的一些国家则采取自律管理模式，还有的国家采取政府机构，如财政部、中央银行等为主体的监管机构体系。证券自律组织是指各类证券行业性组织，它们根据证券法规和行业规定，履行法定职责，实施自我监管。目前，我国的证券行业自律性组织主要有上海证券交易所、深圳证券交易所和中国证券业协会。 第三节证券市场的产生与发展 一、证券市场的历史考察1680年，荷兰的阿姆斯特丹出现了世界上第一家正式的证券交易所，成为证券市场产生的标志。1792年，24名商人在华尔街梧桐树下的交易，成为美国最早的股票市场。证券市场发展的三个阶段：1.自由放任阶段（17世纪初至20世纪20年代末）当时2.法制建设阶段（20世纪30年代初至60年代末）3.迅速发展阶段（20世纪70年代至今）从70年代开始。1914年，第一家由中国人自己组织并经政府批准成立的证券交易所“上海股票商业公会”成立。二、各国证券市场概况（一）各国证券市场概况1.美国证券市场美国拥有当今世界上最发达、最有影响力的证券市场。其股票市场的特点是专业化和分散化相结合。2.英国证券市场英国证券市场的监管体系有自律和立法两大特点，自律体系由证券交易商协会、收购与合并问题专门小组和证券业理事会三个机构和证券交易所组成。3.日本证券市场4.国际三大证券交易所（1）纽约证券交易所。纽约证券交易所成立于1863年。纽约证券交易所是目前世界上规模最大，组织最健全，设备最完善，管理最严密的证券交易所。（2）伦敦证券交易所。伦敦证券交易所是历史最悠久的证券交易所之一。（3）东京证券交易所。该所采取自律和严格管理相结合的管理制度。三、中国证券市场概况（一）中国股票市场概况1.股市的初步形成和成长阶段（1983年至1992年）中国的股票交易市场形成于1986年，以中国工商银行上海信托投资公司静安营业部开办股票买卖业务为标志。1990年12月上海证劵交易所和1991年7月深圳证劵交易所的成立标志着股票交易由场外分散交易进入场内集中交易。2.股市的迅速发展和规范阶段（1993至今）（二）中国债券市场概况1.企业债券市场企业债券市场始于1984年。我国的企业债券市场以场外交易为主。 2.金融债券市场1982年1月，中国国际信托投资公司首次以私募方式在东京发行了100亿元的日本武士债券。1994年以后，三大政策性银行开始面向国内金融机构发行政策性金融债券。3.国债市场国债市场是我国债券市场的绝对主体。（三）中国基金市场概况中国最早的投资基金是1987年由中国新技术创业公司与汇丰集团和渣打集团在香港联合发起成立的中国置业基金。目前已有10家证券投资基金相继在沪深交易所发行上市。（四）中国证券市场的组织体系目前，中国证券市场的组织体系具有集中与分散相结合的特点，即由“两所”、“两网”、全国性证券交易中心组成的统一市场体系和各地的证券营业网点组成的分散交易市场体系。“两所”是指上海证券交易所和深圳证券交易所；“两网”是指全国证券交易自动报价系统和中国证券交易系统有限公司；证券交易中心是指以武汉、天津、沈阳等为主的全国联网的证券交易中心。（五）中国证券市场的立法与监管1998年12月29日，证券业的基本法证券法终于在九届人大六次会议上通过，1999年7月1日开始施行，这标志着我国证券市场的立法和监管已经上升到一个新的高度。（六）中国证券市场的国际化中国股票市场的国际化从1992年2月上海真空电子股份有限公司发行中国第一支B股开始拉开序幕，接着有些企业开始去海外上市。四、证券市场的发展（一）推动证券市场发展的因素：1.股份制和信用制度的发展股份公司的出现和信用制度的深化是证券市场发展的根本动力。2.投资者数量的增加3.证券监管体系的完善证券市场的正常运转离不开完善的证券监管体系。4.证券市场中介的成熟证券市场中介包括证券公司、投资银行、会计师事务所、律师事务所，资产评估机构和证券评级机构等。5.现代信息技术的进步在证券市场的发展过程中，现代信息技术功不可没。（二）证券市场的发展特点1.融资方式证券化2.投资主体机构化3.证券市场国际化4.交易品种多元化5.交易方式电子化6.市场体系统一化 第四节证券市场的功能 一、融通资金证券市场的首要功能是融通资金。对于企业来说，融资方式主要包括银行间接融资和发行证券直接融资。企业通过发行证券所筹资金，具有长期、稳定的优点，如发行股票可以迅速地把社会闲散资金汇集成为长期资本，而且可以无限期使用，发行债券则可以根据企业自身的需要确定融资条件和期限，使用时一般也不受债权人的限制。证券市场作为证券流通的场所，融通资金已经成为其最主要的功能。二、配置资源现代市场经济中最重要的资源是资金，证券市场配置资源主要是对资金进行有效配置，发挥资金导向的作用。三、转换机制四、宏观调控证券市场是国民经济的晴雨表，它能够灵敏地反映社会政治、经济发展的动向，为经济分析和宏观调控提供依据。证券市场的动向是指市场行情的变化。政府可以通过证券市场行情的变化对经济运行状况和发展前景进行分析预测，并且利用证券市场对经济实施宏观调控。尤其是中央银行，通过在证券市场上从事公开业务，还可以调控市场货币量来实现货币政策目标。五、分散风险证券市场不仅为投资者和融资者提供了丰富的投融资渠道，而且还具有分散风险的功能。对于上市公司来说，通过证券市场融资可以将经营风险部分地转移和分散给投资者。对于投资者来说，可以通过买卖证券和建立证券投资组合来转移和分散资产风险。 第二章 股票与股票有限公司第一节股份制与股份有限公司一、股份制的产生和发展（一）股份制的含义：股份制就是按一定的法规程序，通过发行股票筹集资本，创立法人企业（公司），对生产要素实行社会占有联合使用，企业拥有独立的法人资产，从事生产经营，投资者按投资入股的份额参与企业的管理和分配，同时承担有限经济责任的一种企业组织形式和财产制度。英国第一个以合股形式成立的海外贸易公司是1604年的“莫斯科公司”。（二）股份制的性质股份制是一种中性的、股份制不是一种独立的所有制，它的社会性质是以社会制度和社会生产关系的性质为转移的。二、股份公司的性质和特点（一）股份公司的性质股份公司是股份制企业的典型组织形式。是指通过发行股票把分散的资金筹集起来，用以从事工商经营的经济组织。按集资方式不同，可分为公开招股公司和非公开招股公司，按股东所负责任的不同，可分为无限责任公司、有限责任公司、两合公司、股份有限公司。最重要、最普遍、最有代表性的是股份有限公司。（二）股份有限公司的特点股份有限公司是通过发行股票集资，由一定数量的股东按规定的法律程序组建的以营利为目的的公司。它的特点是：1.股份有限公司是通过发行股票集资，资本总额分为等额的股份2.股份有限公司股东的责任是有限的3.股份有限公司是一个独立的公司法人4.股份有限公司实行财务公开原则股份有限公司要按规定定期公布年度报告和有关财务报表，其中主要包括：经营报告书、资产负债表、损益表、盈余分配表、财产目录等。 5.股份有限公司的股票可以自由转让，具有流通性6.股份有限公司的股权是分散的多元的三、股份有限公司的组织结构一般包括股东大会、董事会、监事会，董事会下设专门委员会，实行总经理负责制的领导管理体制。1.股东大会股东大会是公司的最高权力机构和最高决策机构。股东大会是定期召开的。2.董事会平时常设的权力机构是董事会，向股东大会负责，实行集体领导，是股份公司的权力机构和领导管理、经营决策机构。3.监事会4.总经理 第二节股份有限公司的设立 一、股份有限公司设立的方式和程序（一）股份公司设立的方式1.发起设立发起设立是指发起人自行认足第一次应发行的股份，无须公开招募，而公司即行设立。发起设立的程序简单，通常比较适合较小的公司。2.募集设立募集设立，又称招股设立，指发起人认领第一次发行股份的一部分，其余部分向社会公众募集，待募足后，并经召集成立后，以决议的方式来设立公司。募集的对象一般为非特定的社会公众，也可用通知单，对特定的人群招募，称为特定募集。（二）股份公司设立的程序：1.制定章程，确定股东2.决定股份发行3.认股4.履行投资5.召开公司成立大会6.查实认股财产7.登记成立二、股份有限公司的发起人发起人的资格可以是自然人，也可是法人。发起人必须是有行为能力的人，不具备一定能力的人以及社会团体不得充当发起人。三、股份有限公司的章程和修改章程（一）制定章程公司章程内容记载的事项，可以分为三类：1.绝对必要记载的事项（1）公司名称和住所；（2）公司宗旨和经营范围；（3）股份总额、种类和每股金额；（4）公司首期征缴股份的数额和种类；（5）公告的方法；（6）董事及监事的人数及任期；（7）订立章程的地点和时间等。2.相对必要记载的事项（1）股份公司的成立；（2）发行股份的公司应在章程中将公司设立时的发行数额公布于众；（3）公司解散的条件；（4）特别股的种类及其权利义务；（5）发起人所得的特别利益及受益人的姓名等。3.其他任意记载的事项（1）董事会的组织；（2）股票的种类；（3）股票的缴款办法等。（二）修改章程股份公司的修改章程是增加、删减、改变章程内容的行为。修改章程的类型有：一般的修改章程；增加股本的修改章程；减少股本的修改章程。修改章程应遵循一定的程序：1.董事会提议2.股东会议通3.董事、监事申请修改章程登记是董事机构和监事机构向政府主管机关申请进行修改章程登记四、股份有限公司的资本股份有限公司的资本是经政府批准的、公司章程所确定的、由股东们认购股份所筹集的公司财产总额。股份公司被批准成立时的名义资本称为额定股本，也称注册资本，不能擅自更改。额定股本中已发行或已售出的部分，称发行股本；发行股本中，已在规定时间内从股东处收到缴纳的现金和实物的总和，称为实收股本。理论上说，额定资本（注册资本）、发行股本、实收股本的关系为：额定资本（注册资本）发行股本实收股本。但我国目前规定，公司注册资本应为在工商行政管理机关登记的实收股本数额。股份资本必须遵循以下三条资本的原则：（1）股本确定原则（2）股本充实原则（3）股本不变原则。股份公司增加股东的方式通常有两种：一是增加每股的金额，二是发行新股，但资不抵债、濒于破产的公司和未收足全部发行股款的公司不能发行新股。 第三节股份有限公司的变更、破产和解散一、股份有限公司的变更（一）公司合并两个或两个以上的股份有限公司，依据合同约定或法律规定，将财产合并，联合组成一个新公司，或一个公司取得股份的方法，收取影响力一个或几个公司的财产或控制权的法律行为，称为公司合并。公司合并的原因多种多样，总起来说大致有以下几种情况：为了发展联合，壮大实力，增加市场份额，扩大经营规模以实现规模经济；为了双方在技术、品牌等方面取长补短，形成综合优势，提高经济效益；为了减少无益竞争，加强协作，减少风险；为了求得生存，减少损失等等。股份公司合并的形式主要有吸收合并和新设合并两种基本形式。吸收合并是指一个或一个以上的公司加入另一公司，加入方解散、取消法人资格，接纳方存续。新设合并又称创立合并，是两个或多个公司分别取消各自的法人资格，组成一个新公司。（二）股份有限公司的分立股份有限公司分立的原因很多，或是由于财产分割（如继承人分割遗产或合伙经营破裂分割公司财产）而导致分立；或是由于公司的某一经营业务规模壮大，为了有效管理而独立出去成为一个新公司；还有可能是为了回避法律限制，如许多大型垄断企业为了避开反垄断法的限制，在公司的资本规模和营业规模达到一定程度时，主动分立成若干规模较小的公司等。这些原因都可以导致股份有限公司的分立。股份有限公司分立的基本形式有两种：（1）公司以其部分财产和业务另设一个新的公司，原公司存续；（2）公司的全部财产分别归入两个以上的新设公司，原公司解散。二、股份有限公司的破产破产是指当债务人的总资产不足以抵偿到期债务时，由法院依照法定程序将债务人所有财产公平清偿给所有债权人，不足之数免于清偿的制度。破产应具备以下条件：（1）只有债务人的经济状况恶化到不能清偿其全部债务时，才能开始破产程序。（2）必须多个债权存在，且所有债权人地位平等，他们的权益都能得到公平的清偿。（3）破产是一种特殊的偿债手段，债务人一旦破产，其全部资产都要充作偿债基础，且债务人丧失主体资格。（4）破产自始至终都是在法院主持和监督下进行。在我国，有以下情况者不予宣告破产：（1）公用企业及与国计民生有重大关系的企业，政府主管部门给予资助或采取其他措施帮助清偿债务的。（2）取得担保，自破产申请之日6个月内清偿债务的。（3）上级主管部门申请整顿并且经企业与债权人达成和解协议的。 三、股份公司的解散公司解散亦称“公司消灭”。公司解散是公司法人资格取消的法律程序和公司业务经营活动终止的法律事实。公司解散的原因大致有以下几种：（1）公司章程中规定的公司营业期限届满，或规定的解散事由出现。（2）公司经营的事业已经完成，不能继续。（3）股东会议作出解散的决议。（4）公司的股东人数或资本总额低于法定的最低数额。（5）公司严重违反国家法律、法规，危害社会公共利益而被依法撤销。（6）与其他公司合并。（7）公司破产。公司解散的方式与公司解散的原因相联系，可以分为自愿解散和强迫解散。自愿解散，是指公司基于自己意思而自愿进行的解散。强制解散是指公司基于法律、政府主管机关的命令而被迫进行解散。清算的一般程序是：（1）成立清算组。（2）通知和公告。（3）清算组行使职权。（4）清算过程中若发现公司财产不足以清偿债务时，立好终止清算并向法院申请该公司破产。（5）公司剩余资产处置，首先偿付清算费用，其次偿付所欠职工工资、奖金和劳保费用，再次偿付拖欠国家的税款；然后再付银行贷款，公债券和其他债务，最后才将剩余财产分派给各股东。（6）清算组的责任即告解除。至此，公告公司解散，清算才彻底结束。 第四节股票的特征与类型及其价格和价格指数一、股票的定义、性质和特征股票是股份公司发给股东作为投资入股的证书和借以取得股息的凭证。股票是一种主要的有价证券，它有自己的价格，能在证券市场上被转让和买卖。股票实际上是代表股份资本所有权的书面凭证。股票有三性：（1）不返还性，即投资入股后，投资者不能中途将股金抽回退股。（2）流通性。股票流通性的核心，就是股票变现随时可以变成现钞，这是股票的生命力所在。（3）风险性。股票投资具有风险，企业经营好，可以凭股权取得股利和股本增值的利润，如果企业亏损和股票市场情况剧变，搞得不好，可能把本赔掉。二、股票的类型对股票按不同标准分类，主要有以下几种。（一）按票面分为记名股票和不记名股票 记名股票不能任意转让，转让时，既要将受让人的姓名、住址分别记载于股票票面，还要在公司的股东名册上办理过户手续，否则，转让不能生效。这种股票有安全、不怕遗失的优点，但转让手续繁琐。（二）按有无票面金额可分为有票面金额股票和无票面金额股票（三）按股东享有权利和承担风险的大小不同可分为普通股和优先股关于普通股和优先股的分类是股票最重要的分类。1.普通股普通股是股息随股份公司利润的变动而变动的股票。构成股份公司资本基础的是普通股。普通股是公司中最先发行、必须发行的股票，是公司最常见的股票，也是风险最大的股票。普通股的股东，享有下列权利：（1）投票选举权（2）收益分配权（收益的不固定，正是普通股的重要特点）（3）剩余财产分配权（4）优先认购新股权。股东拥有的新股优先认购权可以有三种选择：行使优先权，购买新股票；转让优先认股权；放弃这一权利，听任其过期失效。2.优先股相对于普通股而言，优先股是在公司资产，利益分配方面有优先权的股份。优先股的优先之处：（1）领取股息优先权（2）分配剩余资产优先权。当公司解散或破产清偿时，优先股有先于普通股参加公司剩余财产的分配权，但顺序又要排在债权人之后。优先股比之普通股，有着重要的优点。从投资者来说，收益固定，风险小于普通股，股息一般高于债券的收益，而且股份可以转让。从筹资者来说，股息固定，不影响公司利润的分配，发行优先股可以广泛地吸收投资。优先股也有不利之处：因为优先股的股息率事先确定，当公司经营良好利润激增时，普通股获利可增加，优先股的股息却不会因此而提高；并且优先股股东一般没有选举权和被选举权，对公司经营决策无表决权。在认购新增股票时，也不像普通股那样有优先权。根据优先股的各种复杂的形式和各自不同的规定内容，可以将它作如下划分：（1）累积优先股与非累积优先股。（2）参加优先股与非参加优先股。参加优先股又分为两种：凡在分配定额股息后又参加剩余盈利分配的，称为盈余参加优先股；在公司破产清算时，在偿还完各种定额股本后，还可参与剩余财产分配的，称为资产参加优先股。这两种参加股除可优先获得固定股息外，还能享受普通股的一些权益。而非参加优先股，则是指除获得固定股息外，没有上述两种参加权的优先股。（四）我国现行的股票类型中国的股票可以分为三种：国家股、法人股和个人股。这三种股份的股票是人民币股票，简称A种股票。1.国家股国家股是指国家持有股，一般应为普通股。国家股是指以国家的资产折算的股份和国家投资持有的股份。2.法人股法人股是指法人（单位）以自有资金认购的股份或原集体企业的资产重估后折算的股份。3.个人股个人股即 有股份不得超过公司股份总额的5%。此外，中国股份公司的股份还有外资股。外资股为外国或中国港、澳、台地区投资者以购买人民币特种股票方式向公司投资形成的股份。人民币特种股票又称为B种股票，是指以人民币标明股票面值，以外币购买和进行交易，专供外国和中国、港、澳、台地区投资者买卖的股票。除此以外，如在香港上市的称为H股，纽约（NEW YORK）上市的称为N股，在新加坡上市的称为S股。三、股票的价格和股票价格指数（一）股票的价格买卖股票实际上就是购买或转让一种领取股利收入的凭证，是一种权益的让渡或转移，是一种资本所有权和收益权的买卖。这是股票价格的本质。股票价格=预期股息/利息率影响股票价格波动的因素有：（1）股票的供求状况。供不应求时，价格上涨；供大于求时，价格下跌。（2）投资者的心理因素。当投资者对股市面上作看涨的预期，则踊跃买进，股价呈上升趋势；反之，则会呈下跌趋势。（3）各种突然事件。（4）投机。投机可使股票价格趋于稳定，接近其价值；也可使股票价格趋于动荡，远离其价值。（二）股票价格指数及其编制股票价格指数，一般是通过选择若干种具有代表性的上市公司（称之为成分股）的股票，经过计算其成交价格而编制出一种股票平均数。简称股份指数。编制股票价格指数，具有重要的意义：（1）股票价格指数的升降变化，既反映了某一股市从过去到现在历程或轨迹，同时，也反映了当时社会经济发展的基本状况，是衡量一个国家政治、经济气候的晴雨表。（2）股价指数是一种反映股票行市变动的价格平均数。从静止的观点上看，它表示的是一定的时点上上市股票价格的相对水平；从动态的观点看，它所表示的是一定时期股票行市平均涨跌变化的情况和幅度。（3）股票价格指数为投资者进行股票投资提供了公开的和合法的参考依据。（4）股价指数还为投资者进行股价指数期货交易、期权交易提供了工具，现在股票指数期货、期权已经成为国际金融市场上重要的衍生金融工具之一。股价指数的一般计算方法主要有以下两种：（1）算术平均法。（2）加权平均法。股价加权指数=（现行成分股总市值/基期成分股总市值）100在这里介绍一下几种常用的股票价格指数：1.道琼斯股票价格平均指数2.标准普尔股票价格指数3.东京证券交易所股票价格指数4.恒生股票价格指数 第三章 债券第一节债券概述一、债券的定义和特征（一）债券的定义：债券是一种有价证券，是社会各类经济主体为筹集资金而向债券投资者出具的、承诺按一定利率定期支付利息的、并到期偿还本金的债权债务凭证。债券上规定资金借贷的权责关系主要有三点：（1）所借贷货币的数额；（2）借款时间；（3）在借贷时间内应有的补偿或称代价是多少（即债券的利息）。（二）债券的票面要素：1.面值2.还本和付息期限3.票面利率一般来讲，债券的票面利率水平是由债券的期限、债券的信用级别、利息的支付方式以及投资者的接受程度等因素决定的。分析利息的支付方式：贴现和一次期满。4.赎回条款赎回条款在市场利率较低的时候是最有用的。5.偿债基金建立这种基金的目的，是要求债务人每年或每半年提出一笔钱存入基金，用以在债券到期时支付本金和利息。（三）债券的性质和特征债券是一种债务人承诺按一定利率支付利息并按约定条件偿还本金的债权债务凭证。它的特点是把债务债权转化为有价证券，具有转让性或流通性。债券的特征表现在以下四个方面：1.偿还性这是指债权人在一定条件下，有请求债券发行单位偿还债券本金的权利。2.安全性债券与其他有价证券相比，安全性较高。这是由于债券的利率是固定的。3.流动性债券具有较强的变现能力。这是由于：（1）债券是一种有价证券，期满后即可得到本金和利息。（2）债券的利率固定，便于计算投资收益率。4.收益性债券的收益性体现在两个方面：（1）债券可以获得固定的、高于储蓄存款利率的利息。（2）债券可以通过在证券交易市场上进行买卖，获得比一直持有到偿还期更高的收益。债券的交易价格是随着市场利率的升降波动而变化的，当市场利率下降时，债券价格就会上涨；当市场利率上升时，债券价格就会下跌。债券的安全性、流动性、收益性之间具有相逆性关系。二、债券的分类按照发行债券单位的性质不同，可以将债券划分为政府债券、金融债券和公司债券。政府公债券是政府或政府代理公共机构作为债务人向社会公众发行的债券凭证，它具体可分为国家债券、政府机构债券、地方债券等。金融债券是银行或其他金融机构为筹措长期信用资金而发行的债券。通常金融债券的信誉高于企业债券而低于政府债券，因此其利率也相应地介于两种债券利率之间。同政府债券相比，其风险较大，利率也较高。按计息方式划分，债券可划分为单利债券、复利债券、贴现债券和累进利率债券。单利债券计息的特点，是对利息不再付息。复利债券则是将上期利息转为本金一并计息的方法，通俗的称法是“息上加息”。复利债券又称为附息票债券。贴现债券是指以面额为基础，将债券利息以贴现的方式先行扣除，采用低于面额的价格发行，到期后按面额偿还的债券。这种债券的利息是预先支付的，债券发行价格与其面额的差额即为利息。累进利率债券是指根据债券的实际持有期限长短执行不同利率等级的债券，持有期限越长，利率越高。它一般适用于中长期债券。从债券的形式来看，可以分为凭证式债券、实物债券和记账式债券三种。凭证式债券，可记名、挂失，以“凭证式债券收款凭证”记录债权，不能上市流通，从购买之日起计息。实物债券，以实物券的形式记录债权，面值不等，不记名，不挂失，可上市流通。记账式债券以记账形式记录债权，通过证券交易所的交易系统发行和交易，可以记名、挂失。投资者进行记账式证券买卖，必须在证券交易所设立账户。三、债券的偿还方式按债券偿还时间可分为到期偿还，期中偿还和展期偿还。其中到期偿还是指按债券票面预定的偿还期限偿付本息给债券人，这是最常见的一种偿还方式。期中偿还，又称期满前偿还，这种债券大多附有期前兑回条款，使发行人可以在市场利率下降时提前兑回债券，以避免高利息损失。展期偿还又称延期偿还。一种是指发行人延长原规定支付日期的债券，由于债券到期时发行人无力偿还，亦不能借款还债，经债券持有人的同意，将到期债券予以延期；另一种是指投资人有权要求发行人给予延期兑付的债券，这种债券的投资人可以要求将债券的偿还日延长到某一特定日期。按偿还额度划分，可以分为全额偿还和部分偿还。按偿还的具体方式，可分为抽签偿还和买入注销。顾名思义，抽签偿还就是在期满前偿还一部分债券时，通过抽签的方式决定应偿还债券的号码。买入注销是由发行者将自己所发行的债券从流通市场或债券持有人处购回予以注销。四、债券和股票的异同相同点：债券和股票都是有价证券。股票和债券都是虚拟资本，投资者付出资金，购进的是“纸制副本”的有价证券，而非厂房和机器设备等实物。不论是股票还是债券，都代表一定的经济关系，证明持有者具有某种经济权利；它们对于发行者来说，是一种集资手段，对购买者来说，是一种投资工具，具有一定的流动性、收益性和安全性。不同点：（1）债券和股票所代表的经济关系不同（2）权利和义务关系也有区别，突出表现在参与经营管理的权利，偿还顺序优先权和资产清偿请求权的不同上（3）筹集的资金作用不一样（4）债券的利息支出计入公司的营运成本而抵减税收，但股票的股息支出则不可扣减。五、债券与信贷的异同债券与信贷都代表着一种债权债务关系，是本质相同的信用形式，不同之处在于债券代表的债务关系更复杂一些，即一个债务人对应多个债权人。两者的信用条件和资金成本也不同。具体地说：信贷融资比债券融资更加迅速方便。在融资的期限结构和融资数量上有差别。对资金使用的限制不同。在抵押担保条件上也有一些差别。 第二节政府债券国债的定义和特点国债，即国家债券，指的是国家或中央政府为筹措财政资金，凭其信誉按照一定程序向投资者出具的、承诺在一定时期支付利息和到期偿还本金的一种格式化的债券债务凭证。国家发行债券的目的主要是为了解决这样几个问题：第一，弥补财政收支不平衡引起的资金缺口。第二，一些突发性的事件常常引起政府收入的减少和支出的增加，从而造成政府的财政紧张，需要通过发行国债来解决。第三，政府投资的建设项目所需资金数量较多，很难以正常分配使用的财政收入资金解决。第四，国家多年积累的收支缺口较大，一些到期的旧债很难全部还清，这时政府往往通过发新债的方法，用新筹资金清理原有债务。国债的特点是：（1）有偿性（2）志愿性（非强制性）（3）安全性（4）流动性（5）免税待遇（6）作为调节市场货币量的有效工具。二、我国的国债发行情况按资金来源不同，可以分为国内债和国外债（内债和外债）；按期限长短不同，分为定期国债和不定期国债。按发行本位不同，分为货币国债、实物国债和折实国债；按使用用途不同，分为战争国债、赤字国债、建设国债和特种国债。 三、地方政府债券（一）债券的种类除中央政府发行债券以外，不少国家中有财政收入的地方政府及地方公共机构也发行债券，它们发行的债券称为地方政府债券。地方政府债券一般可分为以下几类：1.一般责任债券2.收益债券3.有限责任债券4.控制环境污染公债5.住宅公债（二）债券的优点和缺点1.政府债券的优点：（1）资本的安全性。（2）收入的稳定性。（3）广泛的可卖性。（4）很高的流动性。2.政府债券的缺点：（1）面值和收入的固定性。（2）易受市场利率变动的影响。四、国库券国库券指的是中央政府为调节短期差额，弥补政府正常财政收入不足而由国家财政部门发行的一种短期或短中期政府债券。国库券的发行在西方国家通常采用贴现的方式。在我国，国库券发行采用的都是平价发行，那么发行价一般是用公开招标的方式。第三节金融债券一、金融债券的定义金融债券是由银行和非银行金融机构发行的债券。在英、美等欧美国家，金融机构发行的债券归类于公司债券。在我国及日本等国家，金融机构发行的债券称为金融债券。 一般来说，银行等金融机构的资金有三个来源，即吸收存款、向其他机构借款和发行债券。金融债券的利率通常低于一般的企业债券，但高于风险较小的国债和银行储蓄存款利率。二、金融债券的分类根据发行条件，金融债券可分为普通金融债券和累进利息金融债券和贴现金融债券。三、我国金融债券实践分析四、我国发展金融债券的意义与作用在我国积极发展和扩大金融债券是具有重大意义和作用的。首先，金融债券既有与存款相同之处，也有不同的特点。相同之处主要表现在两者都是银行筹资的手段，都能够扩大信贷资金的来源。区别之处则表现在：吸收存款的目的是扩大信贷资金来源总量，而发行金融债券往往还有解决特定用途资金需要的目的；吸收存款在时间上是经常性的、在数量上是无限额的，而金融债券发行在时间上是集中的、在数量上也是有限额的；吸收存款的主动权在很大程度上取决于存款者的意愿，其规模大小银行是事先难以准确预测的，而金融债券的发行直接取决于银行本身，主动权掌握在银行手中；吸收存款由于其期限有较大弹性，资金稳定性较差，而金融债券一般到期之前不能提前兑现，因此，资金稳定性较强；吸收存款一般都采用记名式的，银行只对存款人承担义务，因此，流动性极低，而金融债券则一般不记名的，且可以转让流通，银行对持券人承担到期兑付本息的责任，因此，流动性较强。可见，金融债券和存款作为各有特点的筹资工具，是难以互相取代的。其次，我国金融债券的发行和经济发展与经济改革具有十分密切的关系。长期以来，我国实行统收统支的资金管理体制，企业收入全部上缴，所需资金由国家按部门、按系统垂直下拨，地区之间、系统之间的资金余缺不能相互调剂，银行除了存款外，既无其他渠道筹资的必要，也无此可能，然而，改革开放以来，经济横向联合迅速发展，人民生活水平日益提高，地方、企业可支配资金也逐渐增多，股票、债券纷纷出现，投资热潮十分高涨，传统经济体制下形成的存款贮币待购心理逐步为证券投资意识所代替。在这种情况下，如仍只有单一存款渠道，显然难以适应这种资产选择多样化的客观要求，因此，必须在加强吸收存款工作的同时，加快以展金融债券筹资步伐，再次，八年来的金融债券实践证明：金融债券的发行对于经济的顺畅运行是有重要作用的。1.推动银行由管理型向经营服务型转化2.推动证券市场的形成与发展3.促使消费基金向生产资金转化4.促进经济结构调整和经济效益的提高第四节企业债券一、企业债券的概念和特点企业债券通常又称公司债券，是企业照法定程序发行，约定在一定期限内还本付息的债务凭证。企业债券代表着发债企业的债权和投资者之间的一种债权债务关系。现代企业，特别是股份公司的资本主要由两大部分构成：一是自有资本，即由股东股本的原始投入，资本盈余、累积留存组成；二是他人资本，即短期借贷和长期负债（包括各种债券）。公司发行债券有利于合理资本结构，同时由于债券利息一般低于企业平均利润率，将有利于提高资本利润率，还有利于降低资本成本和增加企业财务弹性。企业债券具有一些优点和缺点。优点之一是，与股票比较，企业债券提供高度的本金的安全和收入的稳定；与政府债券比较，它提供较高的收益。优点之二是，大公司发行的债券，凭着它们实力雄厚，盈利较丰而且比较稳定，为投资界所信任，因而其流动性较大。投资者如一时急需资金，这种债券容易在市场上出售。企业债券的主要缺点：（1）与其他固定收入证券一样，易受利率变动的风险。（2）也与其他固定收入证券一样，对因通货膨胀而带来货币购买力降低的风险，要比不固定收入证券的为大。（3）有些较低等级的企业债券，易受企业经营和信用的风险，收回本金并不十分安全。（4）企业债券往往有赎回条款的限制，虽然由于市场利率降低而使债权价格上升，但有赎回价格的限制，使价格升高不到应有的高度。二、企业债券的分类：1.按照期限划分企业债券有短期企业债券、中期企业债券和长期企业债券。根据我国企业债券的期限划分，短期企业债券期限在1年以内，中期企业债券期限在1年以上5年以内，长期企业债券期限在5年以上。2.按是否记名划分企业债券可为记名企业债券和不记名企业债券。3.按债券有无担保划分企业债券可分为信用债券和担保债券。信用债券指仅凭筹资人的信用发行的、没有担保的债券，信用债券只适用于信用等级高的债券发行人。担保债券是指以抵押、质押、保证等方式发行的债券。其中，抵押债券是指以不动产作为担保品所发行的债券，质押债券是指以其有价证券作为担保品所发行的债券，保证债券是指由第三者担保偿还本息的债券。4.按债券可否提前赎回划分企业债券可分提前赎回债券和不可提前赎回债券。5.按债券票面利率是否变动划分企业债券可分为固定利率债券、浮动利率债券和累进利率债券。固定利率债券指在偿还期内利率固定不变的债券；浮动利率债券指票面利率随市场利率定期变动的债券；累进利率债券是随着债券期限的增加，利率累进的债券。6.按发行人是否给予投资者选择权分类企业债券可分为附有选择权的企业债券和不附有选择权的企业债券。7.按发行方式分类企业债券可分为公募债券和私募债券。公募债券指按法定手续经证券主管部门批准公开向社会投资者发行的债券；私募债券指以特定的少数投资者为对象发行的债券，发行手续简单，一般不能公开上市交易。三、可转换债券可转换企业债券（简称可转换债券）是一种可以在特定时间、特定条件下转换为普通股股票的一种特殊性质的企业债券。可转换债券兼具有债券和股票的双重性质，既有债权性，又有股权性。可转换债券的重要性质是可转换性，表现在债券持有者可以按约定的条件将债券转换成股票。转股权是投资者所享有的一般债券所没有的选择权。可转换债券在发行时所约定的转换成股票的价格，称为转股价格。由于可转换债券附有一般债券所没有的选择权，因此，可转换债券的利率一般低于普通公司债券利率，所以企业发行可转换债券有助于降低其筹资成本。可转换债券兼具债券和股票的双重性质，较受投资者欢迎。1996年，我国政府决定要选择有条件的企业进行可转换债券的试点，并于1997年颁布可转换债券暂行管理办法。 第五节国际债券一、国际债券的含义国际债券指的是由国际机构、外国政府及外国法人所发行的债券。与国内债券不同的是，国际债券的发行人和认购者分属于不同的国家。发行国际债券的意义有：（1）一国政府利用发行国际债券吸收外币资金，以作为弥补国家财政赤字的另一个渠道，支持本国的建设项目和财政转移支付。（2）通过发行国际债券筹集资金，改善本国的国际收支状况，特别用于解决国际收支中经常项目和资本项目的逆差，以尽快恢复本国国际收支的平衡。（3）一些大的国际跨国公司和工商企业、金融机构，通过发行国际债券的方式筹集资金，增加经营和生产的资金规模，并分散风险，扩大在国际市场上的竞争能力。（4）对一些外向型的企业来说，其产品在国际市场上行销为其带来了的多元化的货币收入，为了分散其多种货币收入的汇率风险，有必要在国际债券市场上通过发行与其收入币种相对应的外币债券，来保持外币头寸的平衡，以化解汇率风险。国际债券按照发债货币种类与发行债券市场所在国的关系，国际债券主要分为外国债券和欧洲债券两种。二、外国债券所谓外国债券，是指某一国的发行人（包括政府、企业、银行等法人）在另一国债券市场上发行的、以市场所在国的货币标明面值的债券。外国债券的发行只涉及两个国家：即债券发行国和市场所在国。根据债券发行的市场地和发行币种不同，外国债券可分为扬基债券、武士债券和龙债券、猛犬债券等。所谓扬基债券是美国以外的政府、金融机构、工商企业和国际组织在美国债券市场上发行的、以美元为计值货币的外国债券。扬基债券的特点是期限长、数量大。扬基债券的期限通常为5年7年。目前美国的债券市场是世界上规模最大、资金实力最强、发展最成熟的外国债券市场。武士债券是日本债券市场上发行的外国债券，是日本以外的政府、金融机构、工商企业和国际组织在日本国内市场上发行的以日元为计值货币的债券。武士债券一般都是无担保发行，典型期限为3年到10年，一般在东京证券交易所交易。第一笔武士债券是亚洲开以银行在1970年12月发行的。早期的武士债券的发行者主要是国际机构。龙债券是以非日元的亚洲国家或地区货币发行的外国债券。龙债券是东亚经济迅速增长的产物。龙债券在亚洲地区的香港、新加坡等地挂牌上市，其典型期限为3年-8年。龙债券对发行人的资信要求较高，一般为政府及相关机构。龙债券的投资人包括官方机构、中央银行、基金管理人及个人投资者等。另外，德国和瑞士的外国债券市场也是国际上重要的债券市场。德国的外国债券市场是世界上第二大的外国债券市场。三、欧洲债券欧洲债券是指国外借款人在欧洲金融市场上发行的，不是以发行所在国货币，而是以另一种货币计值并还本付息的债券。欧洲债券的欧洲两字，并不是地域上的概念，它指的是一国借款人在国际金融市场上以第三国的货币发行的债券，即发行债券的计值货币与发行市场所在国货币不同，就是欧洲债券。欧洲债券债券的发行人、发行所在国、发行计值货币分属于三个不同的国家。欧洲债券产生于20世纪60年代，是随着欧洲货币市场的形成而兴起的一种国际债券。欧洲债券之所以对投资者和发行者有如此大的魅力，既要归功于欧洲债券市场低廉的发行费用，又源于欧洲债券市场的灵活的机制。（1）欧洲债券市场是一个相对比较开放和自由的市场，债券的发行较为自由灵活，既不需要向任何监督机构登记注册，又无利率管制和发行数额限制，还可以选择多种计值货币。（2）发行欧洲债券筹集的资金数额大、期限长、而且对财务公开的要求不高，方便筹资者筹集资金。（3）欧洲债券通常由几家大的跨国金融机构办理发行，发行面广，手续简便，发行费用较低，因此很受筹资者的青睐。（4）欧洲债券的利息收入通常免交所得税，并且以不记名的方式发行，并可以保存在国外，适合一些希望保 密的投资者的需要。第三章 投资基金第一节 投资基金概述一、投资基金的概念及特征（一）投资基金的概念投资基金是一种利益共享、风险共担的集合投资方式，即通过发行基金单位，