招股说明书之风险分析.doc

姓名：瑞奇学号：11242152深圳太太药业股份有限公司招股说明书主承销商：国信证券有限责任公司上市推荐人：海通证券有限责任公司 国信证券有限责任公司投资者在评价本发行人本次发售的股票时，除本招股说明书提供的其它资料外，应特别认真地考虑下述各项风险因素：（一）经营风险1、原材料供应与价格风险本公司产品所用主要原材料为当归、红花、生地等中药材，该等原材料目前主要从国内采购。尽管经过多年的生产，公司与主要供应商已建立良好的合作关系，但是，如果自然灾害、经济动荡、市场供求关系等因素发生较大变化，可能会出现原材料供不应求，导致原材料短缺和价格上涨，从而对公司生产经营产生不利的影响。2、产品结构风险目前公司的利润主要来源于保健品的生产和销售，尽管公司已形成保健品、西药、中成药三大产品系列，但目前主导产品“太太口服液”、“静心口服液” 的销售收入占公司销售收入70左右。产品结构相对集中，一旦主导产品的生产和销售受到影响，将对公司的经营业绩产生较大影响。3、产品生产技术状况以及品种更新换代的风险目前公司各类产品的生产技术水平在国内居于领先地位，主导产品的生产设备及技术水平达到国际先进水平。但是，随着医疗保健水平的不断提高，人们对医药产品特别是新药的需求不断增长，以基因工程、生物技术为代表的医药产品生产技术发展较快，因此，本公司如果不能顺应市场变化，不断更新生产技术，开发各类疗效更好的新药，将会影响到公司今后的发展。4、新产品开发风险公司主要从事保健品、西药制剂、中成药的研制、开发、生产和销售。由于医药产品具有高科技、高风险、高附加值的特点，产品开发研制周期相对较长，各个阶段都要取得有关管理部门的批文和专家鉴定报告，资金投入较大，对人员素质要求较高，因此，如果新产品开发不成功或不顺利，将对公司的成长和未来盈利能力产生影响。5、药品销售价格变化的风险随着国家基本医疗保险制度改革和降低药品价格政策的实施，本公司将根据国家有关政策和要求，调整相应品种的市场价格。由于药品降价因素的影响，预计公司2000年主营业务收入减少约1,400万元。2001年及以后年度公司仍可能受药品降价的因素影响，从而对公司的主营业务收入和利润带来不利影响。6、财务风险截止2000年10月31日本公司的短期借款为3.65亿元，资产负债率约为69，公司短期偿债压力较大。如公司生产经营情况发生较大的不利变化，如市场占有率、产品质量、品牌影响力下降等，从而影响到公司产品的正常销售和资金周转，将影响到公司偿债能力，有可能导致公司面临较大的财务风险。公司本次发行前的净资产总额为22,464.62万元，本次新股发行预计可募集资金170,170万元，是公司发行前净资产的7.6倍。本次发行募集资金后公司的资产规模急剧膨胀，而公司本身的经营规模、管理架构及投资管理、财务管理水平及人员素质如果不能与快速扩张的资产规模相匹配，可能会导致公司本次募集资金不能取得预期的效果，从而影响到公司的效益增长及发展。同时公司在短期内的净资产快速增长，将使公司发行后的净资产收益率较发行前大幅下降，有可能影响到公司的持续融资能力。7、资产固化的风险1999年8月原公司股东以位于深圳市解放路地王商业中心23层价值约6191万元的房产增资，该项房产现为本公司办公用房，由于该项固定资产本身不直接产生效益，且单位价值量较大，增大了固定资产在公司总资产中的比例，对公司的资产收益率将产生影响，并且因其流动性较差，影响了公司的短期偿债能力。（二）行业风险1、行业竞争风险近年来，国内制药工业发展迅猛，涌现了大量的合资医药企业，医药市场的竞争日益加剧，再加上各地不同程度地存在着地方保护政策，可能会给本公司医药产品的销售造成一定的影响。目前国内保健品生产厂家众多，市场竞争激烈。2、环保因素的限制本公司产品的生产过程中会产生废水、废气、废渣等，随着人民生活水平的不断提高，对环境保护的要求越来越高，因而国家环保政策变化对本公司产品的生产和发展可能会有一定的限制，故存在环保风险。（三）市场风险1、市场占有率风险医药产品和保健品的市场培育和占有需要投入大量的人力、财力、物力，一旦投入不够，将造成市场占有率的降低。2、医药市场秩序风险目前医药市场正处于经营秩序治理整顿时期,假冒、伪劣药品干扰市场的现象尚未得到完全控制,公司产品销售在一段时间内会受到一定影响。3、产品外销的限制发达国家对医药类产品的销售管制十分严格。出口药品必须符合进口国的品质标准，因此，公司产品的外销受到一定的限制。（四）实施新项目的风险本公司的医药科技产业化和工业化生产还处在发展阶段，因而，本公司未来的盈利增长及发展，一定程度上取决于能否按时完成本次发行新股募集资金投资项目的建设计划并成功开拓新产品的市场。公司本次投资项目大多为新建项目，虽然本公司对投资项目在工艺技术方案、设备选型、工程方案等方面经过缜密分析和专门机构的可行性研究，但在实施建设中能否组织得当、能否确保按期投产达产，新产品投产后能否成功开拓市场等方面都将产生风险，直接影响项目的投资回报和本公司的预期收益。公司本次募集资金投资项目中有部分新药尚在临床或研发阶段。新药研制与开发一般需经过临床前基础工作、临床前审批、临床及生产报批等阶段，投资大，周期长，且法规限制严格，各个阶段都需有批文或专家鉴定报告。一旦在某一环节遇到挫折，则会使公司遭受损失。（五）政策风险1、税收优惠政策风险本公司为深圳经济特区内企业，并被认定为广东省技术创新企业和深圳市先进技术企业。省、市政府及有关部门在税收方面有一定的优惠政策支持，但国家有可能会随着宏观经济形势的变化，调整税收等方面的优惠政策，这将对公司的经济效益产生不利的影响。公司因享受地产地销的增值税优惠政策，2000年110月、99、98、97增值税减免净额分别约为4828、4770、3982、3353万元，占公司同期净利润的36.66、89.58、67.94、39.54，该项政策对公司净利润影响较大，如该项政策取消，将对公司净利润造成较大的影响。2、加入世界贸易组织的风险我国加入世界贸易组织后，虽然在国内人力资源、国际资源、国际市场等方面有利于公司的发展，但公司将会面临来自国外的生产技术、装备、产品质量及产品品种等多方面的挑战，从而给公司带来一定的风险。同时，我国加入世界贸易组织后，与药品相关的知识产权保护将更加严格，仿制国外专利产品将受到更严格的限制，这可能对本公司某些药品的生产和销售，以及新产品的研制与开发带来一定的影响。（六）控股股东的控制风险本次发行成功后,大股东持有本公司48.96的股份,处于相对控股地位。控股股东可能利用其控股地位，通过行使表决权对公司人事、经营决策进行控制，这会给少数权益股东带来一定的风险。另外本公司的终极所有者为朱保国及其直系亲属，发行前本公司从控制权上分析系家族公司，这将给公司经营及少数权