期货基础知识、投资策略及股指波动特征研讨(ppt 55页)

期货基础知识、投资策略及股指波动特征,2,目录,期货基础知识；期货的特点；期货投资策略介绍；股指波动特征,3,期货，一般指期货合约，就是由期货交易所统一制定的、规定在将来某一特定的时间和地点交割一定数量标的物的标准化合约。期货交易就是对“标准化合约”买卖的过程，交易的是合约而不是实物。,期货及期货市场介绍,期货基础知识、特点、投资策略介绍,4,例子：比如说股指合约,5,标准化包括合约内容方面和交易机制方面,合约内容方面的规定：合约的标的物及质量标准。一张合约（1手）的数量或规模。合约的到期时间交割方式和交割时间,交易方面的规定：最小变动价位价格涨跌幅度交易保证金标准其它交易规则，例如持仓限制、保证金调整规则、涨跌停板调整规则等。,合约内容方面的规定一般不会改变。交易方面的一些内容会按规定或者根据市场交易情况由交易所进行调整。各交易所规定不同,期货及期货市场介绍,期货基础知识、特点、投资策略介绍,6,期货及期货市场介绍,根据标的物的不同，主要分商品期货和金融期货两大类。具体分类如下：,黄金期货,沪深300股指期货,期货基础知识、特点、投资策略介绍,7,国际期货市场概况,期货及期货市场介绍,期货基础知识、特点、投资策略介绍,8,国内期货市场概况,期货及期货市场介绍,1、目前有4大交易所，交易的品种达到21个，加上金融期货1个，为22个；2、市场规模方面也连续两年成交量同比增幅超过80；,期货基础知识、特点、投资策略介绍,9,期货基础知识、特点、投资策略介绍,待更新一下数据,10,期货的特点,杠杆效应，以小博大,多头获利演示,股指价格走势,3000,3300,时间,股指,3300点卖出平仓,投入资金：30003001090000万元盈利计算：（3300-3000）30090000万元回报率：90000/90000100,3000点买入开仓,期货基础知识、特点、投资策略介绍,11,双向交易，盈利机会大大提高,空头获利演示,股指走势,3000,时间,股指,3000点卖出开仓,投入资金：30003001090000万元盈利计算：（3000-2700）30090000万元回报率：90000/90000100,2700,2700点买入平仓,期货的特点,期货基础知识、特点、投资策略介绍,12,套保机制，可帮助锁定收益在现货操作中，有时因为局势不明朗，或预期对自己不利，可以通过期货进行套期保值，锁定预期收益。,T0交易，且手续费低廉,套利，带来新的投资收益方式,期货的特点,期货基础知识、特点、投资策略介绍,13,投机,套保,套利,期货基础知识、特点、投资策略介绍,无论处于企业处于产业链的哪一端，对于有现货背景的企业，参与期货的目的主要还是套期保值，但不同企业应该根据企业所处的实际经营状况来选择合适的参与套保的方法。,14,期货,现货,当企业参与套保后，期货和现货就好像一个跷跷板，收益和损失相互弥补，就好比给企业买了一份保险。,一般来说，不交割！,套保原理,期货基础知识、特点、投资策略介绍,15,买入套保（做多）为了控制原材料采购成本，先在期货市场买入期货合约，等实际试用或者资金到位后再买入现货。此为买入套期保值。,卖出套保（做空）已经拥有现货的生产商，在预测商品价格将会下跌时，为避免存货下跌损失先卖出期货合约。此为卖出套期保值。,期货基础知识、特点、投资策略介绍,中间商的套保（库存的管理）中间商既可以根据贸易情况，既可以做买入保值，也可以做卖出保值，在很多时候期货的保值是帮助其做好库存管理。,企业套期保值的类型,16,套利：利用市场的“不合理“价差获取收益：买入低估的，同时卖出高估的,期现套利,跨期套利,跨市套利,跨品种套利,期货基础知识、特点、投资策略介绍,17,在市场出现不合理价差的情况下，投资者买进自认为是“便宜的”合约，同时卖出那些“高价的”合约，从两合约价格间回归中获利,交割成本是我们衡量是否价差大到足够可以进行套利交易的衡量标准之一,在交割情况下，成本=手续费+保证金占用的成本+交割费+仓储费+进库费+增值税,期现套利、跨期套利,18,期现套利例子,2009年8月中旬，期现价差曾达500元（正常为160元左右）,钢厂（投资者）进入套利,期货价格4500,现货价格4000,价差不回归：直接进入交易所交割,价差回归：获利平仓,优点：风险较小，一旦捕获可以接近无风险，或者风险较低（比如：黄金上市初期）缺点：机会不容易得到；流动性问题各个品种大致情况简介：,19,期现跨期套利大致情况,期现不容易做,现货普遍高于期货；23个品种中：8个处于现货升水状态；（活跃的为20个品种）,现货月持仓量都较小，受到流动性限制,如果是现货商，可以关注目前铜和锌的机会,20,期现跨期套利大致情况,跨期套利大多品种处于逆基差或者没有机会锌可关注1102与1103，盘中扩大到过165点之上，正常150个点,21,跨市套利,原理：进出口贸易买入“低估”的市场，卖出“高估”的市场套利成本：进出口成本、预期收益（风险）、冲击成本、调期成本等,22,套利例子,优点：波动性减少，适当降低风险缺点：机会可得的不多；交割的可能性较低，仅能做到降低风险；交易时差，风险暴露；两市规则不一致也容易导致风险；汇率风险；,？是否需要考虑离场,比较成功的在2007年9月初，由于当时国内现货高企，造成国内铜价偏高的格局，我们从出现进口盈利的点9.2附近介入买伦敦抛国内的套利操作，在12月初7.4附近平仓出局。61%的收益率（收储造成）,23,跨市套利大致情况,主要集中在金属品种上铜、铝上，借助人民币升值及升值预期，比值持续走低，“买伦敦，抛国内”具有一定获利空间。但参与资金资金减少,半年来8-13%的收益率,24,跨品种套利,传统的相关品种之间比如大豆、豆油、豆粕的套利机会,核心：压榨利润大豆价格0.16豆油价格0.8豆粕价格120元加工费问题：过于透明；已经很难获得机会；,完全不关联的品种更是一种风险平衡的操作,25,趋势交易：获得价差收益,给自己定“规矩”，打造交易体系；使交易体系具备正的期望收益；重视资金管理,26,目录,期货基础知识；期货的特点；期货投资策略介绍；股指波动特征,27,特征一活跃程度方面：市场参与程度逐渐增加,股指期货上市来的波动特征,28,持仓量稳步增加/成交趋于稳定,目前主力合约成交量稳定在20万手左右持仓量维持3万手,股指期货上市来的波动特征市场参与度逐渐提高,29,日均持仓量稳步增加,股指期货上市来的波动特征市场参与度逐渐提高,30,期指成交额已经超过现货成交额，但比值有所收敛,近期，主力合约成交额在2000-2500亿元之间沪深300成交额在800-1500亿元之间,股指期货上市来的波动特征期指成交超越现货,31,特征二交易模式方面：1、短线交易模式仍占主导；2、套利机会仍以正向机会出现偏多,股指期货上市来的波动特征,32,IF数据合约成交量与持仓量之比收敛到5-9倍,股指期货上市来的波动特征日内交易仍占主导,33,恒生指数期货成交量和持仓量的比值在0.6-1.4之间,股指期货上市来的波动特征,34,基差=期指合约-沪深300现货,股指期货上市来的波动特征基差走势,35,股指期货上市来的波动特征基差波动情况,36,特征三期现联动性方面期现联动性较高，对现货有影响，但现货仍是决定性因素,股指期货上市来的波动特征,37,股指期货上市来的波动特征振幅逐渐平滑,38,上市以来相关性达到：99.15%。期现联动性较高，对现货有影响，但现货仍是决定性因素,股指期货上市来的波动特征期现趋势基本一致,39,股指期货上市来的波动特征期现趋势基本一致,40,股指期货上市来的波动特征期现趋势基本一致,股指期货跟踪误差,41,股指期货上市来的波动特征期现联动性增强,42,股指期货上市来的波动特征净持仓对期指走势有一定指引,43,股指期货上市来的波动特征交割均较为平稳,44,特征四期指投资结构仍不完善到目前为止，市场仍然缺乏机构投资者,股指期货上市来的波动特征,45,附录,期货研究产品与服务分类,46,期货研究产品与服务分类,47,期货研究产品与服务分类,短信,48,期货研究产品与服务分类,服务,49,期货研究产品与服务分类案例,中证期货股指期货EFT套利ETF套利:8月18日成立，年化收益18%SAMPLE,ETF组合最优权重ETF套利资金配比建议下一交易日参考点位中证ETF套利指数与沪深300指数相关度资金配置交易策略,服务方式：提供操作建议及资金配置方案客户直接操作；与机构合作发行产品；,50,期货研究产品与服务分类案例,中证期货股票与期货的联动性产品，例子：,服务方式：与机构合作，发行产品（已有和基金合作情况，后期可协助私募设计产品）；提供相关研究及跟踪成果给客户，协助客户投资方向判断；,51,客观分析交易数据,分享交易建议,总结交易偏好，给予一定指引,交易行为分析,期货研究产品与服务分类案例,交易者行为分析,服务方式：