股份公司投资价值的模糊优选法.pdf

第? ?卷第 期 ?! ! 年#月 工 % 6 二 ? ; 飞 6 6 6 6 6 66 6 6 6 ? 6翔 傲 戈万 一一一 ? ?刀 、 川 ! ! # 。 用 ! 尸 % 内 则采用如下形式的效用函数 6 5 才了 . 5 ,。 : , 二 , , , 5 =“ :. , , .# 5 了 8 一二生一一 为一模糊矩阵 , 根据隶属函数的定义 , 若对象 “, 对指标; : , , ,? , , 6 有优属 度向量 9 厅一; 7 , , 7 = , ” , , 7 6 8 一 ; , , 6 “” , 了 ; 则称 。 , 为优等对象反之 , 若有优属度向量 9 万一;。 , 力? , , , 6 0 一;5 ,5 0; 则称 。, 为劣等对象 , 不过一麟况0 , “ , 的优属度向量9 万,一; 8 9, 8?, , , 8 6, 8 杆 与万之间 , 那么如何求 “, 对指标的最优值呢 设 “ ,对优等的最优值为夕, , 系统中的指标的权向量为 不一; , , 9 , , 6 , 艺 一 , ; ;9 , , 。一 , ;愈 ; 8, 一? ; 为系统中对象 “ , 的权距优距离 称 、 口 , 、 6 产 口6 6 6 6 6 6 6 6 6万 ,6 , , 2 公司名称称 ) ) ? ? ? )# # #) ) ) ) ) ? 一一 ) 。 获获利性性每股税后利润; 6 # 6 ? 6 ? 6 #? 6 # # # 6 ?#? ? ? 6 ? 6 ?! ! ! 6 #? 6 】 6 指指标标标标标标标标标标标标标标标标标标标标标标标标标标标标标标标标标标标标标标标标标标标标标标标标标标标标标标标标标标标标标标标标标标标标标标标标 ; ; ; 6 # 每股净资产; 6 ? # 6 ? 6 ! ? 6 ? 6 ? 6 ? ? ? ? 6 ? 6 6 ? 6 ? # 6 销销销售利润率; 6 ? ? 6 ? 6 ? 6 ? 6 ? 6 6 # # # 6 ? 6 ? 6 # # # 6 ?! ! ! 总总总资产利润率; 6 ? # 6 6 ? 6 6 ! ! ! 6 6 # # # 6 ? 6 ?! 6 6 ?! 成成长性性销售收人增长率; 6 # ? 6 # 6 6 # 6 ? ? 6 ! 6 ? 6 # ? 6 # 6 ? ? ?# 6 指指 标标标 ; ; ; 6 ? 利利利润总额增长率; 6 ! 6 一一? 6 ! 6 ? ? ? ! 6 ?# 6 ? 6 ? 6 ?# # # # 6 ?# 6 6 6? ?6 ? # 6 ? ? ? 股股股东权益增长率; 6 ? ? 6 #? ? ?# # 6 】 6 ? # 6 ? ? ? 6 #! ! !? 6 6 6 6# ? # 6 ? 6 ! ! ! ? ? ? ? ? ? ? 6 ?# 6 ! ! ! ! ! ! ! ! ! ! ! ! ! ! ! ! ! ! ! 安安全阳流动比率; 6 #匀 ? ? # 尸 # # # # #? 6 ? 6 # ? 6 ! ! ! 一#? ? 6 # 6 ! ! !# 6 #? ? ? 指指标速动比率; 6 6 ? 6 ? ? 6 ? ” 汀薪硕啧 戴乙 泛厂 石不 一丽石一 ? 6 6 6 ? ? ? 6 ? ? ? ? 一 6 ? 6 ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? 6 ! ! !# 6 ?! 资资资产负债率; 6 ? 一一 ? 6 ?# 6 一一# 6 # 七 6 ? 6 ! ! ! 6 , 卜 6 ? 6 ?! 6 。 9 巨 # 6 营营运性性应收账款周转率; 6 ! ! ! #!? ? ? # # ? 指指标标标标标标标标标标标标标标标标标标标标标标标标标标标标标标标标标标标标标标标标标标标标标标标标标标标标标标标标标标标标标标标标标标标标标标标标标 ; ; ; 6 ? 总资产周转率; 6 ? 6 ? 一 6 # # # 一 ? 6 ! ! ! 6 6 ? # # # 6 ? ? ?! 6 ? 一一一 6 ? ! 6 ; 6 # # # 结结构性一固定资产比率; 6 6 一! 卜 ? 6 6 ? 6 ? 6 ? # 6 ? 6 ? 。 ? ? ? ? ? # # #? 6 ! 指指标 一 一一一一一一一 ; ; ; 6 ? 股东权益比率; 5 , ? 6 ?! 6 # # # 6 一 # 6 6 ? ? ? 6 ! 6 ? , , 6 6 ! 评价体系的指标共? 个 , 这? 个指标归类为获利性指标 、 成长性指标 、 安全性指 标 、 营运性指标及结构性指标 , 构 成 个子系统 , 这 个子系统又构成一个总系统 6 根据 各指标对系统的重要程度 , 分析并确定了其权重 6 获利性指标主要反映企业当前获得利益能力的高低以及经营成果的大小 6 这是投资者 首先注意到的 。 获得利益是投资者的主要目的 , 利益也是企业存在和发展的基础和基本条 件 6 因此 , 该类指标最为重要 , 所赋予的权数最大为 6 # 6 该类指标具体体现于 个小指 标 , 即每股税后利润 、 每股净资产 、 销售利润率 、 总资产利润率 , 它们都是从不同侧 面反 映企业的获利能力和经营的成果 6 经过分析分别确定它们在此子系统中的权数分别为9 6 # , 6 ? , 6 ? ? , 6 ?# 。 成长性指标主要用 于揭示 企业的发展速度和发展的潜力 。 投资不但是针对企业的当 前 , 更重要的是针对企业的未来 , 是对未来的期望 6 成长性指标反映着投资利益的增值速 度的高低和经营规模的扩大程度 , 它也是投资者十分关注的重要指标 , 其重要程度仅次于 第 期股份公司投资价值的模糊优选法 获利性指标 , 经分析确定 其权 数为 6 ? 6 该类指标包括 # 个小指标 , 即销售收入增长 率 、 利润总额增长率 、 股东权益增长率 , 并确定其权数分别为 6 # , 6 , 6 ? 6 安全性指标或称稳定性指标反映企业经营的安全程度和偿还短期债务 的能力在一定程 度上也反映企业的经营作风 6 进行投资不但要求能较多较快地获得收益 , 而且有也要求尽 可能地少承担风险 , 这也是投资者需要充分注意的 6 分析确定安全性指标的权数为 6 ? 6 它又可分为 #个指标 , 即流动比率 、 速动比率 、 资产负债率 , 其权数分别为 6 # , 6 , 6? 6 根据各指标的一般经济意义 , 流动比率和速动比率的恰当值为 ? 和 ? , 因此在确定 各企业在此指标上的优劣顺序时 , 以实际值接近该一般标准值为优以远离该一般标准值为 劣 6 对资产 负债率指标则为越小越优 6 营运性指标反映企业对现有资产的营运效率 , 它在一定程度上也反映企业的经营管理 能力和企业当前的存货周转处理情况 , 该类指标的高低 , 对于企业能否实现既定的经营目 标有一定的预测作用 6 经分析确定其权数为 6 ? 6 该类指标体现于应收账款周转率和总 资产周转率两个小指标 , 确定其权数分别为 6 和 6 。 最后一类指标为结构性指标 , 它反映企业当前的资产分布情况和负债经营的情况 6 该 类指标对于企业今后一般时期所取得经营成果大小和经营是否安全具有一定的揭示作用 。 经比较分析确定其权数为 6 ? 6 该子系统中有两个小指标 , 固定资产比率和股东权益比 率 , 其权数分别确定为 6 , 6 根据效用函数; ? , ; # , ; 可得系统的优属矩阵9 一、一 。 6 # 6 ! !? 6 !? 6 ? 6 6 # 6 ! 6 ? 6 ! 6 ? 6 # 6 6 ? 6 !? 6 ! # 6 6 ? 6 6 ! # 6 ? 6 #? 6 !? ? 6 6 ! 6 6 #! 6 ? 6 6 6 ! # 6 # 6 ? 6 6 ? 6 6 ? 6 ! 6 # 6 ? 6 ? ? 6 6 6 ? 6 6 ? 6 ? 6 6 #? 6 ? 6 ! ? 6 6 # 6 6 ? 6 # 6 # 6 ?! 6 #? 6 ?! 6 # 6 !# 6 6 6 6 ? 6 ! ? 6 6 # 6 #? 6 6 6 ? 6 ?# 6 ? 6 ! 6 ? 6 ? ? 6 ! 6 6 ? 6 6 6 ? 6 #?# 6 !? 6 # 6 ! 6 ? 6 6 6 ? ? 6 6 ? 6 ? 6 6 ? ? 6 6 6 ? ? 6 ? 6 # 6 ! 6 ! 6 ? 6 # 6! ? 6 6 !# 6 6 #? 6 # ? 6 ! 6 #! 6 ? 6 ? 6 #! 6 # ? 6 ? 6 6 6 # ! ? 6 6 #! ? ? 6 6 # ! ? 6 ? 6 ? 6 ? 6 ? 6 6 ? 6 ? 6 ! 6 ! 6 6 ! 6 ?! 6 ? 6 ? 6 !? ;?# 结合表 ? 与;?# , 利用模型;? 可计算出? 个对象分别对 获利性指标的最优值; 见;? 中的矩阵的第一行 , 同样也可以标出每个对象分别对成长性指标 、 安全性指标 、 营运性指标 、 结构性指标的最优性;分见矩阵;? 的第二 、 三 、 四及第五行 。 ? 工程数学学报第? ?卷 , 弓6几 ,户 % 矛,一 &!? 凡 ,凡 ., 5 9? 9 9 #9 ?9 ? # ? # # # 9# ? # 9 # ? ? ?9 9 ? #9 , 9# # 9 9 9 # 9 ? 9 ? ? ? 9 ? 9 最后在第二层次上再利用模型,# 求出 个对象的最优值 歹二, # 9 # # ? 9 至此求出这 家股份公司投资价值大小的顺序为 6 滩 , 滩, , 通 , , , , % ,? 月一才 , , 月 四 结论 投资是一种严肃而又严谨的活动 , 被投资对象的投资价值的高低直接影响着投资者的 决策 , 故投资价值的评估是至关重要的 通过一段较长时间对上海证券交易所股票交易的 观察 , 我们认识到文中得到的结论是比较合理和客观的 , 因此它对中长期投资将起到一定 的的实际指导作用 , 从而有可能使得投资科学化 、 规范化 , 减少投机性与盲目性 , 增加投 资性与准确性 参考文献 陈气尧眼赵瑛琪 系统层次分析模糊优选棋型 , 水利学报 , , 6一 罗承忠 模糊集引论 北京师范大学出版社 , 年 , 上海证券报 陈云震 西方财务会计 , 中国人民大学出版社 , #年 工业企业经济分析 , 编写组编 , 财政经济出版社 , 年 赵思武编 经营