公司理财及筹资管理知识分析(ppt 83页)

第8章公司理财本章第二次课,企业管理概论（第四版）高教出版社尤建新主编,主讲教师：韩进,本节案例,一家有着净资产约为5亿多元的集团公司。集团的领导者在产业结构的调整中做出了向高科技产业进军的决策。于是该集团在上海成立了一家高科技企业。集团的领导者对该企业的运做模式也进行了理想般的设计，具体做法是：一、集团通过出借资金给掌握关键技术的科技人员，借此确立了其在企业中的合法股份，该类股份占公司总股本近40%。二、所聘用的具有博士学位的人员一律实行年薪制，年薪均在20万元以上，外地人还一次性支付高达20万元以上的安家费。三、为充分调动关键技术人员的积极性，集团不介入该公司的日常财务管理。企业一年的运作效果是：实际亏损近2300万元！提问：技术人员的股份在财务报表中属于什么？本案例中问题的症结在哪里？,分析,问题的症结就是：投资管理失控、缺乏制衡机制从企业理财的角度看问题：一是，财务政策错误，工资过高；二是，财务监督不力、费用开支无约束制度。（具体分析：首先，没有任何约束条件的高额年薪制是一种较盲目的财务政策，不能真正发挥其财务政策的激励作用。其次，股份制作为良好的企业组织形式，也只有在科学的企业财务监督和约束机制下，才能发挥其真正的优势。再有，当自然人不是以“真金白银”投资入股，而是以超越其自身的偿债能力被动地从他人那里获取所谓的准“干股”时，并不能激发起这些所谓的股东的自我约束意识。也就是这种投资策略是很值得商榷的）。企业投资理财的方向上研究对策：一、将制定的投资政策经过效益分析，在财务决策分析的基础上制定出能真正落到实处的运作机制。二、将财务主管人员聘用的决定权交给公司董事会，强化财务监督，明确控制程序和制度。三、加强项目费用控制，制定控制标准降低项目费用率。效果将会与所发生的实际大不一样。,第八章公司理财,第一节公司理财相关的基本概念第二节公司理财两个基本的价值观念第三节财务分析第四节筹资管理第五节投资管理第六节利润分配管理,第三节财务分析,财务分析是利用财务报表数据及其他资料，采取一定方法进行计量分析，综合反映和评价企业的财务状况和经营成果，目的是为了了解企业的过去、评价企业的现在并预测未来。财务分析的基础：内容：目的：,主体不同，对财务报表分析的关注点不同。,（一）资产负债表,定义：反映企业在某一特定日期全部资产、负债和所有者权益的报表。平衡基础：资产=负债+所有者权益构成项目：资产负债所有者权益格式：账户式,一、企业财务报表简介,资产负债表，我们读什么？,1、企业总体规模2、企业的负债和所有者权益比重3、企业的资产的流动性如何4、流动性与盈利性的关系5、针对上述，对企业管理提出什么建议,（二）利润表,定义：反映企业在一定期间的经营成果及分配情况的报表。计算基础：收入费用=利润构成项目：营业利润、利润总额、净利润格式：多步式,利润表，我们读什么？,1、经营成果（绝对数值）2、盈利能力（相对数）3、偿债能力4、管理效率5、给企业管理者、投资者以相关建议,（三）现金流量表,定义：反映企业一定期间内现金流入和流出及其增减变动情况的报表。内容：经营活动现金流量筹资活动现金流量投资活动现金流量,现金流量表，我们读什么,1、现金净流量是正还是负数2、偿债能力和支付能力3、现金流量结合利润表分析企业风险4、给企业管理者相关建议,二、常用财务分析方法,（一）比较分析方法比较分析法是通过相关经济指标的数量上的比较，来揭示经济指标间的数量关系和数量差异，从而达到分析目的的一种方法。比较是最基本的方法，找出财务指标之间的数量关系和差距，指引进一步分析的方向。,绝对数相对数单项指标整个报表比较方式：实际计划本期上期本企业其他企业/标准企业,（二）比率分析法,比率分析法：是将影响财务状况的两个相关因素指标结合起来，通过计算，来确定和反映企业财务活动变动程度的一种分析方法。比如：资产负债率资产净利率流动比率应收账款周转率,（三）综合分析法,综合财务分析是将偿债能力、营运能力和获利能力等诸方面的分析纳入一个有机的整体之中，以全方位地对企业经营状况、财务状况以及经济效益的优劣作出准确的评价与判断。杜邦分析体系沃尔比重评分法,偿债能力,营运能力,获利能力,杜邦体系公式,净资产收益率资产报酬率平均权益乘销售净利率总资产周转率平均权益乘数分别反映企业的：盈利能力经营管理能力偿债能力,第四节筹资管理,筹资管理主要解决三个方面的问题：需要筹集多少资金资金从哪里来，怎么来各种来源资金的比例及使用成本如何,筹资渠道与筹资方式股权融资与债务融资资金成本与资本结构,筹资是指企业根据其生产经营、对外投资及资本结构调整的需要，通过筹资渠道和资金市场，正确运用筹资方式，经济有效地筹集企业所需的资金。,一、筹资渠道与筹资方式,（一）筹资渠道是指资金来源的方向与通道，体现着资金的来源与流量。1、国家财政资金2、银行信贷资金3、非银行金融机构资金非银行金融机构是指信托投资公司、保险公司、租赁公司、证券公司、财务公司等。所提供的各种金融服务包括信贷投放、物资融通、还包括为企业承销证券等。4、其他企业资金：应付,5、居民个人资金资金市场开放后，企业职工和居民个人可购买各种证券进行投资，形成民间资金渠道，成为企业的重要资金来源。6、企业自留资金是指计提折旧、提取公积金和未分配利润等企业内部形成的资金。这些资金无需企业通过一定的方式去筹集，而直接由企业内部自动生成或转移。7、境外投资资金是指外国投资者及我国香港、澳门、台湾地区投资者投入的资金，它是我国外商投资企业重要的资金来源渠道。,（二）筹资方式是指企业筹措资金所采用的具体形式。1、吸收直接投资2、发行股票（股本）3、银行借款4、商业信用（应付未付款项）5、发行债券6、融资租赁,二、股权融资与债权融资,债权性资金需要按期偿还；股权性资金无须偿还，属于企业的“永久性资金”。债权性资金须按期支付利息，并且利息通常是固定的，但债权人不参加税后利润的分配、不参与企业决策；股权性资金无须支付固定报酬，所有者通过参加税后利润的分配以及参与企业决策来实现权益。企业清算时，债权性资金比股权性资金具有优先清偿权。,（一）股权融资,通过向投资人筹集权益资金而获得的企业长期发展所需要的资本金。主要有三种形式：1、吸收直接投资2、普通股3、优先股,1、吸收直接投资,按筹资来源划分吸收国家直接投资吸收其他企业、事业单位等法人的直接投资吸收企业内部职工和城乡居民的直接投资吸收外国投资者和我国港澳台投资者的直接投资按投资者的出资形式划分吸收现金投资吸收非现金投资,吸收投入资本的程序,确定所需投入资本的数量选择吸收投入资本的来源签署合同、协议或决定等文件取得资金,吸收投入资本的优缺点,优点提高企业的资信和借款能力；财务风险较低；能尽快地形成生产经营能力。缺点资金成本较高；产权关系有时不够明晰，不便于产权交易。,2、发行普通股,股票的种类发行股票的基本要求发行股票的程序股票的发行方式、销售方式和发行价格普通股筹资的优缺点,股票是股份公司为筹集主权资本而发行的、表示股东按其持有的股份享有权益和承担义务的可转让的书面凭证。,股票的种类,按资金来源划分，可分为国家股、法人股、个人股和外资股按票面有无记名划分，可分为记名股票和无记名股票按币种和上市地区划分，可分为A股、B股、H股、N股、S股等按是否上市划分，可分为上市股票和非上市股票,A股：供我国个人或法人买卖的、以人民币标明票面价值并以人民币认购和交易的股票。B股：是在国内发行上市，以人民币标明票面价值但以折合的外币金额认购和交易的股票。H股：是国内公司在香港发行并上市的股票。N股：是国内公司在美国纽约证券交易所发行并上市的股票。,发行股票发行的基本要求,股票发行必须公开、公平、公正，每股面额相等，同股同权，同股同利。同次发行的股票，每股认购条件和价格相同。股票发行价格可以按票面金额，也可以超过票面金额，但不得低于票面金额。,发行股票的程序,公司董事会依法作出决议公司股东大会批准保荐人保荐，并向中国证监会申报证监会发行审核委员会审核核准后6个月内发行股票如未获核准，6个月后可再次提出申请,股票的发行方式、销售方式,股票的发行方式公募发行：公司公开向社会发行股票。私募发行：公司不公开向社会发行股票，只向少数特定的对象直接发行。,普通股筹资的优缺点,优点能够提高企业的资信和借款能力普通股无须偿还，没有固定的股利负担，因此财务风险较低缺点资金成本较高可能会分散公司的控制权可能导致股票价格下跌,特征：混合普通股和债券的特征两个优先：优先分配、优先求偿一般不具备表决权,3、优先股,（二）债权融资,通过负债方式筹集资金长期债务筹资的方式长期借款公司债券,债务筹资的优点筹资速度较快。筹资弹性大。资本成本负担较轻。可以利用财务杠杆。稳定公司的控制权。债务筹资的缺点不能形成企业稳定的资本基础。财务风险较大。筹资数额有限。,三、资本成本与资本结构,（一）资本成本的概念这里的资本指长期资本，包括股权资本和债务资本。资本成本是企业筹集和使用资本而承付的代价。资本成本的内容包括用资费用和筹资费用两部分。,（二）个别资本成本率的测算原理,通用公式式中，K表示资本成本率，以百分率表示；D表示用资费用额；P表示筹资额；f表示筹资费用额；F表示筹资费用率，即筹资费用额与筹资额的比率。,（三）长期借款资本成本率的测算,Kl表示长期借款资本成本率；I表示长期借款年利息额；L表示长期借款筹资额，即借款本金；F表示长期借款筹资费用融资率，即借款手续费率；T表示所得税税率。Rl表示借款利息率。,例：某公司欲从银行取得一笔长期借款1000万元，手续费2%，年利率5%，期限5年，每年结息一次，到期一次还本。公司所得税税率为25%。这笔借款的资本成本率为：例：根据上述资料但不考虑借款手续费，则这笔借款的资本成本率为：,（四）综合资本成本率的测算,1.综合资本成本率的决定因素个别资本成本率、各种长期资本比例2.公式：,例:某公司现有长期资本总额10000万元，其中长期借款2000万元，长期债券3500万元，优先股1000万元，普通股3000万元，保留盈余500万元；各种长期资本成本率分别为4%，6%，10%，14%和13%。该公司综合资本成本如何计算。,第五节投资管理,投资的目的是什么投资的分类问题投资管理的内容投资决策的方法,投资管理主要解决四个方面的问题：,一、投资的含义及目的,投资是指将一定的资产投放于一定的对象，以期望在未来取得经济效益或社会效益的经济行为。企业的任何投资行为，其最终目的都是为了获取最大的投资收益，从而实现企业价值最大化的理财目标。,二、投资的分类,直接投资与间接投资（有无中介问题）直接投资是指把资金投放于生产经营性资产，以便获取利润的投资间接投资是指把资金投放于证券等金融资产，以便取得股利或利息收入的投资短期投资与长期投资短期投资是指能够并且准备在一年以内收回的投资长期投资是指一年以上才能收回的投资,对内投资与对外投资（资金投向问题）对内投资是指把资金投向企业内部、购置各种生产经营用资产的投资对外投资是指企业以现金、实物、无形资产等方式或以购买股票、债券等有价证券的方式向其他单位的投资初创投资与后续投资初创投资是指在建立新企业时所进行的各种投资后续投资是指为了巩固和发展企业再生产所进行的各种投资,固定资产的投资流动资产的投资有价证券的投资对外企业并购等对外,根据投资的内容来划分，投资包括：,（一）流动资产的投资管理,现金及有价证券管理现金属于非收益性资产，因此现金管理的目标是：保证企业生产经营对现金的需要尽量缩小企业闲置现金数量，提高资金收益率。短期持有的有价证券可以作为现金的替代储备。思考：持有现金的有成本吗？,三、投资管理的内容,有价证券管理作为现金“存储器”；有价证券投资与管理中应注意的问题收益性风险性安全性流动性期限性,应收款管理应收帐款是企业因赊销商品或劳务而形成的应收款项；相当于企业向客户提供的短期贷款；应收帐款管理就是对投资的收益和风险进行权衡，以制定出最佳的信用政策。信用政策：包含因素信用标准（品质、能力、资本、抵押等）信用条件（信用期间、现金折扣）收帐政策,存货管理存货是企业在生产经营过程中为销售或耗用而储备的物资，包括：各种原材料、在产品、产成品。在工业企业中约占流动资产的5060。因此，管理的目的既要充分保证生产经营对存货的需要，又要尽量避免存货积压，降低存货成本。存货成本包括：采购成本、订货成本、储存成本和缺货成本四部分；经济批量模型：使总成本最小,（二）固定资产投资管理,固定资产分类生产用固定资产非生产用固定资产租出固定资产未使用固定资产不需用固定资产融资租入固定资产,固定资产折旧折旧方法平均年限法（直线折旧法）工作量法双倍余额递减法（加速折旧法）年数总和法（加速折旧法）,四、投资决策的方法,按是否考虑货币时间价值划分，可分为贴现法非贴现法和。非贴现法不考虑货币时间价值，计算较简单，但结果不太准确。贴现法要考虑货币时间价值，计算较复杂，但结果更为准确。,1、投资回收期法是以投资额完全收回所需时间的长短来评价投资方案的方法。如果每年的现金净流量相等，则计算公式如下：原始投资额投资回收期=年现金净流量如果每年的现金净流量不等，则要根据每年年末尚未回收的投资额加以确定。计算公式如下：第（n-1）年年末尚未回收的投资额投资回收期=（n-1）+第n年当年的现金净流量,（一）非贴现法,2、投资报酬率法是通过计算投资项目寿命周期内平均的年投资报酬率，来评价投资方案的方法。计算公式有两种：年平均净利润投资报酬率=100%原始投资额年平均现金净流量投资报酬率=100%原始投资额其中：各年投资净利润总额年平均净利润=年数各年现金净流量总额年平均现金净流量=年数,1、净现值法是指通过计算净现值来反映投资的报酬水平并确定投资方案取舍的方法。净现值是指投资方案在未来时期内的现金流入量，按照资金成本或企业期望达到的报酬率折算为现值后减去投资现值的差额。其计算公式为：净现值=未来报酬的总现值投资现值,NCFt第t年的现金净流量K贴现率n投资项目预计使用年限C投资额的现值,（二）贴现法,净现值法的判断标准是：净现值为正，说明该方案可行。净现值为负，则方案不可行。在有多个备选方案时，应选择净现值最高的方案为最优方案。,例如，某企业有A、B两个投资方案，如果贴现率为10%，试求A、B方案的净现值。某企业A方案现金流量表单位：元,A方案每年现金净流量相等，可用年金现值公式计算净现值。（1+10%）5-1NPVA=35000-10000010%（1+10%）5=350003.791100000=132685100000=32685元,表某企业B方案现金流量表单位：元,B方案每年现金净流量不相等，可用复利现值公式计算净现值。111NPVB=30000+35000+33000(1+10%)1(1+10%)2(1+10%)311+40000+37000-100000(1+10%)4(1+10%)5=131260-100000=31260元,2、现值指数法又称为利润指数或获利指数，它是投资项目未来报酬的总现值与投资额现值之比。计算公式如下：NCF1NCF2NCFnPI=+C(1+K)1(1+K)2(1+K)nnNCFt=Ct=1(1+K)t现值指数法的判断标准是：PI大于1时,可行；PI小于1时不可行。有多方案选择时，现值指数超过1最多的为最优方案。现值指数法的优点:考虑了资金时间价