（产业经济学专业论文）构建我国石油期货市场——基于石油安全角度的分析.pdf

中文摘要 论文题目： 专业： 硕士生： 指导教师： 构建我国石油期货市场_ 基于石油安全角度的分析 产业经济学 周立军( 签名) 吴文洁( 签名) 摘要 石油是重要的不可再生资源，是关系到我国国民经济发展和社会稳定重要的战略物 资。然而，随着我国经济的不断发展、工业化进程的不断推进，我国的石油安全状况却 日益严峻，已经成为危及我国经济安全的重要隐患。 本文从困扰我国石油安全的实际情况入手，通过对国内石油市场基本状况的研判， 总结出未来我国石油安全的主要问题是石油价格的安全问题。而从国际石油生产和消费 大国石油市场的发展历程可以看出，石油期货市场是现代石油流通体制发展的必然产物， 其特殊的经济功能能为市场所在国家或地区争取石油定价权、帮助石油相关企业控制石 油价格风险。因此，构建石油期货市场对完善我国石油安全机制具有重要的战略意义。 然而，石油期货市场的发展是以高度市场化的现货市场和成熟的资本市场为基础的，现 阶段我国石油流通领域的高度垄断和资本市场的不成熟是制约我国石油期货市场整体发 展的主要因素。因而，我国应该加快我国石油流通领域的改革和资本市场的建设工作。 上海燃料油期货交易的成功上市是我国多年来石油流通领域改革的成果，它充分说明了 我国完全有能力运作石油相关产品的期货交易。因此，我国应该在燃料油期货交易成功 上市之后，依据石油市场的改革程度，适时地推出其它石油品种的期货交易。 关键词：石油安全，石油期货市场，套期保值，价格发现 论文类型：应用研究 l l 英文摘要 s u b j e e t ：t h ec o n s t r u c t i o no f c h i n a so i lf u t u r e sm a r k e t - - a na n a l y s i sb a s e do nt h e p e r s p e c t i v eo fo i ls e c u r i t y s p e c i a l i t y ：i n d u s t r i a le c o n o m i c s n a m e ： z h o ul i j u n ( s i g n a t u r e 乜丛生色纽- i n s t r u c t o r ：w uw e n j i e ( s i g n a t u r e ) a b s t r a c t o i li sa l li m p o r t a n tn o n r e n e w a b l er e s o u r c e sa n di ti sa l s oa ni m p o r t a n ts t r a t e g i cm a t e r i a l t h a tr e l a t e sc h i n a sn a t i o n a le c o n o m i cd e v e l o p m e n ta n ds o c i a ls t a b i l i t y w i t ht h ec o n t i n u o u s d e v e l o p m e n to fe c o n o m i ca n dt h ep r o c e s so fi n d u s t r i a l i z a t i o np u s h i n gf o r w a r d ，h o w e v e r , c h i n a so i ls e c u r i t ys i t u a t i o ni si n c r e a s i n g l y 鲥ma n di th a sb e c o m ea ni m p o r t a n ts e c u r i t y p r o b l e m sw h i c he n d a n g e rc h i n a se c o n o m i cv e r ym u c h t h es t u d yo ft h i sa r t i c l es 1 a n sf r o mt h ep r o b l e mw h i c hd i s t r e s so u ro i ls e c u r i t ya t p r e s e n t t h em a i np r o b l e mc o n c e r n i n gt h ef u t u r eo i ls e c u r i t yi so i lp r i c eb yt h es t u d yo f o u r d o m e s t i co i lm a r k e t f r o mt h ed e v e l o p m e n to fi n t e r n a t i o n a lo i lc o n s u m p t i o na n dp r o d u t i o n l a r g ec o u n t r i e s ，w ec a ns e et h a to i lf u t u r e sm a r k e ti st h ed e v e l o p m e n to fm o d e r no i lc i r c u l a t i o n s y s t ea n do i lf u t u r e sm a r k e th a sp l a y e da ni m p o r t a n tr o l et oh e l po i l - o r i e n t e dc o m m p a n y c o n t r o lo i lp r i c er i s k t h e r e f o r e ，t h ec o n s t r u c t i o no ft h eo i lf u t u r e sm a r k e th a ss t r a t e g i c s i g n i f i c a n c et oi m p r o v ec h i n a so i ls e c u r y h o w e v e r , t h ed e v e l o p m e n to ft h eo i lf u t u r em a r k e t i sb a s e do nh i g h e rm a r k e t ds p o tm a r k e ta n dt h em a t u r i t yo fc a p i t a lm a r k e t ah i g l ld e g r e eo f m o n o p o l ya n di m m a t u r ec a p i t a lm a r k e ti st h em a i nf a c t o rt h a tr e s t r i c t i n gt h ed e v e l o p m e n to u r c o u n t r y so i lf u t u r em a r k e t t h e r e f o r e ，c h i n as h o u l ds p e e du pt h ef l o wo fc h i n a sp e t r o l e u m s e c t o rr e f o r ma n dc a p i t a lm a r k e tb u i l d i n g t h es u c c e s so ft h es h a n g h a if u e lo i lf u t u r e sl i s t e d o nt h et h ef r u i t so fm a n yy e a r sr e f o r m ，w h i c hf u l l yd e m o n s t r a t e st h a tc h i n ai sf u l l yc a p a b l eo f f u n c t i o n i n gt h ef u t u r e so fo i l r e l a t e dp r o d u c t s t h e r e f o r e ，w es h o u l di n t r o d u c eo t h e rv a r i e t i e s o fo i lf u t u r e sa c c o r d i n gt ot h ee x t n e to fo i lm a r k e tr e f o r i l la f t e rt h es u c c e s si nf u e lo i lf u t u r e s k e yw o r d s ：p e t r o l e u ms e c u r i t y , o i lf u t u r e sm a r k e t ，h e d g i n g ，p r i c ed i s c o v e r y t h e s i s ：a p p l i c a t i o ns t u d y 1 1 i 学位论文创新性声明 本人声明所呈交的学位论文是我个人在导师指导下进行的研究工作及取得的研究成 果。尽我所知，除了文中特别加以标注和致谢中所罗列的内容以外，论文中不包含其他 人已经发表或撰写过的研究成果；也不包含为获得西安石油大学或其它教育机构的学位 或证书而使用过的材料。与我一同工作的同志对本研究所做的任何贡献均已在论文中做 了明确的说明并表示了谢意。 申请学位论文与资料若有不实之处，本人承担一切相关责任。 论文作者签名：! 虱兰至 日期：弘四乡) 。o 学位论文使用授权的说明 本人完全了解西安石油大学有关保留和使用学位论文的规定，即：研究生在校攻读 学位期间论文工作的知识产权单位属西安石油大学。学校享有以任何方法发表、复制、 公开阅览、借阅以及申请专利等权利，同时授权中国科学技术信息研究所将本论文收录 到中国学位论文全文数据库并通过网络向社会公众提供信息服务。本人离校后发表 或使用学位论文或与该论文直接相关的学术论文或成果时，署名单位仍然为西安石油大 学。 论文作者签名：) 司盖毒日期：驴罗箩加 导师签名：日期： 注：如本论文涉密，请在使用授权的说明中指出( 含解密年限等) 。 第一章导论 1 1 选题背景 第一章导论 进入2 l 世纪，中国经济进入了一个关键的发展时期。我国工业化进程的不断推进 和经济的高速增长使得我国对能源的需求，尤其是对石油的需求持续上涨。然而，与不 断快速上涨的国内石油消费需求相对应的却是我国国内石油供给的增长却十分有限。据 统计，自上世纪9 0 年代以来我国国内原油需求年平均增长率约为5 7 7 ，而同期国内原 油供应平均仅以1 6 7 的速度增长，而且由于我国石油资源的已探明储量的增长十分缓 慢，多年来尽管我国在石油生产上投资巨大，但产量却始终徘徊不前。有专家预测，如 果我国在勘探方面没有重大发现和技术突破，国内产量将不会明显增长，远远满足不了 国内的消费需求，供需矛盾日益突出，因此，我国不得不越来越依赖国际石油市场以解 决我国不断加大的供求缺口。我国继1 9 9 3 年开始成为石油净进口国后，进口数量连续 多年保持高速增长，至2 0 0 7 年我国原油进口量已接近1 6 亿吨，石油进口依存度已经 达到了4 6 1 1 1 。与西方工业化进程已经完成的发达资本主义国家相比，我国工业化进程 还远远没有结束，产业结构的转换和升级还是一个漫长的过程，因此可以预测中国经济 发展对国际石油市场的依赖将是未来很长时间内我们将要面对的事实。 然而，我国石油消费总量和进口量的不断增长却没有为我国赢得国际石油市场的定 价权。诚然，近年来我国对国际能源和原材料的不断上涨的需求是推高国际石油价格大 幅上涨不可否认的重要原因，然而我国石油消费量约占世界石油消费总量接近9 3 ，对 国际石油价格的影响却微乎其微。因此，在国际石油贸易中我国只能成为国际石油价格 的被动接受者，石油市场的价格以国际价格为基准，根本无法反应我国国内的供求状况。 同时相对于其他石油消费大国而言，我国的石油价格风险管理水平十分有限、工具相当 单一，应对国际石油价格剧烈波动的能力非常有限，长此以往对我国以石油相关产品为 原料或产品的企业持续经营能力和生存能力产生了严重的影响i 已经成为危及我国石油 安全乃至国家安全的一个重要的问题。因此，如何在目前的形势下保证我国经济持续稳 定增长的石油安全问题已经成为我国政府和学者探讨和研究的热点问题。 1 2 研究的目的和意义 1 2 1 研究的目的 石油是重要的不可再生资源，是关系到我国国民经济发展和社会稳定的重要的战略 物资。然而，现阶段在我国经济高速增长、工业化进程不断推进的背景下，我国的石油 西安石油大学硕士学位论文 安全状况却口益严峻，已经成为危及我国国家经济安全的重要问题。 目前，国内对石油安全的研究主要是研究如何实现石油“量”的安全，即通过各种 政治、经济手段在国内不断加大开发力度和节约石油使用的基础上，不断拓展海外合作 开发上，以期实现石油资源来源的“多元化”发展。然而，在目前经济全球化的背景下， 一国的石油安全已不仅仅是满足石油消费需求“量”上的安全。随着世界各国对石油资 源争夺的口趋激烈，石油价格波动日趋严重，因此，目前对我国作为世界第二大石油消 费国来说，石油的“价格”安全将是我国未来石油安全的主要问题。 本文的研究目的正是从困扰我国目前石油安全的基本状况出发，通过对国际石油期 货市场发展历程和功能的分析，探讨构建我国期货市场对完善我国石油安全机制的必要 性，以及现阶段在我国全面开展石油期货交易是否可行，并对制约我国石油期货市场发 展的诸多障碍，提出了相应的对策，以供借鉴和参考。 1 2 2 研究的意义 从国际石油市场的发展历程上来看，石油期货市场是一个能源大国经济发展的必然 产物。石油期货交易一方面能够为相关企业提供一个石油价格的风险管理工具，另一方 面，随着国际资本市场的发展，大量的资本也能在石油期货上得到巨大的回报，其中最 关键的是成熟的期货市场可以掌握定价权，引入市场参与者，可以带来公平的市场竞争 体系和相对稳定的市场价格，从而能够确保石油稳定供应。然而，在当今世界石油市场 的激烈竞争中，在以石油期货为代表的石油交易衍生品日益发展的趋势下，中国的石油 期货市场发展却处于刚刚起步的阶段。 因此，作为世界石油市场中最主要的成员之一，随着我国经济的发展，石油现货市 场体系将逐步完善，建立并完善包括原油、汽油、煤油、柴油在内的石油期货市场体系， 对我国确定在国际石油定价体系中的地位，保证我国石油安全具有重要的理论意义和现 实意义 1 3 国内外研究现状 1 3 1 国外研究现状 石油安全属于国家安全的范畴，鉴于石油在现代能源中的重要的战略地位，在很多 国家里能源安全就是指石油安全。作为国家安全的一个子范畴的石油安全，其思想最早 萌芽于第一次世界大战时期。当时由于战争的问题，人们关心的石油安全问题主要是以 石油为动力的军事燃料供应问题。但是随着两次世界大战的结束，世界石油市场重新又 被以西方几大石油公司为主的国际石油公司所垄断，石油价格和供给长时间保持稳定， 人们对石油安全的问题逐渐淡化。直到上世纪7 0 年代以后，由于全球范围内严重的石油 2 第一章导论 危机给西方发达国家经济造成了巨大打击，石油安全问题才从根本上被提了出来，并已 经成为各国高度关注的战略性问题。 多年以来，西方发达国家对石油安全研究的论述颇丰。 国际上最早正式提出能源安全概念的是国际能源署( i e a ) ，其于1 9 7 4 年首次提出 了以稳定的原油供应和价格为核心的国家能源安全概念。这一概念主要是从石油供给角 度对石油安全进行研究。 许多西方学者从地缘政治角度去研究石油安全。世界上较早的提出“石油地缘政治 这一概念的是m e l v i n a c o n a n t 和f e mr a c i n eg o l d ，他们在能源地缘政治( 1 9 7 7 ) 一书 中，对第一次石油危机之后的国际能源形势及其对国际政治的影响进行了分析。 有的学者从石油作为战略资源的角度，从国家总体、各产业与石油的关系， 确定能源的战略地位，根据对石油的未来需求、供给的情况及影响因素，制定实现石油 安全战略。 随着研究的深入，国外学者大量将数学方法引入到对石油安全的研究分析之中。 2 0 0 1 年美国的r o y b o y d 和k d o r o o d i a n 应用动态计算通用平衡模型来分析国际油价波 动对美国经济影响，该模型把整个经济分为8 个生产部门、8 个消费部门、3 个居民群体、 国外部门和政府机构。这个模型通过建立计量经济模型计算不同部门的经济联系，考察 国外石油价格波动对美国国内资本形成、资本市场的变化幅度、经济增长率和收入分配 变化的影响。 国际能源署在2 0 0 4 年5 月的高油价对全球经济的影响分析中，研究了关于石油 价格对石油安全及经济安全的量化评价，通过资料计算，指出油价每桶上升l o 美元，世 界g d p 将平均下降0 5 个百分点。 另外，世界上不少国家还建立了分析解决石油系统各环节问题的模型，如石油需求 模型、供应模型、投资模型、投入产出模型、系统最优化模型等，对国家石油发展趋势 和前景进行战略分析和预测。 综上所述，国外对石油安全的研究主要立足于保障国家安全或国家利益，研究基本 上是针对本国的实际情况展开的，取得了一定成果，对我国石油安全战略具有重要的意 义。 1 3 2 国内研究现状 中国国内对石油安全问题的研究起步比较晚，大多数的研究是从1 9 9 3 年我国成为 石油净进口国之后才开始的，所以其研究内容的深度、系统性和成果结论的可应用性均 处于较初步的阶段，大多数的研究都是经过数据对比分析与案例分析提出相应的政策建 议。总的来说目前对石油安全的研究成果可以概括为以下两个方面： ( 1 ) 对“石油安全”概念的界定 西安石油大学硕：f ：学位论文 现阶段国内比较普遍的观点是将石油安全看作是国家安全体系的重要组成部分。例 如，崔新建( 2 0 0 4 ) 在中国石油安全的战略抉择分析一文中从经济领域内的安全范 畴考虑，把石油安全表述为资源的可控程度：“石油安全主要是指一国拥有的主权、或实 际可控制、或实际可获得的石油资源，在数量上和质量上能够保证该国经济当前的需要， 参与国际竞争需要和可持续发展的需要。”从这种界定出发，石油安全的问题可以依据考 察时间的长短，区分为短期石油安全和长期石油安全。前者主要关注国际石油市场可能 发生的重大事件，以判断油价的短期走势，寻求规避油价波动的风险；而后者着眼于多 元化的供应、节能降耗、开发替代能源，从根本上解决国民经济对石油的脆弱性问题。 另外一种较受认可的观点是从经济学供求理论的角度进行相关的论述。刘志林( 2 0 0 3 ) 在中国石油供需与石油安全一文中认为“石油安全的本质是供求矛盾，而供求矛盾 的焦点在于均衡的价格”，换句话说，石油安全的核心问题是石油价格和石油供应的稳定； 而中石油技术经济研究中心单卫国( 2 0 0 3 ) 在试论石油安全中则从综合意义上对石 油安全进行了描述，其认为石油安全应该是“量”、“价 、“质 三位一体的整体概念。 此外还有许多国内的学者和研究机构将石油安全与可持续发展理论结合起来进行研究， 提出了石油安全的判断标准应该包括国民经济的独立性、石油供应的经济性，石油供应 的可持续性。 ( 2 ) 各种关于我国石油安全战略理论的研究 中国工程院院士潘家铮( 1 9 9 3 ) 是我国较早进行石油安全战略研究的学者。他认为： “我国的能源问题、经济发展和环境保护三者构成一个循环，并且要走上良性循环的道 路，国家有充足的能源供应，保障一国的经济发展，经济发展了就能发展科技，降低能 耗，保护环境，开发新能源”。同时他还认为，能源问题光靠个别行业、专家进行呼吁是 不行的，要上升到一个更高的层次上做综合研究并制定有效的政策保障体制，即应由国 家集中力量来解决。 张抗等人是我国较早的提出建立石油储备战略以完善我国的石油安全机制的学者。 中国科学院地理科学与资源研究所王礼茂( 2 0 0 2 年) 提出，中国石油战略储备应从实际情 况出发，走以国家战略石油储备为主，国家与民伺储备相结合的道路，对纳入国家储备 体系的企业储备应适当给予补贴，以鼓励企业加入到资源储备的行列。随着石油储备体 系建设研究的深入，目前石油储备战略已经成为社会各界广受认可的石油安全战略之一 进入2 l 世纪之后，随着我国产业结构的转变和升级，能源消费结构也发生了很大 的转变，很多学者认为提高能源使用效率，降低能源的需求是保障我国石油安全的重要 手段。更有很多学者将提高能源的使用效率放到了我国石油安全的首位。目前，节约能 源消耗，提高能源使用效率已经成为我国能源发展的一个共识。 还有一些学者提出了能源多元化的战略，其中包括能源使用的多元化和石油进口的 多元化战略。例如王家枢在石油与国家安全( 地震出版社，2 0 0 1 6 ) 一书中主张，我 国应该广泛开发替代能源，降低国内经济发展对石油的依赖程度。同时，他主张我国应 4 第一章导论 该广开进口渠道，以分散风险，进而提高我国石油进口的安全性。 近年来，随着国际石油价格的不断攀升和巨幅波动，国内关于利用石油期货市场来 完善我国石油安全战略机制已经成为社会各界讨论和研究的热点问题。 我国曾经在1 9 9 3 年相继开办了上海石油期货交易所、北京石油期货交易所，并在广 州联交所挂牌交易石油期货。然而，一方面由于当时连续三年的全国范围内出现了较为 严重的通货膨胀，石油这一特殊商品，其价格具有经济和政治的双重意义，为了减少期 货市场对石油现货价格的引导作用，1 9 9 5 我国暂停了石油期货的交易；另一方面，我国 1 9 9 4 年实行的石油流通体制改革，价格的确定统一由发改委确定也使得石油期货交易失 去了存在的意义，石油期货交易逐渐从中国市场上消失。时光飞逝，转眼间十几年时间 过去了，我国的石油流通体制和资本市场发生了重大的变化，成品油零售和批发市场不 断对外开放、成品油价格改革日趋与国际接轨，资本市场不断成熟，因此关于重启石油 期货交易的争论又热烈起来。 大多数学者认为应当尽快推出石油期货。王震在中国石油期货市场的发展与展望 ( 2 0 0 5 8 ) 中认为，石油期货具有抵御石油供应及交易风险的的作用，因而现阶段我国迫切 需要建立和发展石油期货市场；张国权在对推出石油期货的若干思考( 2 0 0 5 5 ) 一 文中认为，推出石油期货并建立交割仓库，可以吸引国际大油商来我国交易，影响国际石 油市场的物流走向，丰富我国战略石油储备：郝翔、张意翔在对我国发展石油期货市场 的初步探讨( 2 0 0 6 3 ) 中也认为，建立石油期货市场，可以使国家对石油市场的宏观调 控通过现货和期货市场同时进行，从而提高石油市场宏观调控的水平和效果。关于我国目 前是否已具备了全面开展石油期货交易的条件方面，多数学者认为目前我国恢复石油期 货交易的内在性已经具备。刘亚铮，巩前锦( 恢复石油期货的必要性和可行性及难点 ( 2 0 0 3 8 ) 认为现阶段国际石油价格的频繁波动必然使得石油期货成为相关企业保值和 套利的首选，石油期货交易目前有广泛的市场需求，而且我国过去石油期货交易的宝贵 经验和我国其他期货交易品种的高速发展也为我国全面开展石油期货交易打下了坚实的 基础。 但关于现阶段发展我国石油期货交易，完善我国石油安全机制有许多学者持否定的 观点。李翰学、黎禾在中国石油期货要缓行( 2 0 0 6 4 ) 一文中认为，尽管期货交易对 我国石油流通体制实现竞争、促进社会进步和经济发展有重要作用，但是期货交易将促 使国内石油产品价格完全向国际接轨，在石油价格不断升高的背景下，将对我国经济产 生严重的冲击，面对当前世界油价持续上涨，中国经济得以保持稳定发展，政府的控制 力是关键，以一国之力承受高油价的冲击，以一国之力来保证各个行业企业的运转，才 会使得在油价不断上升的同时经济能持续高速的发展，因此，他认为我国石油期货应缓 行；刘涛在中国的石油期货尚未成熟( 2 0 0 5 8 ) 一文中认为，由于国内缺乏熟悉和把 握石油价格形成机制的人才，国内机构参与石油期货易受国际投资机构的诱导，可能造成 参与机构的重大损失，因而我国发展石油期货的时机尚未成熟；同时，许多学者认为，由 西安石油大学硕士学位论文 于石油在我国特殊的战略地位，目前石油相关产品位列于准公共物品之列，政府对油品 价格的政府指导和专营体制是中国发展石油期货交易的政策瓶颈，因此，现阶段还不具 备发展石油期货的市场条件。但是，从世界发达国家石油产业发展历程来看，石油产业 是由石油勘探、开发、管道运输、加工和最终的销售各个环节组成的，其中只有石油的 管道运输因其网络特征具有自然垄断性质外，其它各个环节从经济学角度上来看都应该 是竞争性质的。因此，尽管目前我国还有许多条件不适合全面开展石油各个品种的期货 交易，但石油期货市场是我国经济和社会发展不可避免的趋势。因此，现阶段当务之急 是分析构建我国石油期货市场的有利条件和制约因素，研究如何依据我国石油流通体制 的改革状况，推出适合市场需求、条件成熟的石油期货品种。 总之，国内学者和专家们对我国的石油安全问题的研究做出了巨大的贡献，但遗憾 的是，没有形成系统的理论体系，特别是对利用石油期货交易完善石油安全安全机制的 研究仅仅停留在表面，对我国石油安全战略实践方面系统性指导不够。本文正是基于在 研究前人的基础上，探讨如何在我国现阶段石油流通体制不断改革和发展的背景下，结 合国际石油期货发展经验和我国的具体国情，研究如何走一条适合我国国情的石油期货 交易发展之路。 1 4 研究的内容、方法和技术路线 1 4 1 研究的内容 本文共分六章： 第一章：导论。主要对本文的研究背景、研究目的和意义、国内外相关问题研究现 状、本文的内容，研究方法和技术路线以及本文的可能创新点进行介绍。 第二章：世界石油期货市场概述。这一部分首先对世界石油期货市场的产生和发展 状况进行了介绍，引出了石油期货市场是石油相关企业规避石油价格风险的产物；之后 通过对石油期货市场的基本功能和作用的分析，解释了期货市场之所能够成为规避石油 价格风险的有效工具和目前国际石油市场的“定价中心 的原因，为接下来讨论构建我 国期货市场的必要性分析提供理论依据；最后，通过对成熟期货合约所必备条件的探讨， 为接下来分析现阶段我国是否具备发展其它品种的石油期货交易提供依据。 第三章：石油期货市场是保障我国石油安全的必然选择。本章为国内实证分析部分， 论文通过大量的数据和事实情况论述了我国目前的石油安全的基本状况和主要的问题， 并在第二章关于石油期货市场功能论述的基础上，结合我国的实际情况，研究了石油期 货市场对保障我国石油安全的具体作用，进而得出了在目前国际石油市场价格剧烈波动 的背景下，石油期货市场是保障我国石油安全的必然选择。 第四章：构建我国石油期货市场的可行性分析。本章是在第二章关于成熟期货合约 6 第一章导论 必备条件的基础上，结合我国石油流通体制的基本状况，具体分析在我国现阶段全面发 展石油期货交易有哪些障碍和有利的因素，进而提出了现阶段我国石油流通体制所需要 解决的问题。 第五章：构建我国石油期货市场的具体设想。本章是在总结前几章的基础上，结合 我国的具体情况对构建我国石油期货市场提出了具体的想法，包括石油期货品种的选择、 交易所的选址和组织形式的探讨、以及未来石油期货主要的市场交易主体。 第六章：结论及政策建议。 1 0 4 2 研究方法 定量与定性相结合的方法：本文在研究过程中对所搜集的资料进行定量和定性的分 析，研究我国现阶段石油安全的状况和目前的主要问题，提出了构建石油期货市场来完 善我国的石油安全机制，并在此基础上提出了建设过程中的具体想法。 比较分析的方法：研究过程中，针对我国石油流通领域的实际情况与成功期货合约 必备的条件，找出构建我国石油期货市场有哪些障碍和有利的条件，并在此基础上提出 了我国石油流通领域下一步的改革建议。 1 0 4 3 技术路线 文章框架 上 llll 研究背景 研究目的和意义 国内外研究现状 研究内容、方法和结构 il 上 石油期货市场：完善我国石油安全的必然选择 上 石油期货市场的功能作用世界石油期货市场发展历程概述 i 上 i l l 构建我困石油期货市场必要性构建我国石油期货市场可行性分析 l l 上 构建我国石油期货市场的具体设想 土 结论及建议 图1 - 1 论文研究技术路线 7 西安石油大学硕上学位论文 1 5 论文可能的创新点 ( 1 ) 本文的切入点是从困扰我国的石油价格安全问题入手，通过对我国石油安全基 本状况的分析，得出了构建石油期货市场对完善我国现阶段的石油安全机制具有重要的 意义。 ( 2 ) 在研究分析的过程中，有机的将我国石油安全、石油期货和我国石油战略储备 体系的建设联系起来进行论述，并对其相互作用、相互促进的机制进行了研究。 ( 3 ) 文章在论述构建我国期货市场的具体设想过程中，对培育多元化市场交易主体 时，具体相关想法可能存在创新之处。 8 第一章石油期货市场概述 第二章石油期货市场概述 现代意义的石油期货市场是上世纪7 0 年代末才迅速发展起来的。石油期货市场的发 展对世界石油市场产生了巨大的影响，它改变了世界石油市场原有的结构和石油贸易商 的交易方式，改变了国际石油价格的形成机制。 2 1 石油期货市场的产生与发展 2 1 1 石油期货市场的产生 世界石油期货交易的历史并不像通常想象的那么短t 2 1 事实上，在1 9 世纪下半叶， 纽约就曾经出现过一个汽油期货交易所。在上世纪3 0 年代初，在美国加利福尼亚州曾经 建立过一个石油期货市场。当时主要是由于美国俄克拉荷马和德克萨斯州的石油生产出 现了大幅增长，而使得石油价格大幅下跌，所以该地区的石油相关企业尝试着利用期货 市场来规避价格的巨幅波动。不过这一石油期货的萌芽很快就消失了，因为大型跨国石 油公司和当时的美国政府很快重新建立起了稳定的垄断市场结构，确保了在此之后将近 4 0 年的时间里石油价格相对稳定，从而石油期货市场失去了其存在的先决条件。 上世纪7 0 年代发生在全球范围内的两次严重的石油危机，使得国际石油价格剧烈波 动，对世界各国，尤其是对发达的石油进口国的经济造成了严重的打击，各个国家和地 区纷纷采取各种手段应对石油危机。与此同时，石油产业的市场结构和价格机制也发生 了重大的变化。o p e c 和一些非o p e c 国家政府纷纷宣布对石油生产国有化，成立了国 家石油公司，与此同时，大量的石油贸易公司和独立炼油企业逐渐进入市场，传统的自 洛克菲勒以来国际跨国公司的寡头垄断局面不复存在。因此，随着石油这一特殊商品日 益受到政治、经济、军事和商业等方面的影响，国际石油价格已经告别了从前稳定的状 态，石油及其相关产品已经成为价格波动幅度巨大、价格持续走高的一种特殊的商品。 在石油危机频发和油价剧烈波动的情况下，为了迎合石油及其相关企业规避石油价格风 险、控制成本、保证收益和竞争力的需求，石油期货市场应运而生。 2 1 2 影响石油期货市场发展因素的分析 石油期货交易一经产生，就得到了迅速的发展。但其出现和巨大发展并不是偶然的， 它是以下几个因素共同作用的结果： 2 1 2 1 世界石油市场自身结构的改变 由于石油资源在现代工业的战略地位与世界石油资源的供给和需求的极不平衡的 空间分布决定了对其的争夺和控制一直是重要的世界争端之一。2 0 世纪7 0 年代以前世 9 两安石油大学硕士学位论文 界石油资源主要掌控在以西方七大石油公司( 包括埃克森公司、莫比尔公司、英国石油 公司、英荷壳牌公司、德士古公司、海湾公司和雪弗龙公司) 为首的国际跨国石油公司 手中，他们依靠其母国在政治与经济上的强势地位，通过瓜分市场、控制价格、确定产 量等形式，实现了对世界石油市场的垄断。石油价格长期处于低位，不存在大幅度的波 动。也就没有进行期货市场交易的必要了。 进入到上世纪7 0 年代以后，伴随着欧佩克和一些非欧佩克产油国家政治上的独立， 开始对石油资源国有化，这样西方几大跨国公司的寡头垄断的市场格局被打破了。中东 等产油国成为市场的主动方，并通过限价、限产以及石油禁运等手段控制国际石油市场， 造成了两次严重的全球范围内的石油危机，并给西方等发达国家的经济造成了严重的打 击。因此，各国政府和各个集团纷纷寻找各种办法和手段加紧对石油资源的控制，石油 期货市场的出现正好迎合了他们的需求。西方发达国家有大量的资本和成熟的金融市场， 他们可以通过市场的机制重新实现石油的控制权。随着石油期货市场的建立，国际石油 市场的竞争性日益体现出来，市场参与者逐步向多头发展，大型跨国石油公司，独立的 石油生产商，以及大量的资本市场投机者纷纷加入到这个市场中。 2 1 2 2 金融市场的因素 2 0 世纪8 0 年代以后的相当长的时间里，高的银行利率以及频繁波动的货币市场的 汇率也是石油期货市场得以快速发展的原因之一。由于较高的市场利率增大的石油的储 备成本，而频繁波动的汇率增加了石油储备的外汇风险，所有这些使得石油公司的管理 层开始重新考虑其传统的存货管理方式和风险管理方式。石油期货市场的套期保值功能 可以用来规避利率风险和汇率风险，所以石油公司更加接受石油期货市场，通过石油期 货市场锁定自己的成本，将风险至于可控的范围之内。 2 1 2 3 期货市场的总体发展和成熟 在过去的几十年时间里，世界期货市场有了长足的发展，期货品种在数量上和多样 性上有了很大的提高，期货交易规则日臻完善，在广阔的范围内为市场提供了对冲避险 工具，吸引了越来越多的参与者。从最早的传统农产品期货合约，到新的农产品期货和 贵金属期货的推出，再到利率期货和股指期货的出现，再到石油和其它工业产品期货的 迅速增长，再到期货期权和场外交易衍生品的广泛使用，期货市场已经成为市场参与者 规避风险和投资的重要渠道之一。 2 1 3 世界主要石油期货市场发展现状 目前，国际石油期货交易所主要有美国纽约商品交易所( n y m e x ) 、英国伦敦国际 石油交易所( i p e ) 、日本东京工业品交易所( t o c o m ) 、新加坡石油期货交易所( s g x ) 组成，它们的价格是全球石油现货市场交易的基准价。我国的上海期货交易所( s h f e ) 1 0 第二章石油期货市场概述 和印度大宗商品交易所( m c x ) 在燃料油定价上的影响力也日渐凸显3 1 ： 2 1 3 1美国石油期货市场 美国是石油期货诞生地。1 9 7 8 年1 1 月1 4 日，纽约商品交易所推出了世界第一个石 油期货合约一取暖油( h e a t i n go i l ) 期货合约，该合约上市两年后，成交量迅速上升， 获得了成功。1 9 7 9 年的伊朗伊斯兰革命和1 9 8 0 年的两伊战争，使得国际油价波动剧烈， 大量石油贸易企业意识到石油期货的套期保值作用，纷纷利用石油期货规避国际石油价 格风险。而n y m e x 的取暖油期货无论在合约设计还是在合约规则方面都较为科学，吸引 了大量的套期保值者的参与。 1 9 8 2 年纽约商品交易所又推出了世界第一个原油期货合约一轻质低硫原油期货合 约( l i g h ts w e e tc r u d eo i l ) ，由于它是以美国著名的西得克萨斯中质原油为主要交易 标的的，因此被称为西得克萨斯中质( w t i ) 期货合约。目前，西得克萨斯中质原油与英 国布伦特( b r e n t ) 原油，中东原油并成为全球三大基准原油。 1 9 8 6 年纽约商品交易所又推出了无铅汽油期货合约。无铅汽油期货合约上市初期的 几年交易并不是很活跃，但进入2 1 世纪后开始活跃，成交规模迅速上升。1 9 9 0 年纽约 商品交易所又推出了天然气期货交易，目前成交稳定，发展迅速，成为仅次于轻质低硫 原油的能源品种。 2 1 3 2 伦敦国际石油交易所 伦敦国际石油交易所( i p e ) 是世界第二大能源期货和期权交易所，是欧洲最重要的 能源期货和期权的交易中心。它成立于1 9 8 0 年。 1 9 8 1 年4 月，i p e 推出轻柴油( g a so i l ) 期货交易。该合约是欧洲第一个能源期货 合约，上市后交易量一直保持稳步上升的态势。 1 9 8 8 年6 月2 3 日i p e 推出国际三种基准原油之一的布伦特原油期货合约，获得了 巨大成功。布伦特原油期货交易非常活跃，迅速超过了轻柴油期货，成为该交易所最为 活跃的合约。2 0 0 1 年，布伦特原油期货合约的交易量接近2 0 0 0 万手，成为全球能源期 货品种的第二位，其价格目前已经成为国际石油现货贸易的重要参考。 。 2 1 3 3 新加坡石油期货市场 1 9 8 9 年2 月，新加坡国际金融交易所( s i m e x ) 推出了高硫燃料油期货合约。这是 亚洲第一份石油期货合约，在该合约推出以前曾引起世界的广泛关注，但由于新加坡市 场太小，合约推出后市场状况并不理想。后来，s i m e x 又推出了布伦特原油期货合约， 该合约上市初期，交易量还可以。但是，1 9 9 9 年后，交易量迅速下降，2 0 0 2 年不得不摘 牌。2 0 0 2 年1 1 月，改制后的新加坡交易所( s g x ) 在东京工业品交易所( t o c o m ) 的协 助下又推出了中东石油期货合约，并希望通过与日本之间的联动作用，促进亚洲石油期 货市场的活跃。 西安石油人学硕士学位论文 2 1 3 4日本石油期货市场 日本的石油期货起步较晚，1 9 9 9 年日本东京工业品交易所( t o c o m ) 推出了汽油和煤 油期货合约，当年成交量分别为1 0 6 5 万手和3 6 2 万手。2 0 0 1 年，该所又推出了中东石 油期货合约，该合约以中东石油作为交易标的。亚太地区消耗的原油约7 0 来自中东， 在良好的现货背景下，t o c o m 的中东石油期货合约取得了初步成功。在日本东京工业品 交易所推出石油期货不久，日本中部交易所也推出了汽油和煤油期货，但其主要是为了 吸引中小投资者的参与，2 0 0 2 年，两家交易所的交易量基本持平。 2 1 3 5国际石油期货的发展趋势 目前，随着石油期货市场在国际石油定价体系中的决定作用日益突出，为了获得对 石油定价权的更多控制，一些亚洲国家纷纷筹建石油期货交易市场。中国已于2 0 0 4 年8 月上市了第一份石油期货合约一燃料油期货合约，其他油品合约正在积极的筹备之中。 2 0 0 5 年5 月伊朗宣布成立以欧元计价的石油交易所，而俄罗斯在2 0 0 7 年11 月也推出了 以卢布计价和结算的原油期货合约。 与此同时，欧美老牌能源交易所也在不断强化自身的优势地位，意图抑制亚洲形成 独立的石油交易机制和价格机制。美国的纽约商品交易所与阿联酋合作，于2 0 0 7 年在迪 拜建立了迪拜商品交易所，其目的就是强化其在亚洲石油定价体系中的地位。 世界各国争相建设石油期货市场，其实质是针对石油市场交易规则和监管权、石油 资源及定价话语权的竞争。因此，在经济全球化形势下，加快石油期货市场建设，将有 利于我国在国际石油资源及定价权的竞争中取得主动。 2 2 石油期货市场的功能 石油期货市场之所以成为现代石油流通体系中的“定价中心”和非常重要交易场所 是与其功能密不可分的。石油期货市场的基本功能有三种：价格发现、套期保值、投机功 能。如图2 1 所示： 1 2 第二章石油期货市场概述 石油期货市场的功能基本上是通过在现货市场和期货市场进行操作来实现的：首 先，在石油现货市场存在大量的商品供给者和需求者，由于价格风险的存在，各个石油 市场参与者纷纷利用期货市场的套期保值功能实现规避价格风险的目的；其次，随着石 油期货市场的参与者日益增加，期货市场的价格发现功能逐渐体现出来，并对现货价格 起着重要的引导作用；第三，随着石油期货市场功能日益体现，交易日趋规范，越来越 多的投机者和套利者加入市场，使得石油期货市场交易日趋活跃。其具体功能如下： 2 2 1 套期保值功能 在现代市场经济体系中，商品的生产者和经营者在生产和经营过程中，不可避免地 经常会遇到各种各样的风险，如信用风险、经营风险、价格风险等，其中面临最为频繁 的风险是价格波动风险。价格的波动经常会给商品生产和经营者带来严重的损失，因此 各个企业总是想方设法地利用各种手段和方法转移、回避和分散风险，以减少经营中的 不确定因素，稳定企业的预期收益。而期货市场的套期保值功能则正好迎合了这些企业 的需求，为这些企业提供了一个规避价格风险的良好场所： 2 2 1 1 套期保值的经济学原理 套期保值之所以能够实现价格风险的转移，对相关资产实现保值的目的，主要基于 以下两个原理： 首先，对于分别处于现货市场和期货市场的同种产品而言“1 ，由于受到共同的经济 因素的影响和制约，其期货价格和现货价格的变动趋势基本相同，即上涨的时候同时上 涨，下跌的时候同时下跌。而套期保值就是利用这两个市场上的价格联动关系，分别在 现货市场和期货市场上做数量相同，而方向相反的交易，这样就在两个市场之间建立了 一种互相补偿、互相冲抵的机制，实现了在一个市场上出现亏损的同时，在另一个市场 上获得盈利的结果，这样就实现了企业控制成本、锁定利润的目的。 其次，现货市场的价格与期货市场的价格随着期货合约交割日期的临近，期货价格 与现货价格趋向一致。按规定，商品期货合约到期时，一般必须进行实物交割。到交割 时，如果期货价格高于现货价格，就会有套利者买入低价现货，卖出高价期货，实现盈 利；反之，则会卖出高价现货，买入低价期货，实现盈利。这种套利交易最终使得期货 价格与现货价格趋于一致。因而，在到期日前，期货价格和现货价格具有高度的相关性。 在两个市场上进行操作，必然有相互冲销的效果。 2 2 1 2 套期保值的方法 按套期保值者持有的头寸不同，套期保值分为多头套期保值和空头套期保值： ( 1 ) 多头套期保值“1 多头套期保值是指若企业在未来一个时间要在现货市场上购买一定数量的产品进行 西安石油大学硕士学位论文 生产经营活动，为了锁定其购入成本，先在期货市场上买入该产品的数量相同的期货合 约，即该产品期货多头。然后当企业在现货市场上购入该产品的同时对原先的期货合约 进行平仓，即卖出相同数量的同一期货合约，从而实现现货市场的保值，完成多头套期 保值交易。 ( 2 ) 空头套期保值 空头套期保值是指企业在未来一个时间要在现货市场上出售一定数量的产品，为了 保障其收入，他可以先在期货市场上卖出一份该产品数量相同的期货合约